经 济 写 真 全 球 版 第 17 卷
思 想 领 袖 我 们 的 思 想 领 袖 皆 为 从 业 多 年 的 专 家, 拥 有 丰 富 的 经 验, 致 力 帮 助 您 和 您 的 事 业 迈 向 成 功 参 与 撰 写 本 期 通 讯 的 思 想 领 袖 包 括 : Joe Brusuelas,RSM US LLP 首 席 经 济 学 家 Brendan Quirk,RSM 拉 美 区 主 管 Suresh Surana 博 士,RSM 印 度 区 创 始 人 2 2016 年 5 月
目 录 中 间 市 场 面 临 的 四 大 全 球 风 险 4 印 度 修 改 外 国 直 接 投 资 规 则 为 中 间 市 场 创 造 重 大 机 遇 7 零 点 以 下 : 负 利 率 政 策 带 来 的 风 险 10 阿 根 廷 : 重 要 改 革 使 国 家 经 济 形 势 更 加 稳 定 12 调 查 显 示 中 间 市 场 公 司 将 BEPS 视 为 一 项 重 大 挑 战 14 此 刊 物 纯 属 作 者 个 人 观 点, 未 必 代 表 RSM 意 见 此 刊 物 并 非 专 业 建 议 rsm 经 济 写 真 3
中 间 市 场 面 临 的 四 大 全 球 风 险 作 者 Joe Brusuelas,RSM US LLP 首 席 经 济 学 家 在 2016 年 的 前 几 个 月, 随 着 投 资 者 开 始 消 化 全 球 经 济 增 速 更 加 放 缓, 全 球 资 产 市 场 和 国 际 金 融 环 境 的 风 险 偏 好 明 显 转 向 消 极 日 益 恶 化 的 基 本 面 经 济 数 据 意 味 着 全 球 经 济 可 能 进 一 步 放 缓 活 跃 于 全 球 范 围 内 的 大 型 银 行 再 度 面 临 挑 战, 发 达 国 家 的 政 策 风 险 越 来 越 高, 这 或 许 更 加 令 人 不 安 中 间 市 场 洞 察 : 越 来 越 多 跨 国 经 营 并 受 地 区 需 求 变 化 影 响 的 中 间 市 场 企 业 的 定 价 能 力 可 能 降 低, 其 收 入 增 长 和 盈 利 增 长 均 存 在 一 定 风 险 在 RSM US 年 度 展 望 预 测 (http://rsmus.com/pdf_ download/tre_december_2015.pdf) 中, 我 们 介 绍 了 新 兴 市 场 经 济 体 及 中 东 和 北 非 (MENA) 产 油 国 的 冲 击 如 何 导 致 全 球 经 济 增 速 远 低 于 3% 的 风 险 越 来 越 高 该 风 险 与 中 国 需 求 降 低 以 及 全 球 石 油 和 大 宗 商 品 市 场 崩 溃 直 接 相 关 全 球 经 济 增 长 目 前 处 于 增 长 型 衰 退 中, 而 欧 洲 的 中 心 或 中 国 可 能 发 生 新 一 轮 债 务 金 融 和 银 行 业 危 机 的 可 能 性 与 日 俱 增 2015 年 底, 全 球 经 济 增 速 同 比 降 至 2%, 符 合 增 长 型 衰 退 的 定 义 传 统 上, 对 于 发 展 中 经 济 体 而 言, 增 速 低 于 3% 均 属 于 增 长 型 衰 退 按 照 3% 的 增 长 指 标, 非 洲 拉 丁 美 洲 中 东 和 东 欧 的 大 部 分 国 家 均 已 陷 入 增 长 型 衰 退 此 外, 如 果 中 国 经 济 趋 向 好 转, 亚 洲 ( 除 日 本 ) 和 整 个 亚 太 地 区 才 能 排 除 在 上 述 行 列 之 外 私 营 部 门 当 前 普 遍 预 测 的 3.1% 和 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 官 方 估 计 的 3.4% 的 全 球 经 济 增 速 低 估 了 资 产 市 场 的 下 行 速 度 更 加 收 紧 的 金 融 状 况 多 个 新 兴 市 场 过 多 债 务 的 积 聚, 以 及 中 国 开 始 去 杠 杆 周 期 带 来 的 重 大 短 期 挑 战 对 增 长 的 影 响 如 果 油 价 继 续 上 浮 至 接 近 每 桶 30 美 元 或 下 探 至 20 美 元,OPEC 和 MENA 国 家 将 面 临 重 大 经 济 和 政 治 风 险 漫 长 的 去 杠 杆 化 周 期 和 缺 少 刺 激 经 济 增 长 的 财 政 支 持 使 欧 元 区 仍 然 面 临 挑 战 虽 然 近 期 欧 元 贬 值 和 欧 洲 央 行 大 规 模 的 货 币 支 持 提 供 了 经 济 上 的 支 援, 但 对 于 德 国 奥 地 利 和 意 大 利 银 行 的 资 产 负 债 表 的 日 益 关 注 再 度 引 发 了 对 新 一 轮 金 融 危 机 的 担 忧 英 国 将 于 2016 年 6 月 23 日 就 其 欧 盟 成 员 身 份 进 行 全 民 公 投, 随 着 公 投 日 期 日 益 临 近, 金 融 和 政 策 环 境 可 能 共 同 导 致 比 2010 年 希 腊 可 能 退 出 欧 元 区 的 风 险 更 严 重 的 后 果 尽 管 美 国 经 济 增 速 可 能 达 到 或 超 过 2.5%, 但 需 求 尚 不 足 以 带 领 全 球 经 济 走 出 增 长 型 衰 退 此 外, 鉴 于 美 国 的 政 策 辩 论,2016 年 大 选 的 相 关 政 治 风 险 增 大 可 能 影 响 地 区 和 全 球 贸 易 4 2016 年 5 月
以 下 四 个 地 区 是 未 来 12 至 18 个 月 内 全 球 经 济 增 长 面 临 的 最 大 风 险 如 果 财 政 部 门 失 去 控 制, 而 人 民 币 贬 值 速 度 超 过 无 本 金 交 割 远 期 市 场 所 暗 示 的 3.8%, 这 可 能 会 对 竞 争 力 和 全 球 贸 易 产 生 严 重 影 响 6 5 彭 博 2016 年 共 识 预 测 240 230 180 160 年 同 比 百 分 比 变 化 4 3 2 1 0-1 世 界 非 洲 亚 洲 除 日 本 亚 太 区 金 砖 国 家 发 达 经 济 体 欧 洲 中 东 和 非 洲 (EMEA) 东 欧 新 兴 经 济 体 欧 盟 欧 元 区 G-20 G-8 GCC 拉 美 主 要 中 东 北 美 西 欧 百 分 比 ( 年 度 ) 220 210 200 190 180 中 国 总 债 务 占 GDP 的 百 分 比 ( 左 轴 ) 170 中 国 公 司 债 务 占 GDP 的 百 分 比 ( 右 轴 ) 160 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 资 料 来 源 :RSM US 彭 博 140 120 100 80 60 40 20 0 百 分 比 ( 年 度 ) 资 料 来 源 :RSM US 彭 博 中 国 : 中 国 经 济 放 缓 幅 度 超 过 官 方 的 统 计 数 据 2015 年 电 力 需 求 同 比 出 现 负 增 长, 意 味 着 经 济 增 速 接 近 3%, 远 低 于 政 策 制 定 者 7% 的 目 标 2015 年 资 本 外 流 接 近 1 万 亿 美 元, 促 使 财 政 和 货 币 部 门 动 用 1 万 亿 美 元 外 汇 储 备 来 支 撑 股 市 和 货 币 鉴 于 2014 年 底 中 国 总 债 务 占 GDP 的 比 重 已 超 过 260%, 去 年 可 能 已 飙 升 至 300% 以 上, 在 不 加 剧 目 前 的 债 务 问 题 和 去 杠 杆 化 周 期 的 情 况 下, 财 政 部 门 能 够 采 取 哪 些 措 施 来 支 持 经 济 增 长, 对 此 存 在 合 理 的 疑 问 此 外, 公 司 债 务 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 达 到 160%, 家 庭 债 务 占 GDP 比 重 达 36%, 对 于 经 济 增 长 会 从 哪 里 反 弹 也 存 在 合 理 的 担 忧 中 国 正 面 临 很 多 其 他 日 趋 成 熟 的 新 兴 市 场 经 济 体 都 曾 面 临 过 的 三 难 困 境 中 国 经 济 官 员 们 可 以 从 以 下 三 个 选 择 中 选 择 两 个 : 维 持 固 定 汇 率 允 许 资 本 自 由 流 动 或 采 取 独 立 的 货 币 政 策 因 此, 中 国 人 民 银 行 (PBOC) 面 临 是 稳 定 增 长 还 是 稳 定 人 民 币 价 值 的 选 择, 我 们 预 计 其 会 选 择 通 过 降 低 利 率 和 货 币 贬 值 来 稳 定 增 长, 但 这 会 带 来 资 本 外 流 增 加 和 3.1 万 亿 美 元 外 汇 储 备 进 一 步 消 耗 的 风 险 指 数 欧 洲 银 行 业 和 英 国 退 欧 : 关 于 英 国 是 否 应 该 退 出 欧 盟 (EU) 的 公 投 将 于 6 月 23 日 举 行, 全 球 投 资 者 对 此 极 度 不 安 英 国 退 欧 存 在 相 关 的 经 济 风 险, 退 出 可 能 会 导 致 欧 盟 采 取 典 型 的 针 锋 相 对 的 政 治 和 经 济 报 复, 可 能 产 生 限 制 英 国 对 欧 盟 出 口 的 关 税 和 非 关 税 壁 垒 然 而, 英 国 是 净 进 口 国, 向 欧 盟 的 进 口 远 高 于 出 口 过 去 18 个 月, 欧 洲 吸 收 了 英 国 38% 至 49% 的 出 口 份 额, 尽 管 过 去 12 个 月 对 欧 盟 的 出 口 一 直 稳 步 减 少, 对 非 欧 盟 国 家 的 出 口 在 不 断 增 加, 但 仍 须 考 虑 对 英 国 和 全 球 经 济 的 潜 在 风 险 ( 资 料 来 源 : 英 国 海 外 贸 易 统 计 数 据,2015 年 12 月,HMRC) 全 球 石 油 市 场 : 油 价 无 法 稳 定 价 格 下 限 不 断 增 加 对 供 应 过 剩 和 需 求 下 降 共 同 导 致 全 球 增 长 型 衰 退 加 剧 400 S&P/ISDA CDS 精 选 OTR 加 权 平 均 指 数 利 差 DB5 年 期 信 用 违 约 掉 期 350 300 250 200 150 100 50 0 2012 2013 2014 2015 2016 资 料 来 源 :RSM US 彭 博 rsm 经 济 写 真 5
的 担 忧, 尤 其 是 中 国 和 新 兴 市 场 OPEC 国 家 目 前 似 乎 无 法 就 削 减 乃 至 冻 结 产 量 达 成 一 致 相 反, 即 使 每 桶 石 油 的 边 际 成 本 超 过 其 仅 为 保 持 市 场 份 额 在 公 开 市 场 中 的 售 价, 产 油 国 仍 在 增 加 供 应 在 我 们 2016 年 度 展 望 增 长 预 测 中, 我 们 表 示 油 价 存 在 跌 至 每 桶 约 20 美 元, 略 高 于 1998 年 扣 除 通 货 膨 胀 因 素 后 的 17.26 美 元 最 低 价 ( 如 未 扣 除 通 货 膨 胀 因 素 为 11.91 美 元 ) 的 风 险 鉴 于 自 2014 年 6 月 以 来 油 价 下 跌 近 70%, 委 内 瑞 拉 尼 日 利 亚 和 俄 罗 斯 等 国 均 陷 入 经 济 衰 退, 并 可 能 选 择 在 短 期 至 中 期 内 拖 欠 全 球 债 务 尼 日 利 亚 安 哥 拉 和 伊 拉 克 正 与 国 际 货 币 基 金 组 织 谈 判, 以 寻 求 进 行 金 融 重 建, 委 内 瑞 拉 ( 经 济 增 长 收 缩 10%, 通 胀 率 增 长 720%) 正 经 历 20 世 纪 90 年 代 津 巴 布 韦 之 后 最 严 重 的 恶 性 通 货 膨 胀, 而 俄 罗 斯 ( 财 政 收 支 平 衡 油 价 为 每 桶 105 美 元 ) 按 近 期 每 桶 油 价 水 平 显 然 无 法 实 现 其 基 本 的 社 会 承 诺 此 外, 由 于 MENA 及 产 油 国 在 地 区 地 缘 政 治 的 紧 张 局 势 中 正 经 历 重 大 财 政 调 整, 受 该 地 区 影 响 的 全 球 投 资 者 和 企 业 经 理 人 有 理 由 担 心 情 况 可 能 恶 化 并 蔓 延 至 国 际 金 融 市 场 和 全 球 实 体 经 济 政 策 变 化 充 满 了 风 险, 并 可 能 导 致 回 归 以 邻 为 壑 政 策, 这 种 政 策 在 20 世 纪 30 年 代 全 球 大 萧 条 最 严 重 时 期 最 为 典 型 鉴 于 全 球 经 济 整 体 经 济 活 动 放 缓, 对 政 策 敏 感 的 金 融 业 将 有 可 能 在 中 央 银 行 业 务 的 最 新 实 验 中 首 当 其 冲 与 此 同 时, 央 行 资 产 购 买 的 范 围 可 能 按 照 美 联 储 在 2008 年 的 路 线 涉 及 更 广 泛 的 资 产 资 产 购 买 计 划 可 能 包 括 房 地 产 高 收 益 资 产, 在 某 些 情 况 下 甚 至 包 括 股 票 由 于 发 达 经 济 体 利 率 接 近 于 零, 而 实 际 利 率 为 负, 理 性 的 经 济 选 择 是 依 靠 财 政 政 策 在 经 济 放 缓 时 期 支 持 增 长 在 货 币 政 策 受 零 利 率 下 限 约 束 的 情 况 下, 政 策 制 定 者 的 财 政 政 策 将 发 挥 更 大 作 用 欧 洲 选 择 了 主 要 基 于 德 国 政 策 偏 好 的 紧 缩 措 施, 这 引 发 了 通 货 紧 缩, 而 欧 洲 大 陆 经 济 尚 未 从 中 恢 复 过 来 在 美 国, 政 治 极 化 和 意 识 形 态 的 鲜 明 对 立 最 近 导 致 对 经 济 的 财 政 支 持 非 常 有 限 在 中 国 和 许 多 新 兴 市 场, 债 务 高 企 使 得 转 向 更 稳 健 的 财 政 运 作 成 为 财 政 部 门 的 第 二 选 择 中 央 银 行 业 务 和 财 政 政 策 : 发 达 经 济 体 的 五 大 主 要 央 行 在 过 去 几 年 均 采 取 负 利 率 政 策 这 种 非 正 统 的 也 门 阿 联 酋 沙 特 阿 拉 伯 卡 塔 尔 每 桶 油 价 阿 曼 利 比 亚 科 威 特 伊 拉 克 伊 朗 巴 林 阿 尔 及 利 亚 10 30 50 70 90 110 130 150 170 190 210 230 资 料 来 源 :RSM US IMF 2015 年 财 政 收 支 平 衡 的 每 桶 油 价 2012 年 财 政 收 支 平 衡 的 每 桶 油 价 6 2016 年 5 月
印 度 修 改 外 国 直 接 投 资 规 则 为 中 间 市 场 创 造 重 大 机 遇 作 者 Suresh Surana 博 士,RSM 印 度 区 创 始 人 在 不 确 定 的 全 球 经 济 前 景 中, 印 度 正 成 为 全 球 经 济 新 的 热 点 印 度 经 济 在 2015-16 财 年 预 计 增 长 7.6%, 国 内 生 产 总 值 达 到 8 万 亿 美 元 ( 以 购 买 力 平 价 计 算 ),2016-17 财 年 预 计 增 长 7% 至 7.75%, 使 其 成 为 全 球 增 长 最 快 的 主 要 经 济 体 此 外, 印 度 的 其 他 宏 观 经 济 指 标, 如 通 货 膨 胀 财 政 赤 字 和 经 常 账 目 平 衡, 已 表 现 出 明 显 的 改 善 迹 象 由 于 全 球 经 济 低 迷, 企 业 面 临 收 入 持 平 盈 利 下 降, 在 国 际 上 活 跃 的 企 业 更 需 要 寻 求 新 的 市 场 印 度 为 美 国 和 全 球 企 业 带 来 重 大 机 遇 印 度 在 2015 年 11 月 放 宽 了 外 国 直 接 投 资 (FDI) 制 度 的 限 制, 并 有 可 能 在 今 年 进 一 步 修 改 按 行 业 划 分 的 外 国 直 接 投 资 限 制 行 业 编 号 行 业 现 有 市 场 规 模 外 国 直 接 投 资 限 制 和 准 入 途 径 1 纺 织 业 1,080 亿 美 元 100% 经 由 自 动 途 径 2 IT 和 ITES 1,460 亿 美 元 100% 经 由 自 动 途 径 3 基 础 设 施 工 业 园 区 ( 新 建 及 现 有 ) 建 筑 开 发 和 基 础 设 施 铁 路 基 础 设 施 4,650 亿 美 元 100% 经 由 自 动 途 径 4 房 地 产 940 亿 美 元 仅 建 筑 和 开 发 ( 非 交 易 ) 允 许 FDI 5 电 信 服 务 ( 包 括 1 类 电 信 基 础 设 施 供 应 商 ) 10.22 亿 用 户 100%(49% 以 内 的 经 由 自 动 途 径, 超 过 49% 的 经 由 政 府 途 径 ) 6 BFSI 银 行 业 ( 私 营 部 门 ) 2.68 万 亿 美 元 74%(49% 以 内 的 经 由 自 动 途 径,49% 至 74% 的 经 由 政 府 途 径 ) 银 行 业 ( 公 共 部 门 ) 20% 经 由 政 府 途 径 保 险 业 49%(26% 以 内 的 经 由 自 动 途 径,26% 至 49% 的 经 由 政 府 途 径 )** ** 根 据 2016 年 2 月 29 日 公 布 的 联 邦 预 算, 自 动 途 径 下 的 保 险 业 限 制 将 提 高 至 49% 7 汽 车 及 汽 车 配 套 产 业 1,120 亿 美 元 100% 经 由 自 动 途 径 8 国 防 370 亿 美 元 49%(49% 以 内 的 经 由 自 动 途 径, 超 过 49% 的 根 据 具 体 情 况 经 由 政 府 途 径, 无 论 可 能 为 国 内 哪 个 领 域 带 来 现 代 和 顶 尖 技 术 ) 9 零 售 业 单 一 品 牌 产 品 零 售 贸 易 6,000 亿 美 元 100%(49% 以 内 的 经 由 自 动 途 径, 超 过 49% 的 经 由 政 府 途 径 ) 多 品 牌 零 售 贸 易 51%(51% 经 由 政 府 途 径 ) 10 在 线 和 电 子 商 务 380 亿 美 元 100% 经 由 自 动 途 径 (B2B) 11 制 药 和 生 命 科 学 300 亿 美 元 绿 地 -100% 经 由 自 动 途 径 棕 地 -100% 经 由 政 府 途 径 rsm 经 济 写 真 7
印 度 ( 续 ) 印 度 外 国 直 接 投 资 政 策 的 最 新 显 著 变 化 包 括 : 1. 自 动 途 径 下 现 已 允 许 FDI 持 有 LLP 100% 的 所 有 权 FDI 政 策 有 关 有 限 责 任 合 伙 企 业 (LLP) 的 规 定 已 经 过 修 订, 对 LLP 的 投 资 无 需 政 府 审 批 对 于 在 允 许 100% FDI 的 行 业 和 活 动 运 作 的 LLP, 如 果 没 有 与 FDI 表 现 挂 钩 的 条 件, 自 动 途 径 下 现 已 允 许 FDI 持 有 LLP 100% 的 所 有 权 LLP 模 式 是 公 司 模 式 中 的 一 种 替 代 结 构, 由 于 印 度 目 前 未 对 LLP 的 股 息 分 配 征 收 股 息 分 配 税 (DDT), 因 此 这 种 更 具 吸 引 力 公 司 股 息 分 配 的 现 行 DDT 率 是 20.35% 2. 允 许 LLP 从 事 下 游 投 资 有 外 国 投 资 的 LLP 将 获 准 对 自 动 途 径 下 允 许 100% FDI 的 行 业 中 的 且 没 有 与 FDI 表 现 挂 钩 的 条 件 的 其 他 公 司 或 LLP 进 行 下 游 投 资 3. 建 筑 和 开 发 行 业 的 最 小 建 筑 面 积 和 资 本 要 求 已 取 消 有 关 印 度 建 筑 和 开 发 行 业 投 资 的 部 分 严 格 条 件 的 核 心 是 遵 守 最 小 建 筑 面 积 要 求 和 最 低 资 本 要 求 最 近, 建 筑 和 开 发 项 目 20,000 平 方 米 最 小 面 积 以 及 500 万 美 元 最 低 资 本 在 开 始 营 业 后 6 个 月 内 到 位 的 要 求 已 被 取 消 印 度 政 府 还 清 楚 说 明 不 动 产 租 赁 应 获 得 允 许 但 是, 房 地 产 交 易 和 农 舍 建 筑 仍 不 允 许 FDI 进 入 4. 国 防 工 业 在 自 动 途 径 下 允 许 最 多 49% 的 FDI 为 支 持 印 度 制 造 计 划, 印 度 政 府 放 宽 了 国 防 工 业 的 FDI 限 制, 在 自 动 途 径 下 允 许 49% 的 FDI 鉴 于 约 60% 国 防 需 求 是 通 过 进 口 来 满 足 的,2016 年 国 防 预 算 约 为 370 亿 美 元, 这 是 吸 引 FDI 的 一 个 利 润 丰 厚 的 行 业, 尤 其 是 吸 引 与 美 国 国 防 相 关 的 公 司 5. 非 居 民 印 度 人 (NRI) 在 非 遣 返 的 基 础 上 所 有 和 控 制 的 公 司 信 托 或 合 伙 企 业 进 行 的 投 资 将 被 视 为 国 内 投 资 NRI 在 非 遣 返 的 基 础 上 进 行 的 投 资 被 视 为 与 居 民 投 资 相 同 的 国 内 投 资 为 了 吸 引 NRI 社 区 ( 超 过 两 百 万 居 住 在 美 国 ) 的 更 多 投 资,NRI 的 特 别 豁 免 权 现 已 扩 大 至 在 印 度 境 外 注 册 成 立 并 由 NRI 所 有 和 控 制 的 公 司 信 托 和 合 伙 企 业 今 后, 由 NRI 所 有 和 控 制 的 实 体 在 印 度 的 投 资 将 视 同 NRI 的 投 资 6. 制 造 商 获 准 从 事 批 发 和 零 售 销 售, 包 括 通 过 电 子 商 务 方 式, 无 需 政 府 审 批 制 造 商 现 已 获 准 通 过 批 发 和 零 售 途 径 销 售 其 产 品, 包 括 通 过 电 子 商 务 方 式, 无 需 政 府 审 批 7. 零 售 业 单 一 品 牌 零 售 贸 易 自 由 化 (SBRT) 已 获 准 进 行 SBRT 的 实 体 将 被 允 许 从 事 电 子 商 务 活 动 所 购 商 品 价 值 30% 的 强 制 性 采 购 要 求 已 经 放 宽, 但 仍 须 经 政 府 审 批 印 度 FDI 政 策 的 上 述 修 改 旨 在 放 宽 和 简 化 流 程, 以 更 容 易 在 印 营 商 及 吸 引 更 多 FDI 流 入 这 两 点 都 将 对 投 资 收 入 和 就 业 增 长 做 出 贡 献 许 多 外 国 投 资 者 都 认 为 在 印 营 商 并 不 容 易 此 外, 税 法 的 实 施 中 存 在 很 多 不 确 定 性 大 约 四 年 前, 在 最 高 法 院 就 20 亿 美 元 缴 税 要 求 判 Vodafone 胜 诉 后, 印 度 对 Vodafone 追 溯 修 正 税 法 的 做 法 在 全 球 受 到 批 评, 损 害 了 印 度 的 声 誉 8 2016 年 5 月
印 度 政 府 采 取 了 一 系 列 措 施 以 改 善 营 商 环 境 重 点 是 简 化 和 合 理 化 现 有 规 则 及 引 进 信 息 技 术, 以 提 升 管 治 效 率 和 效 果 采 取 的 部 分 重 大 措 施 包 括 : 1. 一 项 减 少 诉 讼 和 摆 脱 Vodafone 阴 影 的 机 制 2016 年 直 接 税 务 争 议 解 决 机 制 已 获 提 议, 该 机 制 将 允 许 等 待 首 个 上 诉 机 构 审 理 上 诉 的 纳 税 人 缴 纳 到 评 税 之 日 为 止 的 税 款 及 利 息 以 及 25% 的 最 低 可 追 缴 罚 款 评 税 后 期 间 将 不 会 有 进 一 步 的 处 罚 起 诉 或 利 息 诉 讼 争 议 金 额 总 数 估 计 为 900 亿 美 元, 涉 及 300,000 起 案 件 在 发 生 税 务 争 议 时, 由 于 法 律 存 在 追 溯 性 修 改 ( 如 Vodafone 间 接 转 让 股 份 ), 印 度 拟 允 许 通 过 缴 纳 税 款 解 决 争 议, 这 将 确 保 完 全 免 除 利 息 处 罚 和 起 诉 这 有 助 于 恢 复 国 际 投 资 者 的 信 心 2. 工 业 许 可 证 (IL) 和 工 业 企 业 家 备 忘 录 (IEM) 的 在 线 申 请 流 程 IL 和 IEM 的 申 请 流 程 已 迁 移 至 网 络, 这 项 服 务 如 今 在 ebiz 网 站 7 天 24 小 时 向 企 业 家 开 放 这 缓 解 了 提 交 申 请 和 网 上 支 付 服 务 费 的 负 担 ebiz 门 户 网 站 整 合 20 项 服 务, 将 作 为 单 一 窗 口 门 户 网 站 用 于 获 得 各 个 政 府 和 政 府 机 构 的 许 可 3. 单 日 公 司 注 册 流 程 提 议 拟 对 2013 年 公 司 法 进 行 修 订, 以 改 善 创 业 环 境 目 的 是 确 保 公 司 注 册 可 以 在 一 天 内 完 成 印 度 的 正 常 最 高 边 际 企 业 税 率 为 34.608% 降 低 企 业 税 率 提 议 是 一 项 为 制 造 业 吸 引 投 资 的 受 欢 迎 的 举 措 5. 有 效 管 理 所 在 地 (POEM) 规 定 延 期 提 议 印 度 拟 将 根 据 POEM 确 定 外 国 公 司 驻 地 的 时 间 推 迟 一 年 考 虑 到 将 制 定 更 多 明 确 和 过 渡 性 规 定, 这 是 一 项 值 得 欢 迎 的 举 措 6. 第 80JJAA 条 规 定 的 减 免 推 广 至 服 务 业 2016 年 联 邦 预 算 提 出 扩 大 和 放 宽 所 得 税 法 第 80JJAA 条 规 定 的 创 造 就 业 奖 励 范 围 ( 向 新 员 工 支 付 薪 酬 可 额 外 减 免 30%) 减 免 不 仅 适 用 于 通 过 制 造 商 品 获 得 收 入 的 纳 税 人, 还 适 用 于 提 供 服 务 的 纳 税 人 7. 创 业 印 度 计 划 中 符 合 资 格 的 实 体 将 享 受 税 收 优 惠 作 为 全 球 新 公 司 的 第 四 大 基 地 和 3,100 多 家 科 技 创 业 公 司 的 创 办 地, 印 度 计 划 到 2020 年 将 科 技 创 业 公 司 的 数 量 增 至 11,500 家 预 算 提 案 为 符 合 资 格 的 创 业 公 司 在 最 初 五 年 内 连 续 三 年 提 供 100% 的 税 务 减 免 优 惠 通 过 全 面 专 注 于 改 善 企 业 经 营 情 绪, 并 结 合 稳 定 的 经 济 增 长 受 控 的 通 胀 率 较 低 的 财 政 赤 字 强 大 的 外 汇 储 备 经 商 便 利 措 施 明 晰 税 法 以 及 其 他 宏 观 经 济 指 标, 印 度 将 为 全 球 价 值 投 资 者 提 供 极 具 吸 引 力 的 长 期 投 资 机 遇 4. 2016 年 3 月 1 日 或 之 后 新 成 立 的 国 内 制 造 公 司 享 有 新 的 更 低 (25%) 企 业 税 率 ( 加 上 适 用 的 附 加 费 和 税 款 ) rsm 经 济 写 真 9
零 点 以 下 : 负 利 率 政 策 带 来 的 风 险 发 达 经 济 体 的 五 大 主 要 央 行 所 实 施 的 负 利 率 政 策 已 经 持 续 了 数 年 之 久, 这 对 全 球 金 融 体 系 带 来 了 难 以 预 见 的 风 险 对 于 负 利 率 政 策 最 好 的 理 解 是 : 对 大 型 金 融 机 构 在 央 行 持 有 的 超 额 准 备 金 征 收 的 税 款 政 策 的 目 标 十 分 明 确, 并 且 通 常 会 通 过 降 低 向 政 府 及 私 人 发 布 的 证 券 持 有 人 支 付 的 利 息 以 直 接 限 制 资 本 流 入, 从 而 使 国 内 货 币 间 接 贬 值 其 次, 这 类 政 策 意 图 在 接 近 通 胀 放 缓 或 通 货 紧 缩 的 情 况 下 刺 激 价 格 整 体 上 涨 后 者 将 释 放 刺 激 信 号, 使 银 行 增 加 贷 款, 以 提 高 还 款 利 率, 从 而 应 对 因 持 有 超 额 储 备 金 所 缴 纳 的 税 款 实 行 负 利 率 政 策 的 缘 由 与 经 济 放 缓 合 约 或 失 业 率 升 高 时 降 低 利 率 的 缘 由 十 分 类 似 : 降 低 家 庭 和 公 司 的 借 款 成 本, 影 响 通 货 膨 胀 预 期, 并 同 时 降 低 名 义 利 率 和 实 际 利 率 或 是 为 实 现 通 货 膨 胀 而 调 整 的 利 率 较 低 的 实 际 利 率 随 即 将 在 国 内 货 币 贬 值 和 国 内 出 口 商 竞 争 力 提 高 后 通 过 信 贷 渠 道 和 贸 易 渠 道 全 面 刺 激 经 济 活 动 这 种 非 正 统 的 政 策 变 化 充 满 了 风 险, 并 可 能 导 致 回 归 以 邻 为 壑 政 策, 这 种 政 策 在 20 世 纪 30 年 代 全 球 大 萧 条 最 严 重 时 期 最 为 典 型 鉴 于 全 球 经 济 整 体 经 济 活 动 放 缓, 对 政 策 敏 感 的 金 融 业 将 有 可 能 在 中 央 银 行 业 务 的 最 新 实 验 中 首 当 其 冲 与 此 相 矛 盾 的 是, 由 于 理 论 上 的 零 利 率 边 界 能 够 轻 松 突 破, 因 此 包 括 美 联 储 和 英 格 兰 银 行 在 内 的 其 他 央 行 会 在 各 自 的 当 前 商 业 周 期 结 束 后 积 极 考 虑 采 取 该 等 政 策 该 等 政 策 将 为 金 融 领 域 和 中 间 市 场 带 来 难 以 预 估 的 风 险 负 利 率 政 策 将 通 过 税 务 计 划 使 改 变 刺 激 的 中 间 市 场 公 司 面 临 一 场 浩 劫 在 此 情 况 下, 中 间 市 场 公 司 可 能 会 预 付 税 务 和 公 用 事 业 款 项 以 消 除 持 有 现 金 所 带 来 的 成 本 负 利 率 政 策 框 架 下 的 利 益 是 有 限 但 明 确 的 然 而, 伴 随 政 策 而 来 的 风 险 并 不 与 之 对 等, 其 主 要 可 分 为 四 大 类 规 避 和 囤 积 : 对 超 额 现 金 持 有 者 征 收 的 税 款 将 使 得 大 型 银 行 金 融 机 构 养 老 金 基 金 或 保 险 公 司 纷 纷 囤 积 现 金, 而 无 视 保 险 运 输 和 存 储 成 本 Munich Re 德 国 大 型 保 险 集 团, 世 界 第 二 大 再 保 险 公 司, 旗 下 管 理 的 资 产 达 2,310 亿 欧 元, 该 集 团 已 储 备 了 1,000 万 欧 元 以 避 免 支 付 负 利 息 此 外, 如 果 允 许 公 司 将 税 务 成 本 转 移 给 消 费 者, 那 么 民 众 会 将 持 有 的 现 金 放 入 安 全 储 蓄 盒 或 是 个 人 保 险 箱 中 上 述 所 有 情 形 都 将 扭 曲 金 融 状 况 以 及 民 众 的 消 费 行 为 金 融 体 系 : 此 类 政 策 势 必 会 扭 曲 金 融 市 场, 尤 其 是 固 定 收 益 证 券 市 场 2016 年 2 月 间, 约 7 万 亿 政 府 证 券 亏 损 持 有 这 些 证 券 等 待 其 到 期 的 投 资 者 将 承 担 损 失 如 果 政 策 持 续, 几 乎 可 以 肯 定 的 是, 将 迅 速 出 现 一 个 平 行 的 金 融 体 系 成 为 民 众 和 公 司 寻 求 规 10 2016 年 5 月
避 税 务 成 本 的 选 择, 并 将 导 致 银 行 系 统 自 身 的 整 体 去 杠 杆 化 即 便 出 台 了 法 律 防 止 银 行 将 成 本 转 移 给 存 款 人, 税 务 带 来 的 净 损 失 通 常 会 通 过 利 润 率 降 低 而 导 致 银 行 股 价 损 失, 并 最 终 使 得 总 体 金 融 稳 定 性 降 低 此 外, 如 果 允 许 银 行 将 成 本 转 移 给 客 户, 囤 积 现 金 的 现 象 将 使 得 银 行 失 去 可 贷 款 的 资 金, 从 而 无 法 向 信 用 良 好 的 客 户 提 供 贷 款 政 策 一 致 性 : 负 利 率 政 策 的 间 接 目 标 之 一 是 提 高 国 内 出 口 商 的 竞 争 力 尽 管 货 币 战 争 的 概 念 为 金 融 出 版 社 津 津 乐 道, 但 政 策 协 调 性 和 为 了 防 止 出 现 资 金 问 题 而 签 订 货 币 互 换 协 议 的 行 为 已 让 我 们 确 信 这 不 是 问 题 负 利 率 政 策 出 现 所 导 致 的 问 题 之 一 在 于, 该 政 策 使 得 重 现 20 世 纪 30 年 代 以 邻 为 壑 的 竞 争 性 货 币 贬 值 现 象 成 为 可 能 丹 麦 和 瑞 士 实 施 NIRP 政 策 的 直 接 目 的 便 是 为 了 实 现 货 币 贬 值 美 国 或 英 国 实 施 NIRP 政 策 的 行 为 将 为 全 球 金 融 和 贸 易 体 系 带 来 更 大 的 危 害 资 产 泡 沫 : 在 经 济 环 境 长 期 停 滞 增 速 缓 慢 的 情 况 下, 央 行 为 实 现 充 分 就 业 而 能 够 选 择 的 低 利 率 和 低 通 胀 政 策 有 限 因 此, 在 此 情 况 下, 央 行 不 得 不 冒 着 加 剧 泡 沫 的 风 险 来 实 现 充 分 就 业, 从 政 策 制 定 者 的 角 度 而 言, 采 取 负 利 率 政 策 是 理 性 且 合 理 的 应 对 措 施 瑞 典 于 2014 年 便 采 取 了 负 利 率 政 策, 房 价 随 之 上 涨, 近 一 半 的 按 揭 贷 款 均 成 为 浮 动 利 率 品 种, 这 其 中 超 过 90% 的 贷 款 将 于 五 年 内 重 置, 泡 沫 风 险 正 在 显 现 如 果 瑞 典 央 行 在 当 时 拉 高 利 率, 则 将 会 面 临 使 房 产 和 金 融 体 系 中 正 在 形 成 的 泡 沫 破 灭 的 风 险 就 持 有 超 额 储 备 金 而 向 银 行 收 税 后, 早 期 并 未 取 得 重 大 成 果 通 过 实 施 NIRP 以 限 制 资 本 流 入 从 而 提 高 丹 麦 和 瑞 士 国 内 出 口 商 竞 争 力 的 行 为 并 未 使 两 国 的 经 济 出 现 明 显 衰 退, 并 使 瑞 典 房 地 产 市 场 出 现 了 泡 沫 迹 象 虽 然 欧 洲 和 日 本 宣 布 实 施 政 策 的 消 息 并 未 导 致 金 融 市 场 受 到 损 害, 但 预 测 政 策 转 型 的 实 效 性 仍 为 时 尚 早 据 称, 与 欧 洲 和 日 本 相 比, 美 国 和 英 国 资 本 市 场 的 结 构 深 度 和 广 度 均 存 在 明 显 差 异, 这 导 致 其 难 以 实 施 NIRP 例 如, 在 美 国, 鉴 于 美 联 储 资 产 负 债 表 的 规 模 以 及 约 2.5 万 亿 美 元 储 备 金, 如 需 实 施 该 政 策, 则 不 得 不 免 除 大 量 储 备 金 假 设 美 联 储 对 2.6% 的 超 额 储 备 金 征 税 ( 与 欧 洲 央 行 类 似 ), 则 仅 会 触 及 6,250 亿 美 元 储 备 金,1.87 万 亿 ( 约 75%) 储 备 金 将 不 受 影 响 由 于 仅 有 少 部 分 需 要 征 税 的 储 备 金 将 实 际 被 贷 给 信 用 良 好 的 客 户, 政 策 在 美 国 所 带 来 的 风 险 将 强 烈 表 明 该 等 政 策 可 能 为 经 济 和 金 融 体 系 带 来 极 其 严 重 的 破 坏 有 一 种 顾 虑 认 为, 一 旦 各 大 经 济 体 中 的 商 业 周 期 结 束, 央 行 并 不 会 拿 起 政 策 工 具 予 以 应 对 然 而, 这 并 不 是 问 题 那 些 政 策 的 效 力 正 逐 渐 到 达 极 限 当 利 率 处 于 零 点 或 零 点 以 下 时, 即 使 诸 多 国 内 经 济 参 与 者 金 融 参 与 者 和 政 治 参 与 者 有 所 顾 虑, 采 取 更 加 强 力 的 财 政 应 对 措 施 的 主 张 将 日 益 明 显 在 财 政 和 货 币 之 间 取 得 更 好 的 平 衡 将 使 人 们 无 需 过 度 依 赖 负 利 率 政 策 等 非 正 统 政 策, 亦 不 必 承 担 其 所 带 来 的 风 险 rsm 经 济 写 真 11
阿 根 廷 : 重 要 改 革 使 国 家 经 济 形 势 更 加 稳 定 作 者 Joe Brusuelas,RSM US LLP 首 席 经 济 学 家 阿 根 廷 实 施 一 系 列 重 大 改 革 举 措, 使 其 能 够 更 方 便 地 获 取 全 球 信 贷, 这 对 于 该 国 的 中 间 市 场 业 务 群 体 是 重 大 利 好 消 息 总 统 毛 里 西 奥 马 克 里 (Mauricio Macri) 决 定 采 用 自 由 波 动 的 货 币 制 度, 导 致 比 索 实 际 贬 值 35%, 他 同 时 决 定 与 外 国 债 权 人 签 订 价 值 46.5 亿 美 元 的 协 议, 成 为 阿 根 廷 国 内 政 策 的 重 要 支 柱 这 些 决 策 使 得 该 国 国 内 持 续 了 近 15 年 的 经 济 浩 劫 得 以 结 束 虽 然 改 革 成 功 与 否 尚 不 能 下 定 论, 并 且 还 需 采 取 进 一 步 艰 难 举 措 以 将 预 算 用 于 对 可 持 续 发 展 更 为 有 利 的 方 面, 这 可 能 会 暂 时 加 剧 经 济 失 调, 但 他 们 正 迎 来 一 个 绝 佳 的 机 会 弥 补 自 2001 年 债 务 违 约 以 来 所 带 来 的 破 坏 改 革 同 时 还 将 提 升 贸 易 竞 争 力, 并 为 阿 根 廷 重 返 全 球 商 业 社 区 做 好 了 准 备 RSM 拉 美 区 主 管 布 兰 登 夸 克 (Brendan Quirk) 表 示 : 奥 巴 马 (Obama) 总 统 于 三 月 到 访 阿 根 廷, 此 外 还 有 法 国 总 统 弗 朗 索 瓦 奥 朗 德 (Francois Hollande) 和 意 大 利 总 理 马 泰 奥 伦 齐 (Matteo Renzi) 也 纷 纷 来 访, 很 明 显, 国 际 社 会 都 很 支 持 这 一 新 的 管 理 措 施 RSM 亦 从 商 界 了 解 到, 许 多 公 司 对 于 即 将 到 来 的 增 长 态 势 均 感 到 十 分 兴 奋, 他 们 都 很 清 楚 这 一 变 革 对 于 阿 根 廷 的 经 济 环 境 意 味 着 什 么 该 国 政 策 制 定 者 巧 妙 地 制 定 了 方 案, 结 束 了 比 索 兑 换 美 元 的 汇 率 从 9.7 比 1 到 15 比 1 的 连 续 下 跌, 同 时 提 高 了 出 口 关 税, 从 而 使 得 仅 有 急 需 外 汇 的 人 士 ( 例 如 投 资 者 或 销 路 畅 通 的 从 业 人 士 ) 方 可 兑 换 外 汇 这 项 举 措 使 得 该 国 顺 利 完 成 了 向 自 由 浮 动 利 率 的 过 渡 从 经 济 学 的 角 度 来 看, 这 项 政 策 制 度 完 善, 实 施 得 当, 并 在 推 动 需 求 的 同 时 使 农 产 品 和 商 品 出 口 商 受 益, 从 而 刺 激 了 商 业 活 动 马 克 里 (Macri) 政 府 的 初 始 措 施 受 到 了 国 际 投 资 界 内 的 许 多 人 士 和 金 融 界 主 要 财 团 的 欢 迎, 并 为 其 留 下 了 深 刻 印 象 这 是 使 国 际 投 资 者 对 阿 根 廷 经 济 重 拾 信 心 的 重 要 一 步 由 于 政 府 可 能 需 要 募 集 150 亿 美 元 以 上 的 外 汇 投 资 以 帮 助 其 重 返 市 场 经 济, 因 此 随 之 产 生 的 初 始 浮 动 12 2016 年 5 月
所 展 现 的 能 力 以 及 其 与 外 国 债 务 人 签 订 协 议 的 速 度 将 不 可 小 觑 这 一 初 始 政 策 决 定 表 明 马 克 里 (Macri) 政 府 意 图 在 使 通 货 膨 胀 更 加 平 衡 的 同 时 实 现 增 长, 但 如 果 稍 有 松 懈 便 会 导 致 实 际 工 资 减 少, 让 这 一 系 列 改 革 举 措 脱 离 正 轨 根 据 预 期, 对 汇 率 机 制 进 行 改 革 后, 通 货 膨 胀 水 平 将 在 二 月 内 月 环 比 上 升 至 4% 左 右 ( 年 环 比 上 升 至 32.9%) 与 此 同 时, 央 行 将 政 策 利 率 从 29% 上 调 至 37.5% 即 便 如 此, 阿 根 廷 仍 在 经 济 方 面 面 临 挑 战 全 球 经 济 放 缓, 作 为 阿 根 廷 最 重 要 的 贸 易 伙 伴, 巴 西 商 品 价 格 暴 跌, 经 济 形 势 恶 化, 这 一 切 都 使 得 改 革 的 时 间 点 和 后 续 措 施 更 加 艰 难, 这 将 是 其 需 要 面 对 的 首 要 难 题 马 克 里 (Macri) 政 府 采 取 的 措 施 可 被 称 作 渐 进 主 义, 其 意 图 在 国 内 政 治 约 束 与 经 济 需 求 之 间 找 到 平 衡 虽 然 马 克 里 (Macri) 政 府 并 未 采 取 于 过 去 二 十 年 间 在 许 多 新 兴 市 场 中 所 流 行 的 经 济 改 革 休 克 疗 法, 但 鉴 于 基 什 内 尔 费 尔 南 德 斯 (Kirchner- Fernandez) 执 政 期 间 推 行 的 政 策 以 及 债 务 违 约 状 况, 本 届 政 府 制 定 的 政 策 改 革 顺 序 或 许 是 最 有 可 能 达 成 目 标 的 选 择 今 后 他 们 将 面 临 双 重 挑 战 : 政 府 必 须 避 免 房 地 产 业 泡 沫 转 瞬 即 逝, 因 为 这 将 导 致 实 际 工 资 下 降, 同 时 需 要 建 立 能 够 获 得 央 行 和 外 国 投 资 者 信 赖 的 长 期 框 架, 从 而 减 缓 政 府 开 支 的 增 长 速 度 可 靠 的 预 算 计 划 不 仅 能 够 抑 制 通 货 膨 胀 限 制 利 率, 还 能 给 外 国 投 资 者 留 下 深 刻 印 象, 政 府 正 是 寄 希 望 于 这 些 投 资 者 提 供 外 汇 直 接 投 资, 并 在 开 展 改 革 时 进 行 过 渡 融 资 以 弥 补 资 金 缺 口 主 要 财 政 目 标 则 是 寻 求 削 减 补 贴, 提 升 效 率, 并 推 进 今 年 的 开 支 这 将 使 当 前 在 国 民 生 产 总 值 中 占 比 为 4.8% 的 基 本 财 政 赤 字 于 2019 年 缓 慢 下 降 0.3% 政 府 的 另 一 个 目 标 是 在 2019 年 使 通 货 膨 胀 率 降 至 3.5% 至 6.5% 之 间, 而 今 年 当 前 的 通 胀 率 是 32.9% 如 果 这 一 目 标 未 能 实 现, 根 据 政 府 开 支 快 速 增 长 的 通 货 膨 胀 预 期 结 果, 届 时 央 行 将 别 无 选 择, 唯 有 进 一 步 提 高 利 率, 这 将 导 致 经 济 衰 退 随 着 比 索 兑 换 美 元 的 市 场 价 进 一 步 下 跌 18.1%, 降 至 18.9:1, 通 货 膨 胀 加 剧 和 实 际 工 资 下 降 是 新 一 届 政 府 面 临 的 最 大 风 险 rsm 经 济 写 真 13
BEPS 成 为 中 间 市 场 公 司 面 临 的 重 要 挑 战 将 对 跨 国 公 司 产 生 深 远 影 响 经 济 合 作 与 发 展 组 织 (OECD) 及 G20 国 家 共 同 执 行 税 基 侵 蚀 和 利 润 转 移 (BEPS) 行 动 计 划 后, 导 致 的 国 际 税 收 变 化 带 来 了 近 年 来 最 大 的 商 业 挑 战, 对 国 际 化 运 作 产 生 了 深 远 影 响 企 业 应 立 即 考 虑 潜 在 变 化, 即 便 当 前 国 内 税 法 尚 未 具 体 实 施 何 谓 BEPS? BEPS 是 指 由 于 不 同 国 家 税 务 体 系 间 存 在 意 料 之 外 的 差 异 和 错 配 而 导 致 的 税 基 侵 蚀 和 利 润 转 移 为 了 避 税, 跨 国 企 业 (MNE) 可 利 用 这 种 差 异 隐 藏 利 润, 或 将 利 润 转 移 至 没 有 或 极 少 有 实 际 活 动 的 地 区, 但 由 于 此 类 地 区 税 率 很 低, 导 致 少 有 或 无 人 支 付 整 体 企 业 所 得 税 2013 年,OECD 和 G20 国 家 ( 重 要 工 业 化 国 家 及 发 展 中 国 家 ) 制 定 了 (BEPS) 项 目 BEPS 项 目 旨 在 帮 助 各 国 政 府 消 除 现 有 国 际 税 务 规 则 之 间 存 在 的 明 显 差 异, 以 防 止 MNE 隐 藏 利 润 或 将 利 润 人 工 转 移 至 低 税 率 或 零 税 率 的 司 法 管 辖 区,MNE 在 该 等 区 域 开 展 的 经 济 活 动 极 少 或 完 全 没 有 项 目 行 动 计 划 根 据 三 大 基 础 支 柱 列 出 了 15 项 行 动 措 施 : 使 影 响 跨 境 商 业 活 动 的 国 内 规 则 保 持 一 致 强 调 现 有 国 际 标 准 中 的 实 质 要 求 提 高 透 明 度 一 致 性 实 质 性 透 明 度 和 确 定 性 混 合 错 配 安 排 (2) 防 止 税 收 协 定 滥 用 (6) 测 量 BEPS (11) CFC 规 则 (3) 避 免 PE 状 态 (7) 披 露 规 则 (12) 无 形 资 产 TP 问 题 (8) 利 息 扣 除 (4) TP/ 风 险 和 资 本 (9) TP 文 件 (13) 有 害 税 收 实 践 (5) TP/ 高 风 险 交 易 (10) 争 端 解 决 (14) 数 字 经 济 (1) 多 边 工 具 (15) 14 2016 年 5 月
BEPS 计 划 的 实 施 2015 年 10 月,OECD 出 台 了 15 项 行 动 计 划 一 揽 子 措 施 的 最 终 版 本, 意 在 对 国 际 税 务 规 则 开 展 一 次 综 合 性 的 合 作 改 革 这 些 措 施 包 括 : 双 边 税 收 协 定 的 变 更, 包 括 制 定 最 低 标 准 以 防 止 滥 用 税 收 协 定 修 订 转 让 定 价 规 则, 以 确 定 集 团 内 交 易 的 税 收 待 遇, 从 而 将 重 点 放 在 交 易 的 实 质 而 非 其 法 律 形 式 上 更 新 框 架 以 评 估 政 府 推 出 的 优 惠 制 度 所 带 来 的 潜 在 危 害, 重 点 关 注 专 利 税 及 税 务 规 则 修 订 国 内 法 律 打 击 BEPS 对 于 中 间 市 场 的 影 响 某 些 行 动 迅 速 的 国 家 已 开 始 实 施 BEPS 提 案 经 过 对 从 500 多 家 全 球 企 业 中 获 得 的 数 据 进 行 分 析,RSM 将 发 布 一 份 重 要 报 告, 阐 述 BEPS 对 中 间 市 场 造 成 的 影 响 这 份 报 告 将 于 6 月 6 日 发 布 在 http://www.rsmus.com 在 外 国 开 展 业 务 的 企 业 需 要 对 其 开 展 运 营 的 各 个 司 法 管 辖 区 内 所 发 生 的 事 件 进 行 跟 踪 各 家 公 司 应 关 注 其 国 际 运 营 及 税 务 记 录, 制 定 策 略 计 划 以 便 灵 活 应 对 针 对 BEPS 制 定 的 特 定 变 化, 并 根 据 合 规 义 务 变 更 的 准 备 情 况 评 估 当 前 体 系 虽 然 较 小 的 MNE 无 需 遵 循 BEPS 项 目 中 规 定 的 所 有 披 露 要 求, 但 其 与 其 他 公 司 一 样, 仍 需 应 对 适 用 的 实 质 及 国 际 税 务 变 更 其 甚 至 需 要 重 建 运 营 结 构 此 外,BEPS 所 带 来 的 影 响 并 不 仅 限 于 税 务 方 面 金 融 财 政 和 地 理 均 受 其 影 响, 同 时 亦 涉 及 合 规 问 题 争 议 及 并 购 交 易 rsm 经 济 写 真 15
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