南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 1 月 3 日星期四 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 4 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利...11 南华期货分支机构... 12 免责申明... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 1 月 3 日星期四 1. 主要宏观消息及解读 展 财政部 : 加大均衡性转移支付力度, 促进区域协调发 财政部 1 月 3 日发文称, 为进一步促进区域协调发展,218 年中央财政不断加大对地方转移支付力度, 提高转移支付资金效率, 推进基本公共服务均等化, 特别是在中央和地方财政收入增速均有所放缓的情况下, 保障地方财政尤其是中西部财政困难地区平稳运行 2. 商品综合 2.1 价格变动表 品种最新价格日涨跌周涨跌月涨跌重点关注 有色金属 铜锌镍铝铅 沪铜指数 47326.78 -.68-1.39-5.84 LME 铜 3 5872.5 -.67-1.76-5.37 长江 1# 铜 4747. -1.17 -.94-5.81 沪锌指数 262.75 -.51-2.18-3.95 LME 锌 3 2394.5-2.42-3.8-2.68 上海 # 锌 2147. -1.33 -.97-2.19 沪镍指数 87982.84 2.37 -.62-3.5 LME 镍 3 1825. 1.69 -.46-1.68 长江 1# 镍 89..28-1.98-7.87 沪铝指数 13351.49 -.74-3.26-3.58 LME 铝 3 1794.5-3.16-5.9-7.19 长江 铝 1328. -.15-2.64-2.85 沪铅指数 17793.92-1.22 -.64-3.77 LME 铅 3 1958.5-2.59 -.15 1.42 上海 1# 铅 184. -.49.27-2.54 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
南华研究金属日报 贵金属黑色金属 锡黄金白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 沪锡指数 143924.32.21 -.8-1.9 LME 锡 3 1949..15.52 5.29 长江 1# 锡 1435.. -.86-1.54 沪金指数 29.53.84 1.27 3.77 COMEX 黄金 1286.5.14 1.1 4.78 沪银指数 3763.76 1.39 4.75 6.72 COMEX 白银 15.58.13 5.2 9.33 螺纹指数 3432.14 2.5.88 1.96 螺纹现货 ( 上海 ) 378..27 -.79-5.3 热卷指数 3337.61 1.56-1.38 1.77 热卷现货 ( 上海 ) 362..28-2.16-1.63 铁矿指数 489.5-1.1 -.61 5.72 日照澳产 61.5%PB 粉 553..91.73 3.75 铁矿石普氏指数 72.35 -.48.28 9.95 焦炭指数 1934.64 3.1.9-4.42 天津港焦炭 24... -4. 焦煤指数 1192.53 2.3-2.14-6.3 京唐港焦煤 186.. -1.6-1.6 动力煤指数 563.49 -.48.69-2.74 秦皇岛动力煤 57... -2.56 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
南华研究金属日报 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 8 7 6 5 4 3 2 1 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 15 1 5-5 -1 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 3 25 2 15 1 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
南华研究金属日报 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 铜 据外电 12 月 31 日消息, 智利统计局 INE 周一公布的数据显示, 智利 11 月生产铜 54,72 吨, 较上年同期增长 7%, 创下 25 年 12 月以来的最高水平 11 月产量环比增长 9%, 主要受智利一些大型铜矿的矿石品位上升及高效加工推动 点评 : 主要供铜国产量增加, 铜价供应端压力增大 中国 12 月财新制造业 PMI 超预期回落至 49.7, 显示中国经济下行压力加大, 市场预期进一步趋于悲观, 沪铜触及三个月低位, 而且电力 家电 汽车 建筑等终端需求预期疲弱, 因此库存在淡季中回升的压力加大, 铜价下行趋势基本确定, 但我们仍要关注短期四万七附近可能存在支撑, 而且精废价差已经缩窄至千元以内, 基本面上对铜价存在支撑, 因此沪铜追空风险较大, 建议逢高抛空为主 宏观上, 中国 11 月规模以上工业企业利 润同比增长 -1.8%, 三年以来首次出现负 据 SMM 数据显示,1 月 2 日 增长, 宏观情绪悲观短期有色板块或将继 上海现货铝锭库存减少.5 万 续承压 ; 成本端, 氧化铝价格上周继续大 吨, 无锡上涨.4 万吨, 南海减 幅下跌, 魏桥确定下调预焙阳极采购价 有色板块 铝 少.4 万吨, 总的来说, 相比于 12 月 27 日的数据, 库存增长 1.6 万吨 点评 : 电解铝库存继续增加, 需求走弱使得铝价承压 13 元 / 吨, 电解铝成本重心继续下移 ; 需求端, 铝下游消费逐渐走弱已成定局,1 月 2 日电解铝现货库存 13.2 万吨, 继续累库, 目前处于消费淡季, 累库预计将延续, 铝价长期偏空, 整体操作思路仍然建 议逢高抛空 锌 截至 218 年 12 月 29 日, 锌锭进口亏损大幅收窄至 2 元以内 点评 : 影响锌进口盈利状态的主要有汇率和内外比价 内外比价相关因素有沪伦比值 LME 现货对 3 月升贴水 进口到岸溢价及国内锌现货升贴水, 此次进口亏损迎来大幅修复, 主由国内现货升水大幅拉涨贡献 基本面看, 海外锌矿供应正在有序但缓慢的增加, 国内方面, 受检修和限产等因素影响, 国内冶炼厂难以恢复正常生产水平, 国内锌锭仍处于供应偏紧的情况 下游镀锌企业开工率走低, 消费持续偏弱 目前低库存对锌价的支撑作用减弱, 但累库还需时间 ; 同时随着海外锌矿供给增加, 传导至锌锭, 中期看, 锌价仍面临重心下移的风险, 操作建议阶段性逢高做空 11 月中国镍豆进口量.42 基本面上,1 月国内镍矿进口量为 万吨, 环比增 323%, 同比增 55.79 万吨, 同比去年同期增加 59.4%; 镍 13% 11 月, 中国硫酸镍实物产 港口镍矿库存 1424 万吨, 同比增加 48%, 量 4.13 万吨, 环比微降.1%, 国内镍矿累库存趋势不变 11 月镍铁产量 同比增 32% 11 月, 中国三元前 数据环比增加 8.5% 至 4.46 万吨, 因镍铁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
南华研究金属日报 驱体产量 2.19 万吨, 环比减 新增投产导致 而宏观预期偏弱叠加冬季 1%, 同比增 41% 消费淡季, 下游不锈钢需求持续降低, 库 点评 : 前驱体产量稳步提 存累积, 价格回落 同时新能源汽车端更 升 新换代后产销量增速也不及预期 盘面表 现窄幅震荡, 建议可区间操作, 以逢高空 为主 今晚将公布美国 12 月 ADP 就业人数变动, 前值 17.9 万人, 贵金属 预期 18 万人 ; 美国 12 月 29 日当周首次申请失业救济人数, 前值 21.6 万人, 预期 22 万人 ; 美国 黄金短期已透支过多涨幅, 建议观望 12 月 ISM 制造业指数, 前值 59.3, 预期 57.5 北方仍处于限产状态, 元旦后能否恢 复尚不明确, 徐州预计元旦后有六家钢厂 计划复产, 电炉利润暂稳, 短流程产能利 用率仍偏低, 供给有小幅回升空间 目前 螺纹厂库 195.83 万吨 下游需求仍偏弱,1 月后南方工地也开始 螺纹 (+6.19), 社会库存 335.14 万 停工, 支撑空间有限 本周厂库社库累库 吨 (+2.23) 幅度加大, 部分钢厂冬储政策确定, 价格 接受度尚可, 累库矛盾不大, 但叠加供给 有所恢复, 后期累库幅度还将加大, 目前 市场心态普遍谨慎, 矛盾不大, 震荡为 主 有 热卷利润低位持稳, 前期因事故和限 黑 产趋严等因素影响, 产量降幅超预期, 短 色板块 热卷 热卷厂库 92.63 万吨 (+6.8), 社会库存 179.63 万吨 (+4.38) 期产量低位小幅回升 需求维持弱稳, 短期下游行业的压力难有实质改善但季节稳定性强于螺纹, 需求相对刚性 热卷厂库偏稳, 社库继续维持去库, 主要受供给降 幅超预期的影响 基本面边际变化有限, 供给回升仍有一定压力 铁矿 Mysteel 统计 64 家钢厂进口烧结粉总库存 161.56, 较上期减少 3.18, 烧结粉总日耗 53.54, 较上期减少.77, 库存消费比 29.86 增加.36, 进口矿平均可用天数 28 天, 较上期减少 1 天 钢厂铁水产量偏低, 尽管钢厂放慢采购节奏, 但厂库仍被动累积, 后期产量有小幅恢复, 但钢厂冬储备货意愿偏低, 补库总体仍维持弱稳 发货再度大幅回升, 澳洲对中国的发货相应进一步增加, 且高品资源增量明显, 后期发货基本持稳 根据船期推算, 到港后期将稳定回升, 而需求维持弱稳, 市场压力有所增大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
南华研究金属日报 焦煤 焦炭 动力煤 Mysteel: 进口炼焦煤市场稳中上涨, 成交较少, 一类煤部分成交价 21 美金,CFR, 近期上涨原因主要是澳洲某煤矿事故, 暂停生产, 引起短暂上涨 Mysteel 山西煤焦市场讯 : 今日焦炭市场暂稳运行, 焦炭第五轮调价已基本落地 目前各焦企开工情况与前期基本持平, 焦炭库存整体不高 ; 下游钢厂焦炭库存维持中高水平, 焦炭采购节奏略有放缓, 个别钢厂有继续压价意向, 市场整体观望情绪浓厚山西新批复两处建设 试运转煤矿项目, 合计产能 72 万吨山西省能源局日前批复了两个关于煤矿建设的项目, 分别是山西煤炭运销集团四明山煤业有限公司 12 万吨 / 年矿井兼并重组整合项目和山西晋煤太钢能源有限责任公司三交一号矿井及选煤厂项目 目前, 该项目主要单位工程已全部通过质量认证, 联合试运转方案已编制完成, 联合试运转机构已成立, 人员已配备齐全, 具备联合试运转条件 为此, 同意山西煤炭运销集团四明山煤业有限公司 12 万吨 / 年矿井兼并重组整合项目于 218 年 12 月 2 日开始进行联合试运转, 试运转期限为 1-6 个月, 应于 219 年 6 月 2 日前结束 煤矿开工率持稳, 但库存持续回升 蒙煤通关量大幅回落, 澳煤价格小幅回升 焦企库存高位, 焦价下跌下采购有所放缓 短期看煤矿临近年底多以保安全生产为主, 但新一年进口政策或有所放松 虽然目前焦企高开工率下, 需求较为稳定 但是随着冬储接近尾声, 焦企库存偏高, 同时利润收缩下, 采购积极性将有所下滑 短期焦煤供需双弱, 期价震荡偏弱 钢厂焦炭库存高位继续上升, 采购有所放缓 贸易商采购积极性下降, 运费大幅下滑, 港口出货情况不佳, 库存小幅上升 供应端焦企限产依然放松, 发运积极 短期看贸易商采购谨慎, 多持观望态度 钢厂限产检修增加, 焦炭需求小幅走弱下打压焦价 同时钢厂库存偏高, 后续采购依然疲弱 目前焦企有利润下难以主动限产, 库存仍将持续累积 期价大幅向上驱动不足, 但目前贴水幅度较大, 期价区间波动为主 与夜盘相似, 日内 5 合约先跌后涨, 但整体波幅扩大, 截至收盘累计下挫 1.8 元至 561 元 / 吨 ; 动力煤港口现货止跌企稳, 受到运价小涨影响, 日内秦港 Q55 大幅上调 6 元至 58 元 / 吨, 电厂日耗小幅回落, 不过暖冬预期松动仍在持续 ; 神华月度长协引入 CECI, 互保机制也将使得市场煤需求相对滞后状况 进口煤配额与长协互保抑制市场煤需求 ; 进入春节放假预期,1 月下旬供需预计同步大幅回落, 节后修复或将出现短暂供不应求局面, 下游采购节奏取决于当下去库程度 ; 南方天气出现回升, 部分地区气温已有明显偏低状态升至近年平均或略偏高水平, 电暖方式需求回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
南华研究金属日报 操作建议 :5 合约 55-57 区间操作 ;3-9 合约逢低正套介入 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
218-11 218-11 218-11 218-11 218-11 南华研究金属日报 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5 沪铜连 3- 长江 1# 铜 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 (3) (6) 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-7 217-8 217-7 217-8 南华研究金属日报 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, -1,5 1 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 5-5 -1 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 191 和 195 合约价差 图 1 铁矿 191 和 195 合约价差 6 RB181-RB191 4 2 4 I191-I195 2-2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
217-7 217-8 217-7 217-8 218-11 218-11 218-11 218-11 南华研究金属日报 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
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