上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 信 用 评 级 报 告 告 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 评 级 时 间 : 2014 年 7 月 10 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
编 号 : 新 世 纪 债 评 (2014)010426 概 述 新 世 纪 评 级 评 级 对 象 : 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 ( 简 称 本 期 中 票 ) 信 用 等 级 : AA + ( 未 安 排 增 级 ) 评 级 时 间 : 2014 年 7 月 10 日 发 行 规 模 : 9 亿 元 发 行 目 的 : 归 还 金 融 机 构 借 款 存 续 期 限 : 3 年 偿 还 方 式 : 每 年 付 息, 到 期 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 偿 还 兑 付 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 母 公 司 数 据 : 2014 年 第 一 季 度 货 币 资 金 11.14 10.78 2.87 4.46 刚 性 债 务 29.94 29.19 16.35 17.30 所 有 者 权 益 54.19 53.70 54.36 54.62 经 营 性 现 金 净 流 入 量 15.88 4.71 1.83 0.23 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 178.22 182.41 182.93 182.70 总 负 债 111.99 114.26 110.06 109.11 刚 性 债 务 91.46 93.44 84.71 85.77 所 有 者 权 益 66.22 68.15 72.87 73.59 营 业 收 入 17.96 22.65 19.19 4.00 净 利 润 4.70 3.86 3.84 0.62 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -0.31 8.61 1.48-1.14 EBITDA 11.80 11.11 11.98 - 资 产 负 债 率 [%] 62.84 62.64 60.16 59.72 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 72.40 72.94 86.02 85.80 流 动 比 率 [%] 132.00 129.81 135.51 137.22 现 金 比 率 [%] 30.23 29.01 19.96 19.53 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.87 1.55 1.75 - 净 资 产 收 益 率 [%] 7.05 5.75 5.45 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.29 7.61 1.32 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -7.13 6.64 5.56 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.25 1.91 2.12 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.13 0.12 0.13 - 注 : 根 据 张 江 高 科 经 审 计 的 2011~2013 年 及 未 经 审 计 的 2014 年 第 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 评 级 观 点 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 ( 简 称 新 世 纪 公 司 或 本 评 级 机 构 ) 对 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 张 江 高 科 该 公 司 或 公 司 ) 发 行 的 期 限 为 3 年 的 9 亿 元 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 进 行 了 评 级, 反 映 了 张 江 高 科 在 产 业 聚 集 效 应 稳 定 的 租 金 收 入 资 产 变 现 能 力 等 方 面 所 具 有 的 优 势, 同 时 也 反 映 了 公 司 在 招 商 引 资 及 投 融 资 等 方 面 所 面 临 的 压 力 与 风 险 主 要 优 势 : 良 好 的 区 域 发 展 环 境 张 江 高 科 技 园 区 已 发 展 较 为 成 熟, 形 成 了 良 好 的 投 资 环 节 和 生 物 医 药 通 讯 信 息 软 件 集 成 电 路 等 产 业 集 群 基 础, 为 张 江 高 科 的 发 展 提 供 了 良 好 基 础 核 心 业 务 稳 定 性 强 经 过 多 年 的 发 展, 张 江 高 科 已 形 成 较 成 熟 的 高 科 技 园 区 开 发 经 营 战 略, 并 拥 有 大 量 经 营 性 租 赁 物 业, 出 租 比 率 高, 客 户 稳 定 性 较 强, 每 年 可 产 生 稳 定 的 大 额 现 金 流 入, 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 资 金 支 持 优 质 资 产 变 现 能 力 强 张 江 高 科 拥 有 大 量 低 成 本 园 区 物 业, 资 产 质 量 好 变 现 能 力 强, 可 对 即 期 债 务 偿 付 提 供 良 好 保 障 分 析 师 唐 俊 Tel:(021) 63501349-653 E-mail:tj@shxsj.com 谢 宝 宇 Tel:(021) 63501349-642 E-mail:xby@shxsj.com 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 主 要 风 险 : 来 自 周 边 园 区 的 经 营 与 分 流 压 力 加 大 商 务 成 本 的 上 升, 加 之 长 三 角 地 区 其 他 城 市 类 似 科 技 产 业 园 区 后 发 优 势 的 逐 步 显 现 将 会 对 张 江 高 科 技 园 区 的 长 期 发 展 构 成 较 大 客 户 分 流 或 转 移 压 力 资 金 平 衡 难 度 加 大 近 期 张 江 高 科 新 建 项 目 较 多, 资 金 投 入 量 较 大, 且 采 取 以 租 为 主, 租 售 结 合 的 经 营 模 式, 资 金 回 收 周 期 较 长, 短 期 内 经 营 活 动 现 金 状 况 较 为 紧 张 集 中 偿 付 压 力 张 江 高 科 将 有 20 亿 元 公 司 债 券 将 于 2014 年 内 集 中 到 期, 集 中 偿 付 压 力 很 大 1
未 来 展 望 通 过 对 张 江 高 科 及 其 发 行 的 本 期 中 票 主 要 信 用 风 险 要 素 的 分 析, 新 世 纪 公 司 给 予 公 司 AA + 主 体 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 认 为 本 期 中 票 还 本 付 息 安 全 性 很 高, 并 给 予 本 期 中 票 AA + 信 用 等 级 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 2
声 明 本 评 级 机 构 对 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 2014 年 第 一 期 中 期 票 据 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 除 因 本 次 评 级 事 项 使 本 评 级 机 构 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 本 评 级 机 构 评 估 人 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 本 评 级 机 构 与 评 估 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 评 级 机 构 的 信 用 评 级 和 其 后 的 跟 踪 评 级 均 依 据 评 级 对 象 所 提 供 的 资 料, 评 级 对 象 对 其 提 供 资 料 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 正 确 性 负 责 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 本 次 评 级 的 信 用 等 级 有 效 期 至 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 2014 年 第 一 期 中 期 票 据 本 息 的 约 定 偿 付 日 止 鉴 于 信 用 评 级 的 及 时 性, 本 评 级 机 构 将 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级 在 信 用 等 级 有 效 期 限 内, 评 级 对 象 在 财 务 状 况 外 部 经 营 环 境 等 发 生 重 大 变 化 时 应 及 时 向 本 评 级 机 构 提 供 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 按 照 相 关 评 级 业 务 规 范, 进 行 后 续 跟 踪 评 级, 并 保 留 变 更 及 公 告 信 用 等 级 的 权 利 本 评 级 报 告 所 涉 及 的 有 关 内 容 及 数 字 分 析 均 属 敏 感 性 商 业 资 料, 其 版 权 归 本 评 级 机 构 所 有, 未 经 授 权 不 得 修 改 复 制 转 载 散 发 出 售 或 以 任 何 方 式 外 传 3
上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 一 募 集 资 金 用 途 ( 一 ) 债 项 概 况 经 该 公 司 五 届 三 十 四 次 董 事 会 审 议 通 过, 公 司 拟 向 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 申 请 公 开 发 行 不 超 过 人 民 币 9( 含 ) 亿 元 的 中 期 票 据 本 期 中 期 票 据 发 行 规 模 为 9 亿 元 公 司 拟 将 本 次 募 集 资 金 用 于 偿 还 公 司 金 融 机 构 借 款 图 表 1. 拟 发 行 的 本 期 中 票 概 况 中 期 票 据 名 称 : 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 注 册 额 度 : 9 亿 元 人 民 币 本 期 发 行 规 模 : 9 亿 元 人 民 币 中 期 票 据 期 限 : 3 年 定 价 方 式 : 按 面 值 发 行 增 级 安 排 : 无 资 料 来 源 : 张 江 高 科 该 公 司 于 2009 年 12 月 发 行 了 待 偿 还 余 额 为 20 亿 元 人 民 币 的 2009 年 公 司 债, 期 限 为 5 年, 截 至 目 前 公 司 还 本 付 息 情 况 正 常 此 外, 公 司 计 划 于 2014 年 向 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 申 请 公 开 发 行 不 超 过 人 民 币 9( 含 ) 亿 元 的 短 期 融 资 券 ( 二 ) 募 集 资 金 用 途 该 公 司 本 次 发 行 中 期 票 据 募 集 资 金 的 主 要 用 于 置 换 公 司 金 融 机 构 借 款 拓 宽 融 资 渠 道 二 公 司 信 用 质 量 该 公 司 于 1995 年 12 月 30 日 经 上 海 市 浦 东 新 区 管 理 委 员 会 沪 浦 管 (95)245 号 文 批 准, 由 上 海 张 江 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 原 名 上 海 市 张 江 高 科 技 园 区 开 发 公 司, 以 下 简 称 张 江 集 团 ) 和 上 海 久 事 公 司 共 同 发 起, 4
以 募 集 方 式 设 立 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 发 审 字 [1996]17 号 文 批 准, 公 司 于 1996 年 4 月 向 社 会 公 开 发 行 境 内 上 市 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 股 票 2500 万 股, 并 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 交 易 ( 股 票 代 码 600895) 后 多 次 转 增 配 股, 截 至 2013 年 末, 公 司 股 本 总 额 为 15.49 亿 元, 股 份 总 数 为 15.49 亿 股, 全 部 为 无 限 售 条 件 的 流 通 股, 其 中 张 江 集 团 持 股 53.58%, 为 公 司 控 股 股 东 该 公 司 主 要 从 事 张 江 高 科 技 园 区 内 的 房 地 产 开 发 经 营 业 务, 为 张 江 高 科 技 园 区 的 主 要 开 发 和 经 营 者 之 一 随 着 张 江 高 科 技 园 区 开 发 的 不 断 成 熟, 公 司 不 仅 积 累 了 丰 富 的 园 区 开 发 经 验 和 品 牌 知 名 度, 并 且 持 有 研 发 楼 办 公 楼 商 业 住 宅 厂 房 等 多 种 业 态 的 较 大 规 模 的 经 营 性 物 业 截 至 2013 年 末, 该 公 司 经 审 计 的 合 并 会 计 报 表 口 径 资 产 总 额 为 182.93 亿 元, 所 有 者 权 益 为 72.87 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 为 69.08 亿 元 );2013 年 度 实 现 营 业 收 入 19.19 亿 元, 净 利 润 3.84 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 3.72 亿 元 ) 截 至 2014 年 3 月 末, 该 公 司 未 经 审 计 的 合 并 会 计 报 表 口 径 资 产 总 额 为 182.70 亿 元, 所 有 者 权 益 为 73.59 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 为 69.78 亿 元 ); 一 季 度 实 现 营 业 收 入 4.00 亿 元, 实 现 净 利 润 0.62 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 0.59 亿 元 ) 张 江 高 科 技 园 区 作 为 上 海 市 政 府 聚 焦 张 江 战 略 的 载 体, 经 过 多 年 的 开 发 建 设, 投 资 和 居 住 环 境 日 益 完 善, 园 区 经 济 保 持 较 快 发 展, 园 区 内 企 业 盈 利 能 力 较 强, 但 总 体 经 济 规 模 一 般 该 公 司 作 为 国 有 控 股 上 市 企 业, 产 权 结 构 清 晰 ; 法 人 治 理 结 构 完 善, 经 营 独 立 性 强 公 司 根 据 业 务 需 要 设 立 了 较 为 完 善 的 组 织 架 构, 各 部 门 间 职 责 划 分 较 为 合 理 公 司 在 资 金 业 务 运 营 等 方 面 建 立 了 较 为 规 范 的 内 部 控 制 制 度, 并 能 通 过 对 各 项 业 务 的 制 度 化 管 理 该 公 司 定 位 于 园 区 开 发, 积 极 拓 展 相 关 业 务, 并 构 建 了 一 条 完 整 的 产 业 链, 形 成 园 区 开 发 为 主 体 高 科 技 投 资 及 服 务 为 两 翼 的 产 业 布 局 园 区 核 心 区 域 经 过 多 年 开 发 基 本 成 熟, 吸 引 了 一 大 批 国 内 外 知 名 企 业 入 驻, 产 业 聚 集 效 应 明 显, 也 为 公 司 进 一 步 开 展 奠 定 了 良 好 基 础 公 司 近 年 来 资 产 负 债 率 水 平 基 本 保 持 稳 定, 但 刚 性 债 务 规 模 较 大, 利 息 负 担 较 重 公 司 目 前 财 务 弹 性 较 强, 并 可 通 过 适 度 调 整 物 业 销 售 计 划 及 股 权 转 让 来 平 稳 自 身 现 金 流 入 预 期, 对 公 司 债 务 偿 还 形 成 有 效 的 保 障 经 本 评 级 机 构 信 用 评 级 委 员 会 评 审, 评 定 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 5
份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 为 AA + 级, 评 级 展 望 为 稳 定 [ 详 见 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 评 级 报 告 ] 三 风 险 揭 示 ( 一 ) 房 地 产 市 场 波 动 风 险 房 地 产 行 业 是 受 经 济 周 期 波 动 影 响 较 为 明 显 的 行 业 之 一, 有 较 强 的 周 期 性 宏 观 经 济 因 素 的 变 化 会 透 过 房 产 市 场 供 需 的 变 化 对 房 产 市 场 产 生 重 大 影 响 在 宏 观 紧 缩 的 情 况 下 从 事 房 产 业 务 的 企 业 利 润 可 能 会 受 到 较 大 影 响 虽 然 该 公 司 为 园 区 开 发 类 企 业, 与 单 纯 的 房 地 产 开 发 企 业 的 经 营 模 式 具 有 本 质 区 别, 但 园 区 物 业 销 售 部 分 的 收 益 水 平 仍 将 受 到 市 场 波 动 的 影 响 ( 二 ) 财 务 风 险 近 年 来 该 公 司 新 建 项 目 较 多, 资 金 投 入 量 大, 且 公 司 采 取 以 租 为 主 的 经 营 模 式, 资 金 回 收 周 期 较 长, 对 公 司 的 筹 资 能 力 提 出 了 较 高 的 要 求 此 外, 融 资 成 本 的 高 低 也 直 接 影 响 公 司 业 务 运 营 的 成 本 ( 三 ) 周 边 园 区 的 竞 争 风 险 张 江 高 科 技 园 区 商 务 成 本 持 续 上 升, 加 之 长 三 角 地 区 其 他 城 市 类 似 科 技 产 业 园 区 后 发 优 势 的 逐 步 显 现 将 会 对 其 长 期 发 展 构 成 较 大 客 户 分 流 或 转 移 压 力, 园 区 招 商 压 力 不 断 加 大 ( 四 ) 异 地 项 目 投 资 风 险 该 公 司 后 续 在 区 内 可 供 开 发 地 块 不 多, 为 在 一 定 程 度 上 影 响 公 司 区 内 房 地 产 业 务 持 续 发 展 ; 而 公 司 开 发 的 园 区 外 项 目 盈 利 能 力 不 强, 稀 释 了 近 年 的 整 体 毛 利 水 平 四 结 论 受 行 业 特 征 影 响, 该 公 司 各 年 度 间 经 营 业 绩 有 所 波 动, 但 整 体 保 持 稳 定 公 司 负 债 经 营 程 度 合 理, 短 期 刚 性 偿 债 压 力 可 控, 资 产 质 量 良 好, 变 现 能 力 强, 可 对 即 期 债 务 偿 付 提 供 有 效 保 障 此 外, 多 元 化 的 融 资 渠 6
道 有 助 于 增 强 公 司 的 财 务 弹 性, 降 低 财 务 风 险 7
跟 踪 评 级 安 排 根 据 中 国 人 民 银 行 监 管 要 求 和 本 评 级 机 构 的 业 务 操 作 规 范, 在 本 期 中 期 票 据 存 续 期 ( 本 期 中 期 票 据 发 行 日 至 约 定 的 本 息 偿 付 日 ) 内, 本 评 级 机 构 将 对 其 进 行 持 续 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 本 评 级 机 构 将 持 续 关 注 发 行 人 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 发 行 人 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 件 发 行 人 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 以 动 态 地 反 映 发 行 人 本 期 中 期 票 据 的 信 用 状 况 ( 一 ) 跟 踪 评 级 时 间 和 内 容 本 评 级 机 构 对 本 期 中 期 票 据 的 持 续 跟 踪 评 级 的 期 限 为 中 期 票 据 发 行 日 至 中 期 票 据 到 期 日 定 期 跟 踪 评 级 将 在 本 期 中 期 票 据 成 功 发 行 后 每 年 出 具 一 次 正 式 的 定 期 跟 踪 评 级 报 告 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 首 次 评 级 报 告 保 持 衔 接, 如 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 上 次 评 级 报 告 在 结 论 或 重 大 事 项 出 现 差 异 的, 本 评 级 机 构 将 作 特 别 说 明, 并 分 析 原 因 另 外, 本 评 级 机 构 也 将 对 发 行 人 发 债 后 累 计 出 现 的 违 约 率 进 行 描 述 和 分 析 不 定 期 跟 踪 评 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起 进 行 在 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 人 应 根 据 已 作 出 的 书 面 承 诺 及 时 告 知 本 评 级 机 构 相 应 事 项 本 评 级 机 构 持 续 跟 踪 评 级 人 员 将 密 切 关 注 与 发 行 人 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 安 排 不 定 期 跟 踪 评 级 并 调 整 或 维 持 原 有 信 用 级 别 不 定 期 跟 踪 评 级 报 告 在 本 评 级 机 构 向 发 行 人 发 出 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 后 10 个 工 作 日 内 提 出 ( 二 ) 跟 踪 评 级 程 序 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 常 规 跟 踪 评 级 告 知 书, 不 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 调 研 评 级 分 析 评 级 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 本 评 级 机 构 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 发 行 人 本 期 中 期 票 据 投 资 人 债 权 代 理 人 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 在 持 续 跟 踪 评 级 报 告 签 署 之 日 后 十 个 工 作 日 内, 发 行 人 和 本 评 级 机 构 应 在 监 管 部 门 指 定 媒 体 及 本 评 级 机 构 的 网 站 上 公 布 持 续 跟 踪 评 级 结 果 8
附 录 一 : 公 司 与 实 际 控 制 人 关 系 图 上 海 市 浦 东 新 区 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100.00% 上 海 张 江 ( 集 团 ) 有 限 公 司 53.58% 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 注 : 根 据 张 江 高 科 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2014 年 3 月 末 ) 附 录 二 : 公 司 组 织 结 构 图 注 : 根 据 张 江 高 科 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2014 年 3 月 末 ) 9
附 录 三 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 178.22 182.41 182.93 182.70 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 20.93 21.38 11.95 11.43 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 91.46 93.44 84.71 85.77 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 66.22 68.15 72.87 73.59 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 17.96 22.65 19.19 4.00 净 利 润 [ 亿 元 ] 4.70 3.86 3.84 0.62 EBITDA[ 亿 元 ] 11.80 11.11 11.98 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -0.31 8.61 1.48-1.14 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -7.46-1.09 4.75 0.93 资 产 负 债 率 [%] 62.84 62.64 60.16 59.72 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 79.53 79.59 82.01 81.64 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 72.40 72.94 86.02 85.80 流 动 比 率 [%] 132.00 129.81 135.51 137.22 速 动 比 率 [%] 51.02 46.90 45.45 46.45 现 金 比 率 [%] 30.23 29.01 19.96 19.53 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.87 1.55 1.75 - 有 形 净 值 债 务 率 [%] 169.70 168.17 151.39 148.58 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 52.37 55.07 45.01 46.06 担 保 比 率 [%] 1.41 0.07 0.04 - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 1.47 1.70 1.42 - 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 0.15 0.19 0.19 - 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 11.90 15.54 13.23 - 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.10 0.13 0.11 - 毛 利 率 [%] 58.59 50.82 42.56 41.79 营 业 利 润 率 [%] 32.12 19.06 25.07 21.66 总 资 产 报 酬 率 [%] 5.59 5.02 5.40 - 净 资 产 收 益 率 [%] 7.05 5.75 5.45 - 净 资 产 收 益 率 *[%] 7.37 5.79 5.76 - 营 业 收 入 现 金 率 [%] 93.11 108.44 85.63 98.38 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -0.51 11.99 2.19 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.29 7.61 1.32 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -12.55 10.47 9.19 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -7.13 6.64 5.56 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.25 1.91 2.12 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.13 0.12 0.13 - 注 : 表 中 数 据 依 据 张 江 高 科 经 审 计 的 2011~2013 年 及 未 经 审 计 的 2014 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 整 理 计 算 10
附 录 四 : 指 标 名 称 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) 营 业 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 11
附 录 五 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 AAA 级 含 义 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 投 资 级 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 机 级 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 12