50ETF 震荡上行 8 月期权牛市垂直价差延续 2017/07/31, 星期一 沪深主要股指上涨 50ETF 震荡上行,8 月期权牛市垂直价差延续 上证 50ETF 收市价 2.682, 涨 0.002, 涨幅 0.07%, 成交金额 6.19 亿 摘要 1 50ETF 走势分析 震荡上行的可能性仍较大 2 期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3 期权走势分析及策略 8 月期权牛市垂直价差延续 一 50ETF 走势分析 从下面的 60 分钟图来看, 近期呈现缩量震荡格局 图表 1: 上证 50ETF60 分钟 K 线图 资料来源 :wind 资讯 1
从下面的日 K 线图来看,50ETF 5 日 10 日均线交织, 关注可能出现新变化 图表 2: 上证 50ETF 日 K 线图 资料来源 :wind 资讯 从以下的周 K 线图看, 连续两周波动幅度下降, 市场期待新的诱因 图表 3: 上证 50ETF 周 K 线图 资料来源 :wind 资讯 2
从以下的月 K 线图看, 连续三个月收出月阳线, 中期反弹势头仍有望持续 图表 4: 上证 50ETF 月 K 线图 资料来源 :wind 资讯 今日沪深股市主要股指上涨 截至收盘, 上证综指涨 0.61% 报 3273.03 点 ; 深证成指涨 0.64% 报 10505.04 两市成交金额 5405 亿 创业板指数涨 0.13% 报 1736.30 点 盘面上, 多数板块上涨 其中, 钢铁 有色金属 采掘 化工 商业贸易 建筑材料 综合等板块涨幅居前 国防军工 银行 休闲服务 家用电器板块则出现下跌 股指期货方面, 沪深 300 股指期货主力合约 IF1708 上涨 0.42%; 上证 50 股指期货主力合约 IH1708 上涨 0.14%; 中证 500 股指期货主力合约 IC1708 上涨 1.35% 3
二 期权成交持仓情况 50ETF 期权成交量和持仓量均增加 上证 50ETF 期权成交量方面, 单日成交 575699 张, 较上一交易日增加 1.50% 其中, 认购期权成交 315858 张, 认沽期权成交 259841 张 期权成交量认沽认购比 (PC Ratio) 今日为 0.82, 上一交易日为 0.84 持仓方面, 上证 50ETF 期权持仓总量为 1582895 张, 较上一交易日增加 3.91% 成交量 / 持仓量比值为 36.37% 图表 5:50ETF 期权总成交量和总持仓量 (2017 年 7 月 31 日 ) 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权 成交量 8 月 438124 23628 864774 47990 246336 191788 9 月 93959-4233 383278 9844 49541 44418 12 月 35167-10502 315081-3193 15026 20141 3 月 8449-389 19762 4952 4955 3494 总计 575699 8504 1582895 59593 315858 259841 数据来源 :wind 资讯光大期货期权部 4
图表 6: 上证 50ETF 期权自 2017 年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源 :Wind 资讯 5
三 期权走势分析及策略 今日 50ETF 收于 2.682, 涨 0.07% 图表 7: 上证 50ETF 期权 8 月合约价格变化表 (2017 年 7 月 31 日 ) 丁酉肖鸡丁未己未 资料来源 :Wind 资讯 ( 红框标注的合约为 8 月平值标准期权合约 ) 图表 8:50ETF 与 8 月平值认购期权 50ETF 购 8 月 2700 日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源 :Wind 资讯 8 月平值认购期权 50ETF 购 8 月 2700 震荡收低 6
图表 9:50ETF 与 8 月平值认沽期权 50ETF 沽 8 月 2700 日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源 :Wind 资讯 8 月平值认沽期权 50ETF 沽 8 月 2700 震荡收低 8 月平值认购期权合约 50ETF 购 8 月 2700 隐含波动率为 16.11%; 8 月平值认沽期权合 约 50ETF 沽 8 月 2700 隐含波动率为 15.49% 图表 10:8 月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 ( 标准合约 ) (50ETF 购 8 月 2700)VS(50ETF 沽 8 月 2700) 数据来源 :wind 资讯, 光大期货期权部 7
以下提供中国波指的走势变化 图表 11: 中国波指的日间走势 ( 全部 ) 数据来源 : 上海证券交易所网站 从 2007 年以来的长周期角度看, 中国波指仍处于近十年来相对低位区域, 但已经出现 了自低位反弹的迹象 图表 12: 中国波指的日间走势 ( 最近三个月 ) 数据来源 : 上海证券交易所网站 从 3 个月的短周期来看, 中国波指仍有震荡盘升的可能 中国波指是由上海证券交易所发布, 用于衡量上证 50ETF 未来 30 日的预期波动 该 8
指数是根据方差互换的原理, 结合 50ETF 期权的实际运作特点, 并通过对上海证券交易所交易的 50ETF 期权价格的计算, 编制而得 今日沪深股市主要股指上涨,50ETF 也走出震荡行情, 收盘价较上周五略有上行 消息面上,7 月 30 日上午, 庆祝中国人民解放军建军 90 周年阅兵在朱日和联合 训练基地隆重举行 从技术分析的角度来看, 近期 50ETF 呈现缩量盘整格局, 最近两周市场波动幅度收窄, 成交金额也有所下降 今日为 7 月份的最后一个交易日, 从月 K 线图来看, 已经连续收出三个月阳线, 月均线系统向好的迹象有所增强, 中期反弹的行情仍有望延续 如果从这一思考角度出发, 投资者预期在 8 月期权的到期日 (8 月 23 日 )50ETF 价格将会在 2.700 以上, 则可能已经于上周五在 8 月期权合约上构建牛市垂直价差 ( 比如 2.65 和 2.70 认购期权组合 ) 估计投资者会提前通过期权软件查询该 8 月期权牛市垂直价差策略的到期损益图, 结合原来制订期权交易计划的思路来落实各项步骤, 制订好止损和止盈计划, 根据该期权牛市垂直价差风险确定初始交易规模, 然后按照交易计划交易 目前来看,8 月期权的牛市垂直价差 ( 比如 2.65 和 2.70 认购期权组合 ) 仍可遵照交易计划持有 9
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路 : 预估 ETF 走势 ( 幅度及时间 ) 选定期权策略 制订止损和止盈计划 根 据风险确定初始交易规模 按照交易计划交易 作者 : 张毅期权部从业资格证书号 :F0275493 投资咨询从业证书号 :Z0000379 电话 :021-50582386 邮箱 :zhangyi@ebfcn.com.cn 网站 :www.ebfcn.com 光大期货客服热线 :400-700-7979 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 10