2017 年 8 月 17 日 公用事业 跨区可再生能源电力现货试点重磅来袭 行业简报 事件 : 8 月 15 日, 国家电力调度控制中心 北京电力交易中心联合发布 跨区域省间富余可再生能源电力现货试点规则 ( 试行 ) 定于 8 月 18 日 启动弃风 弃光电能及四川弃水电能跨区域省间现货交易试点 (17 日为竞价日,18 日为执行日 ) 背景介绍 : 电力现货市场, 一般是指日前 日内 实时的电能交易市场 电改文件中对于电力现货交易设定的初期目标, 是在具备条件的地区逐步建立以 中长期交易为主 现货交易为补充的市场化电力电量平衡机制 远期目标则是建立以中长期交易作为市场交易主体的避险工具, 以现货市场发现价格 实现电力经济调度, 交易品种齐全 功能完善的电力市场 目前, 我 国电力市场主要是中长期交易, 包括年度双边协商和月度集中竞价 通过日前 日内的市场交易, 发挥短时间尺度灵活 最优的特点, 反映电力作 为商品的时间价值 规则 内容关注重点 : 我们认为, 一是报价及出清方式 将卖方报价按照从低到高排序, 将按照可能的交易路径折算到送端的买方报价按照从高到低的顺序排序, 按照买卖双方报价价差递减的原则依次出清 二是发电优先级 当跨区域通道达到稳定限额, 送端火电 水电已经降至最小技术出力, 仍有可再生能源外送需求时, 优先调减直流配套火电计划, 同步调减配套火电计划, 直至减至配套火电现有开机方式下的最小技术出力 现货市场改善新能源消纳作用明显 : 现货市场的建立一是有利于通过市场机制发现电力价格, 二是有利于 资源的优化配置, 三是有利于可再生能源消纳 正如我们之前的评论, 针对我国目前西北地区弃风弃光 西南地区弃水问题, 通过建立现货市场, 加强调度管理, 在日前 日中市场利用通道冗余, 可以进一步提升新能源 消纳水平 本次现货交易试点的实施, 不仅仅提早行业预期的 2018 年实施试点工作, 而且内容全面, 可实施性强 于此同时, 跨省可再生能源电 力现货市场的试点实施释放了重要的信号 国家及电网公司对于目前可再生能源消纳问题的重视程度空前提高 同时, 现货市场的试点的启动, 是新一轮电改启动后电力市场建设的突破性进展, 是意义深远的一大步 增持 ( 维持 ) 分析师 王威 (( 执业证书编号 :S0930517030001) 021-22169047 wangwei2016@ebscn.com 行业与上证指数对比图 20% 13% 5% -3% -10% 08-16 11-16 02-17 05-17 相关研报 公用事业沪深 300 投资建议 : 结合现货市场试点所在地及试点诉求, 建议重点关注西北 西南装机 比重较大, 弃风 弃光 弃水改善空间较大的可再生能源发电企业 风险分析 : 电力体制改革力度不及预期, 电力现货市场建设进度受阻, 交易电量 不及预期 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
1 附页 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
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Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 2017-08-17 公用事业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 分析师介绍 王威, 中央财经大学经金融学硕士 2006-2007 年就职于天相投资顾问有限公司 2007 年加入国泰君安证券研究所, 长期从事公用事业及环保行业研究 2016 年加入光大证券研究所 2016 年新财富 电力 煤气及水等公用事 业 第三名 ;2015 年新财富 电力 煤气及水等公用事业 第二名, 环保 第五名 ;2014 年新财富 环保等公用事业 行业第二名 ;2013 年新财富 电力 煤气及水等公用事业 行业第四名 熟悉公司 : 国投电力 长江电力 华能国际 黔源电力 雪迪龙 清新环境 津膜科技 碧水源等 投资建议历史表现图 公用事业 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源 : 光大证券研究所 行业及公司评级体系 公用事业沪深 300 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 日期 评级 2017-07-27 增持 2017-07-27 增持 2017-07-27 增持 2017-07-30 增持 2017-08-01 增持 2017-08-02 增持 2017-08-04 增持 2017-08-06 增持 2017-08-09 增持 2017-08-14 增持 买入 增持 中性 减持 卖出 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告
特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 公司经营业务许可证编号 :z22831000 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表 篡改或者引用 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 200040 总机 :021-22169999 传真 :021-22169114 22169134 销售交易总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 陈蓉 021-22169086 13801605631 chenrong@ebscn.com 濮维娜 021-62158036 13611990668 puwn@ebscn.com 胡超 021-22167056 13761102952 huchao6@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 王昕宇 021-22167233 15216717824 wangxinyu@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 陈晨 021-22169150 15000608292 chenchen66@ebscn.com 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi@ebscn.com 周洁瑾 021-22169098 13651606678 zhoujj@ebscn.com 丁梅 021-22169416 13381965696 dingmei@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebscn.com 王通 021-22169501 15821042881 wangtong@ebscn.com 陈樑 021-22169483 18621664486 chenliang3@ebscn.com 吕凌 010-58452035 15811398181 lvling@ebscn.com 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 关明雨 010-58452037 18516227399 guanmy@ebscn.com 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuan@ebscn.com 王曦 010-58452036 18610717900 wangxi@ebscn.com 张彦斌 010-58452040 18614260865 zhangyanbin@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyx@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -23- 证券研究报告
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