周度报告 贵金属 兴业期货. 研发产品系列兴业期货. 研究发展部韩倞 021-58367469 hanjing@xzfutures.com 内容提要 贵金属谨慎看空 2016 年 4 月 5 日星期一 行情回顾 上周黄金宽幅震荡 周二受美联储主席耶伦超预期鸽派讲话的影响, 黄金一度大幅上涨, 但是涨势并未能持续, 次日便大幅下挫, 周五由于美国非农数据的好于预期, 黄金一度暴跌 20 美元, 随后跌幅有所收窄 后市展望及策略建议 上周公布的美国经济数据较好 其中美国 PCE 物价指数上升, 虽不及预期, 但仍创 14 年 10 月以来的最高值, 同时 ADP 就业指数也小幅好于预期 而周五公布的非农数据显示, 美国 3 月新增非农就业人数 21.5 万人, 好于市场预期的 20.5 万人, 同时美国 3 月平均每小时工资月率上涨 0.3%, 预期增长 0.2%, 前值下跌 0.1%, 但 3 月失业率升至 5.0%, 总体好于预期的非农数据打压了金价 美联储方面, 虽然上周多位美联储官员发表鹰派讲话, 但是周二美联储主席耶伦的讲话分量显得更重, 她表示全球经济的放缓对美国经济的复苏造成一定风险, 同时目前就断定通胀开始回升还为时尚早, 未来美联储利率路径存在不确定性 偏鸽派的发言也是使得美元接连下挫, 创下了近 5 个月的低点, 但是金价上涨的力度却较小, 显示出黄金的弱势 持仓方面, 截至上周五 SPDR 黄金 ETF 持仓 818.09 吨, 结束了之前持续净流入的状态, 上周也是本年首次出现了周度净流出, 显示出投资者的做多热情正在消弱 从小时图来看, 黄金仍处于近期的下行通道中, 目前金价受到通道上轨的压制 黄金零售方面, 零售商和分析师们预计, 受到金饰商们对印度政府金饰消费税进行抗议和罢工的影响, 今年一季度印度的黄金需求将大受打击, 甚至可能跌到 7 年最低水平 同时印度大量黄金需求来自农村地区, 而受到近 30 年来首次连续两年干旱的影响, 印度农民收入的下降也将影响整体的黄金需求 总体来看, 本次非农数据并未明显提升美联储短期加息的概率, 但由于数据好于预期, 仍使得黄金短期继续下行的风险增加, 建议投资者轻仓逢高沽空为主
1 贵金属一周走势 1.1 COMEX 期金主力合约 COMEX 期金本周期初价为 1216 美元 / 盎司, 收于 1223.6 美元 / 盎司, 最高价触及 1246.8 美元 / 盎司, 最低价触及 1206 美元 / 盎司, 本周上涨 6.9 美元, 涨幅为 0.57% 图 1:Comex 期金 1606 合约 数据来源 : 兴证期货研发部, 文华财经 1.2 沪金主力合约 沪金主力合约本周期初价为 255.95 元 / 克, 收于 257.2 元 / 克, 最高价触及 259.8 元 / 克, 最低价为 254 元 / 克, 本周上涨 1.1 元 / 克, 涨幅为 0.43% 图 2: 沪金 1606 合约 数据来源 : 兴证期货研发部, 文华财经
1.3 COMEX 期银主力合约 COMEX 期银本周期初价为 15.19 美元 / 盎司, 收于 15.05 美元 / 盎司, 最高价触及 15.55 美元 / 盎司, 最低价触及 14.785 美元 / 盎司, 本周下跌 -0.15 美元, 跌幅为 -0.99% 图 3:Comex 期银 1605 合约 数据来源 : 兴证期货研发部, 文华财经 1.4 沪银主力合约 沪银主力合约本周期初价为 3404 元 / 千克, 收于 3421 元 / 千克, 最高价触及 3436 元 / 千克, 最低价为 3390 元 / 千克, 本周上涨 11 元 / 克, 涨幅为 0.32% 图 4: 沪银 1606 合约 数据来源 : 兴证期货研发部, 文华财经
2 相关数据 2.1 CFTC 黄金持仓 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 截至 3 月 29 日当周, 纽约期金非商业持仓 ( 投机 ) 净多头继续增加 10975 手, 至净多头 189806 手 图 5:CFTC 黄金持仓 2.2 CFTC 美元持仓 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 截至 3 月 29 日当周, 美元非商业持仓 ( 投机 ) 净多头小幅增加 76 手合约, 至 17750 手合约 图 6:CFTC 美元持仓
2.3 SPDR 黄金 ETF 持仓 截至 4 月 1 日, 当周 SPDR 黄金 ETF 本周净流出 -5.65 吨, 目前持有量为 818.09 吨 本周黄金 ETF 持仓出现了年内的首次净流出, 显示出市场看多情绪逐渐消退 图 7:SPDR 黄金持仓 2.4 ishare 白银 ETF 持仓 截至 4 月 1 日, 当周 ishare 白银 ETF 没有出现净流入 113.96 吨, 目前持仓量为 10344.35 吨 图 8:iShare 白银持仓
2.5 美国当周首次申请失业金人数 美国劳工部公布的数据显示, 截止美国 3 月 26 日当周初请失业金人数略有上升至 27.6 万, 但仍处于低位水平, 显示出劳动力市场依然稳定 图 9: 美国当周初请失业金人数 2.6 美国 3 月非农就业数据 美国劳工部上周五 (4 月 1 日 ) 公布的数据显示,3 月非农就业岗位增加 21.5 万个, 失业率从八年低位的 4.9% 上涨至 5.0% 失业率上升是因为更多人继续进入或重返就业市场, 这反映出人们对就业市场的信心 图 10: 美国 3 月非农就业数据
3 相关图表 图 13 国内黄金基差 图 14 黄金白银现货价格比值 资料来源 : 兴证期货研发部, WIND 资料来源 : 兴证期货研发部,WIND 图 15 伦敦金现货价与美元指数 图 16 黄金 ETF-SPDR 持仓 资料来源 : 兴证期货研发部,WIND 资料来源 : 兴证期货研发部,WIND
4 当周重要市场消息及数据 4.1 利好 1. 美国商务部公布的数据显示, 作为美联储最为关注的通胀指标, 美国 2 月核心 PCE 物价指数年率上升 1.7%, 连续两月创 2014 年 10 月来最高通胀水平, 但是不及预期上升 1.8% 同时由于美国民众将更多收入用于储蓄, 个人支出几乎没有增长 2. 国际货币基金组织 (IMF) 数据显示, 俄罗斯和哈萨克斯坦在 2 月依然在增持黄金储备 3. 美联储主席耶伦周二称, 因美国经济仍面临全球风险, 通胀是否会持续攀升仍不确定, 美联储在升息问题上仍宜 谨慎 行事 她指的是中国经济放缓的风险和大宗商品尤其是油价下跌的风险 同时, 如果利率再度回到零, 联邦公开市场委员会 仍然有相当大的空间 来放松政策, 指出可以实施利率的前瞻指引和增加 所持长期证券的金额或期限 4. 美国达拉斯联储主席柯普朗 (Robert Steven Kaplan) 周二表示, 预计今年美国经济将展现韧性, 但美联储应循序渐进且审慎地推进升息 5. 美国劳工部周四 (3 月 31 日 ) 公布, 截止 3 月 26 日当周, 初请失业金人数增加 1.1 万, 经季节性调整后为 27.6 万 分析师的预估为, 初请失业金人数持平在 26.5 万 6. 美联储 三号人物 纽约联储主席杜德利周四称, 对同意耶伦应该谨慎推进升息的观点, 特别是鉴于海外成长放缓造成的风险 杜德利一直以来都是耶伦的亲密鸽派盟友 4.2 利空 1. 全国地产经纪商协会 (NAR) 周一 (3 月 28 日 ) 公布的数据显示, 美国 2 月 NAR 季调后成屋签约销售月率急增 3.5% 至 109.1, 预估为增长 1.1% 而美国 2 月 NAR 季调后成屋签约销售年率增长 5.1% 2. 圣路易斯联储主席布拉德 (James Bullard) 上周四 (3 月 24 日 ) 公开表示, 暂停加息似乎对全球和美国经济预期施加了更多下行压力, 美联储 3 月份下调了美国经济增长预期, 这表明 只要经济发展一如预期, 那么, 下一次加息可能就不会太遥远 3. 美国旧金山联储主席威廉姆斯 (John Williams) 周二表示, 美国经济仍允许逐渐升息, 对全球经济放缓及金融市场动荡产生冲击的担忧有些过度 4. 美国谘商会 (Conference Board) 周二公布数据显示, 美国 3 月消费者信心指数升至 96.2, 表现好于预期 5. 标准普尔 (Standard & Poor's) 公司周二公布的数据显示, 美国 1 月未季调 S&P/CS20 个大城市房价指数年率增长 5.75%, 预期增长 5.8%, 前值修正为增长 5.74% 6. 红皮书研究机构 (Redbook Research) 周二公布的报告显示,3 月 26 日当周美国连锁店销售年率增长 1.5%, 之前一周为增长 0.8% 7. 芝加哥联储主席埃文斯 (Charles Evans) 周三认为, 美国经济的强劲程度可能足以支持美联储在 2016 年加息两次 8. 数据处理公司 ADP 周三公布的数据显示, 美国 3 月 ADP 就业人数增加 20.0 万人, 预期增加 19.5 万人, 前值修正为增加 20.5 万人, 初值增加 21.4 万人 9. 美国劳工部上周五 (4 月 1 日 ) 公布的数据显示,3 月非农就业岗位增加 21.5 万个, 失业率从八年低位的 4.9% 上涨至 5.0%
5 总结 总体来看, 本次非农数据并未明显提升美联储短期加息的概率, 但由于数据好于预期, 仍使得 黄金短期继续下行的风险增加, 建议投资者轻仓逢高沽空为主 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任