国际货币基金组织; 2015年美国第四条磋商代表团的总结发言; 2015年5月28日

国 际 货 币 基 金 组 织 2015 年 美 国 第 四 条 磋 商 代 表 团 的 总 结 发 言 2015 年 5 月 28 日 2015 年 美 国 第 四 条 磋 商 重 点 在 于 提 高 政 策 利 率 的 前 景 以 及 对 金 融 稳 定 风 险 的 展 望 和 政 策 应 对 在 这 方 面, 代 表 团 的 工 作 综 合 了 基 金 组 织 对 美 国 最 新 的 金 融 部 门 评 估 规 划 的 发 现 主 要 的 政 策 信 息 如 下 : 经 济 持 续 增 长 和 继 续 创 造 就 业 机 会 的 根 基 依 然 存 在 不 过, 近 几 个 月 来, 受 一 系 列 负 面 冲 击 的 影 响, 势 头 有 所 减 弱 预 计 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 仍 会 以 数 据 为 决 策 依 据, 推 迟 首 次 提 高 政 策 利 率 的 时 间, 直 到 出 现 比 目 前 更 为 有 力 的 迹 象 表 明 工 资 上 涨 或 价 格 通 胀 基 于 本 代 表 团 的 宏 观 经 济 预 测, 除 非 在 增 长 和 通 胀 方 面 出 现 上 行 惊 喜, 升 息 要 等 到 2016 上 半 年 才 有 可 能 而 正 在 出 现 的 一 系 列 金 融 稳 定 风 险 削 弱 了 改 善 金 融 体 系 弹 性 努 力 的 效 果 监 管 改 革 仍 存 在 不 完 善 之 处, 监 管 结 构 在 众 多 方 面 仍 有 加 强 的 空 间 与 贫 困 生 产 率 和 美 国 经 济 财 政 健 康 有 关 的 一 系 列 挑 战 基 本 上 仍 未 得 到 处 理 宏 观 前 景 展 望 1. 增 长 前 景 第 一 季 度 受 不 利 天 气 石 油 部 门 投 资 锐 减 西 海 岸 港 口 罢 工 和 美 元 走 强 的 影 响, 美 国 经 济 增 长 势 头 放 缓 但 这 些 因 素 只 会 暂 时 抑 制 增 长, 长 期 来 看 并 不 会 持 续 在 本 年 度 余 下 时 间 内, 坚 实 的 劳 动 力 市 场 宽 松 的 金 融 形 势 以 及 油 价 下 降 应 能 够 支 撑 更 具 活 力 的 增 长 尽 管 如 此, 前 几 个 月 经 济 表 现 疲 软, 无 疑 会 拉 低 宏 观 经 济 预 测 ( 百 分 数 ) 2014 年 2015 年 2016 年 GDP 增 长 ( 年 平 均 ) 2.4 2.5 3.0 个 人 消 费 支 出 通 胀 ( 第 四 季 度 同 比 ) 0.7 0.7 1.5 2015 全 年 的 增 幅 基 于 目 前 的 情 况, 预 计 2015 年 的 增 幅 为 2.5% 核 心 个 人 消 费 支 出 通 胀 ( 第 四 季 1.4 1.3 1.5 度 同 比 ) 失 业 率 ( 第 四 季 度 ) 5.7 5.3 5.2 经 常 账 户 /GDP -2.4-2.7-2.9 来 源 : 基 金 组 织 工 作 人 员 的 估 算

2 2. 就 业 与 通 胀 过 去 一 年 期 间, 劳 动 力 市 场 得 到 稳 步 修 复, 多 项 指 标 表 明 就 业 前 景 正 在 回 到 危 机 前 的 正 常 水 平 不 过, 从 长 期 失 业 率 较 低 的 劳 动 参 与 率 以 及 高 水 平 的 兼 职 工 作 来 看, 就 业 不 足 的 情 况 依 旧 存 在 整 体 而 言, 工 资 方 面 的 指 标 表 明 工 资 增 长 不 温 不 火 综 合 考 虑 美 元 升 值 贸 易 品 全 球 价 格 下 滑 以 及 更 为 能 源 成 本 下 降, 未 来 几 个 月 内 核 心 个 人 消 费 支 出 通 胀 有 望 下 滑, 到 9 月 末 达 到 1.2% 今 年 晚 些 时 候, 通 胀 应 开 始 上 升, 但 要 到 2017 年 中 期 才 能 实 现 美 联 储 设 定 的 2% 中 期 目 标 3. 美 元 走 强 按 实 际 有 效 汇 率 计 算, 美 元 在 过 去 12 个 月 里 已 升 值 13% 这 一 变 化 过 程 相 当 快 速, 是 周 期 性 增 长 分 歧 系 统 内 经 济 体 之 间 货 币 政 策 的 不 同 轨 迹 以 及 证 券 组 合 偏 向 美 元 资 产 的 结 果 4. 略 有 高 估 的 货 币 从 目 前 的 实 际 汇 率 水 平 看, 美 元 略 有 高 估 因 此, 预 计 经 常 账 户 逆 差 会 进 一 步 偏 离 中 期 基 本 面, 中 期 会 超 过 GDP 的 3% 迄 今 为 止, 全 球 汇 率 调 整 都 表 明 应 将 需 求 转 移 到 世 界 经 济 体 中 那 些 受 到 通 缩 和 增 长 停 滞 威 胁 最 大 的 地 方 尽 管 如 此, 美 元 走 强 正 在 影 响 美 国 的 增 长 和 就 业 机 会 创 造, 也 对 通 胀 构 成 压 力 如 美 元 继 续 大 幅 升

3 值, 特 别 是 在 美 国 和 世 界 其 他 地 方 均 缺 乏 政 策 应 对 增 长 动 力 不 足 的 情 况 下, 可 能 会 带 来 严 重 后 果 货 币 政 策 5. 大 环 境 存 在 诸 多 不 确 定 性 美 国 经 济 的 潜 力 仍 未 充 分 发 挥, 工 资 和 价 格 压 力 预 期 仍 将 处 于 低 位, 而 通 胀 预 期 表 现 良 好 不 过, 关 于 经 济 增 长 的 未 来 弹 性 离 充 分 就 业 的 距 离 以 及 与 充 分 就 业 和 价 格 稳 定 性 一 致 的 中 性 联 邦 基 金 利 率 的 当 前 水 平 和 未 来 路 径 的 问 题, 仍 存 在 重 大 的 不 确 定 性 因 素 6. 有 升 息 不 够 顺 利 的 可 能 性 美 联 储 对 近 9 年 来 的 首 次 升 息 进 行 了 细 致 的 准 备 和 消 息 披 露 尽 管 如 此, 不 管 在 时 机 上 把 握 得 多 么 精 准, 提 高 美 国 政 策 利 率 仍 可 能 导 致 重 大 且 剧 烈 的 国 际 资 产 组 合 重 新 调 整, 对 市 场 波 动 和 金 融 稳 定 的 影 响 将 远 不 仅 限 美 国 国 内 另 外, 即 使 在 政 策 上 没 有 变 化, 通 胀 升 高 但 经 济 活 动 数 据 并 未 得 到 改 善, 那 么 将 导 致 收 益 率 曲 线 或 风 险 利 差 突 然 上 行 不 管 是 哪 种 情 况, 资 产 价 格 波 动 可 能 不 会 在 几 天 时 间 内 结 束, 对 金 融 形 势 增 长 劳 动 力 市 场 和 通 胀 结 果 可 能 会 产 生 超 出 预 期 的 负 面 效 应 与 美 国 保 持 密 切 贸 易 和 金 融 联 系 的 经 济 体 也 可 能 承 受 重 大 的 溢 出 效 应 7. 复 杂 的 政 策 取 舍 要 衡 量 提 前 或 推 迟 加 息 的 净 利 益, 涉 及 评 估 一 些 困 难 且 不 确 定 的 取 舍 如 加 息 过 早, 可 能 触 发 对 于 金 融 形 势 收 紧 超 出 预 期, 或 新 一 轮 的 金 融 不 稳 定, 导 致 经 济 增 长 失 速 一 旦 出 现 这 种 情 况, 美 联 储 可 能 会 被 迫 改 变 方 向 恢 复 令 利 率, 其 可 信 度 可 能 受 到 损 害 但 如 果 加 息 太 迟, 可 导 致 通 胀 加 速, 超 出 美 联 储 设 定 的 2% 中 期 目 标, 那 样 货 币 政 策 将 陷 入 被 动 的 境 地 到 时 需 要 加 快 上 调 政 策 利 率, 导 致 不 可 预 知 的 后 果, 包 括 金 融 稳 定 方 面 的 影 响 8. 推 迟 升 息 的 理 由 权 衡 考 虑 这 些 风 险 的 可 能 性 和 严 重 性, 包 括 围 绕 通 胀 前 景 疲 软 程 度 以 及 中 性 政 策 利 率 等 方 面 仍 存 在 的 巨 大 不 确 定 性, 等 到 出 现 比 目 前 更 明 确 的 工

4 资 或 价 格 通 胀 迹 象 时 再 行 加 息 是 明 智 之 举 通 胀 惯 性 难 以 动 摇 的 预 期 美 联 储 的 可 信 度 以 及 通 胀 与 疲 软 之 间 相 对 平 坦 的 关 系, 表 明 不 太 可 能 出 现 工 资 或 价 格 的 突 然 加 速 全 球 消 胀 趋 势 以 及 美 元 走 强 的 作 用 也 可 能 是 抑 制 通 胀 的 重 要 力 量 推 迟 升 息 也 意 味 着 以 一 旦 开 始 升 息 后 节 奏 要 加 快, 可 能 导 致 通 胀 略 高 于 美 联 储 中 期 目 标 ( 有 可 能 冲 高 到 2½%) 不 过, 推 迟 加 息 能 有 效 防 范 消 胀 政 策 反 转 和 重 回 零 政 策 利 率 的 风 险 如 果 数 据 的 演 变 与 本 代 表 团 的 预 测 一 致, 则 除 非 增 长 或 通 胀 方 面 出 现 上 行 惊 喜, 该 政 策 将 意 味 着 2016 上 半 年 前 联 邦 基 金 利 率 一 直 保 持 0-0.25% 9. 美 联 储 的 有 效 沟 通 随 着 升 息 临 近, 公 众 和 市 场 都 会 转 而 关 注 未 来 加 息 节 奏 在 这 样 的 背 景 下, 每 次 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 的 会 议 之 后 安 排 新 闻 发 布 会, 而 且 每 季 度 发 布 货 币 报 告, 详 细 阐 述 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 认 可 的 基 线 经 济 预 测, 并 概 述 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 对 该 基 准 的 一 系 列 观 点, 仍 是 相 当 可 取 的 做 法 10. 货 币 政 策 和 金 融 稳 定 在 当 前 阶 段, 不 应 使 用 政 策 利 率 来 降 低 杠 杆 比 率 和 减 缓 金 融 稳 定 风 险 相 反, 目 前 应 着 力 于 加 强 宏 观 审 慎 框 架 开 发 监 管 工 具 以 及 处 理 监 管 缺 口 当 然, 不 管 是 在 学 术 界 还 是 政 策 圈 内, 关 于 货 币 政 策 在 应 对 金 融 稳 定 风 险 上 的 作 用, 仍 存 在 激 烈 的 辩 论 管 理 当 局 应 如 何 在 复 杂 的 美 国 金 融 体 系 中 开 展 这 些 工 作, 加 快 研 究 利 率 变 化 与 金 融 脆 弱 性 之 间 的 理 论 和 实 证 联 系, 并 设 法 找 到 衡 量 金 融 周 期 的 适 当 方 法 降 低 金 融 脆 弱 性 11. 金 融 稳 定 的 现 状 过 去 几 年 时 间 内, 有 关 各 方 开 展 了 大 量 工 作 来 强 化 美 国 的 金 融 体 系, 确 保 这 样 的 进 程 ( 包 括 多 德 - 弗 兰 克 法 案 的 立 法 进 程 ) 不 会 出 现 倒 退 仍 具 有 重 要 意 义 不 过, 利 率 水 平 长 期 低 下, 出 于 追 逐 收 益 的 需 要, 非 银 行 部 门 资 产 规 模 快 速 增 长, 有 迹 象 表 明 多 个 美 国 资 产 市 场 存 在 价 值 高 估 的 现 象 从 目 前 的 数 据 看, 整 个 系 统 中 存 在 诸 多 脆 弱 性 因 素, 而 非 只 是 广 泛 过 度 引 起 的 脆 弱 性 尽 管 如 此, 仍 存 在 一 些 具 有 潜 在 危 害 性 与 宏 观 经 济 相 关 联 的 金 融 不 稳 定 因 素 : 非 银 行 机 构 发 挥 中 介 作 用, 而 这 些 机 构 所 隐 藏 风 险 的 规 模 和 性 质 不 容 易 衡 量, 管 控 这 些 风 险 的 监 管 工 具 也 较 少 ;

5 在 一 系 列 固 定 收 入 市 场, 流 动 性 不 足 的 潜 在 威 胁 可 导 致 市 场 价 格 突 发 变 动, 在 资 产 配 置 存 在 严 重 不 平 衡 的 情 况 下 尤 其 如 此 实 际 上 保 险 公 司 承 担 的 市 场 风 险 更 多, 压 力 测 试 表 明 在 严 重 但 可 能 发 生 的 情 景 中, 如 果 公 司 被 迫 低 价 抛 售 资 产, 行 业 的 很 大 一 部 分 ( 特 别 是 人 寿 保 险 公 司 ) 可 能 会 面 临 股 东 权 益 为 负 的 情 况 12. 进 一 步 投 资 于 经 济 弹 性 在 通 过 多 德 - 弗 兰 克 法 案 之 后, 采 取 了 全 面 的 措 施 来 减 轻 金 融 部 门 脆 弱 性 的 潜 在 影 响 这 些 措 施 包 括 加 强 资 本 和 流 动 性 缓 冲 提 高 住 房 部 门 承 销 标 准 以 及 增 加 透 明 度, 以 降 低 对 手 方 风 险 为 应 对 不 断 变 化 的 金 融 风 险 形 势, 有 必 要 开 发 更 多 的 监 管 工 具 近 期 来 看 有 五 项 突 出 的 优 先 任 务 : 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 考 虑 到 美 国 监 管 系 统 的 复 杂 性 ( 包 括 所 涉 及 机 构 的 数 量 ), 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 及 时 果 断 地 积 极 发 现 并 处 理 风 险 的 有 效 性 至 关 重 要 为 强 调 这 一 目 标 的 重 要 性, 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 内 所 有 成 员 机 构 均 应 承 担 明 确 的 金 融 稳 定 方 面 的 任 务 对 于 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 年 报 中 确 认 的 各 项 重 大 威 胁, 应 同 时 说 明 具 体 后 续 行 动, 并 定 期 报 告 在 处 理 这 些 风 险 方 面 取 得 的 进 展 对 于 新 指 定 的 实 体, 应 加 快 完 成 美 联 储 的 监 管, 对 于 旨 在 防 范 风 险 的 强 化 监 管 措 施, 在 落 实 上 要 尽 量 避 免 拖 延 另 外 虽 然 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 下 面 各 机 构 之 间 的 协 调 有 明 显 改 善, 但 仍 需 进 一 步 明 确 各 机 构 对 系 统 性 危 机 准 备 和 管 理 的 职 责 数 据 肓 点 虽 然 金 融 研 究 办 公 室 美 联 储 和 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 的 其 他 成 员 机 构 在 这 方 面 的 工 作 取 得 进 展, 但 要 全 面 评 估 和 理 解 金 融 稳 定 风 险 ( 特 别 是 系 统 不 同 部 分 之 间 相 互 关 联 的 渠 道 ), 所 需 要 的 全 面 信 息 仍 无 法 提 供 目 前 在 数 据 上 存 在 各 自 为 政 的 现 象, 有 些 机 构 对 于 局 部 问 题 有 所 认 识, 但 却 看 不 清 全 局 形 势 在 此 类 数 据 收 集 和 分 析 上, 不 可 否 认 一 直 在 取 得 进 展 不 过, 仍 需 要 加 大 工 作 力 度,

6 克 服 向 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 和 金 融 研 究 办 公 室 提 供 其 所 需 数 据 的 法 律 技 术 和 其 他 障 碍, 以 对 系 统 性 风 险 形 成 全 面 的 认 识 和 开 展 全 面 的 分 析 另 外 也 需 要 继 续 进 行 更 为 广 泛 的 跨 机 构 协 作, 以 更 好 地 理 解 特 定 的 脆 弱 性 因 素 保 险 全 国 性 标 准 或 综 合 监 管 缺 失, 注 定 只 能 对 保 险 行 业 的 风 险 做 试 探 性 和 不 全 面 的 评 估 制 度 框 架 方 面 存 在 很 大 的 改 善 空 间 具 体 而 言, 需 要 : 制 定 协 调 且 全 国 一 致 的 监 管 ( 特 别 是 关 于 估 值 和 偿 付 能 力 要 求 ) 监 督 和 压 力 测 试 方 法 这 样 可 实 现 标 准 和 监 督 实 践 的 统 一, 消 除 监 管 套 利, 例 如, 通 过 专 业 自 保 人 进 行 套 利 指 派 独 立 机 构 负 责 保 险 监 管 该 机 构 具 有 充 分 的 资 源, 负 责 全 国 范 围 内 的 监 管, 运 作 上 独 立, 具 有 适 当 的 权 力, 且 对 自 己 的 行 为 负 责 从 目 前 的 配 置 看, 联 邦 保 险 办 公 室 或 全 国 保 险 专 员 协 会 均 无 力 担 当 这 一 角 色 ( 当 然 对 于 新 成 立 的 全 国 性 机 构 而 言, 这 两 家 机 构 的 专 业 知 识 无 疑 是 不 可 或 缺 的 ) 资 产 管 理 系 统 性 问 题 的 重 点 已 转 向 非 银 行 机 构, 而 美 国 的 监 管 体 系 未 能 跟 上 这 一 变 化 的 节 奏 高 收 益 率 债 务 基 金 持 有 的 资 产 规 模 扩 大, 一 些 资 产 经 理 进 行 流 动 性 转 换, 构 成 了 一 个 通 过 资 产 流 动 性 和 融 资 渠 道 放 大 冲 击 的 潜 在 渠 道 由 于 存 在 这 些 脆 弱 性 因 素, 需 对 该 部 门 的 风 险 管 理 和 内 部 控 制 提 出 明 确 要 求 ( 特 别 是 关 于 流 动 性 和 衍 生 品 使 用 的 要 求 ), 同 时 也 需 要 对 资 产 经 理 进 行 更 为 频 繁 和 严 格 的 审 查 需 要 采 取 结 构 性 努 力, 针 对 一 系 列 下 行 冲 击 ( 包 括 缺 乏 流 动 性 和 对 手 方 风 险 ) 开 展 该 行 业 的 压 力 测 试 结 果 应 予 以 公 布, 以 帮 助 形 成 更 好 的 行 业 数 据 环 境, 对 隐 藏 的 风 险 形 成 更 全 面 的 理 解 日 后, 这 样 的 努 力 可 与 加 强 版 的 多 德 - 弗 兰 克 法 案 压 力 测 试 流 程 相 结 合, 后 者 探 讨 了 互 联 性 以 及 银 行 - 非 银 行 的 反 馈 链 条 货 币 市 场 尽 管 开 展 了 改 革, 但 三 方 回 购 市 场 中 仍 存 在 重 大 的 脆 弱 性 因 素 ( 包 括 对 两 家 清 算 银 行 的 依 赖 )

7 未 来 可 采 取 的 措 施 包 括 通 过 中 央 交 易 对 手 清 算 所 进 行 回 购 交 易 但 这 样 做 将 需 要 中 央 交 易 对 手 清 算 所 落 实 充 分 的 风 险 管 理 要 求, 包 括 网 络 弹 性 标 准 化 压 力 测 试 以 及 恢 复 和 处 置 制 度 要 求 一 些 货 币 市 场 基 金 到 2016 年 开 始 使 用 浮 动 资 产 净 值, 这 是 一 项 积 极 的 举 措 不 过, 很 大 一 部 分 基 金 仍 可 保 持 稳 定 资 产 净 值, 使 机 构 和 零 售 投 资 者 可 将 其 投 资 处 理 为 类 似 于 存 款 的 投 资 应 重 新 考 虑 将 所 有 货 币 市 场 基 金 转 变 为 采 用 浮 动 资 产 净 值 13. 提 高 对 互 联 性 的 理 解 考 虑 到 制 度 复 杂 性, 为 转 移 和 对 冲 风 险 而 广 泛 使 用 衍 生 品, 以 及 非 银 行 实 体 发 挥 的 重 要 作 用, 显 然 需 要 协 调 努 力, 以 更 好 地 追 踪 整 个 系 统 中 的 相 互 关 联 以 及 蔓 延 渠 道 可 扩 大 美 联 储 定 期 压 力 测 试 的 范 围, 对 通 过 机 构 间 联 系 而 产 生 的 传 播 效 应 进 行 更 为 深 入 的 分 析 和 评 估 14. 简 化 机 构 结 构 应 逐 步 简 化 监 管 系 统, 减 少 机 构 数 量, 以 缩 小 缺 口 和 重 叠, 降 低 监 管 套 利 的 可 能 性 这 样 也 将 使 金 融 稳 定 监 管 委 员 会 更 容 易 发 挥 协 调 作 用 15. 跨 境 处 置 美 国 五 大 银 行 持 有 银 行 体 系 45% 的 资 产, 与 十 年 前 的 相 比, 这 一 份 额 增 加 了 一 倍 因 此, 大 型 银 行 制 订 有 效 的 处 置 和 恢 复 计 划, 是 维 持 金 融 系 统 稳 定 的 重 要 基 础 应 继 续 针 对 存 在 明 显 跨 境 成 分 的 严 重 不 测 事 件, 全 面 评 估 现 有 计 划 为 管 理 具 有 重 大 国 际 影 响 的 金 融 机 构 的 处 置, 最 近 已 与 相 关 境 外 管 理 当 局 签 署 了 合 作 协 议, 接 下 来 应 关 注 协 议 执 行 情 况 另 外, 可 能 需 修 改 立 法, 避 免 过 度 资 产 隔 离 和 外 国 债 权 人 地 位 降 低

8 财 政 政 策 16. 当 前 财 政 政 策 功 能 紊 乱 国 会 和 执 行 机 关 不 能 共 同 通 过 预 算 和 相 应 的 预 算 拨 款 法 案, 导 致 严 重 的 财 政 不 确 定 性, 危 害 美 国 经 济 与 联 邦 债 务 上 限 有 关 的 政 府 关 门 或 僵 持 局 面 可 能 造 成 的 扰 乱 影 响, 给 增 长 和 就 业 创 造 带 来 了 重 大 的 ( 但 可 避 免 的 ) 下 行 风 险 2015 年 晚 些 时 候, 债 务 上 限 的 问 题 可 能 会 再 次 成 为 热 点 问 题 17. 中 期 调 整 美 国 的 公 共 财 政 仍 处 于 不 可 持 续 的 境 地 虽 然 未 来 几 年 联 邦 债 务 和 赤 字 有 望 减 少, 但 在 当 前 一 系 列 政 策 下, 这 样 的 下 行 轨 迹 将 不 会 持 久 到 2019 年, 随 着 与 老 龄 化 相 关 的 支 出 压 力 持 续 存 在 以 及 利 率 进 入 更 正 常 的 区 间, 联 邦 债 务 将 会 再 次 上 升 受 此 影 响, 联 邦 债 务 到 2025 年 将 上 升 到 占 GDP 78% 的 水 平 要 解 决 这 些 中 期 不 平 衡 问 题, 将 需 要 在 多 个 方 面 采 取 行 动 : 税 收 改 革 美 国 税 法 改 革 一 拖 再 拖 多 年 来 不 断 增 加 的 复 杂 性 和 漏 洞 侵 蚀 财 政 收 入, 也 不 利 于 生 产 率 提 高 基 金 组 织 的 长 期 建 议 是, 通 过 规 定 个 人 所 得 税 抵 扣 的 上 限 或 直 接 取 消 抵 扣, 重 在 简 化 系 统 ; 取 消 对 于 商 业 税 的 税 务 优 惠 豁 除 和 抵 扣 ; 改 变 跨 国 公 司 的 税 务 处 理 以 限 制 税 基 侵 蚀 和 利 润 转 移 除 了 改 善 系 统 结 构, 之 前 的 建 议 也 值 得 重 申, 即 应 通 过 广 泛 基 础 的 碳 税, 提 高 联 邦 燃 气 税 以 及 推 出 联 邦 层 面 的 增 值 税 来 增 加 财 政 收 入 养 老 金 改 革 为 避 免 社 会 保 障 信 托 基 金 被 耗 空, 需 逐 步 延 后 退 休 年 龄, 提 高 福 利 累 进 度, 提 高 社 保 缴 款 的 最 高 应 税 收 入, 并 将 福 利 和 缴 款 规 定 与 链 式 消 费 者 价 格 指 数 相 挂 钩 卫 生 保 健 成 本 压 力 已 有 所 减 轻, 但 仍 需 要 更 多 的 努 力 立 法 要 发 挥 作 用, 注 重 确 保 更 好 地 协 调 针 对 慢 性 病 患 者 的 服 务, 采 取 措 施 控 制 过 度 使 用 昂 贵 的 手 术 和

9 技 术, 包 括 提 高 与 受 益 人 的 成 本 共 担 程 度, 同 时 取 消 更 慷 慨 的 雇 主 赞 助 的 卫 生 保 健 计 划 的 税 收 减 免 18. 近 期 的 财 政 重 点 处 理 更 为 长 期 的 财 政 挑 战, 将 为 适 度 扩 大 近 期 预 算 封 套 提 供 一 定 空 间, 为 供 应 方 措 施 提 供 资 金, 支 持 未 来 经 济 增 长 就 业 创 造 和 生 产 率 这 其 中 包 括 前 置 基 础 设 施 支 出, 提 高 劳 动 力 参 与 ( 例 如, 使 用 为 托 儿 服 务 提 供 补 助 这 样 的 政 策 ), 鼓 励 私 人 创 新, 加 强 教 育 支 出 ( 包 括 加 强 实 习 和 职 业 培 训 ), 以 及 改 善 就 业 协 助 计 划 为 高 速 公 路 信 托 基 金 制 定 稳 定 融 资 方 案, 可 防 止 不 断 临 时 打 补 丁 的 需 要, 这 是 最 迫 切 的 优 先 事 项 贫 困 生 产 率 和 增 长 19. 人 口 结 构 变 化 和 未 竟 的 政 策 议 程 给 美 国 经 济 带 来 重 大 的 根 本 性 挑 战 专 栏 1 中 所 总 结 了 以 往 第 四 条 磋 商 针 对 这 些 挑 战 所 提 出 的 建 议, 这 些 建 议 仍 值 得 重 申

10 专 栏 1: 基 金 组 织 长 期 政 策 建 议 应 对 贫 困 扩 大 劳 动 收 入 税 收 抵 免 的 范 围 ( 对 象 为 无 被 赡 养 人 的 劳 动 者 低 收 入 年 轻 人 以 及 仍 未 享 受 社 会 保 障 的 年 老 劳 动 者 ), 并 综 合 使 用 提 高 联 邦 最 低 工 资 的 措 施 将 这 条 于 2017 年 到 期 的 税 收 规 定 永 久 化, 包 括 延 长 对 于 大 家 庭 的 劳 动 收 入 税 收 抵 免, 减 轻 税 收 上 的 婚 姻 惩 罚, 并 提 高 子 女 税 收 抵 免 提 高 生 产 率 投 资 于 基 础 设 施, 特 别 是 水 陆 运 输 制 定 高 速 公 路 信 托 基 金 永 久 融 资 解 决 方 案, 扩 大 基 础 设 施 融 资 来 源 恢 复 并 永 久 化 研 究 和 实 验 税 收 抵 免 支 持 各 州 改 善 培 训 计 划, 与 行 业 和 高 等 教 育 机 构 建 立 伙 伴 关 系 开 展 职 业 培 训 更 加 有 效 地 投 资 于 幼 儿 教 育 和 支 持 科 学 技 术 工 程 以 及 数 学 计 划, 改 善 教 育 的 成 果 促 进 劳 动 力 参 与 改 善 家 庭 福 利, 包 括 工 作 家 庭 的 托 儿 服 务, 修 改 联 邦 残 障 保 险, 鼓 励 受 益 人 参 加 兼 职 工 作 移 民 改 革 开 展 全 面 且 基 于 技 能 的 移 民 改 革 这 种 规 划 通 过 增 加 劳 动 力 供 应 ( 进 而 提 高 未 来 经 济 增 长 率 ), 提 高 生 产 率 以 及 降 低 赡 养 率, 对 增 长 和 财 政 金 融 产 生 将 产 生 重 大 的 积 极 影 响 贸 易 政 策 推 动 多 边 和 双 边 贸 易 协 定, 进 一 步 努 力 推 动 多 边 贸 易 议 程 住 房 融 资 改 革 减 轻 政 府 足 迹, 促 进 私 人 部 门 发 挥 更 大 作 用, 具 体 做 法 是 扩 大 使 用 市 场 交 易 将 第 一 损 失 风 险 转 移 给 私 人 投 资 者 ; 建 立 单 一 的 证 券 化 平 台 ; 使 政 府 赞 助 企 业 的 担 保 费 用 更 多 以 风 险 为 基 础 ; 使 政 府 赞 助 企 业 接 受 与 其 他 系 统 重 要 性 金 融 机 构 类 似 的 监 管 要 求 ; 并 降 低 政 府 赞 助 企 业 可 进 行 证 券 化 的 抵 押 贷 款 规 模 上 限

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