观点概述 我的有色观点 铜矿偏紧传导至精铜 四月铜价有望延续涨势 现货铜价徘徊在 4050-48 元/吨 其重心价格在 475 元/ 吨左右 较 201 年 3 月重心价格 37185 元/吨 上浮 2.7% 3 月铜价震荡幅度 明显 总体表现上扬趋势 铜价宽幅震荡小幅上扬 其主因 一 3 月适逢春节刚过 下游企业复产明显 需求有一定支撑 二 智利铜矿 秘鲁铜 矿 印尼限制铜矿进口等因素 支撑铜价回升 三 月现货库存大增 冶炼企业 及部分贸易商存货释放 导致供应压力剧增 打压铜价回升空间 行业精选 1. 3 月欧元区制造业 PMI 初值 5.2 前值 55.4 预测值 55.3 2. 2 月份中国铜矿砂及精矿进口量环比增加约 14.9% 3. 中国 1-2 月精炼铜产量同比增加.7%至 137 万吨 4. 西安地铁电缆问题事件 华北 西北市场普通铜杆遇冷 有色视界 调研得知 2017年3月大型铜冶炼企业产能利用率在83.4%左右 部分中小型 冶炼企业开工率在84% 小型铜企产能利用率在75.1% 3月企业检修不多 但产 量影响较大 目前统计金冠铜业 东营方圆 豫光金铅3月大检修 总产量影响 近5万吨 导致3月整体开工率有所下降 主 编 王 宇 联 系 人 王 宇 邮 冶炼企业产能规模 021-2093257 箱 wangyu@mysteel.com 样本数 平均产能利用率 P>0 万 4 83.4% 0>P>25 万 84.0% 20>P>15 万 87.4% 15>P> 万 13 75.1% >P 万 72.3% 2017年3月国内35家冶炼企业实际运行产能897万吨 较2月份有所回升 不 过3月检修企业产量影响大 导致当月产量下降 目前了解到4月有祥光 金隆铜 业计划检修 产量影响小 预计4月国内铜产量有所回升 2017年2月进口量连续表现缩水 出口大增 从而使市场供应压力下降 2月 主 编 王 宇 运行 但倒挂幅度有所缩小 因此预计3月进口将有所回升 副 主 编 汪嘉贤 编 综述 市场供应压力减弱 主因产量及进口皆出现下滑 加上需 辑 孟文文 王莉 联 系 人 王宇 邮 精炼铜进口23.38万吨 同比下降28.8% 环比下降1% 2017年3月沪伦比值低位 021-2093257 箱 wangyu@mysteel.com 求从 3 月开始恢复 不过由于前期市场积压一定库存 因此当月现货库存压力依 然较大 好在 4 月需求依然看好 因此预计 4 月铜价依然保持稳中有升趋势 请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录 目录... 1 一 铜价回顾...2 二 铜精矿市场...2 1 国产铜精矿市场...2 2 进口铜精矿市场...3 三 精炼铜市场...4 1 国产精炼铜状况...4 2 进口精炼铜状况...4 3 精炼铜库存状况... 4 精炼铜升贴水状况...7 5 铜冶炼企业开工状况...8 四 废铜市场... 五 铜材市场...11 六 终端需求...12 七 后市展望...12 免责声明...15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一 铜价回顾 现货铜价徘徊在 4050-48 元/吨 其重心价格在 475 元/吨左右 较 201 年 3 月重心价格 37185 元/吨 上浮 2.7% 3 月铜价震荡幅度明显 总体表现上扬趋势 2017 年 3 月铜价宽幅震荡小幅上扬 其主因 一 3 月适逢春节刚过 下游企业复产明显 需求有 一定支撑 二 智利铜矿 秘鲁铜矿 印尼限制铜矿进口等因素 支撑铜价回升 三 月现 货库存大增 冶炼企业及部分贸易商存货释放 导致供应压力剧增 打压铜价回升空间 图一 铜价走势 数据来源 我的有色网 LME SHFE 二 铜精矿市场 1 进口铜精矿市场 2017 年 2 月铜精矿进口 143.4 万吨 同比增长.9% 环比增加约 14.9% 据统计 2017 年前 2 个月 厦门自贸区东渡口岸进境铜精矿共 25 批 重量 2.75 万吨 金额 4.14 亿美元 进口批次与去年同期持平 重量和金额同比分别增加.08% 29.5% 2017 年前 3 个月青岛 大港进口的铜精矿 75.5 万吨 货值 9.95 亿美元 加工费方面 本月进口铜精矿现货 TC 成交在 9~74 美元/吨区间 CSPT 小组会议将二季 度加工精炼费 Tc/Rc 的 Floor Price 定为 80 美元/吨和 8 美分/磅 较一季度的 90 美元/ 吨和 9 美分/磅下降 11% 主要由于全球两大铜矿生产受阻导致的铜精矿供应收缩 随着二季 度国内冶炼厂原料采购旺季来临 预计市场加工费区间稳中有升 但幅度不大 关注原料供 应情况 2
图二 2017 年 2 月铜精矿进口量统计 数据来源 海关总署 我的有色网 ICSG 预计 2017 年铜矿产量零增长 总精矿产量超过 0 万吨 印尼自由港结束了逾一个月的停工行动 恢复 Grasberg 铜精矿生产 Cerro Verde 铜矿 工人结束罢工 工会表示 此次罢工已破坏了该矿每月大约 40,000 吨铜的产出 但公司方面 称产量没有实质性的影响 2 国产铜精矿市场 国内市场 2017 年 2 月国产铜精矿产量 12.1 万金属吨 同比下降 3.42% 据统计 2017 年前 2 个月 厦门自贸区东渡口岸进境铜精矿共 25 批 重量 2.75 万吨 金额 4.14 亿美元 进口批次与去年同期持平 重量和金额同比分别增加.08% 29.5% 2017 年前 3 个月青岛大港进口的铜精矿 75.5 万吨 货值 9.95 亿美元 中国承建的哈萨克斯坦最大铜矿选厂 阿克托盖铜矿选厂于 3 月 3 日正式投产 投产 后计划年处理矿石 3700 万吨 云南迪庆有色金属有限公司普朗铜矿于 3 月 1 日正式投产 项目规划年产铜矿 1250 万吨 精矿含铜 4.4 万吨 储量和产量将进入全国铜矿山前十名 精 矿产量将占到云铜集团的三分之一以上 内蒙古锡林浩特市扎拉格阿木铜多金属矿项目探获 铜矿资源量初步估算 氧化矿+原生矿矿石量 47 万吨 铜金属量 31 万吨 铜平均品位 0.% 已达到中型以上铜矿规模 3
当前国内主要市场采购计价系数保持平稳 湖北大冶地区 20%品味铜精矿含税到厂计价 系数 81%~82% 江西地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-8% 云南地区 20%品味铜精 矿含税到厂计价系数 8%-88% 天津港 18%品位铜矿石港口自提计价系数 80% 含税 上海 港 24%品位铜矿自提含税计价系数 83%-84% 图三 2017年2月国内铜精矿产量统计 数据来源 我的有色网 三 精炼铜市场 1 国产精炼铜状况分析 据铜资讯部调研数据显示预计 国内精炼铜产量初值 1.7 万吨 同比下降 4.9% 环比下降 3.3% 大型铜冶炼企业产能利用率在 83.4%左右 部分中小型冶炼企业开工率在 84% 小型铜企产能利用率在 75.1% 3 月企业检修不多 但产量影响较大 目前统计金冠铜业 东 营方圆 豫光金铅 3 月大检修 总产量影响近 5 万吨 导致 3 月整体开工率有所下降 2017年3月国内35家冶炼企业实际运行产能897万吨 较2月份有所回升 不过3月检修企 业产量影响大 导致当月产量下降 目前了解到4月有祥光 金隆铜业计划检修 产量影响小 预计4月国内铜产量有所回升 4
图四 国内精炼铜预计产量 数据来源 钢联数据 我的有色网 2 国内进出口精炼铜状况分析 2017年2月进口量连续表现缩水 出口大增 从而使市场供应压力下降 2月精炼铜进口 23.38万吨 同比下降28.8% 环比下降1% 2017年1-2月精炼铜累计进口51.21万吨 同比下 降21.51% 图五 2017 年 2 月精炼铜进口统计 数据来源 海关总署 我的有色网 2017年1-2月进口同比皆下降 主因一来沪伦比值持续低位 进口倒挂幅度维持400-00 5
元区间 限制境外境外铜进口 二来国内贷款利率总体走势下降 国内融资成本不断缩水 从而使部分企业选择国内融资 不过随着3月沪伦比值有所回升 其倒挂幅度在200-00元 加上国内银行3月提升借款利率 因此预计3月进口将有所增长 2017 年 2 月精炼铜出口 4.38 万吨 同比增长 30.94% 环比增长 147.9% 市场进口依然 处于倒挂 刺激国内铜出口 加上国内现货库存较高 现货长期处于贴水 促使冶炼企业选 择出口精炼铜 本月精铜出口再次回升主因有 一 内外盘铜价倒挂幅度依然较大 出口有 利可图 刺激市场出口 二 国内冶炼企业对铜精矿需求较强 利用来料加工手册来储备更 多原料 图六 2017 年 2 月精炼铜出口数据 数据来源 海关总署 我的有色网 3 精炼铜市场库存状况 市场现货库存表现先增后减趋势 其中上海市场流通现货库存增长至 25.1 万吨 而保税区库存增长至 4.7 万吨 库存增长主要表现在 国内春节后冶炼企业产能利 用率较高 企业积压不少现货库存 之后 3 月需求有所回升 铜企开始释放现货库存至市场 其次自从去年四季度开始 废铜市场依然有起色 不少企业生产开始选用废铜做为原料 从 而减少对精炼铜的需求 图七 铜现货及保税区库存统计
数据来源 钢联数据 我的有色网 境外保税区库存同样表现增长趋势 因 2 月份所定的境外铜进口订单 陆续到港 而由 于倒挂导致境外铜积压在保税区仓库 二来当月国内企业担忧银行收紧信用证开具 因此不 少企业继续加大信用证进口业务 4 国内精炼铜现货升贴水状况分析 现货市场依然是贴水 3 月份市场现货库存较高 虽期间出现去库存趋势 但并不明显 加上废铜原料的冲击 导致市场虽有采购需求 但精炼铜实际成交并不理想 因此供应商无法升水出货 当月基本持续贴水出货直至月底 3 月底逢清明节小长假 下游企 业出现备货需求 刺激市场消费 贴水在节前一周开始缩水 截止 3 月 31 日 市场现货好铜 基本贴 0-1 元/吨 平水铜贴 140- 元/吨不等 湿法铜贴 200-20 元/吨不等 国内其他主要市场铜价维持相同趋势 其中东北地区沈阳市场现货价格高于 上海市场 400 元/吨左右 货源主要是当地及天津市场 华东地区上海市场进口铜成交相对表 现清淡 国产铜成交清淡 主因冶炼企业出货不多 进口铜价格相对较高 华南地区广州市 场精炼报价以升水出货 且与持平 重庆市场当月全部升水出货 升水 0-150 元区间报价 不过由于重庆市场冶炼企业出货少 导致市场报价显单一 图八 现货电解铜和升贴水走势图 7
数据来源 我的有色网 5 铜冶炼企业开工状况 我的有色网 3 月调查了全国 35 家冶炼厂产能利用率 其中有 3 家冶炼企业大检修 表一 部分冶炼厂产能利用率统计表 企业名称 运行产能 3 月产能利用率(初值) 铜陵有色 130 9.2% 江西铜业 1 89.5% 金川集团 80 99.0% 东营方圆 0 7.0% 大冶有色 55 82.9% 云南铜业 57 88.4% 阳谷祥光 45 92.1% 紫金矿业 38 88.4% 白银有色 30 70.0% 杭州富春江 28 82.0% 北方铜业 20 90.0% 中原黄金 20 84.0% 东营金玺 20 95.2% 山东恒邦 15 92.9% 云南锡业 15 72.0% 江铜富冶和鼎铜业 15 90.0% 山东金升 5.0% 8
宁波金田 0.0% 兰溪自立 0.0% 豫光金铅 70.0% 辽宁远东 0.0% 大无缝建昌 0.0% 芜湖恒鑫 75.0% 水口山有色 90.0% 包头华鼎 88.0% 广安科塔金属 88.0% 新疆五鑫 85.1% 山东祥辉 91.0% 烟台国润 84.0% 南海铜业 7 0.0% 上海上冶 0.0% 沈阳新兴 5 75.0% 鑫慧铜业 5 90.0% 山东中普 3 0.0% 青海铜业 3 89.0% 897 8.8% 全国 总产量/运行产能 数据来源 我的有色网 2017年3月冶炼企业产能利用率整体出现回落 部分企业满负荷开工生产 不过由于3月 有3家大型冶炼企业出现检修 企业产量影响较大 其中有金冠铜业 东营方圆 豫光金铅 产能影响5万吨左右 调研得知 2017年3月大型铜冶炼企业产能利用率在83.4%左右 部分中小型冶炼企业开 工率在84% 小型铜企产能利用率在75.1% 3月企业检修不多 但产量影响较大 目前统计金 冠铜业 东营方圆 豫光金铅3月大检修 总产量影响近5万吨 导致3月整体开工率有所下降 表二 冶炼企业按规模产能利用率统计 冶炼企业产能规模 样本数 平均产能利用率 P>0 万 4 83.4% 0>P>25 万 84.0% 20>P>15 万 87.4% 15>P> 万 13 75.1% >P 万 72.3% 数据来源 我的有色网 四 废铜市场 受沪铜震荡起伏的影响 本月废铜价格以下探趋势为主 主流市场光亮铜在 40700 元/ 吨至 42000 元/吨徘徊 平均价格处于 41405 元/吨左右 环保问题持续影响废铜市场 9
南方市场方面 部分大型制杆厂家仍使用废铜原料 进口已拆解干净废铜 在环保检查 的影响下 一些使用废铜的小企业无力承担高昂的环保成本而被市场淘汰 本月上旬废铜市 场表现较好 下旬因下游采购需求差 废铜市场表现也较差 在铜价跌宕起伏 同时环保力 度较严的情况下 入市态度较为谨慎 北方市场方面 西安地铁电缆问题事件 导致华北 西北市场中小型低端电缆企业被调 查 多数电缆企业出现停产关门现象 影响了废铜市场的需求 废铜市场表现较差 目前质 检总局决定 3 月 23 日至 月底开展一次电线电缆生产企业专项监督检查 同时环保督察组依 旧在正常巡视 严格控制企业废气排放问题 仅有部分达到环保要求的厂家在正常生产 北 方市场上进口清关以及国内干净现货都较少 市场废铜货源不充足 不少厂家仍多以入市采 买电解铜以满足生产 整体上看 在市场需求疲弱以及环保问题的双重影响下 废铜市场成交较为清淡 市场 行情刚有抬头之势又转而走低 图九 电解铜和废铜价格走势图 数据来源 我的有色网 本月废铜进口仍然倒挂 市场上货源较少 贸易商多选择优质的废铜进口清关 且多为 欧洲 美洲等传统优势国家的货源 废铜交易稍有向好 但各地环保政策仍较严格 废铜需 求量小幅增长 虽然国内环保政策使部分企业不得不进行整改 增加生产成本 甚至淘汰出 局 但长远来看有利于废铜市场的发展 2017 年 2 月份我国废铜进口量为 27.30 万吨 环比减少 1.1% 同比大增 0% 2017 年 1-2 月废铜累计进口 54.89 万吨 同比增长 23.95%
图十 2017年2月国内废铜进口量 数据来源 海关总署 我的有色网 五 铜材市场 根据我的有色网调查数据显示 2017年1-2月铜材产量为274万吨 同比增长14.1% 2017 铜材产量数据表明 国内铜材生产量同比稳定增长 且增速相比去年有所回升 受需求回暖 带动 铜材产量增速再次回归%以上 预计2017年下游铜材生产表现相对较强 回升幅度较 为乐观 图十一 201年1-2月铜材产量 数据来源 我的有色网 国家统计局 11
我的有色网调查选取了 25 家铜杆生产厂家作为下游铜杆开工率调研样本 调研显示 铜杆下游市场整体生产开工表现有所回升 不过月底由于西安问题电缆事件 目 前国内全面普查电缆企业 导致部分铜杆企业受影响 预计 4 月铜杆企业产能利用率有所下 调 据统计产能 20-40 万吨铜杆企业产能利用率回升至 70% 产能 -20 万吨铜杆企业产能依 然维持在 55% 而产能在 万吨以下企业 基本维持在 43%左右 整体开工率稍 有回落至 48.8% 表二 铜杆企业开工率统计表 企业规模 日期 3月 万吨/年 >=20 20=>K>= < 总计 总产能 企业数量 9 25 万吨/年 25-40 -20 5- - 原料用量 万吨/月 2.7 1.25 0.5 4.42 产能利用率 70% 55% 43% 53.8% 数据来源 我的有色网 六 终端需求 1 洗衣机消费市场表现乐观 国家统计局数据显示 2017 年 2 月家用洗衣机产量 598. 万台 同比增长 24.84% 预计 份洗衣机产量 750 万台 同比增长 3.1% 图十二 国内洗衣机产量变化图 数据来源 国家统计局 二月虽处春节假期 但洗衣机市场热度不减 海外出口再迎高点 内销出货依旧旺盛 海尔创新技术 继续引领行业稳步前进 桶间无水 健康洗代表产品---强力波洗衣机放量 12
生产 美的抢夺市场 产销增幅高于行业整体水平 惠而浦苏宁联合开展为期 5 天的 惠而 浦 9 周年狂欢盛典 拉动本月内销增长 TCL 免污式洗衣机主力其内销再创新高 新乐海外出 口高速增长 3 月小旺季订单较多 预期会有不错业绩 而其余企业相较来看 未能实现增长 2017 年 洗衣机市场或将延续 201 年第四季度态势 消费市场仍比较乐观 随着宏观形势的 好转 洗衣机市场将继续保持高速增长的态势 2 冰箱产量呈现大增趋势 国家统计局数据显示 2017 年 2 月家用冰箱产量 729.2 万 台 同比增长 38.4%;目前成本仍在继续增长 受去年春节假期基数低 出口大幅增长以及 3.15 等备货影响 预计 份冰箱产量 750 万台 同比增长 7.5% 图十三 国内冰箱产量变化图 数据来源 国家统计局 如今天气已经回暖 这个时候人们最想了解的还是夏季的一些家电信息 而冰箱则成为 了现下最为热门的家电产品之一 从去年的冰箱发展形势 以及今年开春的冰箱产品发布来 看 尖端科技和创新产品成为各个企业的新出路 冰箱从一开始的单制冷 保鲜功能 到后 来降低能耗 噪音等综合性能的强大 而如今面对功能方面发展的更大突破 冰箱科技俨然 正在向着智能化的方向前进 不管之前的成绩好坏 2017 年对于各个企业来说又是一个新的 开始 而冰箱行业也将巨大的压力下不断的前行 3 空调产量增长带动铜价消费 国家统计局数据显示 2017 年 2 月空调产量 142.2 万 台 同比增长 13% 预计 空调产量 1170 万台 同比增长 17% 2 月 家用空调内销 504.5 万台 获益于 2017 年 2 月低基数及补库存需求 同比大幅增 13
长 115.5% 出口 521.7 万台 同比增长 43.4% 2 月份空调内销 出口增速均呈现加速态势 是 201 年 7 月行业触底回升以来最大增幅 整体看 2017 年空调销售景气依然处于上行态势 但空调新增需求的上升空间有限 更新需求的消费结构升级成为维持行业稳定增长的主要驱 动因素 在低基数 合理库存叠加更新需求周期下 预计空调行业将在全年保持较高景气 图十四 国内空调产量变化图 数据来源 国家统计局 4 汽车产销实现高增速 据国家统计局网站提供的数据 2017 年 2 月汽车产量 241. 万台 同比增长 49.89% 受到购置税减免政策利好减少的影响 预计 产 250 万台 同比减少 3% 27 整体维持同比增长 13-17% 2017 年 1-2 月为春节的过渡期 并且购置税退坡政策落地 新能源目录也于近段时间逐 渐出炉 对于汽车销量的影响 特别是新能源汽车销量上的影响颇为明显 经过 1 月车市低 潮 2 月可认为是逐渐升温 根据乘联会厂家数据 17 年 1 月新能源乘用车销量为 0.54 万 总体同比下降了 1% 乘联会将这种情况总结为蓄势待发的低产销特征 总体来说 今年前 1-2 月新能源汽车产量占我国汽车总产量的 0.5% 销量占我国汽车总销量的 0.5% 新能源 汽车预计今年销量将翻番两会旗舰新能源汽车未来的发展得到重视 在公布新能源车产业骗 补调查进度的同时 对于新能源车在 201 年的发展情况 中国新能源车目前已经进入成长期 同时也代表着汽车产业调整的方向 新能源汽车将保持高增长态势 预计今年有一倍以上的 增长 14
图十五 国内汽车产量变化图 数据来源 国家统计局 七 后市展望 2017年3月冶炼企业产能利用率整体出现回落 部分企业满负荷开工生产 不过由于3月 有3家大型冶炼企业出现检修 企业产量影响较大 其中有金冠铜业 东营方圆 豫光金铅 产能影响5万吨左右 调研得知 2017年3月大型铜冶炼企业产能利用率在83.4%左右 部分中小型冶炼企业开 工率在84% 小型铜企产能利用率在75.1% 3月企业检修不多 但产量影响较大 目前统计金 冠铜业 东营方圆 豫光金铅3月大检修 总产量影响近5万吨 导致3月整体开工率有所下降 2017年1-2月进口同比皆下降 不过随着3月沪伦比值有所回升 其倒挂幅度在200-00元 加上国内银行3月提升借款利率 因此预计3月进口将有所增长 2017 年 2 月精炼铜出口 4.38 万吨 同比增长 30.94% 环比增长 147.9% 市场进口依然 处于倒挂 刺激国内铜出口 加上国内现货库存较高 现货长期处于贴水 促使冶炼企业选 择出口精炼铜 综述 2017 年 1-3 月市场供应压力有所减弱 而 4 月依然有冶炼企业检修 因此产量增 速将放缓 4 月需求再次有拉动可能 不过目前现货库存较高 去库存需要时间 因此预计 4 月铜价维持上涨趋势 重心价格徘徊在 47000-49000 元区间 15
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