目 录 投 资 逻 辑 : 上 海 具 备 完 整 案 例, 依 托 技 术 优 势 进 军 全 国... 4 全 国 领 先 的 智 慧 城 市 全 面 解 决 方 案 提 供 商, 已 成 功 覆 盖 诸 多 领 域... 4 技 术 实 力 雄 厚, 凭 借 上 海 案 例 有 望 拓 展 全

相 对 股 价 (%) 证 券 研 究 报 告 2013 年 12 月 10 日 万 达 信 息 区 域 性 智 慧 城 市 龙 头, 凭 借 技 术 优 势 拓 展 全 国 首 次 覆 盖 投 资 亮 点 投 资 逻 辑 : 上 海 具 备 完 整 智 慧 城 市 解 决 案 例, 依 托 技 术 优 势 进 军 全 国 市 场 公 司 是 全 国 领 先 的 智 慧 城 市 全 面 解 决 方 案 提 供 商, 具 备 医 疗 医 保 社 保 民 航 交 通 等 多 领 域 的 智 能 化 软 件 开 发 服 务 能 力 目 前 公 司 在 上 海 政 府 信 息 化 领 域 占 有 60% 以 上 的 市 场 份 额, 其 应 用 软 件 和 服 务 占 据 了 上 海 信 息 化 领 域 约 30% 的 市 场 份 额 2007~2012 年, 公 司 营 业 收 入 CAGR 为 24%, 净 利 润 CAGR 为 30% 具 备 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 方 案 解 决 能 力, 领 跑 区 域 卫 生 信 息 化 公 司 在 区 域 医 疗 领 域 经 验 丰 富, 具 备 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 方 案 解 决 能 力 试 点 城 市 中 市 占 率 超 50%, 区 域 卫 生 信 息 平 台 建 设 先 发 优 势 明 显 上 海 项 目 成 为 行 业 标 杆, 公 司 将 充 分 受 益 于 社 保 信 息 化 建 设 公 司 承 建 了 国 内 首 个 千 万 级 数 据 的 社 保 一 体 化 系 统 上 海 社 保 信 息 系 统, 系 统 核 心 业 务 各 项 指 标 均 在 行 业 内 遥 遥 领 先 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 信 息 平 台, 智 慧 城 市 整 体 解 决 方 案 设 计 能 力 大 大 增 强 目 前 公 司 的 一 体 化 平 台 涵 盖 了 一 百 多 个 子 系 统, 大 大 提 升 了 公 司 设 计 智 慧 城 市 整 体 解 决 方 案 的 能 力, 并 有 助 于 实 现 信 息 和 数 据 共 享 探 索 智 慧 城 市 运 营 模 式, 引 领 行 业 转 型 首 创 健 康 服 务 云 概 念, 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台 使 得 针 对 性 诊 疗 成 为 可 能, 是 公 司 转 变 商 业 模 式, 由 智 慧 城 市 软 件 服 务 提 供 商 向 城 市 运 营 服 务 商 转 型 的 尝 试 上 海 正 处 于 智 慧 城 市 建 设 高 峰 期, 异 地 拓 展 空 间 极 大 目 前 公 司 在 上 海 政 府 信 息 化 领 域 占 有 60% 以 上 的 市 场 份 额, 预 期 公 司 将 凭 借 先 发 优 势 充 分 切 入 市 场 ; 利 用 上 海 示 范 效 应, 预 计 到 2015 年 外 地 收 入 将 占 到 公 司 总 收 入 一 半 以 上 财 务 预 测 预 计 公 司 2013/2014/2015 年 收 入 分 别 增 长 32.76%/36.45%/34.87%, 2013/2014/2015 年 EPS 分 别 为 0.59/0.8/1.1 元 估 值 与 建 议 目 前 股 价 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 46x/34x/25x 由 于 目 前 公 司 估 值 较 高, 首 次 覆 盖 给 予 审 慎 推 荐, 但 我 们 看 好 公 司 在 智 慧 医 疗 智 慧 社 保 方 面 的 跨 地 域 优 势, 以 及 在 上 海 智 慧 城 市 建 设 中 的 龙 头 地 位, 长 期 看 好 公 司 在 智 慧 城 市 一 体 化 解 决 方 案 上 的 全 面 布 局 股 票 代 码 首 次 覆 盖 审 慎 推 荐 300168.SZ 最 新 收 盘 价 人 民 币 26.97 52 周 最 高 价 / 最 低 价 人 民 币 40.20~13.40 总 市 值 ( 亿 ) 人 民 币 66 30 日 日 均 成 交 额 ( 百 万 ) 人 民 币 65.41 发 行 股 数 ( 百 万 ) 243 其 中 : 自 由 流 通 股 (%) 49 30 日 日 均 成 交 量 ( 百 万 股 ) 2.19 主 营 行 业 软 件 及 服 务 296 247 198 149 100 300168.SZ 沪 深 300 51 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 ( 人 民 币 mn) 2012A 2013A 2014E 2015E 营 业 收 入 885 1,175 1,603 2,162 增 速 27.3% 32.8% 36.5% 34.9% 净 利 润 111 142 192 264 增 速 36.2% 27.0% 36.0% 36.9% 每 股 净 利 润 0.46 0.59 0.80 1.10 每 股 净 资 产 5.31 5.80 6.47 7.39 每 股 股 利 0.05 0.10 0.12 0.16 每 股 经 营 现 金 流 0.25 0.41 0.70 0.61 市 盈 率 58.3 45.9 33.7 24.6 市 净 率 5.1 4.7 4.2 3.7 EV/EBITDA 52.6 33.7 24.5 17.9 股 息 收 益 率 0.2% 0.4% 0.4% 0.6% 平 均 总 资 产 收 益 率 7.8% 8.9% 10.8% 13.1% 平 均 净 资 产 收 益 率 9.3% 10.6% 13.1% 15.8% 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 公 司 信 息, 中 金 公 司 研 究 部 风 险 智 慧 城 市 投 资 及 订 单 不 及 预 期 ; 估 值 回 调 风 险 卢 婷 分 析 员 ting.lu@cicc.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 S0080513090003

目 录 投 资 逻 辑 : 上 海 具 备 完 整 案 例, 依 托 技 术 优 势 进 军 全 国... 4 全 国 领 先 的 智 慧 城 市 全 面 解 决 方 案 提 供 商, 已 成 功 覆 盖 诸 多 领 域... 4 技 术 实 力 雄 厚, 凭 借 上 海 案 例 有 望 拓 展 全 国... 5 研 发 高 投 入, 医 疗 社 保 等 领 域 居 行 业 领 导 地 位... 7 丰 富 人 才 储 备 研 发 高 投 入 打 造 独 有 技 术 优 势... 7 区 域 医 疗 信 息 化 提 升 医 疗 资 源 利 用 效 率, 公 司 在 行 业 内 居 于 领 跑 地 位... 8 社 保 信 息 化 建 设 迎 来 高 潮, 公 司 凭 借 技 术 优 势 最 为 受 益... 11 具 备 多 领 域 解 决 方 案, 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 平 台... 15 业 务 持 续 拓 展, 成 长 为 多 领 域 解 决 方 案 提 供 商... 15 智 慧 城 市 最 佳 实 践 者, 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 平 台... 17 探 索 智 慧 城 市 运 营 模 式, 引 领 行 业 转 型... 19 上 海 正 处 于 智 慧 城 市 建 设 高 峰 期, 异 地 拓 展 空 间 极 大... 20 公 司 在 上 海 的 业 务 仍 有 巨 大 的 成 长 空 间... 20 复 用 上 海 经 验, 大 力 拓 展 异 地 市 场... 21 盈 利 预 测 与 估 值... 23 主 要 风 险 提 示... 25 图 表 图 表 1: 公 司 业 务 拓 展 时 间 线... 4 图 表 2: 公 司 2010-2012 年 收 入 CAGR 24%... 4 图 表 3: 公 司 2010-2012 净 利 润 CAGR 达 到 22.80%... 4 图 表 4: 公 司 主 要 服 务 于 智 慧 城 市 和 民 生 服 务 领 域... 5 图 表 5: 软 件 开 发 和 系 统 集 成 是 公 司 主 要 的 收 入 来 源... 5 图 表 6: 公 司 技 术 实 力 雄 厚, 频 获 科 技 进 步 奖 项, 参 与 多 项 标 准 制 定... 5 图 表 7: 公 司 业 务 迅 速 向 全 国 拓 展... 6 图 表 8: 公 司 62.5% 的 员 工 从 事 研 发 工 作... 7 图 表 9: 公 司 7.9% 的 员 工 拥 有 硕 士 及 其 以 上 学 历... 7 图 表 10: 2011 年 起 公 司 大 幅 增 加 研 发 投 入... 7 图 表 11: 2012 年 60 岁 以 上 人 口 占 比 比 2003 年 增 加 4%... 8 图 表 12: 我 国 每 万 人 拥 有 的 医 院 床 位 数 仅 为 39 张... 8 图 表 13: 近 年 来 我 国 医 疗 卫 生 费 用 占 GDP 的 比 重 迅 速 增 加... 8 图 表 14: 我 国 医 疗 信 息 化 平 台 的 总 体 架 构... 9 图 表 15: 2009~2016 医 疗 IT 规 模 年 复 合 增 长 率 21.07%... 9 图 表 16: 公 共 卫 生 和 区 域 医 疗 IT 解 决 方 案 市 场 规 模 预 测... 9 图 表 17: 公 司 具 备 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 方 案 解 决 能 力... 10 图 表 18: 公 司 区 域 医 疗 信 息 化 典 型 案 例... 10 图 表 19: 十 二 五 期 间 我 国 社 保 信 息 化 建 设 的 指 导 思 想... 11 图 表 20: 十 二 五 期 间 人 力 资 源 和 社 会 保 障 信 息 化 建 设 主 要 指 标... 12 图 表 21: 公 司 以 人 为 中 心 的 社 会 保 障 系 统 架 构... 13 图 表 22: 公 司 以 人 为 中 心 的 社 会 保 障 系 统 架 构... 13 图 表 23: 公 司 在 诸 多 领 域 具 备 多 项 成 功 案 例... 15 图 表 24: 公 司 通 过 兼 并 收 购 迅 速 弥 补 业 务 短 板... 16 图 表 25: 公 司 的 食 品 药 品 综 合 业 务 平 台 涵 盖 药 品 食 品 保 健 食 品 化 妆 品 医 疗 器 械 等 诸 多 环 节... 16 图 表 26: 公 司 是 环 保 行 业 物 联 网 应 用 的 先 行 者... 17 图 表 27: 公 司 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 信 息 平 台... 18 图 表 28: 公 司 的 市 民 云 APP 界 面... 18 2

图 表 29: 首 创 健 康 服 务 云 概 念, 开 发 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台... 19 图 表 30: 公 司 的 智 慧 城 市 一 体 化 云 服 务... 20 图 表 31: 最 近 一 年 中 公 司 有 60% 以 上 的 订 单 来 自 上 海... 21 图 表 32: 上 海 地 区 项 目 贡 献 了 公 司 订 单 总 金 额 的 67.2%... 21 图 表 33: 最 近 一 年 间 公 司 获 得 诸 多 来 自 上 海 的 千 万 级 别 订 单... 21 图 表 34: 公 司 在 上 海 以 外 各 类 城 市 中 订 单 数 量 较 为 均 衡... 22 图 表 35: 三 四 线 城 市 占 公 司 非 上 海 市 场 订 单 金 额 的 一 半... 22 图 表 36: 可 比 公 司 估 值... 23 图 表 37: 万 达 信 息 历 史 及 未 来 财 务 数 据... 23 图 表 38: 历 史 P/B P/E 区 间... 24 3

投 资 逻 辑 : 上 海 具 备 完 整 案 例, 依 托 技 术 优 势 进 军 全 国 全 国 领 先 的 智 慧 城 市 全 面 解 决 方 案 提 供 商, 已 成 功 覆 盖 诸 多 领 域 图 表 1: 公 司 业 务 拓 展 时 间 线 公 司 在 上 海 优 势 明 显, 占 据 上 海 信 息 化 领 域 约 30% 的 市 场 份 额 公 司 是 全 国 领 先 的 智 慧 城 市 全 面 解 决 方 案 提 供 商, 具 备 医 疗 医 保 社 保 民 航 交 通 等 多 领 域 的 智 能 化 软 件 开 发 服 务 能 力 目 前 公 司 在 上 海 政 府 信 息 化 领 域 占 有 60% 以 上 的 市 场 份 额, 其 应 用 软 件 和 服 务 占 据 了 上 海 信 息 化 领 域 约 30% 的 市 场 份 额 五 年 净 利 润 CAGR30%, 主 要 服 务 于 智 慧 城 市 和 民 生 服 务 领 域 2007~2012 年, 公 司 营 业 收 入 CAGR 为 24%, 净 利 润 CAGR 为 30% 公 司 主 要 服 务 于 智 慧 城 市 和 民 生 服 务 领 域, 软 件 开 发 和 系 统 集 成 是 公 司 主 要 的 收 入 来 源 图 表 2: 公 司 2010-2012 年 收 入 CAGR 24% 图 表 3: 公 司 2010-2012 净 利 润 CAGR 达 到 22.80% 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 率 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 率 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 5.9% 27.9% 20.7% 40.9% 27.3% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 120 100 80 60 40 20-15.6% 57.3% 33.2% 53.9% 36.2% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 0 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 0% 0 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 -20% 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 4

图 表 4: 公 司 主 要 服 务 于 智 慧 城 市 和 民 生 服 务 领 域 图 表 5: 软 件 开 发 和 系 统 集 成 是 公 司 主 要 的 收 入 来 源 软 件 开 发 运 营 服 务 系 统 集 成 100% 民 生 服 务 44.1% 75% 智 慧 城 市 55.9% 50% 25% 0% 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 技 术 实 力 雄 厚, 凭 借 上 海 案 例 有 望 拓 展 全 国 技 术 领 先, 具 备 多 项 核 心 资 质 公 司 于 2010 年 11 月 5 日 成 功 通 过 通 过 CMMI5 测 评, 项 目 管 理 水 平 达 到 了 最 高 境 界 ; 作 为 获 得 人 社 部 核 三 平 台 资 质 的 13 家 公 司 之 一, 公 司 最 早 完 成 了 基 于 核 三 平 台 标 准 的 社 保 一 体 化 系 统 ; 公 司 具 备 计 算 机 系 统 集 成 一 级 资 质, 具 有 独 立 承 担 各 级 各 类 型 计 算 机 信 息 系 统 建 设 的 能 力 频 获 科 技 进 步 奖 项, 参 与 多 项 标 准 制 定 截 至 目 前 公 司 共 获 得 教 育 部 科 技 进 步 一 等 奖 1 项, 上 海 市 科 技 进 步 一 等 奖 5 项 ; 参 与 7 项 国 家 电 子 政 务 标 准 和 9 项 卫 生 部 卫 生 信 息 标 准 的 制 定 图 表 6: 公 司 技 术 实 力 雄 厚, 频 获 科 技 进 步 奖 项, 参 与 多 项 标 准 制 定 依 托 技 术 优 势, 业 务 由 上 海 向 全 国 拓 展 凭 借 强 大 的 技 术 实 力, 公 司 在 全 国 率 先 建 立 了 以 上 海 模 式 为 典 型 代 表 的 社 会 保 障 信 息 化 体 系, 成 为 全 行 业 的 标 杆 ; 参 与 了 卫 生 部 医 药 卫 生 信 息 化 国 家 标 准 的 制 定, 在 区 域 卫 生 信 息 化 市 场 中 处 于 领 先 地 位 凭 借 在 区 域 医 疗 信 息 化 社 保 等 领 域 的 技 术 优 势, 公 司 业 务 迅 速 拓 展 至 全 国 5

图 表 7: 公 司 业 务 迅 速 向 全 国 拓 展 6

研 发 高 投 入, 医 疗 社 保 等 领 域 居 行 业 领 导 地 位 丰 富 人 才 储 备 研 发 高 投 入 打 造 独 有 技 术 优 势 高 学 历 人 才 储 备 丰 厚,60% 以 上 员 工 从 事 研 发 工 作 目 前 公 司 共 有 员 工 2300 余 人, 其 中 硕 士 173 人, 博 士 10 人, 享 受 国 务 院 津 贴 的 专 家 2 人 公 司 员 工 中 从 事 研 发 工 作 的 人 数 占 比 为 62.48%, 另 有 19.78% 的 员 工 从 事 相 关 的 技 术 实 施 及 IT 服 务 图 表 8: 公 司 62.5% 的 员 工 从 事 研 发 工 作 非 技 术 17.7% 图 表 9: 公 司 7.9% 的 员 工 拥 有 硕 士 及 其 以 上 学 历 硕 士 博 士 7.5% 0.4% 其 他 35.7% 技 术 实 施 11.7% IT 服 务 8.1% 研 发 62.5% 本 科 56.3% 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 10: 2011 年 起 公 司 大 幅 增 加 研 发 投 入 维 持 高 水 平 研 发 投 入, 确 保 公 司 技 术 优 势 地 位 2007~2010 年 公 司 的 研 发 费 用 维 持 在 略 高 于 5000 万 的 水 平,2011 年 起 公 司 大 幅 增 加 研 发 投 入,2012 年 研 发 总 投 入 高 达 1.67 亿 元, 占 公 司 当 年 营 业 收 入 的 18.82% 持 续 的 研 发 投 入 保 证 了 公 司 的 技 术 优 势 地 位, 在 医 疗 社 保 等 领 域 公 司 始 终 保 持 着 行 业 领 先 水 平 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 研 发 投 入 研 发 投 入 占 营 业 收 入 比 重 (%) 18.00% 18.82% 16.05% 16.35% 16,647 12.43% 10.73% 11,362 5,431 5,126 5,076 5,294 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 7

区 域 医 疗 信 息 化 提 升 医 疗 资 源 利 用 效 率, 公 司 在 行 业 内 居 于 领 跑 地 位 区 域 医 疗 信 息 化 : 实 现 医 疗 资 源 合 理 分 配, 行 业 复 合 增 长 率 在 25% 以 上 我 国 医 疗 资 源 整 体 供 给 不 足, 亟 需 提 高 现 有 资 源 利 用 效 率 20 世 纪 70 年 代 初 以 来 我 国 政 府 大 力 推 行 计 划 生 育, 导 致 人 口 出 生 率 呈 断 崖 式 下 跌, 目 前 我 国 已 步 入 人 口 老 龄 化 时 代 由 于 土 地 等 资 源 供 给 不 足, 截 至 2012 年 底, 我 国 每 万 人 拥 有 的 医 院 卫 生 院 床 位 数 仅 为 39 张, 严 重 供 不 应 求 在 资 源 承 载 能 力 有 限 的 情 况 下, 短 期 内 大 规 模 新 建 医 疗 设 备 设 施 并 不 现 实, 也 会 造 成 老 龄 人 口 退 潮 后 资 源 的 闲 臵 浪 费, 因 此 必 须 大 力 提 升 现 有 资 源 的 利 用 效 率 图 表 11: 2012 年 60 岁 以 上 人 口 占 比 比 2003 年 增 加 4% 图 表 12: 我 国 每 万 人 拥 有 的 医 院 床 位 数 仅 为 39 张 30% 25% 20% 15% 10% 20% 16% 2003 年 2012 年 27% 25% 24% 22% 21% 19% 11% 9% 45 40 35 30 25 每 万 人 口 医 院 卫 生 院 床 位 数 31 28 26 23 24 25 25 同 比 增 长 率 39 35 33 12% 10% 8% 6% 4% 5% 4% 3% 20 2% 0% 0~15 岁 15~30 岁 30~45 岁 45~60 岁 60~75 岁 75 岁 以 上 15 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 0% 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 医 疗 支 出 迅 速 增 长, 费 用 支 出 结 构 亟 待 调 整 近 年 来 我 国 医 疗 卫 生 费 用 占 GDP 的 比 重 迅 速 增 加, 由 于 医 疗 费 用 中 有 近 2/3 来 自 社 保 出 资, 政 府 医 疗 卫 生 支 出 压 力 不 断 加 大 据 统 计, 人 群 中 最 不 健 康 的 1% 和 患 慢 性 病 的 19% 共 占 用 了 70% 的 医 疗 卫 生 费 用, 而 最 健 康 的 70% 人 口 只 用 了 不 足 10%, 合 理 引 导 不 同 类 型 的 患 者 分 级 就 医 调 整 费 用 支 出 结 构 控 制 支 出 总 量 成 为 地 方 政 府 必 须 面 对 的 难 题 图 表 13: 近 年 来 我 国 医 疗 卫 生 费 用 占 GDP 的 比 重 迅 速 增 加 卫 生 费 用 : 总 计 卫 生 费 用 : 占 GDP 比 重 30000 5% 25000 20000 15000 4.58% 4.81% 4.85% 4.75% 4.68% 4.55% 4.63% 5.15% 5.01% 5.15% 5% 5% 5% 5% 10000 4.35% 4% 4% 5000 4% 0 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 4% 8

图 表 14: 我 国 医 疗 信 息 化 平 台 的 总 体 架 构 区 域 内 的 分 级 诊 疗 和 双 向 转 诊 是 合 理 配 臵 医 疗 资 源 理 顺 医 疗 支 出 结 构 的 重 要 手 段 借 助 区 域 医 疗 平 台 的 有 效 调 度, 可 以 实 现 首 诊 在 社 区 转 诊 进 医 院 康 复 回 社 区 的 区 域 卫 生 协 同 服 务, 促 进 城 乡 居 民 公 共 卫 生 服 务 均 等 化, 缓 解 看 病 难 看 病 贵, 提 高 整 体 卫 生 资 源 的 利 用 效 率 区 域 医 疗 信 息 化 平 台 建 设 成 为 卫 生 信 息 化 建 设 的 重 点 任 务, 有 望 迎 来 需 求 爆 发 区 域 医 疗 信 息 化 平 台 是 连 接 区 域 内 各 类 医 疗 卫 生 机 构 和 行 政 管 理 部 门 的 数 据 交 换 共 享 平 台, 是 实 现 医 疗 卫 生 信 息 有 效 整 合 的 理 想 载 体, 在 区 域 医 疗 体 系 建 设 中 发 挥 着 枢 纽 作 用 根 据 卫 生 部 制 定 的 卫 生 信 息 化 十 二 五 规 划, 初 步 确 定 了 我 国 卫 生 信 息 化 建 设 路 线 图, 简 称 3521 工 程, 即 建 设 国 家 级 省 级 和 地 市 级 3 级 卫 生 信 息 平 台, 加 强 公 共 卫 生 医 疗 服 务 新 农 合 基 本 药 物 制 度 综 合 管 理 5 项 业 务 应 用, 建 设 健 康 档 案 和 电 子 病 历 2 个 基 础 数 据 库 和 1 个 专 用 网 络 建 设 为 完 成 这 一 目 标 预 计 十 二 五 期 间 卫 生 部 即 各 地 卫 生 局 将 加 大 医 疗 信 息 化 平 台 建 设 投 入, 医 疗 信 息 化 平 台 建 设 有 望 步 入 黄 金 期 预 期 2016 年 公 共 卫 生 和 区 域 医 疗 IT 解 决 方 案 市 场 规 模 有 望 达 到 24 亿 元 据 IDC 预 测, 2016 年 我 国 医 疗 行 业 IT 市 场 总 规 模 将 达 到 333.9 亿 元,2009~2016 年 复 合 增 长 率 21.07%; 公 共 卫 生 和 区 域 医 疗 IT 解 决 方 案 市 场 规 模 在 2016 年 将 达 到 24.36 亿 元,2009~2016 年 复 合 增 长 率 25.83% 图 表 15: 2009~2016 医 疗 IT 规 模 年 复 合 增 长 率 21.07% 图 表 16: 公 共 卫 生 和 区 域 医 疗 IT 解 决 方 案 市 场 规 模 预 测 400 350 300 250 200 150 100 50 医 疗 行 业 IT 市 场 总 规 模 ( 亿 元 ) 同 比 增 长 率 27.3% 29.1% 30.1% 16.6% 16.4% 17.1% 12.2% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 3000 2500 2000 1500 1000 500 488 公 共 卫 生 和 区 域 医 疗 IT 解 决 方 案 市 场 规 模 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 率 2436 2103 1739 1397 1099 846 624 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 0% 0 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 0% 资 料 来 源 :IDC, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :IDC, 中 金 公 司 研 究 部 9

图 表 17: 公 司 具 备 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 方 案 解 决 能 力 万 达 信 息 : 覆 盖 三 纵 四 横 领 域, 领 跑 区 域 卫 生 信 息 化 区 域 医 疗 领 域 经 验 丰 富, 具 备 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 方 案 解 决 能 力 公 司 早 在 1999 年 便 开 始 涉 足 医 药 卫 生 信 息 化 领 域, 积 累 了 纵 向 覆 盖 部 省 地 市 区 县 乡 镇, 横 向 覆 盖 区 域 卫 生 公 共 卫 生 医 疗 服 务 基 层 卫 生 医 疗 保 障 药 品 保 障 的 行 业 实 践 经 验 公 司 曾 参 与 卫 生 部 信 息 化 规 则 标 准 指 南 方 案 的 编 制 工 作, 形 成 了 医 药 卫 生 信 息 化 整 体 解 决 方 案 及 各 领 域 的 行 业 产 品 试 点 城 市 中 市 占 率 超 50%, 区 域 卫 生 信 息 平 台 建 设 先 发 优 势 明 显 2010 年 中 央 财 政 转 移 支 付 地 方 27 亿 元 专 门 用 于 卫 生 信 息 化 建 设 ( 其 中 3.22 亿 作 为 引 导 资 金, 支 持 16 个 试 点 城 市 建 立 区 域 卫 生 信 息 平 台 ),2012 年 又 加 拨 投 资 14 亿 元, 预 计 未 来 几 年 投 资 力 度 将 进 一 步 加 大 由 于 参 与 并 主 导 了 电 子 病 历 的 数 据 标 准, 在 上 海 市 成 功 进 行 了 市 区 两 级 的 平 台 建 设 试 点, 形 成 了 完 整 的 区 域 医 疗 解 决 方 案, 公 司 在 试 点 城 市 的 订 单 竞 争 中 优 势 明 显, 市 占 率 达 50% 以 上 在 未 来 的 区 域 医 疗 信 息 化 的 建 设 高 峰 中, 预 期 公 司 竞 争 优 势 较 大, 有 望 获 得 更 多 订 单 图 表 18: 公 司 区 域 医 疗 信 息 化 典 型 案 例 典 型 案 例 项 目 特 点 上 海 市 突 发 公 共 卫 生 事 件 应 急 信 息 系 统 上 海 市 基 于 市 民 电 子 健 康 档 案 的 卫 生 信 息 化 工 程 上 海 市 医 联 工 程 系 统 湖 南 省 卫 生 厅 省 级 区 域 卫 生 信 息 平 台 上 海 市 长 宁 区 区 域 医 疗 信 息 整 合 平 台 与 应 用 系 统 全 国 首 个 以 疾 控 卫 监 等 公 共 卫 生 日 常 业 务 信 息 化 为 支 撑 的 规 模 最 大 的 省 级 突 发 公 共 卫 生 事 件 应 急 信 息 系 统 卫 生 部 十 二 五 重 大 工 程 3521 工 程 试 点 项 目 试 点 省 级 区 域 卫 生 信 息 平 台 全 国 首 个 建 成 并 实 际 发 挥 作 用 的 规 模 最 大 的 三 级 医 院 区 域 医 疗 信 息 共 享 和 协 同 服 务 系 统 卫 生 部 十 二 五 重 大 工 程 3521 工 程 第 二 批 试 点 省 级 区 域 卫 生 信 息 平 台 全 国 首 个 实 现 居 民 健 康 档 案 临 床 诊 疗 信 息 医 学 影 像 信 息 整 合 共 享 的 区 域 卫 生 平 台 卫 生 部 健 康 档 案 和 区 域 卫 生 信 息 化 示 范 区 10

佛 山 区 域 卫 生 信 息 平 台 广 州 市 基 于 健 康 档 案 的 区 域 卫 生 信 息 平 台 成 都 市 区 域 卫 生 信 息 平 台 绍 兴 市 医 疗 服 务 一 卡 通 系 统 武 汉 市 智 慧 医 疗 信 息 系 统 上 海 医 院 信 息 系 统 整 合 平 台 成 都 市 社 区 ( 村 ) 卫 生 站 ( 室 ) 信 息 管 理 系 统 资 料 来 源 : 公 司 网 站, 中 金 公 司 研 究 部 卫 生 部 健 康 档 案 基 本 架 构 与 数 据 标 准 基 于 健 康 档 案 的 区 域 卫 生 信 息 平 台 建 设 指 南 发 布 后 首 个 启 动 建 设 的 地 级 市 区 域 卫 生 信 息 平 台 卫 生 部 区 域 卫 生 信 息 化 试 点 城 市 卫 生 部 基 于 健 康 档 案 的 区 域 卫 生 信 息 平 台 建 设 技 术 解 决 方 案 发 布 后 首 个 启 动 建 设 的 副 省 级 区 域 卫 生 信 息 平 台 全 国 首 个 覆 盖 医 改 四 大 体 系 公 共 卫 生 医 疗 ( 医 管 ) 医 保 ( 农 合 ) 药 品 的 区 域 卫 生 信 息 平 台 国 务 院 城 乡 一 体 化 综 合 改 革 试 点 城 市 卫 生 部 十 二 五 重 大 工 程 3521 工 程 试 点 项 目, 试 点 地 市 级 区 域 卫 生 信 息 平 台 华 中 地 区 规 模 最 大 的 区 域 卫 生 信 息 化 项 目, 为 武 汉 市 实 现 智 慧 武 汉 的 进 程 中 迈 出 了 重 要 一 步 卫 生 部 2010 年 公 立 医 院 改 革 国 家 联 系 试 点 城 市 医 院 管 理 信 息 系 统 建 设 项 目, 建 设 上 海 市 11 家 市 级 医 院 信 息 整 合 平 台 卫 生 部 2010 年 中 西 部 地 区 村 卫 生 室 信 息 化 建 设 试 点 省 四 川 省 先 行 示 范 项 目 社 保 信 息 化 建 设 迎 来 高 潮, 公 司 凭 借 技 术 优 势 最 为 受 益 社 保 信 息 化 : 政 策 推 动 下 十 二 五 期 间 将 迎 来 建 设 高 潮 十 二 五 是 我 国 社 会 保 障 事 业 完 善 制 度 提 升 能 力 的 重 要 历 史 时 期, 社 保 信 息 化 建 设 将 加 快 人 力 资 源 和 社 会 保 障 信 息 化 建 设 十 二 五 规 划 指 出, 十 二 五 期 间 我 国 将 实 施 更 加 积 极 的 就 业 政 策, 建 立 健 全 覆 盖 城 乡 居 民 的 社 会 保 障 体 系, 加 快 形 成 合 理 有 序 的 工 资 收 入 分 配 格 局, 努 力 使 发 展 成 果 惠 及 全 体 人 民 预 计 随 着 规 划 目 标 的 逐 步 落 实, 人 社 部 和 各 地 社 保 局 将 加 快 社 保 信 息 化 建 设 信 息 化 将 成 为 十 二 五 期 间 社 会 保 障 工 作 的 重 中 之 重 统 筹 城 乡 的 全 面 推 进, 需 要 在 信 息 化 建 设 上 为 城 乡 各 项 人 力 资 源 和 社 会 保 障 业 务 提 供 一 体 化 的 支 持 ; 跨 地 区 就 业 社 会 保 险 关 系 转 续 和 待 遇 享 受 等 业 务 的 普 遍 开 展, 需 要 信 息 系 统 在 全 国 范 围 内 统 筹 部 署 并 更 加 注 重 地 区 间 协 调 发 展 ; 大 部 门 制 改 革 使 各 项 人 力 资 源 和 社 会 保 障 业 务 之 间 的 联 系 越 发 紧 密, 需 要 在 统 一 的 信 息 系 统 支 持 下 实 现 业 务 间 的 协 同 办 理 ; 中 央 提 出 精 确 管 理 要 求, 需 要 以 一 个 覆 盖 更 广 延 伸 更 深 关 联 更 紧 功 能 更 强 的 信 息 系 统 为 支 撑 ; 人 民 群 众 公 共 服 务 需 求 不 断 增 长, 需 要 信 息 化 工 作 坚 持 以 人 为 本 的 理 念, 为 人 民 群 众 提 供 安 全 便 捷 周 到 的 信 息 服 务 图 表 19: 十 二 五 期 间 我 国 社 保 信 息 化 建 设 的 指 导 思 想 指 导 思 想 具 体 内 容 一 个 重 点 两 个 融 合 三 个 转 变 加 快 实 现 社 会 保 障 一 卡 通 加 强 各 业 务 领 域 信 息 化 工 作 之 间 的 有 机 融 合 ; 加 强 信 息 化 工 作 与 业 务 工 作 之 间 的 有 机 融 合 推 动 信 息 化 工 作 从 以 城 镇 职 工 为 主, 向 统 筹 城 乡 全 面 发 展 转 变 ; 从 以 本 地 为 主 区 域 性 建 设, 向 全 国 协 调 整 体 推 进 转 变 ; 从 以 支 持 管 理 经 办 为 主, 向 支 持 经 办 服 务 监 管 决 策 等 全 面 功 能 转 变 四 个 覆 盖 实 现 对 各 项 业 务 工 作 服 务 人 群 信 息 系 统 功 能 管 理 服 务 机 构 网 络 应 用 的 全 覆 盖 资 料 来 源 : 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部, 中 金 公 司 研 究 部 社 保 信 息 化 将 全 面 提 高 社 会 保 障 部 门 的 行 政 能 力 和 服 务 水 平 我 国 将 通 过 构 建 统 一 高 效 安 全 的 信 息 系 统 应 用 支 撑 平 台, 实 现 社 会 保 障 各 项 业 务 领 域 之 间 各 地 区 之 间 的 信 息 共 享 业 务 协 同 和 有 效 衔 接, 形 成 统 一 规 范 的 信 息 化 公 共 服 务 体 系 和 科 学 有 效 的 决 策 支 持 体 系 平 台 建 成 后 社 会 保 障 部 门 的 行 政 能 力 和 服 务 水 平 将 得 到 全 面 提 高 11

金 保 二 期 即 将 启 动, 社 保 信 息 化 投 资 将 大 幅 增 加 人 社 部 将 于 今 年 完 成 金 保 工 程 二 期 的 立 项 工 作, 预 计 投 资 总 规 模 可 能 达 到 300 亿 元 社 保 信 息 化 是 金 保 二 期 的 重 要 工 作 之 一, 投 资 规 模 将 比 前 期 大 大 增 加 图 表 20: 十 二 五 期 间 人 力 资 源 和 社 会 保 障 信 息 化 建 设 主 要 指 标 建 成 符 合 国 家 标 准 的 统 一 数 据 中 心 比 例 (%) 指 标 2015 年 属 性 省 级 100 地 市 级 100 约 束 性 省 市 网 络 覆 盖 率 (%) 100 约 束 性 省 会 保 障 管 理 服 务 机 构 100 城 域 网 络 覆 盖 率 (%) 县 级 网 络 接 入 平 台 95 街 道 社 区 乡 镇 定 点 医 疗 机 构 和 零 售 药 店 >90 预 期 性 省 级 容 灾 中 心 建 设 比 例 (%) 60 预 期 性 业 务 人 员 数 字 证 书 使 用 率 (%) >70 预 期 性 社 会 保 障 卡 发 卡 地 市 比 例 (%) >90 约 束 性 社 会 保 障 卡 持 卡 人 数 ( 亿 人 ) 8 约 束 性 异 地 转 移 系 统 100 预 期 性 全 国 跨 地 区 信 息 交 换 与 结 算 平 台 地 市 入 网 率 (%) 异 地 退 管 系 统 100 预 期 性 异 地 就 医 系 统 80 预 期 性 联 网 监 测 数 据 入 库 率 (%) 业 务 交 换 库 >90 预 期 性 基 金 财 务 交 换 库 80 预 期 性 公 共 人 事 管 理 劳 动 用 工 备 案 数 据 入 库 率 (%) 70 预 期 性 资 料 来 源 : 人 力 资 源 和 社 会 保 障 信 息 化 建 设 十 二 五 规 划, 中 金 公 司 研 究 部 万 达 信 息 : 引 领 社 保 信 息 化 建 设 方 向, 受 益 行 业 需 求 高 成 长 社 保 业 务 技 术 领 先, 引 领 行 业 发 展 方 向 公 司 技 术 能 力 出 色, 在 行 业 内 率 先 提 出 记 录 一 生 服 务 一 生 管 理 一 生 受 益 一 生 的 社 保 体 系 建 设 理 念 ; 最 早 在 上 海 完 成 一 体 化 建 设 实 现 异 地 业 务 协 同 ; 建 成 全 国 首 个 一 口 上 下 的 民 政 救 助 优 抚 系 统 残 疾 人 服 务 系 统 住 房 保 障 系 统 ; 始 终 引 领 着 社 保 信 息 化 的 建 设 方 向 12

图 表 21: 公 司 以 人 为 中 心 的 社 会 保 障 系 统 架 构 上 海 项 目 成 为 行 业 标 杆, 公 司 将 充 分 受 益 于 社 保 信 息 化 建 设 公 司 承 建 了 国 内 首 个 千 万 级 数 据 的 社 保 一 体 化 系 统 上 海 社 保 信 息 系 统, 系 统 核 心 业 务 各 项 指 标 均 在 行 业 内 遥 遥 领 先, 在 全 国 范 围 内 形 成 了 极 好 的 标 杆 和 示 范 效 应 在 其 他 城 市 的 社 保 信 息 化 平 台 建 设 中, 公 司 有 望 充 分 复 用 上 海 项 目 的 建 设 经 验, 抢 得 更 多 的 市 场 份 额 具 备 核 三 平 台 资 质, 异 地 拓 展 中 占 得 先 机 公 司 是 最 早 获 得 人 社 部 核 三 平 台, 最 先 完 成 了 基 于 核 三 平 台 标 准 的 社 保 一 体 化 系 统 十 二 五 期 间 人 社 部 将 重 点 推 进 社 保 系 统 跨 区 域 跨 业 务 的 互 联 互 通, 系 统 建 设 将 只 能 由 获 得 资 质 的 厂 商 实 施 公 司 具 备 成 熟 的 社 保 一 体 化 平 台 建 设 经 验, 同 时 是 人 社 部 重 点 推 荐 的 厂 商, 有 望 利 用 自 身 技 术 及 经 验 优 势 大 力 拓 展 异 地 市 场 图 表 22: 公 司 以 人 为 中 心 的 社 会 保 障 系 统 架 构 典 型 案 例 项 目 特 点 参 保 单 位 26 万, 管 理 人 群 1800 多 万 ; 上 海 社 保 ( 国 内 首 个 千 万 级 数 据 的 社 保 一 体 化 系 统 ) 覆 盖 全 市 19 个 区 县,1000 多 个 网 点,7000 多 个 终 端 ; 核 心 业 务 子 系 统 业 务 量 500 多 万 笔 / 月, 高 峰 时 段 交 易 量 :7200 笔 业 务 / 分 钟, 平 均 处 理 和 响 应 时 间 <1 秒 ; 电 话 咨 询 日 最 高 可 以 承 受 10 万 人 次 的 电 话 访 问 青 岛 一 体 化 ( 千 万 级 人 口 城 市 的 一 体 化 系 统 ) 重 庆 城 乡 居 保 ( 超 大 规 模 城 市 社 会 保 险 解 决 方 案 实 践 ) 参 保 单 位 达 到 15 万 家 ; 参 保 人 数 达 到 1200 多 万 ; 每 天 交 易 量 15 万 笔 以 上 覆 盖 全 市 40 个 区 县 社 保 经 办 机 构 ; 上 万 个 街 道 社 区 定 点 医 疗 机 构 ; 覆 盖 3000 万 人 群, 提 供 实 时 联 网 结 算 功 能 13

参 保 单 位 15000 家, 参 保 人 数 100 多 万 ; 镇 江 金 保 工 程 ( 国 家 首 批 医 保 改 革 试 点 城 市 实 施 项 目 ) 定 点 药 店 30 家, 定 点 医 院 和 社 区 217 家 ; 1995 年 1 月 首 批 职 工 医 保 社 会 统 筹 和 个 人 账 户 相 结 合 2 个 试 点 城 市 之 一 ; 2009 年 4 月 16 个 新 医 改 试 点 城 市 之 一 参 保 单 位 达 到 6500 多 家, 参 保 人 数 达 到 80 多 万 ; 扬 州 一 体 化 ( 首 个 地 级 市 产 品 实 施 项 目 ) 国 家 确 定 的 首 批 信 息 化 试 点 城 市 ; 原 劳 动 部 确 定 的 首 批 金 保 工 程 建 设 示 范 城 市 ; 人 社 部 指 定 的 社 会 保 险 核 心 平 台 ( 三 版 ) 的 第 一 个 地 级 市 试 点 城 市 嵊 州 一 体 化 ( 人 社 部 核 三 平 台 试 点 项 目 ) 参 保 单 位 近 5000 家, 各 类 参 保 人 员 30 多 万 ; 与 20 多 家 医 院 药 店 及 市 府 邮 政 银 行 地 税 实 时 交 易 ; 全 国 率 先 进 行 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部 核 心 平 台 三 版 试 点 项 目 14

具 备 多 领 域 解 决 方 案, 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 平 台 图 表 23: 公 司 在 诸 多 领 域 具 备 多 项 成 功 案 例 业 务 持 续 拓 展, 成 长 为 多 领 域 解 决 方 案 提 供 商 公 司 凭 借 技 术 优 势 不 断 突 破 新 的 业 务 领 域, 形 成 智 慧 城 市 一 体 化 解 决 方 案 自 上 世 纪 90 年 代 起 公 司 业 逐 步 覆 盖 了 工 商 管 理 民 航 交 通 电 子 政 府 科 技 教 育 物 流 国 土 资 源 环 境 保 护 健 康 管 理 文 化 创 意 等 诸 多 民 生 领 域 ; 凭 借 优 异 的 技 术 能 力 和 跨 领 域 资 源 整 合 能 力, 公 司 开 始 进 军 安 防 食 品 药 品 安 全 监 管 环 保 等 热 点 领 域, 提 升 智 慧 城 市 一 体 化 解 决 能 力 收 购 浩 特 弥 补 安 防 短 板, 提 升 整 体 竞 争 力 为 迅 速 弥 补 在 安 防 智 能 交 通 等 领 域 的 业 务 短 板, 公 司 收 购 了 四 川 浩 特 等 子 公 司 兼 并 收 购 一 方 面 与 公 司 传 统 业 务 形 成 互 补, 扩 大 经 营 规 模 ; 另 一 方 面 提 升 公 司 的 知 名 度 和 行 业 信 息 化 解 决 能 力, 提 升 整 体 竞 争 力 15

图 表 24: 公 司 通 过 兼 并 收 购 迅 速 弥 补 业 务 短 板 开 发 食 品 药 品 综 合 业 务 平 台, 政 府 管 理 信 息 化 改 造 中 占 得 先 机 强 化 食 品 药 品 的 安 全 监 管 始 终 是 政 府 卫 生 工 作 的 重 中 之 重, 食 品 药 品 监 督 信 息 化 既 为 政 府 的 监 管 工 作 带 来 便 利, 也 将 增 强 消 费 者 的 安 全 信 心 公 司 的 食 品 药 品 综 合 业 务 平 台 涵 盖 药 品 食 品 保 健 食 品 化 妆 品 医 疗 器 械 等 环 节, 可 以 充 分 实 现 政 府 监 管 社 会 监 督 经 营 者 自 律 的 目 标 经 济 的 发 展 将 带 动 管 理 信 息 化 的 进 一 步 深 入, 预 期 工 商 烟 草 稽 查 质 量 监 督 水 运 航 道 管 理 等 领 域 也 将 迎 来 信 息 化 改 造, 公 司 有 望 借 助 食 品 药 品 信 息 化 平 台 的 经 验 在 市 场 中 占 得 先 机 图 表 25: 公 司 的 食 品 药 品 综 合 业 务 平 台 涵 盖 药 品 食 品 保 健 食 品 化 妆 品 医 疗 器 械 等 诸 多 环 节 进 军 环 保 信 息 化 应 用 平 台, 提 供 整 体 解 决 方 案 沙 尘 暴 雾 霾 等 环 境 问 题 日 益 严 重, 我 国 的 环 保 压 力 空 前 公 司 结 合 物 联 网 技 术, 进 军 环 保 信 息 化 应 用 端 和 平 台, 提 供 实 现 环 16

图 表 26: 公 司 是 环 保 行 业 物 联 网 应 用 的 先 行 者 境 业 务 综 合 管 理 环 境 管 理 科 学 决 策 和 提 升 监 管 效 能 的 整 体 解 决 方 案 智 慧 城 市 最 佳 实 践 者, 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 平 台 面 向 政 府 端, 公 司 已 经 打 造 出 智 慧 城 市 一 体 化 信 息 平 台, 智 慧 城 市 整 体 解 决 方 案 设 计 能 力 大 大 增 强 公 司 的 市 民 云 服 务 政 府 公 共 应 用 智 慧 城 市 运 行 都 建 立 在 统 一 的 城 市 一 体 化 信 息 平 台 之 上 一 体 化 的 基 础 平 台 避 免 了 各 个 业 务 系 统 之 间 的 信 息 孤 岛 现 象, 方 便 新 技 术 在 不 同 业 务 领 域 的 迅 速 扩 展 ; 目 前 公 司 的 一 体 化 平 台 涵 盖 了 一 百 多 个 子 系 统, 大 大 提 升 了 公 司 设 计 智 慧 城 市 整 体 解 决 方 案 的 能 力, 并 有 助 于 实 现 信 息 和 数 据 共 享 面 向 居 民 端, 公 司 开 发 了 市 民 云 APP, 居 民 可 以 通 过 移 动 终 端 一 站 式 掌 握 个 人 相 关 信 息 消 费 者 可 以 在 市 民 云 APP 上 实 现 养 老 金 公 积 金 医 疗 保 险 金 水 电 煤 交 通 违 章 健 康 档 案 等 个 人 信 息 订 阅 和 推 送 ; 以 及 健 康 生 活 等 精 品 电 子 期 刊 订 阅 网 络 实 名 制 调 研 市 民 互 动 问 答 等 功 能 从 市 民 云 延 伸 至 社 区 云, 公 司 将 在 全 国 首 推 社 区 公 共 事 务 的 一 口 受 理 跨 区 通 办, 即 所 有 政 府 相 关 服 务 自 动 关 联 到 每 个 个 人 和 家 庭, 实 现 全 市 通 办 预 计 全 国 首 个 社 区 云 将 于 年 底 展 开 试 点, 明 年 落 地 上 海 多 个 区 县 的 10 个 街 道 17

图 表 27: 公 司 打 造 智 慧 城 市 一 体 化 信 息 平 台 图 表 28: 公 司 的 市 民 云 APP 界 面 资 料 来 源 :IDC, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :IDC, 中 金 公 司 研 究 部 18

探 索 智 慧 城 市 运 营 模 式, 引 领 行 业 转 型 首 创 健 康 服 务 云 概 念, 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台 使 得 针 对 性 诊 疗 成 为 可 能 公 司 开 发 的 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台 将 信 息 技 术 融 入 居 民 健 康 自 我 管 理 体 系 与 社 区 公 共 卫 生 服 务 体 系, 采 用 物 联 网 医 疗 设 备 终 端 健 康 信 息 采 集 仪 健 康 信 息 查 询 机 IP 视 频 电 话 等 仪 器 设 备 和 网 络 化 远 程 化 的 技 术 手 段, 为 社 区 居 民 家 庭 医 生 提 供 远 程 健 康 管 理 信 息 化 服 务 工 具, 实 现 居 民 预 检 平 台 预 警 临 床 参 考 医 生 管 理 的 整 体 服 务 流 程, 是 居 民 健 康 档 案 的 最 佳 补 充 通 过 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台, 上 海 市 30 余 家 三 甲 医 院 的 医 生 工 作 站 均 可 以 调 阅 到 该 居 民 的 日 常 体 征 测 量 数 据 及 近 期 的 体 征 变 化 趋 势, 便 于 医 生 为 居 民 提 供 更 精 确 更 有 针 对 性 的 诊 疗 服 务, 改 变 医 院 看 病 开 药 一 刀 切 的 方 式, 通 过 各 项 体 征 指 标 的 检 测 对 病 人 对 症 下 药 图 表 29: 首 创 健 康 服 务 云 概 念, 开 发 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台 健 康 服 务 云 和 全 程 健 康 APP 是 公 司 转 变 商 业 模 式, 由 智 慧 城 市 软 件 服 务 提 供 商 向 城 市 运 营 服 务 商 转 型 的 有 益 尝 试 居 民 健 康 管 理 信 息 平 台 结 合 政 府 提 供 的 基 本 公 共 卫 生 服 务 项 目 ( 慢 病 防 治 老 年 人 保 健 完 善 健 康 档 案 等 ), 改 变 了 公 司 单 纯 依 靠 项 目 建 设 的 商 业 模 式, 通 过 政 府 购 买 服 务, 居 民 无 偿 使 用, 真 正 实 现 了 B2G2C, 并 向 城 市 运 营 服 务 商 进 行 转 型 尝 试 健 康 服 务 类 公 共 产 品 外 包 模 式 有 望 得 到 进 一 步 推 广 政 府 医 生 和 居 民 都 是 服 务 外 包 新 模 式 的 受 益 者, 将 共 同 推 进 新 模 式 的 推 广 应 用 : 政 府 利 用 新 模 式 减 少 了 相 关 投 入, 实 现 了 基 本 公 共 卫 生 服 务 的 社 区 全 覆 盖 ; 家 庭 医 生 责 任 制 度 借 助 新 模 式 得 以 有 效 推 行 ; 居 民 通 过 新 模 式 提 升 了 自 我 健 康 管 理 意 识 和 健 康 素 养, 对 医 疗 服 务 的 满 意 度 大 大 提 高 19

上 海 正 处 于 智 慧 城 市 建 设 高 峰 期, 异 地 拓 展 空 间 极 大 图 表 30: 公 司 的 智 慧 城 市 一 体 化 云 服 务 公 司 在 上 海 的 业 务 仍 有 巨 大 的 成 长 空 间 上 海 是 我 国 信 息 化 程 度 最 高 的 城 市, 公 司 在 上 海 拥 有 丰 富 的 城 市 信 息 化 建 设 经 验 上 海 位 列 中 国 城 市 信 息 化 50 强 第 一 名, 公 司 通 过 多 年 在 上 海 市 场 的 经 验 积 累, 已 经 可 以 为 上 海 提 供 智 慧 城 市 一 体 化 云 服 务 公 司 构 建 了 面 向 市 民 企 业 公 务 员 城 市 管 理 者 四 位 一 体 的 智 慧 城 市 应 用 方 案, 并 将 其 集 成 在 统 一 的 区 域 信 息 化 平 台 上, 向 城 市 各 个 主 体 提 供 智 能 交 通 公 共 安 全 环 境 保 护 医 疗 卫 生 等 多 领 域 综 合 解 决 方 案 上 海 将 大 力 推 进 以 数 字 化 网 络 化 智 能 化 为 特 征 智 慧 城 市 建 设 上 海 的 发 展 面 临 土 地 能 源 和 环 境 资 源 的 约 束 驱 紧, 必 须 实 现 创 新 驱 动 转 型 发 展 根 据 上 海 市 推 进 智 慧 城 市 建 设 2011-2013 年 行 动 计 划, 近 几 年 上 海 的 智 慧 城 市 建 设 将 在 以 下 几 方 面 持 续 发 力 : (1) 全 面 提 升 信 息 基 础 设 施 服 务 能 级 ;( 2) 重 点 推 进 城 市 运 行 管 理 水 平 经 济 发 展 水 平 公 共 服 务 水 平 和 居 民 生 活 质 量 的 提 升 ;( 3) 围 绕 构 建 创 新 活 跃 的 新 一 代 信 息 技 术 产 业 体 系 加 强 技 术 研 发, 推 进 示 范 应 用, 加 快 产 业 发 展 ;( 4) 确 保 城 市 信 息 安 全 公 司 是 上 海 市 政 府 重 要 的 合 作 伙 伴, 将 充 分 受 益 于 上 海 新 一 轮 的 智 慧 城 市 建 设 目 前 公 司 在 上 海 政 府 信 息 化 领 域 占 有 60% 以 上 的 市 场 份 额, 其 应 用 软 件 和 服 务 占 据 了 上 海 信 息 化 领 域 约 30% 的 市 场 份 额 新 一 轮 的 智 慧 城 市 建 设 中 诸 多 新 项 目 都 是 原 有 项 目 的 推 广 和 深 化, 预 期 公 司 将 凭 借 先 发 优 势 充 分 切 入 市 场 ; 凭 借 独 特 的 技 术 优 势 和 全 面 的 行 业 信 息 化 解 决 能 力, 公 司 同 样 能 在 新 项 目 建 设 中 发 挥 重 要 作 用 20

图 表 31: 最 近 一 年 中 公 司 有 60% 以 上 的 订 单 来 自 上 海 图 表 32: 上 海 地 区 项 目 贡 献 了 公 司 订 单 总 金 额 的 67.2% 其 他 27.5% 省 部 级 项 目 12.2% 其 他 19.9% 省 部 级 项 目 12.9% 上 海 地 区 项 目 60.3% 上 海 地 区 项 目 67.2% 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 图 表 33: 最 近 一 年 间 公 司 获 得 诸 多 来 自 上 海 的 千 万 级 别 订 单 标 的 委 托 机 构 金 额 ( 万 元 ) 上 海 市 卫 生 局 - 基 于 市 民 电 子 健 康 档 案 的 卫 生 信 息 化 工 程 全 市 扩 展 项 目 - 市 区 二 级 平 台 深 化 及 扩 展 黄 浦 区 市 民 健 康 档 案 建 设 项 目 - 市 健 康 信 息 网 工 程 区 级 配 套 工 程 ( 一 期 )IT 信 息 基 础 软 硬 件 设 备 采 购 与 集 成 项 目 上 海 市 卫 生 局 5298.00 3298.00 上 海 图 书 馆 上 海 文 化 创 意 产 业 管 理 服 务 平 台 ( 一 期 ) 上 海 图 书 馆 1630.00 上 海 市 儿 童 医 院 新 院 信 息 化 建 设 上 海 市 儿 童 医 院 新 院 1336.00 上 海 市 地 方 税 务 局 税 务 系 统 视 频 会 议 系 统 升 级 改 造 上 海 市 地 方 税 务 局 950.09 崇 明 县 区 域 卫 生 信 息 化 平 台 项 目 II 期 ( 软 件 部 分 ) 908.00 复 用 上 海 经 验, 大 力 拓 展 异 地 市 场 利 用 上 海 示 范 效 应, 预 计 到 2015 年 外 地 收 入 将 占 到 公 司 总 收 入 一 半 以 上 上 海 经 验 为 公 司 提 供 了 良 好 的 示 范 效 应, 在 异 地 扩 张 中 复 用 上 海 经 验 有 助 于 公 司 尽 快 打 开 市 场 获 取 订 单 目 前 公 司 已 经 在 全 国 开 设 14 家 子 公 司,23 家 分 公 司 ; 核 心 业 务 覆 盖 全 国 20 多 个 省 直 辖 市,50 多 个 市 区 县 ; 预 计 到 2015 年 上 海 以 外 地 区 的 收 入 将 占 到 公 司 总 收 入 的 一 半 以 上 全 国 布 局, 异 地 扩 张 空 间 广 阔 最 近 一 年 来 公 司 在 教 育 政 务 卫 生 等 诸 多 领 域 斩 获 颇 丰, 订 单 呈 多 点 开 花 之 势, 特 别 是 在 公 司 竞 争 力 较 强 的 医 疗 卫 生 社 会 保 障 市 场 监 管 等 行 业 保 持 了 极 强 的 竞 争 优 势 预 计 下 一 阶 段 中 央 仍 将 继 续 加 大 智 慧 城 市 建 设 投 入, 公 司 具 备 智 慧 城 市 全 方 位 解 决 能 力, 异 地 扩 张 空 间 广 阔 21

图 表 34: 公 司 在 上 海 以 外 各 类 城 市 中 订 单 数 量 较 为 均 衡 图 表 35: 三 四 线 城 市 占 公 司 非 上 海 市 场 订 单 金 额 的 一 半 企 业 项 目 5.8% 一 二 线 城 市 19.2% 一 二 线 城 市 10.2% 省 部 级 项 目 30.8% 省 部 级 项 目 39.2% 三 四 线 线 城 市 44.2% 三 四 线 线 城 市 50.5% 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 22

盈 利 预 测 与 估 值 我 们 预 计 公 司 2013/2014/2015 年 收 入 分 别 增 长 32.76%/36.45%/34.87%, 预 计 2013/2014/2015 年 EPS 分 别 为 0.59/0.8/1.1 元, 对 应 动 态 市 盈 率 分 别 为 45x/34x/25x 估 值 方 面, 目 前 整 个 计 算 机 板 块 2013 年 动 态 PE( 整 体 法 ) 为 34X, 其 他 智 慧 城 市 标 的 ( 如 数 字 政 通 卫 宁 软 件 易 华 录 银 江 股 份 等 ) 今 年 的 动 态 估 值 都 在 40x 以 上 由 于 公 司 目 前 估 值 较 高, 首 次 覆 盖 给 予 审 慎 推 荐, 但 我 们 看 好 公 司 在 智 慧 医 疗 智 慧 社 保 方 面 的 跨 地 域 优 势, 以 及 在 上 海 智 慧 城 市 建 设 中 的 龙 头 地 位, 长 期 看 好 公 司 在 智 慧 城 市 一 体 化 解 决 方 案 上 的 全 面 布 局 图 表 36: 可 比 公 司 估 值 股 价 总 市 值 流 通 市 值 EPS PE 公 司 名 称 股 票 代 码 2013/12/9 ( 亿 元 ) ( 亿 元 ) 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 东 华 软 件 002065.SZ 30.85 214 90 0.82 1.14 1.57 37 27 20 太 极 股 份 002368.SZ 32.78 78 40 0.56 0.70 0.93 59 47 35 数 字 政 通 300075.SZ 35.14 44 22 0.86 0.81 1.14 41 43 31 万 达 信 息 300168.SZ 26.97 66 40 0.46 0.59 0.80 58 46 34 卫 宁 软 件 300253.SZ 63.80 68 36 0.49 0.76 1.17 130 84 54 捷 成 股 份 300182.SZ 37.84 84 21 0.85 0.91 1.39 45 42 27 银 江 股 份 300020.SZ 21.55 52 32 0.49 0.67 0.97 44 32 22 易 华 录 300212.SZ 24.68 66 34 0.66 0.60 1.07 38 41 23 佳 都 新 太 600728.SH 14.52 68 35 0.15 0.29 0.57 95 51 25 安 居 宝 300155.SZ 20.10 37 12 0.42 0.59 0.84 48 34 24 高 新 兴 300098.SZ 14.88 27 11-0.23 0.35 0.61 n.a 43 24 飞 利 信 300287.SZ 26.10 33 15 0.62 0.68 1.10 42 39 24 华 平 股 份 300074.SZ 20.46 45 25 0.82 0.69 1.01 25 30 20 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 ( 除 东 华 数 字 政 通 万 达 信 息 以 外, 其 他 公 司 都 采 用 的 是 WIND 一 致 预 期 盈 利 预 测 ) 图 表 37: 万 达 信 息 历 史 及 未 来 财 务 数 据 损 益 表 ( 百 万 元 ) 2012A 2013E 2014E 2015E 营 业 收 入 885 1175 1603 2162 销 售 费 用 37 47 64 86 管 理 费 用 118 158 211 281 财 务 费 用 (5) (1) (3) (6) 营 业 利 润 117 156 216 297 所 得 税 费 用 20 23 34 46 归 属 于 母 公 司 的 利 润 111 142 192 264 基 本 每 股 收 益 ( 元 ) 0.46 0.59 0.80 1.10 现 金 流 量 表 ( 百 万 元 ) 经 营 活 动 现 金 流 净 额 61 99 167 145 投 资 活 动 现 金 流 净 额 (155) (9) (9) (9) 融 资 活 动 现 金 流 净 额 6-48 -19-142 货 币 资 金 增 加 额 -87 42 139-5 23

资 产 负 债 表 ( 百 万 元 ) 流 动 资 产 1141 1239 1451 1616 固 定 资 产 121 113 105 97 流 动 负 债 214 233 317 293 长 期 负 债 3 3 3 3 股 东 权 益 1,274 1,392 1,553 1,775 总 资 产 1,522 1,661 1,907 2,105 财 务 指 标 主 营 业 务 利 润 率 0.13 0.13 0.13 0.14 息 税 前 利 润 率 14% 14% 14% 14% 净 利 润 率 9% 9% 9% 10% 净 资 产 收 益 率 9% 11% 13% 16% 总 资 产 收 益 率 7% 9% 11% 13% 总 资 产 负 债 率 16% 16% 19% 16% 净 资 产 负 债 率 19% 19% 23% 19% 应 收 帐 款 周 转 期 91.8 84.1 69.0 62.7 资 料 来 源 :WIND, 中 金 公 司 研 究 部 存 货 周 转 期 21 25 25 25 图 表 38: 历 史 P/B P/E 区 间 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 PE 万 达 信 息 20X 30X 40X 50X 60X 0.0 11-07 12-01 12-07 13-01 13-07 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 PB 万 达 信 息 2.0X 3.0X 4.0X 5.0X 6.0X 0.0 11-07 12-01 12-07 13-01 13-07 资 料 来 源 : 彭 博, 中 金 公 司 研 究 部 24

主 要 风 险 提 示 主 要 风 险 在 于 : 智 慧 城 市 投 资 及 订 单 不 及 预 期 ; 估 值 回 调 风 险 25

法 律 声 明 一 般 声 明 本 报 告 由 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 中 金 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 该 等 信 息 意 见 并 未 考 虑 到 获 取 本 报 告 人 员 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 就 法 律 商 业 财 务 税 收 等 方 面 咨 询 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 中 金 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 为 本 报 告 出 具 日 的 观 点 和 判 断 该 等 意 见 评 估 及 预 测 无 需 通 知 即 可 随 时 更 改 过 往 的 表 现 亦 不 应 作 为 日 后 表 现 的 预 示 和 担 保 在 不 同 时 期, 中 金 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 中 金 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 中 金 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 中 金 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 由 受 香 港 证 券 和 期 货 委 员 会 监 管 的 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 于 香 港 提 供 香 港 的 投 资 者 若 有 任 何 关 于 中 金 公 司 研 究 报 告 的 问 题 请 直 接 联 系 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 的 销 售 交 易 代 表 本 报 告 由 受 新 加 坡 金 融 管 理 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 ( 中 金 新 加 坡 ) 于 新 加 坡 向 符 合 新 加 坡 证 券 期 货 法 及 财 务 顾 问 法 定 义 下 的 认 可 投 资 者 及 / 或 机 构 投 资 者 提 供 提 供 本 报 告 于 此 类 投 资 者, 有 关 财 务 顾 问 将 无 需 根 据 新 加 坡 之 财 务 顾 问 法 第 36 条 就 任 何 利 益 及 / 或 其 代 表 就 任 何 证 券 利 益 进 行 披 露 有 关 本 报 告 之 任 何 查 询, 在 新 加 坡 获 得 本 报 告 的 人 员 可 向 中 金 新 加 坡 提 出 本 报 告 由 受 金 融 市 场 行 为 监 管 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 英 国 ) 有 限 公 司 ( 中 金 英 国 ) 于 英 国 提 供 本 报 告 有 关 的 投 资 和 服 务 仅 向 符 合 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条 以 及 49 条 规 定 的 人 士 提 供 本 报 告 并 未 打 算 提 供 给 零 售 客 户 使 用 在 其 他 欧 洲 经 济 区 国 家, 本 报 告 向 被 其 本 国 认 定 为 专 业 投 资 者 ( 或 相 当 性 质 ) 的 人 士 提 供 本 报 告 将 依 据 其 他 国 家 或 地 区 的 法 律 法 规 和 监 管 要 求 于 该 国 家 或 地 区 提 供 本 报 告 特 别 声 明 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 金 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 中 金 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 参 考 依 据 研 究 报 告 评 级 分 布 可 从 http://www.cicc.com.cn/cicc/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 评 级 标 准 : 分 析 员 估 测 12 个 月 之 内 绝 对 收 益 20% 以 上 为 推 荐 10%~20% 为 审 慎 推 荐 -10%~10% 为 中 性 -20%~-10% 为 减 持 -20% 以 下 为 回 避 本 报 告 的 版 权 仅 为 中 金 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 V131013 编 辑 : 龙 莹

北 京 上 海 香 港 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 上 海 分 公 司 中 国 国 际 金 融 ( 香 港 ) 有 限 公 司 北 京 市 建 国 门 外 大 街 1 号 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 1233 号 香 港 中 环 港 景 街 1 号 国 贸 写 字 楼 2 座 28 层 汇 亚 大 厦 32 层 国 际 金 融 中 心 第 一 期 29 楼 邮 编 :100004 邮 编 :200120 电 话 :(852) 2872-2000 电 话 :(86-10) 6505-1166 电 话 :(86-21) 5879-6226 传 真 :(852) 2872-2100 传 真 :(86-10) 6505-1156 传 真 :(86-21) 5888-8976 Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road, Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 深 圳 福 华 一 路 证 券 营 业 部 北 京 市 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 上 海 市 淮 海 中 路 398 号 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 SK 大 厦 1 层 邮 编 :200020 免 税 商 务 大 厦 裙 楼 107 201 邮 编 :100022 电 话 :(86-21) 6386-1195 邮 编 :518048 电 话 :(86-10) 8567-9238 传 真 :(86-21) 6386-1180 电 话 :(86-755) 8832-2388 传 真 :(86-10) 8567-9235 传 真 :(86-755) 8254-8243 杭 州 教 工 路 证 券 营 业 部 南 京 中 山 北 路 证 券 营 业 部 广 州 天 河 路 证 券 营 业 部 杭 州 市 教 工 路 18 号 南 京 市 中 山 北 路 1 号 广 州 市 天 河 区 天 河 路 208 号 世 贸 丽 晶 城 欧 美 中 心 1 层 绿 地 广 场 2 层 粤 海 天 河 城 大 厦 40 层 邮 编 :310012 邮 编 :210008 邮 编 :510620 电 话 :(86-571) 8849-8000 电 话 :(86-25) 8316-8988 电 话 :(86-20) 8396-3968 传 真 :(86-571) 8735-7743 传 真 :(86-25) 8316-8397 传 真 :(86-20) 8516-8198 成 都 滨 江 东 路 证 券 营 业 部 厦 门 莲 岳 路 证 券 营 业 部 青 岛 香 港 中 路 证 券 营 业 部 成 都 市 锦 江 区 滨 江 东 路 9 号 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 青 岛 市 市 南 区 香 港 中 路 9 号 香 格 里 拉 办 公 楼 1 层 16 层 磐 基 中 心 商 务 楼 4 层 香 格 里 拉 写 字 楼 中 心 11 层 邮 编 :610021 邮 编 :361012 邮 编 :266071 电 话 :(86-28) 8612-8188 电 话 :(86-592) 515-7000 电 话 :(86-532) 6670-6789 传 真 :(86-28) 8444-7010 传 真 :(86-592) 511-5527 传 真 :(86-532) 6887-7018 武 汉 解 放 大 道 证 券 营 业 部 重 庆 洪 湖 西 路 证 券 营 业 部 长 沙 车 站 北 路 证 券 营 业 部 武 汉 市 硚 口 区 解 放 大 道 634 号 重 庆 市 北 部 新 区 洪 湖 西 路 9 号 长 沙 市 芙 蓉 区 车 站 北 路 459 号 新 世 界 中 心 写 字 楼 4 层 邮 编 :430032 电 话 :(86-27) 8334-3099 传 真 :(86-27) 8359-0535 欧 瑞 蓝 爵 商 务 中 心 10 层 及 欧 瑞 蓝 爵 公 馆 1 层 邮 编 :401120 电 话 :(86-23) 6307-7088 传 真 :(86-23) 6739-6636 证 券 大 厦 附 楼 3 层 邮 编 :410001 电 话 :(86-731) 8878-7088 传 真 :(86-731) 8446-2455 佛 山 季 华 五 路 证 券 营 业 部 天 津 南 京 路 证 券 营 业 部 大 连 金 马 路 证 券 营 业 部 佛 山 市 禅 城 区 季 华 五 路 2 号 卓 远 商 务 大 厦 一 座 12 层 邮 编 :528000 电 话 :(86-757) 8290-3588 传 真 :(86-757) 8303-6299 天 津 市 和 平 区 南 京 路 219 号 天 津 环 贸 商 务 中 心 ( 天 津 中 心 )10 层 邮 编 :300051 电 话 :(86-22) 2317-6188 传 真 :(86-22) 2321-5079 大 连 市 经 济 技 术 开 发 区 金 马 路 128 号 B 邮 编 :116000 电 话 :(86-411) 8755-5088 传 真 :(86-411) 8801-7568 宁 波 扬 帆 路 证 券 营 业 部 宁 波 市 高 新 区 扬 帆 路 999 弄 5 号 11 层 邮 编 :315103 电 话 :(86-0574) 8907-7288 传 真 :(86-0574) 8907-7328