一 中 央 财 经 大 学 金 融 硕 士 考 研 报 考 统 计 考 试 内 容 ( 育 明 教 育 考 研 课 程 部 ) 专 业 2014 2015 年 考 试 科 目 2014 年 2015 年 报 录 比 2016 年 2016 年 2016 年 年 分 分 数 线 录 取 人 录 取 人 分 数 线 录 取 人 分 数 线 数 线 ( 最 高 数 数 数 分 最 低 分 ) 金 融 硕 士 341 355 政 治 114 69 1:4.4 379 92/112 379-424 英 语 一 396 经 济 联 考 431 金 融 学 综 合 考 试 科 目 : 政 治 英 语 一 396 经 济 类 联 考 综 合 431 金 融 学 综 合 431 金 融 学 综 合 金 融 学 李 健 高 等 教 育 出 版 社 (2010) 公 司 财 务 刘 力 北 京 大 学 出 版 社 (2014 第 二 版 (2014)) 复 试 参 考 书 金 融 市 场 学 张 亦 春 郑 振 龙 林 海 高 等 教 育 出 版 社 (2008 第 三 版 ) 商 业 银 行 经 营 学 戴 国 强 高 等 教 育 出 版 社 (2007 第 三 版 ) 国 际 金 融 张 礼 卿 高 等 教 育 出 版 社 (2011) 金 融 工 程 郑 振 龙 陈 蓉 高 等 教 育 出 版 社 (2010 第 二 版 ) ( 更 多 考 研 信 息 可 添 加 微 信 或 拨 打 电 话 一 三 六 四 一 二 三 一 四 九 六 ) 二 中 央 财 经 大 学 金 融 硕 士 考 研 真 题 2015 年 中 央 财 经 大 学 金 融 硕 士 考 研 真 题 一 名 词 解 释 : 1 存 款 货 币 2 特 别 提 款 权 3 永 续 年 金 4 MIRR
二 简 答 题 : 1 国 际 货 币 制 度 的 内 容 2 可 转 债 的 利 弊 3 互 换 的 作 用 三 论 述 题 : 1 我 国 近 年 来 使 用 的 新 型 货 币 政 策 工 具 有 哪 些, 分 析 他 们 的 利 弊 2 影 响 汇 率 的 因 素 和 汇 率 对 经 济 的 影 响, 结 合 我 国 的 汇 率 制 度 和 人 民 币 国 际 化 谈 谈 对 我 国 经 济 的 影 响 四 计 算 题 例 11-11 某 公 司 的 资 金 来 源 于 公 司 债 券, 优 先 股 和 普 通 股, 其 中 公 司 债 券 的 税 前 成 本 分 别 为 : 发 行 量 在 1500 万 元 以 内,10%, 发 行 量 在 1500-2000 万 之 间,12%, 发 行 量 在 2000 万 元 以 上,15%, 优 先 股 的 成 本 则 始 终 为 12% 普 通 股 中 留 存 收 益 的 成 本 是 15%, 若 发 行 新 股, 发 行 费 用 为 发 行 收 入 的 8% 公 司 目 前 的 资 本 总 额 为 4000 万 元, 公 司 债 券 优 先 股 和 普 通 股 的 比 例 为 30;5:65, 即 公 司 债 券 1200 万 元, 优 先 股 200 万 元, 股 东 权 益 2600 万 元, 公 司 所 得 税 税 率 为 33%, 该 公 司 下 一 年 准 备 筹 措 新 的 资 金, 已 知 该 公 司 预 计 可 新 增 留 存 收 益 400 万 元, 计 算 该 公 司 不 同 筹 资 额 内 的 加 权 平 均 资 本 成 本 计 算 公 司 筹 措 新 资 的 加 权 平 均 成 本 资 本 成 本 可 按 下 列 步 骤 进 行 : (1) 确 定 目 标 资 本 结 构 目 标 资 本 结 构 是 企 业 认 为 较 为 理 想 的 资 本 来 源 构 成 比 例, 这 里 假 设 公 司 以 目 前 的 资 本 结 构 为 目 标 资 本 结 构 ( 更 多 考 研 信 息 可 添 加 微 信 或 拨 打 电 话 一 三 六 四 一 二 三 一 四 九 六 ) (2) 计 算 个 别 资 本 成 本
计 算 筹 资 额 的 临 界 点, 由 下 资 料 获 取 辅 导 课 程 可 咨 询 育 明 教 育 宋 老 师
3 一 人 买 房, 原 本 的 还 款 合 同 是 每 月 还 N 元, 利 率 为 a,30 年 还 清, 无 首 付,5 年 之 后, 由 于 市 场 利 率 的 变 动, 此 人 决 定 谈 新 的 偿 还 合 同, 新 合 同 以 利 率 b 偿 还 贷 款
A 如 果 此 人 仍 想 在 剩 余 25 年 还 清 贷 款, 则 每 月 还 多 少 B 如 果 此 人 想 30 年 还 清 贷 款, 每 月 还 多 少 C 如 果 此 人 每 月 仍 还 N 元, 按 新 利 率 计 算, 除 了 能 还 清 房 贷, 还 可 借 多 少 钱 三 育 明 教 育 内 部 题 库 练 习 题 一 单 项 选 择 题 1 以 下 是 错 误 的 A 外 汇 是 一 种 金 融 资 产 B 外 汇 必 须 以 外 币 表 示 C 用 作 外 汇 的 货 币 不 一 定 具 有 充 分 的 可 兑 性 D 用 作 外 汇 的 货 币 必 须 具 有 充 分 的 可 兑 性 2 美 元 对 英 镑 按 计 价 A 直 接 标 价 法 B 间 接 标 价 法 C 美 元 标 价 法 D 应 收 标 价 法 3 以 整 数 单 位 的 外 国 货 币 为 标 准, 折 算 为 若 干 数 额 的 本 国 货 币 的 标 价 法 是 A 直 接 标 价 法 B 间 接 标 价 法 C 美 元 标 价 法 D 应 收 标 价 法 4 在 直 接 标 价 法 下, 一 定 单 位 的 外 币 折 算 的 本 国 货 币 增 多, 说 明 本 币 汇 率 A 上 升 B 下 降 C 不 变 D 不 确 定 5 在 间 接 标 价 法 下, 汇 率 数 值 的 上 下 波 动 与 相 应 的 外 币 的 价 值 变 动 在 方 向 上, 而 与 本 币 的 价 值 变 动 在 方 向 上 A 一 致 相 反 B 相 反 一 致 C 无 关 系 D 不 确 定 6 关 于 纸 币 流 通 条 件 下 汇 率 决 定 的 理 论 中, 抓 住 了 货 币 内 在 特 性, 一 致 深 受 学 术 界 的 推 崇, 占 据 主 流 地 位 A 国 际 借 贷 论 B 汇 兑 心 理 论 C 购 买 力 平 价 论 D 货 币 论 7 通 常 情 况 下, 一 国 的 利 率 水 平 较 高, 则 会 导 致 A 本 币 汇 率 上 升 外 币 汇 率 上 升
B 本 币 汇 率 上 升 外 币 汇 率 下 降 C 本 币 汇 率 下 降 外 币 汇 率 上 升 D 本 币 汇 率 下 降 外 币 汇 率 下 降 8 通 常 情 况 下, 一 国 国 际 收 支 发 生 顺 差 时, 外 汇 汇 率 就 会 A 上 升 B 下 降 C 不 变 D 不 确 定 9 一 国 价 格 水 平 上 涨, 会 导 致 国 际 收 支, 该 国 的 货 币 汇 率 A 顺 差 上 升 B 顺 差 下 降 C 逆 差 上 升 D 逆 差 下 降 10 各 国 中 央 银 行 往 往 在 外 汇 市 场 通 过 买 卖 外 汇 对 汇 率 进 行 干 预, 当 外 汇 汇 率 时, 卖 出 外 币, 回 笼 本 币 A 过 高 B 过 低 C 不 一 定 D 都 不 是 11 关 于 固 定 汇 率 制 和 浮 动 汇 率 制 的 命 题, 不 正 确 的 是 A 固 定 汇 率 制 有 利 于 稳 定 外 汇 市 场, 并 可 防 止 不 正 当 竞 争 对 世 界 经 济 的 危 害 B 浮 动 汇 率 制 可 以 自 动 调 节 短 期 资 金 移 动, 预 防 投 机 冲 击 C 浮 动 汇 率 制 下 外 部 均 衡 会 自 动 实 现, 并 可 避 免 通 货 膨 胀 的 跨 国 传 播 D 固 定 汇 率 制 有 利 于 保 障 本 国 经 济 的 自 主 性 的 货 币 政 策 的 独 立 性 12 在 情 况 下, 日 本 对 美 投 资 处 于 有 利 地 位 A 美 元 不 断 下 浮, 日 元 不 断 上 浮 B 美 元 不 断 上 浮, 日 元 不 断 下 浮 C 美 元 不 断 下 浮, 日 元 不 断 下 浮 D 美 元 不 断 上 浮, 日 元 不 断 上 浮 13 2005 年 7 月, 中 国 人 民 银 行 宣 布 人 民 币 对 美 元 的 汇 率 从 8.2765 次 性 调 整 到 8.11 这 意 味 着 人 民 币 汇 率 A 升 值 2.01 % B 贬 值 2.01 % C 升 值 2.05% D 贬 值 2.05% 14 根 据 凯 恩 斯 主 义 汇 率 理 论, 下 面 哪 一 经 济 事 件 可 能 导 致 美 元 对 日 元 升 值? A 美 联 储 降 低 利 率, 实 行 扩 张 性 货 币 政 策 B 日 本 发 生 严 重 通 货 紧 缩 C 美 国 国 民 收 入 呈 下 降 趋 势 D 美 国 降 低 对 日 本 进 口 品 的 关 税 二 判 断 题 1 金 融 市 场 发 达 与 否 是 一 国 金 融 发 达 程 度 及 制 度 选 择 取 向 的 重 要 标 志 ( ) 2 期 权 买 方 的 损 失 可 能 无 限 大 ( )
3 偿 还 期 限 是 指 债 务 人 必 须 全 部 归 还 利 息 之 前 所 经 历 的 时 间 ( ) 4 传 统 的 商 业 票 据 有 本 票 和 支 票 两 种 ( ) 5 国 家 债 券 是 由 政 府 发 行 的, 主 要 用 于 政 府 贷 款 ( ) 6 二 级 市 场 的 主 要 场 所 是 证 券 交 易 所, 但 也 扩 及 交 易 所 之 外 ( ) 7 新 证 券 的 发 行, 有 公 募 与 私 募 两 种 形 式 ( ) 8 期 货 合 约 的 买 卖 双 方 可 能 形 成 的 收 益 或 损 失 都 是 有 限 的 9 可 转 换 债 券 是 利 率 衍 生 工 具 的 一 种 ( ) 10 金 汇 兑 国 际 货 币 体 系 出 现 的 原 因 是 国 际 黄 金 供 应 量 相 对 需 求 而 言 不 足, 它 正 是 国 际 货 币 体 系 突 破 黄 金 约 束 的 开 端 ( ) 11 金 本 位 金 汇 兑 本 位 下 的 国 际 货 币 体 系 是 以 国 际 条 约 为 基 础, 对 货 币 本 位 汇 率 和 外 汇 收 支 调 节 做 出 的 安 排 ( ) 12 特 别 提 款 权 可 以 充 当 国 际 储 备, 用 于 政 府 间 的 结 算, 以 及 国 际 贸 易 和 非 贸 易 的 支 付 ( ) 13 1966 年 在 菲 律 宾 马 尼 拉 成 立 的 亚 洲 开 发 银 行 是 亚 洲 地 区 合 作 性 金 融 机 构 ( ) 14 债 务 人 在 国 际 债 务 市 场 上 发 行 的 以 市 场 所 在 国 以 外 国 家 的 货 币 面 额 的 债 券 成 为 外 国 债 券 ( ) 15 布 雷 顿 森 林 会 议 确 立 了 以 黄 金 为 中 心, 与 美 元 挂 钩 的 国 际 货 币 体 系 ( ) 16 1973 年 2 月 美 元 发 生 战 后 对 黄 金 的 第 二 次 贬 值, 标 志 着 布 雷 顿 森 林 会 议 制 度 的 最 终 解 体 ( ) 17 国 际 金 融 公 司 的 主 要 任 务 是 向 发 展 中 国 家 成 员 国 的 私 营 企 业 提 供 投 资 性 融 资 服 务 ( ) 18 国 际 商 业 信 用 的 主 要 形 式 是 商 业 性 借 款 和 直 接 投 资 ( ) 19 纽 约 货 币 市 场 业 务 特 点 是 国 内 金 融 业 务 与 国 际 金 融 业 务 交 叉 在 一 起 ( ) 三 简 答 题 1 简 述 影 响 汇 率 变 动 的 主 要 因 素 2 简 述 布 雷 顿 森 林 体 系 主 要 内 容 3 什 么 是 特 里 芬 难 题 4 简 述 汇 率 决 定 问 题 与 货 币 制 度 的 关 系 5 评 述 购 买 力 平 价 的 基 本 内 容 6 试 分 析 浮 动 汇 率 制 度 的 利 弊 7 人 民 币 升 值 对 宏 观 经 济 影 响 8 简 述 汇 率 变 化 与 对 外 贸 易 物 价 和 资 本 流 动 的 关 系 9 国 际 货 币 体 系 的 主 要 内 容
10 比 较 固 定 汇 率 制 度 与 浮 动 汇 率 制 度 的 优 缺 点 四 计 算 题 1 瑞 典 公 司 在 美 国 投 资, 银 行 报 价 SKr6.3550-6.3600/$, 若 该 公 司 投 资 1000 万 瑞 典 克 朗, 它 将 收 到 多 少 美 元? 2 设 美 国 投 资 者 投 资 英 镑 CDs,6 个 月 收 益 5%, 此 期 间 英 镑 贬 值 9%, 则 投 资 者 投 资 英 镑 的 有 效 收 益 率 为 多 少? 3 某 日 市 场 上 美 元 对 人 民 币 即 期 汇 率 为 1 美 元 =8.2 人 民 币, 美 元 6 个 月 利 率 为 4%,12 个 月 利 率 为 4.5%; 人 民 币 6 个 月 利 率 为 1.5%,12 个 月 利 率 为 2% 请 根 据 上 述 材 料 计 算 美 元 对 人 民 币 6 个 月 和 12 个 月 远 期 汇 率 4 某 日 路 透 社 显 示 下 列 市 场 汇 率 : 纽 约 市 场 上 一 美 元 =1.5750/60 瑞 士 法 郎 ; 苏 黎 世 市 场 上 1 英 镑 =2.2980/90 瑞 士 法 郎 ; 伦 敦 市 场 上 1 英 镑 =1.4498/05 美 元 某 套 汇 者 以 100 万 英 镑 进 行 套 汇, 试 计 算 其 套 汇 利 润 ( 不 考 虑 其 他 费 用 ) 5 某 日, 法 兰 克 福 外 汇 市 场 银 行 报 价 : 即 期 汇 率 :EUR/USD129.25-30,1 个 月,2 个 月 和 3 个 月 的 远 期 汇 率 差 价 分 别 为 10-15,20-28,30-40. 问 :(1) 美 元 是 升 水 还 是 贴 水? 升 水 或 贴 水 点 是 多 少? (2) 该 日 某 德 国 商 人 与 宁 波 某 服 装 出 口 商 之 间 签 订 了 从 中 国 进 口 价 值 100 万 美 元 的 合 同, 付 款 期 为 3 个 月 为 了 规 避 风 险, 该 商 人 当 即 在 外 汇 市 场 以 上 述 汇 率 卖 出 3 个 月 远 期 美 元 100 万, 到 时 能 收 到 多 少 欧 元?(3) 如 果 该 德 国 商 人 的 这 笔 美 元 支 出 的 期 限 在 2-3 个 月 之 间 的 任 何 一 天, 那 么 适 用 的 远 期 汇 率 是 多 少? 五 论 述 题 1 试 评 述 汇 率 决 定 的 购 买 力 平 价 理 论 2 分 析 1994 一 1996 年 我 国 通 货 膨 胀 率 较 高 与 人 民 币 汇 率 坚 挺 并 存 的 原 因 3 当 代 金 融 国 际 化 的 特 点 及 其 影 响 ( 更 多 考 研 信 息 可 添 加 微 信 或 拨 打 电 话 一 三 六 四 一 二 三 一 四 九 六 ) 四 中 央 财 经 大 学 金 融 硕 士 431 金 融 学 综 合 考 研 笔 记 分 享 金 融 市 场 的 作 用 是 什 么? 答 : 金 融 市 场 是 融 通 货 币 资 金 的 场 所, 它 使 得 资 金 从 盈 余 者 手 中 向 短 缺 者 者 手 中 流 动 在 这 一 市 场 上, 筹 资 者 将 自 己 手 中 的 投 资 机 会 和 资 金 需 求 转 换 成 不 同 的 金 融 产
品, 供 广 大 投 资 者 选 择 购 买, 从 而 筹 措 到 所 需 资 金 同 时, 投 资 者 还 可 根 据 需 要 将 手 中 的 金 融 产 品 转 换 成 现 金 金 融 市 场 为 金 融 产 品 提 供 了 流 动 的 机 会 和 场 所 根 据 交 易 对 象 的 不 同, 金 融 市 场 分 为 外 汇 市 场 资 金 市 场 和 黄 金 市 场 其 中, 外 汇 市 场 和 黄 金 市 场 分 别 从 事 外 汇 和 黄 金 交 易, 而 资 金 市 场 则 主 要 从 事 资 金 的 融 通 与 交 易 2. 金 融 机 构 在 企 业 筹 资 中 的 作 用 是 什 么? 主 要 的 金 融 机 构 有 哪 几 种 类 别? 答 : 因 为 实 际 的 金 融 市 场 并 不 是 完 美 的, 在 金 融 市 场 上 信 息 成 本 和 交 易 成 本 并 不 是 为 零 的, 在 投 资 者 与 筹 资 者 之 间, 投 资 者 相 互 之 间 存 在 着 信 息 不 对 称, 他 们 无 法 及 时 充 分 地 得 到 与 证 券 交 易 相 关 的 信 息, 准 备 出 售 的 证 券 也 并 不 能 分 解 成 任 何 投 资 者 都 可 以 接 受 的 理 想 数 额 这 时, 金 融 中 介 机 构 变 应 运 而 生, 他 们 促 进 和 帮 助 资 金 供 求 双 方 证 券 买 卖 双 方 相 互 沟 通, 并 最 终 完 成 交 易 因 此, 金 融 机 构 在 金 融 市 场 上 扮 演 着 重 要 的 角 色 金 融 市 场 上 的 金 融 机 构 要 包 括 商 业 银 行 投 资 很 行 证 券 公 司 保 险 公 司 和 投 资 基 金 养 老 基 金 医 疗 保 险 基 金 等 各 类 基 金 3. 比 较 直 接 筹 资 和 间 接 筹 资, 并 尝 试 解 释 直 接 筹 资 在 我 国 发 展 缓 慢 的 原 因 答 : 根 据 筹 资 者 与 投 资 者 之 间 的 经 济 关 系 的 不 同, 可 将 筹 资 行 为 分 为 直 接 筹 资 和 间 接 筹 资 直 接 筹 资 是 指 筹 资 者 直 接 从 最 终 投 资 者 手 中 获 得 资 金, 投 资 者 与 筹 资 者 之 间 建 立 起 直 接 的 借 贷 关 系 或 权 益 资 本 投 资 关 系 直 接 筹 资 主 要 通 过 筹 资 者 发 行 股 票 或 债 券 来 完 成 间 接 筹 资 是 指 筹 资 者 通 过 金 融 中 介 机 构 进 行 的 筹 资 活 动 在 这 种 筹 资 方 式 下, 投 资 者 并 不 直 接 投 资 于 企 业 等 筹 资 者, 不 与 筹 资 者 发 生 直 接 的 经 济 关 系, 而 是 将 手 中 多 余 的 资 金 以 存 款 等 形 式 投 资 于 有 关 的 金 融 机 构 ( 如 银 行 等 ), 由 这 些 金 融 机 构 以 借 款 等 形 式 将 集 中 起 来 的 资 金 投 资 于 企 业 等 筹 资 者
直 接 筹 资 在 我 国 发 展 缓 慢, 首 先 主 要 原 因 是 我 国 的 证 券 市 场 还 很 不 完 善, 特 别 对 于 发 行 债 权 来 说, 没 有 一 个 完 善 的 债 券 信 用 评 级 制 度, 无 法 给 投 资 者 一 个 准 确 的 风 险 程 度 考 量 第 二, 缺 乏 监 管 或 者 是 多 头 监 管, 降 低 市 场 的 效 率 第 三, 投 资 者 在 证 券 市 场 的 投 资 意 识 不 是 很 强, 所 以 在 直 接 市 场 上 的 自 己 供 给 量 不 如 间 接 市 场 大 第 四, 在 证 券 的 定 价 方 面 有 很 多 行 政 干 预 和 价 格 限 额 的 管 制, 这 使 得 定 价 不 能 有 效 反 应 风 险 状 况 4. 比 较 企 业 筹 资 决 策 与 资 本 预 算 决 策, 两 者 与 价 值 创 造 是 什 么 关 系? 答 : 资 本 预 算 决 策 与 筹 资 决 策 是 企 财 务 管 理 中 的 两 大 基 本 决 策 通 过 净 现 值 大 于 零 的 投 资 活 动, 企 业 可 以 为 投 资 者 创 造 价 值 净 现 值 大 于 零 意 味 着 投 资 项 目 的 实 际 回 报 水 平 超 过 了 投 资 者 对 该 投 资 项 目 所 要 求 的 回 报 水 平, 因 此, 按 照 投 资 者 要 求 的 投 资 回 报 率 对 项 目 的 未 来 收 益 折 现, 会 导 致 投 资 者 投 资 价 值 的 增 加 在 筹 资 时, 筹 资 者 只 是 按 照 投 资 者 要 求 的 投 资 回 报 率 用 未 来 的 投 资 收 益 与 投 资 者 交 换 现 在 的 资 金 投 入, 这 一 过 程 并 不 会 导 致 价 值 的 增 加 当 筹 到 的 资 金 被 用 于 具 体 的 投 资 项 目 并 取 得 成 功, 创 造 出 了 超 过 投 资 者 要 求 的 回 报 率 的 未 来 收 益 时, 价 值 才 被 创 造 出 来, 而 这 增 加 的 价 值 为 投 资 者 所 获 得 由 此 我 们 不 难 看 出, 尽 管 没 有 筹 资 就 不 会 有 投 资, 筹 资 形 成 投 资 的 资 金 来 源, 但 价 值 仍 然 是 在 投 资 过 程 中 而 不 是 在 筹 资 过 程 中 创 造 的 筹 资 尽 管 不 能 创 造 价 值, 但 如 果 筹 资 活 动 不 是 一 个 公 平 的 交 换, 那 么 筹 资 就 会 发 生 价 值 的 转 移 5. 为 什 么 说 在 有 效 的 金 融 市 场 上, 筹 资 活 动 本 身 并 不 创 造 价 值? 答 : 投 资 只 是 一 种 交 换 行 为, 所 以, 筹 资 是 不 会 创 造 价 值 的 在 筹 资 时, 筹 资 者 只 是 按 照 投 资 者 要 求 的 投 资 回 报 率 用 未 来 的 投 资 收 益 与 投 资 者 交 换 现 在 的 资 金 投 入, 这 一 过 程 并 不 会 导 致 价 值 的 增 加 当 筹 到 的 资 金 被 用 于 具 体 的 投 资 项 目 并 取 得 成 功, 创 造 出 了 超 过 投 资 者 要 求 的 回 报 率 的 未 来 收 益 时, 价 值 才 被 创 造 出 来, 而 这 增 加 的 价 值 为 投 资 者 所 获 得 由 此 我 们 不 难 看 出, 尽 管 没 有 筹 资 就 不 会 有 投 资, 筹 资 形 成 投 资
的 资 金 来 源, 但 价 值 仍 然 是 在 投 资 过 程 中 而 不 是 在 筹 资 过 程 中 创 造 的 当 然, 尽 管 筹 资 不 能 创 造 价 值, 但 如 果 筹 资 活 动 不 是 一 个 公 平 的 交 换 就 会 发 生 价 值 转 移 6. 分 析 我 国 企 业 债 券 市 场 发 展 缓 慢 的 原 因 答 : 我 国 企 业 债 券 市 场 发 展 缓 慢 的 原 因 主 要 有 :(1) 对 企 业 债 券 的 发 行 额 度 发 行 企 业 的 个 数 等 进 行 计 划 分 配, 而 不 是 遵 照 市 场 经 济 规 律 决 定 企 业 债 的 发 行 (2) 在 对 企 业 债 的 发 行 额 度 进 行 行 政 分 配 时, 往 往 按 济 贫 原 则, 把 企 业 债 额 度 作 为 一 种 救 济, 分 配 给 有 困 难 质 量 较 差 的 企 业 (3) 没 有 完 善 的 债 券 信 用 评 级 制 度, 无 法 给 投 资 者 一 个 准 确 的 风 险 程 度 考 量 (4) 不 能 向 投 资 者 提 供 可 供 分 析 的 信 息 披 露 (5) 行 政 性 定 价 和 对 价 格 限 额 的 管 制 这 样 的 定 价 既 不 能 有 效 反 映 风 险 状 况, 也 使 债 券 的 发 行 方 和 购 买 方 无 法 进 行 有 效 的 风 险 管 理 (6) 行 政 性 要 求 企 业 发 债 必 须 要 有 银 行 担 保 (7) 债 券 发 行 面 向 散 户, 而 不 是 像 国 际 上 公 司 债 的 做 法 主 要 面 向 有 分 析 能 力 的 机 构 投 资 者 (8) 没 有 建 立 有 效 的 市 场 约 束 (9) 没 有 进 行 足 够 的 投 资 者 教 育 很 多 投 资 者 当 时 在 很 大 程 度 上 把 企 业 债 券 当 做 储 蓄 产 品 的 变 种, 一 旦 出 现 违 约 等 问 题, 往 往 就 找 政 府, 并 要 求 承 销 商 兑 付 (10) 缺 少 一 个 完 善 的 破 产 法 债 权 人 在 破 产 法 中 的 权 利 也 往 往 得 不 到 正 当 保 护 (11) 没 有 正 确 定 位 承 销 商 的 角 色 过 去 在 承 销 兑 付 方 面 计 划 色 彩 和 行 政 干 预 比 较 严 重 (12) 在 处 理 发 行 人 违 约 问 题 上, 行 政 干 预 更 严 重 对 发 行 企 业 的 违 约 行 为 通 常 不 是 通 过 市 场 约 束 原 则 来 解 决, 而 是 出 于 保 持 社 会 稳 定 的 目 的, 通 过 行 政 干 预, 要 求 承 销 商 后 续 发 行 这 样, 发 行 企 业 的 违 约 责 任 就 转 嫁 给 了 承 销 商, 并 导 致 承 销 商 陷 入 泥 潭 7. 某 上 市 公 司 通 过 股 权 融 资 获 得 了 10 亿 元 的 资 金, 其 权 益 资 本 或 净 资 产 也 因 此 增 加 了 10 亿 元, 该 公 司 是 否 因 此 为 它 的 股 东 创 造 出 了 新 的 价 值? 为 什 么?
答 : 没 有 企 业 筹 资 是 不 会 增 加 股 东 价 值 的, 新 老 股 东 的 总 价 值 在 筹 资 之 前 与 筹 资 之 后 是 相 同 的, 只 是 在 筹 资 之 前 新 股 东 的 价 值 表 现 表 现 为 现 金, 而 筹 资 之 后 表 现 在 净 资 产 或 权 益 上 在 有 效 的 金 融 市 场 上, 筹 资 活 动 本 身 并 不 创 造 价 值, 价 值 创 造 只 能 在 投 资 项 目 中 产 生 8. 某 公 司 在 创 业 板 上 市, 其 股 票 的 每 股 账 面 价 值 为 2 元, 上 市 后 股 票 的 市 场 价 值 为 每 股 5 元 如 果 股 票 市 场 是 有 效 率 的 市 场, 该 公 司 的 创 业 股 东 是 否 因 为 创 业 板 上 市 而 使 自 己 的 财 富 得 到 了 增 加? 为 什 么?