中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 目 录 引 言 : 为 什 么 选 择 郑 州?... 4 十 年 之 间, 一 座 新 城... 5 郑 州 新 城, 拔 地 而 起... 5 鬼 城 说 是 否 名 副 其 实?... 6 从 人 迹 罕 至 到 繁 华 都 市,

市 场 策 略 研 究 2015 年 5 月 19 日 主 题 策 略 变 革 中 的 中 国 系 列 之 二 : 筑 巢 引 凤, 郑 州 带 动 中 原 崛 起 深 圳 之 后, 我 们 城 市 调 研 的 第 二 站 来 到 了 郑 州, 探 寻 城 市 化 和 承 接 产 业 转 移 的 实 践 经 验 十 年 之 间, 一 座 新 城 鬼 城 说 是 否 名 副 其 实?2013 年 60 分 钟 节 目 的 中 国 最 大 鬼 城 一 说 让 郑 州 成 为 中 外 舆 论 焦 点 实 际 上, 郑 州 新 城 区 GDP 占 到 郑 州 的 15%, 出 口 占 比 高 达 85% 其 中 郑 东 新 区 的 产 业 布 局 以 金 融 现 代 服 务 业 为 主, 第 三 产 业 占 比 高 达 87% 郑 东 新 区 建 成 区 面 积 是 郑 州 市 区 的 26%, 入 住 人 口 占 比 1/5 在 郑 东 新 区 的 带 动 下, 郑 州 的 房 地 产 投 资 销 售 增 速 快 于 全 国, 房 价 稳 中 有 升 新 城 区 已 经 成 为 郑 州 的 重 要 增 长 区 从 人 迹 罕 至 到 繁 华 都 市, 秘 诀 是 什 么? 核 心 就 是 对 人 的 聚 集 力!1) 规 划 : 郑 州 新 城 区 与 老 城 区 无 缝 连 接, 有 利 于 新 城 区 聚 集 人 气 而 中 国 有 些 城 市 的 新 老 城 区 距 离 过 远, 新 区 发 展 很 慢, 最 知 名 的 例 子 就 是 鄂 尔 多 斯 2) 交 通 : 普 通 铁 路 和 高 铁 在 这 里 形 成 双 枢 纽, 航 空 港 区 是 中 国 重 要 的 区 域 枢 纽 机 场, 米 字 型 高 铁 网 络 正 在 规 划 建 设 3) 机 会 : 积 极 承 接 产 业 转 移, 提 供 广 泛 的 就 业 机 会 中 国 第 一 人 口 大 省 河 南 低 于 全 国 的 城 市 化 水 平 也 为 郑 州 发 展 新 城 区 提 供 了 潜 在 人 口 基 数 个 股 分 析 员 分 析 员 王 慧,CFA SAC 执 证 编 号 :S0080514120001 hui.wang@cicc.com.cn 周 光 SAC 执 证 编 号 :S0080513050001 SFC CE Ref:ALS668 guang.zhou@cicc.com.cn 筑 巢 引 凤, 发 展 经 济 郑 州 建 立 新 城, 构 筑 空 间, 积 极 承 接 东 部 沿 海 的 产 业 转 移 近 年 来 郑 州 承 接 产 业 转 移 的 效 应 在 加 快 释 放 : 郑 州 高 技 术 工 业 增 加 值 占 比 从 08 年 的 2.5% 升 至 14 年 的 13.2%, 战 略 性 新 兴 产 业 比 重 首 次 超 过 高 耗 能 产 业, 推 动 了 产 业 结 构 升 级 富 士 康 落 户 吸 引 了 其 他 手 机 生 产 商 聚 集, 产 业 集 群 发 展 优 势 显 现, 2014 年 这 里 生 产 了 全 球 1/8 的 智 能 手 机 09 年 以 来, 出 口 和 外 商 直 接 投 资 的 年 均 复 合 增 长 率 达 到 84% 和 20%, 与 深 圳 相 反, 加 工 贸 易 成 为 郑 州 外 贸 增 长 的 主 要 推 动 力 河 南 农 村 劳 动 力 连 续 三 年 回 流, 外 省 回 流 的 务 工 人 员 成 为 企 业 发 展 的 中 坚 力 量, 而 河 南 省 只 有 省 会 郑 州 是 人 口 净 流 入 地 区 与 其 他 的 原 材 料 省 市 一 样, 郑 州 的 传 统 支 柱 产 业, 例 如 煤 炭 水 泥 电 解 铝 等, 都 进 入 了 漫 漫 去 产 能 之 路 但 不 同 的 是, 郑 州 承 接 产 业 转 移 对 经 济 增 长 形 成 了 增 量, 缓 冲 了 经 济 下 滑 的 速 度 近 期 研 究 报 告 变 革 中 的 中 国 系 列 之 一 : 腾 笼 换 鸟, 深 圳 引 领 创 新 大 潮 (2015.05.13) 市 场 制 度 研 究 之 七 : 投 资 者 保 护 任 重 道 远 (2015.02.10) 社 保 制 度 研 究 之 二 : 并 轨 落 定 后, 养 老 金 怎 么 管? (2015.01.20) 并 购 重 组 研 究 之 二 : 以 市 值 管 理 为 名 (2014.12.22) 并 购 重 组 研 究 之 一 : 并 购 时 代 的 机 与 危 (2014.12.17) 市 场 制 度 研 究 之 六 : 公 司 治 理 在 中 国 (2014.12.02) 中 国 城 市 化 走 到 哪 儿 了? 过 去 三 十 年 中 国 城 市 化 率 快 速 提 高, 推 动 了 中 国 经 济 高 速 增 长 城 市 越 大, 人 均 GDP 的 贡 献 也 越 大 与 此 同 时, 城 市 化 的 发 展 也 带 来 了 一 些 问 题 : 环 境 保 护 的 压 力 随 之 上 升, 盲 目 扩 张 后 上 演 空 城 计, 区 域 协 作 效 应 弱 目 前 中 国 人 口 超 千 万 的 城 市 并 不 多, 主 要 集 中 在 北 京 上 海 这 样 的 超 大 城 市 今 后 的 城 市 化 将 是 各 个 城 市 吸 引 移 民 的 故 事, 是 内 地 城 市 抢 人 口 的 故 事, 而 更 好 的 城 市 规 划 有 助 于 增 加 自 身 的 吸 引 力, 使 城 市 化 的 进 程 更 加 健 康 和 有 效 率, 郑 州 新 城 区 的 崛 起 就 是 一 个 很 好 的 范 例

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 目 录 引 言 : 为 什 么 选 择 郑 州?... 4 十 年 之 间, 一 座 新 城... 5 郑 州 新 城, 拔 地 而 起... 5 鬼 城 说 是 否 名 副 其 实?... 6 从 人 迹 罕 至 到 繁 华 都 市, 秘 诀?... 8 筑 巢 引 凤, 发 展 经 济... 12 宏 观 : 冰 火 两 重 天... 12 产 业 : 承 接 产 业 转 移 缓 冲 经 济 下 滑... 14 从 郑 州 看 中 国, 见 微 知 著... 17 中 国 城 市 化 走 到 哪 儿 了?... 17 中 国 制 造 发 展 蓝 图 的 另 一 半... 18 图 表 图 表 1: 中 国 城 市 调 研 第 二 站 郑 州... 4 图 表 2: 郑 州 新 区 示 意 图... 5 图 表 3: 郑 州 新 城 区 已 经 成 为 郑 州 的 重 要 增 长 区... 7 图 表 4: 郑 东 新 区 的 产 业 布 局 以 金 融 现 代 服 务 业 为 主... 7 图 表 5: 十 年 来 郑 商 所 成 交 金 额... 7 图 表 6: 郑 东 新 区 房 价 普 遍 高 于 老 城 中 心 区 房 价... 7 图 表 7: 郑 州 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 增 速 高 于 全 国... 7 图 表 8: 2014 年 郑 州 商 品 房 销 售 面 积 增 速 快 于 全 国... 8 图 表 9: 近 五 年 来, 郑 州 房 价 稳 中 有 升... 8 图 表 10: 但 与 其 他 大 中 城 市 相 比, 郑 州 的 房 价 并 不 算 高 (40 个 城 市 房 屋 销 售 均 价 )... 8 图 表 11: 郑 东 新 区 与 老 城 区 只 有 一 街 之 隔... 9 图 表 12: 鄂 尔 多 斯 康 巴 什 新 区 与 老 城 区 相 距 35 公 里 左 右... 9 图 表 13: 天 津 滨 海 新 区 与 老 城 区 相 距 54 公 里 左 右... 9 图 表 14: 郑 州 交 通 枢 纽 示 意 图... 10 图 表 15: 河 南 是 中 国 人 口 第 一 大 省, 目 前 总 人 口 超 过 一 个 亿, 常 住 人 口 9,436 万... 11 图 表 16: 正 处 城 市 化 快 速 发 展 阶 段 的 河 南 乃 至 中 部 地 区, 为 郑 州 建 立 发 展 新 城 区 提 供 了 可 观 的 人 口 净 流 入... 11 图 表 17: 郑 州 经 济 增 速... 12 图 表 18: 2014 年 郑 州 GDP 结 构... 13 图 表 19: 郑 州 三 大 产 业 结 构... 13 图 表 20: 郑 州 的 工 业 化 水 平 较 高... 13 图 表 21: 郑 州 工 业 企 业 利 润... 13 图 表 22: 2011 年 富 士 康 入 驻 郑 州, 郑 州 城 镇 单 位 职 工 人 数 和 第 二 产 业 就 业 占 比 都 出 现 了 明 显 提 升... 13 图 表 23: 与 其 他 省 会 和 计 划 单 列 市 相 比, 郑 州 土 地 价 格 排 名 居 后... 14 图 表 24: 与 其 他 省 会 和 计 划 单 列 市 相 比, 郑 州 在 岗 职 工 平 均 工 资 较 低... 14 图 表 25: 郑 州 高 技 术 增 加 值 快 速 增 长... 15 图 表 26: 郑 州 工 业 四 大 战 略 新 兴 产 业... 15 图 表 27: 随 着 产 业 转 移 的 落 地 发 展, 郑 州 的 就 业 机 会 增 加, 劳 动 力 回 流 明 显... 16 图 表 28: 大 量 省 外 务 工 人 员 回 流 也 满 足 了 产 业 集 聚 区 规 模 扩 大 的 需 要... 16 图 表 29: 郑 州 出 口 提 速... 16 图 表 30: 郑 州 外 商 直 接 投 资 大 幅 增 长... 16 2

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 31: 郑 州 经 济 增 速 与 其 他 传 统 资 源 型 省 份 的 省 会 城 市 相 比 放 缓 速 度 较 慢... 16 图 表 32: 中 国 城 市 化 率... 17 图 表 33: 中 国 城 市 规 模 与 人 均 GDP... 17 图 表 34: 中 部 地 区 利 用 省 外 资 金 快 速 增 长... 18 图 表 35: 中 西 部 地 区 成 为 外 商 投 资 的 重 点... 18 图 表 36: 2015 年 2 月 25 日 ( 正 月 初 七 ) 最 热 迁 徙 线 路... 19 图 表 37: 中 国 制 造 业 梯 度 化 发 展 蓝 图... 19 3

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 引 言 : 为 什 么 选 择 郑 州? 2013 年, 美 国 知 名 新 闻 节 目 60 分 钟 节 目 远 赴 郑 州 的 新 城 区, 感 叹 其 荒 凉, 称 之 为 鬼 城, 这 一 报 道 也 让 郑 州 成 为 中 外 舆 论 焦 点 今 年 年 初, 经 济 学 人 的 报 道 却 展 示 了 另 一 番 景 象, 交 通 繁 忙, 人 流 如 梭 鬼 城 一 说 似 乎 已 经 被 证 伪 郑 州 对 于 中 部 经 济 的 示 范 效 应 意 义 重 大 随 着 中 国 经 济 快 速 发 展, 城 市 化 水 平 提 升, 新 城 区 建 设 的 越 来 越 多, 空 臵 率 问 题 被 国 内 外 媒 体 屡 屡 提 及 并 饱 受 诟 病 有 些 新 城 空 臵 率 过 高, 鲜 有 人 居 住, 夜 晚 漆 黑 一 片, 被 形 象 的 称 为 鬼 城 那 么 郑 州 到 底 是 不 是 鬼 城? 新 城 区 建 设 能 否 就 与 鬼 城 画 上 等 号? 郑 州, 总 面 积 7,446 平 方 公 里, 人 口 919.1 万 人 ; 作 为 中 部 第 一 人 口 大 省 第 一 农 业 大 省 以 及 第 一 劳 动 力 输 出 大 省 河 南 省 的 省 会 城 市 ; 地 处 交 通 要 塞, 古 时 即 为 驿 道 漕 运 必 经 之 地, 如 今 更 是 重 要 的 高 速 公 路 铁 路 航 空 的 主 枢 纽 城 市 ; 位 于 东 部 沿 海 地 区 和 中 西 部 地 区 的 结 合 部, 是 我 国 经 济 从 东 向 西 发 展 的 中 间 地 带 拥 有 全 国 三 大 商 品 交 易 所 之 一 郑 州 商 品 交 易 所, 郑 州 价 格 一 直 是 世 界 粮 食 生 产 和 流 通 的 指 导 价 格 因 此, 中 国 城 市 调 研 的 第 二 站, 我 们 来 到 了 郑 州 图 表 1: 中 国 城 市 调 研 第 二 站 郑 州 2 郑 州 1 深 圳 资 料 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 4

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 十 年 之 间, 一 座 新 城 郑 州 新 城, 拔 地 而 起 2000 年 6 月, 时 任 河 南 省 省 长 的 李 克 强 提 出 加 快 开 发 郑 东 新 区 ;2003 年, 郑 东 新 区 的 建 设 正 式 起 步 ; 十 年 的 时 间, 一 座 新 城 拔 地 而 起 随 着 中 国 经 济 的 快 速 发 展, 城 市 化 进 程 不 断 推 进, 原 有 的 城 市 已 经 不 能 满 足 产 业 发 展 以 及 居 民 生 活 的 需 求, 因 此, 中 国 的 很 多 城 市 都 在 建 立 新 城 区, 以 扩 充 城 市 面 积, 发 展 新 兴 产 业, 优 化 生 活 环 境 郑 州 也 是 一 样 由 于 中 心 城 区 面 积 小, 还 受 到 京 广 铁 路 和 陇 海 铁 路 的 交 叉 分 割, 拓 展 空 间 受 到 极 大 的 制 约, 在 这 样 的 背 景 下, 郑 州 的 新 城 区 应 运 而 生 郑 东 新 区 与 老 城 区 毗 连, 分 位 于 中 州 大 道 的 西 边 和 东 边 郑 东 新 区 的 南 部 紧 连 着 郑 州 经 济 技 术 开 发 区 ( 简 称 经 开 区 ), 并 与 郑 州 国 际 航 空 港 区 ( 简 称 航 空 港 区 ) 共 同 构 成 南 北 走 向 的 郑 东 航 空 港 经 济 发 展 轴 郑 东 新 区 主 要 发 展 金 融 总 部 经 济 物 流 商 务 和 科 技 研 发 等 现 代 服 务 业 经 开 区 以 汽 车 及 装 备 制 造 业 为 主 导 产 业, 以 装 备 制 造 电 子 信 息 食 品 医 药 和 现 代 物 流 为 四 大 优 势 产 业, 现 已 形 成 海 马 汽 车 东 风 日 产 两 大 汽 车 生 产 平 台 航 空 港 区 以 电 子 信 息 为 核 心, 还 着 重 发 展 临 空 产 业 航 空 物 流 等, 富 士 康 的 苹 果 手 机 生 产 厂 就 落 户 在 这 里, 还 有 酷 派 正 威 等 国 产 手 机 整 机 及 配 套 企 业 也 签 约 入 区 这 里 生 产 了 全 球 1/8 的 智 能 手 机, 而 全 球 的 iphone 基 本 都 是 从 这 里 出 口 的 图 表 2: 郑 州 新 区 示 意 图 资 料 来 源 : 中 原 网, 中 金 公 司 研 究 部 5

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 鬼 城 说 是 否 名 副 其 实? 2009 至 2013 年 是 郑 东 新 区 质 疑 声 最 盛 的 一 段 期 间, 被 一 些 媒 体 称 为 中 国 最 大 鬼 城 而 在 我 们 踏 上 这 片 土 地 的 时 候, 却 丝 毫 感 受 不 到 冷 清 凋 敝 人 烟 稀 少 那 么, 鬼 城 说 是 否 名 副 其 实 呢? 我 们 不 妨 看 几 个 指 标 : 郑 州 新 城 区 的 GDP 投 资 消 费 出 口 财 政 收 入 已 经 成 为 郑 州 市 的 重 要 组 成 部 分 2014 年, 郑 州 新 城 区 ( 郑 东 新 区 经 开 区 和 航 空 港 区 ) 的 GDP 共 占 郑 州 市 的 15.2%, 外 贸 出 口 占 郑 州 市 的 84.9% 社 会 消 费 品 零 售 总 额 占 比 12.2%, 固 定 资 产 投 资 占 比 23.4%, 财 政 收 入 占 比 13.5% 其 中 郑 东 新 区 2014 年 固 定 资 产 投 资 完 成 502 亿 元, 公 共 财 政 预 算 收 入 完 成 68.2 亿 元, 分 别 占 郑 州 市 的 9.5% 和 8.2%, 两 项 均 位 居 郑 州 市 16 个 区 县 的 第 一 位 郑 东 新 区 的 产 业 布 局 以 金 融 现 代 服 务 业 为 主, 很 好 的 补 充 了 郑 州 以 工 业 为 主 的 产 业 结 构 2014 年 郑 东 新 区 第 三 产 业 增 加 值 实 现 203.5 亿 元, 占 郑 东 新 区 生 产 总 值 的 86.6%, 占 郑 州 市 第 三 产 业 增 加 值 的 7.1%; 其 中, 金 融 业 增 加 值 完 成 114.3 亿 元, 占 郑 东 新 区 生 产 总 值 的 48.6%, 占 郑 州 市 金 融 业 增 加 值 的 19.9% 郑 州 的 部 分 政 府 部 门 主 要 的 金 融 机 构 以 及 一 些 跨 国 公 司 均 已 入 驻 郑 东 新 区 2014 年, 郑 东 新 区 入 驻 了 各 类 金 融 机 构 35 家, 累 计 入 驻 了 226 家 还 有 苹 果 三 星 惠 普 大 韩 航 空 等 47 家 世 界 500 强 57 家 国 内 500 强 企 业 在 东 区 设 立 区 域 性 总 部 或 分 支 机 构 2014 年 新 增 注 册 企 业 8,616 家, 累 计 达 到 1.7 万 家 郑 东 新 区 充 分 发 挥 了 中 心 城 区 的 带 动 作 用, 成 为 郑 州 市 的 重 要 增 长 区 郑 州 商 品 交 易 所 也 于 2013 年 底 已 入 驻 郑 东 新 区 郑 州 商 品 交 易 所 是 我 国 三 大 商 品 交 易 所 之 一 2013 年 郑 商 所 共 成 交 期 货 合 约 5.25 亿 手, 成 交 金 额 18.90 万 亿, 同 比 分 别 增 长 51.4% 和 8.85% 根 据 美 国 期 货 业 协 会 (FIA) 统 计,2013 年 郑 商 所 位 居 全 球 衍 生 品 交 易 所 第 13 位 郑 州 价 格 已 经 全 球 瞩 目, 影 响 力 越 来 越 大, 尤 其 是 小 麦 棉 花 和 白 糖 价 格 已 经 成 为 全 球 市 场 投 资 者 的 重 要 参 考 数 据 良 好 的 环 境 配 套 以 及 工 作 机 会 吸 引 了 郑 州 市 内 外 的 人 聚 集 在 这 里 郑 东 新 区 规 划 控 制 面 积 370 平 方 公 里, 建 成 区 面 积 超 过 100 平 方 公 里, 是 郑 州 市 区 建 成 区 面 积 的 26% 2014 年, 郑 东 新 区 入 住 人 口 103 万, 占 郑 州 市 区 总 人 口 的 1/5 买 房 主 力 郑 州 市 内 与 市 外 各 一 半, 甚 至 还 有 一 些 外 省 的 人 过 来 买 房, 包 括 山 西 河 北 安 徽 湖 北 等 核 心 区 住 宅 入 住 率 超 七 成, 目 前 达 到 出 售 条 件 的 商 用 民 用 的 房 子 基 本 上 都 已 售 罄 在 郑 东 新 区 的 带 动 下, 郑 州 的 房 地 产 投 资 销 售 增 速 快 于 全 国, 房 价 稳 中 有 升 中 州 大 道 是 郑 州 新 老 城 区 的 分 界 线, 也 是 郑 州 房 价 的 分 水 岭, 西 边 老 城 区 的 房 价 基 本 在 一 万 以 下, 而 东 边 紧 邻 老 城 的 新 区 房 价 则 时 有 1.5 万 以 上, 只 有 在 稍 远 一 些 的 新 区 房 价 才 回 落 至 一 万 以 下 郑 州 房 地 产 投 资 保 持 较 快 增 速,2014 年 增 长 21%, 远 超 全 国 整 体 水 平 2014 年 商 品 房 销 售 面 积 小 幅 下 滑 2%, 销 售 额 增 长 4%, 也 好 于 全 国 整 体 水 平 近 五 年 来 郑 州 房 价 稳 中 有 升, 尤 其 是 在 2014 年 以 来 二 三 线 城 市 房 价 明 显 回 落 下, 郑 州 房 价 也 相 对 平 稳 但 与 其 他 大 中 城 市 相 比, 郑 州 的 房 价 并 不 算 高 6

201110 201201 201204 201207 201210 201301 201304 201307 201310 201401 201404 201407 201410 201501 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 3: 郑 州 新 城 区 已 经 成 为 郑 州 的 重 要 增 长 区 新 城 区 2014 年 郑 州 新 城 区 各 项 指 标 占 郑 州 市 的 比 例 GDP 郑 东 新 区 出 口 社 会 消 费 品 零 售 总 额 固 定 资 产 投 资 公 共 财 政 预 算 收 入 第 三 产 业 增 加 值 金 融 业 增 加 值 建 成 面 积 人 口 3.6% 3.2% 5.8% 9.5% 8.2% 12.2% 11.1% 7.1% 15.2% 13.5% 19.9% 20.0% 84.9% 23.4% 26.1% 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 局,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 * 新 城 区 包 括 郑 东 新 区, 经 开 区 和 航 空 港 区 2014 年 单 位 郑 东 新 区 新 城 区 郑 州 郑 东 新 区 占 比 新 城 区 占 比 GDP 亿 元 235 987 6,483 3.6% 15.2% 出 口 亿 美 元 9 226 267 3.2% 84.9% 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元 168 354 2,914 5.8% 12.2% 固 定 资 产 投 资 亿 元 502 1,231 5,260 9.5% 23.4% 公 共 财 政 预 算 收 入 第 三 产 业 增 加 值 亿 元 68 112 834 8.2% 13.5% 亿 元 204 317 2,862 7.1% 11.1% 金 融 业 增 加 值 亿 元 114 n.a. 574 19.9% n.a. 建 成 面 积 平 方 公 里 ( 郑 州 市 区 ) 100 n.a. 383 26.1% n.a. 人 口 万 103 n.a. 517 20.0% n.a. 人 口 密 度 万 / 平 方 公 里 1.03 1.35 图 表 4: 郑 东 新 区 的 产 业 布 局 以 金 融 现 代 服 务 业 为 主 图 表 5: 十 年 来 郑 商 所 成 交 金 额 郑 东 新 区 产 业 结 构 (Rmb bn) 40,000 郑 州 商 品 交 易 所 成 交 金 额 成 交 金 额 增 速 ( 右 轴 ) 250% 第 三 产 业 : 金 融 业, 114.3, 49% 第 三 产 业 : 其 他, 89.2, 38% 第 二 产 业, 24.2, 10% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 200% 150% 100% 50% 0% 50% 第 一 产 业, 7.3, 3% 100% 资 料 来 源 : 郑 东 新 区 管 委 会,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 : 郑 州 商 品 交 易 所, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 6: 郑 东 新 区 房 价 普 遍 高 于 老 城 中 心 区 房 价 (Rmb/sqm) 郑 州 住 宅 成 交 均 价 ( 当 月 值 ) 15,000 郑 东 新 区 金 水 区 郑 州 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 图 表 7: 郑 州 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 增 速 高 于 全 国 70 60 50 40 30 20 10 10 (%) 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 累 计 同 比 全 国 郑 州 2014: 21% 2014: 11% * 金 水 区 位 于 老 城 区 中 心, 临 近 郑 东 新 区 7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 8: 2014 年 郑 州 商 品 房 销 售 面 积 增 速 快 于 全 国 图 表 9: 近 五 年 来, 郑 州 房 价 稳 中 有 升 100 80 (%) 商 品 房 销 售 面 积 累 计 同 比 全 国 郑 州 (201012=100) 70 个 大 中 城 市 新 建 住 宅 价 格 指 数 全 国 一 线 城 市 二 线 城 市 三 线 城 市 郑 州 125 60 120 40 20 115 110 20 2014: 8% 105 40 100 2010 2011 2012 2013 2014 图 表 10: 但 与 其 他 大 中 城 市 相 比, 郑 州 的 房 价 并 不 算 高 (40 个 城 市 房 屋 销 售 均 价 ) 25,000 40 个 城 市 房 屋 销 售 均 价 (2014 年 ) (Rmb/sqm) 20,000 15,000 10,000 7,571 8,883 5,000 银 北 呼 重 贵 石 西 长 哈 沈 长 昆 兰 西 南 南 成 合 济 郑 太 无 海 武 青 川 海 和 庆 阳 家 宁 沙 尔 阳 春 明 州 安 昌 宁 都 肥 南 州 原 锡 口 汉 岛 浩 特 庄 滨 4 0 个 城 市 大 天 苏 福 宁 南 杭 温 厦 广 上 北 三 深 连 津 州 州 波 京 州 州 门 州 海 京 亚 圳 从 人 迹 罕 至 到 繁 华 都 市, 秘 诀? 位 臵! 首 先, 郑 州 的 新 城 区 与 老 城 区 无 缝 连 接, 有 利 于 新 城 区 聚 集 人 气 : 郑 州 新 城 区 能 够 快 速 繁 荣 起 来 的 核 心 在 于 对 人 的 聚 集 力 : 首 先, 规 划 : 郑 州 的 新 城 区 与 老 城 区 无 缝 连 接, 有 利 于 新 城 区 聚 集 人 气 郑 东 新 区 与 老 城 区 相 邻, 有 助 于 人 口 在 两 区 之 间 的 流 动 郑 东 新 区 与 老 城 区 毗 邻, 从 郑 州 老 城 区 中 心 郑 州 火 车 站 乘 坐 公 交 车, 大 约 10 站 左 右 就 进 入 了 郑 东 新 区 的 范 围, 开 车 不 过 半 个 小 时 与 老 城 区 的 拥 堵 相 比, 这 里 马 路 宽 阔, 高 楼 林 立, 人 群 车 流 同 样 繁 忙, 只 不 过 空 间 布 局 变 得 开 阔 后, 显 得 更 加 井 然 有 序 在 新 城 区 开 始 运 行 的 初 期, 各 方 面 的 配 套 还 在 建 设 之 中, 但 由 于 离 老 城 区 很 近, 因 此 搬 迁 并 不 会 有 心 理 上 的 障 碍 这 也 有 利 于 新 城 区 在 较 短 的 时 间 内 聚 集 更 多 的 人 气, 加 快 其 发 展 的 速 度, 从 而 增 加 对 外 地 企 业 和 人 口 的 吸 引 力 而 中 国 有 些 城 市 的 新 城 区 离 老 城 区 过 远, 新 区 的 发 展 则 会 比 较 慢 如 果 新 老 城 区 距 离 过 远, 从 老 城 区 搬 到 新 城 区 基 本 上 就 脱 离 了 原 来 的 生 活 圈 子, 极 大 地 降 低 了 本 地 人 搬 迁 的 意 愿 而 吸 引 外 地 企 业 和 人 口 则 需 要 更 长 的 时 间 更 多 的 基 础 设 施 投 资 和 力 度 更 大 的 优 惠 政 策, 新 区 的 发 展 则 会 比 较 慢 最 知 名 的 例 子 是 鄂 尔 多 斯 新 城 区 康 巴 什 新 区, 距 离 市 政 府 所 在 地 东 胜 区 35 公 里 左 右, 两 地 没 有 公 交 和 地 铁 相 连, 8

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 就 如 两 个 独 立 的 城 市 再 比 如 天 津 的 滨 海 新 区, 距 离 老 城 区 中 心 约 54 公 里, 从 天 津 西 站 坐 地 铁 / 轻 轨 到 滨 海 新 区 的 市 民 广 场, 需 要 将 近 两 个 小 时, 而 从 天 津 西 站 坐 动 车 到 北 京, 只 用 半 个 小 时 图 表 11: 郑 东 新 区 与 老 城 区 只 有 一 街 之 隔 资 料 来 源 : 百 度 地 图, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 12: 鄂 尔 多 斯 康 巴 什 新 区 与 老 城 区 相 距 35 公 里 左 右 资 料 来 源 : 百 度 地 图, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 13: 天 津 滨 海 新 区 与 老 城 区 相 距 54 公 里 左 右 资 料 来 源 : 百 度 地 图, 中 金 公 司 研 究 部 9

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 其 次, 郑 州 拥 有 河 南 省 乃 至 全 国 最 便 利 的 交 通 配 套 : 铁 路 : 普 通 铁 路 和 高 铁 在 这 里 形 成 双 枢 纽 中 国 最 重 要 的 两 条 铁 路 贯 穿 南 北 的 京 广 线 和 横 贯 中 原 和 西 北 陇 海 兰 新 线 在 这 里 相 交 ; 中 国 最 长 的 两 条 高 速 铁 路 京 港 高 铁 徐 兰 高 铁 在 此 画 出 黄 金 十 字 从 郑 州 到 济 南 太 原 合 肥 重 庆 形 成 米 字 型 高 铁 枢 纽 亚 洲 最 大 的 高 速 铁 路 枢 纽 站 郑 州 东 站 就 位 于 郑 东 新 区, 现 已 投 入 使 用 郑 欧 班 列 开 启 了 中 国 与 欧 洲 的 新 丝 绸 之 路 高 速 公 路 : 中 国 最 重 要 的 两 条 高 速 公 路 连 霍 高 速 京 港 澳 高 速 在 此 交 汇 河 南 省 内 的 高 速 公 路 线 路 发 达, 全 省 高 速 公 路 已 基 本 形 成 了 以 郑 州 为 中 心 的 1 个 半 小 时 中 原 城 市 群 经 济 圈,3 小 时 可 达 全 省 任 何 一 个 省 辖 市,6 小 时 可 达 周 边 6 省 任 何 一 个 省 会 城 市 航 空 港 区 : 这 是 中 国 重 要 的 区 域 枢 纽 机 场, 并 且 形 成 了 与 航 空 枢 纽 高 速 铁 路 城 际 铁 路 高 速 公 路 等 客 运 零 换 乘 和 物 流 无 缝 衔 接 的 综 合 交 通 运 输 网 络, 客 货 运 能 力 快 速 提 升 2012 年 货 运 量 为 15.1 万 吨,2013 年 为 25.6 万 吨, 增 速 69.1%, 今 年 上 半 年 已 达 17.9 万 吨, 增 速 127.1% 其 次, 交 通 : 郑 州 拥 有 河 南 省 乃 至 全 国 最 便 利 的 交 通 配 套 从 这 里 到 全 国, 近 在 咫 尺 从 这 里 到 全 国, 近 在 咫 尺 从 郑 州 出 发, 高 速 公 路 3 小 时 经 济 圈 覆 盖 河 南 全 省 18 个 地 市 近 1 亿 人 口 高 铁 3.5 小 时 经 济 圈 覆 盖 1,000 公 里 半 径,7.9 亿 人 口, 占 全 国 人 口 56%, 经 济 总 量 占 全 国 总 量 51% 航 空 2 小 时 经 济 圈 覆 盖 除 新 疆 西 藏 海 南 外 全 国 有 所 城 市 图 表 14: 郑 州 交 通 枢 纽 示 意 图 资 料 来 源 : 郑 东 新 区 管 委 会, 中 金 公 司 研 究 部 10

1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 人! 人! 人! 一 座 城 市 的 活 力, 根 本 来 自 于 人, 郑 州 的 新 城 区 能 够 快 速 发 展 最 直 接 的 原 因 就 是 对 人 的 聚 集 力 首 先, 正 处 城 市 化 快 速 发 展 阶 段 的 河 南 乃 至 中 部 地 区, 为 郑 州 建 立 发 展 新 城 区 提 供 了 可 观 的 人 口 净 流 入 河 南 是 中 国 人 口 第 一 大 省, 目 前 总 人 口 超 过 一 个 亿, 常 住 人 口 9,436 万 2000 年 时, 河 南 省 的 城 市 化 率 只 有 23.2%, 排 在 全 国 末 尾 也 是 在 2000 年, 时 任 河 南 省 省 长 的 李 克 强 提 出 要 增 强 郑 州 中 心 城 市 功 能, 加 快 全 省 城 市 化 进 程, 从 而 有 了 之 后 的 郑 东 新 区 的 建 设 过 去 的 十 多 年, 河 南 的 城 市 化 速 度 快 于 中 部 六 省, 快 于 全 国 2014 年 底, 河 南 的 城 市 化 率 45.2%, 仍 低 于 全 国 整 体 水 平 54.8%; 中 部 六 省 人 口 3.6 亿, 城 市 化 率 49.6%, 也 低 于 全 国 整 体 水 平 因 此, 郑 州 新 城 区 还 有 很 大 的 发 展 潜 力 其 次, 毗 邻 珠 三 角 长 三 角 和 京 津 冀, 为 郑 州 新 城 区 的 产 业 布 局 提 供 了 基 础, 从 而 也 提 供 了 广 泛 的 就 业 机 会 如 前 文 所 述, 郑 州 的 新 城 区 由 于 其 地 理 位 臵 优 势, 与 周 边 地 区 形 成 互 联 互 通, 商 业 流 通, 人 口 流 通 都 非 常 便 利 郑 州 位 于 珠 三 角 长 三 角 和 京 津 冀 的 中 间 位 臵, 具 备 劳 动 力 成 本 优 势 和 土 地 成 本 优 势, 对 于 承 接 东 部 的 产 业 转 移 显 得 顺 理 成 章, 也 为 郑 州 新 城 区 的 建 设 和 发 展 带 来 了 巨 大 的 产 业 基 础 第 三, 机 会 : 积 极 承 接 产 业 转 移, 提 供 广 泛 的 就 业 机 会 中 国 第 一 人 口 大 省 河 南 低 于 全 国 的 城 市 化 水 平 也 为 郑 州 发 展 新 城 区 提 供 了 潜 在 人 口 基 数 第 三, 郑 东 新 区 的 规 划 完 善 配 套 完 备 交 通 便 利, 增 强 了 对 企 业 和 居 民 的 吸 引 力 郑 东 新 区 的 设 计 采 用 竞 标 甄 选 的 方 式, 最 终 在 激 烈 的 竞 争 中 胜 出 的 是 世 界 级 城 市 规 划 大 师 黑 川 纪 章 的 规 划 方 案 新 城 区 有 大 面 积 绿 地 流 动 的 水 系 和 城 市 各 个 功 能 区 的 组 团 式 发 展 等 元 素 的 融 合 除 了 CBD 商 业 区 外, 还 规 划 了 龙 子 湖 高 校 园 区 科 技 金 融 园 区 龙 湖 综 合 交 通 枢 纽 等 地 铁 线 与 常 规 公 交 车 无 缝 衔 接, 织 就 了 四 通 八 达 的 交 通 网 这 些 都 增 强 了 新 城 区 对 省 市 内 外 企 业 和 人 口 的 吸 引 力 图 表 15: 河 南 是 中 国 人 口 第 一 大 省, 目 前 总 人 口 超 过 一 个 亿, 常 住 人 口 9,436 万 图 表 16: 正 处 城 市 化 快 速 发 展 阶 段 的 河 南 乃 至 中 部 地 区, 为 郑 州 建 立 发 展 新 城 区 提 供 了 可 观 的 人 口 净 流 入 ( 万 人 ) 140,000 常 住 人 口 136,782 (%) 城 市 化 率 60.0 全 国 河 南 中 部 六 省 55.0 120,000 50.0 100,000 45.0 80,000 40.0 35.0 60,000 30.0 40,000 36,262 25.0 20.0 20,000 0 9,436 27% 938 26% 10% 郑 州 河 南 中 部 六 省 全 国 15.0 10.0 11

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 筑 巢 引 凤, 发 展 经 济 宏 观 : 冰 火 两 重 天 90 年 代 以 来, 郑 州 的 经 济 增 速 快 于 全 国 整 体 水 平 近 十 多 年 河 南 省 经 济 总 量 维 持 在 全 国 排 名 第 五, 中 部 地 区 第 一, 郑 州 作 为 河 南 的 省 会 城 市, 增 长 速 度 快 于 全 省, 也 快 于 全 国 但 是, 与 全 国 一 样, 郑 州 的 经 济 发 展 也 在 经 历 考 验 2008 年, 金 融 危 机 对 郑 州 经 济 的 冲 击 来 得 迟, 走 得 晚, 影 响 深, 但 相 比 全 国 水 平, 郑 州 经 济 增 速 下 滑 幅 度 较 小 而 这 次 郑 州 经 济 增 速 下 滑 幅 度 超 过 全 国 水 平 传 统 支 柱 产 业 进 入 漫 漫 去 产 能 之 路 郑 州 的 工 业 化 程 度 较 高, 尤 其 从 2002 年 至 2011 年, 这 十 年 工 业 在 GDP 中 的 占 比 快 速 提 升, 一 度 高 达 51.5% 正 是 这 段 时 期, 在 投 资 的 拉 动 下, 中 国 的 煤 炭 水 泥 电 解 铝 等 重 工 业 高 速 增 长, 而 这 些 行 业 正 是 郑 州 的 传 统 产 业 支 柱 也 正 因 为 此, 在 近 几 年 需 求 放 缓 趋 势 下, 传 统 重 工 业 产 能 过 剩 问 题 突 出, 郑 州 的 煤 炭 市 场 在 流 失 钢 铁 公 司 的 主 业 在 亏 损, 电 解 铝 大 规 模 停 产, 这 些 行 业 都 进 入 了 漫 漫 去 产 能 之 路 高 成 长 行 业 快 速 发 展, 经 济 结 构 调 整 逐 渐 见 效 近 年 来, 郑 州 主 动 适 应 形 势, 积 极 调 整 产 业 结 构, 工 业 占 GDP 的 比 例 开 始 下 降, 第 三 产 业 占 比 有 所 提 升 工 业 产 业 层 次 逐 渐 丰 富, 一 方 面 削 减 传 统 重 工 业 产 能, 另 一 方 面 积 极 承 接 东 部 沿 海 的 产 业 转 移, 一 些 新 兴 产 业 开 始 落 地 开 花 结 果 郑 州 的 就 业 人 数 与 就 业 结 构 也 随 之 发 生 变 化,2011 年 富 士 康 入 驻 郑 州, 郑 州 城 镇 单 位 职 工 人 数 和 第 二 产 业 就 业 占 比 都 出 现 了 明 显 提 升 郑 州 的 传 统 与 新 兴 产 业 并 存, 经 济 增 长 呈 现 冰 火 两 重 天 经 济 增 长 呈 现 冰 火 两 重 天 郑 州 的 传 统 与 新 兴 产 业 并 存, 新 兴 产 业 发 展 较 快, 电 子 信 息 汽 车 及 其 零 部 件 现 代 家 居 等 行 业 表 现 良 好 传 统 支 柱 产 业 依 然 困 难, 煤 炭 行 业 形 势 严 峻, 建 材 化 工 钢 铁 有 色 等 行 业 持 续 低 迷 但 由 于 新 兴 产 业 占 比 还 是 比 较 小, 虽 然 减 缓 了 经 济 下 行 的 速 度, 但 仍 未 能 改 变 整 体 经 济 增 速 下 滑 的 趋 势 图 表 17: 郑 州 经 济 增 速 20.0 18.0 16.0 (%) 郑 州 人 均 GDP( 右 轴 ) 郑 州 GDP 增 速 全 国 GDP 增 速 (Rmb) 70,000 CAGR: 13% 60,000 14.0 12.0 10.0 9.5 50,000 40,000 8.0 6.0 4.0 2.0 CAGR: 10% 7.4 30,000 20,000 10,000 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 12

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 18: 2014 年 郑 州 GDP 结 构 住 宿 餐 饮, 213, 3% 金 融 保 险, 574, 9% 2014 年 郑 州 GDP 结 构 ( 亿 元,%) 房 地 产, 301, 5% 第 一 产 业, 150, 2% 图 表 19: 郑 州 三 大 产 业 结 构 (%) 郑 州 GDP 结 构 70.0 第 一 产 业 第 二 产 业 第 三 产 业 60.0 50.0 55.6 批 发 零 售, 502, 7% 40.0 30.0 42.2 交 运 仓 储 及 邮 电, 386, 6% 第 三 产 业 其 他, 886, 13% 建 筑 业, 421, 6% 工 业, 3350, 49% 20.0 10.0 2.2 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 20: 郑 州 的 工 业 化 水 平 较 高 图 表 21: 郑 州 工 业 企 业 利 润 (%) 63.0 工 业 在 GDP 中 的 占 比 (%) 100.0 规 模 以 上 工 业 企 业 利 润 增 速 60.0 全 国 郑 州 全 国 郑 州 57.0 80.0 54.0 51.0 60.0 48.0 45.0 42.0 39.0 36.0 33.0 30.0 49.4 35.8 40.0 20.0 0.0 20.0 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 22: 2011 年 富 士 康 入 驻 郑 州, 郑 州 城 镇 单 位 职 工 人 数 和 第 二 产 业 就 业 占 比 都 出 现 了 明 显 提 升 (%) 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 郑 州 城 镇 单 位 职 工 人 数 ( 右 轴 ) 第 一 产 业 第 二 产 业 第 三 产 业 ( 万 人 ) 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 13

石 家 庄 郑 州 海 口 南 昌 哈 尔 滨 西 宁 呼 和 浩 特 兰 州 南 宁 贵 阳 重 庆 昆 明 太 原 全 国 长 春 沈 阳 福 州 武 汉 合 肥 西 安 济 南 长 沙 银 川 乌 鲁 木 齐 成 都 杭 州 南 京 天 津 广 州 深 圳 上 海 北 京 银 川 西 宁 拉 萨 乌 鲁 木 齐 兰 州 太 原 长 春 哈 尔 滨 济 南 沈 阳 长 沙 南 宁 郑 州 合 肥 呼 和 浩 特 海 口 石 家 庄 贵 阳 西 安 全 国 重 庆 武 汉 南 昌 天 津 昆 明 成 都 南 京 福 州 杭 州 上 海 广 州 深 圳 北 京 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 产 业 : 承 接 产 业 转 移 缓 冲 经 济 下 滑 郑 州 具 备 承 接 产 业 转 移 的 条 件 : 交 通 基 础 设 施 : 中 国 的 基 础 设 施 建 设 日 益 完 善, 公 路 铁 路 航 空 运 输 齐 头 并 进, 人 便 于 行 货 畅 其 流 的 格 局 基 本 形 成 过 去 很 多 企 业 选 择 在 珠 三 角 长 三 角 发 展 主 要 是 因 为 交 通 便 利, 而 随 着 中 国 的 交 通 网 络 布 局 的 完 善, 郑 州 的 交 通 枢 纽 的 地 位 使 其 具 备 了 承 接 产 业 转 移 的 交 通 基 础 劳 动 力 基 数 : 中 国 的 农 民 工 大 省 基 本 都 处 于 中 西 部 地 区, 包 括 河 南 四 川 湖 南 安 徽 等 过 去 随 着 沿 海 地 区 经 济 快 速 发 展 和 劳 动 力 的 不 足, 中 西 部 地 区 的 大 量 人 口 短 期 甚 至 长 期 迁 移 东 部 地 区, 这 也 被 称 为 民 工 潮 河 南 是 中 国 人 口 第 一 大 省, 也 是 农 民 工 主 要 的 输 出 省 份, 因 此, 郑 州 具 备 承 接 产 业 转 移 的 劳 动 力 基 础 土 地 成 本 和 劳 动 力 成 本 优 势 : 与 其 他 省 会 和 计 划 单 列 市 相 比, 郑 州 的 土 地 价 格 在 全 国 排 名 居 后, 在 岗 职 工 平 均 工 资 在 全 国 排 名 倒 数 第 二 较 低 的 土 地 成 本 和 劳 动 力 成 本 使 得 郑 州 具 备 了 承 接 产 业 转 移 的 成 本 优 势 交 通 基 础 设 施 劳 动 力 基 数 土 地 成 本 和 劳 动 力 成 本 优 势, 以 及 政 府 的 积 极 推 进 使 得 郑 州 具 备 承 接 东 部 产 业 转 移 的 基 础 政 府 的 积 极 推 进 也 促 使 了 郑 州 承 接 东 部 的 产 业 转 移 成 为 现 实 首 先 是 建 立 新 城 区, 构 筑 空 间, 引 凤 入 巢 ; 其 次 是 地 方 财 政 的 支 持, 包 括 减 免 税 收, 土 地 优 惠 等 等 ; 第 三 是 完 善 交 通 基 础 设 施 建 设, 解 决 交 通 障 碍 是 承 接 产 业 转 移 的 前 提 例 如, 为 了 吸 引 富 士 康 在 郑 州 设 厂, 郑 州 大 力 发 展 航 空 港 区, 增 强 国 际 货 运 的 便 利 性, 并 在 航 空 港 区 建 立 了 综 合 保 税 区, 方 便 企 业 进 出 口 图 表 23: 与 其 他 省 会 和 计 划 单 列 市 相 比, 郑 州 土 地 价 格 排 名 居 后 (Rmb/m 2 ) 30,000 重 点 城 市 平 均 地 价 (2014 年 ) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2,735 3,522 资 料 来 源 :Wind,CEIC, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 24: 与 其 他 省 会 和 计 划 单 列 市 相 比, 郑 州 在 岗 职 工 平 均 工 资 较 低 (Rmb) 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 45,066 在 岗 职 工 平 均 工 资 (2013 年 ) 51,483 资 料 来 源 :Wind,CEIC, 中 金 公 司 研 究 部 14

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 随 着 一 些 高 成 长 产 业 在 郑 州 落 地, 郑 州 的 承 接 产 业 转 移 的 效 应 在 加 快 释 放, 缓 冲 了 经 济 下 滑 的 速 度 : 产 业 结 构 升 级 :2014 年, 郑 州 工 业 增 加 值 增 长 11.2%, 高 技 术 工 业 增 加 值 同 比 增 长 23.9%, 占 工 业 比 重 从 2008 年 的 2.5% 升 至 13.2% 郑 州 汽 车 装 备 电 子 信 息 新 材 料 和 生 物 医 药 四 大 战 略 新 兴 产 业 占 工 业 比 重 达 到 46.8%, 六 大 高 耗 能 行 业 比 重 降 至 42.2%, 战 略 性 新 兴 产 业 比 重 首 次 超 过 高 耗 能 产 业 产 业 集 群 发 展 优 势 显 现 : 富 士 康 手 机 项 目 落 户 郑 州 的 航 空 港 区, 也 吸 引 了 其 他 手 机 生 产 厂 商 聚 集, 形 成 商 流 目 前 郑 州 航 空 港 电 子 信 息 产 业 园 已 经 聚 集 了 正 威 酷 派 中 兴 天 宇 等 89 家 手 机 整 机 及 配 套 企 业 签 约 入 区, 已 经 有 中 兴 天 宇 创 维 等 12 家 企 业 正 式 投 产 2014 年 郑 州 生 产 了 智 能 手 机 1.43 亿 部, 占 全 球 智 能 手 机 产 量 的 1/8, 其 中 苹 果 手 机 产 量 达 到 了 1.186 亿 部 出 口 和 外 商 直 接 投 资 提 速 : 近 几 年 郑 州 的 出 口 加 速 增 长, 外 商 直 接 投 资 显 著 增 加, 2009 年 以 来 出 口 年 均 复 合 增 长 率 达 到 84%, 外 商 直 接 投 资 年 均 复 合 增 长 率 达 到 20% 这 与 富 士 康 在 郑 州 设 厂, 郑 州 加 快 发 展 航 空 港 区 以 及 把 高 铁 建 设 作 为 交 通 基 础 设 施 建 设 的 重 中 之 重 是 分 不 开 的 加 工 贸 易 成 为 郑 州 外 贸 增 长 的 主 要 推 动 力, 而 深 圳 的 加 工 贸 易 占 比 近 几 年 来 连 续 下 滑, 这 也 体 现 了 产 业 在 中 国 各 省 之 间 的 转 移 效 应 随 着 一 些 高 成 长 产 业 在 郑 州 落 地, 郑 州 的 承 接 产 业 转 移 的 效 应 在 加 快 释 放 劳 动 力 回 流 : 随 着 产 业 转 移 的 落 地 发 展, 郑 州 的 就 业 机 会 也 明 显 增 加 河 南 统 计 局 发 布 的 2014 年 河 南 省 农 民 外 出 务 工 情 况 调 查 报 告 显 示, 产 业 集 聚 区 已 经 成 为 农 民 转 移 就 业 的 重 要 载 体,2014 年 在 省 内 产 业 就 业 支 撑 能 力 进 一 步 增 强 的 背 景 下, 农 村 富 余 劳 动 力 转 移 加 速 向 本 地 回 流, 就 业 本 地 化 趋 势 更 加 明 显 河 南 省 实 现 了 连 续 四 年 农 村 劳 动 力 转 移 就 业 省 内 人 数 超 过 省 外, 另 外, 河 南 农 村 劳 动 力 实 现 了 连 续 三 年 回 流 河 南 省 统 计 局 对 产 业 集 聚 区 企 业 务 工 人 员 的 调 查 显 示, 外 省 回 流 的 务 工 人 员 在 企 业 中 主 要 从 事 管 理 和 技 术 岗 位, 是 企 业 快 速 发 展 的 中 坚 力 量 根 据 2013 年 河 南 人 口 发 展 报 告, 河 南 省 只 有 省 会 郑 州 市 是 净 流 入 地 区, 外 省 流 入 河 南 的 人 口 中 41% 的 流 入 到 郑 州 市, 省 内 跨 市 流 动 人 口 中 的 60% 流 入 到 郑 州 市 缓 冲 经 济 下 滑 的 速 度 : 煤 炭 水 泥 电 解 铝 等 是 郑 州 的 传 统 支 柱 产 业, 在 市 场 的 倒 逼 之 下, 淘 汰 产 能 企 业 重 组 都 在 进 行 中 因 此, 与 中 国 其 他 的 原 材 料 省 市 一 样, 郑 州 也 面 临 经 济 下 滑 的 困 境 但 是 不 同 的 是, 郑 州 承 接 产 业 转 移 对 经 济 增 长 形 成 了 增 量, 缓 冲 了 经 济 下 滑 的 速 度 2014 年 郑 州 经 济 增 长 9.5%, 快 于 全 国 整 体 水 平 图 表 25: 郑 州 高 技 术 增 加 值 快 速 增 长 (%) 高 技 术 业 增 加 值 占 比 (%) 郑 州 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 25.0 高 技 术 业 增 加 值 增 速 ( 右 轴 ) 300.0 20.0 250.0 图 表 26: 郑 州 工 业 四 大 战 略 新 兴 产 业 25.0% 行 业 工 业 增 加 值 增 速 占 工 业 增 加 值 比 重 20.0% 18% 14% 15.0% 14% 15.0 200.0 10.0% 10.0 5.0 150.0 11.2 100.0 50.0 2.5 2.5 2.5 7.5 8.6 10.9 23.9 13.2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 5.0% 0.0% 1% 11.2% 12.2% 13.8% 14.5% 23.3% 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 15

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 27: 随 着 产 业 转 移 的 落 地 发 展, 郑 州 的 就 业 机 会 增 加, 劳 动 力 回 流 明 显 图 表 28: 大 量 省 外 务 工 人 员 回 流 也 满 足 了 产 业 集 聚 区 规 模 扩 大 的 需 要 (%) 100.0 农 民 外 出 务 工 地 域 情 况 省 外 省 内 河 南 省 产 业 聚 集 区 企 业 务 工 人 员 来 源 90.0 80.0 70.0 60.0 47.4 43.6 39.0 省 内 其 他 省 辖 市, 10.2% 50.0 省 外, 4.5% 40.0 30.0 20.0 52.6 56.4 61.0 本 地 ( 本 县 本 市 ), 85.3% 10.0 2012 2013 2014 资 料 来 源 : 河 南 统 计 局, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 : 河 南 统 计 局, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 29: 郑 州 出 口 提 速 (USD mn) 郑 州 出 口 增 速 ( 右 轴 ) (%) 30,000 200 图 表 30: 郑 州 外 商 直 接 投 资 大 幅 增 长 (USD mn) (%) 4,000 郑 州 实 际 利 用 外 商 直 接 投 资 增 速 ( 右 轴 ) 400 25,000 20,000 20092013 CAGR: 84% 150 100 3,500 3,000 2,500 20092013 CAGR: 20% 350 300 250 200 15,000 2,000 150 10,000 5,000 50 0 1,500 1,000 500 100 50 0 50 50 100 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 : 郑 州 统 计 信 息 网,Wind, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 31: 郑 州 经 济 增 速 与 其 他 传 统 资 源 型 省 份 的 省 会 城 市 相 比 放 缓 速 度 较 慢 20.0 (%) GDP 增 速 15.0 郑 州 10.0 呼 和 浩 特 石 家 庄 5.0 长 春 沈 阳 太 原 0.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 16

1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 从 郑 州 看 中 国, 见 微 知 著 中 国 城 市 化 走 到 哪 儿 了? 中 国 城 市 化 的 潜 力 还 很 大, 但 是 需 要 更 好 的 规 划, 郑 州 新 城 区 的 崛 起 就 是 一 个 很 好 的 范 例 过 去 三 十 年 中 国 城 市 化 率 快 速 提 高, 推 动 了 中 国 经 济 增 长 1979 年, 中 国 城 市 人 口 仅 占 总 人 口 的 19%,2014 年 底 这 一 比 率 突 破 54%, 根 据 十 三 五 规 划, 到 2020 年, 中 国 的 城 市 化 率 目 标 为 60% 1979 年 以 来, 中 国 城 市 人 口 新 增 近 六 千 万, 是 原 有 城 市 人 口 的 四 倍 截 至 2013 年 底, 中 国 人 口 超 过 千 万 的 省 会 和 计 划 单 列 市 有 9 个 迁 入 城 市 是 为 了 更 好 的 机 会, 城 市 化 也 提 高 了 居 民 的 生 活 水 平, 推 动 了 当 地 经 济 的 快 速 增 长 城 市 越 大, 人 均 GDP 的 贡 献 也 越 大, 千 万 人 口 的 城 市, 人 均 GDP 贡 献 几 近 人 民 币 7 万 元 与 此 同 时, 城 市 化 率 的 快 速 提 高 也 带 来 了 一 些 问 题 :1) 环 境 保 护 的 压 力 随 之 上 升 城 市 化 快 速 发 展 下, 由 于 有 些 城 市 规 划 缺 乏 预 见 性, 城 市 建 设 重 生 产 轻 生 活, 开 发 建 设 挤 压 绿 色 空 间, 也 会 带 来 交 通 拥 堵 水 质 污 染 空 气 污 染 等 众 多 城 市 病, 而 大 城 市 的 城 市 病 更 为 严 重 2) 盲 目 扩 张 后 上 演 空 城 计, 例 如 155 平 方 公 里 的 鄂 尔 多 斯 的 康 巴 什 新 城 是 迄 今 为 止 国 内 最 知 名 的 空 城 3) 区 域 协 作 效 应 弱 以 京 津 冀 地 区 为 例, 北 京 城 市 人 口 膨 胀 的 压 力 格 外 的 巨 大, 但 北 京 对 周 边 地 区 的 辐 射 力 却 显 得 异 常 地 微 弱 中 国 城 市 化 的 潜 力 还 很 大, 但 是 需 要 更 好 的 规 划, 郑 州 新 城 区 的 崛 起 就 是 一 个 很 好 的 范 例 在 一 个 社 会 走 向 现 代 化 的 过 程 中, 人 口 城 市 化 不 仅 是 不 可 避 免 的, 而 且 是 十 分 必 要 的 对 于 中 国 这 样 一 个 人 口 大 国 来 说, 人 口 超 千 万 的 城 市 并 不 多, 主 要 集 中 在 北 京 上 海 这 样 的 超 大 城 市, 其 他 城 市 人 口 规 模 扩 大 的 潜 力 还 很 大 今 后 的 城 市 化 将 是 各 个 城 市 吸 引 移 民 的 故 事, 是 内 地 城 市 抢 人 口 的 故 事, 而 更 好 的 城 市 规 划 有 助 于 增 加 自 身 的 吸 引 力, 使 城 市 化 的 进 程 更 加 健 康 和 有 效 率, 郑 州 新 城 区 的 崛 起 就 是 一 个 很 好 的 范 例 图 表 32: 中 国 城 市 化 率 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 城 镇 化 率 的 变 化 中 国 城 镇 化 率 ( 右 轴 ) 第 一 阶 段 第 二 阶 段 第 三 阶 段 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 图 表 33: 中 国 城 市 规 模 与 人 均 GDP ( 人 均 GDP, RMB) 80,000 70,000 69,254 中 国 城 市 规 模 与 人 均 GDP 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 54,369 40,353 43,673 0 >10m 7m 10m 4m 7m 1m 4m ( 城 市 规 模, 人 ) 资 料 来 源 :CEIC, 中 金 公 司 研 究 部 * 根 据 269 个 城 市 2013 年 数 据 计 算 17

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 中 国 制 造 发 展 蓝 图 的 另 一 半 在 深 圳, 制 造 业 的 转 型 升 级 正 在 发 生 ; 在 郑 州, 我 们 看 到 了 中 国 制 造 发 展 蓝 图 的 另 一 半 我 们 在 本 系 列 报 告 的 第 一 篇 中 提 出, 中 国 幅 员 辽 阔, 不 同 地 区 产 业 发 展 水 平 不 一 样, 劳 动 力 结 构 不 一 样, 在 中 国 可 以 实 现 制 造 业 的 梯 度 化 发 展, 东 部 促 进 转 型 升 级, 中 西 部 承 接 产 业 转 移 在 深 圳, 制 造 业 的 转 型 升 级 正 在 发 生 ; 在 郑 州, 我 们 看 到 了 中 国 制 造 发 展 蓝 图 的 另 一 半 : 通 过 承 接 产 业 转 移, 做 大 总 量 ; 通 过 产 业 对 接, 形 成 协 同 创 新 东 部 向 中 西 部 的 产 业 转 移 正 在 进 行 中 2009 年 以 来, 中 国 区 域 之 间 的 产 业 合 作 与 产 业 转 移 更 为 活 跃 郑 州 成 都 重 庆 在 2010 年 就 迎 来 戴 尔 德 州 仪 器 惠 普 等 国 际 IT 巨 头, 富 士 康 等 代 工 厂 也 接 踵 而 至, 华 为 格 力 等 国 内 企 业 也 都 在 中 西 部 地 区 设 厂 中 西 部 地 区 吸 收 的 省 外 资 金 和 外 商 投 资 规 模 快 速 提 升 : 中 部 六 省 利 用 境 内 省 外 资 金 总 数 由 2009 年 的 1.2 万 亿 上 升 到 2013 年 的 3.3 万 亿, 年 均 增 长 28.8%, 其 中, 湖 北 山 西 两 省 在 五 年 中 利 用 境 内 省 外 资 金 分 别 增 长 5.3 倍 和 3.9 倍 西 部 地 区 中, 近 五 年 四 川 省 累 计 引 进 境 内 省 外 资 金 3.3 万 亿 元 ; 重 庆 市 累 计 引 进 境 内 省 外 资 金 2.1 万 亿 元, 比 前 5 年 引 进 资 金 总 和 增 长 10 多 倍 中 西 部 地 区 成 为 外 商 投 资 的 重 点 东 部 吸 收 外 资 在 全 国 占 比 逐 步 下 降,2009 年 东 部 地 区 吸 收 FDI 占 全 国 比 例 为 64.1%,2013 年 降 为 55.8% 中 部 地 区 是 吸 收 外 商 直 接 投 资 增 速 最 快 地 区,2009 年 占 全 国 比 重 仅 为 13.9%,2013 年 上 升 到 19.5% 产 业 转 移 逐 渐 从 生 产 要 素 约 束 型 向 产 业 布 局 的 优 化 进 行 过 渡 和 升 级 中 西 部 地 区 为 吸 引 优 质 企 业, 提 供 了 便 宜 甚 至 免 费 的 土 地 政 府 补 贴 加 上 其 本 身 的 劳 动 力 价 格 优 势, 不 少 企 业 纷 纷 在 中 西 部 地 区 建 立 工 厂 而 随 着 市 场 建 立 需 求 提 升, 一 些 配 套 企 业 也 逐 步 在 中 西 部 布 局, 新 设 工 厂 或 者 服 务 网 点 我 们 在 深 圳 调 研 的 固 高 劲 嘉 股 份 美 盈 森 等 公 司 都 将 深 圳 作 为 大 本 营, 并 在 中 西 部 地 区 建 立 工 厂, 以 更 好 的 服 务 其 下 游 企 业 和 当 地 的 市 场 产 业 向 中 西 部 转 移 有 助 于 降 低 传 统 企 业 的 经 营 成 本, 拉 动 中 西 部 地 区 经 济, 同 时 也 可 以 减 少 人 口 迁 徙 成 本 百 度 公 司 启 用 百 度 地 图 定 位 可 视 化 大 数 据 播 报 了 国 内 春 节 人 口 迁 徙 情 况, 从 2 月 25 日 ( 即 正 月 初 七 ) 的 最 热 迁 徙 线 路 可 以 看 出, 山 东 山 西 河 南 成 为 京 津 的 人 口 腹 地, 安 徽 成 为 上 海 的 人 口 腹 地, 湖 南 湖 北 成 为 珠 三 角 的 人 口 腹 地 京 津 冀 长 三 角 珠 三 角 发 达 区 域 仍 然 是 春 节 迁 出 与 迁 入 的 热 点 地 区 因 此, 产 业 向 中 西 部 的 转 移 将 增 加 中 西 部 的 工 作 机 会, 有 助 于 实 现 短 距 离 务 工, 降 低 迁 徙 成 本 图 表 34: 中 部 地 区 利 用 省 外 资 金 快 速 增 长 图 表 35: 中 西 部 地 区 成 为 外 商 投 资 的 重 点 ( 万 亿 ) 中 部 地 区 利 用 省 外 资 金 3.3 90% 80% 实 际 使 用 外 商 直 接 投 资 : 区 域 占 比 东 部 地 区 中 部 地 区 西 部 地 区 70% 60% 50% 56% 1.2 40% 30% 20% 10% 19% 11% 0% 2009 2013 资 料 来 源 :Wind,CEIC, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :Wind,CEIC, 中 金 公 司 研 究 部 18

中 金 公 司 研 究 部 : 2015 年 5 月 19 日 图 表 36: 2015 年 2 月 25 日 ( 正 月 初 七 ) 最 热 迁 徙 线 路 资 料 来 源 : 百 度 迁 徙, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 37: 中 国 制 造 业 梯 度 化 发 展 蓝 图 吉 林 黑 龙 江 新 疆 辽 宁 内 蒙 古 宁 夏 北 京 天 津 西 藏 青 海 四 川 甘 肃 陕 西 重 庆 河 北 山 西 河 南 湖 北 江 西 山 东 安 徽 江 苏 浙 江 上 海 贵 州 湖 南 福 建 云 南 广 西 广 东 深 圳 海 南 人 均 GDP 19

中 金 公 司 研 究 部 法 律 声 明 一 般 声 明 本 报 告 由 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 中 金 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 该 等 信 息 意 见 并 未 考 虑 到 获 取 本 报 告 人 员 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 就 法 律 商 业 财 务 税 收 等 方 面 咨 询 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 中 金 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 为 本 报 告 出 具 日 的 观 点 和 判 断 该 等 意 见 评 估 及 预 测 无 需 通 知 即 可 随 时 更 改 过 往 的 表 现 亦 不 应 作 为 日 后 表 现 的 预 示 和 担 保 在 不 同 时 期, 中 金 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 中 金 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 中 金 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 中 金 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 由 受 香 港 证 券 和 期 货 委 员 会 监 管 的 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 于 香 港 提 供 香 港 的 投 资 者 若 有 任 何 关 于 中 金 公 司 研 究 报 告 的 问 题 请 直 接 联 系 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 的 销 售 交 易 代 表 本 报 告 作 者 的 香 港 证 监 会 中 央 编 号 已 披 露 在 报 告 首 页 的 作 者 姓 名 旁 本 报 告 由 受 新 加 坡 金 融 管 理 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 ( 中 金 新 加 坡 ) 于 新 加 坡 向 符 合 新 加 坡 证 券 期 货 法 及 财 务 顾 问 法 定 义 下 的 认 可 投 资 者 及 / 或 机 构 投 资 者 提 供 提 供 本 报 告 于 此 类 投 资 者, 有 关 财 务 顾 问 将 无 需 根 据 新 加 坡 之 财 务 顾 问 法 第 36 条 就 任 何 利 益 及 / 或 其 代 表 就 任 何 证 券 利 益 进 行 披 露 有 关 本 报 告 之 任 何 查 询, 在 新 加 坡 获 得 本 报 告 的 人 员 可 向 中 金 新 加 坡 提 出 本 报 告 无 意 也 不 应, 以 直 接 或 间 接 的 方 式, 发 送 或 传 递 给 任 何 位 于 新 加 坡 的 其 他 人 士 本 报 告 由 受 金 融 市 场 行 为 监 管 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 英 国 ) 有 限 公 司 ( 中 金 英 国 ) 于 英 国 提 供 本 报 告 有 关 的 投 资 和 服 务 仅 向 符 合 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条 以 及 49 条 规 定 的 人 士 提 供 本 报 告 并 未 打 算 提 供 给 零 售 客 户 使 用 在 其 他 欧 洲 经 济 区 国 家, 本 报 告 向 被 其 本 国 认 定 为 专 业 投 资 者 ( 或 相 当 性 质 ) 的 人 士 提 供 本 报 告 将 依 据 其 他 国 家 或 地 区 的 法 律 法 规 和 监 管 要 求 于 该 国 家 或 地 区 提 供 本 报 告 特 别 声 明 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 金 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 中 金 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 参 考 依 据 研 究 报 告 评 级 分 布 可 从 http://www.cicc.com.cn/cicc/chinese/operation/page44.htm 获 悉 个 股 评 级 标 准 : 确 信 买 入 (Conviction BUY): 分 析 员 估 测 未 来 6~12 个 月, 某 个 股 的 绝 对 收 益 在 30% 以 上 ; 绝 对 收 益 在 20% 以 上 的 个 股 为 推 荐 在 10%~20% 之 间 的 为 中 性 在 10% 以 下 的 为 回 避 ; 绝 对 收 益 在 20% 以 下 确 信 卖 出 (Conviction SELL) 行 业 评 级 标 准 : 超 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 会 跑 赢 大 盘 10% 以 上 ; 标 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 表 现 与 大 盘 的 关 系 在 10% 与 10% 之 间 ; 低 配, 估 测 未 来 6~12 个 月 某 行 业 会 跑 输 大 盘 10% 以 上 本 报 告 的 版 权 仅 为 中 金 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 US Regulatory Disclosures Analyst Certification The analysts who prepared the research contained herein hereby certify pursuant to Regulation AC of the U.S. Securities and Exchange Commission (the "SEC") that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about the subject securities and issuers; and (ii) no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. Foreign BrokerDealer Disclosure This report has been produced in its entirety by China International Capital Corporation Limited (Registration number: Y00111000, regulated by the China Securities Regulatory Commission) and China International Capital Corporation Hong Kong Securities Limited (hereinafter "CICC") (CE number: AEN894, regulated by Securities and Futures Commission in Hong Kong). This report is being distributed in the United States by CICC pursuant to Rule 15a6(a)(2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to major U.S. institutional investors as defined in Rule 15a6 and the SEC noaction letters thereunder. Note that due to U.S. regulatory requirements, the distribution of the attached report may not be contemporaneous with that of other jurisdictions. V150323 编 辑 : 杨 梦 雪 张 莹

北 京 上 海 香 港 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 上 海 分 公 司 中 国 国 际 金 融 ( 香 港 ) 有 限 公 司 北 京 市 建 国 门 外 大 街 1 号 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 1233 号 香 港 中 环 港 景 街 1 号 国 贸 写 字 楼 2 座 28 层 汇 亚 大 厦 32 层 国 际 金 融 中 心 第 一 期 29 楼 邮 编 :100004 邮 编 :200120 电 话 :(852) 28722000 电 话 :(8610) 65051166 电 话 :(8621) 58796226 传 真 :(852) 28722100 传 真 :(8610) 65051156 传 真 :(8621) 58888976 Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #3904, 6 Battery Road, Singapore 049909 Tel: (65) 65721999 Fax: (65) 63271278 United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (4420) 73675718 Fax: (4420) 73675719 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 北 京 科 学 院 南 路 证 券 营 业 部 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 北 京 市 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 SK 大 厦 1 层 邮 编 :100022 电 话 :(8610) 85679238 传 真 :(8610) 85679235 北 京 市 海 淀 区 科 学 院 南 路 2 号 融 科 资 讯 中 心 A 座 6 层 邮 编 :100190 电 话 :(8610) 82861086 传 真 :(8610) 82861106 上 海 市 淮 海 中 路 398 号 邮 编 :200020 电 话 :(8621) 63861195 传 真 :(8621) 63861180 上 海 德 丰 路 证 券 营 业 部 深 圳 福 华 一 路 证 券 营 业 部 杭 州 教 工 路 证 券 营 业 部 上 海 市 奉 贤 区 德 丰 路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮 编 :201400 电 话 :(8621) 58796226 传 真 :(8621) 68875123 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 裙 楼 201 邮 编 :518048 电 话 :(86755) 88322388 传 真 :(86755) 82548243 杭 州 市 教 工 路 18 号 世 贸 丽 晶 城 欧 美 中 心 1 层 邮 编 :310012 电 话 :(86571) 88498000 传 真 :(86571) 87357743 南 京 汉 中 路 证 券 营 业 部 广 州 天 河 路 证 券 营 业 部 成 都 滨 江 东 路 证 券 营 业 部 南 京 市 鼓 楼 区 汉 中 路 2 号 亚 太 商 务 楼 30 层 C 区 邮 编 :210005 电 话 :(8625) 83168988 传 真 :(8625) 83168397 广 州 市 天 河 区 天 河 路 208 号 粤 海 天 河 城 大 厦 40 层 邮 编 :510620 电 话 :(8620) 83963968 传 真 :(8620) 85168198 成 都 市 锦 江 区 滨 江 东 路 9 号 香 格 里 拉 办 公 楼 1 层 16 层 邮 编 :610021 电 话 :(8628) 86128188 传 真 :(8628) 84447010 厦 门 莲 岳 路 证 券 营 业 部 武 汉 中 南 路 证 券 营 业 部 青 岛 香 港 中 路 证 券 营 业 部 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 磐 基 中 心 商 务 楼 4 层 邮 编 :361012 电 话 :(86592) 5157000 传 真 :(86592) 5115527 武 汉 市 武 昌 区 中 南 路 99 号 保 利 广 场 写 字 楼 43 层 4301B 邮 编 :430070 电 话 :(8627) 83343099 传 真 :(8627) 83590535 青 岛 市 市 南 区 香 港 中 路 9 号 香 格 里 拉 写 字 楼 中 心 11 层 邮 编 :266071 电 话 :(86532) 66706789 传 真 :(86532) 68877018 重 庆 洪 湖 西 路 证 券 营 业 部 天 津 南 京 路 证 券 营 业 部 大 连 港 兴 路 证 券 营 业 部 重 庆 市 北 部 新 区 洪 湖 西 路 9 号 欧 瑞 蓝 爵 商 务 中 心 10 层 及 欧 瑞 蓝 爵 公 馆 1 层 邮 编 :401120 电 话 :(8623) 63077088 传 真 :(8623) 67396636 天 津 市 和 平 区 南 京 路 219 号 天 津 环 贸 商 务 中 心 ( 天 津 中 心 )10 层 邮 编 :300051 电 话 :(8622) 23176188 传 真 :(8622) 23215079 大 连 市 中 山 区 港 兴 路 6 号 万 达 中 心 16 层 邮 编 :116001 电 话 :(86411) 82372388 传 真 :(86411) 88142933 佛 山 季 华 五 路 证 券 营 业 部 云 浮 新 兴 东 堤 北 路 证 券 营 业 部 长 沙 车 站 北 路 证 券 营 业 部 佛 山 市 禅 城 区 季 华 五 路 2 号 卓 远 商 务 大 厦 一 座 12 层 邮 编 :528000 电 话 :(86757) 82903588 传 真 :(86757) 83036299 云 浮 市 新 兴 县 新 城 镇 东 堤 北 路 温 氏 科 技 园 服 务 楼 C1 幢 二 楼 邮 编 :527499 电 话 :(86766) 2985088 传 真 :(86766) 2985018 长 沙 市 芙 蓉 区 车 站 北 路 459 号 证 券 大 厦 附 楼 三 楼 邮 编 :410001 电 话 :(86731) 88787088 传 真 :(86731) 84462455 宁 波 扬 帆 路 证 券 营 业 部 宁 波 市 高 新 区 扬 帆 路 999 弄 5 号 11 层 邮 编 :315103 电 话 :(860574) 89077288 传 真 :(860574) 89077328 福 州 五 四 路 证 券 营 业 部 福 州 市 鼓 楼 区 五 四 路 1281 号 恒 力 城 办 公 楼 38 层 0203 室 邮 编 :350001 电 话 :(86591) 8625 3088 传 真 :(86591) 8625 3050