本周煤炭板块上涨 2.0%, 表现劣于大盘, 港口煤价小幅下跌, 秦港 Q5500 动力煤平仓价 579 元 / 吨, 环比上期下跌 3.0 元 / 吨 煤炭迎来战略性配置窗口期 煤炭行业周报 2020 年 05 月 15 日 左前明煤炭行业首席分析师 王志民分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com
证券研究报告行业研究 周报煤炭行业 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 煤炭开采洗选 ( 中信 ) 沪深 300 资料来源 : 信达证券研发中心 左前明煤炭行业首席分析师 执业编号 :S1500518070001 联系电话 :+86 10 83326795 邮箱 :zuoqianming@cindasc.com 王志民分析师 执业编号 :S1500519090007 联系电话 :+86 10 83326951 邮箱 :wangzhimin@cindasc.com 煤炭迎来战略性配置窗口期 2020 年 05 月 15 日 港口煤价触底上行 截至 5 月 14 日, 港口方面, 秦皇岛港山西产动力末煤 (Q5500) 平仓价 480.0 元 / 吨, 较上周上涨 16.0 元 / 吨 动力煤价格指数 (RMB):CCI 5500( 含税 ) 485.0 元 / 吨, 较上周上涨 16.0 元 / 吨 产地方面, 山西大同南郊弱粘煤 343.0 元 / 吨, 较上周下跌 4.0 元 / 吨 ; 内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 379.0 元 / 吨, 较上周下跌 1.0 元 / 吨 国际煤价, 纽卡斯尔港动力煤现货价 50.39 美元 / 吨, 较上周下跌 0.64 美元 / 吨 截止 5 月 14 日动力煤主力合约期货升水 45.0 元 / 吨 本期内容提要 : 六大电日耗增幅扩大 本周沿海六大电日耗均值为 65.6 万吨, 较上周的 59.4 万吨增加 6.2 万吨, 增幅 10.4%, 较 18 年同期的 60.6 万吨增加 4.9 万吨, 增幅 8.1%;5 月 15 日六大电日耗为 66.0 万吨, 周环比增加 2.7 万吨, 增幅 4.2%, 同比增加 4.1 万吨, 增幅 6.6%, 可用天数为 22.3 天, 较上周同期下降 2.3 天, 较去年同期下降 4.1 天 港口煤炭库存继续下降 本周国内重要港口 ( 秦皇岛 曹妃甸 国投京唐港 ) 库存小幅下降, 周内库存水平均值 1071.5 万吨, 较上周的 1131.6 万吨下降 60.2 万吨, 降幅 5.3%; 下游电厂库存方面, 本周六大电厂煤炭库存均值 1503.9 万吨, 较上周下降 62.6 万吨, 降幅 4.0%, 较 18 年同期下降 90.5 万吨, 降幅 5.7%; 截至 5 月 14 日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降 11.9 万吨至 36.7 万吨 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编 :100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 焦炭焦煤板块 : 焦炭方面,2020 年 5 月 11 日, 山西吕梁准一级冶金焦 1520 元 / 吨, 较上周同期上涨 50 元 / 吨, 较上月同期上涨 50 元 / 吨 ; 河北唐山准一级冶金焦 1720 元 / 吨, 较上周同期上涨 50 元 / 吨, 较上月同期上涨 50 元 / 吨 ; 山东日照准一级冶金焦 1710/ 吨, 较上周同期持平, 较上月同期下降 10 元 / 吨 焦煤方面, 截至 5 月 14 日,CCI 山西低硫指数 1301 元 / 吨, 周环比下跌 34 元 / 吨, 月环比下跌 71 元 / 吨 ;CCI 山西高硫指数 992 元 / 吨, 周环比下跌 15 元 / 吨, 月环比下跌 49 元 / 吨 ; 灵石肥煤指数报 950 元 / 吨, 周环比下跌 20 元 / 吨, 月环比下跌 40 元 / 吨 ;CCI 临汾蒲县 1/3 焦煤指数 1050 元 / 吨, 周环比下跌 50 元 / 吨, 月环比下跌 130 元 / 吨 当前阶段, 大概率位于过去三年和未来三年煤炭市场最为低迷的时期, 板块尤其是龙头公司估值处在历史底部且严重背离其价值, 考虑悲观预期已充分得到反映, 基本面 政策面逐步反转向好, 当前阶段是战略性配臵煤炭板块龙头公司的重要窗口期 目前看, 新冠疫情叠加国际原油价影响对整体能源行业形成较大冲击, 同时也给了市场一个底部布局的较好时机 伴随疫情进入中后期, 工业生产和居民生活逐步恢复正常, 稳增长 政策逐步发力, 后续能源需求有望恢复性上扬 行业层面, 近期煤炭供需格局正在发生微妙变化, 煤炭市场底部企稳迹象明显, 多空因素交织中, 确定性较高的是煤炭价格在近期平台继续下降空间已十分 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com
mwmxmyrqvnyqnoyr6mdnaqtroopnrrjmmmspjmopqp8oqroqwmoomqvpomto 有限, 且近日已开始形成拐点向上 整体来看, 市场利好因素逐步在发酵,5 月底即将召开两会召开, 迎峰度夏即将来临, 煤炭市场将呈现逐步向好的迹象 考虑到财政与新老基建政策或将不断加码, 后续降准降息等宽松政策或将持续,, 在利率中枢不断下行的背景下, 具有低成本 低估值 高分红的煤炭龙头或将率先得到估值修复, 板块迎来战略性配臵的重要窗口期 动力煤重点推荐业绩稳健 现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华 (H A), 以及资源禀赋优异, 内生增长空间较大的陕西煤业, 估值优势明显, 安全边际较高且具有成长性的兖州煤业 (H A), 炼焦煤积极关注平煤股份 ( 精煤战略 + 稳定分红 + 减员增效 ) 西山煤电 ( 国改预期 ) 淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通 风险因素 : 安全生产事故, 下游用能用电部继续较大规模限产, 宏观经济大幅失速下滑 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com
目录一 本周核心观点及重点关注 : 煤炭迎来战略性配臵窗口期... 3 二 本周煤炭板块及个股表现... 4 三 煤炭价格跟踪 : 港口煤价小幅上涨... 6 四 煤炭库存跟踪 : 港口煤炭库存小幅下降... 11 五 煤炭行业下游表现 : 六大电日耗小幅增加... 15 六 上市公司重点公告... 19 七 本周行业重要资讯... 19 八 风险因素... 20 表目录 表 1: 本周煤炭价格速览... 6 表 2: 本周煤炭库存及调度速览... 11 表 3: 本周煤炭下游情况速览... 15 图目录图 1: 各行业板块一周表现 (%)... 4 图 2:A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅 (%)... 4 图 3: 煤炭开采洗选板块个股表现 (%)... 5 图 4: 环渤海动力煤价格指数... 7 图 5: 动力煤价格指数 (RMB):CCI5500( 含税 )... 7 图 6: 秦皇岛港 : 平仓价 : 动力末煤 (Q5500): 山西产 ( 元 / 吨 )... 7 图 7: 产地煤炭价格变动 ( 元 / 吨 )... 7 图 8: 国际煤价指数变动情况 ( 美元 / 吨 )... 8 图 9: 广州港 : 澳洲煤 印尼煤库提价 ( 元 / 吨 )... 8 图 10: 我国广州港内贸煤 进口煤价差跟踪情况 ( 元 / 吨 )... 9 图 11: 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 动力煤 ( 元 / 吨 )... 9 图 12: 港口焦煤价格变动情况 ( 元 / 吨 )... 9 图 13: 产地焦煤价格变动情况 ( 元 / 吨 )... 9 图 14: 澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况 ( 美元 / 吨 )... 10 图 15: 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦煤 ( 元 / 吨 )... 10 图 16: 产地无烟煤车板价变动情况 ( 元 / 吨 )... 11 图 17: 喷吹煤车板价 ( 含税 ) 变动情况 ( 元 / 吨 )... 11 图 18: 秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 )... 12 图 19: 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况 ( 万吨 )... 12 图 20: 六大港口炼焦煤库存 ( 万吨 )... 12 图 21: 国内独立焦化厂炼焦煤总库存 ( 万吨 )... 12 图 22: 秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量 ( 万吨 )... 13 图 23: 煤炭海运费情况 ( 元 / 吨 )... 13 图 24:2017-2018 年北方四港货船比 ( 库存与船舶比 ) 情况... 14 图 25: 六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况 ( 万吨 )... 15 图 26: 六大发电集团煤炭库存量变化情况 ( 万吨 )... 15 图 27: 六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况 ( 天 )... 16 图 28:Myspic 综合钢价指数... 17 图 29: 上海螺纹钢价格 (HRB400 20mm)... 17 图 30: 出厂价 : 一级冶金焦 ( 唐山产 ): 河北... 17 图 31: 高炉开工率 : 全国... 17 图 32: 各地区尿素市场平均价 ( 元 / 吨 )... 18 图 33: 全国水泥价格指数 ( 元 / 吨 )... 18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2
一 本周核心观点及重点关注 : 煤炭迎来战略性配置窗口期 国家统计局 5 月 12 日发布了 20 年 4 月份 PPI 数据,4 月份, 受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响, 国内工业品价格继续走低, 从环比看,PPI 下降 1.3%, 降幅比上月扩大 0.3 个百分点 考虑到去年价格变动的翘尾影响约为 -0.3 个百分点, 新涨价影响约为 -2.8 个百分点 1-4 月平均,PPI 比去年同期下降 1.2%, 这其中国际原油价格下跌, 带动相关行业价格降幅扩大是造成 PPI 下降的主要原因, 目前来看, 国际原油价格的大幅下降叠加新冠疫情影响对整个能源行业形成较大冲击, 但是伴随疫情结束, 工业生产和居民生活逐步恢复正常, 稳增长 政策的逐步发力, 后续能源市场有望恢复正常水平 行业层面, 我们认为, 近期煤炭供需格局正在发生微妙的变化, 港口煤炭市场有底部企稳迹象, 多空因素交织, 但是确定性较高的是煤炭价格继续下降空间有限 具体来看, 一方面, 周内港口调出增加, 加上大秦线集中检修, 港口库存下降明显, 此外, 气温回升, 电厂日耗走高, 周内六大电日耗维持在 65 万吨左右, 较 19 年同期及环比上周均是正增长, 电厂库存出现下滑, 可用天数已低于去年同期水平, 港口供需过剩格局略有缓解, 煤炭价格底部企稳 另一方面, 国外煤炭市场基本达到 03 年以来的新低,4 月份进口煤达到 22% 的增速, 进口煤或对内贸煤形成一定的冲击, 且产地煤炭库存相对高位, 价格循环传导或将对港口煤炭市场形成一定的抑制 整体来看, 市场利好因素逐步发酵,5 月底两会召开 迎峰度夏即将来临, 煤炭市场将呈现逐步向好的迹象 考虑到政策宽松不断加码, 后续降准降息等宽松政策仍会持续, 财政政策有望发力, 老基建与新基建同时发力 在政策宽松及全球低利率的大背景下, 具有高分红 低估值的煤炭股将率先享受估值的溢价, 板块配臵正当其时 动力煤重点推荐业绩稳健 现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华 (H A), 以及资源禀赋优异, 内生增长空间较大的陕西煤业, 估值优势明显, 安全边际较高且具有成长性的兖州煤业 (H A), 炼焦煤积极关注平煤股份 ( 精煤战略 + 稳定分红 + 减员增效 ) 西山煤电( 国改预期 ) 淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通 近期重点关注 1 榆林地区煤管票放开, 按全年定额发放, 不再按月领取 三统一 管理模式 ( 即统一计划 统一票据 统一管理系统设备 ) 的最有效抓手, 就是 煤管票 煤管票 即 榆林市煤炭销售计量专用票, 由榆林市财政局统一印制, 然后由市县两级煤炭管理部门发放给企业, 在票据的发放 回收等管理过程中, 市县两级部门形成了一整套互相监督制约的机制体制, 这种模式彻底杜绝了以往各县区借煤票名义强加税费的可能 目前, 榆林市各涉煤企业在领用 煤管票 时, 仅需要缴纳代收取的 1 元 / 吨的水土资源保持费, 此外别无其他费用 煤管票放开在一定程度上说明供给端的紧缺现象, 同时, 煤管票放开后也会在一定程度上缓解季节性因素导致的煤炭供给紧张的局面, 平抑了煤价大幅波动的情况 ( 资料来源 : http://www.sxcoal.com/news/4594303/info) 2 印度内阁就煤炭领域放宽外资限制的提案进行了讨论, 并最终通过了这一提案 根据该提案, 外商能够通过现有渠道直接 投资印度煤炭的开采 加工基础设施及销售等业务 印度政府表示, 确立外商直接投资的制度将为印度煤炭行业吸引更多国 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3
际企业, 创造一个高效 有竞争力的煤炭市场 据了解, 根据这一政策, 外资将能够进入印度的煤炭开采 燃煤发电等领域 另外, 印度政府还计划适当减少对外企的税收 印度目前经济增速已逐步放缓, 向外资开放煤炭市场的措施, 正是莫迪政府 激发印度经济活力的一大举措, 但效果仍待观察 ( 资料来源 :http://www.sxcoal.com/news/4598126/info) 二 本周煤炭板块及个股表现 本周煤炭板块下跌 0.9%, 表现优于大盘 ; 本周沪深 300 下跌 1.3% 到 3912.8; 涨幅前三的行业分别是电子元器件 (2.4%) 商贸零售 (1.2%) 家电(1.2%) 图 1: 各行业板块一周表现 (%) 本周煤炭开采洗选板块下跌 0.78%, 动力煤板块下跌 0.28%, 无烟煤板块持平 %; 煤炭化工下跌 1.64%, 焦炭板块下跌 1.67% 图 2:A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅 (%) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4
本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为金瑞矿业 (4.2%) *ST 平能 (2.8%) 平煤股份 (1.4%) 图 3: 煤炭开采洗选板块个股表现 (%) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com5
三 煤炭价格跟踪 : 港口煤价小幅上涨 表 1: 本周煤炭价格速览 - 价格 周变化 周环比 同比 单位 煤炭价格指数 环渤海动力煤价格指数 (Q5500K) 526.00 0.00 0.00% -9.00% 元 / 吨 动力煤价格指数 (RMB):CCI5500( 含税 ) 469.00 16.00 3.41% -28.68% 元 / 吨 动力煤价格 港口价格 秦皇岛港动力末煤 (Q5500) 山西产平仓价 480.00 16.00 3.45% -21.82% 元 / 吨 广州港山西优混库提价 ( 含税 ) 575.00 0.00 0.00% -19.01% 元 / 吨 产地价格 陕西榆林动力块煤 (Q6000) 坑口价 430.00-10.00-2.27% -21.10% 元 / 吨 大同南郊弱粘煤坑口价 ( 含税 ) 343.00-4.00-1.15% -21.51% 元 / 吨 内蒙古东胜大块精煤车板价 (Q5500) 379.00-1.00-0.26% -6.65% 元 / 吨 国际动力煤价 纽卡斯尔 NEWC 动力煤 51.79 1.06 2.09% -35.78% 美元 / 吨 欧洲 ARA 港动力煤现货价 40.49 1.16 2.95% -29.98% 美元 / 吨 理查德 RB 动力煤现货价 52.46 0.96 1.86% -15.90% 美元 / 吨 广州港印尼煤 (Q5500) 库提价 550.00 0.00 0.00% -21.99% 元 / 吨 广州港澳洲煤 (Q5500) 库提价 550.00 0.00 0.00% -21.99% 元 / 吨 内贸进口煤价差 广州港内贸煤减去进口动力煤 132.70 价差持平 - - 元 / 吨 动力煤期货 收盘价 520.00 升水 45.0 - - 元 / 吨 炼焦煤价格 港口价格 京唐港山西产主焦煤库提价 ( 含税 ) 1,440.00-60.00-4.00% -18.64% 元 / 吨 连云港山西产主焦煤平仓价 ( 含税 ) 1,527.00-71.00-4.44% -18.34% 元 / 吨 产地价格 临汾肥精煤车板价 ( 含税 ) 1,330.00-40.00-2.92% -15.82% 元 / 吨 兖州气精煤车板价 800.00-20.00-2.44% -26.61% 元 / 吨 邢台 1/3 焦精煤车板价 1,300.00 0.00 0.00% -12.16% 元 / 吨 国际动力煤价 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 124.50 7.00 5.96% -41.00% 元 / 吨 焦煤期货 收盘价 1,113.00 升水 63.0 - - 元 / 吨 无烟煤价格 晋城中块无烟煤 (Q6800) 930.00-20.00-2.11% -22.50% 元 / 吨 阳泉无烟洗中块 (Q7000) 900.00-20.00-2.17% -23.08% 元 / 吨 河南焦作无烟中块 (Q7000) 1,030.00-20.00-1.90% -20.77% 元 / 吨 喷吹煤价格 长治潞城喷吹煤 (Q6700-7000) 车板价 ( 含税 ) 692.00 0.00 0.00% -28.44% 元 / 吨 阳泉喷吹煤车板价 ( 含税 )(Q7000-7200) 723.00 0.00 0.00% -29.12% 元 / 吨 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com6
1 煤炭价格指数 截至 5 月 13 日, 秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数 ( 环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格 ) 报收于 526.0 元 / 吨, 环比上期持平 ; 截至 5 月 14 日, 动力煤价格指数 (RMB):CCI5500( 含税 ) 报收于 485.0 元 / 吨, 环比上期环比增加 3.41% 图 4: 环渤海动力煤价格指数图 5: 动力煤价格指数 (RMB):CCI5500( 含税 ) 2 动力煤价格 2.1 港口及产地动力煤价格 港口动力煤 : 截至 5 月 14 日, 秦皇岛港动力末煤 (Q5500) 山西产平仓价 480.0 元 / 吨, 环比上期上涨 16.0 元 / 吨 产地动力煤 : 截至 5 月 8 日, 陕西榆林动力块煤 (Q6000) 坑口价 430.0 元 / 吨, 环比上期下跌 10.0 元 / 吨 ; 大同南郊粘煤坑口价 ( 含税 )(Q5500)343.0 元 / 吨, 环比上期下跌 4.0 元 / 吨 ; 内蒙古东胜大块精煤车板价 (Q5500)379.0 元 / 吨, 环比上期下跌 1.0 元 / 吨 图 6: 秦皇岛港 : 平仓价 : 动力末煤 (Q5500): 山西产 ( 元 / 吨 ) 图 7: 产地煤炭价格变动 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com7
2.2 国际动力煤价格 截至 5 月 13 日,ARA 指数 40.5 美元 / 吨, 环比上期上涨 1.16 美元 / 吨 ; 理查德 RB 动力煤 FOB 指数 52.5 美元 / 吨, 环比上期上涨 0.96 美元 / 吨 ; 纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 指数 51.8 至上涨 1.06 美元 / 吨 截至 5 月 14 日, 广州港印尼煤 (Q5500) 库提价 550.0 元 / 吨, 环比上期持平 ; 广州港澳洲煤 (Q5500) 库提价 550.0 元 / 吨, 环比上期持平 图 8: 国际煤价指数变动情况 ( 美元 / 吨 ) 图 9: 广州港 : 澳洲煤 印尼煤库提价 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com8
2.3 内贸煤 进口煤价差跟踪及动力煤期货情况 截至 5 月 14 日, 我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为 132.7 元 / 吨, 价差较上周不变 动力煤期货 : 截至 5 月 14 日, 动力煤期货活跃合约上涨 19.2 元 / 吨至 520.0 元 / 吨, 期货升水 45.0 元 / 吨 图 10: 我国广州港内贸煤 进口煤价差跟踪情况 ( 元 / 吨 ) 图 11: 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 动力煤 ( 元 / 吨 ) 3 炼焦煤价格 3.1 港口及产地炼焦煤价格 港口炼焦煤 : 截至 5 月 14 日, 京唐港山西产主焦煤库提价 ( 含税 )1440.0 元 / 吨, 环比上期下跌 60.0 元 / 吨 ; 连云港山西产主焦煤平仓价 ( 含税 )1527.0 元 / 吨, 环比上期下跌 71.0 元 / 吨 产地炼焦煤 : 截至 5 月 8 日, 临汾肥精煤车板价 ( 含税 )1330.0 元 / 吨, 环比上期下跌 40.0 元 / 吨 ; 兖州气精煤车板价 800.0 元 / 吨, 环比上期下跌 20.0 元 / 吨 ; 邢台 1/3 焦精煤车板价 1300.0 元 / 吨, 环比上期持平 图 12: 港口焦煤价格变动情况 ( 元 / 吨 ) 图 13: 产地焦煤价格变动情况 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com9
3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况 国际炼焦煤 : 截至 5 月 14 日, 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 124.5 美元 / 吨, 环比上期上涨 7.0 美元 / 吨 焦煤期货 : 截止 5 月 14 日, 焦煤期货活跃合约上涨 24.5 元 / 吨至 1113.0 元 / 吨, 期货升水 63.0 元 / 吨 图 14: 澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况 ( 美元 / 吨 ) 图 15: 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦煤 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com10
4 无烟煤及喷吹煤价格 无烟煤 : 截至 5 月 8 日, 晋城中块无烟煤 (Q6800)930.0 元 / 吨, 环比上期下跌 20.0 元 / 吨 ; 阳泉无烟洗中块 (Q7000)900.0 元 / 吨, 环比上期下跌 20.0 元 / 吨 ; 河南焦作无烟中块 (Q7000)1030.0 元 / 吨, 环比上期下跌 20.0 元 / 吨 喷吹煤 : 截至 5 月 8 日, 长治潞城喷吹煤 (Q6700-7000) 车板价 ( 含税 ) 价格 692.0 元 / 吨, 环比上期持平 ; 阳泉喷吹煤车板价 ( 含税 )(Q7000-7200)723.0 元 / 吨, 环比上期持平 图 16: 产地无烟煤车板价变动情况 ( 元 / 吨 ) 图 17: 喷吹煤车板价 ( 含税 ) 变动情况 ( 元 / 吨 ) 四 煤炭库存跟踪 : 港口煤炭库存小幅下降 表 2: 本周煤炭库存及调度速览 - 指标 价格 周变化 周环比 同比 单位 动力煤库存 秦皇岛港煤炭库存 436.50-37.00-7.81% -33.26% 万吨 澳洲纽卡斯尔港煤炭库存 169.43-5.64-3.22% 9.06% 万吨 炼焦煤库存 六大港口炼焦煤库存 489.00-28.00-5.42% 21.64% 万吨 国内独立焦化厂 ( 产能 >200 万吨,100 家 ) 453.70 5.94 1.33% -10.85% 万吨 国内独立焦化厂 ( 产能 100-200 万吨,100 家 ) 143.95 5.55 4.01% -19.29% 万吨 国内独立焦化厂 ( 产能 <100 万吨,100 家 ) 62.60-3.90-5.86% -30.06% 万吨 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com11
港口煤炭调度 秦皇岛港铁路到车 5,145.00-842.00-14.06% -27.31% 车 秦皇岛港港口吞吐量 35.90-12.70-26.13% -41.24% 万吨 煤炭海运费 秦皇岛 - 上海 (4-5 万 DWT) 31.40 9.10 40.81% -9.25% 元 / 吨 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 40.80 9.10 28.71% -2.63% 元 / 吨 货船比 货船比 20.62 价差缩小 - - - 1 动力煤港口库存 截至 5 月 14 日, 秦皇岛港煤炭库存下降 37.0 万吨至 436.5 万吨 ; 截至 1 月 19 日, 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降 5.640 万吨至 169.4 万吨 图 18: 秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 ) 图 19: 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况 ( 万吨 ) 2 炼焦煤港口库存 截至 5 月 8 日, 六大港口炼焦煤库存下降 28.0 万吨至 489.0 万吨 ; 截至 5 月 8 日, 国内独立焦化厂 ( 产能 >200 万吨,100 家 ) 炼焦煤总库存 453.7 万吨, 环比增加 1.33%; 国内独立焦化厂 ( 产能 100-200 万吨,100 家 ) 炼焦煤总库存 144.0 万吨, 环比增加 4.01%; 国内独立焦化厂 ( 产能 <100 万吨,100 家 ) 炼焦煤总库存 62.6 万吨, 环比下降 5.86% 图 20: 六大港口炼焦煤库存 ( 万吨 ) 图 21: 国内独立焦化厂炼焦煤总库存 ( 万吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com12
3 港口煤炭调度及海运费情况 秦皇岛港煤炭调度 : 截至 5 月 14 日, 秦皇岛港铁路到车量下降 842 车至 5145.0 车 ; 秦皇岛港港口吞吐量下降 0.0 万吨至 35.9 万吨 煤炭海运费 : 截至 5 月 14 日, 秦皇岛 - 上海 (4-5 万 DWT) 的海运费价格为 31.4 元 / 吨, 环比上期上涨 9.1 元 / 吨 ; 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 的海运费价格为 40.8 元 / 吨, 环比上期上涨 9.1 元 / 吨 图 22: 秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量 ( 万吨 ) 图 23: 煤炭海运费情况 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com13
4 环渤海四大港口货船比情况 截至 5 月 13 日, 环渤海地区四大港口 ( 秦皇岛港 黄骅港 曹妃甸港 京唐港东港 ) 的货船比 ( 库存与船舶比 ) 为 20.6, 环比上期价差缩小, 现阶段货船比较高, 主要是由于库存维持较高水平, 港口到船数并无显著增加导致, 港口动力煤价 格阶段性小幅波动 ( 根据今年的市场行情, 我们调整了货船比的合理估值上下线 ) 图 24:2017-2018 年北方四港货船比 ( 库存与船舶比 ) 情况 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com14
五 煤炭行业下游表现 : 六大电日耗小幅增加 表 3: 本周煤炭下游情况速览 - 指标 价格 周变化 周环比 同比 单位 煤电产业链 六大电厂日耗 65.15 5.23 8.73% 8.58% 万吨 六大电厂库存 1,498.41-61.11-3.92% -7.08% 万吨 六大电厂可用天数 23.00-3.03-11.64% -14.43% 天 煤焦钢产业链 Myspic 综合钢价指数 131.80 0.92 0.70% -11.16% - 上海螺纹钢价格 3,520.00-10.00-0.28% -13.51% 元 / 吨 唐山产一级冶金焦价格 1,720.00 0.00 0.00% -16.91% 元 / 吨 全国高炉开工率 69.75 0.69 1.00% 1.41% % 化工建材产业链 华中地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 ) 1,670.00-17.50-1.04% -17.33% 元 / 吨 华南地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 ) 1,790.00-12.50-0.69% -16.28% 元 / 吨 华东地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 ) 1,682.50-7.50-0.44% -16.95% 元 / 吨 水泥价格指数 147.58 0.92 0.63% -1.76% - 1 六大电日耗及库存情况 沿海六大电厂运行平稳 截至 5 月 14 日, 沿海六大电厂煤炭库存 1498.4 万吨, 较上周同期下降 61.11 万吨, 环比下降 3.92%; 日耗为 65.2 万吨, 较上周同期增加 5.23 万吨 / 日, 环比增加 8.73%; 可用天数为 23.0 天, 较上期下降 3.03 天 图 25: 六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况 ( 万吨 ) 图 26: 六大发电集团煤炭库存量变化情况 ( 万吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com15
图 27: 六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况 ( 天 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com16
2 螺纹钢 冶金焦价格及高炉开工率情况 Myspic 综合钢价指数 : 截至 5 月 14 日,Myspic 综合钢价指数 131.8 点, 环比上期上涨 0.92 螺纹钢价格 : 截至 5 月 14 日, 上海螺纹钢价格 3520.0 元 / 吨, 环比上期下跌 10.0 元 / 吨 唐山产一级冶金焦价格 : 截至 5 月 14 日, 唐山产一级冶金焦价格 1720.0 元 / 吨, 环比上期持平 高炉开工率 : 截至 5 月 8 日, 全国高炉开工率 69.8%, 环比上期增加 0.69 百分点 图 28:Myspic 综合钢价指数 图 29: 上海螺纹钢价格 (HRB400 20mm) 图 30: 出厂价 : 一级冶金焦 ( 唐山产 ): 河北 图 31: 高炉开工率 : 全国 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com17
3 下游尿素 水泥价格 尿素市场中间价 : 截至 5 月 10 日, 华中地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 )1670.0 元 / 吨, 环比上期下跌 17.5 元 / 吨 ; 华南地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 )1790.0 元 / 吨, 环比上期下跌 12.5 元 / 吨 ; 东北地区尿素 ( 小颗粒 ) 市场价 ( 平均价 )1682.5 元 / 吨, 环比上期下跌 7.5 元 / 吨 水泥价格指数 : 截至 5 月 14 日, 全国水泥价格指数上涨 0.92 点至 147.6 点 图 32: 各地区尿素市场平均价 ( 元 / 吨 ) 图 33: 全国水泥价格指数 ( 元 / 吨 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com18
六 上市公司重点公告 盘江股份 关于公司所属金佳矿产能核增的公告, 截止本公告日, 公司所属火铺矿 月亮田矿 山脚树矿 土城矿和金佳 矿合计公告核准 ( 核定 ) 生产能力已由 910 万吨 / 每年增至 1,000 万吨 / 每年 靖远煤电 2019 年年度报告, 报告期内公司煤炭产品产量 881.56 万吨 销量 886.07 万吨, 火力发电量 30.12 亿千瓦时, 供热量 615.16 万吉焦, 供汽 115.65 万吉焦 实现营业收入 40.56 亿元, 同比下降 0.88%, 归属于母公司股东的净利润 5.25 亿元, 同比下降 8.39%, 每股收益 0.2294 元, 期末每股净资产 3.33 元 七 本周行业重要资讯 1. 商务部数据显示 : 上周 (5 月 4 日至 10 日 ) 钢材价格小幅反弹, 其中高速线材 螺纹钢 热轧带钢和槽钢价格分别为每吨 3897 元 3779 元 3897 元和 3905 元, 分别上涨 0.6% 0.5% 0.2% 和 0.1% 4 月, 随着国内疫情好转, 建筑钢材需求快速恢复, 加之地方稳投资正在加速发力新基建, 钢材需求有所提升 尽管不及预期, 但在需求提升下, 库存持续消耗 临近 五一 小长假, 下游有补库需求, 库存降幅扩大 中钢协数据显示, 截至 2020 年 4 月下旬末, 重点钢铁企业钢材库存量为 1472.82 万吨, 旬环比减少 269.21 万吨, 下降 15.45%, 降幅较上期扩大 12.49 个百分点 不过, 仍较年初增加 519.58 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com19
万吨, 增幅 54.51% 在较强需求带动下, 钢市小幅回暖 但是因库存仍处高位, 且需求面临季节性淡季, 后市钢价仍承压, 上涨行情或难持续 不过仍需关注实际需求情况 (http://www.sxcoal.com/news/4610478/info) 2. 5 月 7 日, 韩国发布的第九次基本电力规划草案显示, 该国计划到 2034 年关闭煤电装机 1.53 万兆瓦, 其中 1.27 万兆瓦将转型为天然气发电 国有企业韩国电力公司 (KEPCO) 目前共有发电机组 56 台, 总装机容量 3.37 万兆瓦 草案显示, 韩国电力公司运营的机组中, 约 30 台运营年限已达 30 年, 并将于 2034 年退役,24 台将转型为天然气机组 随着韩国老旧煤电厂关停或转型, 到 2034 年, 该国电力行业煤炭年消费量将下降 1900-2800 万吨 (http://www.sxcoal.com/news/4610479/info) 3. 2020 年 4 月, 重点统计钢铁企业共生产粗钢 5963.66 万吨 同比下降 3.29%, 粗钢日产 198.79 万吨, 环比增长 6.94% 同比下降 3.29%; 生产生铁 5416.79 万吨 同比下降 2.01%, 生铁日产 180.56 万吨, 环比增长 4.86% 同比下降 2.01%; 生产钢材 5729.72 万吨 同比下降 0.43%, 钢材日产 190.99 万吨, 环比增长 7.06% 同比下降 0.43% (http://www.sxcoal.com/news/4610473/info) 4. 山西省安委办日前出台 山西省科学确定灾害严重矿井生产能力防范和遏制煤矿重特大事故工作方案, 决定从即日起至 2020 年 7 月, 科学确定正常生产的冲击地压矿井和煤与瓦斯突出矿井 ( 以下简称 两类 煤矿 ) 开采强度, 重新确定 两类 煤矿的生产能力, 并对违规核增产能项目进行清理 (http://www.sxcoal.com/news/4610459/info) 5. 据了解, 截至 4 月底, 中煤集团已与华能 华电 国电投正式签订 2020 年煤炭中长期合同, 年度长协基准价格仍为 535 元 / 吨 由于煤价持续走低, 此次年度长协价格已大幅高于市场价 同时, 神华于 4 月底公布了其 5 月长协价格,5 月年度长协价 5500 大卡降至 529 元 / 吨, 月度长协价 5500 大卡大幅降至 470 元 / 吨 对于电煤长协 靴子 落地, 有业内专家表示, 这有助于煤 电两个行业的稳定发展, 但煤价具体何时止跌企稳, 则取决于下游企业复工复产的步伐 (http://www.sxcoal.com/news/4610485/info) 八 风险因素 安全生产事故, 下游用能用电部继续较大规模限产, 宏观经济大幅失速下滑 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com20
研究团队简介左前明, 中国矿业大学 ( 北京 ) 博士, 注册咨询 ( 投资 ) 工程师, 中国地质矿产经济学会委员, 中国国际工程咨询公司专家库成员, 中国信达业务审核咨询专家库成员, 曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长 ( 主持工作 ), 从事煤炭以及能源相关领域研究咨询, 曾主持 十三五 全国煤炭勘查开发规划研究 煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项, 2016 年 6 月加盟信达证券研发中心, 负责煤炭行业研究 2019 年至今, 负责大能源板块研究工作 王志民, 中国矿业大学矿业工程学院硕士,2017 年 7 月加入信达证券研发中心, 从事煤炭行业研究 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 华北 袁泉 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张华 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 唐蕾 18610350427 tanglei@cindasc.com 华东 王莉本 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪辰 13818525553 hongchen@cindasc.com 华东 张思莹 13052269623 zhangsiying@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com21
分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关 免责声明 信达证券股份有限公司 ( 以下简称 信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 本报告由信达证券制作并发布 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布 信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 客户应当认识到有关本报告的电话 短信 邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证 在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见 本报告所载的资料 工具 意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请 在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权仅为信达证券所有 未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发布 转发或引用本报告的任何部分 若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任 本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议 如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 信达证券将保留随时追究其法律责任的权利 评级说明 投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级 买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内 增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准 卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场 投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业顾问的意见 在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com22