每日收盘评论 2019 年 1 月 2 日 降低 申银万国期货有限公司 研究所联系人 : 贺晓勤从业编号 :F3040945 投资咨询 :Z0014023 联系电话 :021-50586279 申银万国期货每日收盘评论主要观点 股指 :2019 年第一个交易日,A 股遭遇 开门黑, 成交量持续低迷, 银行 保险等金融股补跌, 医药生物领跌, 5G 创投概念活跃 本周一公布了官方制造业 PMI 数据, 跌至荣枯线下, 也创下 16 年 3 月以来新低, 指向制造业景气明显转差, 需求 生产 价格 库存全线下滑 12 月新出口订单指数回落至 46.6%, 指向外需仍较低迷 受油价大跌, 煤价 钢价持续下跌, 通缩风险升温 从基本面来看, 上市公司未来业绩增速大概率延续下行,1 月份的创业板商誉减值压力比较大, 市场底仍需等待 未来主线是科创板 资管新规 中美贸易摩擦 上市公司业绩以及改革预期 上证 50 沪深 300 和中小板指数当前均已跌破前期震荡区间下沿, 经历了 2018 年的熊市, 市场信心有待修复,1 月 2 月有望受益资金流入和春节红包, 可以逢低做多, 长期仍是磨底过程, 建议逢高减仓 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.cn 1
一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 德国 10 年期国债收益率触及 0.186%, 为 2017 年 4 月以来低点 2) 国内新闻 财政部 :1-11 月, 国有企业利润总额 30393.1 亿元, 同比增长 15.6%, 营业总收入 524891.9 亿元, 同比增长 10.6%; 全国国有企业经济运行态势较好, 偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升, 利润增幅高于收入 5.0 个百分点, 钢铁 石油石化 煤炭等行业利润增长较快 3) 行业新闻 国债逆回购尾盘持续攀升,GC001 一度涨至 20%, 创逾九个月新高 2
二 主要品种收盘评论 1) 能化 原油 原油 :2019 年首个交易日, 原油小幅下跌 近几天美国政府关门, 特朗普与美联储观念不一, 导致经济不确定性增加, 美国股市动荡不安, 国际油价也跌宕起伏 过去的一周, 欧美原油期货连续第三周下跌,WTI 原油近月合约净跌 0.26 美元, 跌幅 0.57% 美国原油库存已经连续四周下降, 尽管 10 月份和 11 月份连续十周增加 然而, 美国原油库存仍然高于历史同期水平 过去的一周, 美国原油库存和馏分油库存稳定, 汽油库存增加 美国能源信息署数据显示, 截止 12 月 21 日当周, 美国原油库存量 4.41411 亿桶, 比前一周下降 5 万桶 截止 12 月 21 日当周, 美国原油日均产量 1170 万桶, 比前周日均产量增加 10.0 万桶 短期油价震荡筑底, 跟随美盘波动 甲醇 甲醇 : 甲醇小幅上升 从供应上来看, 本周部分上周检修的装置也将陆续恢复运行, 预计本周国内甲醇开工率窄幅上行 另外, 近期国内新增甲醇装置投产的可能性较大, 预计 2019 年年初国内甲醇供应量仍呈现上升趋势 从下游方面来看, 可谓之好坏参半 目前来看, 由于甲醇价格跌至年内新低, 甲醇制烯烃的利润重新出现, 企业生产积极性重新出现, 导致西北部分 MTO 工厂在近期选择加大采购量 然而, 近期部分传统下游却不尽理想, 据部分甲醛工厂反馈, 由于近期部分板厂停车, 导致目前需求有限, 出货较为受限 近期二甲醚的价格也是一路下滑, 部分配套有甲醇装置的企业也有外销甲醇的计划 综合来看, 受到原油大幅下跌的影响, 国内甲醇价格仍然短时难有企稳迹象, 后续仍有新增甲醇装置投产, 预计国内甲醇价格短期仍以下滑为主 天胶 天胶 : 沪胶周三开盘继续维持窄幅震荡 基本面维持供强需弱格局 保税区库存持续累积, 产胶国也未达成建设性挺价政策措施 国内轮胎 汽车产量同环比下滑, 下游需求疲软 经济下行大环境及贸易战影响下, 内外需双降之势预计延续 20 号标胶预计今年上市对市场形成分流 建议后期继续关注反弹做空机会 3
纸浆 纸浆 : 纸浆期货连续反弹, 下游纸厂 2019 年第一波涨价普遍上调 100 元 / 吨 但纸种集中在白板纸 虽然不是期货交割品直接下游但对其他制品有所带动, 此前白板纸价格战已使得生产利润降至临界点, 短期纸价继续下行有限 上游纸浆仍有利润 短期需关注下游调价波及范围, 纸浆期货虽有反弹, 但期现价差收敛, 上行空间也有限 建议少量尝试反弹做空 PTA PTA:TA905 收于 5588(-56) 现货市场弱势, 一周内交割货源报盘多在 1901 升水 80 或者 1905 升水 450 附近 福化工贸 PTA 装置年产能 450 万吨, 计划 1 月 15 日附近负荷提升, 一月产量预估 25 万吨左右 进入到 1 月份, 聚酯产能检修增多, 预计开工率将下滑, 当前开工率 83% 江浙涤丝元旦假期三天产销偏弱, 平均在 3-4 成, 今日产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算 6-7 成 2018 年 12 月, 优彩 10 万吨 盛虹 25 万吨 新凤鸣 4 万吨新装置已经正常开启 接下来 PTA 进入到累库阶段, 但从绝对量上来看, 当前库存水平不足 70 万吨, 压力不大 整个基本面当前无亮点, 预计价格偏弱盘整为主 考虑到基本面差异,PTA 预计价格强于 MEG, 持有 PTA05-EG06 价差扩大的头寸 MEG MEG:EG1906 收于 5051(-83) 目前现货报 5080-5090 元 / 吨 截止 12 月 27 日, 国内乙二醇整体开工负荷在 72.95%( 国内 MEG 产能 1055.5 万吨 / 年 ) 其中煤制乙二醇开工负荷在 63.15%( 煤制总产能为 426 万吨 / 年 ) 美国一套 70 万吨 / 年的 MEG 装置于近日投料试车中 上周港口库存上行至 84 万吨附近, 市场现货供应明显宽裕, 现货贴水格局形成 江浙涤丝元旦假期三天产销偏弱, 平均在 3-4 成, 今日产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算 6-7 成 考虑到基本面差异,PTA 预计价格强于 MEG, 持有 PTA05-EG06 价差扩大的头寸 塑料 /PP 塑料 /PP:L1905 收于 8490(-110),PP1905 收于 8471(- 133) 现货市场, 华北线性 9000 元 / 吨 ( 稳 ), 华东拉丝 9050 元 / 吨 ( -50), 上游丙烯价格企稳, 山东粉料 PP 报价上涨至 8800 (+150) L 短期趋势企稳, 但中长期趋势但资金尚且处于观望之中, 甚至趁价格拉升之际抛售, 增加价格上涨的阻力 空头目前手握现金, 存在逢高打压的能力 上方压力位 8650 附近 PP 上方压力 8680 考虑到 05 合约未来存在补基差需要,09 合约则 4
存在产能投放预期, 打压气氛, 因此可持有 L/PP 正套头寸, 目 标点位 300-400 2) 金属 贵金属 贵金属 : 由于建造边境墙问题国会仍然未能就联邦政府拨款问题达成协议, 但外媒报道称美国总统特朗普暗示自己希望 达成协议 以结束政府关门, 他邀请两党领导人会晤商讨边境墙事宜 美元一度反弹至 96.22 但是白天再度重启跌势目前至 95.89, COMEX 金继续走高, 白天的时候触及 1289.5 美元 / 盎司 英国退欧影响趋弱, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 意大利预算案以意大利降低其财政赤字预算而结束, 美元表现趋弱对金银压制力减小 全球经济增速趋缓 美联储加息预期降温 股市动荡等将在更长时间维度上利好金价 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和 COMEX 投机者持仓持续好转 避险功能回升叠加美元可能走弱, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金短期可能因为风险情绪的回归出现回调, 但中长线投资者可继续持有, 可背靠趋势线尝试建立多头 铜 铜 : 因数据低迷和股指走低影响, 日间铜价持续下挫 中国官方 PMI 达到 49.4, 低于荣枯线 50, 为两年来首次 疲弱的下游需求叠加季节性需求淡季, 给铜价带来压力 短期铜价可能延续震荡走低, 下方支撑 4.7 万 锌 锌 : 受整体有色走弱影响, 日间锌价下跌 2.3% 低于荣枯线 50 的 PMI 压低市场情绪, 叠加矿供应预期增加, 锌价走弱 国内产量仍受冶炼搬迁及设备问题困扰, 市场预期 3 月份后可能恢复正常 短期锌价可能延续 2.1 万震荡整理 铝 铝 : 日间铝价低开低走, 主要受外盘俄铝制裁取消后价格下跌带动 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 20 元至 - 80 元 / 吨, 北方铝土矿价格不变 主产区氧化铝价格不变, 报价范围在 2910-2980 元 / 吨 基本面方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行 由于价格走低导致亏损加剧, 国内电解铝企业 12 月 28 日召开企业座谈会, 宣布未来将 5
新减产电解铝年产能 80 万吨 我们认为减产消息短期对市场提 振有限, 中期仍以逢高做空为主 镍 镍 : 日间沪镍价格震荡回落 现货方面, 俄镍较无锡 1901 合约平水到升水 100 元 / 吨 金川镍较无锡 1901 合约升水 1300 元 / 吨左右 今日金川公司出厂价 89000 元 / 吨 较上周五下调 500 元 / 吨 今日节后第一天, 镍价继续下跌, 整体成交一般, 下游多在观望 金川镍升水继续下降, 金川镍近期成交一般, 临近年底, 下游需求持续走弱 中期看镍价的支撑主要来自国内电解镍的产量收缩以及低库存, 但在镍铁供应不断增加的情况下支撑强度有限 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力 从中长期角度看贸易战尚未结束, 宏观环境不确定性仍高, 操作上建议逢高做空 3) 黑色 螺纹钢 螺纹钢 : 弱势震荡格局 现货方面, 元旦假期期间, 唐山钢坯涨 40 至 3300, 环比节前降 70 根据钢银的最新数据, 螺纹钢和热卷板的社会库存依旧有所增加, 由于目前处于需求淡季, 预计螺纹钢期货价格上涨空间不大 操作上建议观望, 或者反弹到压力位轻仓做空为主 铁矿石 铁矿 : 今日青岛港口现货 Fe61%PB 粉维持在 553 元 / 吨, 港口贸易商出货一般, 钢厂询盘尚可 国产矿冬天减产明显, 市场价格稳定为主 钢厂库存维持偏低, 目前钢材现货价格走弱, 钢厂利润有所下降, 钢厂按需补库铁矿石, 市场成交一般 近期各地环保限产重新抬头, 但进入钢材需求淡季对钢材市场信心提振不足, 另外钢材冬储不明显 目前总体钢厂减产不大情况下铁矿需求较为稳定 节后整体商品继续下跌, 铁矿市场价格上涨后气氛有所减弱, 后期建议震荡操作 动力煤 动力煤 : 秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格 595 元 / 吨, 港口价格有所走强 目前港口价格跌破贸易成本线, 接近长协煤和进口煤价格, 下游抄底心理增强, 经过前期去库存, 下游采购有所恢复, 实际成交有所改善 沿海六大电厂日耗合计超过 70 万吨, 6
煤炭消耗明显 今日曹妃甸煤炭库存 516.9 万吨, 较上工作日增 17.7, 港口卸车 2730 新年进口煤额度放开, 各港口通关开始恢复 年末后春节将到来, 部分用户有阶段性冬储需求, 将一定程度上加大煤炭需求 目前动力煤期货低位反弹, 建议逢低试多 焦煤焦炭 焦煤焦炭 :2 日焦炭 05 合约期价小幅高开后弱势下探 现货市场, 港口准一报 2200-2250 元 / 吨 小长假期间钢厂焦炭到货量良好, 焦炭库存仍在缓慢增加 目前焦炭市场供应仍相对充足, 且新年伊始环保压力有所放松, 前期限产部分焦企有一定增产行为 另外近期钢价继续下探, 焦炭市场需求低迷, 短期内或仍将维持弱势运行为主 焦煤方面, 焦煤价格延续跌势, 包括一些贫瘦煤及气煤大矿元月份开始价格也不同程度下调, 但整体幅度有限, 在 30-60 元 / 吨左右 进口煤方面, 从本日开始前期滞港的进口煤船舶可以陆续通关卸货, 前期焦煤供应相对紧缺的局面将得到明显缓解, 而随着进口供应增加必将抑制国内焦煤的市场需求, 焦煤价格仍有进一步下调预期 整体上, 焦炭第五轮现货调降已基本落实, 累计降价 550 元 / 吨, 目前市场预期本轮下跌有 2-3 轮, 盘面预期对应 1900-1800 元 / 吨 策略上, 偏空操作为主 4) 农产品 豆粕 豆粕 : 元旦期间,CBOT 大豆小幅上涨, 收于 894 美分 / 蒲 大连豆粕 5 月上涨 21 元 / 吨 11 月份中国海关大豆到货量 538 万吨, 环比下降 22%, 同比下降 38%, 其中由巴西进口 507 万吨, 无美国大豆进口 巴西 12 月已经完成大豆装运量 306 万吨, 其中绝大部分是对中国出口 美国周度销售数据延期发布 美豆周度检测数据截止 12 月 27 日当周, 美国出口检验大豆 68 万吨, 去年同期 129 万吨 累计检验 1650 万吨, 去年同期 2730 万吨, 同比降低 40% 2018 年 12 月中国可能从美国采购大豆 500 万吨大豆, 等待美国农业部报告确认 国务院关税税则委员会发布通知称, 我国将对 700 余项商品实施进口暂定税率 本次对菜粕和其他杂粕类商品税率进行调降 关注豆粕现货成交与提货情况 油脂 油脂 : 印度下调棕榈油进口关税推动马盘毛棕油上涨 国内 棕榈油今日跟随上涨, 并带动其他油脂反弹 豆油继续去库存, 但是棕榈油库存大增, 油脂整体仍弱势, 随着 1 月合约的结束, 7
5 月合约面临套保套利压力, 操作上建议观望 Y1905 短期支撑 5280-5420, 短期阻力 5600-5650; 棕榈油 1905 支撑 4400-4420, 阻力 4650; 菜油 905 短期支撑 6400 附近, 短期阻力 6700-6710 棉花 棉花 :ICE 期棉涨 0.24%, 在 72.37 附近 郑棉涨 0.4%, 收 14890 中国棉花价格指数 15369 元 / 吨 国家统计局公布,2018 年全国棉花产量 609.6 万吨, 比 2017 年增加 44.4 万吨, 增长 7.8% 其中, 新疆棉花产量 511.1 万吨, 比上年增加 54.5 万吨, 增长 11.9% 自 2019 年 1 月 1 日起对 706 项商品实施进口暂定税率 ; 适当降低棉花滑准税进口暂定税率 使得配额外进口棉花价格降低, 短期对国内棉价有一定利空 但由于关税降低, 也可能使贸易争端有所缓和, 因此或许长期对需求端有利多 特朗普称中美谈判进展良好, 总体预计影响是短期偏空长期偏多 郑棉持续低位震荡, 目前陈棉仓单性价比高, 有利于流出 白糖 白糖 : 元旦期间,ICE 外糖破位下跌, 收于 12.04 美分 / 磅 郑糖 5 月下跌 12 元 / 吨, 收于 4688 元 / 吨 国内白糖现货柳州 5020 元 / 吨, 昆明 4960 元 / 吨, 现货依然持续下跌 进口巴西糖配额外估价 5410 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5319 元 / 吨 国内新榨季工厂开榨, 广西 72 家糖厂开榨, 预计八成产能已投入生产, 供给充足 湛江糖厂甘蔗到厂价 400 元 / 吨, 折算糖成本大概 5000 元 / 吨附近, 低于广西价格 11 月泰国共出口糖约 84.7 万吨, 较去年 37.9 万吨增加逾一倍 中国 11 月进口糖 34 万吨, 环比持平, 同比增加 18 万吨或 116.3% 糖市总体弱势, 外糖下跌, 郑糖疲弱 鸡蛋 鸡蛋 : 今日主力 05 合约小幅震荡, 主产区鸡蛋现货今日涨至 3.7 元 / 斤 18 年四季度利润较好, 补栏继续增加,19 年一季度蛋鸡存栏回升, 建议可关注 05 合约随现货上涨后的做空机会 虽然明年春季蛋鸡存栏存在上升预期, 但环保压力下新开鸡场较少, 存量鸡场大多满栏, 蛋鸡总体存栏量继续上升可能性较小, 05 合约继续大幅下行可能性不大 明年中秋节在 9 月 13 日, 相对偏早, 预计 1908 合约存在做多空间 玉米 玉米 : 玉米期货今日小幅震荡 目前东北玉米销售进度明显 8
偏慢,1 月份集中上量的可能性较大, 元旦期间华北现货继续下跌, 玉米现货市场不容乐观 玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量, 进口玉米及替代品可能增加几百万吨左右 预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前, 玉米期货将长期贴水现货, 远月贴水近月, 然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢 短期内, 玉米合约继续弱势运行 苹果 苹果 : 苹果今日大幅下跌 今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快 5 月合约的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况 12 月过年行情中苹果销售较差, 去库存进度缓慢, 导致近期 05 合约相对偏弱 但今年入库量同比减少较多, 高品质苹果依然供不应求, 建议在 11000 点以下 AP905 可考虑做多 5) 金融期货 股指 股指 :2019 年第一个交易日,A 股遭遇 开门黑, 成交量持续低迷, 银行 保险等金融股补跌, 医药生物领跌,5G 创投概念活跃 本周一公布了官方制造业 PMI 数据, 跌至荣枯线下, 也创下 16 年 3 月以来新低, 指向制造业景气明显转差, 需求 生产 价格 库存全线下滑 12 月新出口订单指数回落至 46.6%, 指向外需仍较低迷 受油价大跌, 煤价 钢价持续下跌, 通缩风险升温 从基本面来看, 上市公司未来业绩增速大概率延续下行, 1 月份的创业板商誉减值压力比较大, 市场底仍需等待 未来主线是科创板 资管新规 中美贸易摩擦 上市公司业绩以及改革预期 上证 50 沪深 300 和中小板指数当前均已跌破前期震荡区间下沿, 经历了 2018 年的熊市, 市场信心有待修复,1 月 2 月有望受益资金流入和春节红包, 可以逢低做多, 长期仍是磨底过程, 建议逢高减仓 国债 国债 : 制造业 PMI 不及预期, 期债迎来开门红 官方和财新制造业 PMI 均不及预期, 双双跌破荣枯分水线, 经济继续呈现下行态势, 国债期货迎来开门红, 增仓上行, 创近一年新高,10 年期国债活跃券 180019 最新成交价报 3.17%, 收益率下行 5.26bp; 央行公开市场操作净回笼 700 亿元,SHIBOR 和银行间资金利率普遍回落, 交易所 GC001 尾盘波动较大, 考虑到年初时点将有较多资金回流银行体系,1 月初资金面格局有望保持宽裕 ; 预计 9
2019 年海外经济增速面临回落, 国内出口和地产不确定性较大, PPI 由正转负, 工业品面临通缩,CPI 维持在相对低位, 经济下行压力较大 ; 货币政策传导仍需时间, 社融和 M2 增速维持低位, 央行仍将定向降准降息支持实体经济的发展, 市场流动性将保持合理充裕, 若美联储加息路径调整, 央行可能全面下调政策工具利率 ; 中美贸易摩擦存在不确定性与长期性, 避险情绪难以消退, 利率债和高等级信用债仍是资产配置首选标的 ; 十年期国债收益率第一目标位看至 3%, 国债期货价格仍将保持强势, 建议多单继续持有, 套利策略上, 关注做平收益率曲线和期现套利交易 10
三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量 沪深 300 期货 2962.2-41.4-1.38 45964 49924 上证 50 期货 2261.4-31.2-1.36 22811 25760 中证 500 期货 4096.8-34.2-0.83 24735 39721 5 年期国债期货 99.6 0.22 0.22 3383 15410 10 年期国债期货 98.105 0.395 0.4 33706 64530 黄金 288.3 1.25 0.44 91402 254696 白银 3711 37 1.01 306902 730802 铜 47680-490 -1.02 112020 142204 铝 13395-210 -1.54 145936 211744 锌 20440-275 -1.33 303936 164566 铅 18000-5 -0.03 19634 54096 镍 86280-1750 -1.99 333344 372986 锡 143870-10 -0.01 13574 35654 螺纹钢 3382-18 -0.53 2149936 2421642 铁矿石 489.5-3 -0.61 442760 728456 焦炭 1876.5-8 -0.42 341892 357520 焦煤 1145.5-29.5-2.51 158756 238924 动力煤 563.4 1.4 0.25 124988 315784 热轧卷板 3294-50 -1.5 498954 636880 锰硅 7198-102 -1.4 74928 80942 硅铁 5704-20 -0.35 93410 111748 橡胶 11290 0 0 139576 327160 原油 370.9-7 -1.85 155324 47524 塑料 8490-90 -1.05 260384 498504 甲醇 2396 12 0.5 1209632 1060628 PTA 5588-102 -1.79 1208902 1119304 PVC 6345-105 -1.63 257356 261610 沥青 2578-50 -1.9 456718 525308 聚丙烯 8471-92 -1.07 518442 457880 玻璃 1284-2 -0.16 80614 153072 11
农产品期货 豆一 3438 40 1.18 81536 140398 豆粕 2646 26 0.99 493862 1482564 豆油 5456 82 1.53 212120 660794 棕榈油 4598 112 2.5 296370 427318 菜粕 2123 29 1.38 328562 497888 菜油 6493 60 0.93 93658 282420 玉米 1861-3 -0.16 259584 1144562 玉米淀粉 2321-5 -0.21 79080 170864 鸡蛋 3404-69 -1.99 156680 146544 白糖 4688-15 -0.32 242354 492638 苹果 10888-494 -4.34 358784 230326 棉花 14890 60 0.4 72584 360708 12
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