黑色金属衍生品日报 219 年 4 月 18 日 黑色金属衍生品日报 研究员 : 鲁晓静 期货从业证号 :F318746 第一部分 市场研判 投资咨询资格编号 :Z13864 :21-65789229 luxiaojing_qh@chinastock.com.cn 宏观 : 中国一季度 GDP 同比 6.4%, 预期 6.3%, 前值 6.4%; 中国 1-3 月固定资产投资同比增 6.3%, 预期 6.3%; 中国 1 至 3 月规模以上工业增加值同比 6.5%, 预期 5.6%, 前值 5.3%; 中国 1-3 月房地产开发投资同比增 11.8% 行业 : 国家统计局数据显示 :219 年 3 月全国粗钢日均产量 259.1 万吨,3 月生铁日均产量 213.4 万吨,3 月钢材日均产量 315.7 万吨 ; 新一轮家电消费刺激政策征求意见, 以旧换新力度大 钢材 : 周四螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱,rb191 合约成交较为活跃, 尾盘增仓收于 371 周度消费环比小幅回落, 进入 5 月南方将迎来梅雨天气, 需求环比走弱预期增强, 致期货价格承压, 主力合约有效跌破 373, 短线或延续调整走势 ( 仅供参考 ) 铁矿 :5 合约减仓 27756 手收于 687 元,9 合约减仓 2218 手收于 62 元 建材需求走弱明显, 或旺季顶部已限, 高产量导致淡季存压力预期, 同时铁矿澳洲发货大幅恢复, VALE 恢复运营预计后期巴西发货低位将有缓解, 现货短期预计震荡偏弱 ( 仅供参考 ) 焦煤焦炭 : J199 合约增仓 24414 手收于 212 元 / 吨,JM199 合约增仓 27334 手收于 1318 元 / 吨 近几日建材成交明显转弱, 同时产量仍在增加, 后期进入建材需求淡季钢厂利润有走弱预期, 焦炭提涨落实情况较差, 4 月份焦炭整体来看高库存并未得到消化,5 月份若唐山继续限产, 焦炭需求有再度收缩预期, 后期现货预计仍有压力, 建议关注做空 9 煤焦比 ( 仅供参考 ) 1 / 27
第二部分 基差及策略 2 / 27
第三部分 行情走势 成才价格 : 成材基本面 : 铁矿价格 : 铁矿基本面 : 煤焦价格 : 煤焦基本面 : 成材数据 成材产量 铁矿数据 高低品差 煤焦数据 焦化利润 跨期价差 成材厂库 铁矿跨期 即期利润 煤焦跨期 焦煤库存 基差 成材社库 各品种比 煤焦比 焦化产能利用率 各品种差 期现基差 区域价差 焦炭库存 生产利润 盘面利润 期现价差 盘面利润 区域价差 冷热价差 钢材 螺纹 期货 今日昨日涨跌今日昨日涨跌今日昨日涨跌 RB195 412 4163-61. HC1-RB1-15 -22 7. HC195 393 399-6. RB191 371 3795-85. HC5-RB5-172 -173 1. HC191 3646 3719-73. RB1 3465 35-85. HC1-RB1-64 -76 12. HC1 34 3528-78. RB5-RB1 392 368 24. HC5-HC1 284 271 13. RB1-RB1 245 245. HC1-HC1 196 191 5. 1 合约螺纹盘面利润 452 519-66.88 RB1/I1 6.4 6.18 -.14 1 合约热卷盘面利润 237 297-59.88 HC1/I1 6.2 6.15 -.13 5 合约螺纹盘面利润 858 898-4.69 RB5/I5 5.97 6.2 -.5 5 合约热卷盘面利润 486 525-39.69 HC5/I5 5.72 5.77 -.5 1 合约螺纹盘面利润 59 651-61.25 RB1/I9 5.98 6.11 -.13 1 合约热卷盘面利润 326 375-49.25 HC1/I9 5.88 5.99 -.11 现货 今日昨日涨跌折标准品 1 基差 5 基差 1 基差今日昨日涨跌折标准品 1 基差 5 基差 1 基差 上海中天 411 413-2. 4237 772 135 527 天津河钢热卷 392 394-2. 41 56 8 364 乐从日钢热卷 398-2. 398 53 334 南京西城 4 433-3. 4433 968 331 723 上海日钢热卷 397-3. 397 52 4 324 山东石横 424 428-4. 4371 96 269 661 最便宜交割品 397 52 4 324 唐山唐钢 42 4-3. 4234 769 132 524 最便宜交割品 4234 769 132 524 乐从马钢冷轧 444 444. 上海港螺纹出口 52 52. 上海马钢冷轧 4 4. 唐山钢坯 351 354-3. 上海港热卷出口 548 548. 华东废钢 229 229. 结算价基差 ( 上 743.11 115.11 498.11 唐山带钢 381 384-3. 结算价基差 ( 上 495 18 34 海 ) 海 ) 现货地区价差 现货利润 现货地区价差 现货利润 今日昨日涨跌昨日前日涨跌今日昨日涨跌昨日前日涨跌 上海螺纹 - 北京螺纹 1 3-2. 调坯轧材利润 8 9-1. 上海热卷 - 天津热卷 6-1. 天津热卷利润 537 636-98.2 上海螺纹 - 济南螺纹 -17-16 -1. 华东螺纹利润 489 527-38.23 上海热卷 - 乐从热卷 -1-1. 华东热卷利润 271-21.13 上海螺纹 - 广州螺纹 -24-22 -2. 唐山螺纹利润 82 892-89.66 北京热卷 - 北京螺纹 上海螺纹 - 杭州螺纹 2-1 3. 山东螺纹利润 965 994-29.25 上海热卷 - 上海螺纹 -267-258 -9.38 上海螺纹 - 南京螺纹 -16-16. 唐山钢坯利润 543 647-13.66 唐山带钢 - 唐山热卷 -9-8 -1. 唐山带钢 - 唐山钢坯. 华东电炉利润 222 242-2. 上海冷轧 - 上海热卷 43 3. 上海线材 - 上海螺纹 19 18 1. 乐从冷轧 - 乐从热卷 46 44 2. 上海盘螺 - 上海螺纹 19 18 1. 螺纹出口 - 国内价差 -356.1-376.1 2. 热卷出口 - 国内价差 -155-185 3. 热卷 期货 现货 螺纹热卷 基本面数据 基本面数据 库存 本次 上次 涨跌 库存 本次 上次 涨跌 螺纹社会 79.9 767.16-58.7 热卷社会 212.96 223.73-1.77 螺纹钢厂 24.15 26.86-2.71 热卷钢厂 89.47 92.67-3.2 螺纹周产量 355.38 349.99 5.39 热卷周产量 328.45 331.87-3.42 昨日 前日 涨跌 冷轧社会 117.31 117.25.6 Mysteel 建材日成交 19961 174789 16172 冷轧钢厂 28.65 3.14-1.49 冷轧周产量 81.38 81.38 3 / 27
图 1: 螺纹 5-1 跨期价差 图 2: 螺纹 1-1 跨期价差 4 3 - - 螺纹 5-1 跨期套利价差 116 123 13 116 1113 112 124 1211 1218 1225 11 18 115 122 129 25 212 219 226 35 312 319 326 42 49 416 423 43 7 514 rb165-rb161 rb175-rb171 rb185-rb181 rb195-rb191 8 7 6 - - 螺纹 1-1 跨期套利价差 116 126 25 215 225 37 317 327 46 416 426 6 516 526 65 615 625 75 715 725 84 814 824 93 913 923 3 113 rb161-rb171 rb171-rb181 rb181-rb191 rb191-rb1 图 3: 热卷 5-1 套利价差 图 4: 热卷 1-1 跨期套利价差 - 热卷 5-1 跨期套利价差 116 123 13 116 1113 112 124 1211 1218 1225 11 18 115 122 129 25 212 219 226 35 312 319 326 42 49 416 423 43 7 514 hc5-hc151 hc165-hc161 hc175-hc171 hc185-hc181 hc195-hc191 4 3 - - 热卷 1-1 跨期套利价差 116 126 25 215 225 37 317 327 46 416 426 6 516 526 65 615 625 75 715 725 84 814 824 93 913 923 3 113 hc161-hc171 hc171-hc181 hc181-hc191 hc191-hc1 图 5: 螺纹 1 合约期现基差 图 6: 热卷 1 合约期现基差 - - 上海螺纹现货 -1 螺纹价差 116 13 213 227 313 327 41 424 8 522 65 619 73 717 731 814 828 911 925 9 123 116 112 124 1218 11 115 rb171 rb181 rb191 rb1 7 6 - - 上海热卷现货 -1 热卷价差 116 131 215 32 317 41 416 1 516 531 615 63 715 73 814 829 913 928 113 128 1112 1212 111 hc171 hc181 hc191 hc1 4 / 27
116 129 211 224 39 322 44 417 43 513 526 68 621 74 717 73 812 825 97 92 3 116 129 1111 1124 127 122 12 115 516 528 69 621 73 715 727 88 82 91 913 925 7 119 131 1112 1124 126 1218 123 111 123 24 216 228 312 324 45 417 429 511 116 129 1111 1124 127 122 12 115 128 21 223 38 321 43 416 429 512 525 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 图 7: 螺纹 5 合约期现基差 图 8: 热卷 5 合约期现基差 1 1 8 6 - - -6 上海螺纹现货 -5 螺纹价差 516 528 69 621 73 715 727 88 82 91 913 925 7 119 131 1112 1124 126 1218 123 111 123 24 216 228 312 324 45 417 429 511 rb165 rb175 rb185 rb195 8 7 6 - - 上海热卷现货 -5 热卷价差 516 53 613 627 711 725 88 822 95 919 3 117 131 1114 1128 1212 1226 19 123 26 22 36 32 43 417 1 515 hc165 hc175 hc185 hc195 图 9: 螺纹 1 合约期现基差 图 1: 热卷 1 合约期现基差 16 1 1 8 6 - - 上海螺纹现货 -1 螺纹价差 116 13 1113 1211 1225 18 122 25 219 35 319 42 416 43 514 528 611 625 79 723 86 82 93 917 1 115 rb161 rb171 rb181 rb191 上海热卷现货 -1 热卷价差 7 6 - - hc161 hc171 hc181 hc191 图 11:1 合约卷螺差 图 12:5 合约卷螺差 8 6 - - -6-8 1 合约卷螺差 - - - 5 合约卷螺差 161 合约 171 合约 181 合约 191 合约 1 合约 165 合约 175 合约 185 合约 195 合约 5 / 27
116 128 119 1121 123 1215 18 12 21 213 225 39 321 42 414 426 8 52 61 613 625 77 719 731 812 824 95 917 929 111 图 13:1 合约卷螺差 图 14: 现货卷螺差 1 合约卷螺差 8 6 - - -6 161 合约 171 合约 181 合约 191 合约 上海现货卷螺差图 6 - - -6-8 - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 215 216 217 218 219 Mysteel 图 15: 唐山螺纹现金利润 图 16: 山东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 山东螺纹现金利润 - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 216 217 218 219 图 17: 华东螺纹现金利润 图 18: 华东电炉现金利润 华东螺纹现金利润 华东电炉现金利润 - - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219-1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 6 / 27
115 129 212 226 312 326 49 423 7 521 64 618 72 716 73 813 827 91 924 8 122 115 1119 123 1217 1231 114 115 127 28 22 34 316 328 49 421 3 515 527 68 62 72 714 726 87 819 831 912 924 6 118 13 1111 125 1217 1229 11 图 19: 天津热卷现金利润 图 2: 华东热卷现金利润 天津热卷现金利润 华东热卷现金利润 1 1 1 8 6 8 6-1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 216 217 218 219 图 21: 唐山钢坯现金利润 唐山钢坯现金利润 1 1 8 6 - - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 22:1 螺纹盘面利润 图 23:1 热卷盘面利润 - - 螺纹 1 盘面利润 1 1 9 7 - - - 热卷 1 盘面利润 215 216 217 218 219 216 217 218 219 219 7 / 27
516 528 69 621 73 715 727 88 82 91 913 925 7 119 131 1112 1124 126 1218 123 111 123 24 216 228 312 324 45 417 429 511 图 24:5 螺纹盘面利润 图 25:5 热卷盘面利润 16 1 1 8 6 - 螺纹 5 盘面利润 516 527 67 618 629 71 721 81 812 823 93 914 925 6 117 128 118 1119 113 1211 1222 12 113 124 24 215 226 39 32 331 411 422 3 514 215 216 217 218 219 热卷 5 盘面利润 1 1 8 6 - - 215 216 217 218 219 图 26:1 螺纹盘面利润 图 27:1 热卷盘面利润 螺纹 1 盘面利润 热卷 1 盘面利润 - - 115 128 111 126 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 214 215 216 217 218 219-115 127 118 112 122 1214 1226 17 119 131 212 224 38 32 41 413 425 7 519 531 612 624 76 718 73 811 823 94 916 928 11 214 215 216 217 218 219 图 28: 现货螺纹上海北京价差 图 29: 现货螺纹上海济南价差 上海螺纹 - 北京螺纹 - - - - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 上海螺纹 - 济南螺纹 - - - - - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 8 / 27
图 3: 现货螺纹上海广州价差 图 31: 上海冷轧 - 热轧价差 上海螺纹 - 广州螺纹 - - - - - -6-7 -8-9 - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 上海冷热价差 1 1 8 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 32: 乐从冷轧 - 热轧价差 1 乐从冷热价差 1 8 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 34:Mysteel 螺纹周产量 图 35:Mysteel 线材周产量 38 36 34 32 28 26 24 22 Mysteel 螺纹周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 17 16 14 13 12 11 9 Mysteel 线材周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 9 / 27
图 36:Mysteel 热卷周产量 图 37:Mysteel 冷轧周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 3 34 33 32 31 29 28 Mysteel 热卷周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 88 86 84 82 8 78 76 74 72 7 Mysteel 冷轧周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 图 38:Mysteel 中板周产量 图 39:Mysteel 五大品种钢材周度总产量 135 13 125 12 115 11 15 95 Mysteel 中板周产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 1 9 9 8 8 Mysteel 五大品种钢材周度总产量 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 图 4:Mysteel 周度螺纹厂库 图 41:Mysteel 周度线材厂库 3 Mysteel 周度螺纹厂库 13 12 11 9 8 7 6 4 3 Mysteel 周度线材厂库 216 217 218 219 216 217 218 219 1 / 27
11 113 125 26 218 32 314 326 47 419 1 513 525 66 618 63 712 724 85 817 829 91 922 4 116 128 119 1121 123 1215 图 42:Mysteel 周度热卷厂库 图 43:Mysteel 周度冷轧厂库 14 13 12 11 9 8 7 Mysteel 周度热卷厂库 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 6 55 45 4 35 3 25 2 Mysteel 周度冷轧厂库 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 图 44:Mysteel 周度中厚板厂库 图 45:Mysteel 周度五大品种钢材厂库总库存 95 9 85 8 75 7 65 6 55 Mysteel 周度中板厂库 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 8 7 7 6 6 5 4 3 Mysteel 周度五大品种钢材厂库总库存 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 67 62 73 716 729 811 824 96 919 2 115 128 111 126 216 217 218 219 图 46:Mysteel 螺纹社会库存 图 47:Mysteel 螺纹社库环比变化量 Mysteel 螺纹社会库存 1 1 9 8 7 6 5 4 3 215 216 217 218 219 - - 螺纹社会库存环比变化量 11 113 125 26 218 32 314 326 47 419 1 513 525 66 618 63 712 724 85 817 829 91 922 4 116 128 119 1121 123 1215 213 214 215 216 217 218 219 11 / 27
11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 图 48:Mysteel 线材社会库存 图 49:Mysteel 线材社库环比变化量 3 Mysteel 线材社会库存 15 85 65 45 25 5-15 线材社会库存环比变化量 11 113 125 26 218 32 314 326 47 419 1 513 525 66 618 63 712 724 85 817 829 91 922 4 116 128 119 1121 123 1215 213 214 215 216 217 218 219-35 212 213 214 215 216 217 218 219 图 :Mysteel 热卷社会库存 图 51:Mysteel 热卷社库环比变化量 6 5 4 3 Mysteel 热卷社会库存 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 212 213 214 215 216 217 218 219 45 35 25 15 5-5 -15-25 热卷社会库存环比变化量 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 212 213 214 215 216 217 218 219 图 52:Mysteel 冷轧社会库存 图 53:Mysteel 冷轧社库环比变化量 Mysteel 冷轧社会库存 18 17 16 14 13 12 11 212 213 214 215 216 217 218 219 3 25 2 15 1 5-5 -1 冷轧社会库存环比变化量 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 212 213 214 215 216 217 218 219 12 / 27
图 54:Mysteel 中厚板社会库存 图 55:Mysteel 中厚板社库环比变化量 17 13 11 9 7 Mysteel 中厚板社会库存 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 212 213 214 215 216 217 218 219 13 11 9 7 5 3 1-1 -3-5 中厚板社会库存环比变化量 11 111 121 131 21 22 32 312 322 41 411 421 1 511 521 531 61 62 63 71 72 73 89 819 829 98 918 928 8 118 128 117 1117 127 1217 212 213 214 215 216 217 218 219 图 56:Mysteel 五大品种钢材社会库存 2 2 19 17 1 1 9 7 Mysteel 五大品种钢材社会库存 11 113 125 26 218 32 314 326 47 419 1 513 525 66 618 63 712 724 85 817 829 91 922 4 116 128 119 1121 123 1215 213 214 215 216 217 218 219 13 / 27
铁矿 铁矿 期货 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 I195 687 691-4 rb1/i1 6.4 6.18 -.14 J1/I1 3.45 3. -.4 i199 62 621-1 rb195/i195 5.97 6.2 -.5 J195/I195 2.93 2.94 -.1 i1 573.5 574 -.5 rb191/i199 5.98 6.11 -.13 J199/I199 3.25 3.3 -.5 I191-I195-113.5-117 3.5 Hc1/I1 6.2 6.15 -.13 i199-i1 46.5 47 -.5 Hc195/I195 5.72 5.77 -.5 Hc191/I199 5.88 5.99 -.11 现货 今日 昨日 涨跌 折标准品 折厂库 折仓库 1 厂库基差 9 厂库基差 5 厂库基差 日照卡粉 775 777-2. 816.99 818.59 831.59 245.9 198.59 131.59 日照纽曼粉 662 667-5. 71.2 711.62 724.62 138.12 91.62 24.62 日照 P B 粉 652 657-5. 719.45 721.5 734.5 147.55 11.5 34.5 日照 M a c 粉 637 642-5. 716.89 718.49 731.49 144.99 98.49 31.49 日照金布巴粉 62 625-5. 681.82 683.42 696.42 19.92 63.42-3.58 日照巴混 B R B F 72 72. 76.8 77.68 72.68 134.18 87.68 2.68 日照罗伊山粉 628 633-5. 717.95 719.55 732.55 146.5 99.55 32.55 日照 S S F T 682 682. 日照托克粉 639 639. 日照 S S F G (6 % ) 567 572-5. 最便宜交割品 日照金布巴粉 683.42 696.42 19.92 63.42-3.58 日照超特粉 568 57-2. 日照 P B 块 867 869-2. 金布巴指标 水 :7.16 扣价 :14 唐山 6 6 % 精粉价格 78 78. 昨日 前日 涨跌 昨日 前日 涨跌 昨日 前日 涨跌 卡粉 - P B 粉 12 115 5. 卡粉进口利润 -23.15-37.98 14.84 金布巴粉进口利 -23.6-26.94 3.34 P B 粉 - 超特粉 87 89-2. 纽曼粉进口利 -42.1-51.96 9.86 超特粉进口利润润 -5.86-16.33 1.47 P B 块 - P B 粉 212 25 7. P B 粉进口利润润 -27.89-35.63 7.74 P B 块进口利润 2.7-9.29 11.36 昨日 前日 涨跌 昨日 前日 涨跌 S G X 掉期结算 昨日 前日 涨跌 Mysteel 65% 指数 16.2 15.92.1 普氏 6 2 % 指数 92.5 94.3-1.8 IOS17Q4 9.31 91.83-1.52 Mysteel 62% 指数 93.35 93.42 -.7 IOS18Q1 84.1 86.15-2.5 Mysteel 58% 指数 83.82 83.85 -.3 IOS18Q2 79.67 81.63-1.96 B C I : 西澳 - 青岛 5.35 5.34. IOS18Q3 76.67 78.48-1.82 B C I : 图巴朗 - 青岛 12.72 12.66.6 基本面数据 本次 上次 涨跌 环比减幅 本次 上次 涨跌 环比减幅 澳洲发货量 1527.5 1398.3 129.2 9.24% 六大主港到港量 663.4 12.3-356.9-34.98% 巴西发货量 358.4 25.7 152.7 74.23% Mysteel 疏港量 289.83 276.58 13.25 4.79% 力拓发货量 481.3 43.4.9 11.83% Mysteel 港口库存 14186.13 14843.43-657.3-4.43% 必和必拓发货量 447.4 342.6 14.8 3.59% 钢厂烧结矿库存天数 26 34-8. 淡水河谷发货量 288.7 115.7 173. 149.52% F M G 发货量 293.2 366.4-73.2-19.98% 14 / 27
516 531 615 63 715 73 814 829 913 928 113 128 1112 1212 111 126 21 225 312 327 411 426 511 516 529 611 624 77 72 82 815 828 91 923 6 119 111 1114 121 1223 15 118 131 213 226 311 324 46 419 2 515 116 124 21 29 217 225 35 313 321 329 46 414 422 43 8 516 524 61 69 617 625 73 711 719 727 84 812 82 828 95 913 图 1: 铁矿 5-9 跨期套利 图 2: 铁矿 9-1 跨期套利 14 12 8 6 4 2-2 -4 铁矿 5-9 跨期套利 916 924 2 11 118 126 113 1111 1119 125 1213 1221 1229 16 114 122 13 27 215 223 33 311 319 327 44 412 42 428 6 514 i165-i169 i175-i179 i185-i189 i195-i199 铁矿 9-1 跨期套利 12 8 6 4 2-2 -4 i9-i161 i169-i171 i179-i181 i189-i191 i199 - i1 图 3:1 合约螺矿比 图 4:1 合约卷矿比 1 9 8 1 合约螺矿比 1. 9. 8. 1 合约卷矿比 7 6 5 4 117 13 212 225 31 323 45 418 1 514 527 69 622 75 718 731 813 826 98 921 4 117 13 1112 1125 128 1221 13 116 rb171/i171 rb181/i181 rb191/i191 rb1/i1 7. 6. 5. 4. 117 13 212 225 31 323 45 418 1 514 527 69 622 75 718 731 813 826 98 921 4 117 13 1112 1125 128 1221 13 116 HC161/I161 HC171/I171 HC181/I181 HC191/I191 HC1/I1 图 5:5 合约螺矿比 图 6:5 合约卷矿比 8. 8. 7. 7. 6. 6. 5. 5. 4. 4. 5 合约螺矿比 rb5/i5 rb165/i165 rb175/i175 rb185/i185 9. 8. 8. 7. 7. 6. 6. 5. 5. 4. 4. 5 合约卷矿比 HC5/I5 HC165/I165 HC175/I175 HC185/I185 HC195/I195 15 / 27
图 7:1/9 合约螺矿比 916 929 112 125 117 112 123 1216 1229 111 124 26 219 34 317 33 412 425 8 521 63 616 629 712 725 87 82 92 915 图 8:1/9 合约卷矿比 1/9 合约螺矿比 1/9 合约卷矿比 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 916 93 114 128 1111 1125 129 1223 16 12 23 217 33 317 331 414 428 512 526 69 623 77 721 84 818 91 915 rb151/i9 rb161/i169 rb171/i179 rb181/i189 rb191/i199 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 916 929 112 125 117 112 123 1216 1229 111 124 26 219 34 317 33 412 425 8 521 63 616 629 712 725 87 82 92 915 HC151/I9 HC161/I169 HC171/I179 HC181/I189 hc191/i199 图 9:1 合约焦矿比 图 1:5 合约焦矿比 6. 5. 5. 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1. 1 合约焦矿比 117 129 21 222 36 318 33 411 423 5 517 529 61 622 74 716 728 89 821 92 914 926 8 12 111 1113 1125 127 1231 112 J161/I161 J171/I171 J181/I181 J191/I191 J1/I1 5. 5. 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1. 5 合约焦矿比 517 529 61 622 74 716 728 89 821 92 914 926 8 12 111 1113 1125 127 1231 112 124 25 217 31 313 325 46 418 43 512 J5/I5 J165/I165 J175/I175 J185/I185 J195/I195 图 11:9 合约焦矿比 6. 5. 5. 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 9 合约焦矿比 J9/I9 J169/I169 J171/I179 J189/I189 J199/I199 16 / 27
517 531 614 628 712 726 89 823 96 92 4 118 111 1115 1129 1213 11 124 27 221 37 321 44 418 2 516 117 131 214 228 314 328 411 425 9 523 66 62 74 718 81 815 829 912 926 11 124 117 1121 125 12 116 117 21 216 33 318 42 417 2 517 61 616 71 716 731 815 83 914 929 114 129 1113 1128 1213 1228 112 图 12:PB 粉 -1 合约价差 图 13: 金布巴粉 -1 合约价差 () PB 粉 -1 合约价差 117 21 216 33 318 42 417 2 517 61 616 71 716 731 815 83 914 929 114 129 1113 1128 1213 1228 112 PB 粉 -i161 PB 粉 -i171 PB 粉 -i181 PB 粉 -i191 PB 粉 -i1 () 金布巴粉 -1 合约价差 金步巴粉 -i171 金步巴粉 -i181 金步巴粉 -i191 图 14: 最划算交割品 -1 合约价差 图 15:PB 粉 -5 合约价差 最划算交割品 -1 合约价差 PB 粉 -5 合约价差 () 最划算交割品 -i161 最划算交割品 -i171 最划算交割品 -i181 最划算交割品 -i191 最划算交割品 -i1 () 517 61 616 71 716 731 815 83 914 929 114 129 1113 1128 1213 1228 112 127 211 226 313 328 412 427 512 PB 粉 -i5 PB 粉 -i165 PB 粉 -i175 PB 粉 -i185 图 16: 金布巴粉 -5 价差 图 17: 最划算交割品 -5 价差 18 16 14 12 8 6 4 2 (2) (4) 金步巴粉 -5 价差 金步巴粉 -i5 金步巴粉 -i165 金步巴粉 -i175 12 8 6 4 2 (2) (4) (6) (8) () 最划算交割品 -5 价差 517 527 66 616 626 76 716 726 85 815 825 94 914 924 4 114 124 113 1113 123 1213 1223 12 112 122 21 211 221 33 313 323 42 412 422 2 512 最划算交割品 -i5 最划算交割品 -i165 最划算交割品 -i175 最划算交割品 -i185 最划算交割品 -i195 17 / 27
916 929 112 125 117 112 123 1216 1229 111 124 26 219 34 317 33 412 425 8 521 63 616 629 712 725 87 82 92 915 图 18:PB 粉 -9 价差 图 19: 金布巴粉 -9 价差 PB 粉 -9 价差 金布巴粉 -9 价差 185 185 135 135 85 85 35 35 (15) PB 粉 -i9 PB 粉 -i169 PB 粉 -i179 PB 粉 -i189 (15) 916 928 11 122 113 1115 129 1221 12 114 126 27 219 33 315 327 48 42 2 514 526 67 619 71 713 725 86 818 83 911 金步巴粉 -i9 金步巴粉 -i169 金步巴粉 -i179 金步巴粉 -i189 金步巴粉 -i199 图 2: 最划算交割品 -9 价差 图 21: 卡粉 -PB 粉价差 185 135 85 最划算交割品 -9 价差 卡粉 -PB 粉价差 35 (15) 916 93 114 128 1111 1125 129 1223 16 12 23 217 33 317 331 414 428 512 526 69 623 77 721 84 818 91 915 最划算交割品 -i9 最划算交割品 -i169 最划算交割品 -i179 最划算交割品 -i189 最划算交割品 -i199 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 216 价差 217 价差 218 价差 219 价差 图 22:PB 粉 - 超特粉价差 图 23:PB 粉 -PB 块价差 PB 粉 - 超特粉价差 PB 块 -PB 粉价差 216 价差 217 价差 218 价差 219 价差 216 价差 217 价差 218 价差 219 价差 18 / 27
11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 图 24: 卡粉进口即期利润 图 25: 纽曼粉进口即期利润 8 6 4 2-2 -4-6 卡粉进口即期利润 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 216 217 218 219 8 6 4 2-2 -4-6 -8 纽曼粉进口即期利润 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 216 217 218 219 图 26:PB 粉进口即期利润 图 27: 金布巴粉进口即期利润 PB 粉进口即期利润 8 6 4 2-2 -4-6 216 217 218 219 8 6 4 2-2 -4-6 -8 金步巴粉进口即期利润 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 216 217 218 219 图 28: 超特粉进口即期利润 图 29:PB 块进口即期利润 8 6 4 2-2 -4-6 -8 超特粉进口即期利润 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 216 217 218 219 - - PB 块进口即期利润 11 114 127 29 222 37 32 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 81 823 95 918 1 114 127 119 1122 125 1218 1231 216 217 218 219 19 / 27
焦煤焦炭 今日昨日涨跌今日昨日涨跌 JM195 1224 1223.5.5 J195 21 23.5-2.5 JM199 1318 1324.5-6.5 J199 212 247-35 jm1 1292 1294.5-2.5 J1 198.5 8-27.5 JM195-JM199-94 -11 7 J195-J199-2 -16.5 14.5 JM199-JM1 26 3-4 J199-J1 31.5 39-7.5 J191/JM191 1.533 1.551 -.18 今日昨日涨跌折仓单 191 195 199 J195/JM195 1.642 1.66 -.17 日照港 19 19 24 6 3 28 J199/JM199 1.527 1.545 -.19 旭阳 194 194 21 29-2 现货 焦煤期货 折标准品 - 期货 昨日前日涨跌折标准品 195 199 1 京唐澳煤 - 库提价 159 159 154 316 222 248 京唐山西焦煤 - 库提价 177 177 173 6 412 438 京唐河北焦煤 - 库提价 166 166 163 46 312 338 京唐澳煤 - 市场价 168 168 1636 412 318 344 京唐印尼焦煤 - 市场价 152 152 147 246 152 178 天津港澳煤 - 库提价 148 148 143 26 112 138 甘其毛道焦煤 - 库提价 119 119 154 316 222 248 现货 焦炭期货 折仓单 - 期货 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦化利润 - 河北 -131.4-18.2-23.2 焦化利润 - 山西 37.2 35.6 1.6 1 9 1 盘面利润 16.5 188. -27.5 1 9 5 盘面利润 269. 293.8-24.8 1 9 9 盘面利润 153.5 183.7-3.2 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 焦煤 ( 汾渭能源 ) 本次 (4 月 1 5 ) 上次涨跌环比涨跌幅 (M y s t e e l ) 本次 (4 月 1 2 ) 上次涨跌环比涨跌幅 煤企库存 421.5 417.5 4..96% 独立焦化厂库存 76.93 79.55-2.62 -.3 独立焦化厂库存 362.5 369.8-7.3-1.97% 钢厂库存 465.24 472.85-7.61 -.2 钢厂库存 664.5 671-6.5 -.97% 港口库存 424 24..6 (M y s t e e l ) 本次 (4 月 1 2 ) 上次涨跌环比涨跌幅钢厂库存天数 - 全国 14.89 15.11 -.22 -.1 港口库存 48 372 36..1 钢厂库存天数 - 华北 1.63 1.63.. 独立焦化厂库存天数 14.72 15.11 -.39 -.3 钢厂库存天数 - 华东 19.74 2.12 -.38 -.2 钢厂库存天数 16.7 16.88 -.18 -.1 (M y s t e e l ) 本次 (4 月 1 2 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (4 月 1 2 ) 上次增减 全国 8.97 8.77.2 产能 2 84.38 84.12.26 华北 78.92 78.51.41 产能 1-2 73.5 73.37.13 华东 81.29 81.36 -.7 产能 < 1 74.91 74.91. 西北 83.94 83.94. 独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭基本面数据 2 / 27
图 1: 焦煤 5-9 跨期价差 图 2: 焦煤 9-1 跨期价差 - - 焦煤 5-9 价差 115 1114 1214 113 212 314 413 513 214 价差 215 价差 216 价差 217 价差 218 价差.... -. -. -. -. -. -. -3. 焦煤 9-1 价差 116 125 23 212 221 32 311 32 329 47 416 425 4 513 522 531 69 618 627 76 715 724 82 811 82 829 97 916 217 价差 218 价差 219 价差 22 价差 图 3: 焦炭 5-9 跨期价差 图 4: 焦炭 9-1 跨期价差 6 焦炭 5-9 价差. 焦炭 9-1 价差... -. -. - 115 1114 1214 113 212 314 413 513 -. 116 125 23 212 221 32 311 32 329 47 416 425 4 513 522 531 69 618 627 76 715 724 82 811 82 829 97 916 J165-J169 J175-J179 J185-J189 J195-J199 217 价差 218 价差 219 价差 22 价差 图 5: 煤焦比 -1 焦炭 / 焦煤 图 6: 煤焦比 -5 焦炭 / 焦煤 2.2 1 焦炭 / 焦煤 2.4 5 焦炭 / 焦煤 2. 2.2 1.8 1.6 1.4 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1.2 1. 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 161 171 181 191 1 1. 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 165 175 185 195 21 / 27
图 7: 煤焦比 -9 焦炭 / 焦煤 图 8: 焦煤 -1 期现价差 2.6 2.2 1.8 9 焦炭 / 焦煤 8 6 焦煤现货 -jm1 合约价差 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 1.4 1. 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 9 169 179 189 199 - - 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 JM1 JM161 JM171 JM181 JM191 JM1 图 9: 焦煤 -5 期现价差 图 1: 焦煤 -9 期现价差 焦煤现货 -jm5 合约价差 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 8 6-516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 JM145 JM5 JM165 JM175 JM185 JM195 焦煤现货 -jm9 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 8 6 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 JM9 JM169 JM179 JM189 JM199 图 11: 焦炭 -1 期现价差 图 12: 焦炭 -5 期现价差 焦炭现货 -j1 合约价差 8 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 6 - - 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 J131 J1 J161 J171 J181 J191 J1 焦炭现货 -j5 合约价差 8 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 6 - - 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 J135 J145 J5 J165 J175 J185 J195 22 / 27
图 13: 焦炭 -9 期现价差 图 14:1 盘面焦化利润 焦炭现货 -j9 合约价差 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 8 6 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 J139 J149 J9 J169 J179 J189 J199 1 盘面焦化利润 8 6 - - 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 161 171 181 191 1 图 15:5 盘面焦化利润 图 16:9 盘面焦化利润 8 6-5 盘面焦化利润 1 8 9 盘面焦化利润 - 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 5 165 175 185 195-916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 149 9 169 179 189 199 图 17: 河北焦化厂现金利润 图 18: 山西焦化厂现金利润 8 河北焦化利润 8 山西焦化利润 6 - - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 216 217 218 219 6 - - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 216 217 218 219 23 / 27
图 19: 煤企焦煤库存 图 2: 港口焦煤库存 煤矿焦煤库存 ( 万吨 ) 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 1 8 8 6 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 21: 焦化厂焦煤库存 图 22: 钢厂焦煤库存 1 独立焦化厂焦煤库存 - 家 ( 万吨 ) 1 钢厂焦煤库存 -11 家 ( 万吨 ) 1 8 9 6 8 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 23: 焦化厂焦煤库存可用天数 图 24: 钢厂焦炭库存可用天数 独立焦化厂焦煤库存平均可用天数 - 家 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家 22 18 2 16 18 16 14 12 14 12 1 1 8 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 Mysteel 24 / 27
图 25: 焦炉产能利用率 ( 合计 家 ) 图 26: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 9 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 ( 家 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区 85 9 8 75 8 7 7 65 6 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 216-6-17 216-12-17 217-6-17 217-12-17 218-6-17 218-12-17 华北华东西北 图 27: 独立焦化厂焦炭库存 图 28: 港口焦炭库存 14 独立焦化厂焦炭库存 - 家 ( 万吨 ) 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 12 3 8 6 4 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 图 29: 钢厂焦炭库存 图 3: 钢厂焦炭库存平均可用天数 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家 6 18 16 14 12 1 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 25 / 27
图 31: 华北地区 - 钢厂焦炭库存平均可用天数 图 32: 华东地区 - 钢厂焦炭库存平均可用天数 钢厂焦炭库存 (37 家 ): 华北地区 3 钢厂焦炭库存 (32 家 ): 华东地区 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216 217 218 219 26 / 27
作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具 本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 本报告由银河期货有限公司 ( 以下简称银河期货, 投资咨询业务许可证号 32) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区 国家 城市或其它法律管辖区域内的法律法规 除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河期货 未经银河期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送 传播或复印本报告 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议 银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断, 银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户 银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户 银河期货建议客户独自进行投资 判断 本报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个 人咨询建议 银河期货版权所有并保留一切权利 联系方式 银河期货有限公司 北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层上海 : 上海市虹口区东大名路 1 号上海白玉兰广场 28 层网址 :www.yhqh.com.cn 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话 :-886-7799 27 / 27