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E-Finance in ASEAN 东 盟 ( 亚 细 安 ) 区 域 数 码 金 融 发 展 李 国 权 教 授 沈 基 文 研 究 所

东 盟 ( 亚 细 安 )10 国 Myanmar Laos Thailand Cambodia Vietnam Brunei Malaysia Malaysia Philippines = F5 + E4 + Q1 Financial 5: TIPSM Emerging 4: VLMC Quiet One: B Singapore Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia

五 大 国 GDP 为 $2.13 万 亿 美 元 占 东 盟 GDP 总 额 89% Country Total land area Total population Gross domestic product at current prices Gross domestic product per capita at current prices km 2 thousand US$ million US$ US$ PPP 印 尼 泰 国 马 来 西 亚 新 加 坡 菲 律 宾 2013 2013 2013 2013 2013 Indonesia 1,860,360 248,818.1 860,849.5 3,459.8 9,467.1 Thailand 513,120 68,251.0 387,573.8 5,678.7 14,131.6 Malaysia 330,290 29,948.0 312,071.6 10,420.5 23,089.0 Singapore 716 5,399.2 297,941.3 55,182.5 78,761.9 Philippines 300,000 99,384.5 269,024.0 2,706.9 6,403.8 Viet Nam 330,951 89,708.9 171,219.3 1,908.6 5,314.7 Myanmar 676,577 61,568.0 54,661.2 887.8 3,464.4 Brunei Darussalam 5,769 406.2 16,117.5 39,678.7 73,775.0 Cambodia 181,035 14,962.6 15,511.1 1,036.7 3,081.8 Lao PDR 236,800 6,644.0 10,283.2 1,547.7 4,531.6 ASEAN 4,435,618 625,090.5 2,395,252.5 3,831.8 9,389.8 相 对 富 裕 的 国 家 有 意 愿 来 帮 助 区 域 内 其 他 国 家 发 展

相 对 富 裕 的 5 国 外 汇 储 备 6740 亿 美 元 短 期 债 外 汇 储 备 / 短 期 债 务 务 额 低 Short term debt is low!

五 国 国 内 生 产 总 值 2.15 万 亿 美 元 作 为 一 个 国 家 集 团, 他 们 发 展 空 间 远 远 大 于 那 些 负 债 国 家

五 国 经 济 短 期 增 长 推 动 因 素 钱 便 宜, 货 币 政 策 宽 松 低 油 价 低 利 率 政 策 转 向 包 容 型 经 济 ( 普 惠 经 济 ) - 财 富 分 配 与 社 会 安 全 政 策 转 向 包 容 型 社 会 ( 普 惠 社 会 ) 基 础 设 施 建 设 政 策 转 向 包 容 型 金 融 ( 普 惠 金 融 ) 影 子 银 行 他 们 有 幸 可 以 发 展 他 们 的 经 济, 为 其 国 内 以 及 其 他 东 盟 ( 亚 细 安 )10 国 中 70% 未 能 充 分 享 有 金 融 服 务 的 人 们 提 供 服 务!

风 险 与 展 望 经 济 起 伏 不 断 利 润 获 取 : 特 别 是 传 统 银 行 业 政 治 美 国 加 息 投 机? 强 势 美 元?

2014 经 济 表 现 推 动 因 素 东 盟 ( 亚 细 安 ) MSCI 指 数 +6.9% ( 以 本 币 位 计 算 单 位 ) TIP 独 领 风 骚 新 加 坡 基 本 持 平, 马 来 西 亚 是 负 值 表 现 不 俗 行 业 : 银 行 医 疗 卫 生 建 筑, 以 及 原 材 料, 科 技 行 业 表 现 不 佳 行 业 : 石 油 天 然 气 护 工 食 品 餐 饮

金 字 塔 的 顶 端 风 光 不 再 近 在 咫 尺 :70% 未 能 充 分 获 取 社 会 服 务 的 人 群 高 处 不 胜 寒 过 度 服 务 过 度 竞 争

TIPSM 五 国 菲 律 宾 Philippines 收 入 增 长 13% 银 行 业 和 消 费 的 积 极 因 素 印 度 尼 西 亚 Indonesia 资 金 外 流 债 务 高 企 低 收 入 泰 国 Thailand 旅 游 业 收 到 俄 国 游 客 影 响 新 加 坡 REITs 马 来 西 亚 Malaysia 政 治 稳 定

新 加 坡 银 行 业 收 入 增 长 放 缓

新 加 坡 银 行 业 ROE 低 于 12%

新 加 坡 银 行 业 利 率 将 趋 同

与 GDP 相 比 金 融 市 场 还 是 太 好 了

美 国 的 情 况 过 去 10 年, 世 界 最 具 创 新 的 国 家 美 国 的 生 产 力 下 降 了 48%

商 业 服 务 和 金 融 业 将 受 到 重 击 资 料 来 源 : 黑 石 投 资

美 国 生 产 力 和 工 作 岗 位 持 续 锐 减 引 爆 点!

2014 年 脸 书 (Facebook) 为 什 么 要 花 190 亿 美 元 收 购 Whatsapp Whatsapp 没 有 利 润, 仅 靠 2000 万 美 元 的 收 入 雇 佣 了 55 名 员 工 初 期, 注 册 用 户 不 多 的 时 候, 没 有 收 入 和 生 产 力 可 言 : 很 多 聪 明 人 认 为, 脸 书 (Facebook) 自 身 也 是 绣 花 枕 头 或 者 没 有 投 资 价 值!

LASIC 镭 射 原 则 分 析 Low margin 低 利 润, Low Barrier of Entry 低 壁 垒,: USD1 注 册, 具 有 攻 防 价 值, 利 润 会 随 着 时 间 增 长 Asset Light 轻 资 产 : 不 需 要 重 型 设 备 或 者 高 科 技, 有 头 脑 有 知 识 就 可 以, 服 务 器 是 越 来 越 便 宜 了 Scalable 上 规 模 : 4500 万 用 户, 每 天 增 加 100 万 Innovative 高 创 新 : 客 户 体 验 很 好, 有 粘 性 Compliance Easy 易 合 规 : 放 任 发 展 野 蛮 生 长

经 验 看 起 来 初 期 是 低 产 出, 还 会 烧 钱 的 业 务, 可 能 从 长 远 来 看 就 是 大 赢 家 由 于 网 络 效 应, 而 且 可 变 成 本 低, 利 润 将 随 时 间 推 移 而 增 加 别 指 望 一 口 吃 成 个 胖 子, 成 败 难 测 这 告 诉 我 们, 需 要 商 业 加 速 器 来 引 领! 对 众 多 创 业 企 业 进 行 小 规 模 投 资 指 出 了 大 趋 势!

那 么, 大 趋 势 是 什 么?

我 们 可 以 从 金 融 业 受 到 的 冲 击 中 获 得 启 示 E-Commerce 电 子 商 务 Telecom 电 信 Alternative Finance 另 类 投 资

世 界 最 大 的 IPO: 阿 里 巴 巴 的 收 入 才 84.6 亿 美 元, 手 头 现 金 只 有 330 亿 美 元 Source: http://www.fastcompany.com/3029119/mostinnovative-companies/tencent-the-secretivechinese-tech-giant-that-can-rival-facebook-a Sourced from Internet

投 资 人 买 的 不 是 一 家 在 美 国 上 市 的, 在 中 国 经 营 的 企 业, 阿 里 巴 巴 是 一 个 集 成 零 售 批 发 折 扣 店 大 数 据, 以 及 更 多 业 务 的 生 态 系 统 Source: IPO Prospectus

阿 里 巴 巴 的 GMV(Gross Merchandise Volume) 为 2960 亿 美 元 电 子 商 务 引 领 其 业 务 进 入 消 费 市 场 和 金 融 Source: IPO Prospectus

2004 年 成 立 支 付 宝, 力 图 解 决 线 上 买 卖 双 方 的 信 任 问 题, 通 过 支 付 宝 提 供 支 付 和 和 第 三 方 服 务 这 会 成 为 阿 里 集 团 的 摇 钱 树

Alipay Yu E Bao Alipay Wallet Zhao Cai Bao Ant Credit MyBank

Volume (RMB Bn Yuan) 支 付 宝 年 交 易 额 1 万 亿 美 元 Year 2011 2012 2013 2014 Internet transactions ( Bn Yuan) 1078.76 1705.05 2616.64 3718.45 Alipay Transaction Value Mobile transactions ( Bn Yuan) 47.61 906.27 2352.99 Total( Bn Yuan) 1078.76 1752.66 3522.91 6071.44 7000.00 Market Share 2011 2012 2013 2014 Internet 48.95% 46.60% 48.7% 50% Mobile 31.50% 74% 80% 6000.00 5000.00 Internet transactions ( Bn Yuan) Mobile transactions ( Bn Yuan) 2352.99 4000.00 3000.00 906.27 2000.00 47.61 3718.45 2616.64 1000.00 1705.05 1078.76 0.00 2011 2012 2013 2014 Year

行 业 趋 势 电 子 商 务 和 其 他 互 联 网 公 司 正 在 涉 足 金 融 产 业 (1) 支 付 和 结 算 服 务 (2) 借 贷 ( 小 微 信 用 供 应 链 融 资 P2P 借 贷 ) (3) 销 售 投 资 产 品 传 统 金 融 服 务 正 向 互 联 网 金 融 融 合

众 安 保 险 众 安 保 险 是 一 家 于 1012 年 成 立 的 互 联 网 保 险 公 司, 所 有 业 务 全 部 在 线 开 展 阿 里 巴 巴 19.9% 腾 讯 5% 平 安 保 险 5% 众 安 保 险 其 他 股 东

Alibaba (19.9%), Tencent (15%) and Chinese insurance company Ping An (15%) officially launched Zhong An ( 众 安 在 线 财 产 保 险 股 份 有 限 公 司 ), an online insurance company jointly established by the three on Nov 6 2013 with RMB1bil paid-up capital. The company has obtained the very first license in China for operating online insurance business. The products are related to travel, temperature (37 高 温 险 ), weather ( 下 雨 贴 十 元 保 障 服 务 ), supplier loan guarantee ( 众 乐 宝, 参 聚 险 ), mobile property ( 手 机 意 外 保 障 服 务 ) via Internet and mobile payments. More than RMB100M insurance premium on Singles Day! Average RMB.05 per transaction! ( 数 据 显 示, 首 次 参 与 双 11 保 驾 护 航 的 众 安 保 险 当 天 保 单 量 突 破 1.5 亿, 保 费 突 破 1 亿, 平 均 每 份 保 单 大 约 五 毛 钱 左 右 ; 创 造 了 名 符 其 实 的 互 联 网 保 险 双 11 盛 宴 ) 三 位 马 老 板 平 安 : 马 哲 明 腾 讯 : 马 化 腾 阿 里 : 马 云 Ma

芝 麻 信 用 FICO Credit scores are designed to measure the risk of default by taking into account various factors in a person's financial history in the US. Payment History(35%), Debt Burden(30%), Length in File(15%), Type of Credits(10%), and Recent Searches(10%) 2015 年 1 月 5 日 中 国 央 行 批 准 8 家 公 司 提 供 个 人 信 用 服 务 : 蚂 蚁 金 服 旗 下 的 芝 麻 信 用 就 是 其 中 一 家

大 数 据 + 互 联 网 科 技 风 险 管 理 Prior Loan Approval: Credit assessment through historical data and information, including psychological test Loan Tenure: Smart data analysis of usage pattern of loans Loan Expiry: Various ways of dealing with defaults and recovery of bad loans

竞 争 优 势 阿 里 巴 巴 电 商 平 台 收 集 的 智 慧 数 据 将 改 善 提 升 效 率 小 额 贷 款, 流 程 短, 利 率 低 P2P 利 率 回 报 较 高, 吸 引 放 款 者 在 支 付 宝 有 庞 大 的 客 户 群 坏 账 率 :<1% (0.89%)!

阿 里 影 视 众 筹 支 付 宝 最 小 注 资 额 100 元 人 民 币 总 是 超 额 融 资 在 一 段 时 间 内, 设 置 注 资 上 限 为 SGD1,000/SGD10k? 目 标 客 户 : 蚂 蚁 们

LASIC 镭 射 原 则 利 用 金 融 技 术 来 服 务 未 能 充 分 享 有 银 行 服 务 和 未 能 获 得 银 行 服 务 的 社 会 群 体

金 融 技 术 及 其 冲 击 金 融 技 术 将 重 新 定 义 金 融 的 含 义 传 统 金 融 机 构 的 商 业 成 本 ( 对 资 本 充 足 率 的 要 求 和 合 规 的 要 求 ) 正 在 不 断 上 升 通 过 利 用 金 融 技 术, 可 以 降 低 商 业 成 本, 可 以 通 过 普 惠 金 融, 服 务 于 那 些 未 能 充 分 享 有 银 行 服 务 和 未 能 获 得 银 行 服 务 的 社 会 群 体

金 融 技 术 及 其 冲 击 低 利 润 率 业 务, 诸 如 : 小 微 金 融 和 小 微 保 险, 将 会 变 得 切 实 可 行 这 些 新 技 术 带 来 的 便 利 和 低 成 本 效 应 将 会 吸 引 顾 客 重 资 产 和 固 定 成 本 高 的 传 统 金 融 机 构 对 这 样 的 冲 击 无 力 回 应

普 惠 金 融 经 济 学 普 惠 金 融 的 问 题 不 只 是 在 不 发 达 国 家 才 有 在 美 国,7.7% 的 家 庭, 没 有 获 得 银 行 服 务, 20% 的 家 庭 未 能 充 分 享 有 银 行 服 务 世 界 各 地 未 能 充 分 享 有 金 融 服 务 的 人 们 转 向 获 取 另 类 金 融 金 融 服 务, 例 如 : 支 票 兑 现 高 利 贷 和 当 铺 等 例 如, 在 美 国 的 非 法 劳 工, 通 过 支 票 兑 现 代 理 或 者 在 便 利 店 提 现 支 票

普 惠 金 融 经 济 学 纵 观 全 球, 未 能 获 得 银 行 服 务 与 未 能 充 分 享 有 银 行 服 务 的 群 体 更 为 庞 大 全 球 仅 有 38% 成 年 人 在 正 规 的 金 融 机 构 拥 有 个 人 或 者 联 名 账 号 有 2 亿 成 年 人 口 没 有 正 规 的 银 行 账 号, 他 们 大 多 数 在 发 展 中 国 家

普 惠 金 融 经 济 学 很 多 发 展 中 国 家 的 劳 工, 在 本 国 之 外 的 其 他 国 家 寻 找 工 作 他 们 收 入 中 的 一 大 部 分, 被 高 昂 的 汇 款 费 用 吞 噬 在 东 盟 ( 亚 细 安 ), 成 员 国 之 间 的 汇 费 是 ( 最 低 也 要 ) 汇 款 总 额 的 5% 2011 年, 全 球 汇 费 总 额 超 过 3500 亿 美 元

普 惠 金 融 经 济 学 图 一 : 汇 费 正 在 逐 步 下 降, 但 还 是 太 高 ( 资 料 来 源 : 世 界 银 行 ) EAP 区 域 平 均 所 有 国 家 汇 到 东 盟 国 家 东 盟 国 家 汇 到 东 盟 国 家 Figure 1. Remittances charges are falling but remain high (Source: World Bank)

普 惠 金 融 经 济 学 移 动 技 术 在 全 球 兴 起, 将 在 普 惠 金 融 领 域 扮 演 重 要 的 角 色 通 过 移 动 电 话 和 其 他 智 能 设 备 很 多 未 能 获 得 银 行 服 务 和 未 能 充 分 享 有 银 行 服 务 的 群 体 将 能 够 由 此 获 得 金 融 服 务

普 惠 金 融 经 济 学 在 使 用 中 的 移 动 电 话 注 册 用 户 数 量 : 发 达 国 家 与 发 展 中 国 家 对 比 (2007 年 2014 年 ) 全 球 发 达 国 家 发 展 中 国 家 Figure 2. Active mobile phone subscriptions 图 二 : 在 使 用 中 的 移 动 电 话 注 册 用 户

普 惠 金 融 经 济 学 每 100 百 户 家 庭 中 移 动 宽 带 电 话 注 册 用 户 数 量 : 发 达 国 家 与 发 展 中 国 家 对 比 (2007 年 2014 年 ) 发 达 国 家 全 球 发 展 中 国 家 Figure 3. Active mobile phone subscriptions per 100 inhabitants

普 惠 金 融 经 济 学 普 惠 金 融 是 平 衡 收 入 不 均 的 重 要 手 段 通 过 普 惠 金 融 可 以 更 快 地 实 现 普 惠 经 济 日 均 收 入 在 2 美 元 以 下 的 成 年 人 中,80% 没 有 正 规 银 行 账 号 发 展 中 国 家 有 41% 成 年 人 拥 有 正 规 银 行 账 号, 高 收 入 经 济 体 中, 则 有 89% 成 年 人 拥 有 正 规 银 行 账 号

普 惠 金 融 经 济 学 日 趋 严 重 的 收 入 不 均 状 况, 促 使 G20 国 家, 以 及 世 界 经 济 的 利 益 相 关 方, 诸 如, 世 界 银 行 等 采 取 行 动, 努 力 推 动 普 惠 金 融 数 码 平 台 与 数 码 支 付 的 快 速 发 展 和 延 伸, 是 确 保 普 惠 金 融 的 时 效 性 安 全 性 透 明 度, 已 经 成 本 有 效 性 的 关 键 利 用 数 码 平 台 可 以 扩 大 服 务 的 规 模, 让 全 球 更 多 人 能 够 获 得 这 些 服 务

LASIC 镭 射 原 则 LASIC 镭 射 原 则 (Lee, 2015) 明 确 了 五 项 重 要 属 性, 它 们 可 以 确 保 成 功 地 利 用 金 融 技 术 来 实 现 普 惠 金 融 和 社 会 效 应 投 资 所 期 待 的 可 持 续 地 社 会 商 业 发 展 的 目 标 五 项 属 性 是 : 1. Low margin, Low entry barriers 低 利 润 低 壁 垒 1. Asset light 轻 资 产 2. Scalable 上 规 模 3. Innovative 高 创 新 4. Compliance easy 易 合 规

LASIC 镭 射 原 则 : 低 利 润 低 壁 垒 互 联 网 技 术 带 来 高 度 的 网 络 效 应, 在 起 步 阶 段, 需 要 有 一 个 足 够 大 的 客 户 群 (critical mass) 建 立 了 这 样 的 基 础, 才 有 可 能 通 过 广 告 和 收 费 注 册 用 户 等 多 种 渠 实 现 盈 利 但 是, 在 用 户 层 面 讲, 利 润 率 仍 会 处 在 低 水 平, 从 企 业 层 面 上 讲, 行 业 进 入 壁 垒 较 低, 监 管 限 制 较 少 理 念 是 通 过 拥 有 大 量 用 户 低 利 润 率 高 需 求 来 获 得 利 润

LASIC 镭 射 原 则 : 上 规 模 利 用 Fintech 技 术 的 业 务 需 要 上 规 模, 这 样 才 可 能 如 前 面 低 利 润 率 页 面 中 所 提 及 的 那 样, 充 分 收 割 网 络 外 部 收 益 这 样 的 技 术 要 在 提 升 规 模 的 同 时, 不 能 显 著 提 升 成 本, 也 不 能 降 低 技 术 的 效 率 高 增 长 出 现 在 人 口 基 数 大 的 转 型 经 济 体 和 新 兴 经 济 体

LASIC 镭 射 原 则 : 轻 资 产 轻 资 产 业 务 不 一 定 需 要 通 过 对 固 定 资 产 的 大 规 模 投 资 来 实 现 创 新 和 产 生 规 模 效 应 这 样 就 可 以 允 许 较 低 的 边 际 成 本, 这 也 加 强 了 前 面 讲 到 的 低 利 润 率 可 以 在 现 有 的 系 统 上 增 加 Add-on( 比 如 : 移 动 电 话 ) 虽 然 会 很 快 地 贬 值, 但 是 用 一 个 非 常 低 的 边 际 成 本 提 供 了 新 的 收 益 来 源 ( 例 如 : 网 络 电 话 信 息 服 务 ) 通 过 电 子 商 务 电 信 业 务 来 支 撑, 那 些 服 务 使 用 率 高, 或 者 业 务 交 易 量 大 的 企 业 也 可 以 做 到

LASIC 镭 射 原 则 : 高 创 新 对 于 Fintech 来 说, 创 新 是 至 关 重 要 的 随 着 移 动 电 话 和 互 联 网 服 务 的 不 断 普 及, 在 Fintech 领 域 中, 移 动 技 术 的 创 新 空 间 很 大 创 造 性 的 新 技 术 和 颠 覆 性 的 商 业 模 式, 使 得 移 动 金 融 有 了 很 高 的 渗 透 性

LASIC 镭 射 原 则 : 易 合 规 监 管 要 跟 上 技 术 应 用, 而 不 是 设 置 障 碍 监 管 当 局 的 审 查 阻 碍 了 由 传 统 金 融 机 构 最 初 推 动 的 FinTech 这 一 领 域 的 高 速 增 长, 需 要 有 关 收 入 平 衡 / 财 富 均 衡 的 政 治 方 案 和 社 会 环 境 的 支 持 配 合

电 信 公 司 移 动 电 话 的 在 全 球 的 渗 透 率 都 在 不 断 提 高 在 发 展 中 国 家, 互 联 网 服 务 和 智 能 设 备 并 不 普 及,SMS 之 类 的 简 易 技 术 也 能 够 被 用 来 汇 款 肯 尼 亚 的 M-PESA 是 一 个 非 常 成 功 的 例 子

M-PESA 2007 年 启 动 的 M-PESA 是 Safaricom 推 出 的 一 种 移 动 汇 款 服 务 (PESA 在 斯 瓦 希 里 语 中 是 钱 的 意 思, Safaricom 是 肯 尼 亚 的 一 家 电 信 公 司 ) Safaricom 的 基 础 客 户 群 有 2150 万,34% 的 话 费 充 值 是 通 过 M-PESA 实 现 的 提 供 汇 款 服 务 本 地 支 付 和 国 际 汇 款 服 务, 将 推 动 普 惠 金 融

M-PESA M-PESA 拥 有 81,025 代 理 商 122,000 注 册 商 户 (24,137 频 繁 交 易 ), 1930 万 注 册 用 户 (1220 万 频 繁 使 用 ) 截 止 2014 年, 在 Safaricom 收 入 中 占 到 18%, 渗 透 了 90% 的 Safaricom 客 户

M-PESA 25 20 15 10 5 0 M-PESA: Percentage of Safaricom Users Safaricom 的 顾 客 中 注 册 M-PESA 的 百 分 比 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% M-PESA Users (mil) Safaricom Users (mil) Penetration Rate for M-PESA Figure 5. Percentage of Safaricom customers registered on M-PESA

Source: M-PESA Annual Reports

新 加 坡 的 实 践 Source: DBS Research

Fullerton 金 融 控 股 使 命 : 服 务 于 未 能 充 分 享 有 金 融 服 务 的 人 一 致 性 : 客 户 需 求 监 管 当 局 开 展 更 多 普 惠 金 融 的 愿 望 2003 年 起, 营 运 收 入 +24%, 利 润 +29%, 年 收 益 率 ROE 14% 2012 年, 股 东 权 益 +11%, 达 到 S$213 亿 新 元, 贷 款 总 额 S$156 亿 新 元, 利 息 收 益 S$19 亿 新 元 仅 仅 在 印 度 :5,500 员 工,15,000 村 庄, 在 21 个 邦, 拥 有 一 百 万 客 户

Source: Fullerton Financial Holdings Annual Reports 2013 年, 控 股 柬 埔 寨 邮 政 银 行 45%

印 度 中 等 收 入 家 庭 没 有 相 应 金 融 服 务 : 印 度 7500 万 城 市 家 庭,9000 万 农 村 家 庭 超 过 50% 的 中 等 收 入 城 市 家 庭, 几 乎 所 有 的 农 村 家 庭, 构 成 了 Fullerton 印 度 公 司 的 未 获 得 金 融 服 务 的 中 等 收 入 家 庭 细 分 市 场 农 村 妇 女 维 持 生 计 的 小 额 贷 款 摩 托 车 和 商 用 车 贷 款 自 雇 人 员 的 房 屋 按 揭 Source: Fullerton Financial Holdings Annual Reports

Source: Fullerton Financial Holdings Annual Reports

Source: Accenture

Entity Country Greenfield/ Acquisition Danamon Alliance bank NIB Bank Mekong Development Bank Indonesia 印 尼 Malaysia 马 来 西 亚 Pakistan 巴 基 斯 坦 Vietnam 越 南 Acquisition (Jun 2003) 收 购 Acquisition (Mar 2005) 收 购 Acquisition (Feb 2005) 收 购 Acquisition (Dec 2010) 收 购 Fullerton India India 印 度 Greenfield (Dec 2005) 投 资 BOC Fullerton Community Bank China 中 国 Greenfield (Feb 2011) 投 资 Fullerton Credit China 中 国 Greenfield (Oct 2008) 投 资 Dunia Finance UAE 阿 联 酋 Greenfield (Jun 2008) 投 资 Cambodia Post Bank Plc Myanmar Cambodia 柬 埔 寨 Myanmar 缅 甸 Greenfield (Sep 2013) 投 资 Greenfield (May 2014) 投 资 Total Assets (US$) 14.7b S$19.1b 14.3b S$18.5b 1.6b S$2.12b 297m S$386m 1.2b S$1.28b 1.4b S$1.8b 378m S$491m 286m S$373m 129.7m S$99.2m ROE Shareholdings 14.3% 68% 13.7% # 13.7% 14% 8.5% 88.6% 1.6% 20% 15.8% 100% -2.9% 10% 5.6% 100% 29.3% 40% 3.9% # -6.7% 45% NA NA 100% Note: Data as of 31 Dec 2013. Note: # 2014 figures are stated for both Alliance and Cambodia Post Bank. 2013 ROE numbers are stated below 2014 figures. Source: Fullerton Financial Holdings Annual Reports

21 世 纪 基 本 论 2014 年 5 月 r > g 不 均 衡 资 本 理 论 r = 财 富 回 报 率 g = 经 济 增 长 率 Thomas Piketty 较 快 ( 较 慢 ) 的 增 长 会 提 升 ( 降 低 ) 不 均 衡 状 况 只 有 战 争 和 大 萧 条 会 打 破 这 个 资 本 运 行 模 式 世 袭 资 本 主 义 穷 人 没 有 生 产 资 料 来 产 生 r 技 术 进 步 会 使 中 产 阶 级 失 去 工 作 和 财 富 积 累 的 王 朝 财 富 不 会 流 入 穷 人 的 腰 包 (Paul Krugman versus Gregory Mankiw)

发 展 世 界 银 行 : 普 惠 金 融 和 基 础 设 施 全 球 汇 款 工 作 组 IMF 联 合 国 发 展 提 别 倡 议 普 惠 金 融 联 盟 (Alliance for Financial Inclusion): Maya Declaration, Global Policy Forum, Gates Foundation 亚 洲 基 础 设 施 投 资 银 行 (AIIB) 东 盟 ( 亚 细 安 )ASEAN: with UNDP 中 国

东 盟 ( 亚 细 安 ) 普 惠 金 融 工 作 任 务 That ASEAN countries develop comprehensive Financial Inclusion policies ( 普 惠 金 融 政 策 )that may include the following: a. Facilitating the provision of financial services by a diversity of regulated financial services providers, whilst encouraging reasonable innovation( 鼓 励 适 当 创 新 ) and monitoring risk. b. Ensuring the delivery of a portfolio of financial services( 金 融 服 务 组 合 ) consisting of payments, savings, credit and insurance services that meet their needs, to households and small enterprises. c. Promoting the development of financial sector infrastructure and distribution networks( 基 础 设 施 和 配 送 网 络 )that can enhance reasonable physical access to financial services to the large majority of their population. This can include the promotion of electronic payments and branchless or agent banking ( 无 实 体 分 支 机 构 和 代 理 人 )options. d. Taking special measures to assist women( 协 助 妇 女 )to access and use financial services. e. Ensuring that financial services deliver value to households and small enterprises ( 家 庭 和 小 企 业 )and are provided in a responsible and transparent manner, with appropriate consumer protection measures.

未 来 的 银 行 与 金 融 世 界 金 融 服 务 正 在 发 生 快 速 的 变 化, 消 费 者 需 要 更 多 个 性 化 的 服 务, 不 但 要 更 方 便, 而 且 还 要 有 安 全 保 证 有 可 能 通 过 互 联 网 和 移 动 电 话 技 术 来 实 现 LASIC 镭 射 原 则 ( 低 利 润 低 壁 垒 轻 资 产 上 规 模 高 创 新 易 合 规 ) 指 出 了 这 些 技 术 通 过 普 惠 金 融 获 得 成 功 所 具 备 的 特 性 普 惠 金 融 不 仅 是 一 个 动 因, 而 且 为 有 意 向 参 与 的 金 融 机 构 提 供 了 一 个 非 常 大 的 尚 未 开 发 需 求 库

亚 洲 与 东 盟 的 未 来

普 惠 金 融 是 未 来 发 展 方 向 Source: Alliance for Financial Inlclusion

未 来 的 监 管 30% 该 多 管 的 多 管,70% 该 少 管 的 少 管

未 来 的 银 行 与 金 融 东 盟 ( 亚 细 安 )6 亿 2500 万 人 口,60% - 70% 仍 然 没 有 得 到 银 行 服 务 或 者 没 有 得 到 充 分 的 银 行 服 务 据 估 计 2011 年 到 2020 年, 东 盟 ( 亚 细 安 ) 会 新 增 1 亿 9400 万 互 联 网 用 户 仅 在 2013 年 第 一 季 度, 新 加 坡 马 来 西 亚 泰 国 印 度 尼 西 亚 越 南 柬 埔 寨, 以 及 菲 律 宾 等 国, 就 出 售 了 近 4150 万 部 智 能 电 话, 消 费 额 100.8 亿 美 元

未 来 的 银 行 与 金 融 智 能 电 话 的 高 速 增 长 ( 亚 细 安 地 区 ), 对 于 通 过 智 能 电 话 上 的 应 用 和 移 动 技 术 来 引 入 金 融 技 术 来 说, 提 供 了 非 常 好 的 条 件 有 意 在 这 个 领 域 内 有 所 建 树 的 企 业, 应 当 和 现 有 的 大 客 户 群 体 网 络 合 作, 诸 如 : 电 信 服 务 企 业 和 电 子 商 务 平 台

未 来 的 银 行 与 金 融 与 东 盟 ( 亚 细 安 ) 区 域 最 有 关 联 的 主 要 领 域 是 国 际 汇 兑 和 小 微 金 融 这 些 企 业 的 成 功 将 促 进 区 域 普 惠 经 济 的 增 长, 促 进 财 富 平 等

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