建 筑 施 工 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 宋 昳 瑶 建 筑 施 工 业 与 宏 观 经 济 变 化 密 切 相 关,2015 年 至 2016 年 第 一 季 度, 国 内 外 经 济 形 势 仍 然 低 迷, 固 定 资 产 投 资 及 建 筑 业 产 值 增 速 继 续 下 滑 但 较 上 年 同 期 仍 维 持 增 长 态 势, 未 来 随 着 我 国 工 业 转 型 升 级 城 市 化 进 程 的 推 进, 建 筑 施 工 行 业 中 长 期 仍 存 在 一 定 的 发 展 机 遇 具 体 而 言, 房 地 产 建 筑 施 工 业 受 当 前 我 国 房 地 产 行 业 发 展 增 速 放 缓, 二 三 线 城 市 仍 存 在 大 量 去 库 存 压 力 影 响, 目 前 经 营 面 临 压 力 ; 公 路 铁 路 施 工 业 得 益 于 铁 路 及 公 路 投 资 持 续 增 长, 公 路 铁 路 路 网 密 度 不 断 提 高, 相 应 子 行 业 的 建 筑 施 工 企 业 外 部 经 营 环 境 相 对 向 好 ; 港 口 施 工 业 方 面, 近 年 全 球 海 运 贸 易 量 下 降 导 致 港 口 投 资 有 所 下 滑, 相 应 港 口 建 设 施 工 企 业 受 到 影 响 ; 市 政 工 程 施 工 业 中 城 市 轨 道 交 通 园 林 绿 化 地 下 综 合 管 廊 建 设 等 领 域 的 建 筑 市 场 空 间 大 ; 尽 管 海 外 工 程 业 务 完 成 营 业 额 及 新 签 合 同 额 逐 年 增 大, 但 施 工 地 多 集 中 于 亚 非 拉 等 地, 政 治 战 争 等 风 险 难 以 规 避 建 筑 施 工 行 业 进 入 壁 垒 较 低, 业 内 企 业 数 量 庞 大, 行 业 竞 争 激 烈 2015 年 建 筑 施 工 行 业 集 中 度 仍 较 低, 但 目 前 经 济 形 势 及 行 业 招 投 标 管 理 日 趋 规 范 背 景 下, 大 中 型 建 筑 施 工 企 业 新 签 合 同 额 占 比 有 所 上 升 我 国 建 筑 施 工 行 业 垫 资 现 象 严 重, 除 波 动 较 大 的 原 材 料 成 本 快 速 上 升 的 人 工 成 本 等 对 行 业 利 润 构 成 挑 战 外, 因 垫 资 施 工 产 生 的 财 务 费 用 对 行 业 利 润 侵 蚀 亦 较 为 严 重, 导 致 整 个 建 筑 施 工 行 业 产 值 利 润 率 一 直 处 于 较 低 水 平 同 时 建 筑 施 工 企 业 资 金 回 笼 受 宏 观 经 济 影 响 较 大,2015 年 以 来 工 程 回 款 风 险 持 续 累 积 近 年 来 建 筑 施 工 业 内 公 募 债 务 发 行 企 业 主 要 分 为 央 企 地 方 国 企 和 民 营 企 业, 其 中 国 有 及 国 有 控 股 企 业 占 比 较 大, 而 民 营 企 业 则 为 全 国 建 筑 细 分 行 业 排 名 靠 前 企 业 2016 年 第 一 季 度, 行 业 内 仍 以 发 行 短 期 融 资 券 中 期 票 据 和 公 债 等 传 统 债 券 为 主, 当 季 发 行 的 债 券 期 限 倾 向 于 长 期 化, 信 用 评 级 多 集 中 于 + 级 和 级 级 别 调 整 方 面,2016 年 第 一 季 度 建 筑 施 工 行 业 内 主 体 信 用 质 量 基 本 保 持 稳 定, 两 家 民 营 建 筑 施 工 企 业 级 别 由 - 级 上 调 至 级
一 行 业 信 用 质 量 分 析 建 筑 施 工 行 业 与 宏 观 经 济 变 化 密 切 相 关,2015 年 至 2016 年 第 一 季 度, 国 内 外 经 济 形 势 仍 然 低 迷, 固 定 资 产 投 资 及 建 筑 业 产 值 增 速 继 续 下 滑 但 较 上 年 同 期 仍 维 持 增 长 态 势, 未 来 随 着 我 国 工 业 转 型 升 级 城 市 化 进 程 的 推 进, 建 筑 施 工 行 业 中 长 期 仍 存 在 一 定 的 发 展 机 遇 具 体 而 言, 房 地 产 施 工 业 受 当 前 我 国 房 地 产 行 业 发 展 增 速 放 缓, 二 三 线 城 市 仍 存 在 大 量 去 库 存 压 力 影 响, 目 前 经 营 面 临 压 力 ; 公 路 铁 路 施 工 业 得 益 于 铁 路 及 公 路 投 资 持 续 增 长, 公 路 铁 路 路 网 密 度 不 断 提 高, 相 应 子 行 业 的 施 工 企 业 外 部 经 营 环 境 相 对 向 好 ; 港 口 施 工 业 方 面, 近 年 全 球 海 运 贸 易 量 下 降 导 致 港 口 投 资 有 所 下 滑, 相 应 港 口 施 工 企 业 受 到 影 响 ; 市 政 工 程 施 工 业 中 城 市 轨 道 交 通 园 林 绿 化 地 下 综 合 管 廊 建 设 等 领 域 的 建 筑 市 场 空 间 大 ; 尽 管 海 外 工 程 业 务 完 成 营 业 额 及 新 签 合 同 额 逐 年 增 大, 但 施 工 地 多 集 中 于 亚 非 拉 等 地, 政 治 战 争 等 风 险 难 以 规 避 建 筑 施 工 行 业 具 有 明 显 的 周 期 性 特 征, 其 发 展 对 宏 观 经 济 变 化 密 切 相 关 近 年 来 随 着 宏 观 经 济 及 固 定 投 资 规 模 增 长, 建 筑 施 工 业 总 产 值 保 持 增 长 趋 势 但 目 前 宏 观 经 济 下 行 压 力 加 大, 固 定 资 产 投 资 增 速 不 断 下 滑, 建 筑 施 工 行 业 总 产 值 增 速 亦 不 断 承 压 2015 年 我 国 国 内 生 产 总 值 为 67.67 万 亿 元, 全 国 城 镇 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 55.16 万 亿 元, 分 别 较 上 年 同 期 增 长 6.90% 和 10.0%, 同 期 全 国 建 筑 施 工 业 企 业 完 成 总 产 值 18.08 万 亿 元, 同 比 增 长 2.29%, 然 而 增 速 均 同 比 下 降 图 表 1. 近 十 年 GDP 固 定 资 产 投 资 及 建 筑 施 工 业 产 值 变 化 趋 势 资 料 来 源 :Wind 资 讯
2016 年 第 一 季 度, 全 国 城 镇 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 8.58 万 亿 元, 建 筑 施 工 业 企 业 完 成 总 产 值 3.09 万 亿 元, 较 上 年 同 期 分 别 增 长 10.70% 和 6.80%, 增 速 分 别 较 上 年 同 期 下 降 2.8 和 3.33 个 百 分 点 城 镇 化 的 发 展 拉 动 的 大 规 模 基 础 建 设, 未 来 一 段 时 期, 建 筑 施 工 业 内 细 分 行 业 分 化 将 日 渐 明 显, 铁 路 水 电 核 电 城 市 轨 道 交 通 等 基 础 设 施 建 设 进 入 高 峰 期, 城 市 基 础 设 施 建 设 旧 城 改 造 新 城 建 设 住 宅 建 设 及 相 关 配 套 设 施 建 设 需 求 较 旺 盛, 从 事 相 关 领 域 业 务 的 建 筑 施 工 企 业 仍 具 有 一 定 的 发 展 空 间 此 外, 国 家 一 路 一 带 建 设 作 为 新 时 期 国 家 战 略 依 托 沿 线 基 础 设 施 的 互 通 互 联, 将 带 动 区 域 内 基 础 设 施 投 入 与 建 设, 包 括 中 心 城 市 市 政 基 础 建 设 口 岸 高 速 公 路 等 互 通 互 联 项 目 建 设, 海 外 工 程 施 工 企 业 面 临 较 好 的 市 场 环 境 而 普 通 房 建 类, 尤 其 是 施 工 地 多 位 于 经 济 欠 发 达 地 区 的 中 小 型 施 工 企 业, 工 程 款 回 收 将 面 临 较 大 挑 战 房 屋 建 筑 施 工 方 面,2015 年 我 国 商 品 房 销 售 额 8.73 万 亿 元, 同 比 增 长 14.40%, 较 2014 年 同 期 有 所 回 暖 但 房 地 产 市 场 去 库 存 化 趋 势 依 旧 明 显,2015 年 商 品 房 待 售 面 积 7.19 亿 平 方 米, 同 比 增 长 15.6%, 二 三 线 城 市 仍 存 在 大 量 去 库 存 压 力 ; 房 地 产 市 场 景 气 度 下 滑 趋 势 尚 未 改 变,2015 年 房 屋 新 开 工 面 积 累 计 同 比 下 降 14.00%, 房 屋 新 开 工 面 积 在 近 五 年 以 来 首 次 出 现 下 降, 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 累 计 增 速 仅 为 1.00% 当 前 我 国 房 地 产 行 业 发 展 增 速 放 缓, 房 屋 建 筑 施 工 企 业 发 展 经 营 面 临 压 力 图 表 2. 2013 年 以 来 全 国 建 筑 业 概 况 指 标 单 位 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 房 地 产 开 发 投 资 额 万 亿 元 6.18 7.18 8.60 9.50 9.60 本 年 购 置 土 地 面 积 亿 平 方 米 3.34 3.57 3.88 3.34 2.28 房 屋 新 开 工 面 积 亿 平 方 米 19.12 17.73 20.12 17.96 15.45 房 屋 竣 工 面 积 亿 平 方 米 9.26 9.94 10.14 10.75 10.00 商 品 房 销 售 面 积 亿 平 方 米 10.94 11.13 13.06 12.06 12.85 商 品 房 销 售 额 万 亿 元 5.27 6.45 8.15 7.63 8.73 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 Wind 资 讯 综 合 交 通 网 络 施 工 业 方 面,2015 年 我 国 完 成 铁 路 公 路 水 路 固 定 资 产 投 资 2.67 万 亿 元, 较 上 年 增 长 5.5%, 占 全 社 会 固 定 投 资 的 4.7% 固 定 资 产 投 资 的 持 续 快 速 增 长 带 动 了 综 合 交 通 网 络 规 模 不 断 扩 大, 铁 路 及 公 路 投 资 持 续 增 长, 公 路 铁 路 路 网 密 度 不 断 提 高, 相 应 子 行 业 的 建 筑 施 工 企 业 外 部 经 营 环 境 相 对 向 好 然 而 近 年 全 球 海 运 贸 易 量 下 降 导 致
港 口 投 资 有 所 下 滑, 相 应 港 口 建 设 施 工 企 业 受 到 影 响 公 路 建 设 投 资 方 面, 截 至 2015 年 末, 我 国 全 国 公 路 总 里 程 457.73 万 公 里, 全 国 等 级 公 路 里 程 404.63 万 公 里, 高 速 公 路 里 程 12.35 万 公 里, 较 上 年 末 分 别 增 加 了 11.34 万 公 里 14.55 万 公 里 和 1.16 万 公 里 ; 公 路 密 度 47.68 公 里 / 百 平 方 公 里, 较 上 年 增 加 1.18 公 里 / 百 平 方 公 里 2015 年 全 年 完 成 公 路 建 设 投 资 1.65 万 亿 元, 比 上 年 增 长 6.8% 其 中, 高 速 公 路 建 设 完 成 投 资 0.79 万 亿 元, 增 长 1.7%; 普 通 国 省 道 建 设 完 成 投 资 0.53 万 亿 元, 增 长 15.7% 铁 路 投 资 建 设 方 面, 截 至 2015 年 末, 我 国 铁 路 营 业 里 程 达 12.1 万 公 里 ; 其 中 高 速 铁 路 营 业 里 程 超 过 1.9 万 公 里 ; 路 网 密 度 126 公 里 / 万 平 方 公 里, 比 上 年 增 加 9.5 公 里 / 万 平 方 公 里 水 路 投 资 建 设 方 面, 2015 年 全 年 内 河 及 沿 海 建 设 完 成 投 资 1457.17 亿 元, 比 上 年 下 降 0.2% 其 中, 内 河 建 设 完 成 投 资 546.54 亿 元, 上 升 7.6%; 沿 海 建 设 完 成 投 资 910.63 亿 元, 下 降 4.3% 2015 年 末 全 国 内 河 航 道 通 航 里 程 12.70 万 公 里, 比 上 年 末 增 加 721 公 里 全 国 港 口 拥 有 万 吨 级 及 以 上 泊 位 2221 个, 比 上 年 末 增 加 111 个 图 表 3. 全 国 公 路 铁 路 水 路 投 资 及 建 设 情 况 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 公 路 方 面 当 年 公 路 固 定 资 产 投 资 12,714 13,692 15,461 16,513.30 年 末 公 路 里 程 ( 万 公 里 ) 423.8 435.6 446.4 457.73 年 末 高 速 公 路 里 程 ( 万 公 里 ) 9.62 10.44 11.19 12.35 铁 路 方 面 当 年 铁 路 固 定 资 产 投 资 6,339.67 6,657.45 8,088.80 8,238.00 当 年 末 铁 路 营 业 里 程 ( 万 公 里 ) 9.76 10.31 11.20 12.1 高 铁 营 业 里 程 ( 万 公 里 ) 0.94 1.10 1.60 1.90 水 路 方 面 当 年 水 路 固 定 资 产 投 资 1,493.82 1,528.46 1,459.98 1,457.17 内 河 航 道 通 航 里 程 ( 万 公 里 ) 12.50 12.59 12.63 12.70 万 吨 级 及 以 上 泊 位 ( 个 ) 1,886 2,001 2,110 2,221 资 料 来 源 : 交 通 部, 新 世 纪 评 级 整 理 市 政 工 程 施 工 业 方 面, 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 将 为 市 政 基 础 设 施 施 工 企 业 提 供 较 为 广 阔 的 成 长 空 间 和 持 续 发 展 的 有 利 条 件 目 前, 我 国 市 政 工 程 建 设 已 进 入 快 速 发 展 时 期, 城 市 轨 道 交 通 园 林 绿 化 地 下 综 合 管 廊 建 设 等 领 域 的 建 筑 市 场 空 间 大 在 轨 道 交 通 方 面, 十 二 五 综 合 交 通 运 输 体 系 规 划 提 出 要 积 极 发 展 大 容 量 公 共 交 通, 有 序 推 进 轻 轨 地 铁 有 轨 电 车 等 城 市 轨 道 交 通 网 络 建 设 截 至 2015 年 末 我 国 轨 道 交 通 运 营 路 网 长 度 为 3293 公 里, 新 增 营 运 里 程 307 公 里, 运 营 线 路 110
条,2015 年 全 国 城 市 规 划 交 通 总 投 资 约 为 3000 亿 元 按 照 规 划, 到 2020 年, 我 国 将 有 40 个 城 市 建 设 地 铁, 总 规 划 里 程 达 7,000 公 里 地 下 综 合 管 廊 建 设 方 面, 十 三 五 规 划 中, 地 下 综 合 管 廊 建 设 将 纳 入 整 个 城 市 基 础 设 施, 住 建 部 确 定 了 内 蒙 古 包 头 等 10 个 城 市 为 试 点 城 市, 计 划 3 年 内 建 设 地 下 综 合 管 廊 389 公 里, 总 投 资 351 亿 元, 未 来 还 将 持 续 增 加 园 林 绿 化 建 设 方 面, 十 二 五 期 间, 我 国 生 态 环 保 投 入 达 到 3.4 万 亿 元, 五 年 间 我 国 园 林 绿 化 投 资 复 合 增 长 率 将 达 8.71%, 其 中 市 政 园 林 年 均 投 资 1,738 亿 元, 地 产 园 林 年 均 投 资 1,399 亿 元 2015 年 10 月, 国 务 院 办 公 厅 印 发 关 于 推 进 海 绵 城 市 建 设 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 明 确, 通 过 海 绵 城 市 建 设, 最 大 限 度 地 减 少 城 市 开 发 建 设 对 生 态 环 境 的 影 响, 将 70% 的 降 雨 就 地 消 纳 和 利 用 2016 年 2 月, 国 家 发 改 委 住 建 部 联 合 发 布 了 城 市 适 应 气 候 变 化 行 动 方 案, 落 实 国 家 适 应 气 候 变 化 战 略, 提 出 到 2020 年, 我 国 普 遍 实 现 将 适 应 气 候 变 化 相 关 指 标 纳 入 城 乡 规 划 体 系 建 设 标 准 和 产 业 发 展 规 划, 将 建 成 30 个 适 应 气 候 变 化 的 试 点 城 市 上 述 文 件 的 出 台 为 园 林 绿 化 企 业 提 供 了 较 为 广 阔 的 发 展 空 间 海 外 工 程 方 面, 根 据 商 务 部 公 布 数 据 显 示,2015 年 我 国 对 外 承 包 工 程 业 务 完 成 营 业 额 1540.7 亿 美 元, 同 比 增 长 8.2%; 新 签 合 同 额 2100.7 亿 美 元, 同 比 增 长 9.5% 2015 年 我 国 建 筑 施 工 企 业 海 外 业 务 实 现 增 长, 且 未 来 增 长 仍 有 一 定 保 障 然 而 我 国 施 工 企 业 海 外 业 务 实 施 地 多 位 于 亚 非 拉 经 济 落 后 地 区, 政 治 局 势 稳 定 性 较 差, 部 分 工 程 已 经 出 现 或 存 在 完 全 停 工 后 续 开 工 无 限 推 迟 风 险, 同 时 工 程 管 理 人 员 及 施 工 人 员 安 全 等 问 题 亦 较 难 保 障, 或 对 我 国 施 工 企 业 海 外 工 程 筛 选 审 查 及 中 标 后 建 设 管 理 构 成 较 大 挑 战 建 筑 施 工 行 业 进 入 壁 垒 较 低, 业 内 企 业 数 量 庞 大, 行 业 竞 争 激 烈 2015 年 建 筑 施 工 行 业 集 中 度 仍 较 低, 但 目 前 经 济 形 势 变 化 业 主 对 施 工 企 业 资 金 实 力 要 求 更 高 及 行 业 招 投 标 管 理 日 趋 规 范 背 景 下, 大 中 型 建 筑 施 工 企 业 新 签 合 同 额 占 比 有 所 上 升 截 至 2015 年 末, 我 国 建 筑 施 工 行 业 企 业 数 量 达 到 80911 家, 从 业 人 数 增 至 5003.40 万 人 我 国 建 筑 施 工 行 业 一 直 存 在 进 入 壁 垒 较 低 企 业 数 量 众 多 竞 争 激 烈 ( 技 术 含 量 较 低 的 工 程 施 工 领 域 竞 争 更 加 激 烈 ) 市 场 秩 序 较 混 乱 等 多 种 问 题 近 年 来, 建 筑 施 工 行 业 集 中 度 未 能 提 高, 但 随 着 各 种 工 程 招 投 标 管 理 日 益 规 范, 资 质 较 高 管 理 较 规 范 的 国 有 及 国 有 控 股 企 业 中 标 率 增 加 截 至 2015 年 末, 国 有 及 国 有 控 股 建 筑 施 工 企
业 6789 家, 完 成 总 产 值 占 建 筑 施 工 业 总 产 值 的 30.36%, 较 2011 年 下 降 2.65 个 百 分 点, 当 年 新 签 合 同 总 额 占 建 筑 施 工 业 新 签 合 同 总 额 的 37.97%, 较 2011 年 上 升 3.04 个 百 分 点 总 体 来 看,2015 年 我 国 建 筑 施 工 行 业 集 中 度 仍 较 低, 但 目 前 经 济 形 势 变 化 业 主 对 施 工 企 业 资 金 实 力 要 求 更 高 及 行 业 招 投 标 管 理 日 趋 规 范 背 景 下, 大 中 型 建 筑 施 工 企 业 新 签 合 同 额 占 比 有 所 上 升 图 表 4. 建 筑 施 工 行 业 概 况 指 标 单 位 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 企 业 数 量 家 70,414 75,280 79,528 81,141 80,911 从 业 人 数 万 人 4,311.07 4,180.84 4,499.31 4,960.60 5,003.40 新 签 合 同 额 万 亿 元 12.69 14.50 17.48 18.47 18.44 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 Wind 资 讯 我 国 建 筑 施 工 行 业 垫 资 现 象 严 重, 除 波 动 较 大 的 原 材 料 成 本 快 速 上 升 的 人 工 成 本 等 对 行 业 利 润 构 成 挑 战 外, 因 垫 资 施 工 产 生 的 财 务 费 用 对 行 业 利 润 侵 蚀 亦 较 为 严 重, 导 致 整 个 建 筑 施 工 行 业 产 值 利 润 率 一 直 处 于 较 低 水 平 同 时 建 筑 施 工 企 业 资 金 回 笼 受 宏 观 经 济 影 响 较 大,2015 年 以 来 工 程 回 款 风 险 持 续 累 积 我 国 建 筑 施 工 企 业 长 期 处 于 弱 势 地 位, 各 种 保 证 金 要 求 垫 资 施 工 工 程 周 期 结 算 过 长 及 业 主 的 信 用 意 识 薄 弱 等 因 素 导 致 建 筑 施 工 企 业 营 运 资 金 压 力 较 大 此 外, 建 筑 施 工 行 业 工 程 款 收 取 情 况 还 易 受 国 内 金 融 环 境, 尤 其 是 信 贷 政 策 环 境 的 影 响 2015 年 9 月 末, 我 国 建 筑 施 工 企 业 应 收 工 程 款 存 货 累 计 值 合 计 与 当 期 主 营 业 务 收 入 的 比 例 为 57.77%, 较 上 年 同 期 上 升 4.64 个 百 分 点, 建 筑 施 工 企 业 回 款 风 险 进 一 步 增 加 图 表 5. 建 筑 施 工 业 营 业 指 标 指 标 单 位 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 企 业 总 收 入 万 亿 元 11.20 13.02 15.25 16.57 利 润 总 额 万 亿 元 0.42 0.48 0.61 0.64 产 值 利 润 率 % 3.60 3.50 2.80 2.90 按 总 产 值 计 算 的 劳 动 生 产 率 万 元 / 人 22.92 26.79 32.48 32.04 32.37 人 均 施 工 面 积 平 方 米 / 人 165 194 230 227 223 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 Wind 资 讯
建 筑 施 工 企 业 在 工 程 施 工 中 所 需 水 泥 及 钢 材 等 原 材 料 占 生 产 成 本 比 重 较 大, 这 些 原 材 料 价 格 的 波 动 会 增 大 企 业 成 本 控 制 难 度 同 时, 建 筑 施 工 行 业 属 于 劳 动 力 密 集 型 行 业, 近 年 来 我 国 劳 动 力 价 格 不 断 攀 升 尽 管 2015 年 末, 我 国 建 筑 施 工 企 业 数 量 有 所 减 少, 但 是 从 业 人 数 有 所 增 加 近 三 年 来 建 筑 产 业 劳 动 生 产 率 变 化 较 小, 随 着 建 筑 施 工 业 产 值 收 入 的 增 长, 从 业 人 数 不 断 增 加 上 述 两 方 面 原 因 加 上 较 大 资 金 压 力 导 致 的 融 资 成 本 升 高 投 资 增 速 放 缓 导 致 的 竞 争 压 力 加 剧 进 一 步 拉 低 建 筑 施 工 业 整 体 盈 利 水 平, 尽 管 建 筑 业 企 业 总 收 入 及 利 润 总 额 逐 年 增 长,2015 年 9 月 末 行 业 产 值 利 润 率 仍 降 至 2.90% 大 型 建 筑 施 工 企 业 的 整 体 抗 风 险 能 力 较 强, 在 应 对 建 材 价 格 波 动 劳 动 力 成 本 上 涨 及 行 业 竞 争 加 剧 等 方 面 具 有 优 势, 此 外 大 型 建 筑 施 工 企 业 权 益 资 本 实 力 强, 融 资 环 境 较 宽 松, 融 资 能 力 较 强, 在 工 程 承 接 方 面 优 势 明 显 图 表 6. 2009 年 6 月 以 来 我 国 材 料 费 及 人 工 费 价 格 指 数 走 势 资 料 来 源 :Wind 资 讯 1 二 行 业 信 用 等 级 分 布 及 级 别 迁 移 分 析 建 筑 施 工 业 进 入 门 槛 较 低, 业 内 企 业 数 量 众 多, 由 于 我 国 公 开 市 场 债 务 发 行 对 企 业 级 别 要 求 较 高, 目 前 公 开 发 行 债 券 的 建 筑 施 工 企 业 数 量 相 对 从 业 企 业 数 量 来 说 较 少 近 年 来 建 筑 施 工 业 内 公 募 债 务 发 行 企 业 主 要 分 为 央 企 地 方 国 企 和 民 营 企 业, 其 中 国 有 及 国 有 控 股 企 业 占 比 较 大, 1 本 部 分 主 体 信 用 等 级 均 仅 考 虑 发 行 人 付 费 模 式 的 评 级 机 构 的 评 级 结 果, 即 不 考 虑 中 债 资 信 的 评 级 结 果 此 外, 本 部 分 统 计 主 体 等 级 分 布 时 对 重 复 主 体 进 行 了 剔 除, 即 单 一 主 体 发 行 多 支 债 券 时 只 按 该 主 体 最 新 信 用 等 级 统 计 一 次
而 民 营 企 业 则 为 全 国 建 筑 细 分 行 业 排 名 靠 前 企 业 2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 当 期 公 开 发 行 债 券 主 体 共 计 17 家, 其 中 A 级 主 体 2 家,+ 级 主 体 8 家, 级 主 体 7 家 ; 截 至 2016 年 3 月 末, 建 筑 施 工 行 业 仍 在 公 开 发 行 债 券 市 场 有 存 续 债 券 的 发 行 主 体 共 计 98 家, 其 中 A 级 主 体 15 家,+ 级 主 体 27 家, 级 主 体 39 家,- 级 主 体 17 家, 具 体 情 况 详 见 附 录 一 图 表 7. 发 行 主 体 最 新 信 用 等 级 2 建 筑 施 工 行 业 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 第 一 季 度 截 至 2016 年 3 月 末 发 行 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 存 续 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 A 2 11.76 15 15.31 + 8 47.06 27 27.55 7 41.18 39 39.80 - -- -- 17 17.35 A+ -- -- -- -- 合 计 17 100.00 98 100.00 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 从 级 别 变 动 情 况 看,2016 年 1 月, 鉴 于 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 收 入 工 程 承 接 数 量 级 规 模 均 有 所 提 升, 资 产 负 债 率 有 所 下 降 等 因 素, 联 合 资 信 将 公 主 体 信 用 等 级 由 - 级 调 升 至 级 3 月, 大 公 国 际 发 布 公 告, 将 江 苏 南 通 三 建 集 团 有 限 公 主 体 信 用 等 级 由 - 级 调 升 至 级, 主 要 基 于 江 苏 南 通 三 建 集 团 有 限 公 为 江 苏 省 主 要 建 筑 施 工 企 业 之 一, 具 有 较 强 的 市 场 竞 争 力, 项 目 储 备 充 足, 债 务 收 入 始 终 保 持 较 好 的 持 续 性 和 稳 定 性, 盈 利 及 经 常 性 收 入 的 获 取 能 力 均 显 著 增 强, 资 产 负 债 率 适 中 债 务 安 全 度 较 高, 有 较 大 的 新 增 债 务 空 间 等 因 素 除 此 之 外,2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 内 未 发 生 其 他 主 体 信 用 等 级 调 整 情 况, 行 业 内 主 体 信 用 质 量 整 体 基 本 保 持 稳 定 图 表 8. 2016 年 第 一 季 度 建 筑 施 工 行 业 主 体 信 用 等 级 迁 移 情 况 2016 年 3 月 末 2015 年 末 A + - A 15 -- -- -- + -- 27 -- -- -- -- 39 - - -- -- 2 17 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2 包 含 超 短 期 融 资 券 发 行 主 体
3 三 行 业 主 要 债 券 品 种 利 差 分 析 2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 企 业 合 计 发 行 公 募 债 券 19 支, 其 中 5 支 一 般 短 期 融 资 券 10 支 中 期 票 据 和 4 支 公 债 券, 具 体 发 行 利 差 情 况 详 见 附 录 三 4 1. 短 期 融 资 券 2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 共 发 行 5 支 一 般 短 期 融 资 券, 发 行 人 主 体 级 别 集 中 在 级, 发 行 利 差 较 大 图 表 9. 建 筑 施 工 行 业 短 期 融 资 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 1 年 + 1 75.92~75.92 75.92 1 年 4 73.62~464.81 307.21 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 5 2. 中 期 票 据 2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 共 发 行 10 支 中 期 票 据, 发 行 人 主 体 级 别 以 + 级 居 多, 但 发 行 利 差 均 较 大 其 中 建 安 装 工 程 有 限 公 3 年 期 中 期 票 据 发 行 利 差 仅 为 80.30BP, 系 当 期 中 期 票 据 发 行 利 差 表 现 最 好 的 一 支 债 券 图 表 10. 建 筑 施 工 行 业 中 期 票 据 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 5 年 + 6 121.11~210.09 203.79 5 年 1 268.11~268.11 268.11 3 年 + 1 228.44~228.44 228.44 3 年 2 80.30~311.78 196.04 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 3. 公 债 券 2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 公 开 发 行 公 债 券 4 支 其 中, 深 圳 市 铁 汉 生 态 环 境 股 份 有 限 公 发 行 的 5 年 期 公 债 券 发 行 利 差 较 大, 达 到 了 268.95BP, 而 其 他 几 家 公 债 券 的 发 行 人 整 体 发 行 利 差 相 3 本 部 分 所 统 计 债 券 均 为 公 开 发 行 的 债 券, 发 行 利 差 = 发 行 利 率 - 起 息 日 同 期 限 中 债 国 债 到 期 收 益 率 4 短 期 融 资 券 统 计 对 象 仅 为 1 年 期 短 期 融 资 券, 不 包 含 超 短 期 融 资 券 5 不 包 含 中 小 企 业 集 合 票 据
对 于 同 期 限 中 期 票 据 的 利 差 较 小, 其 中 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 发 行 的 5 年 期 公 债 券 发 行 利 差 仅 28.86BP 图 表 11. 建 筑 施 工 行 业 公 债 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 A 2 28.86~47.57 38.22 5 年 1 268.95~268.95 268.95 10 年 A 1 90.73~90.73 90.73 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 整 体 来 看,2016 年 第 一 季 度, 建 筑 施 工 行 业 发 行 的 债 券 倾 向 于 长 期 化 建 筑 施 工 行 业 基 本 面 尚 属 稳 定, 且 超 大 型 建 筑 施 工 企 业 抗 风 险 能 力 较 强, 主 体 信 用 级 别 高 的 企 业 信 用 利 差 较 小
附 录 一 建 筑 施 工 业 主 要 发 债 主 体 信 用 等 级 分 布 及 主 要 经 营 财 务 数 据 发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 10749.05 1155.57 3875.89 2824.67 546.04 8805.77 12.44 90.49 77.79 1.36 0.37 1.14 中 国 交 通 建 设 股 份 有 限 公 A 稳 定 大 公 国 际 7310.51 638.46 1257.43 2648.97 319.11 4044.20 15.20 92.48 76.81 1.05 0.27 1.08 中 国 铁 建 股 份 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 6960.96 1280.28 2455.91 1931.27 503.75 6005.39 11.45 96.72 81.49 1.19 0.26 1.10 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 A 稳 定 联 合 资 信 7136.68 1316.60 2467.58 1974.28 305.58 6210.88 10.72 98.64 80.47 1.20 0.22 1.12 中 国 电 力 建 设 集 团 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 5026.06 479.14 1128.37 1940.75 111.10 2866.12 13.77 88.81 81.75 1.21 0.34 1.02 中 国 电 力 建 设 股 份 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 4051.03 294.67 967.34 1625.62 106.88 2109.21 14.84 88.69 82.79 1.18 0.31 1.04 中 国 葛 洲 坝 集 团 股 份 有 限 A 稳 定 公 新 世 纪 评 级 1276.30 101.49 285.43 504.01-47.50 822.75 14.01 80.04 77.98 1.14 0.28 1.16 中 国 冶 金 科 工 集 团 有 限 公 A 稳 定 大 公 国 际 3437.63 636.63 1153.05 976.27 153.57 2173.24 13.12 102.71 79.30 1.17 0.20 0.83 中 国 冶 金 科 工 股 份 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 3437.63 636.63 1153.05 976.27 153.57 2173.24 13.12 102.71 79.30 1.17 0.20 0.83 中 国 核 工 业 建 设 集 团 公 A 稳 定 中 诚 信 国 际 1070.05 134.33 273.77 430.96-24.72 458.18 13.79 75.03 85.84 0.98 0.17 0.85 中 国 核 工 业 建 设 股 份 有 限 A 稳 定 公 中 诚 信 国 际 571.60 130.89 189.92 176.75 6.77 409.70 11.57 73.99 88.19 1.01 0.19 1.01 中 国 建 筑 第 三 工 程 局 有 限 A 稳 定 公 中 诚 信 国 际 1210.67 109.00 381.08 183.68 33.19 1341.16 8.31 102.94 84.58 0.96 0.24 1.74 中 国 建 筑 第 八 工 程 局 有 限 A 稳 定 公 大 公 国 际 959.48 139.32 317.75 154.22 69.98 1279.05 8.99 95.41 81.47 1.12 0.21 1.78 上 海 建 工 集 团 股 份 有 限 公 A 稳 定 新 世 纪 评 级 1422.00 158.82 488.63 298.13 87.54 1254.31 9.02 102.36 83.26 1.14 0.41 1.23 11
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 上 海 城 建 ( 集 团 ) 公 A 稳 定 新 世 纪 评 级 926.34 128.69 240.27 349.40 30.49 333.43 14.05 108.08 78.70 1.18 0.32 0.64 上 海 隧 道 工 程 股 份 有 限 公 A 稳 定 中 诚 信 证 券 628.87 131.91 59.38 174.21 14.88 268.03 12.82 99.62 73.15 1.10 0.38 0.86 中 国 建 筑 第 二 工 程 局 有 限 + 公 稳 定 中 诚 信 国 际 717.73 102.12 260.28 127.27 40.49 1018.88 7.21 80.07 85.70 1.03 0.22 2.00 中 国 建 筑 第 四 工 程 局 有 限 + 公 稳 定 中 诚 信 国 际 523.64 93.25 251.19 115.61-25.63 619.99 9.10 102.55 82.07 1.21 0.23 1.43 中 国 建 筑 第 五 工 程 局 有 限 + 公 稳 定 中 诚 信 国 际 564.74 70.02 228.65 69.56 59.61 634.86 7.62 98.91 81.36 1.09 0.23 1.51 中 国 建 筑 第 七 工 程 局 有 限 + 公 稳 定 联 合 资 信 615.89 50.53 175.44 139.63 13.16 535.00 10.29 90.34 83.00 0.90 0.20 1.55 中 天 建 设 集 团 有 限 公 + 稳 定 中 诚 信 国 际 293.60 78.78 73.06 54.62 1.05 517.99 8.25 97.48 70.42 1.46 0.21 1.96 中 铝 国 际 工 程 股 份 有 限 公 + 稳 定 新 世 纪 评 级 308.37 93.12 48.70 68.83-4.75 194.50 11.52 143.61 70.26 1.28 0.31 0.74 中 国 中 材 国 际 工 程 股 份 有 + 限 公 稳 定 大 公 国 际 285.35 37.30 56.53 32.92 19.65 225.96 10.79 99.09 76.19 1.16 0.47 1.01 北 京 城 建 集 团 有 限 责 任 公 + 稳 定 中 诚 信 国 际 1132.80 59.74 588.08 309.65-45.06 507.92 15.39 99.25 77.14 1.43 0.27 0.58 广 东 省 建 筑 工 程 集 团 有 限 + 公 稳 定 联 合 资 信 222.62 14.76 48.72 57.21-9.35 296.90 8.12 91.03 69.33 1.55 0.62 1.83 广 州 珠 江 实 业 集 团 有 限 公 + 稳 定 新 世 纪 评 级 338.84 16.74 211.48 140.81 5.96 114.17 27.44 92.98 74.52 1.98 0.35 0.50 中 国 水 利 水 电 第 四 工 程 局 + 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 175.97 36.91 37.99 33.61 12.16 152.80 7.43 92.02 80.50 1.00 0.21 1.36 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 + 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 272.70 38.79 36.08 77.16 11.17 200.26 11.35 68.90 80.51 0.91 0.20 1.58 12
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 中 国 水 利 水 电 第 八 工 程 局 + 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 166.07 26.90 36.26 15.97-3.62 185.98 10.14 79.55 74.38 1.32 0.45 1.56 中 国 水 利 水 电 第 十 一 工 程 + 局 有 限 公 稳 定 中 诚 信 国 际 106.26 27.34 13.07 3.03 11.20 103.12 13.64 94.16 67.37 1.08 0.37 1.52 中 国 水 利 水 电 第 十 三 工 程 + 局 有 限 公 稳 定 中 诚 信 国 际 98.05 33.56 19.80 11.48 3.08 105.65 10.00 83.66 74.00 1.17 0.22 1.44 中 国 水 利 水 电 第 十 四 工 程 + 局 有 限 公 稳 定 联 合 资 信 186.10 28.67 44.04 40.26 4.60 206.57 8.92 79.00 80.05 1.04 0.18 1.71 广 西 建 工 集 团 有 限 责 任 公 + 稳 定 大 公 国 际 427.58 83.56 134.00 177.57-1.26 700.82 7.24 86.38 82.37 1.29 0.24 2.07 广 西 新 发 展 交 通 集 团 有 限 + 公 稳 定 新 世 纪 评 级 198.51 19.35 31.54 61.21 4.67 161.13 9.74 98.57 56.73 2.19 1.07 1.36 中 电 建 路 桥 集 团 有 限 公 + 稳 定 中 诚 信 国 际 492.58 7.64 3.99 272.37 8.17 234.31 7.13 76.76 78.01 0.79 0.18 2.17 中 国 华 电 科 工 集 团 有 限 公 + 稳 定 联 合 资 信 300.75 53.01 65.48 97.56 0.83 132.13 14.83 65.85 74.34 1.02 0.20 0.78 苏 州 金 螳 螂 企 业 ( 集 团 ) 有 + 限 公 稳 定 东 方 金 诚 267.85 171.08 3.47 36.61 2.35 191.94 18.10 87.69 63.99 1.32 0.15 0.91 苏 州 金 螳 螂 建 筑 装 饰 股 份 + 有 限 公 稳 定 中 诚 信 证 券 248.05 166.42 1.55 29.90 0.82 186.54 17.81 87.70 64.74 1.34 0.16 0.93 上 海 浦 东 路 桥 建 设 股 份 有 + 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 133.64 4.89 20.95 16.61-2.30 31.64 10.79 93.36 49.11 1.26 0.33 0.51 深 圳 广 田 装 饰 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 136.56 69.06 7.35 29.87-8.16 80.10 16.89 61.17 56.50 1.91 0.62 0.71 龙 元 建 设 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 联 合 资 信 243.83 68.95 122.90 36.08-5.07 160.29 8.69 81.31 85.08 1.16 0.07 0.74 亚 厦 控 股 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 229.39 113.38 12.30 32.86 3.29 91.05 16.76 92.73 68.28 1.34 0.27 0.49 13
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 海 天 建 设 集 团 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 117.67 23.68 44.51 17.52 1.24 173.47 8.35 100.24 71.36 1.36 0.14 1.69 重 庆 建 工 集 团 股 份 有 限 公 * 稳 定 大 公 国 际 590.08 126.06 177.73 175.42 7.21 338.37 8.44 84.77 91.99 1.00 0.10 0.83 中 建 安 装 工 程 有 限 公 稳 定 中 诚 信 国 际 149.29 40.98 22.48 31.29 5.58 127.99 10.82 92.69 74.20 1.08 0.13 1.23 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 稳 定 大 公 国 际 255.52 109.71 29.54 55.33-0.44 359.87 7.37 87.91 92.37 1.11 0.11 1.90 中 建 海 峡 建 设 发 展 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 187.09 17.67 54.47 43.63 5.83 190.89 9.26 80.57 84.61 0.69 0.14 2.36 江 苏 省 金 陵 建 工 集 团 有 限 公 稳 定 联 合 资 信, 中 诚 信 国 际 115.67 30.38 32.87 34.20-8.90 145.72 13.86 98.24 51.69 2.07 0.13 1.34 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 稳 定 联 合 资 信 193.63 47.13 43.44 69.73 2.23 133.39 12.39 62.35 80.47 1.19 0.15 0.84 北 京 市 政 路 桥 股 份 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 325.26 60.81 94.52 82.56 1.59 244.95 9.85 79.45 89.20 0.98 0.27 0.98 新 疆 城 建 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 104.49 34.59 25.63 41.84-0.18 43.80 11.45 85.37 78.91 1.29 0.21 0.55 江 苏 中 南 建 筑 产 业 集 团 有 限 责 任 公 稳 定 大 公 国 际 197.08 92.02 44.65 49.47-14.72 103.52 15.42 79.64 77.92 1.32 0.13 0.56 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 工 程 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 稳 定 联 合 资 信 242.05 41.10 42.98 86.71 6.36 231.32 9.03 100.78 74.42 1.31 0.40 1.55 深 圳 市 洪 涛 装 饰 股 份 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 67.36 37.47 0.13 8.52-2.03 30.06 26.31 76.73 51.68 1.58 0.14 0.59 北 京 东 方 园 林 生 态 股 份 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 176.96 37.89 70.40 49.55 3.68 53.81 32.36 80.35 63.83 1.49 0.31 0.40 江 苏 省 建 筑 工 程 集 团 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 161.13 10.93 64.71 46.22-3.99 96.04 10.09 104.63 80.41 1.11 0.17 0.73 14
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 北 京 建 工 集 团 有 限 责 任 公 稳 定 中 诚 信 国 际 561.12 102.18 220.85 274.53 4.45 336.96 13.17 102.18 87.16 1.16 0.22 0.79 陕 西 建 工 集 团 有 限 公 稳 定 中 诚 信 国 际 380.68 190.03 37.84 47.53 3.38 681.06 6.49 87.82 85.92 1.13 0.18 2.21 广 州 市 建 筑 集 团 有 限 公 稳 定 中 诚 信 国 际 238.17 41.31 66.26 21.18 6.16 411.10 4.66 87.93 88.20 1.16 0.35 2.07 四 川 华 西 集 团 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 405.60 91.28 133.33 110.08-4.40 516.57 8.92 93.98 79.91 1.13 0.23 1.61 江 苏 方 洋 集 团 有 限 公 稳 定 联 合 资 信 340.74 24.05 4.59 147.18-5.91 24.49 16.42 51.44 60.98 1.10 0.41 0.29 江 苏 南 通 三 建 集 团 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 181.43 28.19 71.82 65.16-2.17 187.25 11.05 101.16 67.45 1.59 0.28 1.29 江 河 创 建 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 223.32 109.33 31.39 69.85 9.97 161.57 14.58 99.90 71.20 1.30 0.26 0.90 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 * 稳 定 联 合 资 信 271.71 42.80 157.33 58.93 0.76 242.36 11.82 99.87 61.23 1.70 0.08 0.92 福 建 建 工 集 团 总 公 * 稳 定 中 诚 信 国 际 148.47 11.35 48.60 80.41-5.69 64.93 14.06 107.03 79.83 1.50 0.45 0.62 青 建 集 团 股 份 公 稳 定 大 公 国 际 95.58 14.48 6.14 54.76 7.33 196.96 6.58 94.80 69.65 1.40 0.80 2.70 浙 江 亚 厦 装 饰 股 份 有 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 184.16 113.38 9.43 21.89 0.33 89.69 16.68 92.63 60.73 1.55 0.25 0.58 新 疆 北 新 路 桥 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 127.08 18.88 28.17 54.49-0.48 51.15 11.03 86.41 79.91 1.26 0.37 0.67 广 东 水 电 二 局 股 份 有 限 公 稳 定 联 合 信 用 145.94 10.80 17.66 71.86 15.63 66.86 12.51 115.63 81.96 1.06 0.30 1.09 广 州 普 邦 园 林 股 份 有 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 64.37 13.42 25.91 10.19-4.01 24.33 20.84 88.19 34.07 3.67 0.86 0.48 浙 江 省 围 海 建 设 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 44.56 8.67 0.42 16.29 0.96 18.97 15.52 63.27 63.10 1.15 0.38 0.90 深 圳 市 铁 汉 生 态 环 境 股 份 有 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 69.38 2.50 17.45 26.19-0.57 26.13 26.89 81.66 53.00 1.76 0.52 0.75 15
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 四 川 路 桥 建 设 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 中 诚 信 证 券 550.42 10.79 126.95 242.05 30.53 307.71 12.34 86.94 82.91 0.99 0.23 1.13 长 江 精 工 钢 结 构 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 104.44 19.03 46.35 31.03 4.65 72.05 16.57 86.04 66.11 1.39 0.18 0.89 五 洋 建 设 集 团 股 份 有 限 公 稳 定 大 公 国 际 93.04 35.28 17.64 36.25 0.54 153.68 10.28 94.14 64.95 1.75 0.20 2.57 云 南 路 桥 股 份 有 限 公 稳 定 东 方 金 诚 59.04 8.84 10.35 11.06-0.26 28.75 12.94 74.77 76.22 0.89 0.05 1.00 广 东 省 水 电 集 团 有 限 公 稳 定 新 世 纪 评 级 201.56 11.23 20.62 113.43 18.45 75.36 15.63 113.77 85.78 1.04 0.32 1.02 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 - 限 公 负 面 联 合 资 信 1033.33 100.80 212.77 478.16 3.13 246.07 20.36 78.98 78.23 1.40 0.18 0.38 黑 龙 江 省 建 设 集 团 有 限 公 - 稳 定 大 公 国 际 243.16 55.36 43.14 63.26 20.65 229.29 6.91 110.91 86.77 1.12 0.17 1.20 天 域 生 态 园 林 股 份 有 限 公 - 稳 定 鹏 元 资 信 14.06 2.85 8.39 4.04-2.13 8.20 30.31 48.91 65.04 1.75 0.21 0.74 福 建 六 建 集 团 有 限 公 - 稳 定 大 公 国 际 120.04 10.05 43.53 45.63 0.83 184.14 9.93 95.08 60.98 1.86 0.27 1.73 深 圳 市 市 政 工 程 总 公 - 稳 定 新 世 纪 评 级 75.32 6.09 7.31 35.20-17.87 35.81 5.11 102.54 76.93 1.30 0.24 0.69 浙 江 东 南 网 架 股 份 有 限 公 - 稳 定 新 世 纪 评 级 90.24 26.20 27.94 26.94-1.03 51.96 11.50 85.29 73.27 1.12 0.17 0.85 江 苏 省 华 建 建 设 股 份 有 限 - 公 稳 定 大 公 国 际 89.82 8.29 45.58 21.21 0.32 78.48 9.91 102.77 76.39 1.14 0.27 1.11 山 东 金 鲁 班 集 团 有 限 公 - * 稳 定 联 合 资 信 93.40 7.16 18.39 33.53 1.76 10.20 33.52 96.82 71.38 1.47 0.48 0.15 甘 肃 路 桥 建 设 集 团 有 限 公 - 稳 定 大 公 国 际 57.18 16.50 9.53 21.11 4.20 34.44 15.12 114.77 85.27 0.84 0.24 0.92 杭 萧 钢 构 股 份 有 限 公 - 稳 定 大 公 国 际 64.23 9.85 34.48 20.51 0.94 37.86 23.51 92.32 68.94 1.25 0.17 0.69 山 东 省 路 桥 集 团 有 限 公 - 稳 定 大 公 国 际 104.36 36.03 34.27 25.66 8.33 74.19 16.21 82.39 76.24 1.20 0.10 0.80 16
发 行 人 中 文 名 称 最 新 主 体 评 级 最 新 展 望 评 级 机 构 总 资 产 ( 亿 元 ) 应 收 账 款 年 末 余 额 存 货 年 末 余 额 带 息 债 务 经 营 活 动 现 金 营 业 收 入 净 流 量 毛 利 率 营 业 收 入 现 金 率 资 产 负 债 率 流 动 比 率 现 金 比 率 流 动 资 产 周 转 率 通 州 建 总 集 团 有 限 公 * - 稳 定 新 世 纪 评 级 65.43 19.46 24.78 14.11 0.04 107.75 7.80 93.98 64.98 1.49 0.24 1.92 中 国 有 色 金 属 工 业 第 十 四 - 冶 金 建 设 公 稳 定 大 公 国 际 195.30 67.42 21.44 92.98-11.22 137.23 8.79 78.60 89.33 1.14 0.19 0.84 浙 江 广 天 日 月 集 团 股 份 有 - 限 公 稳 定 大 公 国 际 160.40 37.49 55.50 68.78 3.56 139.99 7.51 99.65 87.33 1.00 0.17 1.06 七 冶 建 设 集 团 有 限 责 任 公 - 稳 定 东 方 金 诚 127.54 43.09 25.36 35.13 1.47 128.65 7.71 87.34 87.42 1.08 0.16 1.34 江 苏 中 泰 桥 梁 钢 构 股 份 有 - 限 公 稳 定 鹏 元 资 信 25.65 2.21 6.90 8.00 1.74 7.63 13.43 104.44 66.33 0.85 0.22 0.58 岭 南 园 林 股 份 有 限 公 - 稳 定 鹏 元 资 信 36.36 5.41 12.79 13.64-1.37 18.89 29.58 49.35 73.58 1.06 0.12 0.98 注 : 财 务 数 据 为 2015 年 度 数 据, 标 记 * 的 财 务 数 据 为 2015 年 前 三 季 度 数 据 17
附 录 二 2016 年 第 一 季 度 建 筑 施 工 行 业 发 债 主 体 级 别 调 整 情 况 发 行 人 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 江 苏 南 通 三 建 集 团 有 限 公 评 级 机 构 最 新 主 体 等 级 最 新 2015 年 末 主 体 及 展 望 评 级 日 期 等 级 及 展 望 联 合 资 信 / 稳 定 2016/1/22 -/ 稳 定 大 公 国 际 / 稳 定 2016/3/28 -/ 稳 定 附 录 三 2016 年 第 一 季 度 建 筑 施 工 行 业 发 行 债 券 利 差 情 况 发 行 债 券 种 类 发 行 期 限 ( 年 ) 发 行 时 主 体 和 债 项 信 用 等 级 发 行 主 体 发 行 利 差 (BP) +/ 稳 定 /A-1 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 75.92 江 苏 省 建 筑 工 程 集 团 有 限 公 / 稳 定 /A-1 464.81 短 期 融 资 券 1 / 稳 定 /A-1 中 建 安 装 工 程 有 限 公 73.62 / 稳 定 /A-1 浙 江 中 成 控 股 集 团 有 限 公 423.78 / 稳 定 /A-1 深 圳 市 洪 涛 装 饰 股 份 有 限 公 266.62 5 +/ 稳 定 /+ 中 国 水 利 水 电 第 十 三 工 程 局 有 限 公 210.09 5 +/ 稳 定 /+ 中 国 水 利 水 电 第 四 工 程 局 有 限 公 176.86 5 +/ 稳 定 /+ 中 电 建 路 桥 集 团 有 限 公 163.43 3 +/ 稳 定 /+ 苏 州 金 螳 螂 企 业 ( 集 团 ) 有 限 公 228.44 中 期 票 据 5 +/ 稳 定 /+ 中 国 水 利 水 电 第 十 四 工 程 局 有 限 公 187.83 5 +/ 稳 定 /+ 广 西 新 发 展 交 通 集 团 有 限 公 121.11 5 +/ 稳 定 /+ 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 限 公 * 134.98 3 / 稳 定 / 中 建 安 装 工 程 有 限 公 80.30 5 / 稳 定 / 福 建 建 工 集 团 总 公 268.11 3 / 稳 定 / 青 建 集 团 股 份 公 311.78 5 A/ 稳 定 /A 中 国 葛 洲 坝 集 团 股 份 有 限 公 47.57 公 债 券 5 A/ 稳 定 /A 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 28.86 10 A/ 稳 定 /A 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 90.73 5 / 稳 定 / 深 圳 市 铁 汉 生 态 环 境 股 份 有 限 公 269.95 *2016 年 5 月 10 日, 联 合 资 信 发 布 公 告 : 将 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 限 公 主 体 信 用 级 别 下 调 至 - 级, 展 望 下 调 为 负 面, 债 项 级 别 下 调 至 - 级 18