行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 商 业 零 售 行 业 维 持 弱 势 格 局, 关 注 业 绩 增 长 确 定 性 行 业 研 究 报 告 行 业 走 势 本 年 度 零 售 行 业 与 大 盘 走 势 对 比 15. 1. 5.. -5. -1. -15. -2. 推 荐 ( 维 持 ) 商 业 零 售 行 业 研 究 周 报 (211/6/13-211/6/17) 211 年 6 月 2 日 投 资 要 点 周 报 纪 要 1 行 业 表 现 乏 善 可 陈 本 周 兴 业 零 售 指 数 下 跌 2.34%, 与 上 证 指 数 跌 幅 基 本 持 平 (2.3%); 分 业 态 看 百 货 指 数 (-3.48%) 珠 宝 首 饰 指 数 (-2.74%) 高 于 行 业 平 均 水 平 消 费 主 要 业 态 中, 零 售 指 数 本 周 跌 幅 小 于 食 品 饮 料 纺 织 服 装 农 业 及 餐 饮 旅 游 个 股 中 明 牌 珠 宝 友 谊 股 份 st 秋 林 苏 宁 电 器 潮 宏 基 涨 幅 居 前 零 售 指 数 表 现 零 售 指 数 上 证 指 数 上 周 收 盘 价 一 周 涨 跌 幅 % 3 天 涨 跌 幅 % 兴 业 零 售 指 数 3,674-2.34-1.85 美 国 (S5RETLX INDEX) 53 1.17-6.85 英 国 (F3RETG INDEX) 1,688.39-5.11 德 国 (CXPR INDEX) 314-4.47-8.35 日 本 (TPRETL INDEX) 488-1.45.91 韩 国 (KRXRTL INDEX) 1,246-6.74-3.19 2 相 对 收 益 已 然 具 备, 绝 对 收 益 机 会 稀 缺 目 前 零 售 行 业 估 值 处 于 历 史 均 值 附 近, 我 们 认 为 行 业 进 一 步 大 幅 下 跌 的 可 能 性 偏 小, 板 块 相 对 于 市 场 整 体 而 言 已 具 备 相 对 收 益 的 投 资 机 会 另 一 方 面, 基 于 兴 业 策 略 对 市 场 的 谨 慎 态 度, 我 们 认 为 短 期 零 售 行 业 绝 对 收 益 的 投 资 机 会 仍 然 稀 缺 3 短 期 需 重 点 关 注 业 绩 增 长 的 确 定 性 目 前 可 能 导 致 零 售 类 公 司 业 绩 不 达 预 期 的 风 险 主 要 在 2 个 方 面 : 一 是 货 币 紧 缩 政 策 引 发 财 富 效 应 减 弱, 影 响 百 货 尤 其 是 高 端 百 货 及 相 关 消 费 品 的 收 入 增 速 ; 二 是 在 弱 势 市 场 环 境 下, 部 分 公 司 释 放 业 绩 动 力 和 意 愿 不 足 的 风 险 零 售 各 业 态 估 值 业 态 相 对 溢 价 率 ( 相 对 全 部 A 股,TTM) PE(TTM) PS PB 百 货 1.9 31.2 1.21 3.85 超 市 2.19 35.99.66 3.27 家 电 IT 及 数 码 1.35 22.17.97 3.9 专 业 市 场 2.6 42.71 9.3 4.23 珠 宝 首 饰 1.8 29.59 1.32 4.75 4 下 周 重 点 推 荐 组 合 : 苏 宁 电 器 友 谊 股 份 ( 百 联 股 份 ) 步 步 高 5 下 周 重 点 关 注 : 首 个 国 家 级 内 贸 流 通 规 划 十 二 五 流 通 规 划 或 将 于 下 周 或 月 底 前 出 台 行 业 重 点 要 闻 公 司 公 告 相 关 报 告 5 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 14697 亿, 同 比 增 长 16.9% 6 月 16 日, 苏 宁 电 器 签 署 关 于 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 55 亿 的 协 议 6 月 14 日, 西 单 商 场 发 行 股 份 购 买 资 产 暨 关 联 交 易 资 产 交 割 完 成 重 点 上 市 公 司 估 值 分 析 师 向 涛 21-38565942 Xiangtao@xyzq.com.cn SAC:S19298152 公 司 代 码 公 司 简 称 股 价 ( 元 ) 盈 利 预 测 ( 元 ) PE 一 周 涨 年 初 至 今 投 资 评 级 211E 212E 213E 211E 212E 213E 跌 幅 涨 跌 幅 6697 欧 亚 集 团 26.58 1. 1.3 1.7 26.58 2.45 15.64 强 烈 推 荐 -1.4 4.65 6723 西 单 商 场 11.82.6.74.87 19.7 15.97 13.59 强 烈 推 荐 -7.22-6.56 2419 天 虹 商 场 2.83.8 1.1 1.4 26.4 18.94 14.88 强 烈 推 荐 -2.66-11.49 6827 友 谊 股 份 16.69.76.9 1.1 21.96 18.54 15.17 强 烈 推 荐 1.4-9.39 2251 步 步 高 22.34.88 1.23 1.62 25.39 18.16 13.79 强 烈 推 荐 -4.41-13.14 224 苏 宁 电 器 12.19.74.92 1.16 16.47 13.25 1.51 强 烈 推 荐.74-6.24 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明
目 录 一 本 周 行 业 观 点...- 3 - 二 本 周 行 业 要 闻 及 上 市 公 司 重 点 公 告...- 5-2.1 行 业 要 闻 回 顾...- 5-2.2 上 市 公 司 重 要 公 告...- 6 - 三 本 周 行 业 走 势...- 7-3.1 零 售 个 股 涨 跌 幅 表 现...- 7-3.2 零 售 各 业 态 涨 跌 幅 表 现...- 7-3.3 零 售 各 业 态 走 势 图...- 8-3.4 消 费 子 行 业 涨 跌 幅 表 现...- 8 - 四 行 业 估 值...- 9-4.1 零 售 各 业 态 相 对 溢 价 率...- 9-4.2 零 售 各 业 态 PE...- 1-4.3 零 售 各 业 态 PE-Bands...- 11 - 五 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值...- 12 - 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 2 -
一 本 周 行 业 观 点 1 行 业 整 体 表 现 乏 善 可 陈 本 周 兴 业 零 售 指 数 下 跌 2.34%, 与 上 证 指 数 跌 幅 基 本 持 平 (2.3%); 分 业 态 看 百 货 指 数 (-3.48%) 珠 宝 首 饰 指 数 (-2.74%) 高 于 行 业 平 均 水 平 消 费 主 要 业 态 中, 零 售 指 数 跌 幅 小 于 食 品 饮 料 纺 织 服 装 农 业 及 餐 饮 旅 游 2 5 月 消 费 增 速 稳 定, 部 分 商 品 同 比 增 速 环 比 回 落 本 周 行 业 最 重 要 信 息 为 国 家 统 计 局 公 布 5 月 宏 观 经 济 数 据, 其 中 5 月 社 零 总 额 1.47 万 亿 元, 同 比 增 长 16.9%, 季 调 后 环 比 增 速 1.28% 其 中, 限 额 以 上 企 业 销 售 额 分 商 品 类 别 看, 纺 织 服 装 家 电 金 银 珠 宝 等 当 月 同 比 增 速 环 比 回 落 幅 度 较 大,1-5 月 累 计 销 售 同 比 增 速 环 比 回 落 的 是 家 电 (-1.4) 金 银 珠 宝 (-1.7) 3 行 业 观 点 : 相 对 收 益 已 然 具 备, 绝 对 收 益 机 会 稀 缺 从 各 子 业 态 静 态 PE 及 相 对 溢 价 率 来 看 ( 见 后 图 表 ), 目 前 零 售 行 业 估 值 已 经 处 于 历 史 均 值 附 近, 部 分 业 态 要 低 于 均 值, 我 们 认 为 行 业 进 一 步 大 幅 下 跌 的 可 能 性 偏 小, 板 块 相 对 于 市 场 整 体 而 言 已 具 备 相 对 收 益 的 投 资 机 会 另 一 方 面, 根 据 兴 业 策 略 观 点, 由 于 经 济 转 型 期 间 政 策 存 在 复 杂 性, 继 续 维 持 对 市 场 偏 谨 慎 的 判 断 基 于 此, 我 们 认 为 短 期 零 售 行 业 仍 然 缺 乏 追 求 绝 对 收 益 的 投 资 机 会 4 行 业 策 略 : 短 期 需 重 点 关 注 业 绩 增 长 的 确 定 性 我 们 认 为 在 现 阶 段 环 境 下 投 资 者 需 要 更 多 关 注 零 售 股 业 绩 增 长 的 确 定 性 在 弱 势 市 场 环 境 下, 业 绩 超 预 期 未 必 能 带 来 更 多 超 额 收 益, 但 是 业 绩 不 达 预 期 则 往 往 导 致 股 价 更 大 幅 度 的 回 落, 因 此 我 们 建 议 短 期 关 注 业 绩 增 长 确 定 性 强 的 公 司, 在 目 前 行 业 整 体 估 值 已 经 回 落 的 情 况 下 这 类 公 司 股 价 继 续 大 幅 调 整 的 可 能 性 偏 小 我 们 认 为, 目 前 可 能 导 致 零 售 类 公 司 业 绩 不 达 预 期 的 风 险 主 要 在 2 个 方 面 : 一 是 国 家 货 币 紧 缩 政 策 力 度 以 及 由 此 可 能 引 发 的 财 富 效 应 减 弱, 相 应 影 响 百 货 尤 其 是 高 端 百 货 及 相 关 消 费 品 的 收 入 增 速 ( 参 考 零 售 行 业 21 年 年 报 暨 211 年 一 季 报 综 述 (211.5.7)); 我 们 注 意 到 5 月 份 限 额 以 上 企 业 销 售 额 中 纺 织 服 装 家 电 金 银 珠 宝 等 高 弹 性 商 品 同 比 增 速 环 比 回 落 更 为 显 著 此 外,6 月 份 全 国 大 部 分 地 区 遭 遇 大 到 暴 雨, 部 分 主 要 城 市 端 午 节 销 售 情 况 平 平 我 们 预 计 受 涝 灾 影 响 6 月 份 部 分 核 心 商 品 销 售 增 速 环 比 会 有 进 一 步 回 落 的 可 能 ; 二 是 在 弱 势 市 场 环 境 下, 部 分 公 司 释 放 业 绩 动 力 和 意 愿 不 足 的 风 险 5 下 周 重 点 推 荐 组 合 : 苏 宁 电 器 ( 大 股 东 参 与 增 发 有 望 奠 定 安 全 边 际 ) 友 谊 股 份 ( 百 联 股 份 )( 重 组 预 期, 多 业 态 组 合 稳 定 增 长 ) 步 步 高 ( 确 定 的 中 报 增 长, 大 股 东 二 级 市 场 增 持 彰 显 对 公 司 信 心 ) 6 下 周 重 点 关 注 : 首 个 国 家 级 内 贸 流 通 规 划 十 二 五 流 通 规 划 或 将 于 下 周 或 月 底 前 出 台, 流 通 业 十 二 五 规 划 首 次 从 部 级 上 升 到 国 家 级, 规 划 专 门 提 出 流 通 业 作 为 国 民 经 济 的 先 导 性 产 业 和 基 础 性 产 业 在 遭 遇 购 物 卡 塑 化 剂 涝 灾 等 多 重 不 利 因 素 后, 规 划 出 台 将 有 助 于 恢 复 投 资 者 对 零 售 行 业 信 心 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 3 -
表 格 211 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 速 变 化 情 况 期 间 当 月 ( 亿 元 ) 当 月 同 比 % 季 调 后 环 比 % 累 计 ( 亿 元 ) 累 计 同 比 % 211/1 15,249 19.9 15,249 211/2 13,769 11.6 1.31 29,18 15.8 211/3 13,588 17.4 1.29 42,922 16.3 211/4 13,649 17.1 1.29 56,571 16.5 211/5 14,697 16.9 1.28 71,268 16.6 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 发 中 心 表 格 211 年 限 额 以 上 企 业 零 售 额 当 月 增 速 及 增 速 环 比 变 化 期 间 食 品 饮 料 纺 织 服 装 日 用 品 家 电 音 响 家 具 建 材 化 妆 品 金 银 珠 宝 通 讯 器 材 汽 车 211/2 6.2 5.4 12.7 6.3 22.3 23.5 8.2 43.8 17.1 4.2 211/3 21.8 21.9 19.8 26. 31.9 33. 21.2 52.4 21.3 18.7 211/4 23.1 26.8 24.2 27.6 3.6 22.9 23.3 54.3 29.5 13.2 211/5 24.2 21.8 22.8 15.4 26.1 23.9 2.3 43. 24.8 13.6 同 比 增 速 环 比 变 化 211/3 15.6 16.5 7.1 19.7 9.6 9.5 13. 8.6 4.2 14.5 211/4 1.3 4.9 4.4 1.6-1.3-1.1 2.1 1.9 8.2-5.5 211/5 1.1-5. -1.4-12.2-4.5 1. -3. -11.3-4.7.4 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 发 中 心 表 格 211 年 限 额 以 上 企 业 零 售 额 累 计 增 速 及 增 速 环 比 变 化 期 间 食 品 饮 料 纺 织 服 装 日 用 品 家 电 音 响 家 具 建 材 化 妆 品 金 银 珠 宝 通 讯 器 材 汽 车 211/2 22.9 22.2 24.1 17.9 2.4 2.8 16.1 51.4 23.2 1.9 211/3 23.1 22.3 22.7 2.5 24.5 25.5 17.8 51.8 22.8 14.2 211/4 23.3 23.5 23.4 22.4 26.3 25.2 19.2 52.5 24.7 14.1 211/5 23.7 23.5 23.5 21. 26.9 25.3 19.6 5.8 25. 14.2 同 比 增 速 环 比 变 化 211/3.2.1-1.4 2.6 4.1 4.7 1.7.4 -.4 3.3 211/4.2 1.2.7 1.9 1.8 -.3 1.4.7 1.9 -.1 211/5.4..1-1.4.6.1.4-1.7.3.1 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 发 中 心 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 4 -
二 本 周 行 业 要 闻 及 上 市 公 司 重 点 公 告 2.1 行 业 要 闻 回 顾 5 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 14697 亿 (211-6-14) 5 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 14697 亿 元, 同 比 增 长 16.9%, 比 4 月 份 回 落.2 个 百 分 点 商 品 零 售 1357 亿 元, 增 长 16.9% 在 商 品 零 售 中, 限 额 以 上 企 业 ( 单 位 ) 商 品 零 售 额 6291 亿 元, 增 长 23.% 副 总 裁 卸 任 王 府 井 百 货 重 建 董 事 会 架 构 (211-6-13) 已 在 王 府 井 百 货 任 职 11 年 的 高 管 东 嘉 生 卸 任 副 总 裁 与 此 同 时, 王 府 井 百 货 计 划 将 董 事 会 扩 容, 战 略 合 作 伙 伴 的 高 管 以 及 业 界 资 深 专 家 相 继 加 入 王 府 井 百 货 欲 投 资 超 亿 元 完 善 网 购 (211-6-15) 王 府 井 百 货 计 划 在 今 年 非 公 开 发 行 股 票 募 集 约 18.6 亿 元 资 金, 用 于 多 家 主 力 门 店 的 翻 新, 以 及 增 大 自 持 物 业 网 购 和 自 有 品 牌 的 比 例 联 营 模 式 陷 困 局 百 货 业 亟 待 提 高 自 营 比 例 (211-6-13) 在 上 周 211 全 球 百 货 业 高 层 论 坛 上, 企 业 高 层 与 专 家 一 致 认 为, 在 经 营 成 本 不 断 提 高 差 异 化 竞 争 需 求 日 增 的 今 天, 联 营 模 式 已 经 无 法 为 中 国 百 货 业 带 来 更 高 的 毛 利 率 上 升 空 间, 未 来, 提 高 自 营 商 品 的 比 例 是 行 业 所 趋 中 国 百 货 商 业 协 会 : 龙 头 企 业 转 战 二 三 线 城 市 (211-6-15) 中 国 百 货 商 业 协 会 最 新 发 布 的 21 年 年 度 行 业 报 告 提 出, 出 于 零 售 商 投 资 地 产 的 利 润 驱 动, 加 上 物 业 租 金 上 涨 和 店 铺 资 源 激 烈 争 夺 等 原 因, 超 半 数 零 售 商 正 在 大 举 进 军 商 业 地 产 据 预 测, 随 着 国 内 一 线 城 市 的 高 端 百 货 日 趋 饱 和, 行 业 龙 头 企 业 也 将 开 始 转 战 二 三 线 中 心 城 市 武 汉 中 心 百 货 将 闭 馆 升 级 改 造 拟 9 月 开 业 (211-6-15) 今 日 起, 位 于 江 汉 路 步 行 街 的 中 心 百 货 将 闭 馆 歇 业, 进 行 为 期 两 个 多 月 的 装 修, 计 划 9 月 重 新 开 业 永 旺 预 计 未 来 1 年 将 在 中 国 开 至 少 2 千 家 店 (211-6-13) 该 集 团 首 席 战 略 官 表 示, 永 旺 是 少 数 几 个 在 中 国 盈 利 的 零 售 商 之 一, 预 计 未 来 1 年 将 在 中 国 开 设 至 少 2 家 店 面 零 售 业 增 速 遭 问 题 食 品 干 扰 (211-6-14) 今 年 1~3 月, 零 售 业 消 费 增 长 非 常 强 劲, 大 多 数 零 售 商 一 季 度 的 销 售 额 同 比 都 增 长 了 1% 以 上, 然 而, 随 着 一 系 列 食 品 安 全 问 题 和 诚 信 问 题 的 产 生, 进 入 4 月 后, 零 售 市 场 遭 遇 了 打 击 福 建 36 家 卖 场 超 市 将 实 现 农 超 对 接 (211-6-14) 今 日 在 福 州 举 行 的 福 建 省 211 年 农 超 对 接 会 上 共 有 36 家 大 中 型 卖 场 生 鲜 超 市 及 驻 闽 部 队 后 勤 部 门 与 82 家 省 内 生 产 生 猪 蔬 菜 蛋 禽 家 禽 水 产 品 水 果 的 无 公 害 农 产 品 ( 绿 色 有 机 食 品 ) 生 产 加 工 企 业 开 展 对 接 上 海 网 购 交 易 占 零 售 总 额 超 5%(211-6-16) 211 中 国 ( 上 海 ) 国 际 网 络 购 物 大 会 开 幕 式 暨 论 坛 今 天 在 上 海 举 行 21 年, 全 市 网 购 交 易 额 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 比 重 已 经 超 过 5%, 网 络 使 用 率 和 网 络 购 物 率 等 多 项 指 标 均 居 全 国 前 列 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 5 -
2.2 上 市 公 司 重 要 公 告 股 票 代 码 股 票 简 称 公 告 日 期 公 告 名 称 及 公 告 简 要 内 容 224 苏 宁 电 器 211-6-17 211-6-17 211-6-17 6712 南 宁 百 货 211-6-13 6682 南 京 新 百 211-6-14 211-6-16 6723 西 单 商 场 211-6-14 6122 宏 图 高 科 211-6-15 2251 步 步 高 211-6-16 516 开 元 控 股 211-6-16 关 于 与 特 定 对 象 签 署 附 生 效 条 件 认 购 协 议 的 公 告 211 年 6 月 16 日, 公 司 与 下 述 特 定 投 资 者 签 署 附 条 件 生 效 的 苏 宁 电 器 股 份 有 限 公 司 211 年 非 公 开 发 行 股 票 之 股 份 认 购 协 议 : 南 京 润 东 投 资 有 限 公 司 认 购 284,552,85 股 (35 亿 元 ); 北 京 弘 毅 贰 零 壹 零 股 权 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 认 购 97,56,98(12 亿 元 ); 新 华 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 认 购 65,4,65 股 (8 亿 元 ) 合 计 447,154,48 股 (55 亿 元 ) 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 使 用 的 可 行 性 报 告 拟 投 入 募 集 资 金 额 55 亿 元, 其 中 不 超 过 178,727.31 万 元 用 于 连 锁 店 发 展 项 目, 不 超 过 295,17.9 万 元 用 于 物 流 平 台 建 设 项 目, 不 超 过 22,29 万 元 用 于 信 息 平 台 升 级 项 目, 其 余 55, 万 元 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 第 四 届 董 事 会 第 十 三 次 会 议 决 议 公 告 6 月 16 日 下 午 15: 举 行, 审 议 通 过 关 于 苏 宁 电 器 股 份 有 限 公 司 未 来 十 年 发 展 规 划 的 议 案, 规 划 主 要 内 容 涉 及 如 下 四 方 面 : 连 锁 发 展 营 销 变 革 科 技 苏 宁 以 及 苏 宁 易 购 南 宁 百 货 股 改 限 售 流 通 股 上 市 公 告 本 次 限 售 流 通 股 上 市 数 量 为 :34,723,76 股, 上 市 日 期 为 :211 年 6 月 16 日, 本 次 上 市 后 限 售 流 通 股 剩 余 数 量 为 :4,691,88 股 南 京 新 百 股 权 过 户 完 成 公 告 近 日 接 到 南 京 新 百 南 京 金 鹰 及 南 京 华 美 向 三 包 集 团 转 让 股 份 事 项 的 过 户 登 记 确 认 书 南 京 新 百 21 年 度 分 红 派 息 实 施 公 告 每 股 现 金 红 利 ( 税 前 ):.1 元, 每 股 现 金 红 利 ( 税 后 ):.9 元 ; 股 权 登 记 日 :211 年 6 月 21 日 ; 除 权 ( 除 息 ) 日 :211 年 6 月 22 日 ; 现 金 红 利 发 放 日 :211 年 6 月 28 日 西 单 商 场 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 暨 关 联 交 易 资 产 交 割 完 成 情 况 公 告 根 据 验 资 报 告 : 截 至 211 年 6 月 1 日 止, 公 司 已 收 到 股 东 首 旅 集 团 认 缴 股 款 人 民 币 2,456,826,31 元 ( 已 扣 除 发 行 费 人 民 币 1,173,69 元 ) 宏 图 高 科 对 下 属 公 司 担 保 公 告 本 次 为 宏 图 三 胞 担 保 1.1 亿 元, 目 前 累 计 为 其 担 保 4.66 亿 元 ( 含 本 次 ); 为 北 京 宏 三 担 保.5 亿 元, 目 前 累 计 为 其 担 保.97 亿 元 ( 含 本 次 ) 首 次 公 开 发 行 前 已 发 行 股 份 上 市 流 通 提 示 性 公 告 本 次 解 除 限 售 股 份 的 数 量 为 4 万 股, 占 公 司 股 本 总 额 的 1.48%, 上 市 流 通 日 期 为 211 年 6 月 2 日 变 更 公 司 名 称 及 证 券 简 称 的 公 告 公 司 名 称 从 211 年 6 月 9 日 起 正 式 变 更 为 西 安 开 元 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司, 相 应 英 文 名 称 变 更 为 : XIAN KAIYUAN INVESTMENT GROUP COMPANY LIMITED 同 时, 公 司 证 券 简 称 将 由 开 元 控 股 变 更 为 开 元 投 资 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 6 -
三 本 周 行 业 走 势 3.1 零 售 个 股 涨 跌 幅 表 现 表 格 1 零 售 股 一 周 涨 跌 幅 前 五 代 码 股 票 股 价 涨 跌 幅 % 代 码 股 票 股 价 涨 跌 幅 % 2574 明 牌 珠 宝 25.84 3.98 6738 兰 州 民 百 8.85-14.82 6827 友 谊 股 份 16.69 1.4 6712 南 宁 百 货 8.92-11.86 6891 ST 秋 林 13.33 1.21 6122 宏 图 高 科 6.11-1.41 224 苏 宁 电 器 12.19.74 6774 汉 商 集 团 8.62-9.93 2345 潮 宏 基 24.31.12 61 农 产 品 14.88-9.71 资 料 来 源 : 兴 业 证 券 研 究 所 表 格 2 零 售 股 年 初 至 今 涨 跌 幅 前 五 代 码 股 票 股 价 涨 跌 幅 % 代 码 股 票 股 价 涨 跌 幅 % 56 深 国 商 22.83 96.98 61116 三 江 购 物 11.65-46.1 636 商 业 城 18.16 27.98 2416 爱 施 德 27.51-39.54 861 海 印 股 份 19.75 18.98 6415 小 商 品 城 22.92-34.59 6891 ST 秋 林 13.33 16.93 715 中 兴 商 业 9.89-33.6 6612 老 凤 祥 33. 11.49 2561 徐 家 汇 14.76-29.48 资 料 来 源 : 兴 业 证 券 研 究 所 3.2 零 售 各 业 态 涨 跌 幅 表 现 图 表 1 兴 业 零 售 各 子 业 态 一 周 涨 跌 幅 % 图 表 2 兴 业 零 售 各 子 业 态 3 天 涨 跌 幅 %.. -.5-1. -1.5-2. -2.5-3. -3.5-4. -.41-1.89-1.81-2.74-3.48 百 货 指 数 超 市 指 数 家 电 IT 及 数 码 指 数 珠 宝 首 饰 指 数 专 业 市 场 指 数 2. 4. 6. 8. 8.47 8.66 1. 12. 1.98 11.73 12.76 14. 百 货 指 数 超 市 指 数 家 电 IT 及 数 码 指 数 珠 宝 首 饰 指 数 专 业 市 场 指 数 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 究 所 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 7 -
3.3 零 售 各 业 态 走 势 图 图 表 3 兴 业 零 售 子 业 态 涨 跌 走 势 %(211 年 初 至 今 ) 图 表 4 兴 业 零 售 子 业 态 涨 跌 走 势 %(2 年 初 至 今 ) 15. 1. 5.. -5. -1. -15. -2. -25. -3. 14 12 1 8 6 4 2-2 百 货 指 数 超 市 指 数 家 电 IT 及 数 码 指 数 珠 宝 首 饰 指 数 专 业 市 场 指 数 零 售 指 数 上 证 指 数 百 货 指 数 超 市 指 数 家 电 IT 及 数 码 指 数 珠 宝 首 饰 指 数 专 业 市 场 指 数 零 售 指 数 上 证 指 数 资 料 来 源 : 天 软, 兴 业 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 天 软, 兴 业 证 券 研 究 所 3.4 消 费 子 行 业 涨 跌 幅 表 现 图 表 5 消 费 类 各 子 业 态 一 周 涨 跌 幅 % 图 表 6 消 费 类 各 子 业 态 3 天 涨 跌 幅 %.. -.5-2. -1. -1.5-2. -1.9-4. -6. -4.63-2.5-2.34-8. -3. -2.95-3.5-4. -3.64-3.71-4.4-4.5 零 售 食 品 饮 料 纺 织 服 装 家 电 农 业 餐 饮 旅 游 -1. -9.85-12. -1.85-11.25-11.15-11.85-14. 零 售 食 品 饮 料 纺 织 服 装 家 电 农 业 餐 饮 旅 游 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 8 -
四 行 业 估 值 4.1 零 售 各 业 态 相 对 溢 价 率 表 格 3 零 售 各 业 态 的 相 对 溢 价 率 百 货 相 对 全 相 对 沪 相 对 全 部 A 相 对 全 相 对 沪 相 对 全 部 A 超 市 部 A 股 深 3 股 减 银 行 部 A 股 深 3 股 减 银 行 现 值 2.14 2.69 1.6 现 值 2.29 2.89 1.72 2 年 以 来 均 值 1.91 2.61 1.76 2 年 以 来 均 值 1.22 1.65 1.1 26 年 以 来 均 值 1.98 2.48 1.69 26 年 以 来 均 值 1.46 1.81 1.21 专 业 市 场 相 对 全 相 对 沪 相 对 全 部 A 相 对 全 相 对 沪 相 对 全 部 A 珠 宝 首 饰 部 A 股 深 3 股 减 银 行 部 A 股 深 3 股 减 银 行 现 值 2.47 3.11 1.85 现 值 1.86 2.34 1.39 2 年 以 来 均 值 1.63 2.18 1.48 2 年 以 来 均 值 1.79 2.46 1.63 26 年 以 来 均 值 1.91 2.37 1.61 26 年 以 来 均 值 1.71 2.15 1.41 图 表 7 兴 业 百 货 相 对 溢 价 率 ( 静 态 ) 图 表 8 兴 业 超 市 相 对 溢 价 率 ( 静 态 ) 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 2-1-7 2-6-3 2-12-8 21-5-25 21-11-2 22-4-19 22-9-2 23-3-7 23-8-15 24-1-16 24-7-2 24-12-3 25-5-2 25-1-28 26-4-7 26-9-15 27-3-2 27-8-3 28-1-11 28-6-13 28-11-21 29-4-3 29-9-3 21-3-12 21-8-13 211-1-14 211-6-17 相 对 全 部 A 股 相 对 沪 深 3 相 对 全 部 A 股 减 银 行 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 2-1-7 2-6-23 2-11-24 21-4-3 21-9-28 22-3-15 22-8-9 23-1-1 23-6-2 23-11-14 24-4-16 24-9-17 25-2-18 25-7-22 25-12-23 26-6-2 26-11-3 27-4-6 27-8-31 28-2-1 28-6-27 28-11-28 29-4-3 29-9-25 21-2-26 21-7-23 21-12-17 211-5-13 相 对 全 部 A 股 相 对 沪 深 3 相 对 全 部 A 股 减 银 行 图 表 9 兴 业 专 业 市 场 相 对 溢 价 率 ( 静 态 ) 图 表 1 兴 业 珠 宝 首 饰 相 对 溢 价 率 ( 静 态 ) 6 5 4 3 2 1 2-1-7 2-7-14 21-1-5 21-7-6 21-12-28 22-6-28 22-12-2 23-6-2 23-12-5 24-6-4 24-11-19 25-5-2 25-11-11 26-5-12 26-11-3 27-4-27 27-1-19 28-4-3 28-9-19 29-3-2 29-9-4 21-2-26 21-8-13 211-1-28 相 对 全 部 A 股 相 对 沪 深 3 相 对 全 部 A 股 减 银 行 12 1 8 6 4 2-2 -4 2-1-7 2-7-14 21-1-5 21-7-6 21-12-28 22-6-28 22-12-2 23-6-2 23-12-5 24-6-4 24-11-19 25-5-2 25-11-11 26-5-12 26-11-3 27-4-27 27-1-19 28-4-3 28-9-19 29-3-2 29-9-4 21-2-26 21-8-13 211-1-28 相 对 全 部 A 股 相 对 沪 深 3 相 对 全 部 A 股 减 银 行 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 9 -
4.2 零 售 各 业 态 PE 图 表 11 兴 业 百 货 静 态 PE 图 表 12 兴 业 超 市 静 态 PE 14 12 1 8 6 4 2 2-1-7 2-6-23 2-11-24 21-4-3 21-9-28 22-3-15 22-8-9 23-1-1 23-6-2 23-11-14 24-4-16 24-9-17 25-2-18 25-7-22 25-12-23 26-6-2 26-11-3 27-4-6 27-8-31 28-2-1 28-6-27 28-11-28 29-4-3 29-9-25 21-2-26 21-7-23 21-12-17 211-5-13 百 货 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2-1-7 2-6-16 2-11-1 21-4-13 21-8-31 22-1-25 22-6-28 22-11-22 23-4-18 23-9-12 24-2-6 24-7-2 24-11-19 25-4-15 25-9-9 26-2-1 26-7-7 26-12-1 27-4-27 27-9-14 28-2-5 28-6-27 28-11-21 29-4-17 29-9-4 21-1-22 21-6-18 21-11-5 211-3-25 超 市 图 表 13 兴 业 专 业 市 场 静 态 PE 12 1 8 6 4 2 2-1-7 2-7-7 2-12-22 21-6-15 21-11-3 22-5-24 22-11-8 23-4-25 23-1-1 24-3-26 24-9-1 25-2-25 25-8-12 26-1-25 26-7-21 27-1-5 27-6-22 27-12-7 28-5-16 28-1-31 29-4-17 29-9-25 21-3-12 21-8-2 211-1-28 专 业 市 场 图 表 14 兴 业 珠 宝 首 饰 静 态 PE 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 2-1-7 2-8-4 21-3-2 21-9-7 22-4-5 22-1-18 23-4-3 23-11-14 24-6-4 24-12-1 25-7-1 26-1-13 26-8-4 27-2-16 27-8-31 28-3-14 28-9-19 29-4-1 29-1-16 21-4-3 21-11-5 211-5-13 珠 宝 首 饰 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 1 -
4.3 零 售 各 业 态 PE-Bands 图 表 15 兴 业 零 售 PE-Bands 12 1 8 6 4 2 2-1-7 2-5-19 2-9-8 21-1-5 21-5-11 21-8-31 21-12-28 22-4-3 22-8-23 22-12-2 23-4-18 23-8-15 23-12-5 24-4-2 24-7-3 24-11-19 25-3-18 25-7-15 25-11-11 26-3-1 26-7-7 26-11-3 27-3-2 27-6-22 27-1-19 28-2-5 28-5-3 28-9-19 29-1-16 29-5-15 29-9-4 29-12-25 21-4-23 21-8-13 21-12-3 211-3-25 零 售 1X 2X 3X 4X 5X 图 表 16 兴 业 百 货 PE-Bands 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2-1-7 2-7-7 2-12-22 21-6-15 21-11-3 22-5-24 22-11-8 23-4-25 23-1-1 24-3-26 24-9-1 25-2-25 25-8-12 26-1-25 26-7-21 27-1-5 27-6-22 27-12-7 28-5-16 28-1-31 29-4-17 29-9-25 21-3-12 21-8-2 211-1-28 百 货 1X 2X 3X 4X 5X 图 表 17 兴 业 超 市 PE-Bands 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2-1-7 2-7-7 2-12-22 21-6-15 21-11-3 22-5-24 22-11-8 23-4-25 23-1-1 24-3-26 24-9-1 25-2-25 25-8-12 26-1-25 26-7-21 27-1-5 27-6-22 27-12-7 28-5-16 28-1-31 29-4-17 29-9-25 21-3-12 21-8-2 211-1-28 超 市 1X 2X 3X 4X 5X 图 表 18 兴 业 专 业 市 场 PE-Bands 35 3 25 2 15 1 5 5 1 2 1 7 2 8 4 21 3 2 21 9 7 22 4 5 22 1 18 23 4 3 23 11 14 24 6 4 24 12 1 25 7 1 26 1 13 26 8 4 27 2 16 27 8 31 28 3 14 28 9 19 29 4 1 29 1 16 21 4 3 21 11 5 211 5 13 家 电 IT 及 数 码 1X 2X 3X 4X 5X 图 表 19 兴 业 珠 宝 首 饰 PE-Bands 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 2-1-7 2-7-7 2-12-22 21-6-15 21-11-3 22-5-24 22-11-8 23-4-25 23-1-1 24-3-26 24-9-1 25-2-25 25-8-12 26-1-25 26-7-21 27-1-5 27-6-22 27-12-7 28-5-16 28-1-31 29-4-17 29-9-25 21-3-12 21-8-2 211-1-28 珠 宝 首 饰 1X 2X 3X 4X 5X 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 11 -
五 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 表 格 4 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 股 值 盈 利 预 测 ( 元 ) PE 业 态 公 司 代 码 公 司 简 称 股 价 ( 元 ) PB 投 资 评 级 211E 212E 213E 211E 212E 213E 417 合 肥 百 货 17.64.8.9 1.1 22.5 19.6 16.4 5.85 推 荐 51 鄂 武 商 A 17.5.72.86 1.8 24.31 2.35 16.2 4.82 推 荐 987 广 州 友 谊 2.29 1.8 1.3 1.58 18.79 15.61 12.84 4.41 推 荐 6631 百 联 股 份 14.45.76.9 1.1 19.1 16.6 13.14 2.36 强 烈 推 荐 6697 欧 亚 集 团 26.58 1. 1.3 1.7 26.58 2.45 15.64 4.67 强 烈 推 荐 百 货 零 售 6723 西 单 商 场 11.82.6.74.87 19.7 15.97 13.59 4.17 强 烈 推 荐 6858 银 座 股 份 19.59.58.7.95 33.78 27.99 2.62 2.56 推 荐 6859 王 府 井 38.5 1.48 1.87 2.22 26.1 2.59 17.34 4.31 强 烈 推 荐 2419 天 虹 商 场 2.83.8 1.1 1.4 26.4 18.94 14.88 5.9 强 烈 推 荐 419 通 程 控 股 7.17.32.42.5 22.41 17.7 14.34 2.27 推 荐 6778 友 好 集 团 11.2.77.92 1.16 14.55 12.17 9.66 3.2 推 荐 6827 友 谊 股 份 16.69.76.9 1.1 21.96 18.54 15.17 2.76 强 烈 推 荐 超 市 连 锁 759 中 百 集 团 12.32.44.54.65 28. 22.81 18.95 3.24 推 荐 2251 步 步 高 22.34.88 1.23 1.62 25.39 18.16 13.79 3.8 强 烈 推 荐 2264 新 华 都 22.45.88 1.15 1.5 25.51 19.52 14.97 5.94 推 荐 专 业 专 卖 224 苏 宁 电 器 12.19.74.92 1.16 16.47 13.25 1.51 4.54 强 烈 推 荐, 百 联 友 谊 西 单 为 考 虑 重 组 后 EPS 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 12 -
投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 中 回 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 强 烈 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% 推 中 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 回 避 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 客 户 部 联 系 方 式 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 21 层 邮 编 :2135 传 真 :21-38565955 北 京 市 西 城 区 武 定 侯 街 2 号 泰 康 国 际 大 厦 6 层 邮 编 :114 传 真 :1-66292 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 13 -
信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 www.xyzq.com.cn 信 息 披 露 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 股 情 况 重 要 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 兴 业 证 券 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 - 14 -