一、国际收支概况

2007 年 中 国 国 际 收 支 报 告 国 家 外 汇 管 理 局 国 际 收 支 分 析 小 组 2008 年 6 月 5 日

内 容 摘 要 2007 年, 我 国 经 济 呈 现 增 长 较 快 结 构 优 化 效 益 提 高 民 生 改 善 的 良 好 运 行 态 势, 开 放 型 经 济 进 入 新 阶 段 国 际 收 支 交 易 规 模 持 续 扩 大, 继 续 呈 现 双 顺 差 格 局 2007 年, 国 际 收 支 交 易 总 规 模 为 4.3 万 亿 美 元, 较 上 年 增 长 30%; 经 常 项 目 顺 差 3718 亿 美 元, 资 本 和 金 融 项 目 顺 差 735 亿 美 元 ;2007 年 末, 我 国 外 汇 储 备 余 额 达 到 15282 亿 美 元, 比 上 年 末 增 加 4619 亿 美 元 银 行 间 外 汇 市 场 全 年 交 易 量 首 次 突 破 2 万 亿 美 元 货 物 贸 易 顺 差 规 模 再 创 历 史 新 高, 但 增 速 有 所 减 缓 ; 外 国 来 华 直 接 投 资 持 续 流 入, 对 外 投 资 稳 步 推 进, 资 金 流 出 渠 道 进 一 步 拓 宽 虽 然 国 际 收 支 不 平 衡 的 矛 盾 仍 较 为 突 出, 但 有 利 于 逐 步 改 善 国 际 收 支 状 况 的 因 素 开 始 显 示 作 用 当 前, 国 际 收 支 较 大 顺 差 是 在 经 济 全 球 化 背 景 下, 我 国 参 与 国 际 分 工 的 必 然 结 果, 体 现 了 我 国 经 济 处 于 工 业 化 城 镇 化 和 国 际 化 进 程 中 的 阶 段 性 特 征, 反 映 了 国 内 储 蓄 持 续 大 于 投 资 需 求 相 对 不 足 的 现 实 问 题 同 时,2007 年 本 外 币 利 差 变 化 人 民 币 升 值 预 期, 一 定 程 度 上 扩 大 了 国 际 收 支 不 平 衡 状 况 2008 年, 在 国 家 转 变 经 济 发 展 方 式, 进 一 步 深 化 改 革 开 放 的 过 程 中, 导 致 国 际 收 支 顺 差 的 长 期 性 和 结 构 性 因 素 将 会 发 生 积 极 变 化, 虽 然 我 国 国 际 收 支 仍 将 保 持 大 额 顺 差 格 局, 但 调 整 过 程 已 经 开 始 并 将 继 续 下 去 与 此 同 时, 国 内 外 的 不 确 定 性 因 素 较 多, 增 加 了 国 际 收 支 形 势 的 复 杂 性, 对 此 须 1

密 切 关 注, 高 度 重 视 风 险 防 范 2008 年, 在 控 总 量 稳 物 价 调 结 构 促 平 衡 的 宏 观 调 控 基 调 下, 我 国 将 实 施 稳 健 的 财 政 政 策 和 从 紧 的 货 币 政 策, 严 格 控 制 固 定 资 产 投 资 过 快 增 长, 抑 制 价 格 总 水 平 过 快 上 涨, 着 力 扩 大 消 费 需 求, 大 力 推 进 自 主 创 新, 提 升 产 业 结 构 和 市 场 竞 争 力 进 一 步 提 高 开 放 质 量, 加 快 转 变 外 贸 增 长 方 式, 继 续 积 极 有 效 利 用 外 资, 鼓 励 和 规 范 企 业 对 外 投 资 合 作 外 汇 管 理 部 门 将 认 真 贯 彻 中 央 的 战 略 部 署, 继 续 按 照 推 改 革 促 流 出 重 监 管 抓 手 段 的 工 作 思 路, 深 化 外 汇 管 理 体 制 改 革, 更 好 满 足 境 内 机 构 和 个 人 合 法 持 有 与 使 用 外 汇 的 需 要, 加 强 跨 境 资 金 流 动 的 统 计 监 测 与 分 析 预 警, 完 善 外 汇 储 备 经 营 管 理, 努 力 改 善 国 际 收 支 状 况 2

目 录 一 国 际 收 支 概 况... 5 ( 一 ) 国 际 收 支 运 行 环 境...5 ( 二 ) 国 际 收 支 主 要 特 点...7 ( 三 ) 国 际 收 支 运 行 评 价...11 二 国 际 收 支 主 要 项 目 分 析... 13 ( 一 ) 货 物 贸 易... 13 ( 二 ) 服 务 贸 易... 15 ( 三 ) 直 接 投 资... 17 ( 四 ) 证 券 投 资... 19 ( 五 ) 外 债... 21 三 外 汇 市 场 运 行 与 人 民 币 汇 率... 26 ( 一 ) 银 行 间 外 汇 市 场 改 革 和 建 设 情 况... 26 ( 二 ) 人 民 币 对 主 要 货 币 汇 率 走 势... 28 ( 三 ) 银 行 间 外 汇 市 场 交 易... 32 四 国 际 收 支 形 势 展 望 和 政 策 取 向... 35 ( 一 ) 形 势 展 望... 35 ( 二 ) 政 策 取 向... 38 3

专 栏 1. 2007 年 改 善 国 际 收 支 状 况 的 涉 外 经 济 政 策 调 整 2. 取 消 经 常 项 目 外 汇 账 户 限 额, 境 内 机 构 自 主 保 留 外 汇 3. 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度 (QDII) 的 进 展 4. 部 分 经 济 体 外 债 规 模 和 风 险 指 标 情 况 比 较 5. 美 国 次 贷 危 机 的 启 示 图 1. 2007 年 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 走 势 图 2. 2007 年 人 民 币 对 欧 元 日 元 港 元 英 镑 中 间 价 走 势 图 3. 2007 年 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 隔 日 波 幅 4. 2007 年 人 民 币 对 美 元 盘 中 交 易 汇 价 波 动 5. 2007 年 境 内 一 年 期 远 期 ( 掉 期 ) 美 元 贴 水 表 1. 2007 年 中 国 国 际 收 支 平 衡 表 2. 2001-2007 年 国 际 收 支 顺 差 结 构 3. 部 分 经 济 体 2006 年 末 外 债 指 标 情 况 4. 2007 年 银 行 间 外 币 买 卖 市 场 各 外 币 对 交 易 情 况 4

一 国 际 收 支 概 况 2007 年, 我 国 经 济 呈 现 增 长 较 快 结 构 优 化 效 益 提 高 民 生 改 善 的 良 好 运 行 态 势, 开 放 型 经 济 发 展 进 入 新 阶 段 国 际 收 支 交 易 规 模 持 续 扩 大, 继 续 呈 现 双 顺 差 格 局 ( 一 ) 国 际 收 支 运 行 环 境 2007 年, 美 国 次 贷 危 机 对 全 球 经 济 的 影 响 逐 步 显 现 发 达 经 济 体 增 长 放 缓, 新 兴 市 场 经 济 体 增 长 依 然 强 劲 世 界 贸 易 平 稳 增 长, 美 国 贸 易 逆 差 状 况 有 所 改 善, 但 全 球 贸 易 不 平 衡 的 问 题 依 然 突 出, 贸 易 和 投 资 保 护 主 义 有 所 加 剧 国 际 金 融 市 场 大 幅 调 整, 跨 境 资 本 流 动 活 跃, 美 元 持 续 贬 值, 国 际 食 品 和 能 源 价 格 持 续 走 高, 通 货 膨 胀 压 力 上 升 2007 年, 中 国 经 济 保 持 增 长 较 快 结 构 优 化 的 良 好 态 势 经 济 增 长 方 式 出 现 积 极 变 化, 消 费 超 过 投 资 成 为 拉 动 GDP 增 长 的 主 要 因 素 ; 固 定 资 产 投 资 结 构 有 所 改 善 ; 财 政 收 入 和 企 业 利 润 增 长 较 快, 国 民 经 济 效 益 整 体 提 高 ; 进 出 口 总 额 达 2.2 万 亿 美 元, 居 世 界 第 三 位 ; 吸 引 外 商 直 接 投 资 连 续 15 年 居 发 展 中 国 家 首 位 但 是, 经 济 运 行 也 面 临 货 币 信 贷 投 放 较 多 物 价 上 涨 压 力 增 大 固 定 资 产 投 资 总 规 模 尤 其 是 房 地 产 投 资 增 速 偏 快 制 造 业 产 能 过 剩 以 及 外 贸 顺 差 过 大 等 突 出 问 题 5

2007 年, 为 统 筹 利 用 好 国 内 国 际 两 个 市 场 两 种 资 源, 国 家 加 大 涉 外 经 济 政 策 调 整 力 度, 这 些 政 策 措 施 对 于 缓 解 贸 易 顺 差 增 长 过 快 国 际 收 支 不 平 衡 矛 盾 等 发 挥 了 积 极 作 用 但 由 于 我 国 国 际 收 支 较 大 顺 差 是 国 内 外 多 种 复 杂 因 素 作 用 的 结 果, 实 现 国 际 收 支 基 本 平 衡 将 是 一 个 长 期 渐 进 的 过 程 专 栏 1 2007 年 改 善 国 际 收 支 状 况 的 涉 外 经 济 政 策 调 整 2007 年, 我 国 进 一 步 加 强 和 改 善 宏 观 调 控, 针 对 固 定 资 产 投 资 增 长 过 快 货 币 信 贷 投 放 过 多 外 贸 顺 差 过 大 等 突 出 问 题, 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 和 调 整 经 济 结 构, 推 动 经 济 又 好 又 快 发 展 在 涉 外 经 济 方 面, 加 大 政 策 调 整 力 度, 逐 步 改 善 国 际 收 支 状 况 一 是 调 整 出 口 税 收 取 消 553 项 高 污 染 高 能 耗 资 源 性 产 品 的 出 口 退 税, 降 低 2268 项 商 品 的 出 口 退 税 率, 将 10 项 商 品 的 出 口 退 税 改 为 出 口 免 税, 对 粮 食 等 资 源 性 商 品 出 口 开 征 出 口 关 税, 减 少 煤 炭 稀 土 等 资 源 性 产 品 的 出 口 配 额 二 是 积 极 扩 大 进 口 降 低 或 取 消 国 内 亟 需 的 能 源 资 源 先 进 技 术 设 备 和 日 用 消 费 品 的 进 口 关 税, 取 消 商 品 的 自 动 进 口 许 可 管 理, 启 动 政 策 性 进 口 信 贷 三 是 促 进 贸 易 投 资 便 利 化 取 消 经 常 项 目 外 汇 账 户 限 额, 允 许 境 内 机 构 根 据 经 营 需 要 自 行 保 留 经 常 项 目 外 汇 收 入 ; 将 个 人 结 汇 和 购 汇 年 度 总 额 管 理 的 额 度 提 高 到 5 万 美 元, 进 一 步 满 足 市 场 主 体 持 有 和 使 用 外 汇 需 要 ; 简 化 对 外 直 接 投 资 的 核 准 手 续, 在 财 政 金 融 保 险 外 汇 等 方 面 出 台 相 关 支 持 措 施 四 是 着 力 提 高 利 用 外 资 的 质 量 鼓 励 先 进 制 造 业 节 能 环 保 产 业 和 现 代 服 务 业 利 用 外 资, 鼓 励 外 商 到 中 西 部 地 区 和 东 北 老 工 业 基 地 投 资 加 强 对 房 地 产 外 商 投 资 企 业 审 批 和 登 记 管 理, 限 制 返 程 投 资 设 立 或 并 购 房 地 产 企 业, 严 格 限 制 外 资 房 地 产 企 业 借 用 外 债 五 是 促 进 对 外 投 资 有 序 开 展 稳 步 推 进 合 格 境 内 机 构 投 资 者 境 外 金 融 投 资, 6

放 宽 投 资 主 体 投 资 品 种 投 资 市 场 及 购 汇 限 制, 允 许 符 合 条 件 的 信 托 公 司 开 展 受 托 境 外 理 财 业 务 到 2007 年 末 共 有 50 家 商 业 银 行 基 金 管 理 公 司 证 券 公 司 和 保 险 公 司 获 得 合 格 境 内 投 资 者 境 外 证 券 投 资 额 度, 实 际 投 资 规 模 超 过 300 亿 美 元 ( 二 ) 国 际 收 支 主 要 特 点 2007 年, 我 国 国 际 收 支 交 易 总 规 模 为 4.3 万 亿 美 元, 较 上 年 增 长 30% 经 常 项 目 顺 差 继 续 扩 大, 由 上 年 的 2533 亿 美 元 增 加 到 3718 亿 美 元, 已 连 续 六 年 呈 现 较 快 增 长 ; 资 本 和 金 融 项 目 顺 差 大 幅 增 长, 由 上 年 的 67 亿 美 元 增 加 到 735 亿 美 元 2007 年 末, 国 家 外 汇 储 备 达 到 15282 亿 美 元 各 主 要 项 目 呈 现 以 下 特 点 : 1. 货 物 贸 易 顺 差 再 创 历 史 新 高, 增 速 有 所 减 缓 2007 年, 按 国 际 收 支 统 计 口 径, 货 物 贸 易 出 口 12200 亿 美 元, 进 口 9046 亿 美 元, 分 别 较 上 年 增 长 26% 和 20%; 顺 差 3154 亿 美 元, 增 长 45%, 在 国 家 一 系 列 调 整 进 出 口 结 构 促 进 贸 易 平 衡 政 策 的 影 响 下, 货 物 贸 易 顺 差 增 速 比 2006 年 下 降 了 17 个 百 分 点 2. 收 益 项 目 净 流 入 显 著 增 加 2007 年, 收 益 项 目 净 流 入 257 亿 美 元, 较 上 年 增 长 69% 其 中, 我 国 海 外 务 工 人 员 的 劳 务 收 入 增 长 迅 速, 全 年 职 工 报 酬 净 流 入 43 亿 美 元, 增 长 118% 同 时, 由 于 我 国 对 外 资 产 规 模 持 续 扩 大, 全 年 投 资 收 益 净 流 入 213 亿 美 元, 增 长 62% 3. 外 国 来 华 直 接 投 资 大 幅 增 长 7

2007 年, 我 国 经 济 发 展 保 持 良 好 势 头, 投 资 环 境 继 续 改 善, 对 外 资 的 吸 引 力 仍 然 较 强 按 国 际 收 支 统 计 口 径,2007 年, 外 国 来 华 直 接 投 资 流 入 1496 亿 美 元, 增 长 73% 4. 对 外 投 资 稳 步 推 进, 资 金 流 出 渠 道 进 一 步 拓 宽 2007 年, 我 国 对 外 直 接 投 资 规 模 达 189 亿 美 元 随 着 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度 (QDII) 的 不 断 完 善, 合 格 境 内 机 构 投 资 者 主 体 和 代 客 境 外 理 财 产 品 范 围 进 一 步 扩 大, 我 国 机 构 和 个 人 对 境 外 证 券 投 资 组 合 更 加 多 样 化,2007 年 我 国 QDII 项 下 对 外 投 资 汇 出 资 金 329 亿 美 元 5. 国 家 外 汇 储 备 继 续 快 速 增 长 2007 年, 国 家 外 汇 储 备 继 续 快 速 增 长, 年 末 达 到 15282 亿 美 元, 比 上 年 末 增 加 4619 亿 美 元, 超 过 2005 2006 两 年 的 储 备 增 加 额 之 和 其 中, 货 物 贸 易 和 直 接 投 资 顺 差 分 别 为 3154 亿 美 元 和 1214 亿 美 元, 对 外 汇 储 备 增 加 的 贡 献 率 分 别 为 68% 和 26% 8

1 表 1 2007 年 中 国 国 际 收 支 平 衡 表 单 位 : 百 万 美 元 项 目 差 额 贷 方 借 方 一. 经 常 项 目 371,833 1,467,882 1,096,049 A. 货 物 和 服 务 307,477 1,342,206 1,034,729 a. 货 物 315,381 1,220,000 904,618 b. 服 务 -7,905 122,206 130,111 1. 运 输 -11,947 31,324 43,271 2. 旅 游 7,447 37,233 29,786 3. 通 讯 服 务 93 1,175 1,082 4. 建 筑 服 务 2,467 5,377 2,910 5. 保 险 服 务 -9,760 904 10,664 6. 金 融 服 务 -326 230 557 7. 计 算 机 和 信 息 服 务 2,137 4,345 2,208 8. 专 有 权 利 使 用 费 和 特 许 费 -7,849 343 8,192 9. 咨 询 724 11,581 10,856 10. 广 告 宣 传 575 1,912 1,337 11. 电 影 音 像 163 316 154 12. 其 他 商 业 服 务 8,677 26,915 18,238 13. 别 处 未 提 及 的 政 府 服 务 -304 552 857 B. 收 益 25,688 83,030 57,342 1. 职 工 报 酬 4,340 6,833 2,493 2. 投 资 收 益 21,348 76,197 54,849 C. 经 常 转 移 38,668 42,646 3,978 1. 各 级 政 府 -166 35 201 2. 其 他 部 门 38,833 42,611 3,777 二. 资 本 和 金 融 项 目 73,509 921,961 848,451 A. 资 本 项 目 3,099 3,315 216 B. 金 融 项 目 70,410 918,646 848,236 1. 直 接 投 资 121,418 151,554 30,135 1.1 我 国 对 外 直 接 投 资 -16,995 1,930 18,925 1.2 外 国 来 华 直 接 投 资 138,413 149,624 11,211 2. 证 券 投 资 18,672 63,969 45,297 2.1 资 产 -2,324 42,643 44,967 2.1.1 股 本 证 券 -15,189 1,753 16,942 2.1.2 债 务 证 券 12,865 40,890 28,025 2.1.2.1 ( 中 ) 长 期 债 券 10,591 38,616 28,025 1 我 国 国 际 收 支 平 衡 表 按 国 际 货 币 基 金 组 织 国 际 收 支 手 册 第 五 版 规 定 的 各 项 原 则 编 制, 采 用 复 式 记 帐 原 则 记 录 所 有 发 生 在 我 国 大 陆 居 民 ( 不 包 括 港 澳 台 地 区 ) 与 非 居 民 之 间 的 经 济 交 易 9

项 目 差 额 贷 方 借 方 2.1.2.2 货 币 市 场 工 具 2,274 2,274 0 2.2 负 债 20,996 21,326 330 2.2.1 股 本 证 券 18,510 18,510 0 2.2.2 债 务 证 券 2,486 2,816 330 2.2.2.1 ( 中 ) 长 期 债 券 2,486 2,816 330 2.2.2.2 货 币 市 场 工 具 0 0 0 3. 其 他 投 资 -69,680 703,123 772,803 3.1 资 产 -151,486 29,879 181,365 3.1.1 贸 易 信 贷 -23,800 0 23,800 长 期 -1,666 0 1,666 短 期 -22,134 0 22,134 3.1.2 贷 款 -20,806 294 21,100 长 期 -4,119 0 4,119 短 期 -16,687 294 16,981 3.1.3 货 币 和 存 款 -2,382 15,995 18,377 3.1.4 其 他 资 产 -104,499 13,590 118,088 长 期 0 0 0 短 期 -104,499 13,590 118,088 3.2 负 债 81,806 673,244 591,438 3.2.1 贸 易 信 贷 29,100 29,100 0 长 期 2,037 2,037 0 短 期 27,063 27,063 0 3.2.2 贷 款 17,296 548,960 531,664 长 期 6,988 20,883 13,895 短 期 10,308 528,077 517,769 3.2.3 货 币 和 存 款 34,317 91,634 57,317 3.2.4 其 他 负 债 1,093 3,550 2,457 长 期 1,132 1,168 36 短 期 -40 2,382 2,421 三. 储 备 资 产 -461,744 240 461,984 3.1 货 币 黄 金 0 0 0 3.2 特 别 提 款 权 -79 0 79 3.3 在 基 金 组 织 的 储 备 头 寸 240 240 0 3.4 外 汇 -461,905 0 461,905 3.5 其 他 债 权 0 0 0 四. 净 误 差 与 遗 漏 16,402 16,402 0 10

( 三 ) 国 际 收 支 运 行 评 价 2007 年, 我 国 国 际 收 支 交 易 总 规 模 持 续 扩 大, 与 同 期 GDP 之 比 达 到 132%, 比 2006 年 上 升 6 个 百 分 点 这 表 明 我 国 参 与 国 际 经 济 合 作 和 竞 争 的 能 力 逐 步 增 强, 对 外 开 放 程 度 进 一 步 加 深, 同 时 也 说 明 我 国 经 济 对 外 依 存 度 继 续 提 高, 国 际 经 济 对 我 国 的 影 响 有 所 加 大 表 2 2001-2007 年 国 际 收 支 顺 差 结 构 单 位 : 亿 美 元 项 目 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 国 际 收 支 总 顺 差 522 677 986 1794 2238 2599 4453 经 常 项 目 差 额 174 354 459 687 1608 2532 3718 占 总 顺 差 比 例 33% 52% 47% 38% 72% 97% 83% 资 本 和 金 融 项 目 差 额 348 323 527 1107 630 67 735 占 总 顺 差 比 例 67% 48% 53% 62% 28% 3% 17% 2007 年, 国 际 收 支 延 续 双 顺 差 格 局, 顺 差 规 模 进 一 步 扩 大, 经 常 项 目 顺 差 与 同 期 GDP 之 比 达 到 11.3%, 比 2006 年 上 升 1.8 个 百 分 点 国 际 收 支 不 平 衡 已 成 为 我 国 经 济 运 行 的 突 出 问 题 和 深 层 次 矛 盾 之 一, 主 要 受 国 内 外 经 济 发 展 的 长 期 性 和 结 构 性 因 素 影 响 第 一, 国 际 收 支 不 平 衡 是 在 经 济 全 球 化 背 景 下, 我 国 参 与 国 际 分 工 的 必 然 结 果 改 革 开 放 以 来, 我 国 日 益 良 好 的 投 资 环 境 相 对 低 廉 的 劳 动 力 等 生 产 要 素 价 格, 促 使 跨 国 公 司 在 全 球 分 工 布 局 中, 逐 步 将 加 工 制 造 环 节 向 我 国 转 移, 带 动 了 我 国 外 资 的 流 入 和 进 出 口 顺 差 的 增 长 2007 年, 海 关 统 计, 我 国 外 资 企 业 的 加 工 贸 易 进 出 口 顺 差 为 2118 亿 美 元, 占 全 部 进 出 口 顺 差 的 81% 第 二, 国 际 收 支 不 平 衡 是 我 国 经 济 处 于 工 业 化 城 镇 化 和 国 际 11

化 进 程 中 的 阶 段 性 特 征 现 阶 段, 工 业 化 步 伐 较 快, 投 资 需 求 较 高, 制 造 业 产 能 迅 速 扩 大 在 城 镇 化 进 程 中, 农 村 大 量 劳 动 力 向 城 市 转 移, 增 加 了 劳 动 力 市 场 的 供 给, 形 成 了 一 定 的 国 际 比 较 优 势 第 三, 国 际 收 支 不 平 衡 是 我 国 储 蓄 持 续 大 于 投 资, 国 内 需 求 相 对 不 足 的 外 在 表 现 与 发 达 国 家 相 比, 我 国 居 民 收 入 尤 其 是 农 民 收 入 仍 处 于 相 对 较 低 的 水 平, 再 加 上 社 会 保 障 体 制 改 革 尚 未 完 全 到 位, 居 民 预 防 性 储 蓄 较 多, 影 响 国 内 需 求 和 消 费 水 平 提 升 到 更 高 层 次 此 外, 国 内 金 融 市 场 发 育 程 度 不 高, 也 影 响 了 国 内 储 蓄 向 投 资 转 化 的 效 率 第 四, 国 际 收 支 不 平 衡 加 剧 也 是 跨 境 资 本 追 求 较 高 投 资 回 报 的 结 果 2007 年, 美 国 发 生 次 贷 危 机, 美 联 储 连 续 降 息 以 应 对 金 融 风 险, 美 元 贬 值 压 力 进 一 步 加 大, 国 际 市 场 的 投 资 风 险 也 有 所 增 加 在 此 情 况 下, 我 国 人 民 币 升 值 预 期 持 续 存 在, 本 外 币 利 差 发 生 变 化, 人 民 币 资 产 投 资 回 报 相 对 较 高, 国 际 资 本 流 入 的 动 力 增 加, 国 内 银 行 企 业 及 个 人 将 境 外 资 产 调 回 境 内 转 化 为 人 民 币 资 产 的 倾 向 增 强 总 的 来 看, 未 来 一 段 时 期, 世 界 经 济 的 全 球 化 趋 势 不 会 明 显 改 变, 我 国 经 济 有 望 继 续 较 快 增 长, 国 际 收 支 可 能 仍 将 保 持 较 大 顺 差 2008 年, 由 于 国 际 经 济 的 各 种 风 险 和 不 确 定 性 增 加, 国 内 经 济 也 面 临 一 定 挑 战, 我 国 国 际 收 支 形 势 的 复 杂 性 增 加 为 此, 需 要 密 切 关 注 国 内 外 经 济 金 融 形 势 变 化, 及 时 分 析 各 种 因 素 对 国 际 收 支 的 影 响, 积 极 完 善 和 落 实 宏 观 调 控 政 策, 逐 步 改 善 国 际 收 支 状 况, 高 度 重 视 防 范 风 险 12

二 国 际 收 支 主 要 项 目 分 析 ( 一 ) 货 物 贸 易 2007 年, 我 国 对 外 贸 易 继 续 快 速 增 长 按 国 际 收 支 统 计 口 径 2, 货 物 贸 易 进 出 口 总 值 21246 亿 美 元, 较 上 年 增 长 23% 其 中, 出 口 12200 亿 美 元, 进 口 9046 亿 美 元, 分 别 增 长 26% 和 20%; 货 物 贸 易 顺 差 3154 亿 美 元, 增 长 45% 根 据 海 关 统 计,2007 年 我 国 货 物 贸 易 呈 现 以 下 主 要 特 点 : 进 出 口 总 值 和 贸 易 顺 差 再 创 新 高 全 国 进 出 口 总 值 21738 亿 美 元, 较 上 年 增 长 24%, 其 中 : 进 口 9558 亿 美 元, 增 长 21%, 增 幅 较 去 年 上 升 1 个 百 分 点 ; 出 口 12180 亿 美 元, 增 长 26%, 增 幅 下 降 2 个 百 分 点 ; 进 出 口 顺 差 2622 亿 美 元, 增 长 48% 加 工 贸 易 进 出 口 增 速 放 缓, 一 般 贸 易 增 长 较 快 一 般 贸 易 进 出 口 9672 亿 美 元, 较 上 年 增 长 29%; 加 工 贸 易 进 出 口 9861 亿 美 元, 增 长 19% 一 般 贸 易 的 规 模 与 加 工 贸 易 大 体 相 当 其 中, 一 般 贸 易 出 口 增 长 29%, 增 幅 下 降 3 个 百 分 点, 进 口 增 长 29%, 增 幅 上 升 10 个 百 分 点 ; 加 工 贸 易 出 口 增 长 21%, 增 幅 较 上 年 下 降 2 个 百 分 点, 进 口 增 长 15%, 较 上 年 下 降 3 个 百 分 点 2 根 据 国 际 收 支 统 计 口 径, 货 物 贸 易 进 口 和 出 口 均 采 用 离 岸 价 格 计 价, 即 海 关 统 计 的 到 岸 价 进 口 额 减 去 相 应 的 运 输 和 保 险 费 用 为 国 际 收 支 口 径 的 进 口, 出 口 沿 用 海 关 的 统 计 此 项 目 中 还 包 括 一 些 不 经 过 我 国 海 关 的 转 口 贸 易 等, 对 商 品 退 货 也 进 行 了 相 应 调 整 13

外 商 投 资 企 业 进 出 口 增 长 放 缓, 民 营 企 业 增 长 强 劲 外 商 投 资 企 业 进 出 口 12549 亿 美 元, 较 上 年 增 长 21%, 占 进 出 口 总 值 58% 其 中, 出 口 6955 亿 美 元, 增 长 23%, 增 幅 较 上 年 下 降 4 个 百 分 点 ; 进 口 5594 亿 美 元, 增 长 18%, 增 幅 较 上 年 下 降 4 个 百 分 点 民 营 企 业 出 口 2977 亿 美 元, 增 长 39%, 进 口 1267 亿 美 元, 增 长 35% 与 主 要 贸 易 伙 伴 继 续 保 持 良 好 的 增 长 势 头 欧 盟 继 续 成 为 我 国 第 一 大 贸 易 伙 伴, 中 欧 双 边 贸 易 额 3562 亿 美 元, 增 长 27%, 增 速 比 同 期 中 美 贸 易 高 12 个 百 分 点, 比 同 期 中 日 贸 易 高 13 各 百 分 点, 中 欧 贸 易 额 占 我 国 进 出 口 总 额 的 16%, 占 比 上 升 1 个 百 分 点 美 国 日 本 仍 是 我 国 第 二 和 第 三 大 贸 易 伙 伴, 中 美 中 日 双 边 贸 易 额 分 别 达 到 3021 亿 美 元 和 2360 亿 美 元, 占 我 国 进 出 口 总 额 的 比 重 分 别 为 14% 和 11%, 与 上 年 相 比 均 下 降 1 个 百 分 点 中 国 与 东 盟 国 家 的 双 边 贸 易 继 续 保 持 快 速 增 长, 双 边 贸 易 额 达 2026 亿 美 元, 增 长 26%, 占 比 上 升 了 0.2 个 百 分 点 此 外, 与 俄 罗 斯 印 度 的 双 边 贸 易 发 展 迅 速, 分 别 增 长 44% 和 56% 进 出 口 商 品 结 构 继 续 优 化 全 国 机 电 产 品 和 高 新 技 术 出 口 分 别 为 7012 亿 美 元 和 3478 亿 美 元, 分 别 较 上 年 增 长 28% 和 24%, 在 出 口 商 品 中 所 占 比 重 分 别 为 58% 和 29% 劳 动 密 集 型 产 品 出 口 增 长 平 稳, 部 分 能 源 性 产 品 出 口 有 所 下 降, 其 中, 煤 炭 出 口 量 下 降 16%, 原 油 出 口 量 下 降 39% 同 时, 部 分 资 源 性 产 品 进 口 继 续 较 快 增 长, 其 中, 原 油 进 口 1.6 亿 吨, 增 长 12%; 食 用 植 物 油 进 口 838 万 吨, 增 长 25% 14

( 二 ) 服 务 贸 易 2007 年, 我 国 服 务 贸 易 收 入 1222 亿 美 元, 比 上 年 增 长 33%; 服 务 贸 易 支 出 1301 亿 美 元, 增 长 29%; 逆 差 79 亿 美 元, 下 降 11% 我 国 服 务 贸 易 呈 现 以 下 主 要 特 点 : 服 务 贸 易 规 模 首 度 逾 2000 亿 美 元, 增 速 创 近 年 新 高 2007 年 服 务 贸 易 总 额 2523 亿 美 元, 较 上 年 增 长 31%, 增 速 较 上 年 上 升 9 个 百 分 点, 较 同 期 货 物 贸 易 总 额 增 速 高 7 个 百 分 点 自 2000 年 以 来, 仅 2004 年 服 务 贸 易 规 模 增 速 (32%) 超 过 此 水 平 服 务 贸 易 逆 差 延 续 2005 年 以 来 小 幅 回 落 趋 势 服 务 贸 易 逆 差 79 亿 美 元, 较 上 年 减 少 11% 其 中, 主 要 逆 差 项 目 运 输 和 保 险 逆 差 合 计 217 亿 美 元, 与 上 年 基 本 持 平 ; 主 要 顺 差 项 目 旅 游 建 筑 计 算 机 信 息 和 其 他 商 业 服 务 等 顺 差 合 计 207 亿 美 元, 增 长 4% 通 讯 金 融 咨 询 等 规 模 较 小 项 目 则 呈 逆 差 缩 小 或 转 为 顺 差 的 情 况 传 统 服 务 项 目 仍 占 据 主 导 地 位, 但 比 重 有 所 下 降 我 国 服 务 贸 易 收 支 仍 主 要 集 中 于 运 输 和 旅 游 服 务 项 目, 两 项 收 支 合 计 占 服 务 贸 易 总 规 模 的 56%, 此 比 例 较 上 年 下 降 3 个 百 分 点 高 附 加 值 服 务 增 速 高 于 服 务 贸 易 总 体 增 速, 逆 差 略 有 下 降 计 算 机 信 息 服 务 咨 询 专 有 权 利 使 用 费 和 特 许 费 以 及 广 告 宣 传 等 四 个 高 附 加 值 服 务 项 目 总 收 支 为 408 亿 美 元, 较 上 年 增 长 35%, 高 于 服 务 贸 易 总 体 增 幅 4 个 百 分 点 其 中, 高 附 加 值 服 务 项 目 收 入 182 亿 美 元, 增 长 46%; 支 出 226 亿 美 元, 增 长 28%; 逆 差 44 亿 美 元, 下 降 16% 15

服 务 贸 易 主 要 伙 伴 国 家 / 地 区 基 本 保 持 稳 定, 集 中 度 较 高 服 务 贸 易 收 支 前 十 名 伙 伴 国 家 / 地 区 占 全 部 服 务 贸 易 收 支 的 近 3/4 其 中, 服 务 贸 易 收 入 来 源 国 家 / 地 区 排 名 前 五 位 的 仍 是 中 国 香 港 美 国 日 本 韩 国 和 中 国 台 湾, 支 出 目 的 国 家 / 地 区 排 名 前 五 位 的 仍 是 中 国 香 港 美 国 日 本 韩 国 和 中 国 澳 门 专 栏 2 取 消 经 常 项 目 外 汇 账 户 限 额 境 内 机 构 自 主 保 留 外 汇 1997 年, 为 适 应 我 国 实 现 经 常 项 目 可 兑 换 进 程, 国 家 外 汇 管 理 局 将 境 内 机 构 外 汇 账 户 从 性 质 上 区 分 为 经 常 项 目 外 汇 账 户 和 资 本 项 目 外 汇 账 户, 同 时, 经 常 项 目 外 汇 账 户 从 功 能 上 区 分 为 外 汇 结 算 账 户 和 外 汇 专 用 账 户, 并 分 别 实 行 不 同 的 管 理 方 式 2001 年 后, 为 适 应 我 国 加 入 世 界 贸 易 组 织 的 形 势 要 求, 鼓 励 和 扶 持 出 口, 增 强 企 业 的 国 际 竞 争 力, 国 家 外 汇 管 理 局 加 快 了 经 常 项 目 外 汇 账 户 管 理 政 策 的 改 革 步 伐, 逐 步 扩 大 企 业 使 用 外 汇 的 自 主 权 2001 年 2002 年, 大 幅 放 宽 经 常 项 目 外 汇 账 户 开 立 标 准, 凡 有 涉 外 经 营 权 或 有 经 常 项 目 外 汇 收 入 的 境 内 机 构 均 可 开 立 经 常 项 目 外 汇 账 户, 同 时 将 经 常 项 目 外 汇 账 户 限 额 提 高 至 境 内 机 构 上 年 度 经 常 项 目 外 汇 收 入 的 20%;2004 年 2005 年, 根 据 境 内 机 构 经 常 项 目 外 汇 收 支 的 实 际 情 况, 分 档 次 核 定 经 常 项 目 外 汇 账 户 限 额, 将 账 户 可 保 留 现 汇 的 比 例 调 整 为 境 内 机 构 上 年 度 经 常 项 目 外 汇 收 入 的 30% 或 50%, 同 时, 延 长 了 企 业 超 限 额 结 汇 期 限 ;2006 年, 完 全 取 消 境 内 机 构 经 常 项 目 外 汇 账 户 开 户 审 批, 账 户 限 额 也 调 整 为 按 照 上 年 度 经 常 项 目 外 汇 收 入 的 80% 与 经 常 项 目 外 汇 支 出 的 50% 之 和 确 定 2007 年 8 月, 为 适 应 改 革 开 放 和 经 济 发 展 的 需 要, 进 一 步 便 利 境 内 机 构 经 营 用 汇, 深 化 外 汇 管 理 体 制 改 革, 促 进 国 际 收 支 平 衡, 国 家 外 汇 管 理 局 取 消 了 境 内 机 构 保 留 经 常 项 目 外 汇 的 最 高 限 额 至 此, 境 内 机 构 可 以 根 据 自 身 的 经 营 16

需 要 自 行 开 立 经 常 项 目 外 汇 账 户 自 主 保 留 外 汇 这 进 一 步 增 强 了 企 业 持 有 和 使 用 外 汇 的 自 主 性, 一 方 面 提 高 了 外 汇 资 金 使 用 效 率, 另 一 方 面 也 可 以 增 强 企 业 的 汇 率 风 险 和 投 资 意 识 同 时, 境 内 机 构 外 汇 使 用 的 便 利 化, 必 将 带 动 我 国 外 汇 市 场 的 深 化, 进 一 步 促 进 金 融 机 构 外 汇 产 品 的 开 发, 这 也 符 合 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 总 体 发 展 要 求 ( 三 ) 直 接 投 资 1. 外 国 来 华 直 接 投 资 按 国 际 收 支 统 计 口 径,2007 年 外 国 来 华 直 接 投 资 流 入 1496 美 元, 较 上 年 增 长 73%; 撤 资 清 算 等 流 出 112 亿 美 元, 增 长 32%; 净 流 入 1384 亿 美 元, 增 长 77% 3 从 外 国 来 华 直 接 投 资 的 部 门 构 成 看,2007 年 我 国 非 金 融 部 门 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 1418 亿 美 元 ; 金 融 部 门 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 78 亿 美 元 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 来 源 地 较 为 集 中 2007 年, 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 来 源 前 十 位 国 家 / 地 区 依 次 为 : 中 国 香 港 (790 亿 美 元 ) 美 国 (97 亿 美 元 ) 中 国 台 湾 (69 亿 美 元 ) 日 本 (67 亿 美 元 ) 新 加 坡 (64 亿 美 元 ) 韩 国 (47 亿 美 元 ) 英 属 维 尔 京 群 岛 (38 亿 美 元 ) 英 国 (26 亿 美 元 ) 德 国 (21 亿 美 元 ) 开 曼 群 岛 (15 亿 美 元 ), 前 十 位 国 家 / 地 区 在 华 投 资 金 额 占 同 期 外 国 来 华 直 接 投 资 总 额 的 90% 部 分 自 由 港 来 华 直 接 投 资 资 金 继 续 保 持 增 长 态 势 2007 年, 维 3 国 际 收 支 统 计 口 径 的 外 国 来 华 直 接 投 资 流 入 ( 贷 方 ) 为 在 我 国 设 立 外 商 投 资 企 业 的 投 资, 包 括 股 本 金 收 益 再 投 资 和 其 他 资 本 ; 流 出 ( 借 方 ) 包 括 外 商 投 资 企 业 撤 资 和 清 算 资 金 的 流 出 目 前, 由 于 统 计 时 点 统 计 口 径 以 及 统 计 质 量 等 方 面 的 影 响, 与 商 务 部 公 布 的 实 际 利 用 外 资 数 据 存 在 一 定 差 异 17

尔 京 群 岛 开 曼 群 岛 毛 里 求 斯 巴 巴 多 斯 西 萨 摩 亚 和 百 慕 大 等 自 由 港 对 华 直 接 投 资 资 金 额 约 为 80 亿 美 元, 较 上 年 增 长 116%; 占 我 国 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 总 额 的 6% 外 国 来 华 直 接 投 资 区 域 分 布 格 局 保 持 基 本 稳 定, 东 部 地 区 仍 是 我 国 吸 收 外 商 直 接 投 资 的 主 要 聚 集 地, 但 中 西 部 地 区 的 增 速 更 快 2007 年, 江 苏 上 海 广 东 北 京 和 浙 江 等 东 部 地 区 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 额 比 上 年 增 长 44%, 占 全 国 外 国 来 华 直 接 投 资 总 额 的 86%; 湖 北 安 徽 等 中 部 地 区 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 额 增 长 69 %, 占 全 国 外 国 来 华 直 接 投 资 总 额 的 8%; 西 部 地 区 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 额 增 长 75%, 占 全 国 外 国 来 华 直 接 投 资 总 额 的 6% 中 西 部 地 区 吸 收 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 增 速 高 于 东 部 地 区, 但 在 资 金 占 比 上 的 差 距 依 然 明 显 外 商 来 华 直 接 投 资 的 产 业 结 构 略 有 变 化, 投 资 高 新 技 术 领 域 和 设 立 研 发 中 心 的 热 情 不 减 ; 房 地 产 等 领 域 实 际 利 用 外 资 增 长 较 快 2007 年, 制 造 业 外 国 来 华 直 接 投 资 资 金 额 比 上 年 增 长 27%; 房 地 产 业 增 长 98%; 社 会 服 务 业 增 长 104%; 批 发 零 售 和 餐 饮 业 增 长 52%; 交 通 运 输 和 通 信 业 增 长 34%; 金 融 保 险 业 增 长 22%; 农 林 牧 渔 业 增 长 33% 2. 对 外 直 接 投 资 2007 年, 我 国 对 外 直 接 投 资 189 亿 美 元, 较 上 年 下 降 13%; 对 外 直 接 投 资 撤 资 清 算 等 汇 回 19 亿 美 元, 增 长 169%; 净 流 出 170 亿 美 元, 下 降 20% 18

2007 年, 我 国 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 187 亿 美 元, 金 融 类 对 外 直 接 投 资 2 亿 美 元 在 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 中, 股 本 投 资 75 亿 美 元, 占 对 外 直 接 投 资 额 的 40%; 利 润 再 投 资 60 亿 美 元, 占 32%; 其 他 投 资 52 亿 美 元, 占 28% 从 投 资 目 的 地 看, 我 国 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 去 向 依 次 为 美 洲 亚 洲 大 洋 洲 非 洲 和 欧 洲 其 中, 对 美 洲 和 亚 洲 地 区 的 投 资 约 占 3 /4, 对 大 洋 洲 非 洲 地 区 和 欧 洲 地 区 的 投 资 各 占 约 一 成 从 投 资 的 行 业 分 布 看, 我 国 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 涉 及 营 销 网 络 航 运 物 流 资 源 开 发 生 产 制 造 和 设 计 研 发 等 众 多 领 域, 在 采 矿 制 造 业 和 批 发 零 售 业 的 直 接 投 资 较 为 集 中,2007 年 对 这 些 行 业 的 投 资 额 占 全 部 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 的 46% 18% 和 8% 从 投 资 方 式 看, 跨 国 并 购 活 跃 国 内 有 竞 争 力 的 企 业 更 多 地 采 用 收 购 兼 并 方 式 开 展 对 外 投 资 2007 年, 以 并 购 方 式 实 现 的 对 外 直 接 投 资 占 我 国 非 金 融 类 对 外 直 接 投 资 的 1/3 ( 四 ) 证 券 投 资 2007 年, 我 国 对 外 证 券 投 资 净 流 出 23 亿 美 元, 比 上 年 下 降 98 %; 境 外 对 我 国 证 券 投 资 净 流 入 210 亿 美 元, 下 降 51%; 顺 差 187 亿 美 元,2006 年 为 逆 差 676 亿 美 元 2007 年, 我 国 证 券 投 资 呈 现 以 下 主 要 特 点 : 我 国 对 外 证 券 投 资 净 流 出 大 幅 下 降 2007 年 我 国 对 外 证 券 投 资 净 流 出 23 亿 美 元,2006 年 为 净 流 出 1104 亿 美 元 其 中, 对 外 股 本 证 券 净 19

流 出 152 亿 美 元,2006 年 为 净 流 出 15 亿 美 元 ; 对 外 债 务 证 券 投 资 净 流 入 129 亿 美 元,2006 年 为 净 流 出 1090 亿 美 元 2007 年, 尽 管 QDII 项 下 对 外 证 券 投 资 增 长 迅 速, 但 由 于 美 日 等 主 要 经 济 体 增 长 放 缓, 投 资 收 益 趋 降, 美 国 次 贷 危 机 更 增 加 了 全 球 经 济 不 确 定 性, 国 际 主 要 债 券 价 格 和 金 融 市 场 利 率 波 幅 增 大, 而 我 国 经 济 继 续 保 持 强 劲 增 长 势 头, 国 内 贷 款 需 求 持 续 增 加, 商 业 银 行 对 外 证 券 投 资 规 模 大 幅 减 少, 导 致 我 国 对 外 证 券 投 资 整 体 下 降 吸 收 境 外 证 券 投 资 净 流 入 较 上 年 减 少 2007 年 我 国 吸 收 境 外 证 券 投 资 净 流 入 210 亿 美 元, 比 上 年 下 降 51%, 其 中, 境 内 银 行 和 企 业 境 外 发 行 股 票 募 集 资 金 126 亿 美 元, 下 降 近 七 成 ; 吸 收 合 格 境 外 机 构 投 资 者 (QFII) 投 资 10 亿 美 元,2006 年 为 33 亿 美 元 吸 收 境 外 证 券 投 资 下 降 的 主 要 原 因 是 2006 年 我 国 主 要 国 有 商 业 银 行 股 份 制 改 造 和 境 外 上 市 融 资 较 为 集 中,2007 年 国 内 资 本 市 场 交 易 活 跃, 资 金 充 裕, 吸 引 了 包 括 已 发 行 境 外 H 股 的 众 多 境 内 机 构 纷 纷 转 向 国 内 资 本 市 场 发 行 股 票 和 再 融 资 专 栏 3 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度 (QDII) 的 进 展 2007 年 以 来, 为 进 一 步 拓 宽 资 金 流 出 渠 道, 促 进 跨 境 资 金 双 向 流 动, 国 家 外 汇 管 理 局 加 强 与 相 关 部 门 的 沟 通 协 调 和 监 管 合 作, 进 一 步 完 善 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度, 银 行 证 券 机 构 保 险 公 司 等 境 外 证 券 投 资 工 作 取 得 了 新 进 展 20

一 是 扩 大 了 QDII 的 主 体 范 围, 按 照 分 类 监 管 扶 优 限 劣 的 监 管 原 则, 允 许 信 托 公 司 在 风 险 可 控 的 条 件 下 审 慎 进 行 受 托 境 外 理 财 业 务, 充 分 发 挥 部 分 资 信 好 实 力 强 的 信 托 公 司 的 优 势, 鼓 励 具 备 资 质 的 信 托 公 司 进 行 审 慎 金 融 创 新, 带 动 提 高 信 托 公 司 行 业 的 整 体 竞 争 能 力, 促 进 信 托 公 司 的 长 远 健 康 发 展 二 是 放 宽 银 行 境 外 代 客 理 财 产 品 范 围, 允 许 银 行 在 境 外 投 资 于 股 票 股 票 型 基 金 等 产 品, 进 一 步 丰 富 了 商 业 银 行 代 客 境 外 理 财 产 品 投 资 品 种, 促 进 该 项 业 务 稳 健 发 展 三 是 逐 步 完 善 证 券 经 营 机 构 境 外 证 券 投 资 相 关 管 理 制 度, 对 境 内 基 金 管 理 公 司 和 证 券 公 司 等 证 券 经 营 机 构 境 外 证 券 投 资 行 为 进 行 了 规 范, 允 许 其 在 境 内 募 集 资 金, 并 运 用 所 募 集 的 部 分 或 者 全 部 资 金 以 资 产 组 合 方 式 进 行 境 外 证 券 投 资 管 理 四 是 出 台 了 新 的 保 险 资 金 境 外 投 资 管 理 办 法, 进 一 步 放 宽 保 险 资 金 境 外 证 券 投 资 限 制, 降 低 保 险 公 司 境 外 投 资 的 门 槛, 提 高 保 险 公 司 境 外 证 券 投 资 的 规 模, 扩 大 保 险 公 司 境 外 证 券 投 资 范 围 截 至 2007 年 12 月 31 日,QDII 项 下 累 计 汇 出 资 金 353 亿 美 元 ( 含 社 保 基 金 汇 出 资 金 ), 累 计 汇 入 资 金 50 亿 美 元, 净 汇 出 资 金 303 亿 美 元, 累 计 购 汇 234 亿 美 元 在 我 国 国 际 收 支 多 年 双 顺 差 外 汇 储 备 持 续 快 速 增 长 的 形 势 下, 完 善 QDII 制 度, 引 导 境 内 资 金 走 出 去, 不 仅 有 利 于 促 进 我 国 国 际 收 支 基 本 平 衡, 推 进 人 民 币 资 本 项 目 可 兑 换 进 程, 而 且 进 一 步 拓 宽 了 境 内 机 构 和 个 人 资 金 运 用 渠 道, 有 利 于 培 养 国 内 机 构 投 资 者, 提 升 境 内 金 融 业 整 体 竞 争 能 力, 推 动 国 内 资 本 市 场 发 展 ( 五 ) 外 债 截 至 2007 年 末, 我 国 外 债 余 额 为 3736 亿 美 元 ( 不 包 括 港 澳 台 地 区 对 外 负 债, 下 同 ) 其 中, 登 记 外 债 余 额 为 2405 亿 美 元, 贸 易 信 贷 余 额 为 1331 亿 美 元 21

按 期 限 划 分,2007 年 末 中 长 期 外 债 ( 剩 余 期 限 ) 4 余 额 为 1535 亿 美 元, 占 外 债 余 额 的 41%; 短 期 外 债 ( 剩 余 期 限 ) 余 额 为 2201 亿 美 元, 占 外 债 余 额 的 59%, 其 中 : 登 记 短 期 外 债 ( 剩 余 期 限 ) 余 额 为 870 亿 美 元 5, 贸 易 信 贷 余 额 为 1331 亿 美 元 2007 年, 我 国 外 债 变 动 主 要 呈 现 如 下 特 点 : 外 债 总 规 模 继 续 增 长 2007 年 末, 我 国 外 债 余 额 比 上 年 末 增 加 506 亿 美 元, 增 长 16% 其 中, 中 长 期 外 债 余 额 增 加 141 亿 美 元, 增 长 10%, 主 要 来 自 外 资 金 融 机 构 和 外 商 投 资 企 业 中 长 期 外 债 增 长 短 期 外 债 余 额 增 加 365 亿 美 元, 增 长 20%, 主 要 来 自 贸 易 信 贷 增 长 2007 年 末, 贸 易 信 贷 余 额 比 上 年 末 增 加 291 亿 美 元, 增 长 28%, 对 短 期 外 债 增 长 的 贡 献 率 为 80% 从 债 务 人 类 型 看, 登 记 外 债 增 长 主 要 源 于 外 商 投 资 企 业 和 中 资 金 融 机 构 外 债 规 模 增 加, 其 增 加 额 分 别 为 132 亿 美 元 和 100 亿 美 元, 分 别 增 长 22% 和 14%, 对 外 债 余 额 增 长 的 贡 献 率 分 别 为 26% 和 20 % 从 债 务 类 型 看, 仍 以 国 际 商 业 贷 款 为 主 2007 年 末, 国 际 商 业 贷 款 余 额 为 1821 亿 美 元, 占 登 记 外 债 余 额 的 76%, 所 占 比 重 较 上 年 末 上 升 1 个 百 分 点 ; 外 国 政 府 贷 款 余 额 为 300 亿 美 元, 占 登 记 外 债 余 额 的 12%, 所 占 比 重 与 上 年 末 持 平 ; 国 际 金 融 组 织 贷 款 余 额 为 284 亿 美 元, 占 登 记 外 债 余 额 的 12%, 所 占 比 重 较 上 年 末 下 降 1 个 百 分 4 按 照 期 限 结 构 对 外 债 进 行 分 类, 有 两 种 分 类 方 法 一 是 按 照 签 约 期 限 划 分, 即 合 同 期 限 在 一 年 以 上 的 外 债 为 中 长 期 外 债, 合 同 期 限 在 一 年 或 一 年 以 下 的 外 债 为 短 期 外 债 ; 二 是 按 照 剩 余 期 限 划 分, 即 在 签 约 期 限 划 分 的 基 础 上, 将 未 来 一 年 内 到 期 的 中 长 期 外 债 纳 入 到 短 期 外 债 中 为 便 于 区 分 两 种 分 类 方 法, 本 文 在 中 长 期 外 债 和 短 期 外 债 后 分 别 以 签 约 期 限 和 剩 余 期 限 注 明 分 类 方 法 5 在 870 亿 美 元 登 记 短 期 外 债 ( 剩 余 期 限 ) 余 额 中, 登 记 短 期 ( 签 约 期 限 ) 外 债 余 额 为 706 亿 美 元, 未 来 1 年 内 到 期 的 中 长 期 ( 签 约 期 限 ) 转 短 期 债 务 余 额 为 164 亿 美 元 22

点 从 币 种 结 构 看, 仍 以 美 元 债 务 为 主 在 登 记 外 债 中, 美 元 债 务 占 68%, 比 上 年 末 下 降 2 个 百 分 点 ; 日 元 债 务 占 11%, 比 上 年 末 上 升 0.3 个 百 分 点 ; 欧 元 债 务 占 7%, 比 上 年 末 下 降 0.2 个 百 分 点 ; 其 他 币 种 包 括 特 别 提 款 权 港 币 等, 合 计 占 比 14%, 比 上 年 末 上 升 2 个 百 分 点 中 长 期 债 务 主 要 投 向 基 础 设 施 建 设 制 造 业 及 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业 按 照 国 民 经 济 行 业 分 类, 在 登 记 的 中 长 期 外 债 ( 签 约 期 限 ) 余 额 中, 投 向 制 造 业 281 亿 美 元, 占 17%, 较 上 年 末 下 降 4 个 百 分 点 ; 投 向 电 力 煤 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 189 亿 美 元, 占 11%, 较 上 年 末 下 降 3 个 百 分 点 ; 投 向 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业 186 亿 美 元, 占 11%, 较 上 年 末 上 升 1.4 个 百 分 点 ; 投 向 信 息 技 术 服 务 业 119 亿 美 元, 占 7%, 较 上 年 末 下 降 1 个 百 分 点 ; 投 向 房 地 产 业 131 亿 美 元, 占 8%, 较 上 年 末 上 升 1.2 个 百 分 点 6 7 据 初 步 计 算,2007 年, 外 债 偿 债 率 为 2%, 债 务 率 为 28%, 负 8 9 债 率 为 11%, 外 汇 储 备 与 短 期 外 债 ( 剩 余 期 限 ) 余 额 的 比 例 为 694 %, 均 在 国 际 标 准 安 全 线 之 内 专 栏 4 部 分 经 济 体 外 债 规 模 和 风 险 指 标 情 况 比 较 6 是 指 中 长 期 外 债 还 本 付 息 额 及 短 期 外 债 付 息 额 与 当 年 货 物 和 服 务 项 下 外 汇 收 入 之 比, 国 际 标 准 安 全 线 为 <25% 7 是 指 外 债 余 额 与 当 年 货 物 和 服 务 项 下 外 汇 收 入 之 比, 国 际 标 准 安 全 线 为 <100% 8 是 指 外 债 余 额 与 当 年 国 内 生 产 总 值 之 比, 国 际 标 准 安 全 线 为 <20% 9 国 际 标 准 安 全 线 为 >100% 23

为 对 世 界 主 要 国 家 / 地 区 的 外 债 情 况 有 一 个 清 晰 的 认 识, 本 专 栏 选 择 了 以 下 具 有 代 表 性 的 样 本 经 济 体 : 主 要 发 达 国 家 ( 七 国 集 团 ) 部 分 新 兴 市 场 经 济 体 ( 韩 国 和 香 港 ) 和 部 分 发 展 中 国 家 ( 包 括 阿 根 廷 巴 西 墨 西 哥 印 度 马 来 西 亚 菲 律 宾 泰 国 俄 罗 斯 和 中 国 ), 共 计 18 个 经 济 体 由 于 大 多 数 国 家 尚 未 公 布 2007 年 末 的 外 债 数 据, 为 保 持 可 比 性, 本 专 栏 在 比 较 时 均 使 用 2006 年 的 数 据 从 2006 年 末 外 债 规 模 看 ( 参 见 表 3, 下 同 ), 主 要 发 达 国 家 中, 美 国 外 债 余 额 为 107318 亿 美 元, 居 世 界 第 一 ; 英 国 外 债 余 额 为 91210 亿 美 元, 居 世 界 第 二 ; 德 国 外 债 余 额 为 41434 亿 美 元, 居 世 界 第 三 在 包 括 中 国 在 内 的 11 个 新 兴 经 济 体 中, 香 港 外 债 余 额 为 5131 亿 美 元, 居 第 一 ; 其 次 是 中 国, 外 债 余 额 为 3230 亿 美 元 ; 居 第 三 的 是 俄 罗 斯, 外 债 余 额 为 3097 亿 美 元 由 上 可 见, 我 国 外 债 规 模 在 18 个 经 济 体 中 居 第 八 位, 处 于 中 等 水 平 与 发 达 国 家 相 比, 我 国 外 债 规 模 较 小, 仅 为 美 国 外 债 规 模 的 3%; 与 发 展 中 国 家 相 比, 我 国 外 债 规 模 不 大, 仅 比 俄 罗 斯 外 债 余 额 高 133 亿 美 元 表 3 外 债 余 额 ( 亿 美 元 ) 部 分 经 济 体 2006 年 末 外 债 指 标 情 况 短 期 外 债 比 例 短 期 外 债 与 外 汇 储 备 之 比 外 债 与 当 年 GDP 的 比 率 外 债 与 外 汇 收 入 的 比 率 美 国 107,318 41.5% 10880.2% 81.0% 731.9% 英 国 91,210 75.5% 17719.5% 383.7% 1337.5% 德 国 41,434 32.7% 3592.8% 73.1% 317.5% 法 国 38,429 41.4% 4214.7% 171.0% 294.5% 意 大 利 20,518 32.7% 2751.5% 110.9% 398.2% 日 本 15,353 62.1% 108.9% 35.2% 218.5% 加 拿 大 6,820 37.2% 763.4% 55.2% 151.2% 中 国 香 港 5,131 70.6% 272.1% 270.9% 131.7% 中 国 3,230 53.7% 16.3% 12.2% 30.4% 俄 罗 斯 3,097 18.0% 18.9% 30.5% 89.9% 韩 国 2,477 45.9% 47.7% 27.2% 62.8% 巴 西 1,992 10.1% 23.6% 18.3% 125.1% 墨 西 哥 1,690 12.5% 28.0% 20.1% 63.0% 印 度 1,427 7.0% 5.9% 15.3% 66.6% 阿 根 廷 1,093 30.2% 108.5% 50.8% 205.3% 泰 国 599 25.5% 23.4% 27.7% 37.5% 马 来 西 亚 548 29.3% 19.7% 35.4% 29.0% 菲 律 宾 534 9.4% 25.2% 43.5% 93.7% 数 据 来 源 : 世 界 银 行 季 度 外 债 数 据 库 国 际 货 币 基 金 组 织 国 际 金 融 统 计 24

从 短 期 外 债 比 例 看, 主 要 发 达 国 家 中, 德 国 和 意 大 利 的 短 期 外 债 比 例 最 低, 为 32.7%; 英 国 短 期 外 债 比 例 最 高, 为 75.5% 在 其 余 11 个 经 济 体 中, 印 度 的 短 期 外 债 比 例 最 低, 为 7%; 香 港 短 期 外 债 比 例 最 高, 为 70.6% 相 比 较 而 言, 我 国 短 期 外 债 比 例 较 高, 仅 低 于 英 国 香 港 和 日 本 英 国 和 香 港 短 期 外 债 占 比 较 高 与 国 际 金 融 中 心 的 地 位 密 不 可 分, 而 我 国 短 期 外 债 比 例 较 高 则 是 由 于 贸 易 信 贷 占 比 较 高 导 致 的 从 外 债 流 动 风 险 指 标 看, 主 要 发 达 国 家 中, 日 本 的 短 期 外 债 与 外 汇 储 备 之 比 最 低, 为 109%; 英 国 最 高, 为 17720%, 即 短 期 外 债 余 额 是 外 汇 储 备 的 177.2 倍 但 由 于 发 达 国 家 的 货 币 基 本 上 是 自 由 兑 换 货 币 或 国 际 储 备 货 币, 其 流 动 性 风 险 较 低 在 其 余 11 个 经 济 体 中, 印 度 的 短 期 外 债 与 外 汇 储 备 之 比 最 低, 为 5.9%; 其 次 是 我 国, 为 16.3%( 即 使 按 照 剩 余 期 限 划 分, 我 国 这 一 比 例 也 很 低, 为 17.2%) 从 短 期 外 债 与 外 汇 储 备 之 比 看, 我 国 这 一 比 例 一 直 在 100% 的 安 全 警 戒 线 范 围 内, 表 明 我 国 外 汇 储 备 充 足, 抗 外 债 突 发 风 险 能 力 强, 因 此 不 易 因 短 期 外 债 增 长 导 致 流 动 性 危 机 从 其 它 主 要 债 务 风 险 指 标 看,2007 年 末, 我 国 外 债 偿 债 率 债 务 率 和 负 债 率 分 别 为 2.0% 27.8% 和 11.4%, 均 远 远 低 于 25% 100% 和 20% 的 国 际 经 验 安 全 标 准 但 同 时 也 应 看 到, 我 国 外 债 领 域 中 仍 存 一 些 风 险 隐 患, 如 短 期 外 债 比 例 很 高,2007 年 末 为 59%, 大 大 高 于 25% 的 国 际 经 验 安 全 标 准 ; 外 债 快 速 增 长,2007 年 末 外 债 余 额 增 长 15.7%, 超 过 同 期 GDP 实 际 增 长 率 3.8 个 百 分 点, 加 剧 了 国 内 外 汇 供 求 和 流 动 性 过 剩 的 矛 盾, 削 弱 了 宏 观 调 控 的 效 果 ; 由 于 目 前 外 债 口 径 不 完 善, 如 人 民 币 对 外 负 债 尚 未 纳 入 外 债 统 计 等, 存 在 外 债 规 模 低 估 的 可 能 对 此, 相 关 管 理 部 门 应 未 雨 绸 缪 防 患 于 未 然, 切 实 加 强 外 债 管 理 和 监 测, 抑 制 外 债 过 快 增 长, 促 进 国 际 收 支 平 衡 和 国 内 经 济 平 稳 健 康 发 展, 维 护 国 家 经 济 金 融 安 全 25

三 外 汇 市 场 运 行 与 人 民 币 汇 率 ( 一 ) 银 行 间 外 汇 市 场 改 革 和 建 设 情 况 2007 年, 我 国 银 行 间 外 汇 市 场 快 速 发 展, 参 与 主 体 不 断 扩 大, 产 品 序 列 继 续 丰 富, 市 场 基 础 设 施 日 趋 健 全, 成 交 量 大 幅 增 长, 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 市 场 化 程 度 进 一 步 提 高 1. 放 宽 每 日 交 易 汇 价 波 幅, 进 一 步 提 高 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 市 场 化 程 度 自 2007 年 5 月 21 日 起, 银 行 间 即 期 外 汇 市 场 人 民 币 对 美 元 交 易 价 浮 动 幅 度 由 千 分 之 三 扩 大 至 千 分 之 五, 即 每 日 银 行 间 即 期 外 汇 市 场 人 民 币 对 美 元 的 交 易 价 可 在 中 国 外 汇 交 易 中 心 对 外 公 布 的 当 日 人 民 币 对 美 元 中 间 价 上 下 千 分 之 五 的 幅 度 内 浮 动 2. 进 一 步 扩 大 外 汇 市 场 会 员, 丰 富 市 场 主 体 层 次 市 场 主 体 进 一 步 扩 大, 机 构 类 型 日 趋 丰 富 2007 年 银 行 间 外 汇 市 场 会 员 进 一 步 扩 大 年 末 即 期 市 场 会 员 为 268 家, 新 增 15 家 ( 剔 除 外 资 银 行 法 人 制 改 革 因 素 ), 其 中 包 括 首 次 进 入 银 行 间 市 场 的 两 家 财 务 公 司, 市 场 中 的 非 银 行 金 融 机 构 和 非 金 融 性 企 业 机 构 继 续 扩 大, 会 员 层 次 日 趋 丰 富 ; 远 期 市 场 会 员 为 81 家, 新 增 4 家 ; 掉 期 市 场 会 员 为 78 家, 新 增 16 家 10 家 银 行 取 得 第 一 批 银 行 间 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 交 易 会 员 资 格 26

3. 引 入 银 行 间 货 币 掉 期 交 易, 扩 充 市 场 交 易 品 种 根 据 人 民 币 利 率 市 场 化 的 进 展 情 况, 外 汇 局 会 同 人 民 银 行 研 究 包 含 利 率 互 换 的 银 行 间 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 业 务, 并 于 2007 年 8 月 17 日 发 布 开 办 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 业 务 有 关 问 题 的 通 知, 经 过 系 统 开 发 测 试 和 货 币 掉 期 交 易 规 则 的 制 定,2007 年 12 月 10 日, 中 国 外 汇 交 易 中 心 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 交 易 系 统 正 式 上 线, 系 统 运 行 平 稳 截 至 2007 年 末, 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 交 易 成 交 8000 万 美 元 货 币 掉 期 交 易 的 推 出 有 助 于 我 国 外 汇 市 场 形 成 即 期 远 期 外 汇 掉 期 及 货 币 掉 期 等 从 基 础 到 衍 生 品 从 短 期 到 长 期 衍 生 品 的 产 品 系 列, 更 好 为 市 场 主 体 提 供 避 险 服 务 4. 发 布 人 民 币 外 汇 衍 生 产 品 主 协 议, 规 范 外 汇 市 场 秩 序 2007 年 8 月, 外 汇 局 组 织 中 国 外 汇 交 易 中 心 修 订 发 布 了 全 国 银 行 间 外 汇 市 场 人 民 币 外 汇 衍 生 产 品 主 协 议 (2007 版 ) 协 议 在 强 调 规 范 性 的 同 时 突 出 灵 活 性 ; 采 取 开 放 式 结 构, 交 易 主 体 通 过 签 订 特 别 条 款 可 将 该 协 议 适 用 于 任 何 本 外 币 衍 生 产 品 交 易 ; 同 国 际 标 准 接 轨, 引 入 净 额 结 算 信 用 担 保 物 和 终 止 权 等 国 际 成 熟 做 法 ; 充 分 考 虑 市 场 通 行 的 行 为 准 则, 体 现 中 国 外 汇 市 场 发 展 的 特 殊 要 求 5. 推 出 新 一 代 外 汇 交 易 系 统, 加 强 基 础 设 施 建 设 作 为 配 合 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 外 汇 市 场 基 础 设 施 建 设 之 一,2007 年 4 月 9 日, 新 一 代 外 汇 交 易 系 统 正 式 上 线 新 系 统 采 用 做 市 商 报 价 驱 动 机 制 为 市 场 提 供 流 动 性, 可 同 时 支 持 人 民 币 外 汇 交 易 和 外 币 对 交 易, 扩 展 了 竞 价 和 询 价 交 易 模 式 下 的 交 易 方 式, 更 大 27

程 度 满 足 市 场 参 与 者 交 易 的 需 求, 实 时 反 映 市 场 最 优 报 价, 交 易 效 率 更 高, 同 时 也 为 今 后 推 出 其 他 交 易 产 品 预 留 了 空 间 6. 降 低 银 行 间 外 汇 市 场 交 易 费 用, 鼓 励 积 极 做 市 和 交 易 2007 年 4 月 6 日, 银 行 间 外 汇 市 场 收 费 方 案 再 作 调 整, 充 分 考 虑 做 市 商 和 普 通 会 员 的 性 质 交 易 量 的 大 小 不 同 交 易 业 务 的 风 险 差 异 等 因 素, 使 得 收 费 结 构 更 为 合 理, 降 低 了 交 易 费 用, 有 利 于 活 跃 市 场 以 上 措 施 进 一 步 放 大 了 以 往 深 化 市 场 改 革 政 策 措 施 的 成 效, 促 进 了 银 行 间 外 汇 市 场 的 快 速 发 展 2007 年 银 行 间 外 汇 市 场 交 易 量 首 次 突 破 2 万 亿 美 元, 超 过 当 年 进 出 口 贸 易 总 额 银 行 间 外 汇 市 场 市 场 化 程 度 大 为 提 高 银 行 间 外 汇 市 场 的 持 续 快 速 发 展 为 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 进 一 步 完 善 创 造 了 条 件 ( 二 ) 人 民 币 对 主 要 货 币 汇 率 走 势 1. 人 民 币 对 美 元 汇 率 平 稳 升 值 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 全 年 震 荡 走 强 ( 见 图 1), 年 末 收 于 7.3046 元 / 美 元, 较 上 年 末 升 值 6.90%, 汇 改 以 来 累 计 升 值 13.31% 人 民 币 汇 率 呈 现 双 向 波 动, 弹 性 继 续 增 强 全 年 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 最 高 为 7.3046 元 / 美 元 (12 月 28 日 ), 最 低 为 7.8135 元 / 美 元 (1 月 8 日 ), 最 大 波 幅 达 5089 个 基 点 在 242 个 交 易 日 中, 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 有 151 个 交 易 日 相 对 前 一 交 易 日 升 值, 占 全 年 交 易 日 的 62.4%, 有 91 个 交 易 日 相 对 前 一 交 易 日 贬 值, 占 全 年 交 易 日 28

的 37.6% 图 1 2007 年 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 走 势 图 单 位 : 元 / 美 元 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 7.2 2007-12-10 2007-11-20 2007-10-31 2007-10-11 2007-9-21 2007-9-1 2007-8-12 2007-7-23 2007-7-3 2007-6-13 2007-5-24 2007-5-4 2007-4-14 2007-3-25 2007-3-5 2007-2-13 2007-1-24 2007-1-4 2. 人 民 币 对 其 它 主 要 货 币 有 升 有 贬 2007 年, 人 民 币 对 日 元 汇 率 中 间 价 收 于 6.4064 元 /100 日 元, 较 2006 年 末 的 6.5630 元 /100 日 元 升 值 2.44%; 对 欧 元 汇 率 中 间 价 收 于 10.6669 元 / 欧 元, 较 上 年 末 的 10.2665 元 / 欧 元 贬 值 3.75%; 对 港 元 汇 率 中 间 价 收 于 0.93638 元 / 港 元, 比 上 年 末 的 1.00467 元 / 港 元 升 值 7.29%; 对 英 镑 汇 率 中 间 价 收 于 14.5807 元 / 英 镑, 较 上 年 末 的 15.3232 元 / 英 镑 升 值 5.09% 29

图 2 2007 年 人 民 币 对 欧 元 日 元 港 元 英 镑 中 间 价 走 势 图 1.0400 1.0200 1.0000 0.9800 15.5000 13.5000 11.5000 9.5000 0.9600 7.5000 0.9400 5.5000 2007-1-4 2007-1-17 2007-1-30 2007-2-12 2007-3-2 2007-3-15 2007-3-28 2007-4-10 2007-4-23 2007-5-11 2007-5-24 2007-6-6 2007-6-19 2007-7-2 2007-7-13 2007-7-26 2007-8-8 2007-8-21 2007-9-3 2007-9-14 2007-9-27 2007-10-17 2007-10-30 2007-11-12 元 / 港 元 ( 左 轴 ) 元 /100 日 元 ( 右 轴 ) 元 / 欧 元 ( 右 轴 ) 元 / 英 镑 ( 右 轴 ) 2007-11-23 2007-12-6 2007-12-19 3. 人 民 币 汇 率 双 向 波 动, 弹 性 继 续 增 强 2007 年, 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 全 年 平 均 隔 日 波 幅 为 62 个 基 点, 较 2006 年 的 39 个 基 点 扩 大 57% 其 中 一 至 四 季 度, 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 隔 日 波 幅 平 均 分 别 为 47 55 69 和 76 个 基 点, 呈 逐 渐 扩 大 趋 势 图 3 2007 年 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 隔 日 波 幅 基 点 (bp) 250 150 50-50 -150-250 -350 2007-12-10 2007-11-20 2007-10-31 2007-10-11 2007-9-21 2007-9-1 2007-8-12 2007-7-23 2007-7-3 2007-6-13 2007-5-24 2007-5-4 2007-4-14 2007-3-25 2007-3-5 2007-2-13 2007-1-24 2007-1-4 银 行 间 外 汇 市 场 交 易 汇 价 波 幅 显 著 扩 宽, 四 个 季 度 人 民 币 对 美 30

元 交 易 汇 价 日 均 波 幅 分 别 为 86 79 86 和 124 个 基 点 ( 见 图 3) 5 月 21 日, 银 行 间 市 场 人 民 币 对 美 元 交 易 价 格 波 幅 由 千 分 之 三 扩 大 到 千 分 之 五 后, 交 易 汇 价 波 幅 几 度 突 破 千 分 之 三 其 中,7 月 30 日, 交 易 价 格 较 当 日 中 间 价 升 值 达 3.0 11 月 8 日 12 月 24 日 和 12 月 25 日, 银 行 间 人 民 币 对 美 元 即 期 交 易 价 格 较 当 日 中 间 价 贬 值 分 别 达 到 3.6 4.5 和 4.6 图 4 2007 年 人 民 币 对 美 元 盘 中 交 易 汇 价 波 动 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% 07-1-4 07-1-24 07-2-13 07-6-13 07-5-24 07-5-4 07-4-14 07-3-25 07-3-5 交 易 价 格 较 中 间 价 贬 值 07-7-3 07-7-23 07-9-21 07-9-1 07-8-12 07-10-11 07-10-31 07-11-20 交 易 价 格 较 中 间 价 升 值 07-12-10 4. 人 民 币 有 效 汇 率 升 值 速 度 加 快 据 国 际 清 算 银 行 (BIS) 测 算,2007 年 12 月, 按 照 贸 易 权 重 加 权 的 人 民 币 名 义 有 效 汇 率 指 数 ( 月 度 平 均, 下 同 ) 为 98.84, 较 汇 改 前 (2005 年 7 月 ) 升 值 3.5%, 较 2006 年 12 月 升 值 1.7%; 扣 除 通 货 膨 胀 差 异 的 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 指 数 为 98.75, 较 汇 改 前 升 值 8.7 %, 较 2006 年 12 月 升 值 4.9% 31

( 三 ) 银 行 间 外 汇 市 场 交 易 1. 银 行 间 即 期 外 汇 交 易 2007 年, 我 国 银 行 间 外 汇 市 场 日 均 成 交 量 同 比 增 长 93% 即 期 询 价 市 场 远 远 超 过 即 期 竞 价 市 场 同 期 交 易 量, 两 者 之 比 为 130:1 银 行 间 外 汇 市 场 中 做 市 商 22 家, 交 易 量 占 到 总 成 交 量 的 90% 2. 银 行 间 远 期 外 汇 交 易 2007 年, 银 行 间 远 期 外 汇 市 场 成 交 2945 笔, 总 成 交 金 额 223.82 亿 美 元, 日 均 成 交 量 为 0.92 亿 美 元, 较 2006 年 日 均 成 交 量 增 长 58.6 % 2007 年 12 月 28 日, 银 行 间 远 期 市 场 上 一 年 期 人 民 币 对 美 元 远 期 报 价 收 于 6.7546 元 人 民 币 / 美 元, 美 元 贴 水 5500 点, 较 年 初 扩 大 了 3564 点 2007 年 银 行 间 远 期 外 汇 市 场 报 价 贴 水 程 度 总 体 不 断 攀 升 以 一 年 期 品 种 为 例, 上 半 年 平 均 贴 水 只 有 2088 个 基 点, 第 三 季 度 放 大 到 2869 个 基 点, 第 四 季 度 进 一 步 扩 大 至 4523 个 基 点, 其 间 境 内 远 期 价 格 与 境 外 人 民 币 无 本 金 交 割 远 期 (NDF) 市 场 报 价 的 价 差 日 益 收 窄, 并 数 次 超 越 境 外 NDF 报 价 银 行 间 远 期 外 汇 市 场 报 价 贴 水 程 度 扩 大, 反 映 了 境 内 银 行 体 系 外 汇 流 动 性 偏 紧 的 状 况 主 要 原 因 一 方 面 是 在 人 民 币 升 值 预 期 下, 经 济 主 体 较 低 的 外 汇 存 款 意 愿 和 较 高 的 外 汇 贷 款 需 求, 使 得 境 内 银 行 体 系 的 外 汇 存 贷 比 ( 贷 款 余 额 / 存 款 余 额 ) 不 断 走 高 ; 另 一 方 面 调 减 金 融 机 构 短 期 外 债 指 标 等 政 策 因 素 也 在 一 定 程 度 上 收 紧 了 银 行 体 系 外 汇 流 动 性 32

图 5 2007 年 境 内 一 年 期 远 期 ( 掉 期 ) 美 元 贴 水 基 点 (bp) -1000-2000 -3000-4000 -5000-6000 -7000 07-12-10 07-11-20 07-10-31 07-10-11 07-9-21 07-9-1 07-8-12 07-7-23 07-7-3 07-6-13 07-5-24 07-5-4 07-4-14 07-3-25 07-3-5 07-2-13 07-1-24 07-1-4 3. 银 行 间 外 汇 掉 期 交 易 2006 年 4 月 24 日 我 国 银 行 间 外 汇 市 场 正 式 推 出 人 民 币 外 汇 掉 期 业 务 后, 成 交 日 趋 活 跃, 交 易 量 不 断 上 升 2007 年, 银 行 间 人 民 币 外 汇 掉 期 累 计 成 交 15896 笔, 交 易 金 额 3146.14 亿 美 元, 日 均 成 交 量 为 13.0 亿 美 元 4. 银 行 间 货 币 掉 期 交 易 2007 年 12 月 10 日, 人 民 币 外 汇 货 币 掉 期 交 易 正 式 在 银 行 间 市 场 上 线 上 线 首 日 货 币 掉 期 报 价 交 易 相 对 积 极, 当 天 达 成 7 笔 2 年 期 交 易, 本 金 金 额 共 计 6000 万 美 元 但 由 于 该 品 种 推 出 时 间 不 长, 银 行 报 价 和 交 易 比 较 谨 慎 全 年 成 交 4 笔 交 易, 共 计 8000 万 美 元 5. 银 行 间 外 币 对 外 币 买 卖 截 至 2007 年 末, 银 行 间 外 币 买 卖 市 场 共 有 做 市 商 银 行 16 家, 会 员 银 行 53 家 2007 年,8 个 外 币 对 买 卖 累 计 达 成 交 易 28045 笔, 累 计 成 交 量 折 合 900.66 亿 美 元, 日 均 成 交 量 3.7 亿 美 元 33

表 4 2007 年 银 行 间 外 币 买 卖 市 场 各 外 币 对 交 易 情 况 货 币 对 欧 元 / 美 澳 元 / 美 英 镑 / 美 美 元 / 日 美 元 / 加 美 元 / 瑞 美 元 / 欧 元 / 日 元 元 元 元 元 士 法 郎 港 元 元 成 交 量 260.49 11.43 37.43 232.55 17.95 25.30 282.48 33.03 ( 亿 美 元 ) 成 交 量 占 比 (%) 28.92 1.27 4.16 25.82 1.99 2.81 31.36 3.67 成 交 量 同 比 增 17.18-29.66 16.60 33.66 79.14-15.02 7.56 237.39 长 (%) 笔 数 8797 1228 1697 8568 302 621 5828 1004 注 : 成 交 量 为 折 美 元 金 额 34

四 国 际 收 支 形 势 展 望 和 政 策 取 向 ( 一 ) 形 势 展 望 从 国 际 看,2008 年 全 球 经 济 面 临 的 风 险 和 不 确 定 性 增 加, 美 国 经 济 可 能 陷 入 轻 度 衰 退 据 国 际 货 币 基 金 组 织 预 测,2008 年 全 球 经 济 增 长 3.7%, 较 2007 年 下 降 1.25 个 百 分 点, 其 中, 美 国 经 济 增 长 0.5%, 新 兴 市 场 经 济 体 增 长 6.7% 美 国 等 发 达 经 济 体 贸 易 增 长 放 缓, 在 新 兴 市 场 经 济 体 带 动 下 世 界 贸 易 仍 将 保 持 一 定 增 长, 但 国 际 贸 易 摩 擦 和 保 护 主 义 可 能 加 剧 随 着 食 品 和 能 源 价 格 持 续 大 幅 度 上 涨, 世 界 范 围 内 通 货 膨 胀 压 力 加 大 国 际 金 融 市 场 持 续 动 荡, 次 贷 危 机 的 损 失 和 影 响 将 进 一 步 显 现 从 国 内 看,2008 年 我 国 将 按 照 控 总 量 稳 物 价 调 结 构 促 平 衡 的 基 调 加 强 和 改 善 宏 观 调 控, 防 止 经 济 由 偏 快 转 为 过 热 防 止 价 格 由 结 构 性 上 涨 演 变 为 明 显 的 通 货 膨 胀 同 时, 加 快 转 变 贸 易 增 长 方 式, 提 高 利 用 外 资 质 量, 进 一 步 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 等 这 些 政 策 措 施 的 逐 步 落 实, 将 有 利 于 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展, 加 快 经 济 增 长 方 式 转 变 和 结 构 调 整, 促 进 内 需 与 外 需 消 费 与 投 资 相 协 调, 从 根 本 上 改 善 国 际 收 支 平 衡 状 况 总 体 来 看, 在 国 内 外 因 素 的 作 用 下,2008 年 我 国 国 际 收 支 仍 保 持 较 大 规 模 的 顺 差 但 是, 国 内 外 不 确 定 性 因 素 增 多 可 能 给 国 际 收 35

支 带 来 的 主 要 影 响 值 得 关 注 : 美 国 经 济 增 速 可 能 明 显 放 缓, 影 响 全 球 经 济 增 长, 增 加 我 国 出 口 的 不 确 定 性 ; 美 联 储 不 断 降 息, 本 外 币 正 利 差 扩 大, 加 之 人 民 币 升 值 预 期, 可 能 吸 引 资 金 更 多 流 入 ; 国 内 实 行 从 紧 的 货 币 政 策, 防 止 货 币 信 贷 过 快 增 长, 有 利 于 防 止 经 济 过 热 和 抑 制 通 货 膨 胀, 但 国 内 人 民 币 信 贷 收 缩, 可 能 刺 激 国 内 企 业 更 多 地 海 外 融 资 ; 股 票 市 场 和 房 地 产 市 场 的 波 动 可 能 影 响 跨 境 资 本 流 动 ; 人 民 币 汇 率 浮 动 灵 活 性 增 加, 推 动 产 业 升 级 换 代, 低 附 加 值 产 品 出 口 增 速 有 可 能 下 降 ; 劳 动 法 和 社 会 保 障 制 度 的 完 善, 有 可 能 增 加 出 口 产 品 的 用 工 成 本, 等 等 专 栏 5 美 国 次 贷 危 机 的 启 示 2007 年 爆 发 的 美 国 次 级 住 房 抵 押 贷 款 危 机 ( 简 称 次 贷 危 机 ) 对 全 球 金 融 市 场 和 经 济 增 长 造 成 了 严 重 冲 击 本 次 危 机 并 不 是 短 期 形 成 的, 与 其 它 金 融 危 机 一 样, 经 历 了 从 酝 酿 集 中 爆 发 到 扩 散 蔓 延 的 较 长 过 程 次 贷 危 机 对 加 强 金 融 风 险 管 理 提 出 了 如 下 启 示 : 第 一, 长 期 扩 张 性 政 策 埋 下 危 机 隐 患, 宏 观 经 济 政 策 应 适 时 调 整 次 贷 危 机 形 成 的 根 本 原 因 在 于, 随 着 美 国 经 济 的 不 断 增 长, 美 国 长 期 实 行 扩 张 性 货 币 政 策, 低 廉 的 融 资 成 本 刺 激 了 居 民 对 住 房 的 过 度 需 求, 金 融 机 构 放 宽 借 款 条 件, 大 量 发 行 次 级 房 贷, 房 地 产 市 场 风 险 大 量 累 积, 最 终 导 致 次 贷 危 机 全 面 爆 发 实 证 经 验 表 明, 宏 观 经 济 政 策 应 及 时 调 整, 修 正 经 济 运 行 过 程 中 宏 观 和 微 观 层 面 的 不 平 衡, 否 则, 不 平 衡 可 能 会 不 断 加 剧, 为 危 机 的 最 终 爆 发 埋 下 隐 患 第 二, 当 经 济 活 动 呈 现 长 期 单 边 走 势 的 时 候, 尤 其 要 警 惕 风 险 美 国 居 民 房 屋 价 格 从 2003 年 下 半 年 开 始 持 续 上 涨, 房 产 增 值 对 贷 款 人 偿 付 能 力 提 供 了 支 36

撑, 次 级 房 贷 的 违 约 率 降 至 较 低 水 平 很 多 金 融 机 构 和 投 资 者 因 此 错 误 地 低 估 了 此 类 贷 款 的 风 险, 放 松 了 风 险 控 制, 风 险 敞 口 急 剧 放 大 经 济 活 动 的 长 期 单 边 走 势, 使 人 们 的 风 险 意 识 逐 渐 淡 漠, 倾 向 于 朝 一 个 方 向 思 维 和 决 策 判 断 ; 也 使 得 依 靠 历 史 经 验 和 数 据 进 行 风 险 评 估 的 各 种 管 理 手 段, 逐 渐 失 去 正 确 度 量 风 险 的 效 力 两 方 面 共 同 作 用, 使 得 积 累 的 风 险 加 大, 导 致 集 中 爆 发 因 此, 防 范 金 融 风 险, 应 当 时 刻 警 惕, 毫 不 松 懈 第 三, 金 融 体 系 关 联 复 杂, 应 对 系 统 性 危 机 关 键 在 于 预 防 美 国 次 级 房 贷 通 过 资 金 链, 使 得 借 款 人 抵 押 贷 款 机 构 投 资 银 行 投 资 者 融 资 者 担 保 者 实 体 经 济 等 各 个 环 节 层 层 关 联 危 机 发 生 时, 各 种 金 融 机 构 陆 续 出 现 问 题, 虽 然 极 力 对 冲 风 险 头 寸, 但 是 由 于 风 险 关 联 性 太 强, 牵 扯 到 其 他 众 多 环 节, 以 至 整 个 金 融 系 统 难 以 通 过 市 场 弥 补 迅 速 扩 大 的 投 资 亏 损 应 对 系 统 性 风 险, 前 瞻 性 预 防 是 成 本 最 低 且 最 为 重 要 的 风 险 管 理 措 施 第 四, 对 金 融 衍 生 产 品 过 度 依 赖 和 风 险 控 制 不 当, 可 能 会 催 化 危 机 产 生, 应 当 强 化 监 管 力 度 近 年 来, 美 国 房 地 产 市 场 资 产 证 券 化 等 金 融 衍 生 产 品 迅 猛 发 展, 原 本 贷 款 机 构 持 有 的 流 动 性 和 信 用 等 级 较 低 的 次 级 房 贷, 经 包 装 销 售 给 各 类 投 资 者, 转 移 了 信 用 风 险, 无 形 中 鼓 励 了 贷 款 机 构 由 关 注 贷 款 质 量 转 向 数 量 扩 张, 助 长 了 次 级 房 贷 的 膨 胀, 为 危 机 爆 发 埋 下 了 隐 患 金 融 衍 生 工 具 一 方 面 为 金 融 体 系 提 供 了 分 散 风 险 的 有 效 手 段, 另 一 方 面, 金 融 衍 生 产 品 极 端 复 杂, 缺 乏 进 行 合 理 评 估 和 定 价 的 成 熟 方 法, 几 乎 都 具 有 高 杠 杆 效 应, 如 果 风 险 管 理 稍 有 失 误, 监 管 不 力, 极 易 酿 成 重 大 损 失, 增 加 金 融 体 系 发 生 系 统 性 风 险 的 可 能 性 应 当 从 保 障 基 本 资 产 质 量 严 格 控 制 杠 杆 率 加 强 对 评 级 机 构 及 中 介 机 构 的 管 理 控 制 各 个 环 节 道 德 风 险 等 方 面, 加 强 对 金 融 衍 生 产 品 的 监 管 第 五, 恐 慌 心 理 和 流 动 性 紧 缩 是 危 机 的 放 大 器, 应 予 以 足 够 的 重 视 次 贷 危 机 爆 发 后, 一 些 金 融 机 构 相 继 披 露 出 严 重 亏 损, 更 有 甚 者 濒 临 倒 闭, 导 致 市 场 参 与 者 出 现 恐 慌 情 绪, 相 关 市 场 迅 速 萎 缩 甚 至 完 全 停 顿 银 行 由 于 难 以 评 估 信 用 状 况 而 开 始 惜 贷, 进 一 步 加 剧 了 危 机, 导 致 融 资 市 场 几 近 瘫 痪, 最 终 整 个 金 融 体 系 出 现 流 动 性 紧 缩 各 主 要 央 行 为 缓 解 急 剧 蔓 延 的 流 动 性 短 缺 和 信 心 危 机, 纷 纷 向 银 行 系 统 注 资, 市 场 才 得 以 逐 步 稳 定 因 此, 危 机 发 生 时, 稳 定 市 场 参 与 者 的 心 理 预 期 十 分 重 要 心 理 恐 慌 造 成 的 冲 击 往 往 比 危 机 本 身 更 大, 也 37

更 难 以 把 握 疏 通 流 动 性 是 缓 解 危 机 的 必 要 条 件, 也 是 评 估 危 机 蔓 延 情 况 的 有 效 线 索 应 在 日 常 监 测 中, 密 切 关 注 流 动 性 变 化, 为 稳 定 信 心 和 提 供 紧 急 流 动 性 做 好 各 项 准 备 第 六, 遏 制 危 机 苗 头, 必 须 切 实 加 强 监 管 协 调, 提 高 危 机 管 理 能 力 早 在 2005 年, 美 联 储 已 经 注 意 到 金 融 机 构 放 宽 信 贷 标 准, 引 入 过 于 创 新 的 贷 款 类 型, 但 是 由 于 住 房 市 场 由 多 个 部 门 分 工 管 理, 具 体 监 管 责 任 划 分 不 明 确, 在 个 别 监 管 问 题 上 甚 至 存 在 分 歧, 没 有 认 真 关 注 危 机 的 苗 头, 错 过 了 消 除 风 险 隐 患 的 最 好 时 机 在 当 前 以 混 业 经 营 分 业 监 管 为 特 征 的 监 管 体 系 下, 应 建 立 加 强 各 部 门 之 间 相 互 沟 通 和 协 调 的 有 效 机 制, 提 高 监 管 效 率, 避 免 出 现 监 管 缺 位 此 外, 面 对 错 综 复 杂 的 金 融 体 系 和 金 融 风 险, 监 管 机 构 应 当 建 立 高 效 协 调 的 快 速 反 应 机 制, 提 高 风 险 预 判 能 力, 加 强 与 市 场 的 沟 通, 有 效 防 范 和 管 理 风 险 ( 二 ) 政 策 取 向 2008 年, 将 进 一 步 贯 彻 落 实 中 央 经 济 工 作 会 议 精 神, 配 合 宏 观 调 控 的 总 体 部 署, 着 力 改 善 国 际 收 支 状 况 在 宏 观 经 济 政 策 方 面, 积 极 推 进 结 构 调 整, 促 进 经 济 增 长 方 式 由 主 要 依 靠 投 资 出 口 拉 动 向 依 靠 消 费 投 资 出 口 协 调 拉 动 转 变, 由 主 要 依 靠 第 二 产 业 带 动 向 依 靠 第 一 第 二 第 三 产 业 协 同 带 动 转 变, 由 主 要 依 靠 物 质 资 源 消 耗 向 主 要 依 靠 科 技 进 步 劳 动 者 素 质 提 高 管 理 创 新 转 变 ; 通 过 实 施 有 保 有 压 的 产 业 政 策 和 财 政 政 策, 改 善 总 供 给 结 构, 进 一 步 缓 解 瓶 颈 制 约, 坚 决 控 制 高 能 耗 高 排 放 行 业 过 快 增 长 ; 采 取 综 合 措 施 调 整 国 民 收 入 分 配 关 系, 优 化 总 需 求 结 构, 努 力 促 进 内 需 与 外 需 消 费 与 投 资 相 协 调, 不 断 增 强 内 需 特 别 是 消 费 需 求 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 通 过 采 取 上 述 结 构 性 政 策 调 整, 为 促 进 国 际 收 支 基 本 平 衡 38

提 供 有 力 保 证 在 涉 外 经 济 领 域, 继 续 加 快 转 变 外 贸 增 长 方 式, 优 化 进 出 口 商 品 结 构, 继 续 控 制 高 能 耗 高 排 放 和 资 源 性 产 品 出 口, 扩 大 高 新 技 术 产 品 出 口, 增 加 国 内 需 要 的 先 进 技 术 装 备 重 要 原 材 料 和 关 键 零 部 件 进 口 ; 扩 大 服 务 贸 易 规 模, 改 善 服 务 贸 易 结 构, 积 极 稳 妥 地 推 进 服 务 业 开 放, 提 高 我 国 参 与 国 际 分 工 和 竞 争 的 能 力, 提 升 服 务 贸 易 的 质 量 和 效 益 ; 优 化 利 用 外 资 结 构, 把 利 用 外 资 与 促 进 国 内 产 业 结 构 优 化 升 级 结 合 起 来 继 续 支 持 我 国 企 业 按 照 国 际 通 行 规 则 对 外 直 接 投 资, 积 极 探 索 国 际 投 资 合 作 的 新 方 式 新 途 径 2008 年, 外 汇 管 理 部 门 将 认 真 贯 彻 中 央 的 战 略 部 署, 继 续 按 照 推 改 革 促 流 出 重 监 管 抓 手 段 的 工 作 思 路, 深 化 外 汇 管 理 体 制 改 革, 努 力 改 善 国 际 收 支 平 衡 状 况 一 是 创 新 贸 易 外 汇 管 理 方 式 借 鉴 进 口 售 付 汇 真 实 性 审 核 的 做 法, 对 于 出 口 结 汇 实 行 海 关 外 汇 局 及 银 行 等 部 门 的 联 网 核 查 严 格 出 口 预 收 货 款 的 收 结 汇 以 及 延 期 付 汇 管 理, 加 强 贸 易 信 贷 统 计 与 管 理 通 过 贸 易 收 付 汇 核 查 系 统 对 货 物 贸 易 外 汇 收 支 加 大 分 析 核 查 力 度 利 用 服 务 贸 易 外 汇 业 务 非 现 场 系 统 及 相 应 的 预 警 指 标, 实 时 监 测 和 排 查 异 常 外 汇 资 金 流 动 二 是 积 极 培 育 和 发 展 外 汇 市 场 加 强 外 汇 市 场 基 础 建 设, 完 善 人 民 币 外 汇 交 易 新 系 统 的 功 能, 推 动 外 汇 衍 生 产 品 市 场 发 展 继 续 扩 大 市 场 主 体, 促 进 外 汇 供 求 结 构 多 元 化 在 特 定 地 区 推 出 货 币 兑 换 特 许 业 务, 进 一 步 改 进 兑 换 服 务 39

三 是 继 续 推 进 资 本 项 目 可 兑 换 取 消 境 外 直 接 投 资 外 汇 来 源 审 查, 研 究 个 人 境 外 直 接 投 资 政 策 继 续 支 持 通 过 境 内 合 格 机 构 投 资 者 渠 道 对 外 投 资, 扩 大 主 体 范 围 投 资 额 度 和 投 资 范 围 配 合 相 关 部 门, 允 许 境 外 机 构 在 境 内 发 行 人 民 币 债 券 融 资 后 购 汇 汇 出, 研 究 开 展 境 外 企 业 在 境 内 发 行 人 民 币 股 票 进 一 步 放 宽 跨 国 公 司 境 外 放 款 资 格 条 件 和 规 模 四 是 加 强 金 融 机 构 外 汇 业 务 监 管 继 续 加 强 对 银 行 借 用 外 债 发 放 外 汇 贷 款 对 外 担 保 等 外 汇 管 理 法 规 执 行 情 况 的 监 管 建 立 健 全 银 行 自 身 外 汇 收 支 活 动 的 监 管 制 度, 强 化 银 行 外 汇 资 金 来 源 运 用 以 及 资 产 负 债 表 表 外 相 关 外 汇 业 务 的 分 析 监 测 优 化 银 行 外 汇 综 合 头 寸 管 理 方 式 督 促 银 行 认 真 执 行 有 关 外 汇 管 理 规 定, 切 实 履 行 代 位 监 管 职 责 五 是 严 格 外 汇 资 金 流 入 管 理 加 强 货 物 贸 易 和 服 务 贸 易 外 汇 收 支 的 动 态 监 管 和 事 后 核 查 完 善 个 人 外 汇 结 汇 外 币 现 钞 管 理, 通 过 与 税 收 征 管 等 部 门 相 配 合, 加 强 对 个 人 外 汇 收 支 的 真 实 性 监 管 与 商 务 等 部 门 配 合, 加 强 外 商 投 资 企 业 资 本 金 审 核 与 流 入 结 汇 管 理 维 持 从 紧 的 外 债 管 理 政 策, 继 续 调 减 金 融 机 构 短 债 指 标, 改 进 外 商 投 资 企 业 外 债 管 理 方 式, 改 进 贸 易 信 贷 管 理 六 是 加 大 跨 境 资 金 流 动 的 外 汇 检 查 力 度 组 织 开 展 贸 易 外 债 贸 易 信 贷 以 及 银 行 外 汇 业 务 等 专 项 检 查 充 分 发 挥 异 常 外 汇 资 金 流 动 监 管 协 调 机 制 作 用, 严 厉 打 击 地 下 钱 庄 非 法 买 卖 外 汇 等 违 法 犯 罪 行 为 40

七 是 提 高 统 计 监 测 和 分 析 预 警 水 平 加 强 国 际 收 支 统 计 制 度 建 设, 提 升 外 汇 管 理 信 息 化 水 平 改 进 外 债 统 计 监 测, 加 强 跨 境 资 金 流 动 的 监 测 分 析, 密 切 关 注 可 能 发 生 的 趋 势 性 变 化, 做 好 风 险 应 对 准 备 41