晨 会 纪 要 2015 年 11 月 09 日 方 正 证 券 研 究 所 市 场 部 整 理 电 话 :(86731)85832449 晨 会 摘 要 晨 会 重 点 关 注 : 证 监 会 : 将 重 启 IPO; 美 国 10 月 非 农 就 业 人 数 远 超 预 期 美 盛 文 化 打 造 基 于 IP 生 态 圈 的 泛 娱 乐 集 团, 给 予 强 烈 推 荐 评 级 晨 会 资 讯 分 析 一 宏 观 市 场 要 闻 1 证 监 会 发 布 会 要 点 : 将 重 启 IPO, 取 消 新 股 申 购 预 先 缴 款 时 隔 几 个 月 之 后 IPO 再 次 重 启, 这 说 明 市 场 由 此 前 的 异 常 波 动 步 入 正 常 运 行 轨 道, 资 本 市 场 融 资 功 能 恢 复 本 次 IPO 重 启 最 大 的 变 化 是 取 消 了 预 缴 款 制 度, 这 将 减 少 因 新 股 申 购 对 资 金 面 造 成 的 波 动, 同 时 也 将 提 高 资 金 使 用 效 率 和 持 股 意 愿, 但 是 中 签 率 却 会 进 一 步 下 降, 因 此 打 新 收 益 率 也 会 下 降, 这 会 使 持 股 意 愿 的 增 强 打 折 扣 本 次 IPO 重 启 对 短 期 市 场 的 影 响 偏 中 性, 其 对 资 金 面 的 冲 击 不 大,IPO 重 启 恢 复 了 市 场 融 资 功 能 说 明 管 理 层 对 当 前 市 场 的 判 断 比 较 乐 观, 但 同 时 可 能 也 意 味 着 市 场 节 奏 需 要 控 制, 不 能 太 快, 更 不 能 任 由 杠 杆 资 金 卷 土 重 来 2 央 行 三 季 度 货 币 政 策 执 行 报 告 : 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 保 持 松 紧 适 度 三 季 度 货 币 政 策 执 行 报 告 相 比 二 季 度 货 币 政 策 执 行 报 告 最 大 的 变 化 是 增 加 了 既 要 防 止 结 构 调 整 过 程 中 出 现 总 需 求 的 惯 性 下 滑, 同 时 又 不 能 过 度 放 水 妨 碍 市 场 的 有 效 出 清 的 表 述 这 一 表 述 实 质 上 还 是 体 现 了 货 币 政 策 松 紧 适 度, 在 经 济 下 滑 压 力 较 大 和 外 汇 占 款 持 续 下 降 的 背 景 下, 未 来 进 一 步 降 准 降 息 仍 然 可 能, 但 是 这 一 次 央 行 进 一 步 特 别 强 调 了 不 能 过 度 放 水, 因 此 货 币 政 策 进 一 步 放 松 的 目 的 主 要 是 抑 制 经 济 下 行 和 对 冲 外 汇 占 款 下 滑, 对 货 币 政 策 宽 松 的 预 期 不 宜 太 高 3 美 国 10 月 非 农 就 业 人 数 大 增 27.1 万 人 远 超 预 期 10 月 美 国 非 农 就 业 数 据 大 超 预 期,12 月 美 国 加 息 概 率 大 增 非 农 数 据 超 预 期 说 明 美 国 经 济 稳 步 复 苏, 有 助 于 带 动 中 国 出 口 上 行, 但 是 美 联 储 加 息 概 率 增 强 将 会 加 大 新 兴 市 场 资 本 流 出 压 力 4 中 国 10 月 外 汇 储 备 增 加 114 亿 美 元, 结 束 5 月 连 降 市 场 原 本 预 计 10 月 中 国 外 储 会 降 至 3.465 万 亿 美 元, 但 实 际 上 10 月 中 国 外 汇 储 备 增 加 114 亿 美 元 至 3.5255 万 亿 美 元, 终 结 此 前 连 续 5 个 月 下 降 的 趋 势 外 汇 储 备 不 降 反 升 说 明 央 行 10 月 份 未 对 外 汇 市 场 做 出 过 多 干 预, 资 本 流 出 压 力 主 要 由 商 业 银 行 承 担 10 月 份 的 外 储 数 据 进 一 步 说 明 不 能 以 线 性 的 眼 光 来 看 待 外 储 是 否 充 足
5 中 国 10 月 出 口 降 幅 扩 大 进 口 降 幅 收 窄, 均 不 及 预 期 中 国 10 月 出 口 同 比 降 6.9%, 预 期 降 3.8%, 前 值 降 3.7%; 进 口 同 比 降 18.8%, 预 期 降 15.6%, 前 值 降 20.4% 出 口 增 速 降 幅 进 一 步 扩 大 虽 有 短 期 人 民 币 升 值 的 因 素, 但 是 中 长 期 贸 易 再 平 衡 是 出 口 增 速 持 续 回 落 的 主 因 进 口 方 面, 降 幅 收 窄 说 明 在 一 系 列 刺 激 举 措 下, 内 需 有 所 好 转 10 月 衰 退 式 贸 易 顺 差 616 亿 元, 继 续 高 位 运 行, 在 如 此 高 的 贸 易 顺 差 的 背 景 下, 只 要 内 部 能 够 维 持 稳 定, 人 民 币 大 幅 贬 值 的 压 力 并 不 大 二 行 业 要 闻 1 吉 林 省 通 过 一 揽 子 国 有 企 业 改 革 文 件 相 关 个 股 : 吉 电 股 份 吉 视 传 媒 吉 林 化 纤 吉 林 森 工 东 北 证 券 欧 亚 集 团 吉 林 高 速 长 春 经 开 一 汽 轿 车 一 汽 富 维 亚 泰 集 团 等 2 厄 尔 尼 诺 致 全 球 粮 价 10 月 大 涨 相 关 个 股 : 神 农 大 丰 隆 平 高 科 登 海 种 业 等 3 发 改 委 将 纵 深 推 进 价 改 相 关 个 股 : 国 药 股 份 九 州 通 海 虹 控 股 上 海 医 药 英 特 集 团 等 4 国 产 三 代 核 电 即 将 全 部 开 工 相 关 个 股 : 沃 尔 核 材 台 海 核 电 中 核 科 技 南 风 股 份 应 流 股 份 佳 电 股 份 东 方 电 气 中 国 核 电 等 5 输 电 容 量 最 大 特 高 压 线 路 获 批 相 关 个 股 : 特 变 电 工 国 电 南 自 国 电 南 瑞 置 信 电 气 平 高 电 气 等 三 重 点 上 市 公 司 动 态 1 中 科 金 财 拟 出 资 2000 万 元 参 与 设 立 电 子 商 务 公 司 2 山 东 路 桥 子 公 司 预 计 中 标 2.66 亿 元 项 目 3 龙 元 建 设 拟 出 资 1.6 亿 元 完 成 投 资 认 购 4 埃 斯 顿 与 上 汽 投 资 签 订 战 略 合 作 协 议 5 亨 通 光 电 拟 转 让 上 海 亨 通 光 电 科 技 公 司 52% 股 权 暨 签 署 框 架 协 议 6 华 联 矿 业 拟 出 资 8600 万 元 受 让 妙 可 蓝 多 食 品 科 技 公 司 7 拟 定 增 募 资 8.3 亿 元 双 龙 股 份 加 码 医 药 业 务 8 思 美 传 媒 收 购 科 翼 传 播 80% 股 权 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
9 齐 心 集 团 拟 9 亿 收 购 志 诚 泰 和 10 华 昌 达 境 拟 1400 万 美 元 收 购 美 自 动 化 仓 储 企 业 11 永 新 股 份 拟 1.43 亿 元 收 购 上 游 原 料 企 业 12 振 芯 科 技 子 公 司 签 8551 万 采 购 合 同 13 长 江 电 力 公 布 重 大 资 产 重 组 预 案 涉 资 产 超 2000 亿 14 华 贸 物 流 12 亿 收 购 工 程 物 流 商 15 宗 申 动 力 1.4 亿 入 股 神 舟 飞 行 器 16 康 耐 特 拟 23 亿 元 收 购 旗 计 智 能 拓 展 公 司 业 务 17 中 国 建 筑 联 合 设 立 1000 亿 甘 肃 丝 路 交 通 发 展 基 金 18 万 润 科 技 9 日 复 牌 拟 收 购 资 产 布 局 互 联 网 广 告 19 碧 水 源 9 日 复 牌 拟 收 购 久 安 集 团 股 权 20 铁 汉 生 态 9 日 复 牌 拟 收 购 星 河 园 林 每 日 重 点 推 荐 报 告 方 正 证 券 * 公 司 事 件 点 评 报 告 * 美 盛 文 化 002699* 服 装 家 纺 * 打 造 基 于 IP 生 态 圈 的 泛 娱 乐 集 团 * 杨 仁 文 事 件 : 1 公 司 公 告, 拟 募 集 不 超 过 30.3 亿 元 于 建 设 IP 文 化 生 态 圈 项 目 和 收 购 真 趣 网 络 100% 股 权 收 购 标 的 承 诺 2015-2018 年 扣 非 归 母 净 利 分 别 不 低 于 0.6/0.78/0.95/1.145 亿 2 公 司 拟 以 1.2 亿 元 向 控 股 股 东 转 让 纯 真 年 代 70% 股 权 我 们 的 观 点 : 1 此 次 建 设 IP 项 目 和 收 购 真 趣 网 络, 进 一 步 完 善 内 容 + 平 台 的 泛 娱 乐 布 局 通 过 产 品 交 叉 推 广 将 虚 拟 产 品 用 户 引 导 至 消 费 现 实 产 品, 最 大 化 挖 掘 用 户 资 源 实 现 IP 的 持 续 有 效 变 现 2 真 趣 网 络 为 轻 游 戏 服 务 平 台 和 移 动 广 告 精 准 投 放 平 台, 沉 淀 了 大 量 移 动 互 联 网 流 量 和 变 现 经 验, 且 团 队 对 行 业 理 解 深 入 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
3 建 设 IP 文 化 生 态 圈 项 目, 以 投 资 或 技 术 支 持 方 式 持 续 获 取 优 质 IP, 符 合 泛 娱 乐 的 市 场 逻 辑 4 我 们 预 测 公 司 2015-2017 年 备 考 净 利 分 别 为 2.10/3.15/4.03 亿, 考 虑 新 增 股 本, 总 股 本 为 5.36 亿, 对 应 2015-2017 年 EPS 分 别 为 0.39/0.59/0.75 元, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 收 购 标 的 整 合 不 达 预 期 IP 项 目 进 展 不 达 预 期 市 场 风 格 切 换 方 正 证 券 * 公 司 调 研 简 报 * 海 利 得 002206* 涤 纶 * 全 面 开 花, 业 绩 有 望 持 续 较 快 增 长 * 吴 钊 华 事 件 : 近 日 我 们 调 研 了 海 利 得, 与 高 管 交 流 了 公 司 经 营 现 状 和 未 来 发 展 方 向 主 要 观 点 : 1 涤 纶 车 用 丝 已 供 不 应 求, 新 增 产 能 明 年 下 半 年 开 始 放 量 2 帘 子 布 订 单 增 长 较 快, 明 年 有 望 贡 献 业 绩 3 具 备 性 价 比 优 势 的 新 产 品 石 塑 地 板 有 望 快 速 放 量 4 维 持 强 烈 推 荐 我 们 预 计 公 司 2015-2017 年 的 EPS 为 0.49 0.68 0.94 元, 考 虑 到 公 司 涤 纶 车 用 丝 轮 胎 帘 子 布 塑 胶 材 料 三 大 业 务 趋 势 向 好, 业 绩 增 长 确 定 性 较 高, 我 们 维 持 对 公 司 的 强 烈 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 新 产 品 推 广 低 预 期, 下 游 行 业 低 迷 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
方 正 证 券 * 行 业 专 题 报 告 ** 非 银 金 融 *15 前 三 季 度 净 利 增 长 270%, 经 纪 贡 献 增 量 收 入 的 51%* 吕 秀 华 1 2015 年 前 三 季 度 上 市 券 商 收 入 ( 包 括 锦 龙 股 份 )2982.7 亿, 同 比 增 长 168%, 归 母 净 利 1272.6 亿, 同 比 增 长 270% 经 纪 业 务 对 增 量 收 入 贡 献 最 大, 为 51%; 其 次 是 自 营, 贡 献 25%; 利 息 收 入 贡 献 10%; 资 管 投 行 分 别 贡 献 增 量 收 入 的 5% 和 4% 2 在 15 年 日 均 交 易 量 10800 亿 ( 对 应 最 后 两 个 月 日 均 8000 亿 ) 两 融 15 年 日 均 余 额 13000 亿 ( 对 应 最 后 两 个 月 日 均 10000 亿 ) 的 中 性 假 设 下,15 年 收 入 增 速 97% 净 利 润 增 速 134% 7% 在 16 年 日 均 交 易 量 8000 亿 两 融 日 均 余 额 10000 亿 的 假 设 下,16 年 收 入 降 2% 净 利 润 降 3 行 业 全 年 业 绩 增 速 预 计 将 达 到 130% 以 上, 基 本 面 形 成 股 价 的 强 烈 支 撑 近 期 证 券 板 块 表 现 较 为 强 势, 主 要 归 因 于 近 期 板 块 短 期 业 绩 拐 点 出 现 估 值 修 复 以 及 短 期 的 利 好 政 策 的 刺 激 ( 比 如 深 港 通 可 能 加 快 人 民 币 可 能 加 入 SDR 等 ) 周 末 证 监 会 宣 布 重 启 IPO, 同 时 改 革 完 善 新 股 发 行 制 度, 取 消 新 股 申 购 预 缴 款, 小 盘 股 公 司 可 直 接 定 价 发 行, 券 商 投 行 业 务 直 接 受 益 标 的 方 面 建 议 :1) 投 行 收 入 占 比 高 IPO 储 备 项 目 较 多 的 国 信 证 券 (002736, 年 内 28 家 新 股 发 行 中 占 4 家 );2) 业 绩 弹 性 较 大 的 东 兴 证 券 (601198) 和 东 方 证 券 (600958); 3) 受 益 于 国 企 改 革 的 国 元 证 券 (000728) 和 国 投 安 信 (600061) 风 险 提 示 : 股 市 调 整 将 对 券 商 行 业 整 体 业 绩 造 成 影 响 ; 行 业 创 新 政 策 推 进 进 程 低 于 预 期 今 日 报 告 列 表 序 号 报 告 名 称 投 资 评 级 作 者 联 系 方 式 1 方 正 证 券 * 公 司 事 件 点 评 报 告 * 美 盛 文 化 002699* 服 装 家 纺 * 打 造 基 于 IP 生 态 圈 的 强 烈 推 荐 杨 仁 文 泛 娱 乐 集 团 * 2 方 正 证 券 * 公 司 调 研 简 报 * 海 利 得 002206* 涤 纶 * 全 面 开 花, 业 绩 有 望 持 续 强 烈 推 荐 吴 钊 华 较 快 增 长 * 3 方 正 证 券 * 行 业 专 题 报 告 ** 非 银 金 融 *15 前 三 季 度 净 利 增 长 270%, 经 纪 贡 献 增 量 收 入 的 51%* 吕 秀 华 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 地 址 : 网 址 : 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201(418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) E-mail: yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值