行业研究 立足行业逻辑, 关注业绩表现 分析师 : 徐勇 SAC NO: S1150516060001 2020 年 1 月 8 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师徐勇 010-68104602 xuyong@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 甘英健 SAC No:S1150118020008 ganyingjian@bhzq.com 陈晨 SAC No : S1150118080007 chenchen@bhzq.com 张山峰 SAC No:S1150119080020 zhangsf@bhzq.com [Table_IndInvest] 行业评级医药 中性 重点品种推荐 凯莱英 增持 泰格医药 增持 健友股份 增持 安图生物 增持 乐普医药 增持 恒瑞医药 增持 安科生物 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 0.07 0.05 0.03 0.01-0.01 10/19 10/19 11/19 11/19 12/19 12/19 12/19 医药沪深 300 相关研究报告 [Table_Summary] 投资要点 : 本周行情本周, 申万医药生物板块上涨 0.90%, 沪深 300 指数上涨 1.55%, 医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 0.65%, 涨跌幅在申万 28 个一级子行业中排名 25 位 六个子板块涨多跌少, 其中生物制品板块和医疗器械板块涨幅居前, 分别上涨 2.32% 和 2.21%, 只有医疗服务板块下跌 0.76% 截止 2020 年 1 月 7 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下, 整体 TTM 估值为 34.69 倍, 相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 65.03% 个股涨跌方面, 英科医疗 康莱德和海欣股份涨幅居前, 东阳光 华北制药和华兰生物跌幅居前 行业要闻 12 月 31 日, 首个国产 13 价肺炎疫苗面世, 产能不低于 3000 万剂 / 年 ;1 月 2 日, 国家工业和信息化部 生态环境部 国家卫生健康委员会 国家药品监督管理局四部门联合印发 推动原料药产业绿色发展的指导意见 ; 1 月 2 日,STM 重磅确认 tau 蛋白是阿尔茨海默症的关键驱动因素 ;1 月 3 日, 国家卫生健康委办公厅发布 关于印发有关病种临床路径 (2019 年版 ) 的通知 ;1 月 6 日, 武汉市药械联合采购办公室发布 关于胰岛素类药品带量议价的通知, 全国最低价降 10% 可获九成采购量 投资策略本周, 医药行业涨幅居行业下游, 虽然在降准等影响下上证指数涨幅明显, 医药行业也跟随大盘上涨, 但市场关注的焦点更多在其他成长性版块 随着医药公司业绩预告的纷纷披露, 建议投资者关注行业逻辑好 业绩增长快的标的 结合当下我们认为依旧关注长期逻辑 : 仿制药行情已经较为充分的呈现了市场预期, 大浪淘沙下具备产品集群效应以及成本控制能力的企业或将出现价值洼地, 建议投资者逢低配置, 中长期来看, 顺应政策走势且具有基本面支撑的医药核心资产依然是市场追逐的热点, 建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药 (600276) 健友股份 (603707) 以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英 (002821) 泰格医药 (300347), 同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物 (603658) 乐普医疗(300003) 以及不受医保约束的消费类服务商安科生物 (300009) 风险提示 : 药品降价幅度超预期 ; 创新药热潮消退 ; 医疗器械进口替代缓慢 请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14
目录 1. 本周市场行情回顾... 4 2. 行业要闻... 5 2.1 首个国产 13 价肺炎疫苗面世, 产能不低于 3000 万剂 / 年... 5 2.2 国家工业和信息化部 生态环境部 国家卫生健康委员会 国家药品监督管理局四部门联合印发 推动原料药产业绿色发展的指导意见... 6 2.3 STM 重磅确认 tau 蛋白是阿尔茨海默症的关键驱动因素... 6 2.4 国家卫生健康委办公厅发布 关于印发有关病种临床路径 (2019 年版 ) 的通知... 7 2.5 武汉市药械联合采购办公室发布 关于胰岛素类药品带量议价的通知, 全国最低价降 10% 可获九成采购量... 7 3. 公司公告... 8 4. 投资策略... 11 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 14
图目录 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况... 4 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况... 4 表目录 表 1: 本周申万医药生物板块个股涨跌幅排名... 5 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 14
1. 本周市场行情回顾 本周, 申万医药生物板块上涨 0.90%, 沪深 300 指数上涨 1.55%, 医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 0.65%, 涨跌幅在申万 28 个一级子行业中排名 25 位 六个子板块涨多跌少, 其中生物制品板块和医疗器械板块涨幅居前, 分别上涨 2.32% 和 2.21%, 只有医疗服务板块下跌 0.76% 截止 2020 年 1 月 7 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下, 整体 TTM 估值为 34.69 倍, 相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 65.03% 个股涨跌方面, 英科医疗 康莱德和海欣股份涨幅居前, 东阳光 华北制药和华兰生物跌幅居前 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 14
表 1: 本周申万医药生物板块个股涨跌幅排名 涨幅前 10 名 跌幅前 10 名 英科医疗 27.49% 东阳光 -10.94% 康德莱 23.15% 华北制药 -8.94% 海欣股份 18.78% 华兰生物 -8.11% 光正集团 15.07% 沃森生物 -7.21% 圣济堂 14.74% 圣达生物 -6.35% 智飞生物 13.73% 康龙化成 -6.00% 莱美药业 13.63% 同和药业 -5.73% 辽宁成大 13.53% 瑞康医药 -5.20% 凯普生物 12.52% 济民制药 -5.09% 博瑞医药 12.46% 药明康德 -4.57% 资料来源 :wind, 渤海证券研究所 2. 行业要闻 2.1 首个国产 13 价肺炎疫苗面世, 产能不低于 3000 万 剂 / 年 12 月 31 日, 首个国产 13 价肺炎疫苗面世, 产能不低于 3000 万剂 / 年 此次获批的 13 价肺炎结合疫苗是我国首个自主研发生产的国产疫苗, 同时也是全球第二个产品 沃森生物拥有此款疫苗 ( 沃安欣 ) 的自主知识产权, 该疫苗主要用于 6 周龄至 5 岁 (6 周岁生日前 ) 婴幼儿和儿童预防由 13 种血清型肺炎球菌 (1 型 3 型 4 型 5 型 6A 型 6B 型 7F 型 9V 型 14 型 18C 型 19A 型 19F 型和 23F 型 ) 引起的侵袭性疾病 ( 包括菌血症性肺炎 脑膜炎 败血症和菌血症等 ), 对中国 5 岁以下儿童肺炎球菌相关疾病中侵袭性菌株的血清型覆盖接近 90% 由于我国儿童肺炎球菌性疾病预防需求迫切,13 价肺炎结合疫苗被国家药品评审中心列为优先审评品种 沃森生物董事长李云春表示,13 价肺炎结合疫苗设计产能不低于 3000 万剂 / 年, 将极大地缓解国内 13 价肺炎结合疫苗供应不足的现状, 有效地保障我国肺炎球菌性疾病预防用疫苗的供应安全, 让更多地中国儿童远离肺炎球菌性疾病的威胁 他相信这将大大提高包括中国儿童在内的各国儿童对肺炎球菌多糖结合疫苗的可及性, 对保障儿童生命健康的权利意义重大 此次获批的 13 价肺炎结合疫苗在临床研究中通过多中心临床试验纳入 2000 多名受试者, 第一次提供了中国 2 月龄 ( 最小 6 周龄 )-5 岁儿童 PCV13 接种的完整循证数据 与此前已上市 13 价肺炎结合疫苗相比, 此次获批的疫苗在注册临床研究中, 完全遵从了 WHO 更严格 统一化的评价标准, 并全部达到主要有效性终点, 安全可靠, 支持 2 月龄 ( 最小六周龄 ) 至 5 岁 (6 周岁生日前 ) 全年龄段儿童均可接种, 接种请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 14
方案灵活便利 资料来源 : 经济日报 2.2 国家工业和信息化部 生态环境部 国家卫生健康委 员会 国家药品监督管理局四部门联合印发 推动原料 药产业绿色发展的指导意见 1 月 2 日, 由国家工业和信息化部 生态环境部 国家卫生健康委员会 国家药品监督管理局四部门联合印发的 推动原料药产业绿色发展的指导意见 ( 以下简称 意见 ) 挂网, 提出鼓励优化产业资源配置, 推进绿色生产技术改造, 提高大宗原料药绿色产品比重, 加快发展特色原料药和高端定制原料药, 依法依规淘汰落后技术和产品 此外, 对临床急需 市场短缺的原料药予以优先审评审批 事实上, 在供给侧改革持续推进以及环保监管趋严的情况下, 原料药行业已进入整合期 据了解,2017 年 2 月起, 环保部在北京 天津 河北 山西 山东 河南等地开展空气质量专项督查, 并下发 京津冀及周边地区 2017~2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案, 强调 涉及原料药生产的医药企业, 如果违反排放工序原则上将实施停产 而根据石家庄市发布的 2017 年防治大气污染工作方案 的要求, 医药企业须实施错峰生产 限产停产 此项措施出台后, 河北省多家知名药企关停原料药产线 资料来源 : 医药经济报 2.3 STM 重磅确认 tau 蛋白是阿尔茨海默症的关键驱动 因素 1 月 2 日, 发表在 Science Translational Medicine 上的一项研究中, 美国加州大学旧金山分校 (UCSF) 记忆与衰老中心的科学家们进行的一项新研究显示, 对病理性 tau 蛋白缠结的脑成像可以可靠地预测阿尔茨海默症患者未来一年或更早出现脑萎缩的位置 相比之下, 几十年来一直是该疾病研究和药物开发焦点的淀粉样蛋白斑块的位置, 被发现作用不大 该研究结果让研究人员越来越认识到, tau 比淀粉样蛋白更直接地导致阿尔茨海默症的大脑退化, 同时也展示了他们最近开发的基于 tau 的 PET( 正电子发射断层扫描 ) 脑成像技术在加快阿尔茨海默症临床试验和提高患者个性化护理方面的潜力 研究通讯作者 UCSF 和请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 14
Lawrence Berkeley 国家实验室神经学家 Gil D. Rabinovici 教授说 : tau 的扩散与第二年大脑发生变化之间的匹配确实令人震惊 Tau 的 PET 成像不仅预测了我们将要看到多少萎缩, 还可以预测发生的位置 这些预测比我们使用其他成像工具所做的任何事情都强大得多, 并进一步证明 tau 是该疾病的主要驱动因素 资料来源 : 药时代 2.4 国家卫生健康委办公厅发布 关于印发有关病种临床 路径 (2019 年版 ) 的通知 根据通知, 国家卫健委组织对 19 个学科有关病种的临床路径进行了修订, 形成了 224 个病种临床路径 (2019 年版 ) 据赛柏蓝梳理,224 个临床路径涉及耳鼻咽喉科 妇产科 骨科 呼吸病 口腔医学 泌尿外科 内分泌病与代谢病 皮肤性病学 普通外科 神经外科 肾肝病 消化病 小儿内科 小儿外科 心血管外科 心血管系统 胸外科 血液病 眼科 拿肺脓肿举例, 其临床路径包含适用对象 诊断依据 治疗方案与药物选择 变异与原因分析等 在抗菌药物选择上, 肺脓肿临床路径规定, 按照 抗菌药物临床应用指导原则 ( 国卫办医发 2015 43 号 ) 和 国家抗微生物治疗指南 ( 第 2 版 ) 执行, 根据患者病情合理使用抗菌药物 国家卫健委在通知中表示, 临床路径管理工作是公立医院改革的重要内容, 对于规范医疗行为, 提高医疗质量, 控制不合理医药费用具有十分重要的意义 据悉, 自 2009 年以来, 国家卫健委共印发 1212 个临床路径, 涵盖 30 余个临床专业, 基本实现临床常见 多发疾病全覆盖, 基本满足临床诊疗需要 可以说无论是带量采购中选品种, 还是医保品种 新版基药品种, 落实到医院环节的采购和使用, 都离不开临床路径 ; 医保支付方式改革 药占比 合理用药 重点监控药品制度等更是与临床路径息息相关 资料来源 : 赛柏蓝 2.5 武汉市药械联合采购办公室发布 关于胰岛素类药品 带量议价的通知, 全国最低价降 10% 可获九成采购量 1 月 6 日, 武汉市药械联合采购办公室 3 日发布的 关于胰岛素类药品带量议价 的通知 提出胰岛素带量议价, 全国最低价降 10% 可获九成采购量 1 月 9 日 前, 参与现场谈判的企业需完成报到 这是武汉市药械联合采购办公室 3 日发 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 14
布的 关于胰岛素类药品带量议价的通知 提出的规定动作 这是继去年 12 月初, 武汉市正式启动对首批奥美拉唑 兰索拉唑 布地奈德 左卡尼汀等 45 个临床用量大的品种执行带量采购, 并首次将胰岛素纳入带量采购后的最新进展 根据此前发布的分组及采购量信息, 此次总计约定采购量为 170.57 万支, 其中胰岛素类似药占 68% 武汉模式 再次让近百亿糖尿病用药市场沸腾起来 资料来源 : 医药云端工作室 3. 公司公告 亿帆医药 控股子公司在研产品 F-627 中国 III 期临床试验结果达到预设评价结 果 中珠医疗 2 一体医疗与北斗医院管理公司于 2020 年 1 月 2 日签署了 合同 解除协议书, 终止合作成立 肿瘤放疗中心 项目 柳州医药 董事兼副总经理陈洪先生拟减持股份不超过 630,000 股, 即不超过公司总股本的 0.24%; 董事肖俊雄先生拟减持股份不超过 220,000 股, 即不超过公司总股本的 0.08%; 副总经理唐贤荣先生拟减持股份不超过 210,000 股, 即不超过公司总股本的 0.08%; 苏春燕女士拟减持股份不超过 206,300 股, 即不超过公司总股本的 0.08% 利德曼 股东沈广仟先生计划于本公告披露之日起十五个交易日后的一个月内, 以集中竞价方式减持本公司股份数量不超过 4,170,000 股, 减持比例不超过公司 总股本的 1% 智飞生物 公司预计 2019 年年度业绩盈利同向上升, 实现归母净利润 224,961.81 万元 -253,989.14 万元, 比上年同期上升 55%-75% 济川药业 济川有限提交的左乙拉西坦注射液生产批件申请在国家药监局网站 的状态变更为 制证完毕 - 待发批件 阶段 卫信康 全资子公司内蒙古白医制药获得复方电解质注射液 (Ⅱ 和门冬氨酸钾 镁注射液药品注册批件 华海药业 公司安立生坦片近日收到国家药品监督管理局核准签发的 药品注 册批件 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 14
易明医药 持本公司股份 16,000,657 股 ( 占本公司总股本比例 8.28%) 的股东西藏华金天马计划在自减持公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过 3,864,200 股, 占本公司总股本的 2%; 自减持公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内以大宗交易方式减持本公司股份不超过 7,728,400 股, 占本公司总股本的 4% 迈克生物 公司实际控制人 持股 5% 以上股东减持计划完成 山东药玻 公司实际控制人变更, 本次公司实际控制人变更是由于政府机构改 革调整引起的, 本次变更后, 公司实际控制人由沂源县行政事业单位国有资产管 理办公室变为沂源县财政局 天士力 控股子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司在全国中小企业股 份转让系统终止挂牌 福安药业 注射用氨曲南一致性评价受理通知书 欧普康视 持股 5% 以上股东减持股份比例达到 1% 瑞康医药 汇添富基金拟自本减持计划披露之日起十五个交易日后六个月内( 即 2020 年 2 月 5 日至 2020 年 8 月 4 日 ) 通过集中竞价交易方式减持不超过 30,094,200 股股票, 占公司总股本的 2% 采取集中竞价交易方式, 在任意连续 90 个自然日内, 减持股份的总数不超过瑞康医药股份总数的 1% 健友股份 公司苯磺顺阿曲库铵注射液获得临床试验通知书 金河生物 孙公司杭州佑本获得国家农业农村部签发的 兽药产品批准文号批 件 华兰生物 归属于上市公司股东的净利润 125,346.42 万元 - 136,741.55 万元, 比上年同期增长 :10%-20, 公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司 ( 以下简称 疫苗公司 ) 四价流感疫苗销售收入大幅增长, 初步核算 2019 年度疫苗公司营业收入大约为 10.5 亿元, 较上年度增长 31%, 疫苗公司净利润大约为 3.8 亿元, 较上年度增长 42% 天士力 公司独家品种芪参益气滴丸申请慢性心力衰竭 ( 气虚血瘀证 ) 临床试 验获批 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 14
白云山 公司全资子公司广州白云山奇星药业有限公司( 奇星药业 ) 于昨日收到广东省药品监督管理局核准签发的止咳枇杷颗粒等 3 个药品的 药品再注册批件 葵花药业 董事会于近日收到公司副总经理 财务负责人张延辉先生的辞职报 告 因个人原因, 张延辉先生申请辞去公司副总经理 财务负责人职务, 辞职后 不再担任公司其他职务 东阿阿胶 截至 2019 年 12 月末, 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份 6,174,237 股, 占公司总股本的 0.94%, 其中最高成交价为 40.11 元 / 股, 最低成交价为 32.11 元 / 股, 合计支付的总金额为人民币 227,337,663.91 元 ( 不含交易费用 ) 沃森生物 公司 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗上市注册申请获得批准 安图生物 公司获得分枝杆菌培养瓶的医疗器械注册证书 艾德生物 厦门艾德生物医药科技股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 艾德生物 ) 于近日获得中华人民共和国国家知识产权局颁发的 1 项发明专利证书, 专利名称 是一种改进的二代测序用随机标签接头制作方法 药明康德 减持股东根据本次减持计划已合计减持 28,615,199 股本公司股份, 占本公司目前总股本的 1.73%, 前述累计减持数量已超过本次减持计划中减持股 东合计拟减持数量的半数, 本次减持计划未实施完毕 凯莱英 近日, 公司收到高级管理人员陈朝勇先生 周炎先生 黄小莲女士 徐向科先生 股份减持完成的告知函 安科生物 安徽安科生物工程( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下称 公司 ) 取得安徽省药品监督管理局核发的 医疗器械注册证 ( 体外诊断试剂 ) ( 注册证编号 : 皖械注准 20192400206) 该注册证的获得标志着公司的新产品抗缪勒氏管激素 (AMH) 检测试剂盒 ( 酶联免疫法 ) 获准上市销售 海正药业 公司位于台州市椒江区君悦大厦 A 座的 27 套公寓已全部出售完毕 信立泰 截至 2019 年 12 月 31 日, 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 3,470,987 股, 占目前公司总股本的 0.33%, 最高成交价为 20.00 元 / 股, 最低成交价为 17.86 元 / 股, 成交总金额为 6,311.72 万元 ( 不含交请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 14
易费用 ) 人福药业 截至 2019 年 12 月 31 日, 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为 3,872,732 股, 占公司总股本的 0.29%, 成交最低价为 12.39 元 / 股, 成交最高价为 13.76 元 / 股, 累计支付的总金额为人民币 4,999.03 万元 ( 不含交易费用 ) 长春高新 业绩预告: 归属于上市公司股东的净利润 161,039.26 万元 181,169.17 万元比上年同期增长 :60% 80% 司于 2019 年 11 月完成了对金赛药业 29.5% 少数股东股权的收购, 因此公司自 2019 年 11 月按持股比例 99.5% 合并金赛药业的财务报表 4. 投资策略 本周, 医药行业涨幅居行业下游, 虽然在降准等影响下上证指数涨幅明显, 医药行业也跟随大盘上涨, 但市场关注的焦点更多在其他成长性版块 随着医药公司业绩预告的纷纷披露, 建议投资者关注行业逻辑好 业绩增长快的标的 结合当下我们认为依旧关注长期逻辑 : 仿制药行情已经较为充分的呈现了市场预期, 大浪淘沙下具备产品集群效应以及成本控制能力的企业或将出现价值洼地, 建议投资者逢低配置, 中长期来看, 顺应政策走势且具有基本面支撑的医药核心资产依然是市场追逐的热点, 建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药 (600276) 健友股份(603707) 以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英 (002821) 泰格医药(300347), 同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物 (603658) 乐普医疗(300003) 以及不受医保约束的消费类服务商安科生物 (300009) 风险提示 : 药品降价幅度超预期 ; 创新药热潮消退 ; 医疗器械进口替代缓慢 请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 14
投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 免责声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 14
渤海证券股份有限公司研究所 所长 & 金融行业研究张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 & 产品研发部经理崔健 +86 22 2845 1618 计算机行业研究小组王洪磊 ( 部门经理 ) +86 22 2845 1975 张源 +86 22 2383 9067 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 陈兰芳 +86 22 2383 9069 餐饮旅游行业研究杨旭 +86 22 2845 1879 食品饮料行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 医药行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 甘英健 +86 22 2383 9063 陈晨 +86 22 2383 9062 张山峰 +86 22 2383 9136 电力设备与新能源行业研究郑连声 +86 22 2845 1904 滕飞 +86 10 6810 4686 非银金融行业研究张继袖 +86 22 2845 1845 王磊 +86 22 2845 1802 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 邓果一 +86 22 2383 9154 通信行业研究徐勇 +86 10 6810 4602 传媒行业研究姚磊 +86 22 2383 9065 中小盘行业研究徐中华 +86 10 6810 4898 固定收益研究崔健 +86 22 2845 1618 朱林宁 +86 22 2387 3123 张婧怡 +86 22 2383 9130 固定收益研究崔健 +86 22 2845 1618 夏捷 +86 22 2386 1355 马丽娜 +86 22 2386 9129 金融工程研究宋旸 +86 22 2845 1131 张世良 +86 22 2383 9061 陈菊 +86 22 2383 9135 金融工程研究祝涛 +86 22 2845 1653 郝倞 +86 22 2386 1600 宏观 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 严佩佩 +86 22 2383 9070 博士后工作站张佳佳资产配置 +86 22 2383 9072 张一帆公用事业 信用评级 +86 22 2383 9073 综合管理齐艳莉 ( 部门经理 ) +86 22 2845 1625 李思琦 +86 22 2383 9132 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 王文君 +86 10 6810 4637 合规管理 & 部门经理任宪功 +86 10 6810 4615 风控专员张敬华 +86 10 6810 4651 请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 14
渤海证券研究所 天津天津市南开区水上公园东路宁汇大厦 A 座写字楼邮政编码 :300381 电话 :(022)28451888 传真 :(022)28451615 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 :100086 电话 : (010)68104192 传真 : (010)68104192 渤海证券研究所网址 : www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 14