2 目 录 1. 医 药 行 业 2 月 视 点 : 坚 持 价 值 投 资, 买 成 长 性 标 的... 5 2. 关 于 未 来 医 药 行 业 趋 势 的 判 断... 5 3. 海 通 医 药 2 月 组 合... 6 3.1 2 月 个 股 选 择 策 略... 6 3.2 海 通 医

[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 医 药 与 健 康 护 理 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 02 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 11922.89 10002.92 8082.95 6162.98 4243.01 医 药 与 健 康 护 理 2323.04 2015/2 2015/5 2015/8 2015/11 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 综 指 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 医 药 行 业 1 月 月 报 : 新 技 术 新 业 态 2016.01.04 [Table_AuthorInfo] 首 席 分 析 师 : 余 文 心 Tel:0755-82780398 Email:ywx9461@htsec.com 证 书 :S0850513110005 高 级 分 析 师 : 刘 宇 Tel:(021)23219608 Email:liuy4986@htsec.com 证 书 :S0850512010001 高 级 分 析 师 : 郑 琴 Tel:(021)23219808 Email:zq6670@htsec.com 证 书 :S0850513080005 联 系 人 : 高 岳 Tel:(010)50949923 Email:gy10054@htsec.com 联 系 人 : 廖 庆 阳 Tel:(010) 68067998 Email:lqy10100@htsec.com 联 系 人 : 师 成 平 Tel:(010)68067998 Email:scp10207@htsec.com 2 月 月 报 : 坚 持 价 值 投 资, 买 成 长 性 标 的 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 海 通 医 药 2 月 视 点 : 我 们 认 为 2016 年 将 是 板 块 加 速 分 化 的 一 年, 医 药 行 业 需 求 的 高 速 增 长 与 医 保 支 付 能 力 不 足 之 间 的 矛 盾 将 贯 穿 全 年 建 议 从 以 下 两 大 角 度 选 股 : 一 类 是 顺 应 医 保 控 费 大 趋 势 的 细 分 领 域, 如 : 药 品 福 利 管 理 (PBM) 分 级 诊 疗 第 三 方 检 验 ; 另 一 类 是 受 医 保 控 费 影 响 较 小 且 需 求 高 速 增 长 的 细 分 领 域, 如 : 血 液 制 品 创 新 药 眼 科 辅 助 生 殖 等 领 域 短 期 来 看, 市 场 可 能 阶 段 性 探 底 回 弹, 但 中 期 趋 势 仍 不 明 确, 在 投 资 方 面 建 议 选 择 有 估 值 支 撑 的 成 长 性 标 的 政 策 层 面 1 月 12 日, 国 务 院 发 布 国 务 院 关 于 整 合 城 乡 居 民 基 本 医 疗 保 险 制 度 的 意 见, 决 定 将 新 农 合 医 保 与 城 镇 居 民 医 保 整 合 为 城 乡 居 民 医 保, 同 时 未 来 将 适 当 提 高 个 人 缴 费 比 重, 有 条 件 的 地 区 将 引 入 医 保 智 能 审 核 和 商 业 保 险 我 们 认 为 双 保 合 一 有 利 于 :1) 缓 解 新 农 合 医 保 的 收 支 压 力 ;2) 促 使 医 药 行 业 长 期 稳 步 增 长 ;3) 促 进 药 品 福 利 管 理 (PBM) 的 发 展 市 场 层 面 1 月 份 全 指 医 药 指 数 下 跌 25.26%, 同 期 上 证 指 数 下 跌 22.65%, 医 药 指 数 跑 输 上 证 指 数 2.61 个 百 分 点 涨 幅 前 20 的 个 股 中 以 血 液 制 品 原 料 药 细 分 领 域 龙 头 个 股 居 多 ; 其 中 富 祥 股 份 为 2015 年 12 月 22 日 上 市 的 新 股,1 月 份 累 计 上 涨 51%; 博 雅 生 物 受 益 于 血 液 制 品 提 价,1 月 份 累 计 上 涨 14%; 天 目 药 业 公 告 拟 收 购 科 泰 生 物, 同 时 控 股 股 东 数 次 增 持,1 月 份 累 计 上 涨 11% 海 通 医 药 1 月 月 度 组 合 表 现 海 通 医 药 2016 年 1 月 月 度 组 合 : 爱 尔 眼 科 恒 瑞 医 药 长 春 高 新 澳 洋 科 技 国 药 股 份 信 邦 制 药 老 百 姓 东 富 龙, 当 月 跌 幅 25.77%, 同 期 医 药 指 数 跌 幅 25.26%,1 月 组 合 小 幅 跑 输 医 药 指 数 0.51 个 百 分 点 未 来 建 议 继 续 超 配 医 药 板 块, 维 持 增 持 评 级 投 资 领 域 方 面 坚 持 泛 医 疗 服 务 创 新 药 和 制 剂 出 口 国 企 改 革 三 大 主 线 海 通 医 药 2 月 组 合 建 议 坚 持 价 值 投 资, 买 成 长 性 标 的 2 月 组 合 为 华 兰 生 物 瑞 康 医 药 丽 珠 集 团 爱 尔 眼 科 华 海 药 业 我 武 生 物 恒 瑞 医 药 华 东 医 药 ( 排 名 不 分 先 后 ) 风 险 提 示 政 策 多 变 期, 板 块 估 值 波 动 和 内 部 分 化 仍 将 继 续 ; 市 场 风 格 可 能 转 换 的 风 险 股 票 代 码 股 票 名 称 EPS( 元 ) 投 资 评 级 2015E 2016E 2017E 上 期 本 期 002007 华 兰 生 物 1.04 1.29 1.59 买 入 买 入 002589 瑞 康 医 药 0.45 0.82 1.28 增 持 增 持 000513 丽 珠 集 团 1.50 1.81 2.26 买 入 买 入 300015 爱 尔 眼 科 0.44 0.61 0.84 买 入 买 入 600521 华 海 药 业 0.58 0.71 1.02 增 持 增 持 300357 我 武 生 物 0.77 1.00 1.24 买 入 买 入 600276 恒 瑞 医 药 0.77 1.05 1.39 买 入 买 入 000963 华 东 医 药 2.76 3.56 4.53 增 持 增 持 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所

2 目 录 1. 医 药 行 业 2 月 视 点 : 坚 持 价 值 投 资, 买 成 长 性 标 的... 5 2. 关 于 未 来 医 药 行 业 趋 势 的 判 断... 5 3. 海 通 医 药 2 月 组 合... 6 3.1 2 月 个 股 选 择 策 略... 6 3.2 海 通 医 药 2016 年 1 月 月 度 组 合 表 现... 6 4. 年 度 业 绩 情 况 统 计... 6 5. 医 药 行 业 动 向... 7 5.1 2015 年 医 药 制 造 业 主 营 业 务 收 入 增 9.1%, 利 润 增 总 额 增 12.9%... 7 5.2 新 农 合 医 保 与 居 民 医 保 两 保 合 一, 建 立 城 乡 居 民 医 保... 8 6. 市 场 行 情 回 顾... 8 6.1 近 期 市 场 表 现... 8 6.2 个 股 市 场 表 现... 9 6.3 估 值 水 平... 9 7. 风 险 提 示... 10 附 录 1.2016 年 1 月 海 通 医 药 发 布 的 报 告... 11 附 录 2. 海 通 医 药 重 点 覆 盖 公 司 盈 利 预 测 表 及 评 级... 12 附 录 3. 医 药 上 市 公 司 年 度 业 绩 情 况 统 计... 14

3 图 目 录 图 1 年 初 至 今 医 药 板 块 和 上 证 综 指 走 势 比 较 ( 累 计 收 益 )... 9 图 2 1 月 医 药 板 块 涨 幅 前 20 公 司 ( 单 位 :%)... 9 图 3 医 药 板 块 估 值 情 况 (PE TTM, 整 体 法, 剔 除 负 值 )... 10 图 4 2000 年 以 来 医 药 板 块 相 对 溢 价 水 平... 10

4 表 目 录 表 1 海 通 医 药 2 月 组 合... 6 表 2 海 通 1 月 医 药 组 合 表 现... 6 表 3 2015 年 医 药 板 块 部 分 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计... 7 表 4 2016 年 1 月 份 海 通 医 药 发 布 报 告... 11 表 5 重 点 跟 踪 公 司 盈 利 预 测 表... 12 表 6 2015 年 医 药 板 块 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计... 14 表 7 2015 年 医 药 板 块 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计 ( 续 )... 15

5 1. 医 药 行 业 2 月 视 点 : 坚 持 价 值 投 资, 买 成 长 性 标 的 年 初 以 来 全 指 医 药 指 数 下 跌 25.26%, 同 期 上 证 指 数 下 跌 22.65%, 医 药 指 数 跑 输 上 证 指 数 2.61 个 百 分 点 1 月 表 现 较 好 的 是 血 液 制 品 原 料 药 等 板 块 未 来 建 议 继 续 超 配 医 药 板 块, 维 持 增 持 评 级 我 们 认 为 2016 年 不 用 过 于 悲 观 首 先, 虽 然 2015 年 医 药 工 业 收 入 增 速 有 所 下 滑, 但 利 润 增 速 有 所 上 升 根 据 国 家 统 计 局 数 据,2015 年 医 药 制 造 业 ( 规 模 以 上 工 业 企 业 ) 主 营 业 务 收 入 25537.1 亿 元, 同 比 增 9.1%, 比 上 年 下 滑 3.8 个 百 分 点, 利 润 总 额 2627.3 亿 元, 同 比 增 12.9%, 比 上 年 上 升 0.8 个 百 分 点, 原 因 可 能 是 招 标 的 压 力 迫 使 药 企 减 少 费 用 支 出, 同 时 流 通 环 节 利 润 承 担 了 部 分 压 力 其 次, 医 疗 服 务 价 格 提 升 是 大 势 所 趋, 利 好 医 疗 服 务 第 三, 新 的 药 品 评 审 政 策 利 好 创 新 药 企, 行 业 重 心 从 仿 制 药 向 创 新 药 转 型 可 能 会 有 一 定 的 阵 痛 期, 但 长 期 来 看 需 求 仍 然 很 大, 行 业 增 长 的 长 期 逻 辑 未 改 变 在 十 三 五 期 间, 建 议 从 两 大 角 度 选 股 : 一 类 是 顺 应 医 保 控 费 大 趋 势 的 细 分 领 域, 如 : 药 品 福 利 管 理 (PBM) 分 级 诊 疗 第 三 方 检 验 ; 另 一 类 是 受 医 保 控 费 影 响 较 小 且 需 求 高 速 增 长 的 细 分 领 域, 如 : 血 液 制 品 创 新 药 辅 助 生 殖 眼 科 等 领 域 政 策 层 面 1 月 12 日, 国 务 院 发 布 国 务 院 关 于 整 合 城 乡 居 民 基 本 医 疗 保 险 制 度 的 意 见 决 定 将 新 农 合 医 保 与 城 镇 居 民 医 保 整 合 为 城 乡 居 民 医 保, 同 时 未 来 将 适 当 提 高 个 人 缴 费 比 重, 有 条 件 的 地 区 将 引 入 医 保 智 能 审 核 和 商 业 保 险 我 们 认 为 双 保 合 一 有 利 于 : 1) 缓 解 新 农 合 医 保 的 收 支 压 力 ;2) 促 使 医 药 行 业 长 期 稳 步 增 长 ;3) 药 品 福 利 管 理 (PBM) 的 发 展 2. 关 于 未 来 医 药 行 业 趋 势 的 判 断 短 期 看, 在 市 场 情 绪 不 明 朗 的 情 况 下 估 值 安 全 边 际 较 高 业 绩 有 确 定 性 成 长 的 标 的 值 得 下 一 阶 段 配 臵 重 点 我 们 认 为 接 下 来 中 短 期 的 投 资 机 会 主 要 包 括 以 下 两 个 方 面 : 1) 血 制 品 提 价 带 来 的 板 块 行 情, 短 期 内 仍 建 议 保 持 关 注, 重 点 关 注 标 的 : 华 兰 生 物 ( 厚 积 薄 发, 估 值 安 全 ) 博 雅 生 物 ( 弹 性 最 大 ) 天 坛 生 物 ( 国 企 改 革 ) 2) 医 药 商 业 板 块 : 快 速 低 成 本 的 整 合 将 是 未 来 几 年 医 药 商 业 板 块 的 一 大 持 续 特 征, 目 前 股 价 攻 守 兼 备, 重 点 关 注 标 的 : 瑞 康 医 药 嘉 事 堂 国 药 股 份 等 而 中 长 期 的 投 资 逻 辑 主 要 有 以 下 条 主 线 : 1) 技 术 创 新, 包 括 创 新 药 制 剂 出 口 精 准 医 疗 等, 其 中 业 绩 确 定 性 较 大 的 创 新 药 和 制 剂 出 口 作 为 进 可 攻 退 可 守 的 行 业 值 得 重 点 关 注, 精 准 医 疗 领 域 在 反 弹 行 情 中 弹 性 较 大, 但 大 盘 下 行 现 有 估 值 或 面 临 进 一 步 调 整 风 险 2) 泛 医 疗 服 务 产 业 的 确 定 成 长 的 投 资 机 会, 主 要 包 括 分 级 诊 疗 康 复 养 老 等 行 业 趋 势 向 好 政 策 明 确 鼓 励 推 动 的 板 块 3) 国 企 改 革 的 相 关 催 化, 如 目 前 估 值 具 备 较 强 安 全 边 际 短 期 存 在 较 明 显 催 化 剂 的 国 药 系 等, 但 需 要 持 续 跟 踪 重 组 改 革 进 度, 谨 防 不 达 预 期 风 险

3. 海 通 医 药 2 月 组 合 3.1 2 月 个 股 选 择 策 略 行 业 研 究 医 药 与 健 康 护 理 行 业 6 表 1 海 通 医 药 2 月 组 合 公 司 名 称 推 荐 理 由 未 来 可 能 的 催 化 剂 建 议 华 兰 生 物 血 浆 量 增 长, 血 制 品 价 格 提 升 内 生 和 外 延 进 展 积 极 配 臵 瑞 康 医 药 整 合 逻 辑 逐 步 兑 现, 看 好 耗 材 整 合 和 PBM 内 生 和 外 延 进 展 积 极 配 臵 丽 珠 集 团 15 年 业 绩 增 长 超 预 期, 布 局 精 准 医 疗 精 准 医 疗 积 极 配 臵 爱 尔 眼 科 合 伙 人 制 度 保 障 内 生 高 增 长 医 疗 服 务 外 延 并 购 积 极 配 臵 华 海 药 业 制 剂 出 口 快 速 放 量 专 利 挑 战 成 功 积 极 配 臵 我 武 生 物 脱 敏 技 术 领 先,16 年 增 速 有 望 超 预 期 内 生 和 外 延 进 展 积 极 配 臵 恒 瑞 医 药 创 新 药 步 入 收 获 期, 制 剂 出 口 快 速 放 量 19K 等 新 药 获 批 积 极 配 臵 华 东 医 药 主 力 品 种 成 长 性 良 好, 在 研 产 品 储 备 丰 富 维 持 内 生 高 增 长 积 极 配 臵 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 3.2 海 通 医 药 2016 年 1 月 月 度 组 合 表 现 海 通 医 药 的 2016 年 1 月 月 度 组 合 : 爱 尔 眼 科 恒 瑞 医 药 长 春 高 新 澳 洋 科 技 国 药 股 份 信 邦 制 药 老 百 姓 东 富 龙, 当 月 跌 幅 25.77%, 同 期 医 药 指 数 跌 幅 25.26, 小 幅 跑 输 医 药 指 数 0.51 个 百 分 点 表 2 海 通 1 月 医 药 组 合 表 现 公 司 12 月 底 收 盘 ( 元 ) 1 月 底 收 盘 ( 元 ) 涨 幅 爱 尔 眼 科 31.58 29.45-6.74% 恒 瑞 医 药 49.12 44.00-10.42% 长 春 高 新 120.45 96.04-20.27% 澳 洋 科 技 14.88 10.61-28.70% 国 药 股 份 37.92 25.84-31.86% 信 邦 制 药 14.35 9.54-33.52% 老 百 姓 70.97 45.20-36.31% 东 富 龙 29.98 18.48-38.36% 平 均 值 -25.77% 医 药 指 数 11200.78 8371.13-25.26% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 4. 年 度 业 绩 情 况 统 计 目 前 已 经 有 153 家 医 药 板 块 上 市 公 司 公 布 了 全 年 业 绩 增 长 范 围, 其 中 归 母 净 利 润 增 长 超 过 50% 的 有 36 家, 包 括 中 源 协 和 尔 康 制 药 美 年 健 康 华 海 药 业 华 润 万 东 等 ; 增 长 20%-50% 的 有 25 家, 包 括 亿 帆 鑫 富 爱 尔 眼 科 迪 安 诊 断 瑞 康 医 药 等

7 表 3 2015 年 医 药 板 块 部 分 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计 证 券 代 码 证 券 简 1-9 月 净 利 润 预 增 情 况 增 速 在 50% 以 000078.SZ 海 王 生 物 1497.21%~1791.43% 300206.SZ 理 邦 仪 器 660%~690% 600645.SH 中 源 协 和 466%~466% 002252.SZ 上 海 莱 士 180%~190% 600664.SH 哈 药 股 份 120%~150% 300267.SZ 尔 康 制 药 97%~117% 300199.SZ 翰 宇 药 业 85%~115% 002044.SZ 美 年 健 康 70%~100% 002332.SZ 仙 琚 制 药 70%~100% 600867.SH 通 化 东 宝 70%~80% 600521.SH 华 海 药 业 60%~80% 600055.SH 华 润 万 东 55%~60% 增 速 在 20%~50% 600422.SH 昆 药 集 团 45%~55% 002019.SZ 亿 帆 鑫 富 40%~70% 600079.SH 人 福 医 药 40%~60% 300015.SZ 爱 尔 眼 科 35%~45% 300244.SZ 迪 安 诊 断 30%~50% 002589.SZ 瑞 康 医 药 25%~50% 002317.SZ 众 生 药 业 20%~40% 002773.SZ 康 弘 药 业 20%~50% 300003.SZ 乐 普 医 疗 20%~35% 600998.SH 九 州 通 20%~30% 增 速 小 于 20% 000513.SZ 丽 珠 集 团 15%~25% 300347.SZ 泰 格 医 药 15%~35% 002390.SZ 信 邦 制 药 10%~40% 300357.SZ 我 武 生 物 10%~30% 300406.SZ 九 强 生 物 10%~20% 002007.SZ 华 兰 生 物 0%~25% 002223.SZ 鱼 跃 医 疗 0%~30% 00203.SZ 双 鹭 药 业 -5%~20% 002462.SZ 嘉 事 堂 -25%~-15% 002727.SZ 一 心 堂 -25%~25% 002022.SZ 科 华 生 物 -30%~10% 002030.SZ 达 安 基 因 -40%~10% 600594.SH 益 佰 制 药 -65%~-55% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 5. 医 药 行 业 动 向 5.1 2015 年 医 药 制 造 业 主 营 业 务 收 入 增 9.1%, 利 润 增 总 额 增 12.9% 1 月 27 日 国 家 统 计 局 发 布 数 据,2015 年 医 药 制 造 业 ( 规 模 以 上 工 业 企 业 ) 主 营 业 务 收 入 25537.1 亿 元, 同 比 增 9.1%, 增 速 比 上 年 下 滑 3.8 个 百 分 点, 利 润 总 额 2627.3 亿 元, 同 比 增 12.9%, 增 速 比 上 年 上 升 0.8 个 百 分 点

8 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 点 评 : 随 着 医 保 控 费 以 及 招 标 降 价 压 力 增 加,2015 年 医 药 制 造 业 收 入 增 速 比 上 年 有 所 放 缓, 但 利 润 总 额 增 速 却 略 有 增 加, 原 因 可 能 是 1) 医 药 企 业 在 降 价 的 同 时 对 销 售 费 用 的 压 缩 力 度 较 大 ;2) 代 理 环 节 的 利 润 被 挤 压 我 们 认 为, 随 着 医 保 控 费 压 力 的 不 断 增 加, 医 药 制 造 业 野 蛮 增 长 的 时 代 已 经 过 去, 利 好 顺 应 控 费 的 细 分 领 域 (PBM 第 三 方 检 验 分 级 诊 疗 ), 以 及 受 医 保 控 费 影 响 较 小 的 细 分 领 域 ( 血 液 制 品 创 新 药 辅 助 生 殖 眼 科 ) 5.2 新 农 合 医 保 与 居 民 医 保 两 保 合 一, 建 立 城 乡 居 民 医 保 1 月 12 日, 国 务 院 发 布 国 务 院 关 于 整 合 城 乡 居 民 基 本 医 疗 保 险 制 度 的 意 见 决 定 : 整 合 城 镇 居 民 基 本 医 疗 保 险 和 新 型 农 村 合 作 医 疗 两 项 制 度, 建 立 统 一 的 城 乡 居 民 基 本 医 疗 保 险 制 度 覆 盖 范 围 : 除 职 工 基 本 医 疗 保 险 应 参 保 人 员 以 外 的 其 他 所 有 城 乡 居 民, 农 民 工 和 灵 活 就 业 人 员 依 法 参 加 职 工 基 本 医 疗 保 险, 有 困 难 的 可 按 照 当 地 规 定 参 加 城 乡 居 民 医 保 筹 资 政 策 : 继 续 实 行 个 人 缴 费 与 政 府 补 助 相 结 合 为 主 的 筹 资 方 式, 城 乡 收 支 标 准 统 一, 在 提 高 政 府 补 助 标 准 的 同 时, 适 当 提 高 个 人 缴 费 比 重 支 付 政 策 : 政 策 范 围 内 住 院 费 用 支 付 比 例 保 持 在 75% 左 右, 同 时 提 高 门 诊 保 障 水 平 统 筹 层 次 : 原 则 上 实 行 市 级 统 筹, 鼓 励 有 条 件 的 地 区 实 行 省 级 统 筹 支 付 方 式 : 推 进 按 人 头 付 费 按 病 种 付 费 按 床 日 付 费 总 额 预 付 等 多 种 付 费 方 式 相 结 合 的 复 合 支 付 方 式 改 革 药 品 监 管 : 各 级 医 保 经 办 机 构 要 利 用 信 息 化 手 段, 推 进 医 保 智 能 审 核 和 实 时 监 控, 促 进 合 理 诊 疗 合 理 用 药 创 新 机 制 : 鼓 励 管 办 分 开, 由 商 业 保 险 参 与 基 本 医 保 的 经 办 资 料 来 源 : 中 华 人 民 共 和 国 中 央 人 民 政 府 门 户 网 站 点 评 :1) 新 农 合 与 居 民 医 保 双 保 合 一 有 利 于 缓 解 新 农 合 医 保 的 收 支 压 力 ;2) 未 来 将 适 当 提 高 个 人 缴 费 比 重, 有 利 于 医 药 行 业 稳 步 增 长 ;3) 医 保 智 能 审 核 和 商 业 保 险 的 引 入 将 有 利 于 医 保 控 费, 利 好 药 品 福 利 管 理 (PBM) 6. 市 场 行 情 回 顾 6.1 近 期 市 场 表 现 年 初 以 来 全 指 医 药 指 数 下 跌 25.26%, 同 期 上 证 指 数 下 跌 22.65%, 医 药 指 数 跑 输 上 证 指 数 2.61 个 百 分 点

04-Jan-16 05-Jan-16 06-Jan-16 07-Jan-16 08-Jan-16 09-Jan-16 10-Jan-16 11-Jan-16 12-Jan-16 13-Jan-16 14-Jan-16 15-Jan-16 16-Jan-16 17-Jan-16 18-Jan-16 19-Jan-16 20-Jan-16 21-Jan-16 22-Jan-16 23-Jan-16 24-Jan-16 25-Jan-16 26-Jan-16 27-Jan-16 28-Jan-16 29-Jan-16 行 业 研 究 医 药 与 健 康 护 理 行 业 9 图 1 年 初 至 今 医 药 板 块 和 上 证 综 指 走 势 比 较 ( 累 计 收 益 ) 0% 全 指 医 药 上 证 综 指 -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所, 截 至 1 月 29 日 收 盘 6.2 个 股 市 场 表 现 1 月 份 医 药 板 块 涨 幅 前 20 名 中 血 液 制 品 ( 博 雅 生 物 华 兰 生 物 上 海 莱 士 st 生 化 天 坛 生 物 ) 原 料 药 ( 花 园 生 物 亿 帆 鑫 富 浙 江 医 药 雅 本 化 学 山 河 药 辅 福 安 药 业 ) 细 分 领 域 龙 头 ( 爱 尔 眼 科 华 海 药 业 恒 瑞 医 药 ) 居 多, 此 外 还 有 新 股 ( 富 祥 股 份 ) 并 购 重 组 ( 天 目 药 业 ) 类 股 票 表 现 排 在 前 列 ; 其 中 富 祥 股 份 为 2015 年 12 月 22 日 上 市 的 新 股,1 月 份 累 计 上 涨 51%; 博 雅 生 物 受 益 于 血 液 制 品 提 价,1 月 份 累 计 上 涨 14%; 天 目 药 业 公 告 拟 收 购 科 泰 生 物, 同 时 控 股 股 东 数 次 增 持, 直 接 持 股 比 例 从 16.77% 增 至 22.15%,1 月 份 累 计 上 涨 11% 图 2 1 月 医 药 板 块 涨 幅 前 20 公 司 ( 单 位 :%) 60 51 50 40 30 20 10 0 14 11-1 -10-20 -4-4 -5-6 -6-7 -8-9 -10-10 -11-12 -13-14 -14-15 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所, 截 至 1 月 29 日 收 盘 6.3 估 值 水 平 目 前 医 药 板 块 按 1 月 29 日 收 盘 价 计 算 的 动 态 PE 为 42.09 倍 ( 剔 除 负 值 ), 不 含 原 料 药 为 40.87 倍, 行 业 整 体 估 值 较 前 期 有 所 回 落

10 图 3 医 药 板 块 估 值 情 况 (PE TTM, 整 体 法, 剔 除 负 值 ) 90 80 海 通 医 药 海 通 医 药 - 不 含 原 料 药 70 60 50 40 30 20 10 0 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所, 截 至 1 月 29 日 收 盘 医 药 板 块 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 溢 价 水 平 自 2010 年 以 来 呈 现 高 位 水 平,1 月 份 溢 价 率 略 有 回 落, 但 仍 处 于 相 对 较 高 位 臵, 当 前 相 对 溢 价 率 为 301% 图 4 2000 年 以 来 医 药 板 块 相 对 溢 价 水 平 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 海 通 医 药 ( 左 轴 ) 沪 深 300( 左 轴 ) 相 对 溢 价 率 (%, 右 轴 ) 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所, 截 至 1 月 29 日 收 盘 注 :PE 为 TTM 整 体 法 估 算, 剔 除 负 值 7. 风 险 提 示 1 政 策 多 变 期, 板 块 估 值 波 动 和 内 部 分 化 仍 将 继 续 ; 2 市 场 风 格 可 能 转 换 的 风 险

11 附 录 1. 2016 年 1 月 海 通 医 药 发 布 的 报 告 表 4 2016 年 1 月 份 海 通 医 药 发 布 报 告 报 告 类 型 报 告 名 称 作 者 行 业 月 报 医 药 行 业 1 月 月 报 : 新 技 术 新 业 态 余 文 心, 周 锐, 郑 琴, 高 岳 公 司 跟 踪 报 告 信 邦 制 药 : 价 位 已 到 底 部, 看 好 公 司 布 局 余 文 心, 师 成 平 公 司 首 次 覆 盖 亿 帆 鑫 富 : 泛 酸 钙 供 给 侧 改 革, 再 现 12 年 底 染 料 逻 辑 李 明 刚, 余 文 心 公 司 公 告 点 评 迪 安 诊 断 : 与 泰 格 共 建 中 心 实 验 室, 拓 展 CRO 业 务 余 文 心, 师 成 平 公 司 公 告 点 评 泰 格 医 药 : 与 迪 安 诊 断 合 作, 合 资 共 建 中 心 实 验 室 余 文 心, 廖 庆 阳 公 司 公 告 点 评 迪 安 诊 断 : 收 购 新 疆 元 鼎, 销 售 网 络 向 西 北 进 军 余 文 心, 师 成 平 公 司 跟 踪 报 告 瑞 康 医 药 : 从 区 域 龙 头 到 全 国 性 大 商 业, 有 望 迎 来 新 一 轮 高 增 长 余 文 心, 高 岳 公 司 公 告 点 评 迪 安 诊 断 :2015 年 度 业 绩 符 合 预 期 余 文 心, 师 成 平 公 司 公 告 点 评 爱 尔 眼 科 : 业 绩 符 合 预 期, 全 飞 秒 和 老 花 眼 将 为 未 来 拓 展 方 向 余 文 心, 师 成 平 公 司 公 告 点 评 人 福 医 药 : 拟 投 资 万 隆 益 康, 进 军 四 川 省 医 药 商 业 余 文 心, 廖 庆 阳 公 司 公 告 点 评 华 海 药 业 : 业 绩 略 超 预 期, 制 剂 出 口 表 现 亮 眼 余 文 心, 高 岳 公 司 首 次 覆 盖 鹭 燕 医 药 : 区 域 医 药 商 业 龙 头 再 添 新 丁 余 文 心, 高 岳 公 司 首 次 覆 盖 丽 珠 集 团 : 业 绩 稳 健, 积 极 布 局 精 准 医 疗 余 文 心, 郑 琴 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所

12 附 录 2. 海 通 医 药 重 点 覆 盖 公 司 盈 利 预 测 表 及 评 级 表 5 重 点 跟 踪 公 司 盈 利 预 测 表 公 司 投 资 评 级 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E 14-17 年 复 合 增 长 率 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E 化 学 原 料 药 亿 帆 鑫 富 买 入 38.22 0.54 0.99 3.76 2.66 70.78 38.61 10.16 14.37 70.15% 华 海 药 业 增 持 22.88 0.34 0.58 0.71 1.52 67.29 39.45 32.23 15.05 64.74% 化 学 药 制 剂 海 南 海 药 增 持 21.01 0.30 0.44 0.64 0.88 70.39 47.24 33.01 23.88 43.38% 华 邦 健 康 增 持 9.32 0.21 0.39 0.47 0.57 44.19 23.60 19.66 16.41 39.11% 华 东 医 药 增 持 67.94 1.74 2.55 3.38 4.32 38.97 26.69 20.09 15.74 35.27% 恒 瑞 医 药 买 入 44.00 0.77 1.05 1.39 1.77 56.80 42.10 31.71 24.87 31.69% 人 福 医 药 增 持 16.25 0.35 0.51 0.64 0.79 46.26 31.95 25.24 20.47 31.23% 信 立 泰 增 持 24.11 1.00 1.25 1.57 1.91 24.20 19.32 15.35 12.61 24.27% 中 药 处 方 药 众 生 药 业 买 入 9.55 0.30 0.45 0.63 0.79 31.41 21.15 15.27 12.10 37.44% 天 士 力 买 入 33.22 1.27 1.61 2.01 2.53 26.23 20.62 16.57 13.14 25.92% 丽 珠 集 团 买 入 39.30 1.30 1.50 1.81 2.26 30.23 26.20 21.71 17.39 20.24% 济 川 药 业 买 入 20.51 0.66 0.88 1.13 30.86 23.23 18.21 康 缘 药 业 买 入 18.68 0.62 0.92 1.15 30.02 20.28 16.18 中 药 OTC 康 美 药 业 买 入 13.07 0.52 0.65 0.84 1.08 25.14 20.03 15.63 12.15 27.45% 同 仁 堂 增 持 29.07 0.56 0.67 0.80 0.98 52.21 43.53 36.13 29.59 20.84% 片 仔 癀 买 入 46.35 1.09 1.16 1.40 1.71 42.48 40.10 33.03 27.07 16.21% 精 华 制 药 买 入 38.70 0.14 0.28 0.47 0.00 274.75 137.98 82.38 康 恩 贝 增 持 9.49 0.33 0.36 0.45 28.76 26.08 21.02 香 雪 制 药 增 持 14.99 0.30 0.50 0.70 50.38 30.09 21.42 生 物 制 品 翰 宇 药 业 买 入 15.58 0.19 0.40 0.53 0.70 80.82 39.19 29.22 22.13 54.01% 达 安 基 因 增 持 28.97 0.23 0.52 0.62 0.75 124.74 56.16 47.01 38.81 47.57% 冠 昊 生 物 无 56.67 0.20 0.27 0.40 0.56 279.37 207.70 142.89 101.89 39.96% 我 武 生 物 买 入 36.30 0.62 0.92 1.27 1.69 58.92 39.54 28.60 21.50 39.93% 广 生 堂 无 57.90 0.60 0.79 1.02 1.27 96.77 73.57 56.61 45.48 28.62% 长 春 高 新 买 入 96.04 2.42 2.99 3.67 4.49 39.64 32.16 26.17 21.37 22.87% 利 德 曼 增 持 13.46 0.30 0.36 0.44 0.54 44.62 37.79 30.87 24.85 21.55% 华 兰 生 物 买 入 43.73 0.93 1.04 1.29 1.59 47.21 42.23 34.02 27.53 19.70% 中 源 协 和 买 入 35.39 0.09 0.60 0.74 385.44 59.28 47.67 安 科 生 物 增 持 29.28 0.27 0.34 0.41 0.00 108.71 86.87 70.89 科 华 生 物 增 持 19.08 0.57 0.27 0.33 33.50 71.14 58.05 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 备 注 : 股 价 截 止 到 2016 年 1 月 29 日 收 盘,EPS 根 据 归 母 净 利 润 计 算

13 公 司 投 资 评 级 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E 14-17 年 复 合 增 长 率 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E 医 药 商 业 人 民 同 泰 增 持 10.50 0.07 0.32 0.40 0.49 152.79 33.31 25.94 21.44 92.45% 瑞 康 医 药 增 持 24.91 0.33 0.45 0.58 0.74 76.32 54.85 43.19 33.58 31.48% 益 丰 药 房 增 持 26.48 0.44 0.59 0.77 0.99 60.28 45.08 34.56 26.83 30.98% 老 百 姓 增 持 45.20 0.76 0.95 1.21 1.52 47.58 37.36 29.75 26.09% 一 心 堂 增 持 40.01 1.14 1.35 1.69 2.16 35.03 29.67 23.71 18.52 23.67% 鹭 燕 医 药 建 议 申 购 18.65 0.85 1.00 1.27 1.44 21.94 18.65 14.69 12.95 19.21% 国 药 一 致 买 入 66.15 1.80 2.06 2.46 2.99 36.76 32.16 26.86 22.12 18.46% 国 药 股 份 买 入 25.84 1.01 1.13 1.40 1.67 25.63 22.94 18.46 15.47 18.35% 嘉 事 堂 增 持 36.30 0.95 0.79 1.13 1.53 38.20 45.85 32.18 23.73 17.20% 上 海 医 药 增 持 15.62 0.96 1.08 1.27 1.41 16.21 14.42 12.28 11.05 13.63% 柳 州 医 药 无 67.10 1.51 2.10 2.60 44.46 31.93 25.83 九 州 通 买 入 16.62 0.34 0.41 0.50 48.82 40.34 33.53 医 疗 器 械 理 邦 仪 器 增 持 18.13 0.06 0.21 0.41 0.80 315.83 85.74 44.69 22.75 140.34% 麦 迪 电 气 增 持 15.36 0.15 0.24 0.41 0.48 104.66 63.00 37.05 32.09 48.30% 和 佳 股 份 增 持 13.56 0.28 0.41 0.60 0.84 47.89 33.05 22.52 16.06 43.94% 鱼 跃 医 疗 买 入 28.00 0.51 0.66 0.90 1.24 55.13 42.14 30.95 22.52 34.78% 东 富 龙 买 入 18.48 0.53 0.69 0.89 1.12 34.97 26.61 20.81 16.44 28.62% 三 诺 生 物 增 持 25.50 0.76 0.87 1.12 1.44 33.72 29.22 22.70 17.67 24.04% 新 华 医 疗 增 持 24.90 0.80 1.13 1.42 31.00 22.09 17.53 蒙 发 利 增 持 10.78 0.25 0.41 0.52 42.65 26.50 20.85 华 润 万 东 增 持 26.42 0.11 0.30 0.47 0.00 248.27 88.84 55.72 迪 瑞 医 疗 无 33.61 0.66 0.79 0.95 50.85 42.34 35.50 医 疗 服 务 美 年 健 康 买 入 30.87 0.04 0.23 0.39 0.47 771.75 134.22 79.15 65.68 127.34% 迪 安 诊 断 买 入 53.00 0.41 0.60 1.09 1.46 129.19 88.98 48.72 36.40 52.53% 信 邦 制 药 买 入 9.54 0.10 0.12 0.24 0.29 97.75 77.29 40.33 32.69 44.07% 爱 尔 眼 科 买 入 29.45 0.31 0.44 0.61 0.84 93.58 66.55 48.29 35.24 38.48% 通 策 医 疗 买 入 31.18 0.34 0.47 0.64 0.87 90.79 66.67 48.70 35.90 36.24% 泰 格 医 药 买 入 25.38 0.29 0.36 0.47 0.65 87.63 70.50 54.00 39.05 30.93% 美 康 生 物 买 入 26.94 0.40 0.53 0.69 0.90 66.53 51.23 39.24 29.92 30.52% 润 达 医 疗 买 入 78.83 0.80 1.06 1.32 1.64 98.72 74.51 59.71 48.13 27.06% 博 济 医 药 无 28.48 0.28 0.35 0.41 0.49 100.03 81.83 70.10 58.53 19.56% 澳 洋 科 技 增 持 10.61-0.15 0.20 0.32 0.36 53.05 33.16 29.47 仟 源 医 药 买 入 21.46 0.24 1.41 1.64 90.87 15.21 13.08 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 备 注 : 股 价 截 止 到 2016 年 1 月 29 日 收 盘,EPS 根 据 归 母 净 利 润 计 算

附 录 3. 医 药 上 市 公 司 年 度 业 绩 情 况 统 计 行 业 研 究 医 药 与 健 康 护 理 行 业 14 表 6 2015 年 医 药 板 块 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计 增 速 在 50% 以 上 增 速 20~50% 000591.SZ 桐 君 阁 11752.92%~12525.94% 600422.SH 昆 药 集 团 45%~55% 000078.SZ 海 王 生 物 1497.21%~1791.43% 002019.SZ 亿 帆 鑫 富 40%~70% 002099.SZ 海 翔 药 业 865.24%~865.24% 002166.SZ 莱 茵 生 物 40%~80% 300206.SZ 理 邦 仪 器 660%~690% 600079.SH 人 福 医 药 40%~60% 600645.SH 中 源 协 和 466%~466% 603456.SH 九 洲 药 业 40%~60% 600211.SH 西 藏 药 业 320%~320% 300194.SZ 福 安 药 业 35.65%~50.96% 300119.SZ 瑞 普 生 物 290%~310% 002370.SZ 亚 太 药 业 35%~55% 002252.SZ 上 海 莱 士 180%~190% 300015.SZ 爱 尔 眼 科 35%~45% 300006.SZ 莱 美 药 业 142.49%~169.43% 300244.SZ 迪 安 诊 断 30%~50% 600664.SH 哈 药 股 份 120%~150% 300261.SZ 雅 本 化 学 30%~50% 000150.SZ 宜 华 健 康 111.27%~151.51% 300294.SZ 博 雅 生 物 30%~60% 600568.SH 中 珠 控 股 100%~150% 600351.SH 亚 宝 药 业 30%~40% 600781.SH 辅 仁 药 业 100%~140% 002589.SZ 瑞 康 医 药 25%~50% 300267.SZ 尔 康 制 药 97%~117% 300122.SZ 智 飞 生 物 25%~40% 300199.SZ 翰 宇 药 业 85%~115% 300381.SZ 溢 多 利 25%~45% 300326.SZ 凯 利 泰 85%~115% 002317.SZ 众 生 药 业 20%~40% 000623.SZ 吉 林 敖 东 77.22%~87.85% 002551.SZ 尚 荣 医 疗 20%~50% 002044.SZ 美 年 健 康 70%~100% 002773.SZ 康 弘 药 业 20%~50% 002332.SZ 仙 琚 制 药 70%~100% 300253.SZ 卫 宁 健 康 20%~40% 300497.SZ 富 祥 股 份 70%~95% 300003.SZ 乐 普 医 疗 20%~35% 600867.SH 通 化 东 宝 70%~80% 300158.SZ 振 东 制 药 20%~50% 000989.SZ 九 芝 堂 70%~100% 300238.SZ 冠 昊 生 物 20%~40% 600285.SH 羚 锐 制 药 65%~85% 300452.SZ 山 河 药 辅 20%~30% 002349.SZ 精 华 制 药 60%~100% 300482.SZ 万 孚 生 物 20%~35% 600521.SH 华 海 药 业 60%~80% 600998.SH 九 州 通 20%~30% 600055.SH 华 润 万 东 55%~60% 增 速 小 于 20% 000990.SZ 诚 志 股 份 50.22%~74.81% 300009.SZ 安 科 生 物 18.34%~36.55% 002020.SZ 京 新 药 业 50%~80% 002262.SZ 恩 华 药 业 15%~35% 002107.SZ 沃 华 医 药 50%~100% 002690.SZ 美 亚 光 电 15%~35% 002178.SZ 延 华 智 能 50%~100% 000513.SZ 丽 珠 集 团 15%~25% 002399.SZ 海 普 瑞 50%~90% 300347.SZ 泰 格 医 药 15%~35% 002437.SZ 誉 衡 药 业 50%~70% 300239.SZ 东 宝 生 物 12.52%~41.16% 600718.SH 东 软 集 团 50%~60% 002294.SZ 信 立 泰 10%~30% 600812.SH 华 北 制 药 50%~50% 002390.SZ 信 邦 制 药 10%~40% 000756.SZ 新 华 制 药 50%~80% 002393.SZ 力 生 制 药 10%~50% 300233.SZ 金 城 医 药 50%~80% 002424.SZ 贵 州 百 灵 10%~40% 002603.SZ 以 岭 药 业 10%~30% 002433.SZ 太 安 堂 10%~30% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所

15 表 7 2015 年 医 药 板 块 上 市 公 司 归 母 净 利 润 增 速 统 计 ( 续 ) 增 速 小 于 20% 增 速 小 于 20% 300171.SZ 东 富 龙 10%~30% 300039.SZ 上 海 凯 宝 -20%~0% 300289.SZ 利 德 曼 10%~30% 300314.SZ 戴 维 医 疗 -20%~-5% 300357.SZ 我 武 生 物 10%~30% 002198.SZ 嘉 应 制 药 -21.25%~-4.96% 300406.SZ 九 强 生 物 10%~20% 300181.SZ 佐 力 药 业 -24.89%~-14.72% 300412.SZ 迦 南 科 技 10%~40% 002462.SZ 嘉 事 堂 -25%~-15% 300439.SZ 美 康 生 物 10%~25% 002727.SZ 一 心 堂 -25%~25% 300463.SZ 迈 克 生 物 10%~20% 002022.SZ 科 华 生 物 -30%~10% 002219.SZ 恒 康 医 疗 8.81%~36.1% 000403.SZ ST 生 化 -34.7%~-26.54% 300026.SZ 红 日 药 业 5%~25% 300318.SZ 博 晖 创 新 -35%~-25% 300396.SZ 迪 瑞 医 疗 5%~20% 000739.SZ 普 洛 药 业 -39%~-33% 300086.SZ 康 芝 药 业 1.22%~18.14% 002030.SZ 达 安 基 因 -40%~10% 300453.SZ 三 鑫 医 疗 1%~8% 002422.SZ 科 伦 药 业 -40%~-10% 002007.SZ 华 兰 生 物 0%~25% 300246.SZ 宝 莱 特 -40%~-10% 002223.SZ 鱼 跃 医 疗 0%~30% 300298.SZ 三 诺 生 物 -40%~-10% 002644.SZ 佛 慈 制 药 0%~3% 300404.SZ 博 济 医 药 -40%~-10% 002737.SZ 葵 花 药 业 0%~2% 002626.SZ 金 达 威 -50%~-30% 002287.SZ 奇 正 藏 药 0%~3% 300216.SZ 千 山 药 机 -50%~-30% 300049.SZ 福 瑞 股 份 0%~10% 300254.SZ 仟 源 医 药 -50%~-20% 300204.SZ 舒 泰 神 0%~20% 300273.SZ 和 佳 股 份 -50%~-30% 300255.SZ 常 山 药 业 0%~25% 002365.SZ 永 安 药 业 -60%~-10% 300485.SZ 赛 升 药 业 0%~15% 600601.SH 方 正 科 技 -60%~-40% 002038.SZ 双 鹭 药 业 -5%~20% 300110.SZ 华 仁 药 业 -64.38%~-43.01% 600466.SH 蓝 光 发 展 -8.09%~-4.6419% 600594.SH 益 佰 制 药 -65%~-55% 002750.SZ 龙 津 药 业 -10%~20% 002001.SZ 新 和 成 -70%~-50% 000705.SZ 浙 江 震 元 -10%~10% 002566.SZ 益 盛 药 业 -70%~-40% 300016.SZ 北 陆 药 业 -10%~10% 600252.SH 中 恒 集 团 -80%~-60% 300147.SZ 香 雪 制 药 -10%~10% 600222.SH 太 龙 药 业 -85%~-85% 300358.SZ 楚 天 科 技 -10%~0% 600385.SH 山 东 金 泰 -85%~-85% 002653.SZ 海 思 科 -15%~15% 000004.SZ 国 农 科 技 -86.85%~-21.08% 002675.SZ 东 诚 药 业 -15%~15% 600161.SH 天 坛 生 物 -93%~-93% 002728.SZ 台 城 制 药 -15%~15% 600771.SH 广 誉 远 -95%~-95% 002758.SZ 华 通 医 药 -15%~15% 600267.SH 海 正 药 业 -100%~-90% 300020.SZ 银 江 股 份 -15%~15% 000790.SZ 华 神 集 团 -160.52%~-152.96% 300074.SZ 华 平 股 份 -15%~15% 600767.SH 运 盛 医 疗 -438.67%~-265.49% 300290.SZ 荣 科 科 技 -15%~15% 000597.SZ 东 北 制 药 -536.38%~-490.45% 300363.SZ 博 腾 股 份 -16%~-8% 600671.SH 天 目 药 业 -893.97%~-893.97% 600080.SH 金 花 股 份 -18%~-18% 000518.SZ 四 环 生 物 -1275.17%~-1275.17% 002118.SZ 紫 鑫 药 业 -19.48%~-8.89% 002432.SZ 九 安 医 疗 -1472.8854%~-1178.6957% 002275.SZ 桂 林 三 金 -20%~20% 300313.SZ 天 山 生 物 -2165.77%~-1886.6119% 002412.SZ 汉 森 制 药 -20%~10% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所

信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 余 文 心 医 药 行 业 刘 宇 医 药 行 业 郑 琴 医 药 行 业 行 业 研 究 医 药 与 健 康 护 理 行 业 16 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 人 福 医 药, 科 华 生 物, 中 源 协 和, 华 兰 生 物, 迪 安 诊 断, 信 邦 制 药, 泰 格 医 药, 鱼 跃 医 疗, 老 百 姓, 澳 洋 科 技, 华 东 医 药, 亿 帆 鑫 富, 华 邦 健 康, 海 南 海 药, 长 春 高 新, 江 苏 三 友, 爱 尔 眼 科, 润 达 医 疗, 我 武 生 物, 瑞 康 医 药 等 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务