铜 研 究 月 报 2016 年 3 月 2 日 吕 洁 陈 家 伦 有 色 金 属 分 析 师 执 业 编 号 :F0287434 电 话 : 0571-28132579 邮 箱 : markcjl@hotmail.com 目 录 第 一 部 分 行 情 回 顾...2 第 二 部 分 宏 观 形 势...3 第 三 部 分 铜 基 本 面...8 第 四 部 分 技 术 分 析...9 第 五 部 分 行 情 展 望...10 第 六 部 分 后 市 焦 点 关 注...10 公 司 简 介...15 信 达 期 货 有 限 公 司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭 州 市 文 晖 路 108 号 浙 江 出 版 物 资 大 厦 1125 室 1127 室 12 楼 和 16 楼 全 国 统 一 服 务 电 话 : 4006-728-728 信 达 期 货 网 址 : www.cindaqh.com
第 一 部 分 行 情 回 顾 本 月 铜 价 因 中 国 汇 率 趋 向 稳 定, 美 联 储 加 息 预 期 暂 缓, 表 现 相 对 稳 定 截 止 2 月 29 日,LME 铜 3 全 月 共 上 涨 2.78%, 收 于 4700 美 元 / 吨, 上 海 期 货 交 易 所 Cu1605 合 约 全 月 共 上 涨 0.45%, 收 盘 于 35880 元 / 吨 图 1:LME 铜 3 日 K 线 图 图 2: 沪 铜 主 力 合 约 日 K 线 图 资 料 来 源 : 博 弈 大 师
第 二 部 分 宏 观 形 势 分 析 全 球 制 造 业 低 迷,2 月 70% 国 家 及 地 区 PMI 下 滑 全 球 已 经 有 28 个 国 家 及 地 区 公 布 了 2 月 制 造 业 PMI 情 况 其 中, 有 20 个 国 家 及 地 区 的 制 造 业 较 上 月 有 所 恶 化,7 个 国 家 及 地 区 较 上 月 有 所 改 善, 印 度 与 上 月 持 平 这 意 味 着, 有 七 成 国 家 及 地 区 的 制 造 业 PMI 在 下 滑, 经 济 状 况 令 人 担 忧 中 国 公 布 的 2 月 制 造 业 PMI 数 据 低 迷 中 国 2 月 官 方 制 造 业 PMI 49.0, 创 2011 年 11 月 以 来 新 低, 且 连 续 第 七 个 月 低 于 荣 枯 线, 预 期 为 49.4, 1 月 为 49.4 相 比 之 下, 美 国 制 造 业 出 现 了 改 善 美 国 供 应 管 理 协 会 (ISM) 公 布 数 据 显 示, 美 国 2 月 ISM 制 造 业 指 数 49.5, 高 于 预 期 的 48.5, 亦 高 于 1 月 的 48.2 ISM 制 造 业 指 数 继 1 月 之 后 再 度 上 涨 图 3:IMF 全 球 经 济 预 测 资 料 来 源 :WIND 1) 美 国 2 月 ISM 制 造 业 PMI 高 于 预 期 ; 美 国 本 月 加 息 预 期 升 温 美 国 2 月 ISM 制 造 业 PMI 高 于 预 期 美 国 供 应 管 理 协 会 (ISM) 公 布 数 据 显 示, 美 国 2 月 ISM 制 造 业 指 数 49.5, 高 于 预 期 的 48.5, 亦 高 于 1 月 的 48.2,ISM 制 造 业 指 数 继 1 月 之 后 再 度 上 涨 ISM 制 造 业 指 数 是 美 国 供 应 管 理 协 会 公 布 的 重 要 数 据, 由 一 系 列 分 项 指 数 组 成, 是 反 映 制 造 业 在 生 产 订 单 价 格 雇 员 交 货 等 方 面 综 合 发 展 状 况 的 晴 雨 表 通 常 扩 张 收 缩 荣 枯 线 为 50, 高 于 50 被 视 为 制 造 业 处 于 扩 张, 低 于 50 则 意 味 着 制 造 业 的 萎 缩 ISM 指 数 对 反 映 美 国 经 济 繁 荣 度 及 美 元 走 势 均 有
重 要 影 响 美 国 本 月 加 息 预 期 升 温 1 月 核 心 个 人 消 费 支 出 (PCE) 物 价 指 数 月 率 增 长 0.3%, 为 2009 年 6 月 来 最 高 增 幅 另 外, 美 国 去 年 四 季 度 GDP 意 外 大 幅 上 修 为 增 长 1%, 市 场 预 期 增 长 0.4%, 前 值 增 长 0.7% 随 着 美 国 经 济 走 强 和 通 胀 的 改 善, 美 国 再 次 加 息 预 期 逐 渐 升 温 2) 欧 央 行 将 再 次 调 整 货 币 宽 松 提 振 经 济 ; 欧 元 区 2 月 CPI 同 比 萎 缩 0.2% 创 12 个 月 新 低 欧 央 行 将 再 次 调 整 货 币 宽 松 提 振 经 济 欧 洲 央 行 行 长 德 拉 吉 在 对 一 位 欧 洲 议 会 成 员 的 致 信 中 表 示, 欧 洲 央 行 下 周 将 针 对 经 济 风 险 加 大 通 胀 不 及 预 期 的 背 景 重 估 刺 激 政 策, 他 还 强 调 欧 洲 央 行 准 备 好 使 用 所 有 必 要 的 工 具 来 提 振 欧 元 区 通 胀 最 新 的 通 胀 数 据 显 示, 欧 元 区 2 月 CPI 意 外 陷 入 萎 缩 这 增 加 了 欧 洲 央 行 在 3 月 会 议 上 扩 大 宽 松 政 策 的 可 能 性 欧 元 区 2 月 CPI 同 比 萎 缩 0.2%, 创 12 个 月 新 低 本 月 公 布 的 数 据 显 示, 欧 元 区 2 月 CPI 令 人 失 望, 四 大 经 济 体 中, 德 国 法 国 西 班 牙 三 个 国 家 的 CPI 全 部 不 及 预 期 目 前, 欧 元 区 19 国 的 通 胀 水 平 已 经 接 近 三 年 不 及 欧 央 行 接 近 且 略 低 于 2% 的 通 胀 目 标 欧 元 区 2 月 CPI 同 比 萎 缩 0.2%, 创 12 个 月 新 低, 大 幅 不 及 预 期 的 0.0%, 前 值 为 增 长 0.3% 3) 一 二 线 城 市 房 价 暴 涨 ; 中 国 制 造 业 仍 然 低 迷 一 二 线 城 市 房 价 暴 涨 根 据 国 家 统 计 局 26 日 公 布 的 数 据, 今 年 1 月 70 个 大 中 城 市 中, 房 价 涨 幅 最 高 的 仍 然 是 深 圳, 其 领 涨 全 国 已 有 14 个 月 之 久, 与 去 年 同 期 相 比 暴 涨 了 52.7% 上 海 和 北 京 分 别 以 21.4% 和 11.3% 的 涨 幅 紧 随 其 后 而 二 线 城 市 中, 表 现 最 亮 眼 的 非 南 京 莫 属,1 月 的 新 建 商 品 住 宅 价 格 环 比 大 涨 2.5%, 涨 幅 甚 至 超 过 了 北 京, 仅 次 于 深 圳 和 上 海, 同 比 涨 幅 也 达 到 10.8%, 居 全 国 第 四 目 前 暴 涨 的 一 二 线 城 市 房 价 使 得 经 济 政 策 把 控 难 度 加 大, 政 府 协 调 能 力 在 面 临 考 验 中 国 制 造 业 仍 然 低 迷 中 国 2 月 财 新 制 造 业 PMI 48.0, 为 5 个 月 来 最 低, 连 续 十 二 个 月 低 于 荣 枯 分 界 线, 预 期 48.4, 前 值 48.4 中 国 2 月 官 方 制 造 业 PMI 49.0, 创 2011 年 11 月 以 来 新 低, 且 连 续 第 7 个 月 低 于 荣 枯 线 预 期 为 49.4, 前 值 为 49.4 近 期 制 造 业 低 迷 因 : 一 是 受 春 节 假 日 因 素 影 响, 部 分 企 业 停 工 减 产, 制 造 业 生 产 和 市 场 需 求 均 有 所 回 落 二 是 随 着 近 两 个 月 生 产 经 营 活 动 的 放 缓, 企 业 原 材 料 采 购 量 继 续 下 降 三 是 由 于 企 业 员 工 集 中 返 乡, 制 造 业 用 工 量 有 所 减 少
第 三 部 分 基 本 面 分 析 2015 年 全 球 铜 市 供 应 过 剩 14.6 万 吨 世 界 金 属 统 计 局 (WBMS) 周 三 公 布 的 数 据 显 示,2015 年 全 年, 全 球 铜 市 供 应 过 剩 14.6 万 吨,2014 年 全 年 为 过 剩 11.6 万 吨 2015 年 全 球 铜 矿 产 量 为 1,928 万 吨, 较 2014 年 增 加 4.3% 全 球 精 炼 铜 产 量 增 加 0.7% 至 2,308 万 吨, 北 美 自 由 贸 易 区 和 印 度 产 量 大 幅 上 升, 增 幅 分 别 达 到 8.5 万 吨 和 2.7 万 吨 2015 年 全 球 铜 消 费 为 2,293.1 万 吨,2014 年 为 2,281.1 万 吨 2015 年 中 国 表 观 铜 需 求 增 加 14.8 万 吨 至 1,145.1 万 吨, 占 全 球 总 需 求 的 50% 欧 盟 28 国 铜 产 量 下 降 0.3%, 需 求 下 滑 2.4% 至 331.1 万 吨 2015 年 12 月, 全 球 精 炼 铜 产 量 为 200.06 万 吨, 消 费 量 为 204.61 万 吨 图 4:WBMS 铜 供 求 缺 口 资 料 来 源 :WIND, 信 达 期 货 研 究 中 心 人 民 币 贬 值, 进 口 铜 冲 击 环 比 减 弱 近 期 因 人 民 币 贬 值, 而 矿 产 国 汇 率 稳 定, 使 得 进 口 铜 矿 和 精 铜 冲 击 都 有 所 缓 解 海 关 总 署 的 数 据 显 示,2016 年 1 月 进 口 铜 矿 117 万 吨, 环 比 下 降 20%, 精 炼 铜 进 口 32.4 万 吨, 环 比 下 降 23% 加 工 费 方 面, 精 矿 粉 加 工 费 下 降 至 80 美 金 左 右
图 5: 铜 矿 进 口 累 计 值 图 7: 铜 加 工 费 图 9: 中 国 精 炼 铜 进 口 资 料 来 源 :WIND, 信 达 期 货 研 究 中 心
地 产 价 格 好 转, 新 开 工 面 积 大 幅 回 暖 概 率 不 高 本 轮 房 地 产 调 控 意 在 降 低 二 三 线 城 市 的 库 存, 但 从 目 前 政 策 的 实 施 来 看, 有 库 存 的 地 方 去 库 存 速 率 较 慢, 而 无 库 存 的 地 方 去 库 存 较 快, 反 应 资 金 逐 利 主 要 在 一 线 城 市, 因 此, 在 二 三 线 城 市 库 存 偏 高 且 强 调 去 库 存 的 背 景 之 下, 预 计 后 期 新 开 工 面 积 将 仍 然 处 于 低 位 图 10: 中 国 房 地 产 销 售 面 积 新 开 工 面 积 资 料 来 源 :WIND, 信 达 期 货 研 究 中 心 国 内 国 外 库 存 劈 叉 由 于 前 期 进 口 盈 利 打 开, 大 量 铜 进 入 国 内 市 场, 导 致 LME 库 存 持 续 走 低, 而 国 内 库 存 持 续 走 高 后 期, 预 计 在 中 国 旺 季 启 动 之 后, 国 内 库 存 上 涨 趋 势 将 改 变, 全 球 库 存 整 体 将 进 一 步 下 降 图 11: 铜 LME SHFE 库 存 资 料 来 源 :WIND, 信 达 期 货 研 究 中 心
短 期 指 标 处 于 中 性 从 进 口 盈 亏 看, 近 期 内 外 盘 比 值 处 于 进 口 亏 损 从 CFTC 持 仓 的 角 度 看, 基 金 净 空 值 较 前 期 的 最 低 位 置 已 经 有 所 缓 解, 但 仍 处 于 低 位 图 12: 内 外 盘 比 值 图 13:COMEX 铜 CFTC 持 仓 结 构 资 料 来 源 :WIND, 信 达 期 货 研 究 中 心
第 四 部 分 技 术 面 分 析 从 月 K 线 看, 短 期 底 部 已 经 形 成, 前 期 快 速 下 跌 导 致 均 线 发 散 过 于 严 重, 短 期 价 格 预 计 将 进 一 步 冲 高 图 14:LME 铜 3 月 K 线 图 15: 沪 铜 主 力 合 约 周 K 线 图 资 料 来 源 : 博 弈 大 师, 信 达 期 货 研 究 中 心
第 五 部 分 行 情 展 望 从 供 应 来 看, 铜 矿 投 放 产 能 仍 然 过 大, 今 年 上 半 年 预 计 南 美 几 处 大 矿 将 投 产 需 求 方 面, 在 去 库 存 的 背 景 下, 预 计 国 内 铜 需 求 难 有 大 的 起 色 短 期 我 们 认 为, 因 进 口 冲 击 减 弱, 需 求 季 节 性 恢 复, 铜 价 将 有 所 上 涨,Cu1605 主 要 波 动 区 间 35000-37500 之 间 第 六 部 分 后 市 焦 点 关 注 1 铜 加 工 费 铜 矿 减 产 信 息 2 中 国 房 地 产 新 开 工 面 积
公 司 简 介 信 达 期 货 有 限 公 司 成 立 于 1995 年 10 月, 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 经 营 期 货 业 务 许 可 证 ( 许 可 证 号 :32060000), 浙 江 省 工 商 行 政 管 理 局 核 准 登 记 注 册 ( 统 一 社 会 信 用 代 码 :913300001000226378) 的 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司, 公 司 由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股, 注 册 资 本 5 亿 元 人 民 币, 是 国 内 规 范 化 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司 之 一 公 司 现 拥 有 上 海 大 连 郑 州 商 品 交 易 所 等 三 大 期 货 交 易 所 的 全 权 会 员 资 格, 是 中 金 所 全 面 结 算 会 员, 可 以 为 客 户 代 理 股 指, 国 债, 铜 铝 锌 橡 胶 燃 料 油 钢 材 大 豆 豆 粕 玉 米 豆 油 棕 榈 油 LLDPE PVC 白 糖 菜 籽 油 棉 花 小 麦 PTA 早 籼 稻 焦 炭 铅 等 所 有 已 上 市 品 种 的 标 准 期 货 合 约 交 易, 向 客 户 提 供 交 易 结 算 交 割 信 息 咨 询 培 训 等 全 方 位 服 务 公 司 全 新 改 版 后 的 新 网 站 www.cindaqh.com 将 以 更 快 捷 更 丰 富 的 信 息 竭 诚 为 您 的 交 易 提 供 最 优 的 服 务 公 司 客 服 热 线 :4006728728 公 司 总 部 地 址 : 浙 江 省 杭 州 市 下 城 区 文 晖 路 108 号 出 版 物 资 大 厦 1125 1127 12 楼 16 楼 雄 厚 金 融 央 企 背 景 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 注 册 地 在 北 京 市, 是 国 内 AMC 系 第 一 家 证 券 公 司 公 司 属 综 合 类 证 券 券 商, 注 册 资 本 为 25.687 亿 元 人 民 币, 拥 有 68 家 营 业 部 信 达 证 券 主 要 出 资 人 及 控 股 股 东 是 中 国 信 达 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 中 国 信 达 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 是 经 国 务 院 和 人 民 银 行 批 准, 由 财 政 部 出 资 于 1999 年 4 月 设 立 的 国 有 独 资 非 银 行 金 融 机 构, 注 册 资 本 金 251 亿 人 民 币, 是 国 内 第 一 家 金 融 资 产 管 理 公 司 经 过 多 年 的 发 展, 信 达 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 取 得 了 良 好 的 业 绩, 各 项 指 标 居 行 业 领 先 水 平 信 达 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 现 搭 建 了 证 券 基 金 保 险 信 托 等 金 融 服 务 平 台, 综 合 服 务 金 融 集 团 的 框 架 初 步 形 成
信 达 期 货 分 支 机 构 北 京 营 业 部 北 京 市 朝 阳 区 裕 民 路 12 号 中 国 国 际 科 技 会 展 中 心 A 座 506 室 ( 咨 询 电 话 :010-82252929-8012 或 8011) 上 海 营 业 部 上 海 市 静 安 区 北 京 西 路 1399 号 信 达 大 厦 11 楼 E 座 ( 咨 询 电 话 :021-50819383) 广 州 营 业 部 广 州 市 天 河 区 体 育 西 路 111 号 建 和 中 心 大 厦 11 层 C 单 元 ( 咨 询 电 话 :020-28862026) 沈 阳 营 业 部 沈 阳 市 沈 河 区 惠 工 街 56 号 8 层 ( 咨 询 电 话 :024-31061955;024-31061966) 哈 尔 滨 营 业 部 哈 尔 滨 市 南 岗 区 长 江 路 157 号 欧 倍 德 中 心 5 层 3 号 25 号 ( 咨 询 电 话 :0451-87222480 转 815) 石 家 庄 营 业 部 石 家 庄 市 平 安 南 大 街 30 号 万 隆 大 厦 5 层 ( 咨 询 电 话 :0311-89691960;0311-89691961) 大 连 营 业 部 大 连 市 沙 河 口 区 会 展 路 129 号 期 货 大 厦 2409 室 ( 咨 询 电 话 :0411-84807575;0411-84807776) 金 华 营 业 部 金 华 市 中 山 路 331 号 海 洋 大 厦 8 层 ( 咨 询 电 话 :0579-82328747;0579-82300876) 乐 清 营 业 部 乐 清 市 乐 成 镇 乐 怡 路 2 号 乐 怡 大 厦 3 层 ( 咨 询 电 话 :0577-27826500) 富 阳 营 业 部 富 阳 市 江 滨 西 大 道 57 号 国 贸 中 心 写 字 楼 901-902 ( 咨 询 电 话 :0571-23238918) 台 州 营 业 部 台 州 市 路 桥 区 银 安 街 679 号 耀 江 广 场 商 务 楼 5 层 ( 咨 询 电 话 :0576-82696333) 义 乌 营 业 部 义 乌 市 宾 王 路 158 号 银 都 商 务 楼 6 层 ( 咨 询 电 话 :0579-85400021) 温 州 营 业 部 温 州 市 车 站 大 道 545 号 京 龙 大 厦 11 层 ( 咨 询 电 话 :0577-88128810) 宁 波 营 业 部 宁 波 市 江 东 区 姚 隘 路 792 号 东 城 国 际 212-217 室 ( 咨 询 电 话 :0574-28839988) 绍 兴 营 业 部 地 址 : 浙 江 省 绍 兴 市 越 城 区 梅 龙 湖 路 56 号 财 源 中 心 1903 室 ( 咨 询 电 话 :0575-88122652) 深 圳 营 业 部 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 4028 号 荣 超 经 贸 中 心 2710 室 ( 咨 询 电 话 :0755-83739066)
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