研究报告 月报 2 月将是需求定价的时期 铁矿石 2017 年 2 月 5 日星期天 供给 供给方面,2 月上半月或更多以消耗库存为主, 剧 mysteel 调研以远期货为主的钢厂备货充足, 以采购现货为主的钢厂春节过后就要开始按需补库了 矿山方面主要以钢厂或预定后发货为主, 在折扣上也没有很强的力度, 总体以平稳为主, 除了可能出现的天气问题之外供应不会出现问题 需求.6333333333.3.. 需求方面,2 月上半月下游所期待的开春之后的需求复苏预计 没有这么快, 下半月伴随着需求的回升以及两会的预期可能会有较 好的体现 基差 基差方面,05 合约基差已经基本收拢至 40 以里, 之后要把基差全部修复按照以往的惯例估计要到交割月前的一个月才会出现, 所以当前行情中基差因素可以忽略 结论 总的来说目前铁矿的走势主要参照下游钢铁,2 月上半现货市 场或维持供需两弱钢厂以消耗库存为主, 大方向上的走势主要发起 的时点或者 2 月中下旬, 届时春节后的需求回升可能会叠加两会利 好的预期, 因此个人估计 2 月铁矿或是先抑后扬的格局 研究员周智骏 (F0270145) Tel:021-60745468 E-mail:zzj@zcfutures.com 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 23 楼 (200120) 品种 月收盘 涨跌 铁矿石期货指数 651 +109.5 北矿所铁矿石指数 647.01 +31.96 中联钢铁矿石指数 650 +32 上海钢联铁矿石指数 643 +28 上清所铁矿石指数 646.67 +30.65 普氏 62% 铁矿指数 83.45 +3.8 新交所 62% 铁矿指数 80.4 +0.7 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
1 1 月行情回顾 : 12 月下半月铁矿出现了一轮回调, 至 1 月初结束 从结构上来看, 期货的回调力度比现货要大很多, 在钢厂持续补库的情况下现货明显获得了更多的支撑, 期现的基差也扩大到了历史极值的附近 截止 1 月底钢厂的库存天数已经补到了 14 年的平均水准, 这铁矿刚开始下跌的年份的水平, 所以钢厂整体的库存偏好已经完全摆脱了低库存的束缚, 这一切盖因市场对于 2017 年至少上半年的看好, 下游贸易商都加大了订货量所以钢厂也因为订单量的上升而提高原材料的库存 而 1 月的上涨则是下游对冬储力度加大的自然表现, 许多产能依然受到环保的压制只在年前的最后关头才出现复产, 所以从终端起整体向好 期货方面,1 月铁矿石呈现单边上升格局, 指数合约涨 109.5 点或 20.22%, 终收 651, 成交 2533.8 万手, 增仓 49284 手 2 行业宏观纵览 : 图 1 兰格钢铁 PMI: 58.00 LGSC-PMI 订单指数 53.00 48.00 43.00 38.00 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 兰格钢铁 : 钢铁流通业采购经理人指数 (LGSC-PMI): 总订单量兰格钢铁 : 钢铁流通业采购经理人指数 (LGSC-PMI): 出口订单量资料来源 : WIND, 中财期货描述 : 总订单自 10 月起连续滑落, 而出口有一定提升的原因或于年底更需要回笼资金有关 敬请参阅最后一页之特别声明 2
图 2 房地产销售数据 : 各类别商品房销售面积累计同比 (%) 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 商品房销售面积 : 住宅 : 累计同比 商品房销售面积 : 商业营业用房 : 累计同比 商品房销售面积 : 办公楼 : 累计同比 资料来源 : WIND, 中财期货 图 3 房地产建设数据 : 40 房屋开工面积同比 (%) 30 20 10 0-10 -20-30 -40 房屋施工面积 : 累计同比房屋竣工面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比商品房待售面积 : 同比 资料来源 : WIND, 中财期货 描述 : 由于基数的原因 10 之后的地产数据开始出现下滑, 按照房地产的一贯周期正真的弱势周期到来或是 2017 年的下半年 敬请参阅最后一页之特别声明 3
2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 研究报告 Z.C. 图 4 基建数据 : 年底基建数据惯性走弱 30% 基础设施建设投资 : 累计同比 25% 20% 15% 10% 资料来源 : WIND, 中财期货 3 基本面价格分析 : 图 5 四大矿商铁矿发货量 :1 月海外发货量季节性下降, 周均发货量为 1633 万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 力拓运至中国 ( 周 ) 万吨淡水河谷铁矿石出口运量 ( 周 ) 万吨总和 必和必拓运至中国 ( 周 ) 万吨福蒂斯丘铁矿石出口运量 ( 周 ) 万吨 资料来源 :MYSTEEL, 中财期货 敬请参阅最后一页之特别声明 4
2016-02-26 2016-03-26 2016-04-26 2016-05-26 2016-06-26 2016-07-26 2016-08-26 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 2017-01-26 2013/05/24 2013/07/24 2013/09/24 2013/11/24 2014/01/24 2014/03/24 2014/05/24 2014/07/24 2014/09/24 2014/11/24 2015/01/24 2015/03/24 2015/05/24 2015/07/24 2015/09/24 2015/11/24 2016/01/24 2016/03/24 2016/05/24 2016/07/24 2016/09/24 2016/11/24 研究报告 Z.C. 图 6 港口铁矿石库存 : 总库存水平在上升, 港口库存已经迈向历史高点 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 铁矿港口库存与重点钢企铁矿库存天数 37 35 33 31 29 27 25 23 21 6000 19 库存 : 铁矿石 : 港口合计 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 资料来源 :MYSTEEL, 中财期货 图 7 高炉开工率年前稍有反弹 图 8 粗钢产量稳, 社会库存回升 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 250.00 240.00 230.00 220.00 210.00 200.00 190.00 180.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 开工率组合 Wind 资讯唐山钢厂 : 高炉开工率 开工率组合 Wind 资讯高炉开工率 : 全国 粗钢产量 ( 左 ) 螺纹库存 ( 右 ) 资料来源 :WIND, 中财期货 描述 : 由于更多的环保限制, 高炉整体开工率偏低, 而年底环保枷锁稍缓之后有明显的 额复产 粗钢产量稳, 而螺纹的社会库存显示 2016 年的冬储时间明显提前 敬请参阅最后一页之特别声明 5
图 9 连铁与普氏指数之间的升贴水 : 贴水拉开快修复也快 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 0-2 -4-6 -8-10 -12-14 -16-18 -20 结算价 : 铁矿石掉期 : 新交所 : 当月 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石 ( 美元折算 ) 普氏铁矿石价格指数 :62%Fe:CFR 中国北方 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石与普氏指数美元价差 资料来源 : 文华财经,WIND, 中财期货 图 10 焦炭铁矿比值 4.20 焦炭 / 铁矿比值图 3.70 3.20 2.70 2.20 1.70 1.20 2014-10-08 2015-04-08 2015-10-08 2016-04-08 2016-10-08 焦炭 / 铁矿 (WIND 指数 ) J01/I01 J05/I05 J09/I09 资料来源 : 文华财经,WIND, 中财期货 描述 : 焦炭铁矿比价已经处在正常的区域, 因焦炭价格高企而推升铁矿价格的情况已不复存在 敬请参阅最后一页之特别声明 6
图 11 普氏指数高低品位差 : 从价格上看钢厂的采购标的似乎发生了转换 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 高低品位差 普氏 62/58 普氏 65/58 资料来源 : 文华财经,WIND, 中财期货 4 技术分析 : 图 12 铁矿 05 日线 资料来源 : 文华财经, 中财期货 敬请参阅最后一页之特别声明 7
描述 :MACD 走出了顶背离的态势, 如果布林通道中轨被击破那么此轮回调的目标就要重新定 位在 530 一线了 5 结论 : 需求方面,2 月上半月下游所期待的开春之后的需求复苏预计没有这么快, 下半月伴随着需求的回升以及两会的预期可能会有较好的体现 供给方面,2 月上半月或更多以消耗库存为主, 剧 mysteel 调研以远期货为主的钢厂备货充足, 以采购现货为主的钢厂春节过后就要开始按需补库了 矿山方面主要以钢厂或预定后发货为主, 在折扣上也没有很强的力度, 总体以平稳为主, 除了可能出现的天气问题之外供应不会出现问题 基差方面,05 合约基差已经基本收拢至 40 以里, 之后要把基差全部修复按照以往的惯例估计要到交割月前的一个月才会出现, 所以当前行情中基差因素可以忽略 总的来说目前铁矿的走势主要参照下游钢铁,2 月上半现货市场或维持供需两弱钢厂以消耗库存为主, 大方向上的走势主要发起的时点或者 2 月中下旬, 届时春节后的需求回升可能会叠加两会利好的预期, 因此个人估计 2 月铁矿或是先抑后扬的格局 敬请参阅最后一页之特别声明 8
上海中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :021-68866688 传真 :021-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 702 电话 :025-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 1205 室上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 2301 室电话 : 021-38600865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :010-63942832 转 8010 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 1209 电话 :0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :022-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :023-88698700 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 100-4 号华强广场 A 座 20 层 05 单元电话 :024-31872007 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 10 层 1001-1003 室电话 :027-85669011-8005 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 304 室电话 :029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-504 电话 :0531-83196200/83196202 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 4006 室电话 :0510-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 707 室电话 :0371-65611075 太原营业部山西省太原市长治路 306 号火炬创业大厦 B 座 5008 室电话 :0351-7091383 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :0731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 602 室电话 :0791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 1306 室电话 :0551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 电话 :0315-2210860 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :0633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西 ( 嘉信综合楼五楼 ) 电话 :0476-5951109 厦门营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室电话 :0592-3330520 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 602 电话 :0519-86805786 全国客服 :400 888 0958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请参阅最后一页之特别声明 9