商 品 研 究 基 本 金 属 日 报 216-4-2 中 大 期 货 研 究 院 金 属 组 黄 臻 571-87788888-8435 CPLA-7@163.COM 期 货 从 业 资 格 :F3146 观 点 摘 要 : 策 略 跟 踪 : 中 国 库 存 数 据 VS 美 国 房 地 产 市 场 数 据 基 本 金 属 外 强 内 弱 投 资 策 略 本 期 持 仓 上 期 持 仓 变 化 空 NI165 9.8% 9.8% 空 CU165 3.8% 3.8% % 行 情 回 顾 : 相 关 报 告 市 场 提 前 消 化 中 国 经 济 数 据 关 注 焦 点 转 向 美 国 基 本 金 属 震 荡 回 落 216-4-18 市 场 关 注 焦 点 转 向 中 国 即 将 公 观 点 的 经 济 数 据 内 外 盘 基 本 金 属 再 度 分 化 216-4-15 中 国 贸 易 数 据 向 好 市 场 乐 观 情 绪 高 涨 基 本 金 属 震 荡 走 强 216-4-14 美 元 指 数 疲 软 国 际 原 油 价 格 飚 涨 基 本 金 属 呈 外 强 内 弱 之 势 216-4-13 中 国 需 求 忧 虑 持 续 打 压 市 场 人 气 内 外 盘 基 本 金 属 走 势 分 化 216-4-11 铜 矿 削 减 成 本 求 生 存 与 中 国 将 一 反 常 态 出 口 铜 内 外 盘 基 本 金 属 再 度 分 化 216-4-8 美 联 储 议 息 会 议 纪 要 显 示 内 部 加 息 分 歧 加 大 内 外 盘 基 本 金 属 继 续 小 幅 分 化 216-4-7 中 国 经 济 忧 虑 与 中 国 需 求 忧 虑 再 度 发 力 内 外 盘 基 本 金 属 继 续 小 幅 分 化 216-4-6 美 元 疲 软 无 法 为 基 本 金 属 价 格 提 供 有 效 支 撑 内 外 盘 基 本 金 属 再 度 小 幅 分 化 216-4-1 从 内 盘 来 看 呈 分 化 之 势, 分 品 种 来 看, 除 锡 呈 高 开 低 走 - 震 荡 回 升 铝 维 持 宽 幅 的 横 盘 区 间 震 荡 整 理 之 外, 其 余 品 种 均 在 高 开 冲 高 回 落 后 呈 横 盘 区 间 震 荡 整 理 态 势 ; 从 影 响 因 素 来 看, 一 方 面 是 受 隔 夜 美 联 储 官 员 杜 德 利 与 罗 森 格 伦 对 于 加 息 前 景 的 不 同 观 点 影 响 ; 另 一 方 面 则 受 智 利 暴 雨 导 致 多 个 铜 矿 关 停 与 国 际 铅 锌 研 究 小 组 及 国 际 镍 业 研 究 小 组 的 供 需 报 告 影 响 从 外 盘 来 看 整 体 呈 低 探 回 升 之 势, 分 时 段 来 看,LME 基 本 金 属 在 亚 洲 电 子 盘 时 段 均 呈 震 荡 回 落 之 势, 而 到 了 欧 美 时 段 则 是 呈 快 速 反 弹 回 升 之 势, 特 别 是 铜 锌 镍 三 者 的 价 格, 从 影 响 因 素 来 看, 一 方 面 亚 洲 电 子 盘 的 回 落 是 受 市 场 对 于 中 国 当 前 保 税 区 与 上 期 所 铜 库 存 高 位 的 持 续 忧 虑 影 响 ; 另 一 方 面 则 是 受 隔 夜 美 国 房 地 产 市 场 数 据 不 佳 引 发 美 元 疲 软 与 市 场 对 于 下 周 美 联 储 议 息 会 议 不 会 加 息 的 乐 观 预 期 的 影 响 基 本 面 跟 踪 : 1. 国 际 镍 研 究 组 织 (INSG) 周 二 公 布 的 数 据 显 示,2 月 全 球 精 炼 镍 市 场 小 幅 供 应 过 剩 3,6 吨, 上 个 月 为 短 缺 最 新 的 统 计 数 据 显 示,2 月 全 球 镍 产 量 为 149,6 吨, 略 高 于 需 求 量 的 146, 吨 2. 北 美 钢 铁 工 人 联 合 会 (USW) 周 一 表 示, 已 向 美 国 监 管 当 局 提 出 申 诉, 希 望 遏 制 被 其 称 为 潮 水 般 的 铝 进 口, 认 为 这 已 对 美 国 生 产 商 带 来 损 害 并 威 胁 到 就 业 3. 4 月 18 日, 智 利 国 家 铜 业 公 司 表 示, 受 周 末 期 间 的 暴 雨 因 素 影 响, 旗 下 El Teniente 地 下 开 采 的 铜 矿 运 营 仍 然 暂 停, 预 计 将 在 周 四 重 启 运 营 该 矿 中 断 生 产 每 日 大 约 损 失 1,5 吨 铜 产 出, 预 计 共 计 将 暂 停 生 产 六 天 Codelco 是 全 球 最 大 的 铜 生 产 商 4. 4 月 17 日, 英 美 资 源 集 团 出 于 安 全 因 素 考 量, 暂 停 了 大 型 Los Bronces 铜 矿 和 较 小 的 El Soldado 矿 厂 运 营 Los Bronces 铜 矿 可 年 产 铜 46, 吨, 为 全 球 第 四 大 铜 矿 5. 4 月 16 日, 智 利 国 家 铜 业 公 司 暂 停 了 有 上 百 年 历 史 的 地 下 矿 山 El Teniente 矿 运 营, 可 能 损 失 铜 产 量 5, 吨 该 矿 的 年 产 能 为 42, 吨, 为 全 球 第 八 大 铜 矿 6. 国 际 铅 锌 研 究 小 组 (ILZSG) 周 一 公 布 的 数 据 显 示,1-2 月 全 球 锌 市 供 应 过 剩
66, 吨, 去 年 同 期 为 过 剩 13, 吨 今 年 1-2 月 全 球 铅 市 场 供 应 过 剩 34, 吨, 去 年 同 期 为 过 剩 2, 吨 7. 力 拓 周 二 在 财 报 中 称, 该 公 司 截 至 3 月 31 日 当 季 的 铜 产 量 为 141,2 吨, 较 去 年 第 四 季 度 增 长 27%, 但 较 上 年 同 期 水 平 仍 下 滑 2% 8. 国 际 著 名 投 行 花 旗 周 一 在 一 份 报 告 中 称, 全 球 大 宗 商 品 价 格 可 能 已 经 触 底, 但 预 计 今 年 二 季 度 大 宗 商 品 价 格 仍 将 震 荡 不 定 报 告 认 为, 今 年 二 季 度 金 属 价 格 将 调 整, 但 不 会 重 返 今 年 1 月 所 及 的 低 位 217 年 之 前 金 属 价 格 更 有 可 能 出 现 结 构 性 回 升 报 告 将 216 年 铜 价 预 期 上 调 1.7% 至 每 吨 473 美 元 ; 上 调 217 年 铜 均 价 预 估 至 每 吨 5,5 美 元 技 术 面 分 析 : 铜 : 从 短 线 来 看, 从 短 线 来 看, 沪 铜 短 线 出 现 了 大 幅 反 弹 回 升 之 势, 但 走 势 并 不 明 朗, 宜 观 望, 从 中 长 线 来 看 仍 处 于 缓 步 震 荡 回 落 的 态 势 之 中 ; 铝 : 从 短 线 来 看, 当 前 沪 铝 已 结 束 此 前 的 回 落 重 返 上 行 通 道, 中 线 虽 有 所 回 落, 但 方 向 尚 不 明 确, 宜 观 望 ; 锌 : 从 短 线 来 看, 当 前 沪 锌 短 线 已 出 现 大 幅 反 弹 之 势, 中 线 仍 处 于 横 盘 之 中, 宜 观 望 ; 铅 : 从 短 线 来 看, 当 前 沪 铅 出 现 了 大 幅 的 反 弹 之 势, 宜 观 望 ; 锡 : 从 短 线 来 看, 当 前 沪 锡 在 经 历 了 小 幅 回 落 之 后 再 度 重 回 上 行 通 道, 中 线 亦 呈 缓 步 回 升 之 势, 但 仍 处 于 区 间 震 荡 整 理 之 中, 宜 观 望 ; 镍 : 从 短 线 来 看, 当 前 沪 镍 虽 快 速 回 升 但 仍 处 于 横 盘 之 中, 而 从 中 长 线 来 看, 沪 镍 的 下 行 态 势 并 未 发 生 改 变 结 论 及 操 作 建 议 : 铜 与 镍 短 线 高 抛 低 吸, 波 段 交 易, 战 略 空 单 可 继 续 持 有 ; 铝 锌 铅 : 短 线 观 望 风 险 因 素 : 1. 国 际 原 油 价 格 的 走 向 ; 2. 欧 美 三 大 经 济 体 的 制 造 业 PMI 数 据 ; 3. 美 联 储 官 员 的 讲 话 ; 4. 欧 央 行 的 议 息 会 议 2
一 基 本 金 属 市 场 价 格 跟 踪 图 1: 国 内 现 货 市 场 铜 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 2: SHFE 铜 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 长 江 上 海 金 属 上 海 物 贸 南 储 华 东 南 储 华 南 48 46 44 42 4 38 36 34 32 图 3: 国 内 现 货 市 场 铝 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 4: SHFE 铝 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 长 江 上 海 金 属 上 海 物 贸 南 储 华 东 南 储 华 南 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 图 5: 国 内 现 货 市 场 锌 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 6: SHFE 锌 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 长 江 上 海 金 属 上 海 物 贸 南 储 华 东 南 储 华 南 18 17 16 15 14 13 12 3
图 7: 国 内 现 货 市 场 铅 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 8: SHFE 铅 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 145 145 14 14 135 135 13 13 125 125 12 12 115 图 9: 国 内 现 货 市 锡 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 1: SHFE 锡 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 长 江 上 海 金 属 上 海 物 贸 南 储 华 南 1215 1165 1115 165 115 965 915 865 815 765 715 图 11: 国 内 现 货 市 场 镍 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍 期 货 主 力 合 约 价 格 走 势 单 位 : 元 / 吨 长 江 上 海 金 属 9 12 85 11 8 1 75 9 8 7 7 65 6 6 4
图 13: LME 铜 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 图 14: LME 铝 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 7 2 65 6 55 5 45 4 19 18 17 16 15 14 升 图 15: LME 锌 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 图 16: LME 铅 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 26 22 24 21 2 22 19 2 18 18 17 16 16 15 14 14 图 17: LME 锡 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 图 18: LME 镍 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 吨 18 16 17 16 15 14 13 12 14 12 1 8 6 4 5
图 19: COMEX 铜 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 磅 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 二 基 本 金 属 市 场 价 差 结 构 跟 踪 图 2: 国 内 铜 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 21: SHFE 铜 跨 期 套 利 单 位 : 元 / 吨 期 现 价 差 - 右 跨 月 价 差 - 右 48 1 48 3 长 江 现 货 价 期 货 次 主 力 收 盘 46 46 2 5 44 44 1 42 42 4-5 4-1 38 38-2 -1 36 36-3 34-15 34-4 32-2 32-5 图 22: 国 内 铝 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 23: SHFE 铝 跨 期 价 差 单 位 : 元 / 吨 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 期 现 价 差 - 右 长 江 现 货 价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 跨 月 价 差 - 右 期 货 次 主 力 收 盘 15 1 5-5 -1 6
图 24: 国 内 锌 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 25: SHFE 锌 跨 期 价 差 单 位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 期 现 价 差 - 右 长 江 现 货 价 -2-4 -6-8 -1-12 18 17 16 15 14 13 12 跨 月 价 差 - 右 期 货 次 主 力 收 盘 15 1 5-5 -1-15 -2-25 图 26: 国 内 铅 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 27: SHFE 铅 跨 期 价 差 单 位 : 元 / 吨 145 14 135 13 125 12 115 期 现 价 差 - 右 长 江 现 货 价 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 145 跨 月 价 差 - 右 期 货 次 主 力 收 盘 14 135 13 125 12 115 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 图 28: 国 内 锡 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 29: SHFE 锡 跨 期 价 差 单 位 : 元 / 吨 12 115 11 15 1 95 9 85 8 期 现 价 差 - 右 长 江 现 货 价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 12 115 11 15 1 95 9 85 8 跨 月 价 差 - 右 期 货 次 主 力 收 盘 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 7
图 3: 国 内 铅 镍 期 现 价 差 单 位 : 元 / 吨 图 31: SHFE 镍 跨 期 价 差 单 位 : 元 / 吨 9 85 8 75 7 65 6 期 现 价 差 - 右 长 江 现 货 价 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 9 85 8 75 7 65 6 跨 月 价 差 - 左 期 货 次 主 力 收 盘 2 1-1 -2-3 -4 图 32: LME 铜 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 图 33: LME 铝 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 7 65 6 55 5 45 4 升 贴 水 - 右 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 场 内 现 货 铜 收 盘 价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 2 升 贴 水 - 右 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 19 场 内 现 货 铜 收 盘 价 18 17 16 15 14 3 2 1 升 -1-2 -3-4 -5 图 34: LME 锌 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 图 35: LME 铅 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 升 贴 水 - 右 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 场 内 现 货 铜 收 盘 价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 22 21 2 19 18 17 16 15 14 升 贴 水 - 右 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 场 内 现 货 铜 收 盘 价 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 8
图 36: LME 锡 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 图 37: LME 镍 期 现 价 差 单 位 : 美 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 升 贴 水 - 右 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 场 内 现 货 铜 收 盘 价 6 5 4 3 2 1-1 升 贴 水 - 右 场 内 现 货 铜 收 盘 价 16 14 12 1 8 6 4 3 月 期 铜 电 子 盘 收 盘 价 1 8 6 4 2-2 -4-6 三 基 本 金 属 市 场 基 本 面 跟 踪 图 38: SHFE 铜 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 图 39: SHFE 铝 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 28 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 29 24 19 14 9 4 图 4: SHFE 锌 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 图 41: SHFE 铅 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 29 24 19 14 9 4 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 2 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 36 31 26 21 16 11 6 1 9
图 42: SHFE 锡 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 图 43: SHFE 镍 库 存 与 仓 单 单 位 : 吨 14 13 12 11 1 9 8 7 6 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 89 79 69 59 49 39 29 19 9 周 库 存 - 左 仓 单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 44: LME 铜 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 图 45: LME 铝 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库 存 - 左 注 销 仓 单 - 右 1412 1212 112 812 612 412 212 12 41 39 37 35 33 31 29 27 25 库 存 - 左 注 销 仓 单 - 右 21 19 17 15 13 11 9 7 5 图 46: LME 锌 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 图 47: LME 铅 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 65 6 55 5 45 库 存 - 左 注 销 仓 单 - 右 165 145 125 15 85 65 45 24 22 2 18 16 14 库 存 - 左 注 销 仓 单 - 右 12 1 8 6 4 2 4 25 12 1
图 48: LME 锡 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 图 49: LME 镍 库 存 与 注 销 仓 单 单 位 : 吨 1 9 8 7 6 5 4 库 存 - 左 注 销 仓 单 - 右 35 3 25 2 15 1 5 48 47 46 45 44 43 42 41 4 39 38 库 存 - 总 注 销 仓 单 - 右 22 2 18 16 14 12 1 8 11
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