专 题 研 究 新 股 研 究 新 2015 年 6 月 1 日 股 研 究 本 批 网 上 打 新 首 选 中 国 核 电 2015 年 6 月 第 一 批 新 股 网 上 打 新 策 略 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 林 瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 联 系 人 严 晓 鸥 yanxo@swsresearch.com (8621)23287818x7559 主 要 结 论 : 本 批 23 只 新 股 申 购 日 集 中 在 6/2 和 6/3 申 购, 其 中 6/2 有 12 只,6/3 有 11 只 因 研 究 所 合 规 要 求, 本 报 告 对 聚 隆 科 技 保 持 静 默 我 们 预 期 22 只 新 股 网 上 融 资 总 规 模 为 73.93 亿 元, 其 中 21 只 新 股 的 网 上 初 始 申 购 倍 数 均 会 超 过 150 倍, 中 国 核 电 的 回 拨 比 例 存 在 不 确 定 性 本 批 22 只 新 股 网 上 申 购 上 限 合 计 金 额 为 734.19 万 元, 其 中 中 国 核 电 的 上 限 金 额 高 达 395.61 万 元, 对 应 的 沪 市 的 市 值 门 槛 为 1167 万 元 对 于 追 求 打 新 命 中 率 的 投 资 者 而 言, 建 议 优 先 考 虑 中 国 核 电 厚 朴 股 份 德 尔 股 份 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 胜 宏 科 技 金 发 拉 比 韩 建 河 山 等 上 市 表 现 预 期 考 虑, 预 计 索 菱 股 份 信 息 发 展 中 国 核 电 神 思 电 子 绿 城 水 务 可 能 会 成 为 比 较 热 门 的 申 购 标 的, 预 计 上 市 之 后 的 涨 幅 也 会 相 对 较 高 从 发 行 PE 比 的 角 度, 建 议 投 资 者 关 注 信 息 发 展 音 飞 储 存 先 锋 电 子 厚 朴 股 份 日 机 密 封 新 元 科 技 德 尔 股 份 ; 从 业 绩 增 长 和 盈 利 水 平 来 看, 厚 朴 股 份 汇 洁 股 份 韩 建 河 山 金 发 拉 比 信 息 发 展 的 12-14 年 扣 非 净 利 润 复 合 增 长 率 平 均 毛 利 率 分 别 均 在 10% 和 30% 以 上 对 于 打 新 资 金 和 市 值 水 平 均 在 10 万 元 左 右 的 小 型 投 资 者, 建 议 积 极 申 购 本 身 质 地 较 好, 发 行 折 价 率 较 高 有 炒 作 题 材 的 信 息 发 展 神 思 电 子 星 徽 精 密 杭 州 高 新 新 元 科 技 ; 对 于 打 新 资 金 和 市 值 水 平 在 20 万 元 到 50 万 元 之 间 的 投 资 者, 我 们 建 议 积 极 申 购 发 行 规 模 较 大 同 时 具 有 一 定 炒 作 空 间 的 标 的, 如 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 德 尔 股 份 宝 钢 包 装 索 菱 股 份 胜 宏 科 技 先 锋 电 子 合 纵 科 技 ; 对 于 市 值 准 备 不 足 10 万 元, 而 打 新 资 金 较 为 充 足 的 投 资 者, 我 们 建 议 可 以 考 虑 厚 朴 股 份 日 机 密 封 金 发 拉 比 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621)23297818 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 ) http://www.swsresearch.com 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "
1. 新 股 网 上 发 行 概 况 本 批 23 只 新 股 申 购 日 集 中 在 6/2 和 6/3 申 购, 其 中 6/2 有 12 只,6/3 有 11 只, 因 此, 打 新 资 金 不 存 在 循 环 利 用 的 可 能 其 中, 聚 隆 科 技 和 合 纵 科 技 保 荐 商 是 申 万 宏 源, 出 于 合 规 的 要 求, 该 2 家 新 股 将 不 纳 入 此 报 告 研 究 范 围 预 期 21 只 新 股 网 上 回 拨 前 融 资 总 规 模 为 73.93 亿 元 考 虑 到 市 场 打 新 热 情 一 直 高 烧 不 退, 我 们 预 期 其 中 20 只 新 股 的 网 上 初 始 申 购 倍 数 均 会 超 过 150 倍, 中 国 核 电 的 回 拨 比 例 存 在 不 确 定 性 表 1:2015 年 6 月 第 一 批 新 股 网 上 发 行 概 览 代 码 名 称 申 购 日 期 网 上 初 始 发 行 量 ( 万 股 ) 预 期 网 上 融 资 规 模 ( 万 元 ) 601985 中 国 核 电 6/2 50000 395714.70 601368 绿 城 水 务 6/2 2217 41145.00 002763 汇 洁 股 份 6/2 4450 28760.00 300470 002762 日 机 密 封 金 发 拉 比 6/2 6/2 2800 3034 28356.30 28296.00 002765 蓝 黛 传 动 6/2 1859 22289.41 002767 先 锋 电 子 6/2 2500 19250.00 002761 多 喜 爱 6/2 2400 18130.40 300478 杭 州 高 新 6/2 2000 17680.00 300464 星 徽 精 密 6/2 2000 15953.60 300471 厚 朴 股 份 6/3 2450 14870.00 300473 德 尔 股 份 6/3 5010 15526.80 300476 胜 宏 科 技 6/3 3000 13779.90 601968 宝 钢 包 装 6/3 6000 12430.00 603616 韩 建 河 山 6/3 3000 8816.00 002766 索 菱 股 份 6/3 4000 8736.00 603066 音 飞 储 存 6/3 6736 8414.28 300479 神 思 电 子 6/3 5000 8333.40 300472 新 元 科 技 6/3 4000 7594.85 002760 凤 形 股 份 6/3 7500 7312.80 300469 信 息 发 展 6/3 5335 6286.80 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1
2. 预 期 发 行 价 市 值 准 备 网 上 申 购 上 限 本 批 22 只 新 股 网 上 申 购 上 限 合 计 金 额 为 734.19 万 元 ( 实 际 金 额 请 以 发 行 公 告 为 准 ), 其 中 中 国 核 电 的 上 限 金 额 高 达 395.61 万 元, 对 应 的 沪 市 的 市 值 门 槛 为 1167 万 元 神 思 电 子 多 喜 爱 杭 州 高 新 星 徽 精 密 新 元 科 技 凤 形 股 份 信 息 发 展 的 网 上 申 购 上 限 金 额 均 不 足 10 万 元, 除 了 多 喜 爱, 对 应 的 市 值 门 槛 也 基 本 在 10 万 元 以 下 表 2:2015 年 6 月 第 一 批 新 股 预 期 发 行 价 申 购 上 限 市 值 要 求 代 码 名 称 预 期 发 行 价 网 上 申 购 上 限 ( 万 元 ) 市 值 要 求 ( 万 元 ) 601985 中 国 核 电 3.49 395.61 1167.00 300471 厚 朴 股 份 54.86 41.15 7.50 300473 德 尔 股 份 28.76 28.76 10.00 601368 绿 城 水 务 6.43 28.30 44.00 002763 汇 洁 股 份 13.10 28.18 21.50 300476 胜 宏 科 技 15.73 22.02 14.00 601968 宝 钢 包 装 3.08 19.10 62.00 300470 日 机 密 封 34.60 17.30 5.00 002762 金 发 拉 比 26.00 16.90 6.50 002765 蓝 黛 传 动 7.67 15.72 20.50 002767 先 锋 电 子 14.87 14.88 10.00 603616 韩 建 河 山 11.35 14.77 13.00 002766 索 菱 股 份 7.53 13.55 18.00 603066 音 飞 储 存 12.43 12.43 10.00 300479 神 思 电 子 11.02 8.82 8.00 002761 多 喜 爱 7.28 8.74 12.00 300478 杭 州 高 新 14.84 8.16 5.50 300464 星 徽 精 密 10.20 8.16 8.00 300472 新 元 科 技 11.39 7.40 6.50 002760 凤 形 股 份 8.31 7.06 8.50 300469 信 息 发 展 10.14 6.08 6.00 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2
3. 网 上 申 购 策 略 关 于 网 上 打 新 申 购 策 略, 我 们 建 议 从 中 签 率 题 材 发 行 PE 比 与 新 股 业 绩 打 新 资 金 和 市 值 水 平 等 角 度 考 虑 3.1 基 于 中 签 率 角 度 的 申 购 建 议 本 批 新 股 由 于 有 了 募 资 规 模 高 达 131.9 亿 的 中 国 核 电 的 参 与, 我 们 预 期 网 上 整 体 中 签 率 将 会 有 所 提 升, 但 是 考 虑 到 市 场 打 新 热 情 高 涨, 流 动 性 充 裕, 因 此, 我 们 预 计 上 涨 的 幅 度 不 会 太 大 经 过 初 步 测 算, 本 批 21 只 新 股 的 整 体 网 上 中 签 率 均 值 为 0.41 %, 相 比 于 上 一 批 的 0.35%, 小 幅 提 高 通 过 对 2015 年 以 来 已 发 行 的 新 股 中 签 情 况 的 分 析, 我 们 发 现 发 行 规 模 较 大 发 行 价 格 偏 高 本 身 质 地 较 为 一 般, 没 有 太 多 亮 点 和 题 材 的 标 的, 往 往 中 签 率 较 高 因 此, 对 于 追 求 打 新 命 中 率 的 投 资 者 而 言, 我 们 建 议 其 申 购 中 国 核 电 厚 朴 股 份 德 尔 股 份 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 胜 宏 科 技 金 发 拉 比 韩 建 河 山 3.2 从 新 股 所 涉 及 题 材 角 度 的 申 购 建 议 从 新 股 所 涉 及 的 题 材 来 看, 中 国 核 电 是 本 轮 IPO 重 启 以 来 第 一 只 中 字 头 股 票, 同 时 也 是 发 行 规 模 最 大 的 一 只 新 股, 涉 及 绿 色 能 源 一 带 一 路 概 念, 预 计 将 会 成 为 众 多 投 资 者 趋 之 若 鹜 的 申 购 标 的 此 外, 信 息 发 展 主 要 向 档 案 馆 食 品 流 通 追 溯 政 法 等 领 域 提 供 信 息 系 统 开 发 与 服 务, 涉 及 大 数 据 云 计 算 智 慧 城 市 等 题 材 ; 索 菱 股 份 涉 及 北 斗 导 航 无 人 驾 驶 车 联 网 题 材 ; 神 思 电 子 拥 有 智 能 身 份 认 证 行 业 准 入 资 质, 下 游 涵 盖 金 融 公 安 通 信 社 保 等 领 域 ; 中 国 核 电 涉 及 绿 色 能 源 一 带 一 路 ; 杭 州 高 新 则 从 事 高 分 子 线 缆 材 料 的 制 造, 涉 及 新 材 料 领 域 ; 新 元 科 技 提 供 工 业 智 能 化 输 送 配 料 成 套 解 决 方 案, 音 飞 储 存 从 事 智 能 仓 储, 二 者 均 受 益 工 业 4.0 厚 朴 股 份 主 营 天 然 气 加 气 站 设 备, 属 于 清 洁 能 源 概 念 ; 绿 城 水 务 主 营 污 水 治 理, 涉 及 环 保 概 念 ; 先 锋 电 子 制 造 智 能 燃 气 表, 有 电 子 支 付 概 念 ; 胜 宏 科 技 则 是 全 球 市 场 占 有 率 近 三 分 之 一 的 印 刷 线 路 板 的 知 名 供 应 商, 属 于 苹 果 产 业 链 企 业 从 炒 作 概 念 上 来 看, 预 计 索 菱 股 份 信 息 发 展 中 国 核 电 神 思 电 子 绿 城 水 务 可 能 会 成 为 比 较 热 门 的 申 购 标 的, 预 计 上 市 之 后 的 涨 幅 也 会 相 对 较 高 表 3: 2015 年 6 月 第 一 批 新 股 所 属 题 材 代 码 股 票 简 称 主 营 业 务 题 材 300478 杭 州 高 新 线 缆 用 高 分 子 材 料 新 材 料 601368 绿 城 水 务 自 来 水 生 产 供 应 及 污 水 处 理 业 务 污 水 治 理 601985 中 国 核 电 电 力 生 产 和 销 售 绿 色 能 源 一 带 一 路 002766 索 菱 股 份 车 载 电 子 系 统 北 斗 导 航 无 人 驾 驶 车 联 网 002767 先 锋 电 子 民 用 智 能 燃 气 表 工 商 用 智 能 燃 气 表 智 能 网 络 收 费 平 台 软 件 物 联 网 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3
300469 信 息 发 展 档 案 食 品 流 通 追 溯 政 法 等 领 域 的 信 息 化 系 统 开 发 与 服 务 大 数 据 云 计 算 智 慧 城 市 300471 厚 朴 股 份 CNG 加 气 站 设 备 LNG 加 气 站 成 套 设 备 专 项 设 备 相 关 信 息 化 集 成 监 管 系 统 清 洁 能 源 300472 新 元 科 技 智 能 环 保 型 密 炼 机 上 辅 机 系 统 物 料 气 力 输 送 系 统 和 小 料 自 动 配 料 称 量 系 统 等 工 业 4.0 智 能 输 送 300476 胜 宏 科 技 高 密 度 印 制 线 路 板, 主 要 为 双 面 板 多 层 板 ( 含 HDI) 等 苹 果 产 业 链 300479 神 思 电 子 智 能 身 份 认 证, 终 端 和 系 统 智 慧 城 市 城 市 安 防 603066 音 飞 储 存 从 事 仓 储 货 架 的 生 产 和 销 售 智 能 仓 储 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 3.3 发 行 PE 比 与 新 股 业 绩 角 度 的 申 购 建 议 发 行 市 盈 率 与 行 业 市 盈 率 的 差 距 越 大 通 常 意 味 着 公 司 股 价 与 同 行 相 比 上 升 空 间 越 大, 因 此, 从 发 行 PE 比 的 角 度, 我 们 建 议 投 资 者 关 注 信 息 发 展 音 飞 储 存 先 锋 电 子 厚 朴 股 份 日 机 密 封 新 元 科 技 德 尔 股 份 从 新 股 的 业 绩 增 长 和 盈 利 水 平 来 看, 厚 朴 股 份 汇 洁 股 份 韩 建 河 山 金 发 拉 比 信 息 发 展 的 12-14 年 扣 非 净 利 润 复 合 增 长 率 平 均 毛 利 率 分 别 均 在 10% 和 30% 以 上 综 合 考 虑 发 行 PE 比 和 新 股 业 绩 水 平, 我 们 建 议 投 资 者 关 注 厚 朴 股 份 信 息 发 展 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4
表 4: 201506 第 一 批 新 股 发 行 PE 比 和 业 绩 增 长 水 平 代 码 002761 002762 股 票 简 称 多 喜 爱 金 发 拉 比 PE 比 2.87 2.22 12-14 年 扣 非 净 利 润 复 合 增 长 率 -26.08% 16.94% 12-14 平 均 毛 利 率 33.11% 51.56% 002763 汇 洁 股 份 1.92 20.73% 71.40% 002765 蓝 黛 传 动 1.07-1.62% 22.60% 300464 星 徽 精 密 2.71-1.78% 25.68% 300470 300478 日 机 密 封 杭 州 高 新 3.78 2.77 8.50% 7.99% 58.63% 22.37% 601368 601985 002760 绿 城 水 务 中 国 核 电 凤 形 股 份 1.93 0.98 2.68 8.97% 9.48% -5.38% 46.48% 38.49% 25.20% 002766 索 菱 股 份 3.23-3.43% 26.90% 002767 先 锋 电 子 3.87 4.84% 43.85% 300469 信 息 发 展 6.60 11.70% 39.28% 300471 300472 厚 朴 股 份 新 元 科 技 3.82 3.69 31.82% 4.80% 41.80% 39.00% 300473 300476 300479 德 尔 股 份 胜 宏 科 技 神 思 电 子 3.59 3.22 3.25 2.26% 15.29% 7.71% 37.07% 20.99% 38.57% 601968 603066 宝 钢 包 装 音 飞 储 存 2.68 4.09 2.97% 6.87% 18.35% 31.66% 603616 韩 建 河 山 1.69 38.50% 30.07% 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 3.4 基 于 资 金 实 力 与 市 值 水 平 的 申 购 建 议 对 于 打 新 资 金 和 市 值 水 平 均 在 10 万 元 左 右 的 小 型 投 资 者, 建 议 积 极 申 购 本 身 质 地 较 好, 发 行 折 价 率 较 高 有 炒 作 题 材 的 信 息 发 展 神 思 电 子 星 徽 精 密 杭 州 高 新 新 元 科 技 对 于 打 新 资 金 和 市 值 水 平 在 10 万 元 到 50 万 元 之 间 的 投 资 者, 我 们 建 议 积 极 申 购 发 行 规 模 较 大 同 时 具 有 一 定 炒 作 空 间 的 标 的, 如 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 德 尔 股 份 宝 钢 包 装 索 菱 股 份 胜 宏 科 技 先 锋 电 子 其 中 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 德 尔 股 份 厚 朴 股 份 宝 钢 包 装 的 发 行 市 值 均 在 6 亿 元 以 上 对 于 市 值 准 备 不 足 10 万 元, 而 打 新 资 金 较 为 充 足 的 投 资 者, 我 们 建 议 可 以 考 虑 厚 朴 股 份 日 机 密 封 金 发 拉 比, 三 者 的 市 值 门 槛 在 5-7.5 万 之 间, 而 上 限 金 额 则 在 16 万 到 42 万 之 间 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5
表 5: 基 于 资 金 和 市 值 水 平 的 申 购 建 议 资 金 和 市 值 水 平 建 议 申 购 标 的 10 万 以 下 信 息 发 展 神 思 电 子 星 徽 精 密 杭 州 高 新 新 元 科 技 10 万 -50 万 市 值 不 足 10 万, 资 金 充 裕 绿 城 水 务 汇 洁 股 份 德 尔 股 份 宝 钢 包 装 索 菱 股 份 胜 宏 科 技 先 锋 电 子 合 纵 科 技 厚 朴 股 份 日 机 密 封 金 发 拉 比 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 6
信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX0065 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.swsresearch.com 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 7