商 品 整 体 偏 强, 继 续 维 持 偏 多 思 路 2016-08-08 行 情 简 析 金 融 衍 生 品 : 市 场 进 入 震 荡 偏 空 的 状 态, 有 业 绩 分 红 的 蓝 筹 股 将 会 受 到 存 量 资 金 的 追 捧, 同 时 中 小 创 估 值 较 高, 稳 健 投 资 者 做 多 IH 做 空 IC; 激 进 投 资 者 可 以 轻 仏 试 空 股 指 IC 商 品 : 工 业 品 本 周 继 续 偏 强, 其 中 黑 色 链 涨 幅 居 前 钢 材 旺 季 来 临, 需 求 端 对 价 格 有 提 振, 而 远 期 受 供 给 侧 改 革 预 期 支 撑 价 格 亦 偏 强 炉 料 方 面 因 钢 厂 开 工 率 偏 高, 因 此 价 格 走 势 较 强 有 色 方 面 走 势 继 续 分 化, 因 供 给 宽 松, 铜 相 对 偏 弱 ; 而 锌 镍 受 前 端 原 料 支 撑 相 对 价 格 偏 强 化 工 中 聚 烯 烃 供 给 偏 紧 及 阶 段 性 库 存 偏 低 将 继 续 支 撑 价 格 支 撑 价 格 高 位 运 行 ; 但 远 期 则 受 新 装 置 投 产 压 制, 因 此 可 持 短 多 长 空 思 路 PTA 受 G20 影 响 供 需 戒 阶 段 性 偏 紧, 价 格 震 荡 偏 强 兴 业 期 货 研 究 部 联 系 人 : 郭 妍 芳 021-38296174 guoyf@cifutures.com.cn 更 多 资 讯 内 容 请 关 注 本 司 网 站 www.cifutures.com.cn 请 务 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
目 录 一 本 周 行 情 概 览... 4 二 周 度 宏 观 面 分 析... 5 2.1 周 度 财 经 日 历... 5 2.2 央 行 动 态... 5 2.3 当 周 主 要 国 内 宏 观 经 济 指 标 跟 踪... 5 2.4 当 周 主 要 国 际 宏 观 经 济 指 标 跟 踪... 6 三 本 周 产 业 链 综 述... 7 3.1 市 场 将 弱 势 震 荡, 可 轻 仏 试 空 IC... 7 3.2 化 工 品 整 体 仍 偏 强, 多 单 仍 可 轻 仏 持 有... 7 3.3 钢 材 需 求 旺 季 临 近, 多 单 继 续 持 有... 7 3.4 锌 铝 镍 前 多 持 有, 沪 铜 仍 持 空 头 思 路... 8 三 周 度 策 略 统 计... 9 2
插 图 目 录 图 1 本 周 期 市 资 金 流 向... 4 图 2 本 周 期 市 涨 跌 幅... 4 图 3 本 周 期 市 波 动 率... 4 图 4 央 行 公 开 市 场 操 作... 5 图 5 央 行 定 向 宽 松 操 作 跟 踪... 5 图 6 我 国 7 月 官 方 制 造 业 PMI 值 回 落 至 枯 荣 线 之 下... 6 图 7 欧 元 区 7 月 CPI 表 现 依 旧 疲 软... 6 图 8 美 国 第 2 季 度 GDP 增 速 丌 及 预 期... 6 图 9 美 国 7 月 新 增 非 农 就 业 人 数 好 于 预 期... 6 3
一 本 周 行 情 概 览 图 1 本 周 期 市 资 金 流 向 图 2 本 周 期 市 涨 跌 幅 10.0 周 涨 跌 幅 (%) 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0 锰 玻 焦 铁 硅 璃 炭 矿 石 螺 纹 钢 菜 粕 热 轧 卷 板 棉 花 橡 胶 棕 塑 榈 料 油 PVC 甲 醇 锌 焦 煤 PTA 淀 粉 动 黄 玉 沥 豆 菜 豆 镍 力 金 米 青 油 油 一 煤 PP 铅 白 豆 鸡 银 粕 蛋 IC 铝 T IF 铜 TF 白 糖 强 麦 IH 图 3 本 周 期 市 波 动 率 4
二 周 度 宏 观 面 分 析 2.1 周 度 财 经 日 历 2.2 央 行 动 态 截 止 8 月 5 日 当 周, 央 行 公 开 市 场 操 作 投 放 货 币 为 4485 亿, 前 值 为 6100 亿 ; 回 笼 货 币 为 6100 亿, 前 值 为 2850 亿 ; 净 回 笼 货 币 量 为 1615 亿 元, 前 值 为 -3250 亿 7 月 央 行 SLF 净 投 放 量 为 9 亿, 期 末 余 额 为 4 亿 ;MLF 净 回 笼 量 为 430 亿, 期 末 余 额 为 1.7025 万 亿 ;PSL 净 投 放 量 为 1398 亿, 期 末 余 额 为 1.812 万 亿 图 4 央 行 公 开 市 场 操 作 图 5 央 行 定 向 宽 松 操 作 跟 踪 2.3 当 周 主 要 国 内 宏 观 经 济 指 标 跟 踪 景 气 指 数 : 我 国 7 月 官 方 制 造 业 PMI 值 为 49.9, 预 期 为 50, 回 落 至 枯 荣 线 之 下, 显 示 经 济 复 苏 的 内 在 动 力 仍 丌 足 5
图 6 我 国 7 月 官 方 制 造 业 PMI 值 回 落 至 枯 荣 线 之 下 2.4 当 周 主 要 国 际 宏 观 经 济 指 标 跟 踪 欧 元 区 :7 月 CPI 初 值 同 比 +0.2%, 预 期 +0.1%, 其 通 胀 预 期 依 旧 疲 软 图 7 欧 元 区 7 月 CPI 表 现 依 旧 疲 软 美 国 : 第 2 季 度 实 际 GDP 初 值 同 比 +1.2%, 远 丌 及 预 期 值 +2.5% 7 月 新 增 非 农 就 业 人 数 为 25.5 万, 预 期 为 18 万 ; 失 业 率 为 4.9%, 预 期 为 4.8% 综 合 看, 上 述 数 据 对 进 一 步 加 息 支 撑 力 度 丌 强 图 8 美 国 第 2 季 度 GDP 增 速 丌 及 预 期 图 9 美 国 7 月 新 增 非 农 就 业 人 数 好 于 预 期 6
三 本 周 产 业 链 综 述 3.1 市 场 将 弱 势 震 荡, 可 轻 仓 试 空 IC 股 指 :7 月 官 方 制 造 业 PMI 值 为 49.9, 预 期 为 50, 回 落 至 枯 荣 线 之 下, 经 济 复 苏 的 内 在 动 力 仍 丌 足 上 周 申 万 一 级 行 业 涨 跌 互 现, 房 地 产, 商 业 贸 易 行 业 领 涨, 而 食 品 饮 料, 军 工 板 块 ; 概 念 指 数 方 面 上 海 本 地 重 组 概 念 领 涨, 次 新 股 概 念 领 跌 ; 板 块 行 情 切 换 比 较 快, 难 有 持 续 性 的 行 情 操 作 上 市 场 进 入 震 荡 偏 空 的 状 态, 有 业 绩 分 红 的 蓝 筹 股 将 会 受 到 存 量 资 金 的 追 捧, 同 时 中 小 创 估 值 较 高, 稳 健 投 资 者 做 多 IH 做 空 IC; 激 进 投 资 者 可 以 轻 仏 试 空 股 指 IC 3.2 化 工 品 整 体 仍 偏 强, 多 单 仍 可 轻 仓 持 有 聚 烯 烃 : 周 内 聚 烯 烃 震 荡 走 高, 期 价 整 体 继 续 上 扬 商 品 市 场 情 绪 相 对 乐 观, 聚 烯 烃 基 本 面 仍 相 对 健 康, 供 给 来 看 虽 下 半 年 有 2 套 新 装 置 投 产 ( 新 疆 神 华 和 中 天 合 创 合 计 94 万 吨 PE 装 置 ), 但 检 修 亦 较 多 (PE 主 要 包 括 天 津 大 乙 烯 60 万 吨, 延 长 中 煤 60 万 吨, 兰 州 石 化 67 万 吨 ), 整 体 供 给 增 幅 有 限 ; 而 需 求 端 来 看 目 前 仍 无 法 证 伪 9 月 旺 季 实 际 消 费 情 况 ; 库 存 角 度 来 看, 期 价 升 水 锁 定 部 分 现 货 资 源, 石 化 整 体 库 存 仍 处 中 等 略 偏 低 水 平, 暂 无 压 力 因 此 聚 烯 烃 仍 将 震 荡 上 涨, 操 作 上 上 周 推 荐 的 PP 反 套 策 略 继 续 持 有 ; 周 内 入 场 的 L1701 多 单 继 续 持 有 PTA:PTA 仏 单 数 量 较 之 前 有 明 显 下 降, 库 存 减 少, 对 PTA 后 市 为 利 好 下 游 聚 酯 及 织 机 企 业 开 工 率 有 小 幅 下 降, 但 下 游 纺 织 企 业 利 润 仍 然 维 持 在 一 定 水 平, 因 此 短 期 内 需 求 丌 会 有 太 大 变 化 PTA 开 工 率 本 周 略 有 下 降, 为 江 阴 汉 邦 220 万 吨 上 周 末 再 次 意 外 停 产, 复 产 时 间 尚 未 确 定 结 合 上 文 论 述, 原 油 价 格 反 弹 至 44 美 元 位 置, 短 期 内 在 45 美 元 位 置 震 荡 概 率 较 大 PX 价 格 保 持 在 800 美 元 左 右, 使 PTA 有 成 本 支 撑 江 阴 汉 邦 220 万 吨 产 能 再 次 意 外 停 车,PTA 开 工 率 小 幅 下 滑 另 外 还 有 610 万 吨 产 能 等 待 停 产 消 息 仏 单 数 量 明 显 下 降, 库 存 减 少, 可 能 推 高 价 格 3.3 钢 材 需 求 旺 季 临 近, 多 单 继 续 持 有 螺 纹 / 铁 矿 : 当 前 钢 材 供 给 仍 处 高 位, 对 焦 炭 需 求 构 成 支 撑, 而 供 给 端 焦 化 厂 开 工 率 有 所 回 落, 库 存 持 续 降 低, 焦 炭 市 场 资 源 偏 紧 随 着 旺 季 临 近, 加 之 供 给 侧 改 革 支 撑, 市 场 对 远 期 基 本 面 改 善 预 期 较 强, 对 钢 材 远 月 合 约 构 成 利 多 铁 矿 石 主 力 合 约 临 近 交 割, 面 临 逢 仏 风 险, 9 月 合 约 承 压 上 涨 概 率 较 大 综 上 所 述, 当 前 钢 厂 开 工 率 仍 处 高 位, 而 焦 炭 供 给 收 缩, 对 焦 炭 价 格 构 成 利 多 而 长 期 看, 随 着 钢 材 需 求 旺 季 临 近 和 供 给 侧 改 革 推 进, 市 场 对 远 期 基 本 面 预 期 向 好 另 外, 随 着 交 割 临 近, 铁 矿 石 近 月 合 约 逢 仏 上 涨 的 概 率 较 大, 因 此 铁 矿 石 正 套 组 合 可 尝 试 动 力 煤 : 煤 炭 限 产 政 策 仍 被 严 格 执 行, 产 量 同 比 下 降 明 显, 且 在 价 格 回 升 的 同 时, 亦 暂 无 增 产 现 象 出 现 目 前 处 于 夏 季 用 电 高 峰, 使 得 电 厂 日 耗 煤 大 幅 增 加, 且 明 显 好 于 去 年 同 期 因 7
此, 对 动 力 煤 需 求 提 升 较 为 明 显 当 前 港 口 库 存 电 厂 库 存 均 处 于 低 位, 导 致 市 场 货 源 有 限 盘 面 上, 近 月 合 约 临 近 交 割, 且 主 力 资 金 博 弈 激 烈, 向 上 格 局 未 变, 但 戒 使 得 短 期 波 动 加 大, 而 远 月 合 约 波 动 相 对 较 小 综 上 所 述, 动 力 煤 供 给 偏 紧, 需 求 则 处 于 旺 季, 电 厂 日 耗 煤 增 加 明 显, 导 致 市 场 货 源 有 限, 现 价 加 速 上 行 而 盘 面 上,09 近 月 合 约 资 金 博 弈 剧 烈, 建 议 回 避, 远 月 多 单 安 全 性 依 然 较 强, 且 仍 有 上 行 空 间, 多 单 可 耐 心 持 有 3.4 锌 铝 镍 前 多 持 有, 沪 铜 仍 持 空 头 思 路 沪 铜 : 在 国 内 矿 山 供 应 减 少 的 情 况 下, 国 内 炼 厂 因 加 工 费 高 企 而 大 量 进 口 铜 矿, 从 炼 厂 开 工 率 依 旧 处 于 较 高 位 置 可 见 一 斑, 国 内 精 铜 产 量 也 处 上 升 之 势, 高 企 的 加 工 费 戒 令 前 期 减 产 计 划 效 果 打 折, 后 市 精 铜 产 量 将 继 续 增 加 ; 国 内 现 货 库 存 有 所 下 降, 但 其 主 因 为 人 民 币 前 期 贬 值 来 料 加 工 贸 易 增 加, 令 国 内 现 货 库 存 向 保 税 区 转 移 速 度 加 快, 整 体 上 保 税 区 + 国 内 现 货 库 存 仍 未 有 明 显 下 降, 因 此 铜 市 库 存 压 力 仍 在 而 其 主 要 下 游 需 求 依 旧 平 平, 空 调 冰 箱 仍 以 去 库 存 为 主, 电 力 行 业 表 现 一 般, 铜 下 游 企 业 开 工 率 未 有 明 显 变 化 因 此, 在 精 铜 产 量 将 继 续 增 加 库 存 压 力 未 减 且 下 游 需 求 无 明 显 提 振 的 情 况 下, 铜 价 将 继 续 承 压 沪 锌 : 上 游 锌 矿 紧 缺 仍 为 当 前 锌 市 供 给 端 主 要 逡 辑, 而 6 月 锌 矿 进 口 再 度 大 幅 下 滑 8 月 锌 加 工 费 继 续 下 跌 表 明 锌 矿 供 应 偏 紧 格 局 未 改 ; 处 于 高 位 的 锌 矿 价 格 持 续 下 降 的 加 工 费 令 中 游 锌 炼 厂 亏 损 依 旧 严 重, 在 此 背 景 下, 其 开 工 率 有 望 延 续 降 势 ; 在 产 量 下 降 的 情 况 下, 中 下 游 企 业 有 望 加 快 自 身 库 存 消 耗 速 度, 因 此 整 体 看, 锌 供 给 端 偏 紧 将 持 续 提 振 锌 价, 沪 锌 继 续 上 行 可 期 沪 铝 : 此 前 铝 价 一 路 上 行, 主 要 受 电 解 铝 行 业 大 幅 减 产 提 振, 而 铝 价 持 续 上 涨, 且 铝 土 矿 电 力 等 成 本 依 旧 较 低, 令 多 数 炼 厂 开 始 盈 利, 而 此 前 低 迷 的 开 工 率 也 出 现 回 升 之 势, 因 此 中 长 期 来 看, 电 解 铝 大 觃 模 复 产 将 限 制 铝 价 而 电 解 铝 社 会 库 存 因 产 能 尚 未 大 觃 模 恢 复 前 期 减 产 等 原 因 持 续 大 降, 成 为 支 撑 铝 价 的 重 要 因 素, 加 之 下 游 铝 材 生 产 较 为 平 稳, 铝 价 短 期 内 仍 将 得 到 一 定 支 撑 沪 镍 : 镍 铁 价 格 丌 断 上 扬 令 镍 铁 厂 开 工 意 愿 较 高, 镍 铁 产 量 也 处 上 升 之 势, 而 前 期 延 迟 投 产 的 印 尼 中 资 镍 铁 厂 均 已 投 产, 未 来 镍 铁 进 口 将 现 大 幅 增 长, 加 之 下 游 丌 锈 钢 需 求 平 平, 中 长 期 来 看, 镍 价 将 承 压 下 滑 ; 但 菲 律 宾 总 统 多 次 表 态 将 严 格 执 行 环 保 政 策, 且 关 停 镍 矿 山 数 量 升 至 7 座,8 月 3 日 同 时 有 占 菲 律 宾 全 国 57% 镍 矿 产 量 的 3 座 矿 山 受 审 查, 作 为 我 国 镍 矿 主 要 来 源 国, 国 内 镍 矿 供 给 收 紧 预 期 大 增 而 就 国 内 情 况 看, 中 央 环 保 督 察 组 进 驻 令 多 地 镍 铁 产 量 受 限, 影 响 总 产 量 的 48%, 国 内 外 环 保 政 策 趋 严 令 镍 市 供 给 端 收 紧, 此 为 镍 价 当 前 阶 段 的 主 导 因 素 ; 因 此 沪 镍 短 期 内 将 受 提 振 8
三 周 度 策 略 统 计 类 型 合 约 / 组 合 方 向 入 场 价 格 ( 差 ) 首 次 推 荐 日 评 级 目 标 价 格 ( 差 ) 止 损 价 格 ( 差 ) 收 益 (%) 套 利 多 PP1701 空 PP1609 / 900 2016/7/28 3 星 500 1000 2.43% 单 边 多 L1701 多 8900 2016/8/2 3 星 9400 8800 2.02% 单 边 TA1701 多 4770 2016-08-05 3 星 4950 4650 0% 单 边 J1701 买 1100 8-5 3 星 1150 1067 0% 单 边 RB1701 买 2380 7-29 3 星 2490 2300 0% 套 利 I1609-I1701 买 49 8-5 3 星 65 40 0% 单 边 ZC1701 买 475 7-25 3 星 / 470 4.46% 单 边 CU1610 卖 38350 7-25 3 星 36500 39000 1.9% 单 边 AL1610 买 12190 7-25 3 星 13000 11900-1% 单 边 ZN1610 买 17000 7-15 3 星 18000 16500 1.82% 单 边 NI1701 买 81800 7-29 3 星 84500 80000 0.7% 评 级 说 明 : 星 级 越 高, 推 荐 评 级 越 高 3 星 表 示 谨 慎 推 荐 ;4 星 表 示 推 荐 ;5 星 表 示 强 烈 推 荐 9
免 责 条 款 负 责 本 研 究 报 告 内 容 的 期 货 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 戒 观 点 直 接 戒 间 接 相 关 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更, 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 戒 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 戒 期 货 的 买 卖 出 价 戒 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 形 式 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 布 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处 为 兴 业 期 货, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 总 部 及 分 支 机 构 浙 江 分 公 司 地 址 : 浙 江 省 宁 波 市 中 山 东 路 796 号 东 航 大 厦 11 楼 邮 编 :315040 联 系 电 话 :0574-87716560 87717999 87731931 87206873 上 海 营 业 部 上 海 市 浦 电 路 500 号 上 海 期 货 大 厦 1501A 室 杭 州 营 业 部 浙 江 省 杭 州 市 庆 昡 路 42 号 1002 室 联 系 电 话 :0571-85828718 联 系 电 话 :021 68401108 台 州 营 业 部 台 州 黄 岩 区 环 城 东 路 258 号 交 通 大 厦 10 楼 1013 室 温 州 营 业 部 温 州 市 汤 家 桥 路 大 自 然 家 园 1 幢 1504 室 联 系 电 话 :0577 88980635 联 系 电 话 :0576 84274547 深 圳 营 业 部 深 圳 市 福 田 区 福 田 街 道 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 3A 楼 412 416 417 福 州 营 业 部 福 建 省 福 州 市 鼓 楼 区 五 四 路 137 号 信 和 广 场 2501 单 元 联 系 电 话 0591-88507817 联 系 电 话 :0755-33320775 北 京 营 业 部 北 京 市 朝 阳 区 朝 阳 门 北 大 街 20 号 兴 业 银 行 厦 25 层 联 系 电 话 :010-69000899 请 务 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10