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2018/7/13 2018/8/13 2018/9/13 2018/10/13 2018/11/13 2018/12/13 2019/1/13 2019/2/13 2019/3/13 2019/4/13 2019/5/13 2019/6/13 证券研究报告 行业动态 医药行业周报药品集采政策底出现, 优选受压低估值品种 核心观点 : 低估值仿制药企业将有修复机会去年集采细则作为政策底已经非常明确, 我们认为前期受压 制的低估值仿制药品种将有一波修复的机会 投资主线的选择 上, 我们的建议是 :1 最直接受益的公司 : 华海药业 ;2 前期 受压制的低估值品种 : 华东医药 恩华药业 丽珠集团 复星医 药 乐普医疗 京新药业等 ;3 执行力强及产品群策略的公司 : 中国生物制药 石药集团 科伦药业等 ;4 一致性评价受益的 CRO 龙头 : 泰格医药 药明康德等 长期看, 我们认为一定是创新升级及好赛道的好公司 我们 看好的方向没有变化 : 创新药龙头 医药外包龙头 器械及分销 连锁药店及服务龙头 本周医药板块整体跑赢大盘, 估值溢价率上升本周医药指数下跌 1.58%, 万得全 A 指数下跌 2.53%, 医药 指数整体跑赢大盘 0.94%, 另外本周上证指数下跌 2.67%, 沪深 300 下跌 2.17% 年初至今, 医药指数上涨 22.73%, 万得全 A 指 数上涨 23.87%, 医药指数整体跑输大盘 1.14%, 上证指数和沪深 300 分别上涨 17.51% 和 26.51% 在 28 个行业中, 本周医药板块 涨跌幅排在第 5 位,2019 年初至今涨跌幅排列在所有行业第 10 位 估值溢价率方面, 相对于剔除银行后全部 A 股的溢价率为 33.92% 维持 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 15801668372 执业证书编号 :S1440517050001 发布日期 : 2019 年 07 月 15 日 市场表现 25% 5% -15% -35% 相关研究报告 2019.07.08 买入 上证指数 行业周报 : 掘金经营强势主线, 关注科创投资机会 2019.07.01 7 月报 : 掘金中期经营强势主线 子行业有涨有跌,IVD 医疗器械子行业表现较好医药子行业方面, 本周 11 个子行业有涨有跌, 只有 IVD 子 行业 (+0.07%) 上涨, 医疗器械 (-0.19%) 跌幅较小 ; 药用辅料 及包材 (-3.84%) CROCMO(-3.31%) 跌幅较大 年初至今, 11 个子行业全部上涨, 其中药物辅料及包材 (+44.89%) 涨幅最 大, 医药分销 (3.17%) 涨幅最小 风险提示药品集采政策比预期严格 ; 细分行业竞争激烈程度高于预 期 ; 医保控费政策比预期严格

目录 核心观点 : 药品集采政策底出现, 优选前期受压制的低估值品种... 2 板块行情回顾 : 整体跑赢大盘,IVD 医疗器械子行业表现相对较好... 5 市场表现及资金配置 : 细分龙头依然获得青睐... 9 中信建投医药近期报告及盈利预测表...11 风险分析... 12 图表目录 图表 1: 25 个集采品种已经及即将过评企业统计... 2 图表 2: 25 个集采品种国家中标价及最新报价情况对比... 4 图表 3: 年初至今涨跌幅与大盘对比... 5 图表 4: 本周 28 个行业涨跌幅对比... 5 图表 5: 2019 年初至今 28 个行业涨跌幅对比... 6 图表 6: 2018 年初至今医药板块相对于剔除银行后 A 股的估值溢价率... 6 图表 7: 本周医药板块各子行业涨跌幅... 7 图表 8: 2019 年初至今医药板块各子行业涨跌幅... 7 图表 9: 本周医药涨跌幅前 10 名... 7 图表 10: 2019 年至今医药涨跌幅前 10 名... 7 图表 11: 2011 年至今医药行业基金持仓统计... 9 图表 12: 2019Q1 基金持股医药行业标的 Top20 明细... 9 图表 13: 2019 年 7 月 8 日 -2019 年 7 月 12 日医药行业南下 北上资金持仓统计... 10 图表 14: 中信建投医药 2019 年 6 月以来主要报告...11 图表 15: 中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表...11 1

核心观点 : 药品集采政策底出现, 优选前期受压制的低估值品种 去年集采细则作为政策底已经非常明确, 我们认为前期受压制的低估值仿制药品种将有一波修复的机会 投资主线的选择上, 我们的建议是 :1 最直接受益的公司: 华海药业 ;2 前期受压制的低估值品种: 华东医药 恩华药业 丽珠集团 复星医药 乐普医疗 京新药业等 ;3 执行力强及产品群策略的公司: 中国生物制药 石药集团 科伦药业等 ;4 一致性评价受益的 CRO 龙头 : 泰格医药 药明康德等 我们对仿制药格局变化推演没有变 : 阵痛难免, 遵循 布局早 品种群及有增量 的主线自下而上寻找受益标的 长期看, 我们认为仿制药市场会是 剩者为王, 看好执行力强及产品群策略的公司 : 中国生物制药 石药集团 科伦药业等 长期看, 我们认为一定是创新升级及好赛道的好公司 我们看好的方向没有变化 : 创新药龙头 医药外包龙头 器械及分销 连锁药店及服务龙头 图表 1: 25 个集采品种已经及即将过评企业统计 序号 品种 国内上市原研中标企业 第一批未中标企业 中标后至今通过评价的预计 12 月 1 日前可能通过评价的企业 企业 ( 标 * 的为进行仿制药申报生产的企 业, 截止申报时间 2019 年 2 月 1 日 ) 1 阿托伐他汀 辉瑞 嘉林 ( 德展新东港 ( 乐普 ) 兴安药业 齐鲁 海正 * 天方药业* 迪诺制药* 万生 钙片 健康 ) 药业 * 汉典制药* 合肥英太* 2 瑞舒伐他汀钙片 阿斯利康 京新 海正 先声 正大天晴莱柯 鲁南贝特 合源药业 * 东阳光药* 万生药业* 天衡药业 * 白云山* 英太药业* 石家庄四药 * 3 硫酸氢氯吡格雷片 赛诺菲 信立泰 乐普 石药欧意 正大天晴 * 联环药业* 迪诺制药* 四环制药 * 4 厄贝沙坦片 赛诺菲 华海 海正 恒瑞 正大天晴 环球药业 长澳制药 扬子江 * 九典制药 * 5 苯磺酸氨氯 辉瑞 京新 东瑞 黄河药业 扬子亚宝 辰欣药业 万生乐普 药友 科瑞制药 为康制药 汉 地平片 江 华润赛科 药业 丰药业 百草生物药业 上药中西 天赐福生物 迪赛诺生物 康宝生物 华元医药 方明药业 亚泰制药 琪宝制药 大红鹰药业 海辰药业 康博士制药 江西制药 亚邦爱普森 鹏鹞药业 康缘药业 国药容生 益民药业 长春海悦 * 步长高新* 东阳光药* 天衡制药 * 6 恩替卡韦分 BMS 正大天晴 青峰 海思科 东瑞 信泰 药友 百奥 广千金药业 华圣生物 * 华海* 扬子江 散片 贝克 生堂 * 石药欧意* 科兴生物* 天地恒一制药 * 东阳光药* 龙泽制药* 2

7 草酸艾司西酞普兰片 Lundbeck 科伦 洞庭 京卫 康恩贝 花园药业 * 华海* 东阳光药 * 8 盐酸帕罗西汀片 GSK 华海 万生药业 信立泰 * 9 奥氮平片 礼来 豪森 齐鲁 长泰药业 * 寿光富康制药* 瑞迪博士实验室 * 苏州第三制药* 科伦* 龙海药业 * 东阳光药* 成都苑东* 健卫药业 * 英太制药* 10 头孢呋辛酯 GSK 成都倍特 联邦制药 国药致君 中化药业 成都倍特 京新 石药欧意 华北制药 国药金石 片 白云山 立健药业 信立泰 * 瑞阳制药* 11 利培酮片 西安杨森 华海 齐鲁 恩华 常州四药 天衡制药 新世纪药业 * 12 吉非替尼片 阿斯利康 阿斯利康 齐鲁 正大天晴 扬子江 * 创诺制药* 天士力* 恒瑞 * 科伦 * 珍奥药业* 13 福辛普利钠 BMS BMS 华海 片 14 厄贝沙坦氢氯噻嗪片 赛诺菲 华海 正大天晴 爱诺药业 润都 * 方盛制药* 荆江源制药 * 龙海药业* 环球药业* 海正辉瑞 * 15 赖诺普利片 阿斯利康 华海 16 富马酸替诺 GSK 成都倍特 齐鲁 正大天晴 广生贝克生物 龙泽制药 汇伦药业 * 药友* 扬子江* 科伦* 福韦二吡呋 堂 苏泊尔南洋 特瑞药业 神威药业 * 迪赛诺生物* 新时代药业 酯片 海思科 恒益药业 * 罗欣药业* 联邦制药* 青峰药业* 千金药业 * 17 氯沙坦钾片 默沙东 华海 扬子江 18 马来酸依那 默沙东 扬子江 石药欧意 千金药业 常州制药 普利片 19 左乙拉西坦片 UCB 京新 信立泰 圣华曦药业 信立泰 华海 * 普洛康裕制药* 优胜美特 * 华润赛科* 四环制药* 20 甲磺酸伊马替尼片 诺华 豪森 优科制药 * 药友* 信立泰* 创诺制药 * 齐鲁* 正大天晴* 21 孟鲁司特片 默沙东 民生滨江 长春海悦 ( 颗粒 ) 鲁南贝特 石药欧意 * 齐鲁* 英太制药 * 22 蒙脱石散 益普生 先声 维奥药业 扬子江 宏济堂 康恩贝 韩美 海力生 卫材 绿叶 鲁抗医药 千金药业 华纳大药厂 海南海力制药 万辉双鹤药业 金城泰尔制药 23 注射用培美 礼来 四川汇宇 扬子江 齐鲁 豪森 费森尤斯卡比 * 曲塞二钠 注射用培美曲塞二钠 四川汇宇 24 氟比洛芬酯泰德 ( 科研制药 ) 泰德 武汉大安 普德药业 * 嘉博制药* 常州四药* 注射液 3

25 盐酸右美托 咪定注射液 -- 扬子江恒瑞 恩华 人福 美大康华康药业 * 石药银湖 * 国药工业 * 资料来源 : 药智网,CDE, 中信建投证券研究发展部 图表 2: 25 个集采品种国家中标价及最新报价情况对比 序号品种规格中标价格转换比中标单价最新的最低 价格 相比中标价 的降幅 报出该价的 企业 1 阿托伐他汀钙片 20mg 6.6 7 0.9 0.9 0% 嘉林 2 瑞舒伐他汀钙片 10mg 21.8 28 0.8 0.8 0% 京新 3 硫酸氢氯吡格雷片 75mg 22.3 7 3.2 3.0-5% 石药欧意 4 厄贝沙坦片 75mg 5.7 28 0.2 0.2-1% 华海 5 苯磺酸氨氯地平片 5mg 4.2 28 0.1 0.1 0% 京新 6 恩替卡韦分散片 0.5mg 17.4 28 0.6 0.6 0% 正大天晴 7 草酸艾司西酞普兰片 10mg 30.9 7 4.4 4.3-2% 科伦 8 盐酸帕罗西汀片 20mg 33.4 20 1.7 1.7-1% 尖峰 万生 华海 9 奥氮平片 10mg 67.5 7 9.6 9.3-4% 瑞迪博士实验室 10 头孢呋辛酯片 0.25g 6.2 12 0.5 0.5-3% 京新 11 利培酮片 1mg 10.0 60 0.2 0.2 2% 华海 12 吉非替尼片 250mg 547.0 10 54.7 45.0-18% 正大天晴 13 福辛普利钠片 10mg 11.8 14 0.8 0.8 0% BMS 14 厄贝沙坦氢氯噻嗪片 150+12.5mg 15.3 14 1.1 1.1 0% 华海 爱诺 元和药业 15 赖诺普利片 10mg 6.5 28 0.2 0.2 0% 华海 16 富马酸替诺福韦二吡呋酯片 300mg 17.7 30 0.6 0.6 0% 成都倍特 17 氯沙坦钾片 50mg 14.7 14 1.1 1.0-3% 华海 18 马来酸依那普利片 10mg 8.9 16 0.6 0.4-23% 寿如松药业 19 左乙拉西坦片 250mg 72.0 30 2.4 2.4 0% 京新 20 甲磺酸伊马替尼片 100mg 623.8 60 10.4 9.8-6% 正大天晴 21 孟鲁司特片 10mg 19.4 5 3.9 3.8-3% 鲁南贝特 22 蒙脱石散 3g 10.2 15 0.7 0.4-47% 湖南千金 23 注射用培美曲塞二钠 500mg 2777.0 1 2777.0 1120.0-60% 德州德药制药 注射用培美曲塞二钠 100mg 810.0 1 810.0 449.0-45% 先声 24 氟比洛芬酯注射液 5ml:50mg 109.8 5 22.0 22.0 0% 泰德 25 盐酸右美托咪定注射液 2ml:0.2mg 532.0 4 133.0 115.0-14% 国瑞 资料来源 : 药智网, 中信建投证券研究发展部 4

板块行情回顾 : 整体跑赢大盘,IVD 医疗器械子行业表现相对较好 本周医药指数下跌 1.58%, 万得全 A 指数下跌 2.53%, 医药指数整体跑赢大盘 0.94%, 另外本周上证指数下跌 2.67%, 沪深 300 下跌 2.17% 年初至今, 医药指数上涨 22.73%, 万得全 A 指数上涨 23.87%, 医药指数整体跑输大盘 1.14%, 上证指数和沪深 300 分别上涨 17.51% 和 26.51% 图表 3: 年初至今涨跌幅与大盘对比 万得全 A 上证综指沪深 300 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2019-01-02 2019-01-09 2019-01-16 2019-01-23 2019-01-30 2019-02-06 2019-02-13 2019-02-20 2019-02-27 2019-03-06 2019-03-13 2019-03-20 2019-03-27 2019-04-03 2019-04-10 2019-04-17 2019-04-24 2019-05-01 2019-05-08 2019-05-15 2019-05-22 2019-05-29 2019-06-05 2019-06-12 2019-06-19 2019-06-26 2019-07-03 2019-07-10 在 28 个行业中, 本周医药板块涨跌幅排在第 5 位,2019 年初至今涨跌幅排列在所有行业第 10 位 图表 4: 本周 28 个行业涨跌幅对比 1.0% 0.0% -1.0% 休闲服务 农林牧渔 化工 食品饮料 非银金融 银行 沪深 300 家用电器 电气设备 电子 纺织服装 交通运输 机械设备 房地产 公用事业 建筑装饰 轻工制造 商业贸易 建筑材料 国防军工 采掘 综合 传媒 钢铁 汽车 有色金属 计算机 通信 -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 5

图表 5: 2019 年初至今 28 个行业涨跌幅对比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 食品饮料 农林牧渔 非银金融 家用电器 国防军工 建筑材料 计算机 沪深 300 电子 休闲服务 房地产 交通运输 机械设备 通信 化工 银行 综合 有色金属 电气设备 商业贸易 采掘 轻工制造 汽车 公用事业 纺织服装 传媒 建筑装饰 钢铁 截至 2019 年 7 月 12 日, 医药板块估值为 32.80 倍, 沪深 300 估值为 12.32 倍, 万得全 A 指数的估值为 16.90 倍, 剔除银行后全部 A 股的估值为 24.49 倍, 医药板块估值整体处于历史低位 估值溢价率方面, 相对于剔除 银行后全部 A 股的溢价率为 33.92% 图表 6: 2018 年初至今医药板块相对于剔除银行后 A 股的估值溢价率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018-01-02 2018-01-16 2018-01-30 2018-02-13 2018-02-27 2018-03-13 2018-03-27 2018-04-10 2018-04-24 2018-05-08 2018-05-22 2018-06-05 2018-06-19 2018-07-03 2018-07-17 2018-07-31 2018-08-14 2018-08-28 2018-09-11 2018-09-25 2018-10-09 2018-10-23 2018-11-06 2018-11-20 2018-12-04 2018-12-18 2019-01-01 2019-01-15 2019-01-29 2019-02-12 2019-02-26 2019-03-12 2019-03-26 2019-04-09 2019-04-23 2019-05-07 2019-05-21 2019-06-04 2019-06-18 2019-07-02 医药子行业方面, 本周 11 个子行业有涨有跌, 只有 IVD 子行业 (+0.07%) 上涨, 医疗器械 (-0.19%) 跌 幅较小 ; 药用辅料及包材 (-3.84%) CROCMO(-3.31%) 跌幅较大 年初至今,11 个子行业全部上涨, 其中 6

药物辅料及包材 (+44.89%) 涨幅最大, 医药分销 (3.17%) 涨幅最小 图表 7: 本周医药板块各子行业涨跌幅 图表 8: 2019 年初至今医药板块各子行业涨跌幅 0.5% 50% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% IVD 医疗器械 化药 医药零售 医疗服务 生物制药 医药分销 中药 原料药 CROCMO 药用辅料及包材 45% 40% 35% 30% 25% -2.0% -2.5% -3.0% 20% 15% 10% 5% -3.5% -4.0% -4.5% 0% 药用辅料及包材 医药零售 医疗器械 化药 CROCMO IVD 生物制药 原料药 医疗服务 中药 医药分销 个股方面, 本周涨幅前 5 分别为九安医疗 (+26.19%) 博雅生物 (+18.78%) 广生堂 (+14.68%) 海思科 (+12.84%) 和三鑫医疗 (+12.01%), 本周跌幅前 5 分别为亚太药业 (-15.27%) 振东制药 (-12.10%) 永安 药业 (-11.62%) 通化金马 (-11.29%) 药石科技 (-10.28%) 图表 9: 本周医药涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 跌幅前 10 序号 股票简称 股票代码 涨幅 序号 股票简称 股票代码 涨幅 1 九安医疗 002432.SZ 26.19% 1 亚太药业 002370.SZ -15.27% 2 博雅生物 300294.SZ 18.78% 2 振东制药 300158.SZ -12.10% 3 广生堂 300436.SZ 14.68% 3 永安药业 002365.SZ -11.62% 4 海思科 002653.SZ 12.84% 4 通化金马 000766.SZ -11.29% 5 三鑫医疗 300453.SZ 12.01% 5 药石科技 300725.SZ -10.28% 6 兴齐眼药 300573.SZ 11.72% 6 尔康制药 300267.SZ -9.15% 7 迪安诊断 300244.SZ 11.44% 7 透景生命 300642.SZ -8.99% 8 天目药业 600671.SH 10.13% 8 东富龙 300171.SZ -8.69% 9 和佳股份 300273.SZ 9.47% 9 昆药集团 600422.SH -8.65% 10 新华医疗 600587.SH 9.04% 10 福安药业 300194.SZ -8.17% 图表 10: 2019 年至今医药涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 跌幅前 10 序号 股票简称 股票代码 涨幅 序号 股票简称 股票代码 涨幅 1 兴齐眼药 300573.SZ 326.17% 1 ST 长生 002680.SZ -61.68% 2 济民制药 603222.SH 206.11% 2 康美药业 600518.SH -60.80% 3 博济医药 300404.SZ 162.48% 3 宜华健康 000150.SZ -50.85% 7

涨幅前 10 跌幅前 10 4 冠昊生物 300238.SZ 123.48% 4 天圣制药 002872.SZ -32.59% 5 龙津药业 002750.SZ 101.25% 5 亚太药业 002370.SZ -24.91% 6 长春高新 000661.SZ 92.51% 6 德展健康 000813.SZ -22.44% 7 普利制药 300630.SZ 86.71% 7 辅仁药业 600781.SH -20.63% 8 泰格医药 300347.SZ 86.09% 8 同济堂 600090.SH -16.73% 9 通策医疗 600763.SH 85.57% 9 美年健康 002044.SZ -15.04% 10 维力医疗 603309.SH 80.31% 10 海普瑞 002399.SZ -14.79% 8

市场表现及资金配置 : 细分龙头依然获得青睐 资金配置处于历史平均水平 公募基金一季度整体医药持仓比例在 11.09%, 较前一季度上升 0.81 个百分点, 剔除医药基金以后的持股比例约为 8.02%, 较前一季度上升 0.95 个百分点, 基金持仓比例为 2015 年以来平均水平, 但低于 2013-2014 年的中枢 从持有的个股看, 公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头 南下北上资金方面, 本周医药板块整体持股比例变动不大, 细分龙头依然获得青睐 图表 11: 2011 年至今医药行业基金持仓统计 全部公募基金 A 股医药重仓比例 剔除医药基金后 A 股医药重仓比例 20% 18% 16% 14% 11.09% 12% 10% 8% 6% 8.02% 4% 2% 0% 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 图表 12: 2019Q1 基金持股医药行业标的 Top20 明细 代码名称持有基金数 持股市值 ( 亿元 ) 持股占流通股比 19Q1 18Q4 变动 ( 亿元 ) 19Q1 18Q4 变动 (%) 000661.SZ 长春高新 383 128.37 61.14 67.24 23.82 20.56 3.27 600276.SH 恒瑞医药 326 136.28 61.75 74.54 4.73 3.20 1.53 300122.SZ 智飞生物 129 35.14 33.22 1.91 7.93 9.86-1.93 300347.SZ 泰格医药 123 32.42 13.95 18.47 14.14 9.93 4.21 300015.SZ 爱尔眼科 110 61.68 44.20 17.49 9.52 9.15 0.37 002044.SZ 美年健康 99 59.73 44.54 15.19 13.75 12.74 1.01 600763.SH 通策医疗 94 51.02 31.65 19.38 22.57 20.79 1.78 600436.SH 片仔癀 83 31.06 22.99 8.06 4.48 4.40 0.08 002821.SZ 凯莱英 77 16.33 14.60 1.73 14.67 17.80-3.13 300601.SZ 康泰生物 75 14.33 6.46 7.87 9.97 7.26 2.72 300003.SZ 乐普医疗 74 32.38 31.28 1.10 8.06 10.68-2.62 300760.SZ 迈瑞医疗 73 24.81 32.30-7.49 15.19 24.32-9.13 000538.SZ 云南白药 62 17.96 18.11-0.15 2.02 2.35-0.33 002007.SZ 华兰生物 61 44.02 25.31 18.70 12.19 9.62 2.57 600196.SH 复星医药 58 14.09 19.95-5.86 2.48 4.58-2.10 300357.SZ 我武生物 57 12.17 10.50 1.67 10.05 11.17-1.12 300595.SZ 欧普康视 52 8.97 6.64 2.33 11.17 12.44-1.27 9

代码 名称 持有基金数 持股市值 ( 亿元 ) 持股占流通股比 300529.SZ 健帆生物 51 19.17 15.20 3.97 28.73 34.24-5.51 002422.SZ 科伦药业 50 9.30 6.14 3.15 3.12 2.89 0.23 300630.SZ 普利制药 50 13.57 5.68 7.89 18.24 13.04 5.21 图表 13: 2019 年 7 月 8 日 -2019 年 7 月 12 日医药行业南下 北上资金持仓统计 沪股通持股市值前十名 证券代码 证券简称 持股市值 ( 亿元 ) 占流通 A/H 股本周持股变动占流通本周持股市值变动 ( 亿元 ) (%) A/H 股 (%) 600276.SH 恒瑞医药 350.50 11.98-9.70-0.16 603259.SH 药明康德 19.74 3.09-0.17 0.09 603939.SH 益丰药房 18.19 7.36 0.20 0.16 600867.SH 通化东宝 17.75 5.94-0.23-0.08 600436.SH 片仔癀 11.37 1.70-0.26 0.00 600196.SH 复星医药 8.53 1.65-0.05-0.03 600535.SH 天士力 7.64 2.89 0.26 0.02 603658.SH 安图生物 5.89 6.25 0.06 0.07 600763.SH 通策医疗 4.59 1.63 0.05 0.03 600332.SH 白云山 4.59 1.04 0.11 0.04 000538.SZ 云南白药 75.93 15.27-2.26 0.01 300015.SZ 爱尔眼科 66.28 8.71-0.60 0.06 深股通持股市值前十名 300347.SZ 泰格医药 45.90 16.43 0.24 0.12 000999.SZ 华润三九 26.90 8.87 2.29 0.48 300760.SZ 迈瑞医疗 22.34 11.55 1.21 0.96 300122.SZ 智飞生物 22.19 5.83 0.01 0.12 002727.SZ 一心堂 14.92 19.16-0.56 0.24 300142.SZ 沃森生物 14.12 3.79-0.78 0.09 000423.SZ 东阿阿胶 13.59 5.28-0.43-0.06 002422.SZ 科伦药业 10.38 3.62-0.16 0.15 1177.HK 中国生物制药 49.92 4.65 1.75 0.31 港股通持股市值前十名 2186.HK 绿叶制药 34.92 18.94-1.54-0.09 2196.HK 复星医药 34.85 26.47-0.04 0.25 1093.HK 石药集团 34.07 4.34-1.49-0.09 0241.HK 阿里健康 31.53 3.67-1.30-0.10 1548.HK 金斯瑞生物科技 30.12 8.51-1.02-0.06 1558.HK 东阳光药 28.96 32.06-0.42 0.53 0874.HK 白云山 24.73 31.64-0.11 0.21 2269.HK 药明生物 21.77 2.45-0.02 0.09 0570.HK 中国中药 19.12 10.43-1.31-0.14 统计数据区间为 :20190708-20190712 10

中信建投医药近期报告及盈利预测表 图表 14: 中信建投医药 2019 年 6 月以来主要报告 日期 公司 标题 2019 年 06 月 06 日 行业 19 年医改重点工作出台, 改革深入推进 2019 年 06 月 09 日 行业 不经历风雨, 怎么见彩虹 2019 年 06 月 10 日 安科生物 深耕生长激素, 布局创新业务 2019 年 06 月 14 日 行业 PD-1: 头部玩家的盛宴 2019 年 06 月 16 日 行业 北京医耗联动改革, 产业结构继续分化 2019 年 06 月 18 日 恒瑞医药 引进 VT-1161, 丰富抗感染药物管线 2019 年 06 月 23 日 行业 8 省市取消耗材加成, 腾笼换鸟 更进一步 2019 年 06 月 24 日 艾德生物 国际化稳步推进, 与 LOXO 合作新产品开拓持续领先市场 2019 年 06 月 25 日 泰格医药 中期业绩高增长, 行业赛道和龙头地位优势明显 2019 年 06 月 28 日 行业 医保标准化工作启动, 医疗信息化再遇良机 2019 年 07 月 01 日 行业 疫苗管理法出台, 加强监管与鼓励创新并举 2019 年 07 月 01 日 行业 7 月报 : 掘金中期经营强势主线 2019 年 07 月 02 日 行业 2018 年药审报告 : 申请数量和审评效率均有提升, 国产创新药热度高 2019 年 07 月 08 日 泰格医药 与阿斯利康达成战略合作, 业务赛道进一步升级 2019 年 07 月 08 日 行业 掘金经营强势主线, 关注科创投资机会 2019 年 07 月 08 日 万孚生物 总体保持稳健, 看好 POCT 化学发光前景 2019 年 07 月 08 日 复星医药 复宏汉霖香港上市进度推进, 创新业务步入收获阶段 2019 年 07 月 09 日 恒瑞医药 PD-1 单抗食管癌 III 期临床达到终点, 适应症拓展进度领先 2019 年 07 月 10 日 科伦药业 公告配股预案, 改善融资结构 2019 年 07 月 11 日 行业 政策利好医疗信息, 龙头企业受益明显 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 图表 15: 中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表 收盘价 总市值 EPS PE 公司代码 公司名称 投资评级 ( 元 / 股 ) ( 亿元 ) 2019 2020 2021 2019 2020 2021 处方药 600276.sh 恒瑞医药 买入 66.45 2938.96 1.16 1.46 1.85 57.3 45.5 35.9 002294.sz 信立泰 买入 22.51 235.46 1.89 2.27 11.9 9.9 000513.sz 丽珠集团 买入 26.48 215.50 1.65 1.93 2.22 16.0 13.7 11.9 300009.sz 安科生物 买入 15.50 162.80 0.37 0.51 0.66 41.9 30.4 23.5 000963.sz 华东医药 买入 28.45 497.82 1.89 2.25 2.78 15.1 12.6 10.2 002262.sz 恩华药业 买入 11.88 121.13 0.64 0.79 0.99 18.6 15.0 12.0 600196.sh 复星医药 买入 27.13 661.12 1.23 1.44 1.72 22.1 18.8 15.8 002422.sz 科伦药业 买入 27.75 399.54 1.11 1.37 1.58 25.0 20.3 17.6 600535.sh 天士力 买入 17.49 264.57 1.15 1.29 1.45 15.2 13.6 12.1 中药 / 品牌 OTC 11

公司代码 公司名称 投资评级 收盘价 总市值 EPS PE 000538.sz 云南白药 买入 81.63 1042.74 3.51 3.88 4.27 23.3 21.0 19.1 600436.sh 片仔癀 买入 111.06 670.04 2.42 3.21 4.27 45.9 34.6 26.0 000999.sz 华润三九 买入 31.00 303.46 1.68 1.89 18.5 16.4 600085.sh 同仁堂 买入 30.02 411.72 0.88 0.94 1.00 34.1 31.9 30.0 医疗器械 300760.sz 迈瑞医疗 买入 159.00 1932.95 3.76 4.55 5.46 42.3 34.9 29.1 002223.sz 鱼跃医疗 买入 24.54 246.01 0.87 1.05 1.27 28.2 23.4 19.3 300633.sz 开立医疗 买入 29.36 117.44 0.83 1.09 1.40 35.4 26.9 21.0 300003.sz 乐普医疗 买入 25.07 446.66 0.93 1.23 1.61 27.0 20.4 15.6 300529.sz 健帆生物 买入 63.32 265.14 1.29 1.69 2.20 49.1 37.5 28.8 600055.sh 万东医疗 增持 10.45 56.52 0.37 0.48 0.61 28.2 21.8 17.1 医药零售 603939.sh 益丰药房 买入 68.12 258.12 1.48 1.95 2.55 46.0 34.9 26.7 603883.sh 老百姓 买入 61.99 177.64 1.86 2.28 2.79 33.3 27.2 22.2 002727.sz 一心堂 买入 26.65 151.31 1.13 1.40 1.69 23.6 19.0 15.8 医疗服务 300015.sz 爱尔眼科 买入 30.30 938.81 0.56 0.74 0.96 54.1 40.9 31.6 002044.sz 美年健康 买入 10.55 394.86 0.34 0.47 0.62 31.0 22.4 17.0 医药外包 300347.sz 泰格医药 买入 52.83 396.09 1.33 1.82 4.47 39.7 29.0 11.8 002821.sz 凯莱英 买入 100.10 231.64 2.46 3.24 4.23 40.7 30.9 23.7 603259.sh 药明康德 增持 63.50 1034.56 1.68 2.11 2.71 37.8 30.1 23.4 603127.sh 昭衍新药 增持 46.29 74.68 0.95 1.32 1.79 48.7 35.1 25.9 300759.SZ 康龙化成 增持 35.71 234.36 0.80 1.10 1.47 44.6 32.5 24.3 IVD 603658.sh 安图生物 买入 69.04 289.97 1.72 2.22 2.79 40.1 31.1 24.7 300463.sz 迈克生物 买入 24.94 139.14 0.98 1.22 1.52 25.4 20.4 16.4 300482.SZ 万孚生物 买入 36.71 125.87 1.18 1.53 1.90 31.0 24.0 19.4 300685.sz 艾德生物 增持 51.91 76.41 1.01 1.42 1.97 51.4 36.6 26.4 ICL 603882.SH 金域医学 增持 38.22 175.00 0.64 0.82 1.02 60.0 46.6 37.4 300244.SZ 迪安诊断 增持 19.29 119.69 0.78 1.01 1.22 24.6 19.0 15.8 医药分销 601607.sh 上海医药 买入 17.63 459.23 1.52 1.70 1.91 11.6 10.4 9.2 600511.sh 国药股份 买入 23.42 179.02 1.89 2.13 2.39 12.4 11.0 9.8 风险分析 12

药品集采政策比预期严格 ; 细分行业竞争激烈程度高于预期 ; 医保控费政策比预期严格 13

分析师介绍 报告贡献人 贺菊颖 : 医药行业首席分析师, 毕业于复旦大学, 管理学硕士 10 年医药行业研究经验,2017 年加入中信建投证券研究发展部 俞冰 18811778186 yubing@csc.com.cn 阳明春 18813185227 yangmingchun@csc.com.cn 研究服务 保险组张博 010-85130905 zhangbo@csc.com.cn 郭洁 -85130212 guojie@csc.com.cn 郭畅 010-65608482 guochang@csc.com.cn 张勇 010-86451312 zhangyongzgs@csc.com.cn 高思雨 010-8513-0491 gaosiyu@csc.com.cn 张宇 010-86451497 zhangyuyf@csc.com.cn 北京公募组朱燕 85156403- zhuyan@csc.com.cn 任师蕙 010-8515 renshihui@csc.com.cn 黄杉 010-85156350 huangshan@csc.com.cn 杨济谦 010-86451442 yangjiqian@csc.com.cn 杨洁 010-86451428 yangjiezgs@csc.com.cn 创新业务组高雪 -86451347 gaoxue@csc.com.cn 杨曦 -85130968 yangxi@csc.com.cn 黄谦 010-86451493 huangqian@csc.com.cn 王罡 021-68821600-11 wanggangbj@csc.com.cn 诺敏 010-85130616 nuomin@csc.com.cn 上海销售组李祉瑶 010-85130464 lizhiyao@csc.com.cn 黄方禅 021-68821615 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 021-68821617 daiyuefang@csc.com.cn 翁起帆 021-68821600 wengqifan@csc.com.cn 李星星 021-68821600-859 lixingxing@csc.com.cn 范亚楠 021-68821600-857 fanyanan@csc.com.cn 李绮绮 021-68821867 liqiqi@csc.com.cn 薛姣 021-68821600 xuejiao@csc.com.cn 王定润 wangdingrun@csc.com.cn 深广销售组张苗苗 020-38381071 zhangmiaomiao@csc.com.cn XU SHUFENG 0755-23953843 xushufeng@csc.com.cn 程一天 0755-82521369 chengyitian@csc.com.cn 曹莹 0755-82521369 caoyingzgs@csc.com.cn 廖成涛 0755-22663051 liaochengtao@csc.com.cn 陈培楷 020-38381989 chenpeikai@csc.com.cn 14

评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 中信建投证券研究发展部 北京上海深圳 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大 座 12 层 ( 邮编 :100010) 厦北塔 22 楼 2201 室 ( 邮编 :200120) 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 ( 邮编 :518035) 电话 :(8610) 8513-0588 电话 :(8621) 6882-1612 电话 :(0755)8252-1369 传真 :(8610) 6560-8446 传真 :(8621) 6882-1622 传真 :(0755)2395-3859 15