北京石油管理干部学院学报 自 Wind 数 据 库 样 本 区 间 为 年 月 -4 出口远东的则参照阿曼和原油 我国 年 月 具体的变量描述如表 所示 原油定价机制从 998 年开始与国际接轨 油田原 油定价参照国际原油价格 在 8 年之后同 由表 可见 就平均值而言 原油是最 时参照印尼 Cin

海外石油 基于VECM模型的国内外原油价格 传导机制的研究 褚林涛[] 周维科[] [ 摘 要 ] 通过向量误差修正模型和 Johansen 检验分析 和原油四大价 格中间的互动关系发现 当 原油价格分别上涨 % 时 原油长期均衡价格将 分别下降.39% 上升.4% 上升.3% 原油价格的波动会引起国际原油价格的波动 为此我国除了要定量调控国家油价外 还有进一步提高我国原油价格的定价权 [ 关键词 ] 原油价格 传导机制 向量误差修正模型 原油价格通过影响原材料 燃料 动力等投 显示国内成品油价格对国际原油价格影响微乎其微 入品价格引起诸多行业的生产成本变动 强烈牵动 丁丽君 8 研究上海燃料油期货与国外石油期 着各国的产品价格和国际竞争力 历来被国内外社 货的关联性 但是这些研究只是直接将国际代表性 会各界所重视 我国从 998 年 6 月 日开始与国 原基准油和国内油价关联做分析 并没有考虑他们 际油价接轨 原油 成品油相继与国际市场原油价 中间的原油价格传导 事实上 我国原油定价主要 格实现了价格联动 据 BP3 年能源展望报告 参照亚洲地区的原油价格 如在 8 年之前 版 中国将在 3 年前后超过美国成为世 参照印尼的米纳斯原油价格 在 8 年之后同时 界上最大的石油消费国 进口量约占石油消费总量 参照印尼原油价格 实际上还通过影响中 的四分之三 石油进口依存度将从 3 年的 6% 东原油价格和原油价格影响原油价格 为 6 万 桶 / 日 升 至 3 年 的 7% 3 万 桶 此本文将选择 原油四大价 / 日 然而诸多研究指出 我国是国际油价波动 格分析国内外原油价格的波动 以便更清晰了解国 的接受者 陈柳钦 刘惠杰 陈明 际价格对我国原油价格的影响途径 并回答我国究 敏 常常在原油对外贸易中出现 高买低 竟是否被动接受国际原油价格的传导 卖 现象 丁丽君 8 但是在 998 年 -4 年期间我国如此巨大的原油消费和进口就真的没有 一 数据来源与描述性统计 对国际原油价格产生影响么 诸多学者通过分析原 在国际油价选择方面 纽约商业交易所上市的 油价格与其他价格变量之间的关系来证明这一观 美国西德克萨斯轻质原油 West Texas Interedi- 点 如刘红和王小娇 4 通过误差修正模型 ate 简称 原油合约是全球原油定价的基准 VECM 发现国际油价波动对国内外油价波动影响 之一 由于原油产地分布在不同国家 产自中东 远大于国内油价波动对国际油价的影响 脉冲函数 的原油如果出口北美的则参照西得克萨斯中质油 [] 褚林涛 北京石油管理干部学院学院办公室秘书科科长 助理研究员 [] 周维科 北京石油管理干部学院办公室行政事务科 年4期 49

北京石油管理干部学院学报 自 Wind 数 据 库 样 本 区 间 为 年 月 -4 出口远东的则参照阿曼和原油 我国 年 月 具体的变量描述如表 所示 原油定价机制从 998 年开始与国际接轨 油田原 油定价参照国际原油价格 在 8 年之后同 由表 可见 就平均值而言 原油是最 时参照印尼 Cinta 原油价格 本研究主要选 便宜的 平均 64.3 美元 / 桶 我国的原油价 取 作为国际原油价格 油田是我国年产原 格相对较高 就最大值而言 和原油价格 油最高的石油企业之一 目前产量仍然维持在 4 比较高 均超过了 37 美元 / 桶 从标准差来看 万吨左右 占我国同期陆上原油总产量近 4% 故 原油价格标准差在研究区间内最小 原油价 选取油田油价作为国内原油价格 由于近年来 格是最稳定的 而原油价格是波动最大的 从 中东石油中原油地位上升以及原油价格作 价格变化趋势来看 如图 所示 年 月 为原油价格参考标准油 故在国际油价方面也 份 四大原油价格比较低 分别为 4.8 7.6 选择两者作为研究对象 本研究所采用的数据均来 3.46 3.87 美元 / 桶 在 年 月份达到最 表 单位 美元 / 桶 变量介绍及数据基本描述 小值 分别为 7.6 9.7 7.7 6.94 美元 / 桶 在 8 年 7 月份达 变量名称 变量 wti dubai cinta daqing lwti ldubai lcinta ldaqing 平均值 64.6 64.3 6.3 6.77 中位数 64.44 6.3 6.8 6. 最大值 37.6 34.4 3.3 37. 到极小值后开始上升 但从 4 年 9 最小值 9.7 7.7 6.94 7.6 月份开始急速下跌 标准差 9. 33. 33.37 33. 观测值 8 8 8 8 到 最 高 值 分 别 是 37. 37.6 34.4 3.3 美元 / 桶 之后受金 融危机影响飞速下滑 年 6 月跌 二 研究方法与结果分析 一 研究方法 4 研究国内外市场的整合程度 一 DUB AI C IN T A D A Q IN G 个简便的方法是通过价格传导关系进 行研究 建立在向量自回归原理上的 向量误差修正 VEC 模型可以分析 市场价格传导程度 同时避免了传统 8 共聚合法的缺陷 如果向量自回归模 6 型 Vector Autoregressive Model 简 称 VAR 模型 中各价格序列非平稳但 4 同阶单整则可利用 Johansen 方法进 一步检验这些价格之间的长期协整关 系 如果存在长期协整关系 则基于 Johansen 检验和协整方程式可以获 图 china 'lpttchina 'lptt 4 6 8 4 式 中 lpt 年 4 年四大原油价格走势图 k k china P I Iectt k M 'lptt tt nkn Knn 'lpttchina nn 年4期 T Tectt kk T 'lp cnina cnina tt kk nn Unn 'lp tt nn 得 VEC 模型 Xtt () () 为取了 的国际原油价格和国内原油 价格 lpt-j 是其滞后 j 阶的变量 最 大滞后阶数为 k Δlp 为 lp 的一阶差

海外石油 Johansen 检 验对 滞后期数和 模型形式敏感 分变量 Δlp 与下文的 dlp 等同 ect- 为滞后一期 误差修正项 φ ρn ηn θ 各项系数表示国际原油价 本文建立了最大滞后阶数 -8 的约束向量自回归 格波动所引起的国内原油价格波动程度以及国内原 UVAR 模型 如表 3 所示 由表 3 发现单位根 油价格波动所引起的国际原油价格的波动程度 为 均在圆内 因此 UVAR 是的 根据 和 SC 了避免通货膨胀因素对结果的影响 取这些价格除 最小信息准则确定其最优滞后阶数 P 可以看出按 以月度通货膨胀指数后的价格 照 准则 p= 时 UVAR 较优 按照 SC 准则 p= 时 UVAR 较优 二 结果分析. 单位根检验和最优滞后阶数选择 ADF 单 位根检验如表 所示 由表 可见 4 个价格序列 均不能通过稳定性检验 而它们的一阶差分项均 在 % 的显著性水平上拒绝原假设 因此都能利用 Johansen 方法来检验它们之间的协整关系 表 HQ 准则选取 因此 UVAR 两阶段最优滞后 期数应该取 p= Johansen 协整关系检验的滞后区 间为 - ADF 单位根检验 % 临界值 % 临界值 % 临界值 P值 -3.4 -.376.39 -.4 -.943 -.66-9.76 -. -4. -3.43-3.4 -.8.49 -.3 N,N, -.78 -.943 -.66-9.43 -.33 lcinta I,T, -4. -3.43-3.4 -.7.44 -.3 的一阶差分 lcinta N,N, -.78 -.943 -.66-9.38 -. ldaqing I,T, -4. -3.43-3.4 -.73.446 -.4 的一阶差分 ldaqing N,N, -.78 -.943 -.66-9.4 -.44 表达式 C T P) lwti I,T, -4. -3.43 的一阶差分 lwti N,N, -.78 ldubai I,T, 的一阶差分 ldubai 表3. 协 整 关 系 如 表 所 示 表 约束 VAR 模型估计表 最大滞后阶数 单位根在圆外数 Log likelihood SC VAR 选择 是对 种可能形式进行协整关系检验 的结果 迹统计量和最大特征根两种检 -489.33 6.66 7.* 待估 -443.866 6.8* 7.7 待估 3-4.44 6.49 7.8 4-39.96 6.36 7.8-366.69 6.7 8.94 式根据 准则进行选择模型 4 根据 6-346.87 6.6 8.437 SC 准则选择模型 和模型 本文主 7-39.339 6.79 8.83 要基于 准则选择模型 4 即包含常 8-34.73 6.8 9.38 数和确定性趋势的误差修正模型 具体 表4 最大滞后 阶数 示 由 表 4 可 知 p 等 于 时 可 以 按 照 LR FPE ADF 变量名称 进一步对最优滞后期数进行确定 如表 4 所 第几阶 LR 验方法都表明 模型在 % 显著水平下 至少存在 种协整关系 最优模型形 为式 3 所示 其中 () 为标准差 [] 为 t 值. 最优之后结束的选择 FPE ldaqing(-)=-.39lwti(-)+.4ldubai(-)+ SC HQ 96. 4.6 6.889 7.46* 7.34 74.9* 9.69* 6.68* 7.7 6.889*.3 lcinta(-) 3.34.6 [-.6] [.747] [.3] 年4期

北京石油管理干部学院学报 表 Johansen 协整关系检验 模型形式 观测数 : 77 迹统计量 滞后区间 : 最大特征根 to 之后开始缓慢上升 原油的正向冲击使原 3 4 油价格偏离未受冲击前状态在第 个月最大 为.8 个标准差 第 个月开始趋于 新的均 6.73 SC 7.37* 7.37* 7.43 7.43 7.4 衡偏离未受冲击前状态高.4 个标准差 原 油的冲击则使原油价格偏离未受冲击前状态在 6.689 6.79 6.6* 6.6 第 7 个月最大 为 3 个标准差 直到第 6 个 月开始趋于 新的均衡偏离未受冲击前状态高 注 : ①模型形式从 到 分别代表附加项并截距和线性趋.33 个标准差 势 附加项和形势趋势但有截距 线性趋势和有截距 有线 4. 方差分解 为进一步分析国内外原油价格影 性趋势和有截距 存在二次趋势并有截距 ② 与 SC 为对相 应误差修正模型整体进行诊断的最小信息准则统计量 响的相对重要性以及变化趋势 基于 VECM 模型对 由式 3 所示 当 原油价格上涨 % 时 原油价格进行方差分解 如表 6 所示 原油长期均衡价格将下降.39% 当原 由表 6 可知 对原油价格进行方差分解 油价格上涨 % 时 原油长期均衡价格将上升 时 原油价格自身贡献度较大 长期平均贡献.4% 当原油价格上涨 % 时 原油长 度为 94.68% 滞后第 期取最大值 为 % 呈 期均衡价格将上升.3% 现逐渐变小的过程 对原油价格的影响 3. 脉冲响应函数 脉冲响应函数可以反映每个 最小 平均占.4% 呈现倒 U 形曲线体征 辛 内生变量的变动或冲击对系统内所有内生变量产生 塔原油价格对原油的长期平均影响大于原 的影响 这个冲击由于变量之间的动态联系 会产 油价格 这与我国在 8 年挂靠原油价 生一连串的连锁反应 可以预测系统各变量收到冲 格有直接关系 对 原油价格进行方差分解时 击后的发展状况 如图 所示 大 庆 原 油 价 格 长 期 平 均 贡 献 度 高 达 83.76% 并 由图 可见 来自原油价格波动的一个标 呈现逐年递增趋势 在滞后第 36 期取最大值 为 准差的正向冲击 使原油价格发生明显的正向 8.% 原油自身价格影响长期平均贡献度为 波 动 当 月 偏 离 未 受 冲 击 前 状 态 9.% 呈现逐年递减趋势 原油价格对.79 个标准差 第 个月达到最 大值 为.3 个标准差 从第 3.. 个月开始一路下滑 在第 3 个月.8.8 冲击的影响基本消失 新的均衡偏.4.4.. 离未受冲击前状态高.4 个标准 差 来自 原油价格一个标准 差的正向冲击 原油价格会发 -.4 -.4 3 3 3 3 3 3 生明显的负向波动 当月偏离未受 冲 击 前 状 态 低 个 标 准 差.. 之后开始缓慢下降 在第 4 个月.8.8 冲击的影响基本消失 新的均衡偏.4.4 离未受冲击前状态低 个标准.. 差 来自原油和原油价格 一个标准差的正向冲击 原油 价格均发生正向波动 当月为 年4期 -.4 -.4 图 3 3 国内外油价波动对原油价格的冲击

海外石油 表6 原油价格分解 原油价格分解 单位 % 国内外原油价格的方差分解结果 原油价格分解 原油价格分解 7.94 9.6 8. 4.93.9 97.74..4 98.8..7.7 7.74..7.97 8.4 3.87 3..88 9.8..9 3.46 3 9.7..8.98 78.9 6.7.4 4.7 8.67.9.66 3.7 93.9..93 4.77 4 94... 3.68 8.7 3.4.7.8 8.9.3.84 4.3 9.69.3.4.4 93.93. 3.77 8.33.4.94 6.3 83..79.66 4. 9.8.7 4.86 6 93.9.6.3 3.7 8.8.3.9 6. 83..7.6 4.6 93..6.3 4.6 7 93.9.6.39 3.64 8.8 9..7 6. 83..43. 4.6 93..6.33 4.4 8 93.97.6.4 3.6 83.9 9.. 6.49 83.79.34.38 4.49 93.4.3 4. 9 94.6.4 3.48 83.6 8.67.4 6.44 84..7.9 4.4 93.9.3 4.6 滞后期 94.4.4 3.4 83.93 8.4.6 6.4 84.8.3.3 4.36 93.74.4.8 3.93 94..4 3.34 84. 8.3.7 6.3 84.3..7 4.3 93.86.4.7 3.83 94.6.4 3.9 84.33 8.7.8 6.3 84.44.7. 4.7 93.96.4.6 3.74 4 94..3.38 3.3 8.6 7.9.3 6.3 8..4 9.87 4.4 94...9 3.8 36 94.64.3.38.9 8. 7.4.34 6.7 8.4. 9.79 3.97 94.67..7 3.4 最大值 ().6(6).4(8) 3.77() 8.(36) 9.6().34(36) 6. (6) 8.4 (36) 4.93 () 3.() 4.6 (6) 97.74 ).6 (6).33 (7).4(4) 平均值 94.68.4. 3.4 83.76 9..8.86 长期平均贡献度最小 为.8% 可以发现 我国 84.39.4. 3.97 94.8.3. 3.7 一 结论 原油价格变动会极大影响到 原油价格 对. 国内外原油价格之间存在长期协整关系 当 原油价格进行方差分解时 原油价格长期平均 迪 拜 辛 塔 原 油 价 格 分 别 上 涨 % 时 大 贡献度高达 84.39% 在滞后第 36 期取最大值 迪 庆 原 油 长 期 均 衡 价 格 将 分 别 下 降.39% 上 升 拜原油自身价格影响长期平均贡献度为.%.4% 上升.3% 在第 期达到最大值后呈现逐年递减趋势 原. 对于来自 原油价格 油价格对原油价格的长期平均贡献度最小 为 波动的一个标准差的正向冲击 原油价格会依.4% 对原油价格进行方差分解时 原 次发生明显的正向 负向 正向 正向波动 冲击 油价格长期平均贡献度高达 94.8% 第 期取最 的影响基本消失的时间分别是第 3 4 6 大值 之后呈现下降又缓慢上升趋势 原油自 个月 并且达到新的均衡偏离未受冲击前状态时 身价格影响长期平均贡献度为 3.7% 呈现倒 U 形 来自原油价格的冲击是最大的 原油价格 曲线体征 在第 4 期达到最大 原油价格对迪 的冲击是最小的 拜原油价格的长期平均贡献度最小 为.3% 由 3. 方差分解表明 原油价格论对自身 此可见 对四大原油价格组成的系统进行方差分解 还是其他三类国际原油价格的长期影响是最大的 原油价格论对自身还是其他三类国际原油价 原油价格的影响是最小的 也就是说 我国大 格的长期影响是最大的 三类国际原油对各自进行 庆原油价格的波动会引起国际原油价格的波动 并 分解时将起到突出作用 但是总体来看 原油 不是被动的接受国际原油价格波动的传导 价格的影响是最小的 二 建议. 通过定量分析国内外原油价格的传导机制 三 结论及建议 更加注重亚洲地区和中东地区原油 下转第 6 页 年4期 3

北京石油管理干部学院学报 资源量化指标分析为主要内容的对标管理体系 通 措施 完成 劳动合同法下国有企业纪律惩戒体系 过建立岗位素质与能力评价标准 6 项定员定额标 再造 课题研究 有效提升了人力资源管理的风险 准 34 项人力资源关键指标 探索推行量化分析 防控能力 评价激励机制 在提升员工基本素质 劳动生产效 率和人工成本投入产出效率的同时 有效促进了人 力资源管理集约管控能力和精细管理水平的提高 五 构建了跟踪指导 解决问题的责任落实机 制 管理提升活动开展以来 人力资源管理部门注 重加强工作指导 搞好协调服务 及时研究解决活 三 构建了数字说话 系统掌控的信息化管理 机制 动中遇到的主要困难和突出问题 建立完善了以咨 管理提升活动开展以来 人力资源管理部门深 询诊断 挂牌整改 跟踪督查为主要内容的责任落 入推进以系统数据大普查大维护 系统功能应用升 实机制 配套推行了服务承诺 首问责任 一次性 级 系统功能模块拓展和人力资源统计分析为主要 告知 限时办结和责任追究五项综合性办事制度 内容的信息化建设 突出加快信息化集成应用 持 在提高工作效率的同时 有效推进了责任落实 管 续提升 推进共享 构建了数据质量优化 管理过 理创新和管理提升 程控制 功能需求完善 决策参考支持的信息化管 提升人力资源管理水平是一项持之以恒 常抓 理机制 打造了高效的人事业务管理平台 信息技 不懈的工作 需要继续妥善处理好条和块的关系 术对管理效能和工作质量提升的促进作用明显增强 重点突破和全面提升的关系 管理提升和日常工作 有效支撑了人力资源整体管理水平的提升 的关系 管理提升和 三控制一规范 的关系 进 四 构建了堵塞管理漏洞 依法依规治企的风 险防控机制 一步深入研究成果固化的有效途径 建立管理提升 管理提升活动开展以来 人力资源管理部门将 人力资源管理科学化 制度化 规范化水平的持续 风险防控管理与人力资源管理具体业务相结合 建 的长效机制 建立定期评估改进的常态机制 促进 提升 立完善了以法律风险岗位防控 内控流程建设和劳 动关系理论研究为主要内容的风险防控机制 排查 [ 收稿日期 ]--3 法律风险源点和涉险岗位 均相应制定了防控补救 [ 责任编辑 ] 吴金艳 上接第 3 页 价格的波动 根据原油价格的长期 [] 陈明敏. 我国缺乏国际石油定价权的实证分析及 协整关系来调控国内的价格 从而降低国际原油价 应对策略 [J]. 价格月刊 (). 格的波动传递至我国的风险 [3] 刘红 王小娇. 我国燃油期货与国际原油期货的. 进一步提高我国原油价格的定价权 应充分 价格关系研究 [J]. 价格理论与实践 4(). 利用原油进口量大的优势 提高国际原油价格的发 [4] 蒋瑛 罗明志. 中国原油进口对国际油价波动的 言权 同时有效利用新启动的上海原油期货交易市 影响及其战略转型研究 [J]. 四川大学学报 哲学社 场来进行现货市场与期货市场的反向同量操作 从 会科学版 (6). 而规避国际油价波动所带来的风险 [ 参考文献 ] [ 收稿日期 ]-7- []BP.BP 3 世界能源展望 [R].. [ 责任编辑 ] 吴金艳 6 年4期