目 录 一 水 务 行 业 发 展 现 状 1 ( 一 ) 我 国 水 资 源 短 缺 严 重 且 分 布 不 均 1 ( 二 ) 中 国 水 资 源 污 染 日 益 严 重 2 ( 三 ) 水 资 源 的 不 足 与 污 染 严 重, 政 府 大 力 引 导 和 鼓 励 环 境 污 染 治 理 领

水 务 行 业 研 究 报 告 北 京 知 本 创 业 管 理 咨 询 有 限 公 司 二 一 四 年 一 月

目 录 一 水 务 行 业 发 展 现 状 1 ( 一 ) 我 国 水 资 源 短 缺 严 重 且 分 布 不 均 1 ( 二 ) 中 国 水 资 源 污 染 日 益 严 重 2 ( 三 ) 水 资 源 的 不 足 与 污 染 严 重, 政 府 大 力 引 导 和 鼓 励 环 境 污 染 治 理 领 域 的 投 资 3 ( 四 ) 水 质 标 准 全 面 提 升, 机 遇 与 挑 战 并 存 4 ( 五 ) 城 市 化 进 程 推 动 水 务 产 业 阶 梯 状 发 展 4 ( 六 ) 利 好 政 策 频 频 出 台 推 进 产 业 发 展 5 ( 七 ) 中 国 水 务 行 业 产 业 链 完 善, 不 同 业 务 处 于 不 同 生 命 周 期 6 二 水 务 行 业 结 构 7 ( 一 ) 原 水 行 业 7 ( 二 ) 供 水 行 业 8 ( 三 ) 污 水 处 理 行 业 11 ( 四 ) 工 业 水 处 理 行 业 12 三 水 务 行 业 行 为 14 ( 一 ) 区 域 服 务 发 展 模 式 : 借 助 地 方 政 府 投 融 资 政 策 谋 求 区 域 垄 断 15 ( 二 ) 水 处 理 综 合 服 务 发 展 模 式 : 运 用 IPO 融 资 平 台 增 强 综 合 实 力 16 ( 三 ) 环 保 综 合 服 务 发 展 模 式 : 通 过 并 购 重 组 加 速 业 务 升 级 17 四 水 务 行 业 绩 效 18 ( 一 ) 水 务 产 业 整 体 绩 效 水 平 18 ( 二 ) 水 务 企 业 在 快 速 竞 争 中 拉 开 差 距 19 五 水 务 行 业 分 析 总 结 23 i

一 水 务 行 业 发 展 现 状 ( 一 ) 我 国 水 资 源 短 缺 严 重 且 分 布 不 均 按 联 合 国 2008 年 世 界 人 口 状 况 公 布 的 人 口 基 数 计 算, 中 国 人 均 淡 水 资 源 为 1900 立 方 米 左 右, 仅 为 世 界 人 均 水 量 的 四 分 之 一 左 右 同 时, 大 量 淡 水 资 源 集 中 在 南 方, 中 国 南 方 的 水 量 占 水 资 源 总 量 的 80%, 北 方 仅 占 20% 相 比 之 下, 北 方 人 口 占 总 人 口 的 47% 北 方 人 口 高 度 密 集 的 三 河 流 域 ( 淮 河 黄 河 海 河 ), 人 均 可 用 水 仅 为 500 立 方 米, 低 于 国 际 上 公 认 的 缺 水 极 限 1000 立 方 米 图 1: 世 界 和 亚 洲 主 要 国 家 人 均 水 资 源 量 (2008-2009 年 ) * 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 联 合 国 统 计 司 / 环 境 规 划 署 欧 盟 统 计 局 人 均 水 资 源 不 足 1000 立 方 米 的 地 区 : 涉 及 12 个 地 区, 其 中 7 个 地 区 人 均 水 资 源 进 一 步 恶 化, 平 均 年 度 降 幅 9%, 陕 西 河 南 江 苏 山 西 等 地 水 资 源 短 缺 恶 化 严 重 图 2: 各 地 区 人 均 水 资 源 变 化 ( 低 于 1000 立 方 米 / 人 的 地 区 ) * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局,2003-2008 年 1

人 均 水 资 源 多 于 1000 立 方 米 的 地 区 : 涉 及 19 个 地 区, 其 中 9 个 地 区 人 均 水 资 源 进 一 步 恶 化, 平 均 年 度 降 幅 4% * 本 图 未 包 含 西 藏 青 海 图 3: 各 地 区 人 均 水 资 源 变 化 ( 高 于 1000 立 方 米 / 人 的 地 区 ) * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局,2003-2008 年 ( 二 ) 中 国 水 资 源 污 染 日 益 严 重 水 源 地 污 染 日 益 严 重, 威 胁 供 水 安 全 : 由 于 废 污 水 的 大 量 排 放, 造 成 淡 水 资 源 受 到 污 染, 从 而 进 一 步 加 剧 了 水 资 源 短 缺 现 象 从 全 国 河 流 水 质 变 化 情 况 看, 属 于 I 类 和 II 类 的 水 资 源 比 重 有 所 上 升, 属 于 V 类 和 劣 V 类 的 水 资 源 占 比 有 所 下 降 但 是 属 于 严 重 污 染 的 水 资 源 仍 然 占 有 较 大 比 重,2011 年 属 于 V 类 和 劣 V 类 的 水 资 源 占 比 仍 在 22.9% 而 地 下 水 方 面, 水 质 达 到 较 差 和 极 差 的 比 例 达 到 55%, 形 势 依 然 严 峻 水 污 染 治 理 问 题 仍 然 是 经 济 发 展 过 程 中 面 临 的 重 要 问 题 2

图 4: 我 国 河 流 水 质 变 化 情 况 图 5:2011 年 我 国 主 要 河 流 水 质 情 况 * 数 据 来 源 : 水 利 部 * 数 据 来 源 : 2011 年 中 国 环 境 状 况 公 报 * 数 据 来 源 : 2011 年 中 国 环 境 状 况 公 报 图 6:2011 年 我 国 地 下 水 水 质 类 别 比 例 ( 三 ) 水 资 源 的 不 足 与 污 染 严 重, 政 府 大 力 引 导 和 鼓 励 环 境 污 染 治 理 领 域 的 投 资 水 务 行 业 总 量 投 入 逐 年 增 加, 在 GDP 中 占 的 比 值 也 呈 现 上 升, 2010 年, 全 国 环 境 污 染 治 理 投 资 总 额 达 到 6654.2 亿 元, 同 比 增 长 47.04%, 增 速 较 上 年 大 幅 提 高 46.26 个 百 分 点 ; 占 当 年 GDP 的 1.66%, 较 上 年 提 高 了 0.33 个 百 分 点 在 结 构 上, 城 市 基 础 设 施 建 设 规 模 一 直 较 高, 三 同 时 项 目 比 重 逐 步 增 大 根 据 ERM 分 析 预 测,2000-2010 年 中 国 环 保 产 业 增 长 率 为 8.5%, 将 位 居 全 球 首 位 图 7:2000-2010 年 全 球 各 地 区 环 保 产 业 复 合 增 长 率 * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局, 环 境 保 护 部,ERM Market forecast forecast 图 8: 历 年 环 保 产 业 投 资 总 量 及 结 构 * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局, 环 境 保 护 部,ERM Market 3

在 具 体 投 资 项 目 中, 与 水 相 关 的 投 资 ( 包 括 排 水 污 水 处 理 ) 占 比 一 直 较 高 图 9: 历 年 环 保 产 业 投 资 总 量 及 结 构 图 10: 历 年 环 保 产 业 投 资 总 量 及 结 构 * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局, 环 境 保 护 部,ERM Market forecast * 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局, 环 境 保 护 部,ERM Market forecast ( 四 ) 水 质 标 准 全 面 提 升, 机 遇 与 挑 战 并 存 基 于 政 府 对 社 会 管 理 职 能 的 强 化, 国 家 全 面 推 行 新 的 生 活 饮 用 水 卫 生 标 准,2012 年 7 月 1 日 是 全 部 检 测 项 目 实 施 的 最 迟 时 间 而 根 据 目 前 的 相 关 调 研 数 据 显 示, 全 国 超 3000 家 自 来 水 公 司 中, 仅 有 少 部 分 的 出 厂 水 质 达 到 了 106 项 指 标 在 此 背 景 下, 提 标 改 造 与 水 质 监 测 检 测 存 在 着 必 然 的 市 场 机 会 ( 五 ) 城 市 化 进 程 推 动 水 务 产 业 阶 梯 状 发 展 我 国 各 省 市 自 治 区 的 城 市 化 进 程 呈 阶 梯 状 分 布, 进 而 导 致 水 务 行 业 发 展 需 求 的 差 异 城 镇 化 率 增 长 较 快 人 均 GDP 增 速 较 大 的 地 区, 水 务 需 求 强 烈 ; 城 镇 化 率 较 高 经 济 较 为 发 达 的 都 市 圈 地 区, 逐 步 开 展 周 边 小 城 镇 的 市 政 基 础 设 施 建 设 和 改 造, 水 务 需 求 向 小 型 化 一 体 化 方 向 发 展 4

图 11: 十 二 五 期 间 我 国 各 地 区 新 建 和 改 造 污 水 处 理 规 模 * 数 据 来 源 : 十 二 五 全 国 城 镇 污 水 处 理 及 再 生 利 用 设 施 建 设 规 划 从 十 二 五 国 家 城 镇 污 水 处 理 和 再 生 利 用 建 设 规 划 情 况 看, 城 市 化 进 程 发 展 较 快 地 区 仍 为 污 水 处 理 和 再 生 利 用 发 展 的 首 要 阵 地 十 二 五 期 间, 北 京 上 海 等 地 污 水 处 理 规 模 以 新 建 规 模 发 展 为 主, 新 建 规 模 在 110-120 万 立 方 米 / 日 水 平 图 12: 十 二 五 期 间 我 国 各 地 区 新 建 污 水 再 生 利 用 规 模 * 数 据 来 源 : 十 二 五 全 国 城 镇 污 水 处 理 及 再 生 利 用 设 施 建 设 规 划 ( 六 ) 利 好 政 策 频 频 出 台 推 进 产 业 发 展 1. 十 二 五 规 划 开 启 万 亿 市 场 2011 年 2 月, 国 务 院 批 准 了 重 金 属 污 染 综 合 防 治 十 二 五 规 划, 着 重 解 决 工 业 废 水 治 理 的 难 点 问 题, 这 会 迫 使 原 有 工 业 废 水 处 理 设 备 升 级 改 造, 同 时 对 新 建 污 水 处 理 设 备 提 高 要 求, 形 成 新 的 市 场 需 求 2012 年, 国 务 院 发 布 十 二 五 节 能 环 保 产 业 发 展 规 划 ( 国 发 2012 19 号 ), 提 出 节 能 环 保 产 业 产 值 年 均 增 长 15% 以 上, 到 2015 年, 节 能 环 保 产 业 总 产 值 达 到 4.5 万 亿 元, 增 加 值 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 2% 左 右 国 务 院 又 相 继 发 布 了 十 二 五 全 国 城 镇 污 水 处 理 及 再 生 利 用 设 施 建 设 规 划 ( 国 办 发 2012 24 号 ) 全 国 城 镇 供 水 设 施 改 造 与 建 设 十 二 五 规 划 及 2020 年 远 景 目 标 的 通 知 ( 建 成 2012 82 号 ) 明 确 了 十 二 五 期 间, 供 水 污 水 再 生 水 建 设 投 入 目 标 其 中, 供 水 和 管 网 投 入 总 计 4100 亿 元, 污 水 处 理 和 再 生 利 用 投 入 总 计 4298 亿 元, 再 次 拉 开 了 水 务 投 资 建 设 的 高 潮 5

同 年, 工 信 部 发 布 环 保 装 备 十 二 五 发 展 规 划 ( 工 信 部 联 规 2011 622 号 ), 提 出 了 未 来 一 段 时 期 内 我 国 环 保 装 备 八 项 发 展 重 点, 其 中 包 括 水 污 染 治 理 装 备 等 7 大 类 96 项 产 品 和 技 术 规 划 将 引 导 环 保 装 备 产 业 的 全 面 提 升 2. 鼓 励 民 间 资 本, 扩 宽 融 资 渠 道 住 建 部 在 关 于 印 发 进 一 步 鼓 励 和 引 导 民 间 资 本 进 入 市 政 公 用 事 业 领 域 的 实 施 意 见 的 通 知 ( 国 发 2010 13 号 ) 中 也 提 出 鼓 励 民 间 资 本 采 取 独 资 合 资 合 作 资 产 收 购 等 方 式, 直 接 投 资 城 镇 供 气 供 热 污 水 处 理 厂 生 活 垃 圾 处 理 设 施 等 项 目 的 建 设 和 运 营 发 改 委 在 关 于 利 用 价 格 杠 杆 鼓 励 和 引 导 民 间 投 资 发 展 的 实 施 意 见 ( 发 改 价 格 2012 1906 号 ) 中, 进 一 步 明 确 了 促 进 民 间 投 资 发 展 的 价 格 政 策 措 施 同 时, 国 家 还 出 台 政 策 清 理 地 方 清 理 投 融 资 平 台, 为 民 间 资 本 的 发 展 铺 平 道 路 ( 七 ) 中 国 水 务 行 业 产 业 链 完 善, 不 同 业 务 处 于 不 同 生 命 周 期 * 数 据 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 图 13: 水 务 产 业 链 示 意 图 水 务 行 业 产 业 链 包 括 原 水 资 源 的 开 发 与 输 送, 自 来 水 处 理 与 输 送, 污 水 的 收 集 处 理 与 排 放, 相 关 设 施 的 设 计 与 建 造 等, 还 包 括 一 些 相 应 的 衍 生 行 业 如, 再 生 水 的 生 产 与 利 用, 污 水 处 理 后 所 产 生 污 泥 的 处 理 等 6

* 数 据 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 图 14: 水 务 产 业 生 命 周 期 从 业 务 增 长 速 度 与 市 场 发 展 空 间 来 看, 我 国 城 市 自 来 水 供 应 业 务 已 经 进 入 了 成 熟 期 的 初 级 阶 段 ; 我 国 污 水 处 理 行 业 正 处 于 快 速 成 长 期 ; 再 生 水 利 用 业 务 还 处 于 导 入 期, 发 展 前 景 非 常 看 好 二 水 务 行 业 结 构 ( 一 ) 原 水 行 业 1. 水 资 源 为 政 府 拥 有, 原 水 企 业 向 政 府 缴 纳 水 资 源 费 原 水 是 指 取 自 天 然 水 体 或 蓄 水 水 体, 如 河 流 湖 泊 池 塘 或 地 下 蓄 水 层 等, 用 作 供 水 水 源 的 水 * 数 据 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 图 15: 水 资 源 示 意 图 原 水 行 业 通 常 的 运 营 模 式 是 通 过 建 设 水 库 等 蓄 水 设 施 将 天 然 的 水 资 源 开 发 储 存 起 来, 并 通 过 管 网 将 其 输 送 到 自 来 水 厂, 同 时 收 取 相 应 的 费 用, 同 时, 原 水 企 业 需 要 按 规 定 向 政 府 缴 纳 水 资 源 费 2. 水 的 使 用 以 农 业 为 主, 工 业 用 水 比 例 缓 慢 上 升 7

图 16:1997 年 中 国 用 水 量 分 布 图 17:2001 年 中 国 用 水 量 分 布 * 数 据 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 * 数 据 来 源 : 中 金 公 司 研 究 部 我 国 2011 年 的 总 用 水 量 为 6107 亿 立 方 米, 其 中 工 业 用 水 占 24%, 而 农 业 用 水 占 比 达 到 了 61% 从 1997 年 到 2011 年, 我 国 的 总 用 水 量 变 化 很 小, 但 是 结 构 变 化 比 较 明 显 : 随 着 我 国 工 业 化 和 城 镇 化 程 度 的 提 高, 工 业 与 居 民 用 水 的 比 例 从 20% 和 10% 缓 慢 上 升 到 了 24% 和 13% ( 二 ) 供 水 行 业 1. 行 业 整 体 规 模 较 大, 盈 利 能 力 偏 低 供 水 行 业 的 运 营 模 式 最 简 单, 自 来 水 供 应 商 将 水 直 接 供 给 给 终 端 用 户 并 直 接 向 用 户 收 取 水 费, 而 水 价 由 政 府 严 格 控 制 由 于 自 来 水 价 格 上 涨 直 接 反 映 在 终 端 用 户 层 面, 政 治 影 响 较 大, 导 致 了 水 价 上 涨 的 困 难 * 数 据 来 源 : 住 建 部 图 18: 自 来 水 与 污 水 产 能 示 意 图 全 国 自 来 水 厂 的 规 模 更 为 庞 大 2011 年 全 国 自 来 水 供 应 能 力 达 到 2.67 亿 吨 / 日, 近 5 年 来 几 乎 没 有 增 长 * 数 据 来 源 : 统 计 局 图 19: 自 来 水 厂 与 污 水 处 理 厂 盈 利 能 力 示 意 图 8

受 益 于 污 水 处 理 费 在 更 大 范 围 内 开 征,2008 年 起 污 水 处 理 厂 收 益 明 显 提 升 相 比 之 下 自 来 水 行 业 总 体 资 产 盈 利 能 力 偏 低, 近 年 全 行 业 权 益 回 报 率 仅 1-2% 2. 供 水 量 相 对 饱 和, 对 水 质 受 重 视 程 度 不 够 * 数 据 来 源 : 住 建 部 图 20: 供 水 总 量 与 用 水 普 及 率 示 意 图 中 国 的 自 来 水 供 应 量 在 1994 年 即 达 到 489 亿 立 方 米, 此 后 保 持 平 稳, 1994-2011 年 17 年 间 仅 增 长 5% 之 后 供 水 行 业 投 资 主 要 集 中 在 管 网 铺 设 上, 管 道 总 长 度 在 1994 年 后 增 长 了 3 倍 多, 居 民 用 水 普 及 率 提 高 了 41 个 百 分 点, 达 到 97% 从 供 水 量 的 角 度 看, 全 国 自 来 水 厂 建 设 已 经 相 对 饱 和, 因 此 自 90 年 代 后 期 以 来 各 地 政 府 对 供 水 领 域 鲜 有 大 笔 投 入 但 较 长 一 段 时 间 以 来 投 资 不 足 导 致 了 自 来 水 厂 水 处 理 设 备 相 对 落 后, 影 响 了 自 来 水 厂 的 出 水 水 质 : 2008-09 年 住 建 部 城 市 供 水 水 质 监 测 中 心 组 织 对 全 国 4457 个 城 镇 自 来 水 厂 进 行 了 普 查, 其 中 城 市 自 来 水 厂 出 厂 水 质 达 标 率 为 58.2% 根 据 图 21: 城 市 供 水 管 网 新 旧 程 度 统 计 图 22: 供 水 管 网 材 质 统 计 9

* 数 据 来 源 : 住 建 部 * 数 据 来 源 : 城 市 供 水 统 计 年 鉴 (2010) 住 建 部 2006-07 规 划 中 提 到 的 城 市 供 水 管 网 的 不 完 全 统 计,1965 年 前 铺 设 的 管 网 比 例 在 14%; 灰 口 铸 铁 管 镀 锌 铁 管 和 水 泥 管 等 落 后 材 料 所 制 水 管 占 据 绝 大 多 数 3. 提 标 拉 动 投 资 增 长 * 数 据 来 源 : 中 国 水 网 水 利 部 图 23: 城 市 供 水 建 设 投 资 在 1998 年 之 前, 全 国 市 政 供 水 领 域 投 资 一 直 高 于 排 水 行 业 ;1998-2006 年 间, 由 于 供 水 量 已 趋 于 饱 和, 供 水 建 设 投 资 在 160-220 亿 的 范 围 里 保 持 平 稳 的 态 势, 而 得 益 于 政 府 的 重 视, 全 国 开 始 大 规 模 建 设 污 水 厂, 排 水 投 资 大 幅 增 长 随 着 06 版 饮 用 水 标 准 的 发 布, 饮 用 水 提 标 改 造 的 投 资 需 求 被 释 放 根 据 住 建 部 的 统 计, 城 市 供 水 建 设 投 资 由 2006 年 205 亿 元 迅 速 增 长 至 2011 年 的 432 亿 元,5 年 间 投 资 增 长 了 111%, 复 合 增 长 率 16% * 数 据 来 源 : 全 国 城 镇 供 水 设 施 改 造 与 建 设 十 二 五 规 划 图 24: 十 二 五 市 政 供 水 投 资 规 划 根 据 住 建 部 和 发 改 委 联 合 印 发 的 全 国 城 镇 供 水 设 施 改 造 与 建 设 十 二 五 规 划 及 2020 年 远 景 目 标, 十 二 五 期 间 共 规 划 投 资 1405 亿 建 设 和 改 造 水 厂, 以 10

及 2678 亿 元 新 建 和 升 级 管 网 ( 三 ) 污 水 处 理 行 业 1. 占 国 民 经 济 比 重 较 小, 近 年 增 速 较 快 目 前, 我 国 污 水 处 理 行 业 规 模 较 小, 在 国 民 经 济 中 的 比 重 微 乎 其 微,2010 年, 我 国 污 水 处 理 行 业 全 年 工 业 产 值 为 149.24 亿 元, 在 国 民 经 济 中 所 占 比 重 为 0.034% 虽 然 比 重 很 小, 但 增 速 较 快,2006-2010 年 我 国 污 水 处 理 行 业 工 业 产 值 高 速 增 长, 年 平 均 增 长 率 达 到 51.35%, 高 出 GDP 增 长 速 度 将 近 41 个 百 分 点 污 水 处 理 行 业 工 业 总 产 值 所 占 GDP 的 比 重 也 呈 现 逐 年 上 涨 趋 势, 由 2006 年 的 0.012% 增 加 到 2010 年 的 0.034%, 年 复 合 增 长 率 达 到 29.74% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 136.8 0.034 0.029 97.7 0.016 0.012 0.013 46.73 25.27 32.77 2006 2007 2008 2009 2010 工 业 产 值 ( 亿 元 ) 工 业 产 值 占 GDP 比 重 (%) 0.040 0.035 0.030 0.025 0.020 0.015 0.010 0.005 0.000 * 数 据 来 源 : 2012 年 水 务 行 业 研 究 报 告 图 25: 污 水 处 理 行 业 工 业 总 产 值 占 GDP 比 重 十 一 五 期 间, 随 着 水 污 染 防 治 规 划 等 系 列 水 环 境 保 护 措 施 的 出 台, 各 级 政 府 投 入 巨 额 资 金 支 持 水 污 染 处 理 行 业, 行 业 环 境 持 续 改 善, 污 水 处 理 行 业 顺 应 此 机 会 快 速 发 展, 销 售 收 入 增 长 势 头 良 好, 近 五 年 的 平 均 增 速 达 34.43% 140 亿 元 % 120 100 80 60 40 20 0 2006 2007.1-11 2008.1-11 2009.1-11 2010.1-11 销 售 收 入 25.95 33.86 47.19 93.16 129.75 增 长 率 27.23 38.10 36.64 37.28 32.88 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 * 数 据 来 源 : 2012 年 水 务 行 业 研 究 报 告 图 26: 水 处 理 行 业 总 产 值 及 其 增 长 速 度 11

2. 新 增 项 目 市 场 化 程 度 逐 年 增 高 图 27: 中 国 运 营 污 水 处 理 项 目 商 业 模 式 趋 势 分 析 * 数 据 来 源 :www.h2o-china.com, 中 金 公 司 研 究 部 从 每 年 新 增 污 水 处 理 项 目 的 商 业 模 式 趋 势 分 析, 一 个 显 著 的 特 点 是 市 场 化 程 度 在 逐 年 提 高, 尤 其 是 BOT 项 目 的 占 比 在 逐 年 提 升, 截 至 2009 年 11 月,BOT 项 目 占 当 年 新 增 污 水 处 理 项 目 的 比 例 已 经 达 到 了 43.4% ( 四 ) 工 业 水 处 理 行 业 1. 主 要 业 务 集 中 在 五 大 行 业, 市 场 需 求 持 续 增 长 工 业 废 水 排 放 总 量 由 2000 年 的 194.2 亿 吨 增 长 至 2008 年 的 241.7 亿 吨, 工 业 废 水 达 标 率 由 2000 年 的 76.9% 提 高 至 2008 年 的 92.4%, 推 动 了 工 业 废 水 处 理 市 场 持 续 增 长 国 家 统 计 局 披 露 的 工 业 废 水 治 理 投 资 总 额 由 2002 年 的 71.5 亿 元 逐 渐 增 长 至 2008 年 的 194.6 亿, 年 复 合 增 长 率 为 15.38% 预 计 未 来 国 家 将 继 续 加 大 基 础 设 施 建 设 力 度, 城 市 化 进 程 也 将 继 续 推 进, 这 使 得 电 力 石 化 煤 化 工 等 重 工 业 领 域 的 投 资 仍 将 保 持 增 长, 带 动 工 业 废 水 处 理 市 场 需 求 持 续 增 长 12

从 我 国 工 业 水 处 理 发 展 的 现 状 来 看, 虽 然 当 前 拥 有 的 45 个 工 业 行 业 都 有 水 处 理 的 需 求, 但 从 水 处 理 规 模 水 处 理 深 度 等 方 面 来 看, 我 国 工 业 水 处 理 市 场 主 要 还 是 集 中 在 电 力 石 化 冶 金 纺 织 造 纸 等 行 业 2. 污 染 控 制 和 节 约 水 资 源 是 两 大 目 标 1) 污 染 物 排 放 量 总 体 下 降 * 数 据 来 源 : 环 保 部 图 28: 工 业 废 水 和 COD 排 放 量 根 据 环 保 部 的 统 计, 过 去 十 年 间 (2001-2011 年 ) 工 业 废 水 的 达 标 排 放 率 从 85.6% 上 升 至 95% 以 上, 相 应 地 工 业 废 水 COD 排 放 总 量 下 降 了 42%, 氨 氮 排 放 量 下 降 了 32% 2) 提 倡 重 复 使 用, 控 制 用 水 总 量 * 数 据 来 源 : 环 保 部 图 29: 工 业 污 水 处 理 设 施 运 行 费 用 过 去 十 年 间, 工 业 水 的 重 复 利 用 率 从 不 足 70% 上 升 到 85% 以 上 因 此, 同 期 工 业 废 水 排 放 量 仅 仅 上 升 14%, 而 生 活 污 水 排 放 量 上 升 了 86% 13

3. 行 业 投 资 与 经 济 周 期 契 合, 投 资 小 幅 反 弹 由 于 起 步 更 早 而 发 展 相 对 平 稳, 相 比 与 市 政 污 水 处 理, 工 业 废 水 治 理 的 投 资 更 多 表 现 为 和 经 济 周 期 同 步 ( 实 际 是 同 步 于 企 业 项 目 投 资 ) * 数 据 来 源 : 环 保 部 图 30: 工 业 废 水 治 理 投 资 额 和 城 市 排 水 建 设 投 资 2002-2007 年 伴 随 着 经 济 升 温, 工 业 污 水 治 理 投 资 额 从 71 亿 元 增 长 至 196 亿 元, 复 合 增 速 12% 2008-2010 年 金 融 危 机 爆 发, 企 业 投 资 意 愿 迅 速 下 降, 工 业 污 水 投 资 相 应 回 调 至 130 亿 2011 年 工 业 污 水 投 资 小 幅 反 弹 至 158 亿 三 水 务 行 业 行 为 2013 年 1 月 17 日 环 保 部 下 发 关 于 发 展 环 保 服 务 业 的 指 导 意 见, 明 确 了 促 进 环 保 服 务 业 产 业 规 模 保 持 30% 以 上 年 平 均 增 长 率 的 工 作 目 标, 同 时 培 育 一 批 具 有 国 际 竞 争 力 能 够 提 供 高 质 量 环 保 服 务 产 品 的 大 型 企 业 集 团, 形 成 50 个 环 保 服 务 年 产 值 在 10 亿 元 以 上 的 骨 干 企 业 在 环 保 产 业 进 入 综 合 服 务 发 展 阶 段 的 背 景 下, 以 北 控 水 务 桑 德 国 际 首 创 股 份 为 代 表 的 中 国 工 业 水 务 龙 头 企 业 借 助 资 本 市 场 拓 展 公 司 融 资 能 力, 加 快 业 务 转 型 步 伐 工 业 水 务 产 业 的 升 级 是 以 环 境 服 务 业 为 核 心 特 征, 由 传 统 设 备 制 造 商 EPC 工 程 建 设 商 BOT 投 资 运 营 商 等 主 体 向 环 境 综 合 服 务 商 转 型 的 产 业 链 自 上 而 下 的 14

调 整, 其 内 涵 也 从 单 一 的 服 务 向 决 策 管 理 规 划 金 融 等 综 合 模 式 发 展 一 方 面,2007 年 以 来 中 国 工 业 废 水 排 放 量 呈 现 连 年 下 滑 趋 势, 从 客 观 上 为 工 业 水 处 理 企 业 的 战 略 转 型 提 出 了 紧 迫 性 与 必 要 性 ; 另 一 方 面, 随 着 水 业 服 务 链 的 逐 渐 延 长, 污 泥 再 生 水 海 水 淡 化 河 湖 治 理 逐 渐 进 入 市 场 需 求, 能 够 有 效 改 善 水 务 市 场 的 低 利 现 状 因 此, 创 新 发 展 模 式 也 成 为 工 业 水 务 企 业 转 型 的 必 然 选 择 * 资 料 来 源 : 赛 迪 投 资 顾 问,2013.01 图 31: 中 国 水 处 理 产 业 发 展 示 意 图 区 域 型 水 处 理 综 合 型 和 环 保 服 务 型 等 三 种 发 展 转 型 模 式 即 将 成 为 工 业 水 务 企 业 的 主 流 转 型 方 向 在 此 过 程 中, 如 何 妥 善 运 用 资 本 市 场 有 效 拓 展 融 资 能 力 将 成 为 工 业 水 务 企 业 呈 现 差 距 的 主 要 因 素 之 一 ( 一 ) 区 域 服 务 发 展 模 式 : 借 助 地 方 政 府 投 融 资 政 策 谋 求 区 域 垄 断 区 域 服 务 商 是 指 为 特 定 区 域 客 户 提 供 包 括 工 业 废 水 处 理 业 务 在 内 的 水 务 企 业, 该 模 式 已 成 为 具 有 国 资 背 景 的 区 域 水 务 集 团 向 环 境 服 务 模 式 转 型 的 主 要 途 径 由 于 我 国 整 体 淡 水 资 源 分 配 不 均 匀, 因 此 工 业 水 处 理 区 域 一 体 化 有 利 于 最 大 程 度 发 挥 水 资 源 的 效 能 首 先, 整 体 污 废 水 处 理 量 的 提 升 能 够 直 接 降 低 区 域 范 围 内 水 处 理 运 营 的 综 合 成 本, 最 大 程 度 发 挥 工 业 园 区 污 水 处 理 厂 及 第 三 方 运 营 企 业 的 投 资 效 益 ; 其 次, 区 域 内 原 水 制 供 水 污 废 水 及 管 网 的 一 体 化 运 营 有 利 于 产 业 整 合, 能 够 更 加 顺 利 的 扩 展 成 上 至 原 水 饮 水, 下 至 中 水 回 用 再 生 水 等 产 业 环 节, 从 而 形 成 完 整 的 水 务 产 业 链 ; 第 三, 区 域 服 务 商 可 以 在 空 间 上 以 流 域 为 抓 15

手, 整 体 规 划 安 排 工 业 污 染 源 控 制 污 水 集 中 控 制 以 及 整 个 流 域 的 干 流 支 流 和 湖 泊 治 理 的 污 染 防 治 目 前, 国 内 多 地 呈 现 供 水 排 水 工 业 污 废 水 处 理 再 生 水 回 用 一 体 化 建 设 趋 势, 众 多 区 域 水 务 集 团 公 司 凭 借 地 方 政 府 在 改 制 重 组 银 行 信 贷 财 政 补 贴 等 方 面 的 投 融 资 政 策 优 势 全 面 推 动 企 业 发 展 和 区 域 垄 断, 目 前 包 括 福 州 水 务 沈 阳 水 务 杭 州 水 务 东 莞 水 务 呼 伦 贝 尔 水 务 等 传 统 区 域 水 务 企 业 已 顺 利 完 成 改 制 重 组 以 重 庆 水 务 集 团 公 司 的 上 市 经 验 为 例,2010 年 3 月 重 庆 水 务 正 式 登 陆 A 股, 发 行 完 毕 后 总 股 本 增 加 至 48 亿 股, 实 际 新 股 发 行 价 为 每 股 6.98 元, 超 募 资 金 逾 70% 这 是 国 内 首 家 实 现 供 排 水 一 体 化 厂 网 一 体 并 拥 有 完 整 产 业 链 的 区 域 服 务 型 水 务 上 市 企 业 赛 迪 投 资 顾 问 认 为, 重 庆 地 方 政 府 的 关 键 融 资 政 策 支 持 成 为 重 要 因 素 首 先,2003 年 在 重 庆 水 务 面 临 沉 重 债 务 的 情 况 下, 重 庆 市 政 府 将 30 亿 元 三 峡 库 区 国 债 资 金 划 转 重 庆 水 务 集 团 作 为 资 本 金, 为 其 资 产 结 构 调 整 争 取 了 宝 贵 的 时 间 ; 其 次, 从 政 策 上 允 许 重 庆 水 务 集 团 引 进 外 资 实 现 股 权 多 元 化, 2008 年 法 国 苏 伊 士 环 境 与 香 港 新 创 建 集 团 共 同 投 资 16 亿 元 人 民 币 收 购 重 庆 水 务 集 团 15% 股 份, 成 为 重 庆 水 务 集 团 的 战 略 投 资 者 ; 第 三, 重 庆 市 政 府 以 3.43/ 平 方 米 的 污 水 处 理 结 算 价 授 予 重 庆 水 务 集 团 30 年 特 许 经 营 权, 为 重 庆 水 务 的 持 续 盈 利 性 提 供 了 重 要 保 障 ( 二 ) 水 处 理 综 合 服 务 发 展 模 式 : 运 用 IPO 融 资 平 台 增 强 综 合 实 力 水 处 理 综 合 服 务 商 是 具 备 综 合 工 业 水 处 理 能 力 的 服 务 企 业, 业 务 范 围 涉 及 工 业 给 水 废 水 处 理 再 生 水 回 用, 而 工 业 园 区 已 成 为 工 业 水 处 理 企 业 转 型 的 天 然 良 港 工 业 园 区 是 各 地 工 业 企 业 聚 集 的 主 要 组 织 形 式, 截 止 2012 年 12 月, 由 国 家 商 务 部 批 准 设 立 的 省 级 及 以 上 开 发 区 达 到 1700 多 个, 市 级 及 以 下 的 工 业 集 中 地 的 数 量 超 过 5000 个 工 业 园 区 水 处 理 具 有 排 放 总 量 大 业 务 综 合 性 要 求 高 废 水 成 份 复 杂 资 金 投 入 量 大 等 突 出 特 点, 十 二 五 期 间 工 业 园 区 已 成 为 工 业 水 处 理 行 业 的 重 点 掘 金 方 向 目 前, 碧 水 源 (300070.sz) 万 邦 达 (300055.sz) 桑 德 国 际 (00976.hk) 等 主 要 水 务 综 合 服 务 商 运 用 IPO 融 资 平 台 全 面 拓 展 工 业 园 区 水 综 合 处 理 的 技 术 和 运 营 能 16

力 例 如, 北 京 碧 水 源 科 技 股 份 有 限 公 司 在 上 市 前 业 务 范 围 基 本 局 限 于 产 业 链 上 游 的 膜 材 料 膜 组 器 设 备 制 造 领 域,2010 年 4 月 成 功 登 陆 创 业 板 上 市, 募 集 资 金 25 亿 元 分 别 用 于 购 买 北 京 门 头 沟 再 生 水 厂 经 营 权 建 立 技 术 研 发 与 运 营 中 心 设 立 全 资 子 公 司 等, 促 使 公 司 业 务 逐 步 下 移 至 工 业 废 水 处 理 和 再 生 利 用 的 投 资 运 营 服 务 ;2010 年 12 月, 碧 水 源 使 用 超 募 资 金 2750 万 元 设 立 北 京 碧 水 源 博 大 水 务 科 技 有 限 公 司, 从 事 包 括 北 京 经 济 技 术 开 发 区 在 内 的 工 业 园 区 水 务 综 合 服 务, 提 高 了 碧 水 源 在 工 业 园 区 领 域 的 水 处 理 能 力 ( 三 ) 环 保 综 合 服 务 发 展 模 式 : 通 过 并 购 重 组 加 速 业 务 升 级 环 保 综 合 服 务 商 是 指 由 水 务 综 合 业 务 扩 展 至 固 废 处 理 土 壤 修 复 新 能 源 等 其 他 环 保 服 务 的 综 合 业 务 经 营 企 业, 该 业 务 模 式 适 用 于 具 备 良 好 资 本 运 作 能 力 的 集 团 企 业 目 前, 大 型 跨 国 水 务 企 业 通 过 规 模 性 并 购 重 组, 已 完 成 了 固 废 处 理 新 能 源 市 政 给 水 排 水 工 业 废 水 处 理 及 回 用 等 环 保 综 合 业 务 的 全 球 战 略 布 局 例 如, 法 国 威 立 雅 环 境 集 团 是 全 球 最 大 的 环 保 服 务 商, 主 要 业 务 分 为 水 务 废 弃 物 新 能 源 和 交 通 等 四 部 分, 分 别 由 威 立 雅 水 务 威 立 雅 环 境 服 务 威 立 雅 能 源 和 威 立 雅 交 通 等 四 家 子 公 司 进 行 运 营 管 理 2009 年 以 来, 威 立 雅 环 境 集 团 受 全 球 金 融 危 机 的 影 响 出 现 了 20% 的 负 增 长 倒 退,2011 年 主 营 业 务 下 滑 至 2437 亿 元, 预 计 在 未 来 的 5-10 年 内 威 立 雅 集 团 将 进 行 大 规 模 业 务 重 组, 一 方 面 退 出 四 大 主 营 业 务 之 一 的 交 通 运 输 业 来 削 减 50 亿 欧 元 债 务, 另 一 方 面 大 幅 度 提 高 发 展 中 国 家 工 业 废 水 处 理 的 业 务 比 例 拉 动 收 入 增 长 国 内 水 务 企 业 选 择 以 固 废 领 域 为 切 入 点 向 环 保 综 合 服 务 商 进 行 转 型, 加 速 缩 小 与 跨 国 企 业 的 实 力 差 距 2011 年 至 今, 桑 德 集 团 国 中 水 务 万 邦 达 等 国 内 大 型 工 业 水 处 理 企 业 以 固 废 领 域 为 切 入 点, 加 速 环 保 服 务 模 式 转 变 2011 年 3 月 首 创 股 份 收 购 新 环 保 能 源 进 入 固 废 处 理 市 场 ;2011 年 8 月 桑 德 集 团 进 一 步 明 确 旗 下 桑 德 国 际 和 桑 德 环 境 在 水 处 理 和 固 废 处 理 的 业 务 划 分 ;2012 年 9 月, 中 电 环 保 以 1.39 亿 元 超 募 资 金 并 购 国 能 环 保, 完 成 污 泥 处 置 废 气 治 理 业 务 的 产 业 链 延 伸 ;2012 年 12 月 国 中 水 务 收 购 北 京 天 地 人, 进 入 垃 圾 渗 滤 液 固 废 处 理 领 域 17

四 水 务 行 业 绩 效 ( 一 ) 水 务 产 业 整 体 绩 效 水 平 水 务 产 业 整 体 收 入 增 速 保 持 相 对 平 稳, 近 年 来 基 本 保 持 在 10% 上 下 优 秀 企 业 的 收 入 增 长 显 著 高 于 产 业 平 均 水 平, 可 达 到 25-30% 的 增 长 速 度 部 分 企 业 加 大 污 水 处 理 领 域 的 业 务 规 模 扩 张, 推 动 了 企 业 收 入 规 模 的 增 长 优 秀 企 业 积 极 投 入 水 务 业 务 建 设 和 运 营, 正 逐 步 构 建 自 身 的 规 模 优 势 图 32:2007-2012 年 水 务 产 业 收 入 增 长 水 平 变 化 * 数 据 来 源 : 企 业 绩 效 评 价 标 准 值, 国 务 院 国 资 委 统 计 评 价 局 水 务 产 业 整 体 资 产 收 益 水 平 相 对 平 稳, 且 水 平 不 高, 保 持 在 1% 上 下 优 秀 企 业 相 对 较 好, 近 几 年 均 在 3.5% 以 上, 高 于 2007 年 的 3% 水 平 优 秀 企 业 与 其 他 企 业 已 经 开 始 形 成 了 经 营 业 绩 的 差 距 图 33:2007-2012 年 水 务 产 业 总 资 产 收 益 水 平 变 化 * 数 据 来 源 : 企 业 绩 效 评 价 标 准 值, 国 务 院 国 资 委 统 计 评 价 局 同 期, 水 务 产 业 整 体 资 产 负 债 水 平 保 持 在 55% 以 上, 优 秀 企 业 可 达 40% 左 右, 近 几 年 变 化 不 显 著 这 在 一 定 程 度 上 与 企 业 加 大 规 模 扩 张, 加 大 建 设 投 资 有 关 系 18

图 34:2007-2012 年 水 务 产 业 资 产 负 债 水 平 变 化 * 数 据 来 源 : 企 业 绩 效 评 价 标 准 值, 国 务 院 国 资 委 统 计 评 价 局 ( 二 ) 水 务 企 业 在 快 速 竞 争 中 拉 开 差 距 在 十 二 五 整 体 环 境 利 好 的 背 景 下, 水 务 企 业 总 体 实 现 了 快 速 发 展 借 助 于 资 本 的 力 量, 企 业 间 发 展 差 距 逐 步 拉 大, 一 些 追 随 行 业 发 展 节 奏 的 企 业 将 随 同 行 业 一 起 快 速 成 长 实 现 超 越, 一 些 落 后 于 市 场 发 展 步 伐 的 企 业, 将 在 此 轮 快 速 竞 争 中 失 去 更 多 优 势 2012 年, 全 国 最 具 影 响 力 的 水 务 企 业 排 名 如 下 表 对 比 2010 年 与 2011 年 的 排 名 情 况, 北 控 首 创 中 国 水 务 三 家 企 业 稳 居 前 三 ; 桑 德 环 境 兴 蓉 投 资 和 上 实 基 建 三 家 企 业 呈 现 排 名 上 升 趋 势, 其 中 上 实 基 建 首 次 进 入 前 十 排 名 ; 中 法 水 务 威 立 雅 水 务 在 几 年 的 下 降 和 徘 徊 后, 再 度 实 现 排 名 的 提 升 ; 而 中 环 水 务 创 业 环 保 有 排 名 下 降 的 趋 势 碧 水 源 国 祯 环 保 影 响 力 排 名 退 出 前 十 表 1: 全 国 最 具 影 响 力 的 水 务 企 业 排 名 2012 年 排 名 水 务 企 业 名 称 企 业 性 质 2011 年 排 名 2010 年 排 名 1 北 控 水 务 国 有 企 业 1 1 2 首 创 股 份 国 有 企 业 2 2 3 中 国 水 务 国 有 企 业 3 3 4 桑 德 环 境 民 营 企 业 4 5 5 中 法 水 务 外 资 企 业 5 6 6 威 立 雅 水 务 外 资 企 业 7 7 7 中 环 水 务 国 有 企 业 6 4 8 兴 蓉 投 资 国 有 企 业 9 9 上 实 基 建 国 有 企 业 10 创 业 环 保 国 有 企 业 10 8 19

* 资 料 来 源 : 中 国 水 网 ** 中 国 水 网 排 名 评 价 标 准 :1 企 业 年 度 实 力 排 名, 包 括 总 处 理 能 力 ( 占 45%) 新 增 处 理 能 力 ( 占 30%); 2 水 业 市 场 事 件 ( 占 25%); 3 战 略 核 心 竞 争 力 构 建 ;4 行 业 公 共 事 件 公 益 活 动 参 与 程 度 ;5 品 牌 口 碑 和 影 响 力 在 2012 年 最 具 影 响 力 水 务 企 业 中, 威 立 雅 首 创 股 份 和 北 控 水 务 的 水 处 理 能 力 遥 遥 领 先, 达 到 了 千 万 吨 级 处 理 能 力 其 中, 北 控 水 务 新 签 约 处 理 能 力 294 万 吨 / 日 ( 包 含 集 团 水 务 资 产 整 合 因 素 ), 依 旧 保 持 高 速 增 长, 且 领 先 于 其 他 水 务 企 业 ; 兴 蓉 投 资 上 实 环 境 首 创 股 份 中 国 水 务 新 签 约 能 力 分 别 为 130 万 吨 / 日 116 万 吨 / 日 107 万 吨 / 日 和 100 万 吨 / 日, 也 实 现 了 百 万 吨 的 增 长 兴 蓉 投 资 和 上 实 环 境 的 高 速 增 长, 促 使 其 在 十 二 五 期 间 首 次 进 入 前 十 排 名 * 资 料 来 源 : 中 国 水 网 图 35:2012 年 水 务 企 业 投 资 运 营 项 目 供 水 污 水 处 理 总 能 力 排 名 对 比 上 市 的 主 要 水 务 企 业, 从 规 模 发 展 上 看, 北 控 水 务 和 首 创 股 份 保 持 了 较 大 的 收 入 规 模 ; 同 时 未 进 入 影 响 力 十 强 的 重 庆 水 务 收 入 规 模 超 过 北 控 和 首 创, 且 呈 现 连 年 增 长 的 态 势 中 国 水 务 桑 德 环 境 兴 蓉 投 资 创 业 环 保 碧 水 源 在 收 入 规 模 上 处 于 中 等 水 平 其 中, 兴 蓉 投 资 近 两 年 收 入 增 速 显 著, 发 展 备 受 关 注 20

* 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 36:2010-2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 收 入 规 模 变 化 情 况 在 经 营 能 力 上, 重 庆 水 务 碧 水 源 回 报 率 显 著 高 于 其 他 水 务 企 业, 兴 蓉 投 资 桑 德 环 境 和 中 国 水 务 资 产 回 报 率 也 相 对 较 高 与 之 相 比, 钱 江 水 利 和 锦 龙 股 份 的 经 营 效 益 水 平 则 明 显 较 低 而 武 汉 控 股 更 是 在 2012 年 出 现 了 毛 利 率 为 负 的 不 利 局 面 北 控 水 务 和 首 创 股 份 处 于 中 等 水 平 * 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 37:2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 总 资 产 回 报 率 水 平 * 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 38:2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 利 润 率 水 平 在 资 产 结 构 力 上, 多 数 水 务 企 业 资 产 负 债 率 在 40-60% 之 间 北 控 水 务 负 债 水 平 相 对 较 高, 在 65-70% 左 右 ; 上 实 环 境 受 快 速 并 购 影 响, 资 产 负 债 率 与 北 控 水 务 相 当 桑 德 环 境 和 兴 蓉 投 资 资 产 结 构 较 好, 负 债 率 低 于 50% 21

* 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 39:2010-2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 资 产 负 债 率 变 化 情 况 * 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 40:2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 资 产 周 转 率 水 平 综 合 资 产 回 报 和 资 产 负 债 水 平, 主 要 上 市 水 务 企 业 分 布 情 况 如 下 图 处 于 横 坐 标 轴 以 上 的 企 业, 资 产 回 报 水 平 高 于 平 均 值 0.05; 处 于 纵 坐 标 轴 左 边 的 企 业, 资 产 负 债 水 平 相 对 较 低 由 此 可 见, 影 响 力 前 十 名 中, 兴 蓉 投 资 桑 德 环 境 中 国 水 务 三 家 企 业 在 资 产 回 报 和 资 产 负 债 水 平 上 均 有 较 好 表 现 ; 其 他 上 市 企 业 中, 重 庆 水 务 和 碧 水 源 经 营 情 况 较 佳 与 之 相 比, 作 为 产 业 龙 头 的 北 控 水 务 和 首 创 股 份, 虽 然 具 有 较 大 的 业 务 规 模 和 全 国 性 布 局, 但 在 经 营 效 益 和 资 产 结 构 上 则 略 显 不 足 22

* 数 据 来 源 : 各 公 司 年 报 图 41:2012 年 主 要 上 市 水 务 企 业 资 产 回 报 与 资 产 结 构 对 比 五 水 务 行 业 分 析 总 结 水 务 行 业 整 体 处 于 成 熟 发 展 阶 段, 污 水 处 理 发 展 速 度 较 快, 整 体 市 场 竞 争 激 烈, 水 务 企 业 进 入 转 型 阶 段, 上 市 公 司 通 过 融 资 兼 并 中 小 企 业 拓 展 产 业 链 污 水 行 业 企 业 应 积 极 提 高 自 身 运 营 能 力, 实 现 快 速 发 展 壮 大 由 于 水 资 源 不 足, 且 污 染 严 重 ; 利 用 城 市 化 进 程 与 利 好 政 策, 积 极 建 立 备 用 水 源 机 制 与 水 质 检 测 机 制 在 原 水 行 业 增 长 缓 慢, 供 水 行 业 利 润 率 较 低 的 情 况 下, 重 点 发 展 增 长 速 度 较 快 的 污 水 处 理 行 业, 具 有 相 适 应 的 污 水 处 理 策 略 水 处 理 企 业 面 临 转 型 的 阶 段, 选 取 与 企 业 相 适 应 的 发 展 模 式, 通 过 技 术 资 金 以 及 政 府 资 源 优 势, 以 行 业 内 部 整 合 并 购 的 形 式, 积 极 拓 展 自 身 产 业 链 上 市 公 司 通 过 整 合 并 购 实 现 了 快 速 发 展, 企 业 自 身 应 提 高 运 营 管 理 能 力, 争 取 在 竞 争 中 脱 颖 而 出 23