图 2: 迪 拜 辛 塔 布 伦 特 油 价 走 势 资 料 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 2 月 份 国 内 沥 青 价 格 稳 中 小 幅 走 跌, 受 春 节 因 素 影 响 现 货 价 格 变 动 不 大, 华 北 华 东 华 南 及 山 东 地 区 沥 青 价

原 油 沥 青 月 报 Crude oil & Bitumen Futures monthly Report 作 者 : 能 源 化 工 组 隋 晓 影 执 业 编 号 :F0284756 投 资 咨 询 号 :Z0010956 联 系 方 式 :010-68578690/ suixiaoying @foundersc.com 成 文 时 间 :2016 年 3 月 4 日 原 油 沥 青 期 货 月 报 更 多 精 彩 内 容 请 关 注 方 正 中 期 官 方 微 信 原 油 沥 青 涨 幅 有 限 整 体 维 持 低 位 摘 要 : 全 球 经 济 持 续 低 迷 以 及 美 国 在 加 息 周 期 下 美 元 指 数 维 持 高 位 对 油 价 形 成 压 制, 同 时 在 持 续 增 产 的 状 况 下 全 球 原 油 库 存 水 平 升 至 历 史 高 位, 未 来 一 些 石 油 产 量 被 迫 挤 出 成 为 必 然 近 期 市 场 仍 在 关 注 产 油 国 减 产 的 消 息, 冻 产 协 议 意 义 不 大 而 集 体 减 产 又 有 难 度, 短 期 看 市 场 将 继 续 维 持 现 状, 供 需 关 系 难 有 明 显 改 善, 油 价 整 体 维 持 低 位 震 荡 沥 青 方 面, 国 际 油 价 持 续 维 持 较 低 水 平 对 沥 青 形 成 成 本 压 制, 节 后 虽 然 贸 易 商 冬 储 积 极 性 有 所 提 高, 但 市 场 整 体 需 求 仍 然 不 温 不 火, 冬 储 需 求 的 释 放 仍 未 到 高 峰,3 月 份 随 着 天 气 的 回 暖 南 方 地 区 将 有 一 些 刚 需 释 放, 但 对 市 场 支 撑 有 限, 虽 然 业 内 认 为 沥 青 价 格 基 本 触 底, 但 基 本 面 难 以 支 持 价 格 反 弹, 料 将 维 持 低 位 盘 整 而 沥 青 期 货 投 机 性 较 强, 主 力 1606 合 约 在 资 金 推 动 下 连 续 反 弹, 但 资 金 推 动 因 素 较 多, 现 货 利 好 较 少, 限 制 整 体 上 行 空 间 评 级 : 原 油 : 震 荡 沥 青 : 震 荡 一 原 油 及 沥 青 期 货 走 势 回 顾 2 月 份 国 际 油 价 整 体 先 跌 后 涨,WTI 原 油 主 力 4 月 合 约 月 跌 4.26%,Brent 原 油 主 力 4 月 合 约 月 跌 7.62%, Brent 原 油 在 月 底 一 度 上 冲 至 37 美 元, 创 近 连 个 月 以 来 新 高 但 2 月 份 油 价 呈 现 低 位 震 荡 走 势, 由 于 各 产 油 国 减 产 的 相 关 消 息 不 绝 于 耳, 引 发 油 市 的 大 幅 波 动, 油 价 震 荡 加 剧 而 近 期 WTI-Brent 原 油 价 差 较 前 期 有 所 扩 大, 从 此 前 的 1 美 元 放 大 至 3 美 元 左 右 图 1:WTI 与 Brent 油 价 走 势 及 价 差 资 料 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 第 1 页

图 2: 迪 拜 辛 塔 布 伦 特 油 价 走 势 资 料 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 2 月 份 国 内 沥 青 价 格 稳 中 小 幅 走 跌, 受 春 节 因 素 影 响 现 货 价 格 变 动 不 大, 华 北 华 东 华 南 及 山 东 地 区 沥 青 价 格 有 所 调 整, 降 幅 在 50-100 元 / 吨 之 间 截 止 2 月 底, 东 北 地 区 沥 青 主 流 成 交 价 格 在 1650-1700 元 / 吨, 较 前 月 持 稳, 西 北 地 区 在 1550-1750 元 / 吨, 较 前 月 持 稳, 华 北 地 区 跌 至 1550-1750 元 / 吨, 跌 幅 达 100 元 / 吨, 华 东 地 区 跌 至 1550-1800 元 / 吨, 跌 幅 为 50 元 / 吨, 山 东 地 区 跌 至 1550-1800 元 / 吨, 跌 幅 为 50-100 元 / 吨, 华 南 地 区 跌 至 1650-1750 元 / 吨, 跌 幅 在 50 元 / 吨 左 右 而 沥 青 主 力 1606 合 约 整 体 呈 现 低 位 震 荡, 最 低 下 探 至 1620 元 / 吨 后 反 弹, 月 涨 2.22%, 量 能 再 度 放 大, 成 交 量 一 度 超 过 200 万 手, 持 仓 量 最 高 超 过 70 万 手, 均 创 上 市 以 来 新 高 图 3: 沥 青 现 货 市 场 价 格 ( 截 止 2 月 29 日, 单 位 : 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 方 正 中 期 研 究 院 图 4: 沥 青 现 货 期 货 主 力 合 约 走 势 图 第 2 页

资 料 来 源 : 文 华 财 经, 方 正 中 期 研 究 院 二 宏 观 方 面 过 去 一 个 多 月 里, 国 际 金 融 市 场 剧 烈 波 动,2 月 初 由 于 欧 元 区 的 德 意 志 银 行 出 现 了 巨 亏, 债 券 面 临 违 约, 加 大 了 市 场 对 欧 洲 经 济 的 担 忧 而 欧 元 区 2 月 CPI 令 人 失 望, 四 大 经 济 体 中, 德 国 法 国 西 班 牙 三 个 国 家 的 CPI 不 及 预 期, 较 上 月 出 现 下 滑, 但 这 也 意 味 着 欧 央 行 可 能 在 3 月 会 议 上 扩 大 刺 激 措 施 此 外, 最 为 第 二 大 原 油 消 费 国, 中 国 在 2 月 底 宣 布 降 准, 自 3 月 1 日 起 普 遍 下 调 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点, 旨 在 保 持 金 融 体 系 流 动 性 合 理 充 裕, 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 营 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境, 并 提 振 国 内 经 济 而 美 国 近 期 的 经 济 数 据 整 体 表 现 较 为 强 劲, 去 年 第 四 季 度 GDP 修 正 值 年 化 季 率 增 长 1.0%, 预 期 增 长 0.4%, 前 值 增 长 0.7% 而 美 国 2 月 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 终 值 较 初 值 90.7 大 幅 上 修 至 91.7, 高 于 预 期 的 91 经 济 数 据 的 较 好 表 现 也 令 美 联 储 加 息 的 预 期 继 续 升 温, 而 美 元 指 数 在 2 月 份 一 度 大 幅 下 探 后 反 弹, 但 整 体 依 然 维 持 高 位 震 荡, 对 大 宗 商 品 走 势 来 说 依 然 会 形 成 较 强 的 压 制 二 基 本 面 因 素 分 析 ( 一 ) 原 油 基 本 面 因 素 分 析 1. 产 油 国 冻 产 协 议 意 义 不 大 减 产 仍 然 艰 难 在 经 历 了 几 个 月 的 市 场 呼 吁 及 商 议 后, 有 关 产 油 国 减 产 终 于 有 了 积 极 的 消 息,2 中 旬, 俄 罗 斯 沙 特 委 内 瑞 拉 和 卡 塔 尔 四 国 就 冻 结 石 油 产 量 达 成 协 议, 同 意 将 石 油 产 量 冻 结 在 今 年 1 月 份 的 水 平, 这 离 各 产 油 国 合 作 减 产 又 近 了 一 步 但 冻 产 协 议 实 际 意 义 并 不 大, 因 为 在 1 月 份 各 产 油 国 的 产 量 水 平 基 本 已 处 于 历 史 高 位, 继 续 增 产 的 空 间 较 为 有 限, 因 此 冻 结 产 量 并 不 能 缓 解 原 油 市 场 供 给 过 剩 的 局 面 目 前 来 看, 仅 有 减 产 能 再 度 平 衡 市 场 供 需, 但 各 产 油 国 对 于 减 产 似 乎 兴 趣 不 大, 沙 特 伊 朗 等 国 一 再 表 明 将 继 续 捍 卫 市 场 份 额 的 态 度 因 此, 短 期 来 看, 各 产 油 国 能 减 产 的 可 能 性 也 并 不 大 但 在 3 月 中 旬, 产 油 国 会 议 将 重 启, 预 计 各 国 将 对 是 否 减 产 有 进 一 步 的 说 明 第 3 页

图 5: 俄 罗 斯 原 油 产 量 及 在 世 界 总 产 量 中 占 比 数 据 来 源 :Wind, 方 正 中 期 研 究 院 图 6:OPEC 成 员 国 月 度 石 油 供 应 量 数 据 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 图 7:OPEC 剩 余 产 能 与 Brent 油 价 走 势 对 比 第 4 页

数 据 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 2. 伊 朗 不 参 与 减 产 未 来 仍 将 增 产 今 年 年 初, 伊 朗 原 油 得 到 全 面 解 禁, 在 今 年 1 月 份 进 入 实 质 的 执 行 阶 段, 与 伊 朗 核 问 题 有 关 的 经 济 和 金 融 方 面 的 制 裁 得 到 全 面 的 解 除, 随 即 伊 朗 方 面 便 宣 布 将 立 即 上 市 场 释 放 50 万 桶 / 日 的 原 油, 并 在 几 个 月 内 再 增 加 50 万 桶 伊 朗 曾 是 OPEC 第 二 大 原 油 生 产 国 及 出 口 国, 原 油 产 量 在 制 裁 前 达 到 400 万 桶 / 日, 出 口 能 力 也 曾 达 到 250 万 桶 / 日, 然 而 西 方 国 家 对 伊 朗 的 支 撑 导 致 伊 朗 石 油 产 出 大 幅 下 降,2015 年 底 伊 朗 原 油 产 量 仅 为 280 万 桶 / 日 左 右, 出 口 量 仅 为 150 万 桶 / 日 左 右 多 年 的 制 裁 导 致 一 部 分 伊 朗 原 油 难 以 流 向 国 际 市 场, 然 而 制 裁 解 除 后 对 于 本 已 供 需 失 衡 的 原 油 市 场 来 说 显 然 是 雪 上 加 霜, 对 市 场 的 冲 击 将 十 分 巨 大 即 便 如 此, 虽 然 俄 罗 斯 及 OPEC 几 大 产 油 国 正 在 积 极 寻 求 减 少 供 给, 但 鉴 于 伊 朗 原 油 产 出 处 于 历 史 低 点, 因 此 冻 产 协 议 以 及 未 来 可 能 的 减 产 协 议 仍 会 把 伊 朗 排 除 在 外 图 8: 伊 朗 原 油 出 口 量 及 出 口 到 亚 太 地 区 数 量 第 5 页

资 料 来 源 :Wind 方 正 中 期 研 究 院 整 理 3. 全 球 原 油 库 存 逼 近 极 限 图 9:WTI 原 油 及 美 国 原 油 库 存 对 比 数 据 来 源 :Blommberg, 方 正 中 期 研 究 院 整 理 在 过 去 两 年 时 间 里, 由 于 原 油 市 场 供 给 不 断 增 加, 供 需 失 衡 局 面 加 剧, 全 球 石 油 库 存 水 平 也 在 不 断 升 高, 主 要 国 家 及 地 区 原 油 库 存 均 达 到 历 史 高 位, 库 存 压 力 愈 发 明 显 数 据 显 示, 目 前 OECD 国 家 的 油 品 总 存 储 量 超 过 30 亿 桶 的 历 史 纪 录, 比 往 年 正 常 水 平 多 出 5 亿 桶, 其 中 西 欧 储 油 设 施 利 用 率 已 高 达 97% 有 第 6 页

消 息 称, 欧 洲 最 繁 忙 的 海 港 鹿 特 丹 港 原 油 存 储 容 量 已 到 达 极 限, 每 天 等 待 卸 货 的 油 轮 暴 增 至 往 常 的 两 倍 而 这 种 现 象 并 不 只 在 欧 洲, 美 国 同 样 如 此, 因 页 岩 油 产 量 的 暴 增 以 及 需 求 增 长 放 缓, 美 国 原 油 库 存 总 量 已 达 到 近 80 年 来 的 最 高 水 平, 截 止 2 月 19 日 当 周, 美 国 原 油 库 存 总 量 已 达 到 5.08 亿 桶, 而 美 国 原 油 期 货 交 割 地 库 欣 地 区 原 油 库 存 已 超 过 6500 万 桶, 在 1 月 初 便 已 刷 新 历 史 纪 录, 而 库 存 告 急 的 情 况 也 已 经 从 库 欣 地 区 蔓 延 至 墨 西 哥 湾 地 区, 截 止 2 月 19 日 当 周, 美 国 墨 西 哥 湾 库 存 水 平 已 接 近 7500 万 桶, 设 施 利 用 率 达 到 62% 全 球 原 油 库 存 逼 近 极 限 加 大 了 未 来 油 价 继 续 下 跌 的 概 率, 若 未 来 某 地 区 原 油 库 存 突 破 存 储 能 力, 或 引 发 连 锁 反 应, 对 油 价 来 说 仍 是 致 命 打 击, 届 时 油 价 跌 至 20 美 元 甚 至 跌 破 20 也 并 不 会 令 人 感 到 意 外 图 10: 美 国 库 欣 地 区 原 油 库 存 及 周 变 化 数 据 来 源 :Blommberg, 方 正 中 期 研 究 院 整 理 4. 国 际 石 油 巨 头 纷 纷 减 产 过 去 1 年 多 时 间 里, 持 续 走 低 的 油 价 对 石 油 开 采 业 形 成 最 直 接 的 打 击, 包 括 埃 克 森 美 孚 壳 牌 康 菲 BP 等 国 际 大 型 油 企 经 营 利 润 均 出 现 不 同 程 度 的 下 滑, 净 利 润 降 幅 均 超 过 50% 这 说 明 在 油 价 跌 至 如 此 低 水 平 时, 难 受 的 不 仅 仅 是 页 岩 油 企 业 了, 其 他 石 油 企 业 也 陷 入 经 营 困 境 在 此 背 景 下, 一 些 国 际 石 油 巨 头 均 做 出 减 产 以 及 削 减 支 出 的 决 定, 而 中 国 的 几 大 油 企 也 未 能 幸 免, 为 避 免 亏 损 加 大, 国 内 几 大 油 企 均 宣 布 减 产 中 石 化 旗 下 胜 利 油 田 在 2015 年 首 现 亏 损 并 决 定 在 今 年 关 停 4 个 小 油 田, 虽 然 这 4 个 小 油 田 年 产 量 仅 占 胜 利 油 田 的 0.2%, 但 说 明 油 企 对 后 市 仍 持 悲 观 态 度 ; 中 石 油 旗 下 的 大 庆 油 田 在 去 年 便 已 开 始 减 产, 预 计 此 后 连 续 每 年 调 减 产 量 150 万 吨 ; 中 海 油 在 今 年 初 也 表 示 将 缩 减 资 本 支 出, 年 石 油 产 量 也 将 调 减 ; 陕 西 延 长 石 油 同 样 也 在 今 年 加 入 了 减 产 行 列 显 然, 低 油 价 已 经 对 石 油 上 游 行 业 形 成 了 巨 大 的 冲 击, 减 产 或 许 只 是 刚 刚 开 始, 未 来 只 有 一 些 产 油 大 国 集 体 减 产 才 有 望 改 善 目 前 的 供 需 关 系 ( 二 ) 沥 青 基 本 面 因 素 分 析 1. 沥 青 现 货 价 格 逐 渐 企 稳 2 月 份 以 来, 受 春 节 因 素 以 及 冬 储 预 期 影 响, 各 大 炼 厂 对 沥 青 价 格 调 整 幅 度 不 大, 仅 华 北 华 东 等 地 小 幅 下 调 50-100 元 / 吨, 其 他 地 区 价 格 基 本 持 稳 2 月 上 旬 恰 逢 中 国 春 节 假 期, 沥 青 市 场 需 求 基 本 停 滞, 市 场 第 7 页

交 投 清 淡, 炼 厂 库 存 有 所 提 高, 节 后 部 分 炼 厂 对 沥 青 价 格 进 行 小 幅 下 调 以 促 进 出 货, 同 时 节 后 冬 储 备 货 需 求 有 一 定 释 放, 北 方 地 区 主 力 炼 厂 库 存 明 显 降 低, 市 场 供 过 于 求 的 局 面 有 所 改 善, 对 沥 青 价 格 形 成 一 定 支 撑 目 前 业 内 基 本 认 为 沥 青 现 货 价 格 已 经 触 底, 并 进 入 低 位 盘 整 期, 价 格 的 拐 点 或 已 形 成 图 11: 国 产 重 交 沥 青 价 格 走 势 对 比 资 料 来 源 :Bloomberg, 方 正 中 期 研 究 院 2. 节 后 炼 厂 开 工 率 逐 步 回 升 2 月 份 春 节 因 素 导 致 国 内 沥 青 炼 厂 装 置 开 工 率 大 幅 下 滑, 春 节 期 间 一 度 跌 至 50% 以 下, 但 节 后 炼 厂 逐 步 恢 复 生 产, 炼 厂 开 工 率 回 升 至 60% 以 上 而 随 着 3 月 份 冬 储 需 求 的 逐 步 释 放 以 及 刚 需 的 好 转, 炼 厂 开 工 率 有 望 继 续 提 高, 市 场 资 源 供 应 量 也 将 随 之 增 加 图 12: 国 内 主 要 炼 厂 沥 青 装 置 开 工 率 走 势 图 第 8 页

资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 方 正 中 期 研 究 院 3. 冬 储 需 求 不 温 不 火 沥 青 需 求 在 春 节 期 间 出 现 短 暂 停 滞, 节 后 冬 储 需 求 有 所 释 放, 部 分 有 备 货 需 求 的 贸 易 商 开 始 囤 货, 但 由 于 原 油 价 格 持 续 处 于 低 位, 贸 易 商 对 后 市 仍 不 看 好, 市 场 抄 底 热 情 不 足, 投 机 需 求 受 到 抑 制, 冬 储 需 求 不 温 不 火 进 入 3 月 份, 随 着 气 温 的 回 暖, 南 方 地 区 一 些 道 路 项 目 将 进 入 施 工 期, 沥 青 刚 性 需 求 将 有 所 改 善, 这 将 在 一 定 程 度 上 对 市 场 形 成 支 撑, 同 时 3 月 份 仍 将 有 部 分 冬 储 备 货 需 求 得 到 释 放, 未 来 整 体 需 求 面 将 较 过 去 几 个 月 进 一 步 好 转, 但 改 善 程 度 有 限 4. 进 口 沥 青 价 格 普 跌 冲 击 国 内 市 场 近 几 个 月, 进 口 沥 青 价 格 出 现 普 遍 下 跌, 对 国 内 市 场 形 成 一 定 冲 击 韩 国 沥 青 FOB 离 岸 价 跌 至 140-150 美 元 / 吨,CFR 华 东 地 区 到 岸 价 跌 至 185-190 美 元 / 吨 新 加 坡 沥 青 到 华 南 地 区 的 到 岸 价 折 合 人 民 币 完 税 价 格 最 低 能 到 1500 元 / 吨 左 右, 甚 至 低 于 国 产 沥 青 价 格, 对 华 南 炼 厂 构 成 较 大 冲 击 另 外, 泰 国 沥 青 进 口 至 国 内 价 格 与 国 产 沥 青 价 格 相 当, 但 因 泰 国 国 内 需 求 回 升, 出 口 至 中 国 的 数 量 较 为 有 限 图 13: 韩 国 进 口 沥 青 价 格 与 国 产 沥 青 价 格 走 势 对 比 第 9 页

资 料 来 源 :Wind, 方 正 中 期 研 究 院 5. 焦 化 需 求 旺 盛 对 重 交 沥 青 供 应 形 成 分 流 2 月 份 以 来, 因 炼 厂 补 库 需 求 以 及 炼 厂 排 产 计 划 较 少, 国 内 焦 化 料 供 应 出 现 紧 张 局 面, 焦 化 料 价 格 出 现 大 幅 反 弹, 调 油 商 及 地 方 炼 厂 均 在 四 处 寻 货 竞 相 采 购 而 作 为 焦 化 料 的 主 产 区, 东 北 地 区 因 冬 储 需 求 较 为 旺 盛, 主 力 炼 厂 大 力 排 产 重 交 沥 青, 因 此 并 没 有 转 产 焦 化 料 的 计 划, 这 也 加 剧 了 焦 化 市 场 的 供 应 紧 缺 局 面 2 月 下 旬, 中 海 沥 青 滨 州 110# 沥 青 价 格 上 涨 200 元 / 吨 至 1900 元 / 吨 而 焦 化 需 求 的 高 涨 对 重 交 沥 青 资 源 也 形 成 一 定 的 分 流, 对 重 交 沥 青 价 格 也 有 一 定 支 撑, 但 我 们 认 为 这 或 许 只 是 短 期 的 紧 张 局 面, 随 着 冬 储 需 求 接 近 尾 声 以 及 炼 厂 开 始 逐 步 排 产 焦 化 料, 市 场 供 给 紧 缺 局 面 将 缓 解 图 14: 沥 青 和 焦 化 料 价 格 走 势 对 比 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 方 正 中 期 研 究 院 四 基 金 持 仓 呈 多 头 局 面 第 10 页

近 两 个 月, 基 金 在 欧 美 原 油 期 货 上 的 持 仓 情 况 基 本 呈 现 多 头 局 面, 但 WTI 原 油 相 对 弱 于 Brent 原 油 美 国 商 品 期 货 管 理 委 员 会 最 新 统 计 显 示, 截 止 2 月 23 日 当 周, 纽 约 商 品 交 易 所 原 油 期 货 中 持 仓 量 1776696 手, 较 前 周 减 少 63355 手, 基 金 净 多 头 205856 手, 比 前 一 周 增 加 46869 手, 增 幅 接 近 30%, 净 多 头 持 仓 量 创 去 年 12 月 以 来 新 高 而 从 Brent 原 油 期 货 的 持 仓 上 看, 总 持 仓 量 和 净 多 头 持 仓 量 基 本 保 持 同 步 增 长, 总 持 仓 量 达 到 2240739 手, 净 多 头 持 仓 量 达 到 310704 手, 均 为 近 几 年 来 的 最 高 水 平 整 体 来 看, 虽 然 近 期 在 减 产 等 一 些 利 好 预 期 下, 基 金 逢 低 做 多 热 情 上 升, 但 预 计 较 难 持 续, 结 合 盘 面 来 看, 油 价 已 涨 至 35 美 元 附 近 的 压 力 位, 有 可 能 引 发 做 多 资 金 获 利 了 结 离 场 图 15:WTI 原 油 与 投 机 基 金 持 仓 对 比 数 据 来 源 :Wind, 方 正 中 期 研 究 院 五 后 市 展 望 与 操 作 策 略 全 球 经 济 持 续 低 迷 以 及 美 国 在 加 息 周 期 下 美 元 指 数 维 持 高 位 对 油 价 形 成 压 制, 同 时 在 持 续 增 产 的 状 况 下 全 球 原 油 库 存 水 平 升 至 历 史 高 位, 未 来 一 些 石 油 产 量 被 迫 挤 出 成 为 必 然 近 期 市 场 仍 在 关 注 产 油 国 减 产 的 消 息, 冻 产 协 议 意 义 不 大 而 集 体 减 产 又 有 难 度, 短 期 看 市 场 将 继 续 维 持 现 状, 供 需 关 系 难 有 明 显 改 善, 油 价 整 体 维 持 低 位 震 荡 沥 青 方 面, 国 际 油 价 持 续 维 持 较 低 水 平 对 沥 青 形 成 成 本 压 制, 节 后 虽 然 贸 易 商 冬 储 积 极 性 有 所 提 高, 但 市 场 整 体 需 求 仍 然 不 温 不 火, 冬 储 需 求 的 释 放 仍 未 到 高 峰,3 月 份 随 着 天 气 的 回 暖 南 方 地 区 将 有 一 些 刚 需 释 放, 但 对 市 场 支 撑 有 限, 虽 然 业 内 认 为 沥 青 价 格 基 本 触 底, 但 基 本 面 难 以 支 持 价 格 反 弹, 料 将 维 持 低 位 盘 整 而 沥 青 期 货 投 机 性 较 强, 主 力 1606 合 约 在 资 金 推 动 下 连 续 反 弹, 但 资 金 推 动 因 素 较 多, 现 货 利 好 较 少, 限 制 整 体 上 行 空 间 第 11 页

方 正 金 融, 正 在 你 身 边 重 要 事 项 : 本 报 告 中 的 信 息 均 源 于 公 开 资 料, 仅 作 参 考 之 用 方 正 中 期 研 究 院 力 求 准 确 可 靠, 但 对 于 信 息 的 准 确 性 及 完 备 性 不 作 任 何 保 证, 不 管 在 何 种 情 况 下, 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 需 要, 不 能 当 作 购 买 或 出 售 报 告 中 所 提 及 的 商 品 的 依 据 本 报 告 未 经 方 正 中 期 研 究 院 许 可, 不 得 转 给 其 他 人 员, 且 任 何 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 的 行 为 均 可 能 承 担 法 律 责 任, 方 正 中 期 期 货 有 限 公 司 不 承 担 因 根 据 本 报 告 操 作 而 导 致 的 损 失, 敬 请 投 资 者 注 意 可 能 存 在 的 交 易 风 险 本 报 告 版 权 归 方 正 中 期 所 有 行 情 预 测 说 明 : 涨 : 当 日 收 盘 价 > 上 日 收 盘 价 ; 跌 : 当 日 收 盘 价 < 上 日 收 盘 价 ; 震 荡 :( 当 日 收 盘 价 - 上 日 收 盘 价 )/ 上 日 收 盘 价 的 绝 对 值 在 0.5% 以 内 ; 联 系 方 式 : 方 正 中 期 期 货 研 究 院 地 址 : 北 京 市 西 城 区 阜 城 门 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 2 层 电 话 :010-85881117 传 真 :010-64636998 第 12 页