C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :22 年 1 月 25 日 刺激法案仍难通过金银走势先扬后抑 贵金属周度报告 摘要 : 欧美疫情形势严重程度持续提升, 部分国家加强疫情管控 美国经济景气程度有所上升, 但刺激方案仍未能达成一致 英国脱欧谈判再次重启, 但疫情影响下, 欧洲经济复苏有 失去动力的风险 总的来说, 近期消息面多空交织, 利空更多在于财政刺激 方案的推进, 而利空则来源于疫情, 此外, 美国大选临近, 贵 金属波动或持续加大 长期来看, 货币及财政政策仍将对贵金 属构成支撑, 贵金属下行空间相对有限 [table_invest] 作者姓名 : 王彦青 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn 电话 :23-81157292 期货投资咨询号 :Z14569 发布日期 : 22 年 1 月 25 日 沪金 212 参考区间 395-415 元 / 克, 沪银 212 参考区间 5-55 元 / 千克 操作策略 : 操作上, 贵金属考虑逢低布局多单, 注意仓位控制 不确定性风险 : 海外疫情控制 地缘政治风险, 美国经济刺激计划推进情况 HTTP://WWW.CFC18.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 2 三 行情展望与投资策略... 2 四 相关图表... 3 图表目录 图 1: 内盘黄金期货量价关系 ( 元 / 克, 手 )... 3 图 2: 外盘黄金期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 )... 3 图 3: 内盘白银期货量价关系 ( 元 / 千克, 手 )... 3 图 4: 外盘白银期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 )... 3 图 5: 内盘黄金现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 )... 4 图 6: 外盘黄金现货价格走势 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 7: 内盘白银现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 )... 4 图 8: 外盘白银现货价格走势 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 9: 金价与美元指数 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 1: 金价与油价 ( 美元 / 盎司, 美元 / 桶 )... 4 图 11: 基金持仓 ( 美元 / 盎司 )... 5 图 12: 市场风险 TED 利差与 VIX 指数... 5 图 13: 金银比价... 5 图 14: 内外盘金银价差 ( 元 / 克 )... 5 1
一 行情回顾 本周贵金属冲高回落, 美刺激法案进展仍是行情波动的主要原因, 但目前已十分接近美国大选, 大选前刺激法案通过投票的希望愈发渺茫 此外, 海外疫情形势有所恶化, 新增确诊人数持续攀升, 亦使得贵金属有所承压 沪金主力合约 212 收于 43.58 元 / 克, 周跌.35%, 沪银主力合约 212 收于 525 元 / 千克, 周涨 1.4% 纽约黄金 212 收于 193.4 美元 / 盎司, 周涨.3%, 纽约白银 212 收于 24.7 美元 / 盎司, 周涨 1.73% 二 价格影响因素分析 1. 宏观金融 近期欧美疫情形势严峻程度仍在提升, 美国单日新增确诊病例超 8 万, 法 英 意等国新增确诊病例数持续上升, 疫情管控措施也趋严, 或再次对经济活动造成打压, 市场担忧有所上升 美国方面, 刺激方案谈判持续, 经济景气程度有所上升 美国两党围绕刺激方案持续谈判, 市场一度对其通过有较高的预期, 但美参院再否共和党瘦身版救助案, 白宫官员和佩洛西暗示可能 11 月初前无法出台 经济数据显示美国经济景气程度有所上升 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 初值为 53.3, 预期为 53.4, 前值为 53.2; Markit 服务业 PMI 初值为 56, 预期为 54.6, 前值为 54.6;Markit 综合 PMI 初值录得 55.5, 刷新 219 年 2 月以来新高 美国 9 月成屋销售年化总数为 654 万户, 创 26 年 5 月以来最高水平, 预期为 63 万户 就业方面也持续趋好, 美国至 1 月 17 日当周初请失业金人数为 78.7 万, 刷新今年 3 月底以来新低, 预期为 86 万 不过, 由于近期美国疫情有所反弹, 后期或将显现其影响 美联储褐皮书显示, 所有地区的经济继续扩张, 增速普遍略显温和, 就业人数几乎在所有地区都有所增加, 但增长仍然缓慢 欧洲方面, 英国脱欧谈判重启, 欧央行暗示加码宽松 在经历了多次波折后, 英国与欧盟再次开始进行谈判, 双方态度有所软化, 均表示可以做出一定让步, 英国协议脱欧再现曙光 由于近期欧洲疫情影响加大, 欧央行行长拉加德重申货币政策空间仍存, 并提示经济复苏有失去动力的风险 经济数据方面, 欧元区 1 月消费者信心指数初值为 -15.5, 预期为 -15, 前值为 -13.9 欧元区 1 月制造业 PMI 初值为 54.4, 前值 53.7, 预期值 53.1 总的来说, 疫情二次爆发的情况持续显现, 经济前景风险仍存, 叠加美国财政刺激与英国脱欧谈判反复扰动市场, 市场不确定性继续显现 2. 持仓分析 截止 22 年 1 月 23 日,SPDR 黄金 ETF 持有量为 1263.8 吨, 较上周减少 8.76 吨, 截止 22 年 1 月 2 日,COMEX 黄金非商业多头净持仓为 24964 张, 较上周增加 8933 张 截止 22 年 1 月 23 日,SLV 白银 ETF 持有量为 17455.9 吨, 较上周减少 72.34 吨, 截止 22 年 1 月 2 日,COMEX 白银非商业多头净持仓为 44726 张, 较上周增加 3938 张 2
三 行情展望与投资策略 欧美疫情形势严重程度持续提升, 部分国家加强疫情管控 美国经济景气程度有所上升, 但刺激方案仍未能达成一致 英国脱欧谈判再次重启, 但疫情影响下, 欧洲经济复苏有失去动力的风险 总的来说, 近期消息面多空交织, 利空更多在于财政刺激方案的推进, 而利空则来源于疫情, 此外, 美国大选临近, 贵金属波动或持续加大 长期来看, 货币及财政政策仍将对贵金属构成支撑, 贵金属下行空间相对有限 沪金 212 参考区间 395-415 元 / 克, 沪银 212 参考区间 5-55 元 / 千克 操作上, 贵金属考虑逢低布局多单, 注意仓位控制 四 相关图表 图 1: 内盘黄金期货量价关系 ( 元 / 克, 手 ) 图 2: 外盘黄金期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 ) 45 4 35 3 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄金 期货持仓量 : 黄金 期货成交量 : 黄金 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2,2. 2,. 1,8. 1,6. 1,4. 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 期货持仓量 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 期货成交量 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 5, 4, 3, 2, 1, 图 3: 内盘白银期货量价关系 ( 元 / 千克, 手 ) 图 4: 外盘白银期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白银 期货成交量 : 白银 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 银 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 期货持仓量 : 白银 6,, 5,, 4,, 3,, 2,, 1,, 3 2 1 期货成交量 ( 活跃合约 ):COMEX 银 期货持仓量 ( 活跃合约 ):COMEX 银 2, 15, 1, 5, 3
图 5: 内盘黄金现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 ) 图 6: 外盘黄金现货价格走势 ( 美元 / 盎司 ) 44. 42. 4. 38. 36. 上海金交所黄金现货 : 收盘价 :AuT+D 上海金交所黄金现货 : 成交量 :AuT+D 上海金交所黄金现货 : 持仓量 :Au(T+D) 3 2 1 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 伦敦现货黄金 : 以美元计价 图 7: 内盘白银现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 ) 图 8: 外盘白银现货价格走势 ( 美元 / 盎司 ) 8,. 6,. 4,. 上海金交所白银现货 : 收盘价 :Ag(T+D) 上海金交所白银现货 : 成交量 :Ag(T+D) 上海金交所白银现货 : 持仓量 :Ag(T+D) 6, 5, 4, 3, 3. 25. 2. 伦敦现货白银 : 以美元计价 2,.. 2, 1, 15. 1. 图 9: 金价与美元指数 ( 美元 / 盎司 ) 图 1: 金价与油价 ( 美元 / 盎司, 美元 / 桶 ) 2, 1,95 1,9 1,85 1,8 1,75 1,7 伦敦现货黄金 : 以美元计价 美元指数 95 95 94 94 93 93 92 92 91 91 2, 1,95 1,9 1,85 1,8 1,75 1,7 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 期货收盘价 ( 活跃合约 ):NYMEX 轻质原油 49 44 39 34 4
图 11: 基金持仓 ( 美元 / 盎司 ) 图 12: 市场风险 TED 利差与 VIX 指数 1,3 1,25 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 19, 18,.2.2 美国 :LIBOR3 个月 - 国债 3 个月收益率 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 4 3 1,2 17,.1 2 1,15 16,.1 1 1,1 15,. 图 13: 金银比价图 14: 内外盘金银价差 ( 元 / 克 ) 85 8 75 7 65 6 内盘金银期货比价 外盘金银期货比价 85 8 75 7 65 6 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 内外盘金价差内外盘银价差 ( 右轴 ) 1,2 1, 8 6 4 2-2 -4 5
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