Tabl e_title Tabl e_baseinfo 217 年 11 月 12 日 食品饮料 食品饮料板块热度不减,218H1 弹性直观易懂 板块综述 : 本周 (11/6-11/1) 上证综指上涨 1.81%, 深证成指上涨 2.99%, 食品饮料板块上涨 5.34%, 在申万 28 个子行业中排名第 1 位 白酒 调味品 乳品板块分列子行业前三, 分别上涨 6.28% 6.24% 4.79%, 茅台再创新高 本周我们的核心组合上涨 6.9%, 跑赢上证综指 (1.81%) 和食品饮料指数 (5.34%) 食品饮料行业景气, 市场追捧, 三季报以来估值切换进行中 我们在 9 月 初即开始持续建议 三季报超预期 糖酒会催化 春节旺季拉长利好 一季 报 连续事件, 为 218H1 积极布局, 核心仍为三大主流 ( 白酒 调味品 乳品 ) 我们判断 218 年 Q3 前食品饮料板块将持续惊艳, 原因在于 :1 板 块景气度仍好, 我们判断没有明显大小年切换 ;2217 上半年业绩不甚真实, 是难得的低基数, 例如伊利股份 水井坊 沱牌舍得 五粮液 山西汾酒 承德露露等,1 季度收入增速不高, 上半年利润释放不及下半年 因此, 在 218Q3 前具有超预期能力的板块仍可能继续释放超预期, 尤其关注 218 年 1 季度, 春节旺季拉长, 对食品饮料板块构成直接利好 三大主流板块 ( 白 酒 调味品 乳品 ), 涵盖 景气度强化 消费升级 集中度提升 业 绩释放拐点 等多重中 短期逻辑, 其估值溢价将继续得到市场认可, 仍是 我们推荐的核心板块 维持白酒板块 217-22 年结构性景气判断, 高端白酒量价趋势稳健, 消 费升级 + 集中度提升, 茅台不轻言市值天花板 贵州茅台本周发布公告称 218 年茅台酒销售计划为 2.8 万吨以上, 我们对此解读为 :1 将其他渠道已 经透露信息明确公告, 合规且有助稳定市场预期 ;2 去年末公告今年销售计 划 2.68 万吨, 新公告销售计划在去年基础上有稳定增量 ;3 明年公司提价概 率较高, 并有大额预收款帮助平滑 我们坚持推荐贵州茅台为 217-22 年 核心推荐标的, 其中 22 年公司重新有确定的量增,218-219 年则通过 预 收款 + 提价 + 适度量增调节 完美过渡, 基于 22 年公司茅台酒基酒能达到 5.6 万吨以上, 较 217 基酒有 4% 上下增幅, 公司市值空间可高看 白酒乃 至食品饮料板块亦将在茅台带动下整体受益 次高端白酒仍将持续受益于行 业消费升级大背景下, 大众酒消费者升级带来的巨大扩容弹性, 产品结构优 化, 同时全国化带来规模效应 核心推荐水井坊 山西汾酒 沱牌舍得 此 外部分省份消费升级加快直接利好部分龙头地产酒, 如古井贡酒 口子窖 大众品集体走出 214-216 颓势, 回暖趋势明确, 继续坚定推荐相关细分 龙头, 包括伊利股份 调味品板块以及承德露露 (848.SZ) 调味品板块趋势向好, 业绩稳步兑现, 当前安全边际更高 调味品板块趋 势向好确定, 估值仍在合理水平, 后续估值切换确定性高, 值得坚守 伊利股份三季度收入延续快速增长, 费用率下降利润增速大幅上台阶, 未 来内生 + 外延并重, 估值不贵, 仍是坚定看好的大众品蓝筹 风险提示 : 业绩波动, 预期过高 行业周报 证券研究报告 投资评级领先大市 -A 维持评级 Tabl e_firststock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_chart 行业表现 7% 5% 3% 1% 资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.48-9.81-13.14 绝对收益 1.61 2.93 7.18 相关报告 食品饮料沪深 3-1% 216-11 217-3 217-7 苏铖 分析师 SAC 执业证书编号 :S14551541 sucheng@essence.com.cn 21-3582778 吕睿竞 报告联系人 lvrj@essence.com.cn 整固蓄势, 秋糖在即 217-11-5 三季报总结 : 白酒强者恒强, 大众品景气向好 217-11-4 贵州茅台是板块超预期缩影, 估值切换进行时期待 218Q1 217-1-29 基金三季报持仓分析 : 伊利股份持仓大幅上升, 白酒超配但仍有空间 217-1-29 估值优势企业表现更好, 主流板块已进入估值切换阶段 217-1-22 1
内容目录 1. 本周食品饮料板块综述... 4 2. 周行业 / 策略观点... 5 3. 近期报告汇总... 6 3.1. 重点推荐! 涪陵榨菜 : 品类扩张战略明确, 经营更上层楼... 6 3.2. 重庆啤酒调研纪要 :217119... 6 3.3. 最新! 水井坊调研纪要 217119... 6 3.4. 基金三季报持仓分析 : 伊利股份持仓大幅上升, 白酒超配但仍有空间... 6 4. 重点公司估值表... 7 5. 重点公司公告... 8 6. 行业要闻... 8 7. 下周重要事项... 8 8. 重点数据跟踪... 1 8.1. 本周市场表现... 1 8.2. 行业重点数据跟踪... 12 图表目录 图 1: 年初至今各行业收益率 (%)... 1 图 2: 一周以来各行业收益率 (%)... 1 图 3: 年初至今食品饮料子行业收益率 (%)... 1 图 4: 一周以来食品饮料子行业收益率 (%)... 1 图 5: 白酒行业市盈率走势 (PE-TTM)... 11 图 6: 白酒行业市盈率相对上证综指倍数... 11 图 7: 非酒行业市盈率走势 (PE-TTM)... 11 图 8: 非酒行业市盈率相对上证综指倍数... 11 图 9: 茅台五粮液终端价格... 13 图 1: 二线酒终端价格... 13 图 11: 新西兰脱脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 )... 13 图 12: 新西兰全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 )... 13 图 13: 欧洲全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 )... 13 图 14: 美国全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 )... 13 图 15: 海关奶粉进口量 ( 万吨 )... 14 图 16: 海关奶粉进口价 ( 美元 / 吨 )... 14 图 17: 液态奶进口金额 - 累计值 ( 百万美元 )... 14 图 18: 液态奶进口量 - 累计值 ( 万吨 )... 14 图 19: 液态奶进口单价 ( 美元 / 千克 )... 14 图 2: 原奶价格 ( 元 / 千克 )... 14 图 21: 新西兰 1kg 原料奶价格 ( 欧元 )... 15 图 22: 美国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 )... 15 图 23:EU28 国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 )... 15 图 24: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 )... 15 图 25: 牛奶及酸奶零售价 ( 元 / 升 )... 15 图 26: 国外苜蓿草价格 ( 美元 / 吨 )... 15 图 27: 国内玉米价格 ( 元 / 吨 )... 16 2
图 28: 国内大豆价格 ( 元 / 吨 )... 16 图 29: 生猪和仔猪价格 ( 元 / 千克 )... 16 图 3: 猪粮比价... 16 图 31: 苦杏仁价格 ( 元 / 千克 )... 16 图 32: 马口铁价格 ( 元 / 吨 )... 16 图 33: 铝板价格... 17 图 34: 进口大麦价格 ( 美元 / 吨 )... 17 图 35: 玻璃价格指数... 17 图 36: 非转基因黄大豆价格 ( 元 / 吨 )... 17 图 37: 食糖价格指数 ( 元 / 吨 )... 17 图 38: 食盐价格指数 ( 元 / 公斤 )... 17 图 39: 可可价格指数 ( 美元 / 吨 )... 18 表 1: 核心组合收益表... 4 表 2: 公司估值表... 7 表 3: 上周重要公告... 8 表 4: 下周重要事项... 9 表 5: 食品饮料行业涨跌幅前五名... 1 3
1. 本周食品饮料板块综述 本周板块综述 : 行业周报 / 食品饮料 本周 (11/6-11/1) 上证综指下跌 1.81%, 深证成指下跌 2.99%, 食品饮料板块下跌 1.3%, 在申万 28 个子行业中排名第 1 位 白酒 调味品 乳品板块分列子行业前三, 分别上涨 6.28% 6.24% 4.79%, 茅台再创新高 个股涨幅前五位分别是 : 老白干酒 (33.1%, 复牌连续涨停 ) 盐津铺子 (15.34%) 恒顺醋业 (12.57%) 光明乳业 (9.96%) 安琪酵母 (9.7%); 跌幅前五位分别是唐人神 (-4.21%) 贝因美 (-4.6%) 三元股份 (-2.6%) 金字火腿 (-1.95%) 威龙股份 (-1.22%) 核心组合表现 : 本周我们的核心组合上涨 6.9%, 跑赢上证综指 (1.81%) 和食品饮料指数 (5.34%), 具体标的表现如下表 ( 核心组合出自重点标的组合池 ) 表 1: 核心组合收益表 重点股票池本周收盘价基本权重涨幅本期核心权重 6519.SH 贵州茅台 677.95 1% 6.7% 15.% 568.SZ 泸州老窖 68.49 1% 5.52% 5.% 858.SZ 五粮液 74.6 1% 9.18% 1.% 689.SH 山西汾酒 6.3 1% 4.7% 5.% 672.SH 沱牌舍得 48.71 5% 1.5% 5.% 6779.SH 水井坊 5.59 1% 7.62% 1.% 596.SZ 古井贡酒 73.46 5% 3.25% 5.% 6882.SH 广泽股份 9.54 %.74% 6887.SH 伊利股份 3.85 1% 4.93% 15.% 6872.SH 中炬高新 25.18 5% 7.6% 5.% 2582.SZ 好想你 12.52 5% -.87% 635.SH 恒顺醋业 13.25 5% 12.57% 6298.SH 安琪酵母 33.71 5% 9.7% 5.% 848.SZ 承德露露 1.54 5% 4.15% 1.% 257.SZ 涪陵榨菜 17.96 5% 7.93% 1.% 合计 6.% 6.9% 8112.SI 1.SH 食品饮料 上证综指 3.SH 沪深 3 11,547.68 5.34% 3,432.67 1.81% 4,111.91 2.99% 4
2. 周行业 / 策略观点 食品饮料行业景气, 市场追捧, 三季报以来估值切换进行中 我们在 9 月初即开始持续建议 三季报超预期 糖酒会催化 春节旺季拉长利好 一季报 连续事件, 为 218H1 积极布局, 核心仍为三大主流 ( 白酒 调味品 乳品 ) 我们判断 218 年 Q3 前食品饮料板块将 持续惊艳, 原因在于 :1 板块景气度仍好, 我们判断没有明显大小年切换 ;2217 上半年业绩不甚真实, 是难得的低基数, 例如伊利股份 水井坊 沱牌舍得 五粮液 山西汾酒 承 德露露等,1 季度收入增速不高, 上半年利润释放不及下半年 因此, 在 218Q3 前具有超预期能力的板块仍可能继续释放超预期, 尤其关注 218 年 1 季度, 春节旺季拉长, 对食品饮料板块构成直接利好 三大主流板块 ( 白酒 调味品 乳品 ), 涵盖 景气度强化 消费 升级 集中度提升 业绩释放拐点 等多重中 短期逻辑, 其估值溢价将继续得到市场认可, 仍是我们推荐的核心板块 维持白酒板块 217-22 年结构性景气判断, 高端白酒量价趋势稳健, 消费升级 + 集中度提升, 茅台不轻言市值天花板 贵州茅台本周发布公告称 218 年茅台酒销售计划为 2.8 万吨以上, 我们对此解读为 :1 将其他渠道已经透露信息明确公告, 合规且有助稳定市场预期 ;2 去年末公告今年销售计划 2.68 万吨, 新公告销售计划在去年基础上有稳定增量 ;3 明年公司提价概率较高, 并有大额预收款帮助平滑 我们坚持推荐贵州茅台为 217-22 年核心推荐 标的, 其中 22 年公司重新有确定的量增,218-219 年则通过 预收款 + 提价 + 适度量增调节 完美过渡, 基于 22 年公司茅台酒基酒能达到 5.6 万吨以上, 较 217 基酒有 4% 上下增幅, 公司市值空间可高看 白酒乃至食品饮料板块亦将在茅台带动下整体受益 次高端白酒 仍将持续受益于行业消费升级大背景下, 大众酒消费者升级带来的巨大扩容弹性, 产品结构优化, 同时全国化带来规模效应 核心推荐水井坊 山西汾酒 沱牌舍得 此外部分省份消 费升级加快直接利好部分龙头地产酒, 如古井贡酒 口子窖 大众品集体走出 214-216 颓势, 回暖趋势明确, 继续坚定推荐相关细分龙头, 包括伊利股份 调味品板块以及承德露露 (848.SZ) 调味品板块趋势向好, 业绩稳步兑现, 当前安全边际更高 调味品板块趋势向好确定, 估值仍在合理水平, 后续估值切换确定性高, 值得坚守 调味品同时受益于餐饮回暖 消费升 级和集中度提升加快, 增速在大众品中居前, 中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间, 龙头企业优势突出, 按序看好中炬高新 涪陵榨菜 恒顺醋业 中炬高新三季度收入端保持较快增长, 毛利率创新高, 净利率步入上升通道, 天时地利人和俱备, 长期空间已打开 ; 涪 陵榨菜三季报业绩高增, 收入略超预期, 净利润率再创新高 3.4%, 预计四季度在去年低基数基础上收入 净利润均可延续高增趋势, 减持靴子逐步落地, 前期公告计划拟在东北地区 大手笔扩建萝卜干基地, 产能有望增加超过 4%, 继续看好 ; 恒顺醋业调味品业务收入增长再提速, 趋势向好持续验证, 提价对毛利率增厚效应尚未充分显现, 销量增长及结构升级对盈利能力改善作用十分可观, 未来利润端弹性仍会明显优于收入 伊利股份三季度收入延续快速增长, 费用率下降利润增速大幅上台阶, 未来内生 + 外延并重, 估值不贵, 仍是坚定看好的大众品蓝筹 乳制品行业趋势已转好, 一方面供给逐渐趋向 平衡, 另一方面需求回暖, 三四线城市和县乡市场需求恢复更快, 行业龙头伊利股份三季报继续强势增长, 趋势强化拐点确立, 乳制品复苏周期已打开, 伊利有望在未来 2-3 年内加快实现份额提升, 并且在行业竞争趋缓背景下费率下降明显利润增速大幅上台阶, 目前仍未高 估 伊利未来仍将稳步推进外延战略, 内生 + 外延并重, 未来估值中枢仍有望继续小幅上行 肉制品龙头双汇发展三季度收入 利润略超预期, 单季度增速均转正, 已迎来业绩拐点, 成 本受益有望跨年, 期待四季度肉制品销量破局, 仍具配臵价值 重点关注承德露露, 当前安全边际高, 经营调整进入尾声, 后续内部经营改善, 叠加大众品整体复苏,218 年一季度起将会有明确的业绩贡献, 有望迎来业绩 估值同步提升 风险提示 : 业绩波动, 预期过高 5
3. 近期报告汇总 3.1. 重点推荐! 涪陵榨菜 : 品类扩张战略明确, 经营更上层楼 今年来公司收入 业绩均实现快速增长 ; 价增主要来自年初提价 ; 未来公司仍将坚持多品类平衡发展的目标 ; 做大做强泡菜品类, 加快切入酱类 3.2. 重庆啤酒调研纪要 :217119 愿景及详解 成为以啤酒为核心的最成功 最专业 最具吸引力的啤酒公司 ; 高端化后续策略 : 高端产品夜场渠道继续加强, 餐饮渠道开始渗透 ; 市场扩张进展 : 四川今年销量增长 1%, 明年大城市计划预计在川新增 3~4 个城市 3.3. 最新! 水井坊调研纪要 217119 定位高端, 通过品鉴会做精做细, 避免对手模仿 ; 随收入上升, 降低费用率, 并持续到 18 年初 ; 下周上市新品菁翠, 抬高品牌形象 3.4. 基金三季报持仓分析 : 伊利股份持仓大幅上升, 白酒超配但仍有空间 食品饮料重仓股集中, 白酒和大众品均获青睐 ; 板块持仓环比继续提升已超配, 行业景气度驱动 ; 与历史配臵高位水平相比仍有空间 6
4. 重点公司估值表 表 2: 公司估值表 板块 证券代码 证券简称 本周股价 EPS PE 216A 217E 218E 216E 217E 218E 评级 6519.SH 贵州茅台 639.17 13.31 19.71 25.14 48 32 25 买入 -A 858.SZ 五粮液 74.6 1.79 2.44 3.17 38 28 22 买入 -A 234.SZ 洋河股份 115.9 3.93 4.3 5.18 2 26 22 买入 -A 568.SZ 泸州老窖 68.49 1.23 1.86 2.41 53 35 27 买入 -A 6559.SH 老白干酒 3.27.43.74 83 52 3 - 白酒 596.SZ 古井贡酒 73.46 1.65 2.6 2.41 43 35 3 买入 -A 86.sz 顺鑫农业 2.26.72.84 1.6 27 23 18 增持 -A 799.SZ 酒鬼酒 3.34.33.49.73 9 6 41 增持 -A 672.SH 沱牌舍得 48.71.24.49 1.6 2 98 45 买入 -A 6779.SH 水井坊 5.59.46.62 1.6 53 41 29 买入 -A 689.SH 山西汾酒 6.3.7 1.16 1.81 83 5 32 买入 -A 黄酒 6616.SH 金枫酒业 1.62.13.16.18 81 66 58-659.SH 古越龙山 9.73.15.19.24 62 49 39 增持 -B 葡萄酒 869.SZ 张裕 A 38.64 1.43 1.54 1.64 26 24 23-6887.SH 伊利股份 3.85.93 1.7 1.35 24 22 2 买入 -A 乳业 6597.SH 光明乳业 15.67.46.55.63 31 26 23 增持 -A 257.SZ 贝因美 9.7 -.48.13.15-21 78 67-2719.SZ 麦趣尔 31.32.26.79.91 12 4 34 买入 -A 蛋白乳饮 848.SZ 承德露露 1.54.46.42.47 22 24 22 买入 -A 肉制品 895.SZ 双汇发展 27.87 1.34 1.46 1.66 16 15 13 买入 -A 673.SH 上海梅林 8.8.42.47.59 21 19 15 买入 -A 63288.SH 海天味业 54.55 1.5 1.32 1.61 39 32 32 增持 -A 调味品 6872.SH 中炬高新 25.18.45.63.82 52 37 29 买入 -A 635.SH 恒顺醋业 13.25.28.35.44 42 34 27 买入 -A 265.SZ 加加食品 6.53.14.17.19 46 38 34-2582.SZ 好想你 12.52.8.22.31 158 57 41 买入 -A 2661.SZ 克明面业 15.6 1.17 1.5 1.78 13 11 9 买入 -B 2557.SZ 洽洽食品 14.35.7.88 1.5 2 16 14 买入 -A 716.SZ 黑芝麻 6.31.27.43.49 23 14 13 买入 -B 6298.SH 安琪酵母 33.71.65 1.3 1.32 47 3 23 买入 -A 2695.SZ 煌上煌 19.51.18.26.38 19 75 52 - 综合食品 3146.SZ 汤臣倍健 14.26.36.45.52 37 3 26 增持 -A 257.SZ 涪陵榨菜 17.96.33.48.65 36 27 21 买入 -A 639.SZ 西王食品 19.35.3.59.91 71 36 23 买入 -B 2568.SZ 百润股份 15.9 -.16.43.5-98 36 31 买入 -B 632.SH 爱普股份 13.5.6.62.66 22 21 2 增持 -A 63866.SH 桃李面包 43.75.97 1.9 1.29 44 39 33 增持 -A 6882.SH 广泽股份 9.54.8.8.21 118 118 45 买入 -A 啤酒 6132.SH 重庆啤酒 21.59.37.66.87 58 32 25 买入 -A 注 : 股价为 217 年 11 月 4 日收盘价 ; 部分未评级标的盈利预测采用 wind 一致预期 7
5. 重点公司公告 表 3: 上周重要公告 公司日期关键词公告内容 贵州茅台 217/11/6 销售计划 贝因美 217/11/6 增持 金字火腿 217/11/6 质押 海南椰岛 217/11/6 质押 桃李面包 217/11/7 非公开发行 维维食品 217/11/7 股权转让 三全食品 217/11/7 增值税退税 老白干酒 217/11/7 复牌 唐人神 217/11/7 质押 经初步研究, 本公司 218 年度茅台酒销售计划为 2.8 万 吨以上 公司副总经理 董事会秘书鲍晨女士于 217 年 11 月 6 日通过深圳证券交易所证券交易系统买入本公司股票 5.8 万股, 成交均价为 1.3 元 / 股 本次增持后, 鲍晨女士持有公司股票占公司总股本的.57% 副总经理张鸿钊于 217 年 11 月 8 日通过深交所买入本公司股票 5.5 万股, 成交均价为 1.1 元 / 股 本次增持后, 副总经理张鸿钊先生持股占公司总股本的.54% 公司股东娄底中钰资管质押 14.4 万股, 占公司总股本的 14.72%; 累计质押 6699.7 万股, 占其总持股的 46.53%, 占公司总股本的 6.85% 东方君盛质押 334.23 万股, 占总股本的 7.37%; 累计质押 9341 万股, 占东方君盛持有公司股票的 99.99%, 占公司总股份的 2.84% 公司于 217 年 11 月 7 日收到证监会核准批文, 核准非公 开发行不超过 2265.8 万股新股 公司于 217 年 9 月 2 日签订了 股权转让协议, 子公司于 11 月 6 日收到超级大陆私人有限公司支付的 325 万元 控股子公司郑州全新收到增值税退税 438.5 万元, 成都全 益收到增值税退税 31.2 万元 公司股票将于 217 年 11 月 8 日开市起复牌 公司拟通过发行股份及支付现金的方式向佳沃集团 君和聚力 汤捷 方焰 谭小林购买丰联酒业 1% 股权 唐人神集团质押 2.32 亿股, 占公司总股本的 27.78%, 累计质押 2.3 万股, 占公司总股本的 24.23% 五粮液 217/11/8 非公开发行证监会核准公司非公开发行不超过 8567.32 万股新股 皇氏集团 217/11/8 质押 第一大股东黄嘉棣先生解除质押并再质押 545 万股, 占公司总股本的 2.72% 此次质押后, 累计质押 1.4 亿股, 占公司总股本的 12.44% 海欣食品 217/11/8 股东大会公司拟于 217 年 11 月 8 日召开第四次临时股东大会 洋河股份 217/11/9 减持 副总郑步军拟在公告日起 15 个交易日后 6 个月内减持股份合计不超过 3 万股, 不超过其所持股份 25% 副总周新虎自减持预披露公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内 减持公司股份不超过 5 万股, 不超过其所持股份 25% 皇台酒业 217/11/9 停牌公司于 217 年 11 月 1 日上午开市起继续停牌 克明面业 217/11/9 增持 截至 217 年 11 月 9 日, 员工持股计划累计买入公司股票 117 万股, 占公司股份的 3.49% 6. 行业要闻 酒业 据糖酒快讯报道, 郎酒取消 十五赠一 的配赠政策, 意味着红花郎 (1) 和红花郎 (15) 两款价格变相涨价超过了 2 元 / 瓶 7. 下周重要事项 8
表 4: 下周重要事项公司名称 日期 事件类型 金微酒 217/11/13 股东大会召开 中宠股份 217/11/13 股东大会召开 维维股份 217/11/14 股东大会召开 沱牌舍得 217/11/13 股东大会召开 皇台酒业 217/11/15 股东大会召开 9
白酒 饮料制造 乳品 食品饮料 食品加工 调味发酵品 肉制品 啤酒 黄酒 食品综合 软饮料 其他酒类 葡萄酒 白酒 饮料制造 食品饮料 乳品 食品加工 食品综合 软饮料 调味发酵品 葡萄酒 肉制品 黄酒 啤酒 其他酒类 食品饮料家用电器有色金属钢铁非银金融电子银行交通运输建筑材料汽车医药生物采掘建筑装饰通信房地产化工公用事业电气设备计算机休闲服务轻工制造商业贸易机械设备国防军工农林牧渔综合传媒纺织服装 电子农林牧渔非银金融食品饮料休闲服务交通运输医药生物通信房地产银行计算机电气设备机械设备建筑装饰家用电器公用事业有色金属综合轻工制造采掘钢铁纺织服装化工商业贸易传媒汽车国防军工建筑材料 行业周报 / 食品饮料 8. 重点数据跟踪 8.1. 本周市场表现大盘及各行业走势 (11/6-11/1) 图 1: 年初至今各行业收益率 (%) 图 2: 一周以来各行业收益率 (%) 5 4 3 2 1-1 -2-3 -2-4 -6 资料来源 : 安信证券研究中心 资料来源 : 安信证券研究中心 图 3: 年初至今食品饮料子行业收益率 (%) 图 4: 一周以来食品饮料子行业收益率 (%) 1 8 6 4 2-2 -4 7 6 5 4 3 2 1 表 5: 食品饮料行业涨跌幅前五名 证券代码 证券简称 一周以来涨跌幅 % 一周以来成交量 ( 万手 ) 证券代码 证券简称 一周以来涨跌幅 % 一周以来成交量 ( 万手 ) 6559.SH 老白干酒 33.1 1 2567.SZ 唐人神 -4.21 39 2847.SZ 盐津铺子 15.34 17 257.SZ 贝因美 -4.6 54 635.SH 恒顺醋业 12.57 16 6429.SH 三元股份 -2.6 18 6597.SH 光明乳业 9.96 83 2515.SZ 金字火腿 -1.95 2 6298.SH 安琪酵母 9.7 59 63779.SH 威龙股份 -1.22 11 板块估值情况 白酒板块估值为 32.66 倍, 相对于上证综指相对估值 2.19 倍 ( 上周为 2.15 倍 ), 食品加工行业板块估值为 33.3 倍, 相对于上证综指相对估值 2.23 倍 ( 上周为 2.23 倍 ) 212 年至今白 酒行业平均估值 19.31 倍 ( 相对上证综指 1.6 倍 ), 食品加工行业平均估值 31.76 倍 ( 相对上 1
证综指 2.6 倍 ) 图 5: 白酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图 6: 白酒行业市盈率相对上证综指倍数 4 3 上证综指 白酒 3. 2.5 2. 白酒 / 上证综指倍数 2 1.5 1 1..5 212-1 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1. 212-1 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1 图 7: 非酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 6 上证综指 食品加工 5 4 3 2 1 212-1 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1 图 8: 非酒行业市盈率相对上证综指倍数 4.5 4 食品 / 上证综指倍数 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 212-1 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1 11
8.2. 行业重点数据跟踪 乳制品重点数据 国内原奶价格 : 最新内蒙 河北等 1 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.48 元 / 千克, 环比持平, 同比上升 1.2% 国际奶粉价格 : 国际方面,9 月 15 日最新数据, 新西兰全脂奶粉均价为 387.5 美元 / 吨, 同比增长 7%, 环比下跌.8%, 自 214 年年初以来新西兰全脂奶粉价格下降幅度达 39.9%;9 月 15 日最新数据, 欧洲全脂奶粉价格 3837.5 美元 / 吨, 同比上涨 18.8%, 环比下降.32%;9 月 15 日最新数据, 美国全脂奶粉价格 3251.5 美元 / 吨, 同比上涨 1% 乳制品进口量及价格 : 根据中国奶业协会数据显示,217 年 8 月我国奶粉进口数量 6.21 万吨, 同比上涨 78.99%, 进口金额 1.92 亿美元, 同比增长 132.81%; 奶粉单价 292.49 美元 / 吨, 同比增长 24.18%, 环比下降 3%;17 年 7 月液态奶进口数量 5.71 万吨, 同 比增加 5%, 进口金额 7987.8 万美元, 同比上涨 35%; 单价 1.4 美元 / 千克, 同比上涨 28.44% 终端价格 :217 年 1 月 6 日, 进口婴幼儿奶粉零售均价 222.12 元 / 千克, 同比增长 3.2%, 国产奶粉均价 174.2 元 / 千克, 同比增长 4.6%, 环比下降.2% 牛奶零售价 11.57 元 / 升, 同比上升 2.9%, 环比上升.3%; 酸奶 14.37 元 / 升, 同比上升 2.6%, 环 比上升.1% 国际原料奶价格 : 根据 CLAL 显示, 国际原料奶价格近三年来呈下降趋势 新西兰 1kg 原料奶从 214 年 4 欧元到 217 年 9 月降至 34.54 欧元左右, 美国 1kg 原料奶从 214 年 4 欧元到 217 年降至 33.94 欧元, 欧盟 28 国 1kg 原料奶从 214 年 4 欧元到 217 年 8 月年降至 34.48 欧元左右 奶牛饲料价格 : 国外苜蓿草价格近 5 年每吨在 2-8 美元上下浮动, 至 217 年 8 月下跌至 267.38 美元 / 吨 ; 国内玉米价格近三年震荡下跌至每吨 1662.8 元, 国内大豆价格近三年也呈震荡下降趋势, 至每吨 379. 元 肉制品重点数据 生猪价格 :11 月 3 日生猪价格为 14.21 元 / 千克, 环比下跌.1%,11 月 3 日仔猪价格为 31.1 元 / 千克, 环比上涨.4% 猪粮比价 :7.77 植物蛋白重点数据 杏仁价格 :217 年 1 月, 苦杏仁价格为 18. 元 / 千克, 环比下跌 2.7%, 同比上涨 6% 马口铁原材料价格 :11 月 3 日, 镀锡薄板价格 76 元 / 吨, 同比上涨 15.15%, 环比不变 ; 镀锡板卷价格 62 元 / 吨, 同比上涨 25.25%, 环比不变 啤酒重点数据 进口大麦价格 :217 年 9 月, 进口大麦单价为 192 美元 / 吨, 同比下降 4.%, 环比上月下降 2.% 玻璃价格 :11 月 3 日最新数据, 玻璃价格指数 1168.83, 同比上涨 9.2%, 环比上升.1%, 玻璃价格指数自 14 年初以来已累计上涨 12.4% 调味品重点数据 大豆价格 :11 月 3 日最新数据, 非转基因大豆的主要标的黄大豆 1 号价格为 3511 元 / 吨, 同比下跌 2.5%, 环比下跌.3% 食糖价格 :216 年 3 月 22 日数据, 食糖价格 5377.4 元 / 吨, 同比上涨 8.7%, 环比上 12
2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 行业周报 / 食品饮料 涨.2% 食盐价格 : 近两年来, 食盐价格呈上升趋势, 从 214 年 6 月每公斤 1.96 元到 217 年 1 月 27 日每公斤 4.75 元 可可价格 : 近 5 年来, 可可价格呈上升趋势, 从 212 年初每吨 238 美元至 217 年 8 月每吨 1989 美元 图 9: 茅台五粮液终端价格 图 1: 二线酒终端价格 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 梦之蓝 M3(52 度 ) 剑南春 (52 度 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 水井坊 (52 度 ) 青花汾酒 (53 度 ) 资料来源 :JD 安信证券研究中心 资料来源 :JD 安信证券研究中心 图 11: 新西兰脱脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 12: 新西兰全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 6 5 4 3 2 1 大洋洲脱脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 6 5 4 3 2 1 大洋洲全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 15% 1% 5% % -5% -1% 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 图 13: 欧洲全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 14: 美国全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 欧洲全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 美国全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 6 2% 6 15% 5 15% 5 1% 4 3 2 1% 5% % 4 3 2 5% % 1-5% 1-5% -1% -1% 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 13
212-1 212-5 212-9 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 21-1 21-6 21-11 211-4 211-9 212-2 212-7 212-12 213-5 213-1 214-3 214-8 215-1 215-6 215-11 216-4 216-9 217-2 217-7 21-1 21-7 211-1 211-7 212-1 212-7 213-1 213-7 214-1 214-7 215-1 215-7 216-1 216-7 217-1 217-7 行业周报 / 食品饮料 图 15: 海关奶粉进口量 ( 万吨 ) 图 16: 海关奶粉进口价 ( 美元 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 奶粉进口量累计累计增速 ( 右轴 ) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 进口奶粉总体单价 ( 左轴 ) yoy( 右轴 ) 6 8% 5 6% 4 4% 3 2% % 2-2% 1-4% -6% 图 17: 液态奶进口金额 - 累计值 ( 百万美元 ) 图 18: 液态奶进口量 - 累计值 ( 万吨 ) 进口金额 : 液态奶 : 累计值 YoY( 右轴 ) 进口数量 : 液态奶 : 累计值 YoY( 右轴 ) 12 1 8 6 4 2 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 12 1 8 6 4 2 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 图 19: 液态奶进口单价 ( 美元 / 千克 ) 图 2: 原奶价格 ( 元 / 千克 ) 2.5 2 1.5 1.5 液态奶进口价格 ( 左轴 ) YoY( 右轴 ) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 原奶价格 14
29-5 29-11 21-5 21-11 211-5 211-11 212-5 212-11 213-5 213-11 214-5 214-11 215-5 215-11 216-5 216-11 217-5 21-1 21-7 211-1 211-7 212-1 212-7 213-1 213-7 214-1 214-7 215-1 215-7 216-1 216-7 217-1 217-7 29-5 29-11 21-5 21-11 211-5 211-11 212-5 212-11 213-5 213-11 214-5 214-11 215-5 215-11 216-5 216-11 217-5 行业周报 / 食品饮料 图 21: 新西兰 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 22: 美国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 214 215 216 217 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 215 216 217 5 4 3 2 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 23:EU28 国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 24: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 ) 5 4 3 2 1 214 215 216 217 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 25 2 15 1 5 零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌 图 25: 牛奶及酸奶零售价 ( 元 / 升 ) 图 26: 国外苜蓿草价格 ( 美元 / 吨 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 零售价 : 牛奶 零售价 : 酸奶 45 4 35 3 25 2 15 1 5 国外苜蓿草价格国外苜蓿草价格 15
21/1 21/7 211/1 211/7 212/1 212/7 213/1 213/7 214/1 214/7 215/1 215/7 216/1 216/7 217/1 217/7 212-1 212-5 212-9 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 29/6 29/12 21/6 21/12 211/6 211/12 212/6 212/12 213/6 213/12 214/6 214/12 215/6 215/12 216/6 216/12 217/6 21-3 21-9 211-3 211-9 212-3 212-9 213-3 213-9 214-3 214-9 215-3 215-9 216-3 216-9 217-3 217-9 213-12 214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 213-12 214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 行业周报 / 食品饮料 图 27: 国内玉米价格 ( 元 / 吨 ) 图 28: 国内大豆价格 ( 元 / 吨 ) 3 25 2 15 1 5 国内玉米价格 6 5 4 3 2 1 国内大豆价格 图 29: 生猪和仔猪价格 ( 元 / 千克 ) 图 3: 猪粮比价 8 7 6 5 4 3 2 1 22 个省市 : 平均价 : 仔猪 22 个省市 : 平均价 : 生猪 22 个省市 : 猪粮比价 12 1 8 6 4 2 图 31: 苦杏仁价格 ( 元 / 千克 ) 图 32: 马口铁价格 ( 元 / 吨 ) 苦杏仁价格 YOY( 右轴 ) 4 3 2 1 15% 1% 5% % -5% -1% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 镀锡薄板宝钢.25 镀锡薄板富仁.2 16
29-12 21-6 21-12 211-6 211-12 212-6 212-12 213-6 213-12 214-6 214-12 215-6 215-12 216-6 216-12 217-6 214-1 214-4 214-7 214-1 215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 29-5-1 29-11-1 21-5-1 21-11-1 211-5-1 211-11-1 212-5-1 212-11-1 213-5-1 213-11-1 214-5-1 214-11-1 215-5-1 215-11-1 216-5-1 216-11-1 217-5-1 25-3 26-1 26-11 27-9 28-7 29-5 21-3 211-1 211-11 212-9 213-7 214-5 215-3 216-1 216-11 217-9 行业周报 / 食品饮料 图 33: 铝板价格图 34: 进口大麦价格 ( 美元 / 吨 ) 25 2 15 1 5 福州 ( 冷轧 ) 上海 ( 铸扎 ) 重庆 苏州 济南 ( 冷轧 ) 进口大麦单价 ( 美元 / 吨 ) 同比 ( 右轴 ) 5 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1% 图 35: 玻璃价格指数图 36: 非转基因黄大豆价格 ( 元 / 吨 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 中国玻璃价格指数 中国玻璃价格指数 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 6 5 4 3 2 1 期货收盘价 ( 连续 ): 黄大豆 1 号同比 ( 右轴 ) 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% 图 37: 食糖价格指数 ( 元 / 吨 ) 图 38: 食盐价格指数 ( 元 / 公斤 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 价格指数 : 食糖 零售价 : 食盐 5 4 3 2 1 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 17
图 39: 可可价格指数 ( 美元 / 吨 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 可可价格指数 18
行业评级体系 行业周报 / 食品饮料 收益评级 : 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 3 指数 1% 以上 ; 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 3 指数的变动幅度相差 -1% 至 1%; 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 3 指数 1% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 3 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 3 指数波动 ; Ta ble_authorstatement 分析师声明 苏铖声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相 关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本 报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明 示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 19
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