焦煤焦炭周度报告 218 年 2 月 6 日 研究员 : 郝祥鹏 :13817997647 焦化厂库存逐步企稳现货筑底期货上行 :haoxiangpeng_qh @chinastock.com.cn 第一部分期现信息汇总 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM185 1359 1295 64 J185 2119.5 212.5 17 JM189 1281.5 1261 2.5 J189 246.5 1953.5 93 JM191 1249.5 1239 1.5 J191 1933.5 66.5 JM185-JM189 77.5 34 43.5 J185-J189 73 59 14 JM189-JM191 32 22 1 J189-J191 46.5 2 26.5 J181/JM181 1.61 1.561.4 本次上次涨跌折仓单 185 189 191 J185/JM185 1.56 1.554.6 董家口 C S R 6 - 平仓价 21 21 2195 76 149 195 J189/JM189 1.597 1.549.48 日照 C S R 6 - 平仓价 21 21 2195 76 149 195 折标准品 - 期货 天津港 1975 2125-15 266-54 19 66 本次上次涨跌折标准品 185 189 191 旭阳焦化 195 25-1 22-99 -26 2 京唐澳煤 - 库提价 169 169 164 281 358.5 39.5 铁雄冶金 25 25 2124 4 77 124 京唐山西焦煤 - 库提价 179 17 9 175 391 468.5 5.5 美锦能源 18 19-1 265-55 18 65 京唐河北焦煤 - 库提价 159 159 156 21 278.5 31.5 亚鑫煤焦化 18 19-1 225-95 -22 25 京唐澳煤 - 市场价 158 158 1536 177 254.5 286.5 鹏飞实业 17 193-23 1921-198 -125-79 京唐印尼焦煤 - 市场价 155 155 15 141 218.5 25.5 金晖煤焦化 17-3 1921-198 -125-79 天津港澳煤 - 库提价 1 1 155 191 268.5 3.5 日照钢铁 217.5 217.5 223 84 157 23 甘其毛道焦煤 - 库提价 115 115 15 141 218.5 25.5 最便宜交割品 鹏飞实业 1921-198 -125-79 孝义焦煤 - 坑口价 82 79 3 1447 88 165 197 离石焦煤 - 坑口价 825 795 3 1452 93 171 23 中挥发硬焦煤 195.5 192 3.5 1486 127 24 236 焦化利润 - 河北 -1.8 115.5-117.3 峰景硬焦煤 219.5 216.5 3 焦化利润 - 山西 -81.7 16.8-98.4 半软焦煤 142.5 137.5 5 1 8 5 盘面利润 481.8 457.8 24. 最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价 1447 197 88 165 1 8 9 盘面利润 53.6 438.3 65.3 基本面数据 现货 焦煤期货 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦煤 现货 焦炭期货 1 9 1 盘面利润 499.9 448.3 51.5 基本面数据 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (2 月 5 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减环比增减幅 煤企库存 513 518.3-5.3-1.2% 独立焦化厂库存 8.4 77.62 2.78 3.58% 独立焦化厂库存 423.4 49.5 13.9 3.39% 钢厂库存 467.99 462.88 5.11 1.1% 钢厂库存 642.3 648.2-5.9 -.91% 钢厂库存 - 华北 142.34 14.78 1.56 1.11% (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 25.85 246.6 4.25 1.72% 港口库存 185.2 194.3-9.1-4.68% 港口库存 246.5 253.8-7.3-2.88% 独立焦化厂库存天数 18.25 17.57.68 3.87% 钢厂库存天数 - 全国 13.83 13.67.16 1.17% 钢厂库存天数 16.1 16.26 -.16 -.98% 钢厂库存天数 - 华北 1.52 1.41.11 1.6% 钢厂库存天数 - 华东 18.24 17.93.31 1.73% (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减 全国 79.25 79.16.9 产能 2 8.34 8.34 华北 79.81 79.78.3 产能 1-2 77.68 77.49.19 华东 73.3 73.3 产能 < 1 75.93 75.48.45 西北 86.92 86.21.71 独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭
图 1: 焦煤 5-9 跨期价差 图 2: 焦炭 5-9 跨期价差 3 1-1 焦煤 5-9 价差 焦炭 5-9 价差 - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 JM145-149 JM155-159 JM165-169 JM175-179 JM185-189 - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 J135-139 J145-149 J155-159 J165-169 J175-179 J185-189 图 3: 焦煤期现价差焦煤现货 -jm5 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 8 - - 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 JM145 JM155 JM165 JM175 JM185 图 4: 焦炭期现价差焦炭现货 -j5 合约价差 8 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) - - 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 J135 J145 J155 J165 J175 J185 图 5:5 盘面焦化利润 图 6:9 盘面焦化利润 8 5 盘面焦化利润 1 9 盘面焦化利润 8-516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 145 155 165 175 185-916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 149 159 169 179 189
第二部分年底钢材贸易减弱钢厂利润小幅修复 上周高炉产能利用率小幅下降至 72.85%, 周下降.23%, 钢材五大品种总库存周环比增幅 8.96%.1 月开始检修减少, 高炉产能利用率有小幅回升, 目前高炉产能利用率基本稳定 ; 建材终端需求季节性减弱, 前两周贸易商冬储开启, 钢材库存呈现从钢厂向社库转移, 年底贸易商采购基本已放假, 采购减弱, 上周厂库 社库双增 贸易商补库期间钢材价格小幅反弹, 钢厂生产利润小幅修复至 8-9 元左右, 目前钢厂焦炭库存中等偏高情况下, 年底钢厂控制到货 按需采购为主, 以目前较理想的钢厂利润, 年后补充焦炭库存依旧可期 图 7: 唐山螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 图 8: 华东热卷现金利润 华东热卷现金利润 17 218-2-5 现金利润 983.1 元 1 218-2-5 现金利润 816.9 元 1 9 7 3-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 214 215 216 217 218 图 9: 全国粗钢产量 24 中钢协粗钢日均产量 ( 万吨 ) 1 95 图 1: 高炉产能利用率 高炉产能利用率 (%) 22 9 85 8 75 18 1 1 2 3 3 4 5 5 6 7 7 8 9 9 1 11 11 12 213 214 215 216 217 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218
第三部分焦化厂库存逐步企稳港口贸易商接货增加 焦炭现货自高位调整以来, 第 5 轮调价逐步落地, 累计降幅 45 元, 今日河北邯郸地区开启第六轮调价, 下调 5 元, 后期焦企接受与否有待观察 期间焦煤现货坚挺, 部分地区甚至有小幅上涨, 成本端变化较小. 焦化厂加工利润已降至成本以下 近两周焦企利润回落较快, 焦企产能利用率增速放缓, 上周 1 家焦企样本产能利用率已企稳,23 家焦企产能利用率已下降.92%, 随着调价逐步落实, 年内焦企产能利用率大概率企稳, 供给端端压力有所释放 图 11: 河北焦化厂现金利润 河北焦化利润 8 218-2-6 现金利润 -1.8 元 - - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 213 214 215 216 217 218 5 3 1-1 - 图 12: 山西焦化厂现金利润 山西焦化利润 218-2-6 现金利润 -81.7-3 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 213 214 215 216 217 218 元 图 13: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 14: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 9 85 8 75 7 65 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 1 9 8 7 6 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 5 215-4-3 215-1-3 216-4-3 216-1-3 217-4-3 217-1-3 华北华东西北 从库存数据看, 上周钢厂整体库存小幅被动积累, 钢厂库存水平中等偏高, 目前控制到货 年前以按需采购为主 ; 港口以消化前期库存为主, 出口无利润, 但据了解部分贸易商已开始接货 上周焦企库存积累已不明显, 预期下周基本能企稳, 现货筑底期间贸易商已开始投机性补库
图 15: 独立焦化厂焦炭库存 独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 图 16: 港口焦炭库存 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 3 25 15 1 5 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 35 3 25 15 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 图 17: 钢厂焦炭库存钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 55 5 45 35 3 25 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 图 18: 钢厂焦炭库存平均可用天数钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家 18 16 14 12 1 8 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 图 19: 钢厂焦炭库存 - 华北地区 钢厂焦炭库存 (37 家 ): 华北地区 图 2: 钢厂焦炭库存 - 华东地区 钢厂焦炭库存 (32 家 ): 华东地区 35 15 1 3 25 15 1 5 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 5 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6
上周煤企库存重新去化, 周环比减幅 1.2%, 焦化厂年底前仍在进行补库, 当前焦企焦煤库存水平压力并不大, 煤企 焦化厂 钢厂 港口合计库存仍在历史同期地位, 叠加低硫资源供应持续紧张 春节矿方停产 山西保电煤导致的炼焦煤运输 进口煤通关等因素, 主焦煤现货压力依然有限 看好年后焦化厂利润能修复, 所以预期看好焦煤需求, 且考虑混煤因素 前期焦煤盘面贴水近 1 元, 所以近期焦炭预期转好后焦煤上涨动力强于甚至强于焦炭 焦煤盘面交易逻辑可能已经跳过近期焦化利润低位 高硫煤小幅调整整, 转向年后焦化利润修复带来的焦煤需求增加 图 21: 煤企炼焦煤库存 煤矿焦煤库存 ( 万吨 ) 图 22: 港口炼焦煤库存 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 1 8 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 1 1 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 图 23: 焦化厂炼焦煤库存焦化厂焦煤库存 ( 万吨 ) 7 5 3 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 图 24: 钢厂炼焦煤库存钢厂焦煤库存 ( 万吨 ) 1 9 8 7 5 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 212.7-213.6 213.7-214.6 214.7-215.6 215.7-216.6 216.7-217.6 217.7-218.6 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网
图 25: 独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 图 26: 钢厂炼焦煤库存可用天数 22 2 18 16 14 12 1 独立焦化厂焦煤库存平均可用天数 -1 家 26 24 22 2 18 16 14 钢厂焦化厂焦煤库存平均可用天数 -11 家 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 投资建议 : 目前焦炭现货底部迹象明显, 焦企库存 焦化产能利用率均企稳, 港口贸易商也看好后市开始接货, 河北邯郸钢厂虽开启第六轮调价, 但降幅已减少至 5 元, 且焦企完全落实可能性不高 年后焦化利润低位 复产后产能利用率提升需要利润拉动, 但以目前情况预期钢厂复产时仍能保持较理想的利润, 同时复产焦炭的边际需求增量降大于供给增量, 中期依然看好焦炭现货 现货底部, 盘面已率先触底反弹 升水 1 以上, 趋势上焦炭期货已进入上行通道 操作上, 盘面过度升水可能出现回踩, 建议适当点位可继续 5-9 焦炭正套或单边做多 5 焦炭 ( 仅供参考 )
作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告 作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操 作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任 何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关 联系方式 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事 银河期货有限公司 钢铁事业部 北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 136 室上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号 SOHO 世纪广场 9 楼网址 :www.yhqh.com.cn 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 传真 :1-68569777 电话 :-886-7799