合 规 保 障 生 存 专 业 提 升 效 率 创 新 促 进 发 展 诚 信 铸 就 品 牌 猴 年 伊 始, 外 棉 下 挫 对 郑 棉 影 响 有 限 2016/2/14 摘 要 : 目 前 国 内 棉 花 加 工 销 售 处 于 停 滞 状 态, 基 本 面 信 息 寥 寥 对 于 郑 棉 的 走 势 短 期 看 技 术 面, 长 期 判 断 应 更 多 关 注 一 下 几 点 : 内 外 纱 线 价 格 纺 企 集 中 补 库 时 间, 最 重 要 的 焦 点 在 抛 储 + 进 口 棉 + 外 盘 走 势 1 猴 年 春 节 假 期 虽 然 已 过, 但 是 由 于 上 年 经 营 利 润 微 薄 甚 至 亏 损, 国 内 棉 纺 织 企 业 开 工 或 延 迟, 多 数 纺 企 或 出 十 五 以 后 开 工, 而 且 由 于 年 前 已 建 棉 花 研 究 员 : 侯 广 铭 职 业 证 号 :F3102767 联 系 电 话 :0531-81678626 电 子 邮 箱 :houlz2015@163.com 公 司 地 址 : 济 南 市 市 中 区 经 七 路 86 号 证 券 大 厦 15 16 层 客 服 电 话 :400-618-6767 公 司 网 址 :www.lzqh.net.cn 一 定 库 存, 因 此 补 库 也 将 在 进 入 3 月 后 才 能 进 行 2 受 人 民 币 贬 值 和 国 内 纱 线 价 格 走 低 的 影 响, 内 外 纱 线 价 差 不 断 缩 小 截 止 2 月 5 日, 进 口 纱 C32S 价 格 已 超 过 国 产 纱 线 300 元 / 吨, 进 口 纱 线 对 国 内 冲 击 有 所 减 弱 3 市 场 长 期 以 来 关 注 并 在 消 化 抛 储 利 空, 但 是 在 政 策 未 明 朗 前 弱 势 难 改 如 果 按 照 进 口 棉 价 轮 储, 以 做 到 有 效 去 库 存, 则 应 关 注 ICE 期 棉 走 势, 其 影 响 进 口 棉 价 格, 进 而 影 响 我 国 轮 储 价 格, 再 进 一 步 影 响 郑 棉 内 外 通 过 进 口 棉 联 动, 虽 然 春 节 美 棉 大 幅 走 低, 但 进 口 棉 价 依 然 远 高 于 郑 棉, 进 口 棉 (FC M) 价 格 2 月 6 日 11491 已 超 过 郑 棉 指 数 10820, 这 依 然 将 对 郑 棉 产 生 支 撑
投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 一 一 周 棉 花 期 货 市 场 综 述 ICE 期 棉 连 续 大 幅 下 挫, 截 止 2 月 12 日, 美 棉 花 指 报 收 58.78 美 分 / 磅, 跌 168 点, 已 达 低 位 支 撑 区 ; 郑 棉 同 样 大 幅 走 低, 指 数 报 收 10820 元 / 吨, 跌 320 点 总 持 仓 减 少 2.4 万 手 至 69.3 万 手, 成 交 增 加 37.6 万 至 86.7 万 手 期 价 在 2015 年 最 后 一 天 崩 盘,05 合 约 狂 跌 145 点 二 相 关 讯 息 1 国 内 方 面 (1) 一 号 文 件 : 优 化 棉 花 布 局 推 进 新 疆 棉 花 目 标 价 格 改 革 试 点 2016 年 中 央 一 号 文 件 1 月 27 日 发 布, 两 处 提 到 棉 花, 分 别 是 制 定 划 定 粮 食 生 产 功 能 区 和 大 豆 棉 花 油 料 糖 料 蔗 等 重 要 农 产 品 生 产 保 护 区 的 指 导 意 见 和 深 入 推 进 新 疆 棉 花 东 北 地 区 大 豆 目 标 价 格 改 革 试 点 2 国 际 方 面 (1)USDA 2 月 份 月 报 : 美 棉 出 口 和 全 球 消 费 大 幅 下 调 根 据 美 国 农 业 部 发 布 的 2 月 份 全 球 产 需 预 测,2015/16 年 度 美 棉 出 口 调 减 5%, 期 末 库 存 上 升 预 测 显 示, 美 国 棉 花 产 量 和 国 内 消 费 量 没 有 变 化, 出 口 量 调 减 50 万 包 至 950 万 包, 主 要 原 因 是 中 国 进 口 量 同 比 大 幅 下 降 导 致 美 棉 出 口 持 续 低 迷 美 棉 期 末 库 存 预 计 为 360 万 包, 库 存 消 费 比 为 27.5% 本 年 度 美 国 农 场 均 价 为 58-61 美 分 全 球 方 面, 本 年 度 全 球 消 费 量 和 进 口 量 调 减 中 国 和 巴 基 斯 坦 的 消 费 量 和 进 口 量 调 减, 全 球 消 费 量 调 减 130 万 包, 消 费 量 减 少 的 国 家 还 有 印 度 和 巴 西 全 球 进 口 量 环 比 调 减 近 100 万 包 美 国 巴 西 印 度 和 巴 基 斯 坦 的 出 口 量 调 减, 全 球 库 存 预 计 略 高 于 1.04 亿 包 2
投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 (2)USDA: 美 棉 累 计 签 约 138 万 吨 装 运 70 万 吨 根 据 美 国 农 业 部 的 统 计, 截 至 1 月 28 日, 美 国 2015/16 年 度 棉 花 净 出 口 签 约 量 累 计 达 到 138.1 万 吨, 同 比 减 少 79.4 万 吨, 完 成 USDA 预 测 的 63%, 低 于 上 年 同 期 的 88% 美 棉 装 运 量 累 计 达 到 69.76 万 吨, 同 比 减 少 10.98 万 吨, 完 成 USDA 预 测 的 32%, 低 于 上 年 同 期 的 33% 要 完 成 USDA 的 出 口 目 标, 今 后 美 棉 周 平 均 装 运 量 和 签 约 量 分 别 需 要 达 到 5.78 万 吨 和 3.15 万 吨 (3)NCC:2016 年 美 国 意 向 植 棉 面 积 增 长 6.2% 美 国 国 家 棉 花 总 会 (NCC)2 月 5 日 发 布 的 调 查 结 果 显 示,2016 年 美 国 意 向 植 棉 面 积 为 910 万 英 亩, 同 比 增 长 6.2% 陆 地 棉 面 积 为 890 万 英 亩, 同 比 增 长 5.7%, 皮 马 棉 面 积 为 20.8 万 英 亩, 同 比 增 长 31.2% 三 基 本 面 分 析 1 现 货 市 场 (1) 现 货 实 时 运 行 情 况 年 前 棉 纺 织 企 业 基 本 放 假, 棉 花 加 工 成 交 基 本 停 滞 表 1: 棉 花 现 货 运 行 数 据 表 2015.2.1-2015.2.5 上 市 量 / 吨 成 交 量 / 吨 成 交 均 价 平 均 长 度 新 疆 棉 竞 卖 专 场 无 0 0 全 国 棉 花 交 易 市 场 ( 本 周 日 均 成 交 量 ) ( 上 周 日 均 成 交 量 ) 新 棉 公 检 ( 万 吨 ) 351 350 疆 棉 公 路 外 运 ( 万 吨 ) 3.3( 本 周 ) 4( 上 周 ) 121 从 9.1 累 计 量 ) (2) 中 国 棉 花 价 格 指 数 据 来 源 : 中 国 棉 花 信 息 网, 鲁 证 期 货 研 究 所 3
投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 棉 花 市 场 冷 清, 纺 企 提 前 放 假, 补 库 意 愿 较 低, 现 货 价 格 快 速 走 低, 中 国 棉 花 价 格 指 数 继 续 偏 弱 运 行,2 月 5 日 棉 花 价 格 指 数 3128B 为 12311, 周 跌 37 点 图 1: 中 国 棉 花 价 格 指 数 走 势 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 中 国 棉 花 价 格 指 数 :229 中 国 棉 花 价 格 指 数 :328 中 国 棉 花 价 格 指 数 :527 (3) 内 外 棉 价 差 美 期 棉 高 位 震 荡, 而 国 内 棉 价 快 速 下 行, 且 人 民 币 大 幅 贬 值, 内 外 价 差 不 断 缩 小, 截 止 2 月 5 日, 进 口 棉 价 格 指 数 (FC M) 为 68.43 美 分 / 磅, 折 港 口 提 货 价 为 11464 元 / 吨, 内 外 价 差 839 元 / 吨 图 2: 内 外 棉 价 差 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 内 外 棉 价 差 ( 右 轴 ) 现 货 价 : 平 均 价 : 棉 花 进 口 棉 1% 关 税 港 口 提 货 价 4
2014-01-01 2014-02-01 2014-03-01 2014-04-01 2014-05-01 2014-06-01 2014-07-01 2014-08-01 2014-09-01 2014-10-01 2014-11-01 2014-12-01 2015-01-01 2015-02-01 2015-03-01 2015-04-01 2015-05-01 2015-06-01 2015-07-01 2015-08-01 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 (4) 棉 花 与 替 代 品 价 格 走 势 由 于 原 油 走 低, 化 学 纤 维 价 格 也 迅 速 下 降, 对 棉 花 的 替 代 力 增 强 截 止 2 月 4 日, 涤 纶 和 粘 胶 主 流 价 格 分 别 为 6204 12500, 棉 花 3128B 价 格 为 12311, 棉 花 与 化 学 纤 维 价 差 分 别 为 6113-183, 粘 胶 短 纤 与 棉 花 价 格 基 本 持 平 图 3: 棉 花 与 化 学 纤 维 的 价 格 走 势 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 涤 纶 短 纤 粘 胶 短 纤 中 国 棉 花 价 格 指 数 :328 (5) 纱 线 及 替 代 品 价 格 走 势 市 场 需 求 疲 软, 纱 线 价 格 走 弱 趋 势 难 变, 与 化 学 纱 价 差 有 所 缩 小 高 支 纱 价 格 快 速 回 落, 而 低 端 纱 价 稍 微 坚 挺 2 月 3 日 C32S JC40S OEC10S 价 格 指 数 分 别 19200 23500 11700, 环 比 分 别 下 跌 285 330-185 点 C32S 与 涤 纶 纱 价 差 9000 元 / 吨, 与 粘 胶 纱 1780 元 / 吨 图 4: 纱 线 价 格 与 粘 胶 纱 和 涤 纶 纱 价 格 走 势 5
2015-01-16 2015-01-30 2015-02-13 2015-02-27 2015-03-13 2015-03-27 2015-04-10 2015-04-24 2015-05-08 2015-05-22 2015-06-05 2015-06-19 2015-07-03 2015-07-17 2015-07-31 2015-08-14 2015-08-28 2015-09-11 2015-09-25 2015-10-09 2015-10-23 2015-11-06 2015-11-20 2015-12-04 2015-12-18 2016-01-01 2016-01-15 2016-01-29 2016-02-12 投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 中 国 纱 线 价 格 指 数 (CY Index):C32S 中 国 纱 线 价 格 指 数 (CY Index):OEC10S 产 品 价 格 指 数 : 纱 线 :30 支 纯 粘 胶 纱 中 国 纱 线 价 格 指 数 (CY Index):JC40S 产 品 价 格 指 数 : 纱 线 :32 支 纯 涤 纶 纱 2 期 货 市 场 (1) 内 外 期 棉 走 势 图 5: 内 外 期 棉 价 格 走 势 图 14,000 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 期 货 收 盘 价 ( 活 跃 合 约 ): 棉 花 期 货 收 盘 价 ( 活 跃 合 约 ):NYBOT 2 号 棉 花 70.00 68.00 66.00 64.00 62.00 60.00 58.00 56.00 54.00 (2) 郑 棉 仓 单 分 析 截 止 2 月 5 日, 郑 棉 注 册 仓 单 1122 张, 较 上 周 增 加 5 张, 有 效 预 报 313 张, 减 少 6 张 合 计 1435 张, 交 上 周 减 少 1 张 图 6: 郑 棉 仓 单 及 有 效 预 报 6
2015-01-01 2015-01-15 2015-01-29 2015-02-12 2015-02-26 2015-03-12 2015-03-26 2015-04-09 2015-04-23 2015-05-07 2015-05-21 2015-06-04 2015-06-18 2015-07-02 2015-07-16 2015-07-30 2015-08-13 2015-08-27 2015-09-10 2015-09-24 2015-10-08 2015-10-22 2015-11-05 2015-11-19 2015-12-03 2015-12-17 2015-12-31 2016-01-14 2016-01-28 2016-02-11 2015-10-12 2015-10-15 2015-10-18 2015-10-21 2015-10-24 2015-10-27 2015-10-30 2015-11-02 2015-11-05 2015-11-08 2015-11-11 2015-11-14 2015-11-17 2015-11-20 2015-11-23 2015-11-26 2015-11-29 2015-12-02 2015-12-05 2015-12-08 2015-12-11 2015-12-14 2015-12-17 2015-12-20 2015-12-23 2015-12-26 2015-12-29 2016-01-01 2016-01-04 2016-01-07 2016-01-10 2016-01-13 2016-01-16 2016-01-19 2016-01-22 2016-01-25 2016-01-28 2016-01-31 2016-02-03 2016-02-06 2016-02-09 投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 ( 重 复 ) 仓 单 数 量 : 一 号 棉 : 总 计 ( 重 复 ) 有 效 预 报 : 一 号 棉 : 总 计 (3) 国 内 基 差 变 化 期 现 双 双 下 挫, 基 差 维 持 在 1000 左 右 图 7: 国 内 基 差 走 势 图 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 基 差 ( 右 轴 ) 中 国 棉 花 价 格 指 数 :328 期 货 结 算 价 ( 活 跃 合 约 ): 棉 花 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0-500 -1,000-1,500 (4) 国 际 ICE 期 棉 非 商 业 持 仓 变 化 ICE 持 仓 大 幅 增 加 截 至 2 月 9 日,ICE 非 商 业 多 单 78697 张, 环 比 减 少 635 张, 总 持 仓 200208 张, 则 环 比 增 加 2576 张 图 8:ICE 期 棉 非 商 业 多 头 持 仓 变 化 7
2014-12-23 2015-01-06 2015-01-20 2015-02-03 2015-02-17 2015-03-03 2015-03-17 2015-03-31 2015-04-14 2015-04-28 2015-05-12 2015-05-26 2015-06-09 2015-06-23 2015-07-07 2015-07-21 2015-08-04 2015-08-18 2015-09-01 2015-09-15 2015-09-29 2015-10-13 2015-10-27 2015-11-10 2015-11-24 2015-12-08 2015-12-22 2016-01-05 2016-01-19 投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 ICE:2 号 棉 花 : 非 商 业 多 头 持 仓 : 持 仓 数 量 ICE:2 号 棉 花 : 非 商 业 多 头 持 仓 : 持 仓 数 量 : 周 环 比 增 减 ICE:2 号 棉 花 : 总 持 仓 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0-5,000-10,000-15,000-20,000-25,000-30,000 数 据 来 源 :wind, 鲁 证 期 货 研 究 所 四 技 术 分 析 由 于 交 易 所 提 保 和 年 前 离 场 避 险 的 要 求, 郑 棉 指 数 放 量 减 持, 总 持 仓 减 少 2.4 万 手 至 69.3 万 手, 成 交 增 加 37.6 万 至 86.7 万 手 周 线 看, 期 价 与 历 史 最 低 只 有 700 点 之 遥, 且 弱 势 格 局 未 变, 短 期 看 经 过 大 跌 后, 远 离 均 线 郑 棉 有 稍 停 歇 之 意 日 线 快 速 走 低,MACD 死 叉,KDJ 有 超 低 转 向 苗 头, 指 标 间 背 离, 难 以 判 断 对 于 日 线 应 警 惕 保 证 金 恢 复 后, 多 头 卷 土 重 来 图 9: 郑 棉 指 数 日 K 线 图 图 10: 郑 棉 指 数 周 K 线 图 数 据 来 源 : 文 华 财 经, 鲁 证 期 货 研 究 所 五 预 判 及 下 周 操 作 建 议 尽 管 美 元 指 数 大 幅 走 低, 人 民 币 稳 定 为 ICE 期 棉 带 来 支 撑, 但 是 受 多 种 因 8
投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 素 的 压 制, 美 棉 仍 然 快 速 回 落 这 些 因 素 有 :USDA2 月 预 测 报 告 调 减 出 口 5%, 美 棉 出 口 周 报 签 约 量 和 装 运 量 均 有 所 减 少,NCC 调 查 2016 年 美 国 意 向 植 棉 面 积 增 长 6.2%, 恰 逢 中 国 春 节 企 业 放 假 对 美 棉 需 求 减 少 目 前 国 内 棉 花 加 工 销 售 处 于 停 滞 状 态, 基 本 面 信 息 寥 寥 对 于 郑 棉 的 走 势 短 期 看 技 术 面, 长 期 判 断 应 更 多 关 注 一 下 几 点 : 内 外 纱 线 价 格 纺 企 集 中 补 库 时 间, 最 重 要 的 焦 点 在 抛 储 + 进 口 棉 + 外 盘 走 势 1 猴 年 春 节 假 期 虽 然 已 过, 但 是 由 于 上 年 经 营 利 润 微 薄 甚 至 亏 损, 国 内 棉 纺 织 企 业 开 工 或 延 迟, 多 数 纺 企 或 出 十 五 以 后 开 工, 而 且 由 于 年 前 已 建 一 定 库 存, 因 此 补 库 也 将 在 进 入 3 月 后 才 能 进 行 2 受 人 民 币 贬 值 和 国 内 纱 线 价 格 走 低 的 影 响, 内 外 纱 线 价 差 不 断 缩 小 截 止 2 月 5 日, 进 口 纱 C32S 价 格 已 超 过 国 产 纱 线 300 元 / 吨, 进 口 纱 线 对 国 内 冲 击 有 所 减 弱 3 市 场 长 期 以 来 关 注 并 在 消 化 抛 储 利 空, 但 是 在 政 策 未 明 朗 前 弱 势 难 改 如 果 按 照 进 口 棉 价 轮 储, 以 做 到 有 效 去 库 存, 则 应 关 注 ICE 期 棉 走 势, 其 影 响 进 口 棉 价 格, 进 而 影 响 我 国 轮 储 价 格, 再 进 一 步 影 响 郑 棉 内 外 通 过 进 口 棉 联 动, 虽 然 春 节 美 棉 大 幅 走 低, 但 进 口 棉 价 依 然 远 高 于 郑 棉, 进 口 棉 (FC M) 价 格 2 月 6 日 11491 已 超 过 郑 棉 指 数 10820, 这 依 然 将 对 郑 棉 产 生 支 撑 技 术 上, 应 谨 慎 节 前 离 场 多 头 卷 土 重 来 9
投 资 咨 询 资 格 号 : 证 监 许 可 [2012]112 免 责 声 明 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 取 性 资 料, 鲁 证 期 货 力 求 客 观 公 正, 但 不 保 证 这 些 信 息 的 准 确 及 完 整, 也 不 保 证 这 些 信 息 不 发 生 任 何 更 新, 更 不 保 证 我 们 的 建 议 或 意 见 不 会 发 生 任 何 变 更 报 告 中 的 信 息 和 我 们 的 意 见 乃 至 结 论 并 不 构 成 所 述 品 种 交 易 的 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 进 行 的 投 资 行 为 与 我 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 版 权 仅 为 鲁 证 期 货 有 限 公 司 所 有 未 经 授 权 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 以 任 何 形 式 所 进 行 的 引 用 翻 版 复 制 及 向 第 三 方 传 播 等 行 为 均 可 能 承 担 法 律 责 任 附 : 鲁 证 期 货 股 份 有 限 公 司 及 咨 询 产 品 简 介 鲁 证 期 货 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 经 中 国 证 监 会 批 准, 由 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 控 股, 在 山 东 省 工 商 局 注 册 登 记 的 专 业 期 货 公 司 公 司 总 部 设 于 山 东 济 南, 注 册 资 本 7.5 亿 元 公 司 业 务 范 围 包 括 商 品 期 货 经 纪 金 融 期 货 经 纪 期 货 投 资 咨 询 和 资 产 管 理 等 业 务, 拥 有 上 海 期 货 交 易 所 大 连 商 品 交 易 所 郑 州 商 品 交 易 所 三 家 商 品 期 货 交 易 所 和 中 国 金 融 期 货 交 易 所 席 位, 是 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 公 司 研 究 所 具 有 强 大 研 发 能 力, 现 有 研 究 人 员 30 余 人, 均 为 研 究 生 以 上 学 历, 部 分 人 员 具 有 海 外 留 学 经 历 目 前 研 究 所 可 以 提 供 一 系 列 投 资 咨 询 服 务, 包 括 : 微 信 服 务 定 期 报 告 调 研 报 告 策 略 报 告 以 及 风 险 管 理 等 服 务 10