煤炭行业 行业产品周报 [2010.02. 01] 煤价趋稳, 供需紧张形势进一步缓解 姓名 : 张顺 86-10-5836 2782 zhangshun@bhzq.com 投资要点 : 生产地煤炭价格相对平稳, 局部地区小幅上涨 山西北部地区 : 价格平稳 (2 月 1 期 ) 行业评级煤炭行业推荐公司西山煤电金牛能源潞安环能兰花科创兖州煤业神火股份中国神华 买入买入买入买入买入买入买入买入 山西中部地区 : 古交 灵石 平遥 介休 平陆等地炼焦煤价格上涨 15-35 元 / 吨 煤炭行业 52 周市场表现 山西东部地区 : 相对平稳, 晋城无烟中 小块价格上涨 15 元 / 吨 山西地区喷吹煤价格 : 价格平稳 中转地煤炭价格逐渐趋于平稳 : 秦皇岛港煤价继续呈平稳走势, 其中, 山西优混价格为 795 元 / 吨, 下跌 10 元 / 吨 总体来看, 秦皇岛煤价涨势已呈衰微之势, 随着淡季到来, 煤价将 逐步回落 ; 广州港外贸煤价相对平稳, 印尼煤 (5000) 维持 700 元 / 吨, 越南煤 (5300) 为 680 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨 煤焦市场显现趋弱迹象, 焦炭价格到达阶段性高点, 开始小幅回落 其 中, 山西太原二级焦炭价格为 1850 元 / 吨, 下跌 30 元 / 吨, 上海二级焦炭 价格维持在 2000 元 / 吨 国际煤炭价格方面, 澳大利亚 BJ 煤价涨势趋于平稳, 而南非煤价继续小幅回落 澳大利亚 BJ 煤炭价格为 99 美元 / 吨, 上涨 1.75%; 南非理查德港煤价为 86.75 美元 / 吨, 下跌 0.4% 沿海煤炭运价震荡下行 其中秦皇岛至广州航线运价收于 79 元 / 吨, 下跌 1.61%, 秦皇岛至上海 宁波航运价格则小幅下跌为 0.05%,6.84% 主要港口库存下降, 截至 1 月 13 日, 北方六港 ( 不包括黄骅港 ) 煤炭库存 1142 万吨, 下降 6.5% 直供电厂存煤量显著回升 截至 1 月 31 日, 直供电厂存煤 2621.31 万吨, 较上周回升 318.34 万吨, 可用天数上升为 10 天, 其中华北电网 华中电网电煤库存回升显著, 电煤供应紧张形势得到缓解 煤炭市场供需形势已显著改善 一方面, 价格涨势趋缓, 且港口煤价见顶 ; 另一方面, 直供电厂煤炭库存已显著回升, 供应压力得到改善 近期煤炭板块走势偏弱, 主要源于对政策调整的担忧 : 紧缩政策以及对房地产政策调整, 或降低整个固定资产投资增速, 使得市场对投资产业链行业并不看好 投资增速的预期降低可能影响煤炭板块估值, 但宏观经济数据有待进一步明朗, 关注煤炭股趋稳后的反弹, 煤炭盈利确定性较高, 将受益于通胀, 关注二季度行情 目前板块估值优势逐渐显现, 关注增长较为确定的公司 : 金牛能源 西山煤电 兖州煤业 兰花科创 中国神华请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 12 相关报告 行业周报
目录 1. 生产地 部分地区煤炭价格小幅上涨... 3 2. 中转地 秦皇岛港 广州港煤炭价格趋于平稳... 5 3. 焦炭价格到达阶段性高点, 开始小幅回落... 6 4. 国际煤价涨势趋稳... 7 5. 国内海运价格小幅震荡, 调整为主... 7 6. 秦皇岛港 广州港煤炭库存下降, 直供电厂电煤库存量回升显著, 可用天数为由 9 天上升为 10 天... 8 图目录 图 1: 山西大同地区煤炭坑口价格走势 ( 不含税价 )... 3 图 2: 朔州地区煤炭坑口煤炭价格走势 ( 不含税价 )... 3 图 3: 山西太原地区煤炭价格走势 ( 不含税价 )... 3 图 4: 山西阳泉地区无烟煤价格走势... 4 图 5: 山西晋城地区无烟煤价格走势... 4 图 6: 山西东部地区动力煤价格走势... 4 图 7: 阳泉地区喷吹煤价格走势... 5 图 8: 秦皇岛动力煤价格走势... 5 图 9: 广州港内贸煤炭价格 ( 到岸价 )... 6 图 10: 广州港外贸煤炭价格 ( 到岸价 )... 6 图 11: 太原 上海地区二级焦炭价格走势... 7 图 12: 天津港焦炭出口价格走势... 7 图 13: 澳大利亚 BJ 煤炭价格走势... 7 图 14: 南非 FOB 煤炭价格走势... 7 图 15: 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价走势... 8 图 16: 秦皇岛煤炭库存量小幅回升... 9 图 17: 广州港煤炭库存量小幅下降... 9 图 18: 直供电厂煤炭库存量及存煤天数... 9 图 19: 各电网直供电厂煤炭库存天数... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12
1. 生产地 部分地区煤炭价格小幅上涨 山西北部地区 : 价格平稳 2 月 1 日, 山西大同地区动力煤 ( 发热量 6000 大卡 ) 价格为 475 元 / 吨, 左云县动力煤 (6000 大卡 ) 价格为 468 元 / 吨, 与上周持平 ; 朔州地区块煤 ( 发热量 6000 大卡 ), 价格为 442 元 / 吨 ; 气煤 (4800 大卡 ) 价格为 285 元 / 吨, 与上周持平 图 1: 山西大同地区煤炭坑口价格走势 ( 不含税价 ) 图 2: 朔州地区煤炭坑口煤炭价格走势 ( 不含税价 ) 山西中部地区 : 古交 灵石 平遥 介休 平陆等地炼焦煤价格上涨 15-35 元 / 吨 2 月 1 日, 太原地区动力煤价格为 545 元 / 吨, 与上周持平 ; 古交 8 号焦煤 ( 发热量 6000) 的价格为 595 元 / 吨,2 号焦煤 ( 发热量 5500) 的价格为 770 元 / 吨, 上涨 15 元 / 吨 图 3: 山西太原地区煤炭价格走势 ( 不含税价 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12
山西东部地区 : 煤价总体平稳, 晋城地区无烟中 小块煤炭价格上涨 15 元 / 吨 2 月 1 日, 山西阳泉地区 ( 出厂不含税价 ), 无烟末煤价格为 535 元 / 吨, 洗小块煤价格为 735 元 / 吨, 洗中块煤价格为 790 元 / 吨, 均与上周持平 ; 山西晋城地区 ( 出厂不含税价 ), 无烟末煤价格为 530 元 / 吨, 小块在 705 元 / 吨, 优中块坑口售价 765 元 / 吨, 上涨 35 元 / 吨 ; 屯留动力煤价格为 510 元 / 吨, 盂县动力煤价格为 490 元 / 吨, 均与上周相持平 图 4: 山西阳泉地区无烟煤价格走势 图 5: 山西晋城地区无烟煤价格走势 图 6: 山西东部地区动力煤价格走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 12
山西地区喷吹煤价格 : 价格持平 2 月 1 日, 山西阳泉喷吹煤 (>7200) 车板含税价格为 870 元 / 吨, 寿阳喷吹煤 (>7100) 价格为 860 元 / 吨, 价格持平 图 7: 阳泉地区喷吹煤价格走势 资料来源 : 中国煤炭市场网, 渤海证券研究所 2. 中转地 秦皇岛港 广州港煤炭价格趋于平稳 目前, 秦皇岛煤价涨势停歇, 处于顶部区域, 随着淡季来临, 价格将趋于回落 2 月 1 日, 大同优混价格 ( 平仓价 ) 为 845 元 / 吨, 与上周持平 ; 山西优混价格 ( 平仓价 ) 为 795 元 / 吨, 下跌 10 元 / 吨 ; 普通混煤价格 ( 平仓价 ) 为 540 元 / 吨, 与上周持平 ; 图 8: 秦皇岛动力煤价格走势 资料来源 : 中国煤炭市场网, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 12
广州港 : 煤炭价格相对平稳 2 月 1 日, 内贸煤, 神木优混 (5500) 价格为 850 元 / 吨, 与上周持平 ; 外贸煤方面 : 印尼煤 (5000) 价格为 700 元 / 吨, 与上周持平, 越南煤 11A(5300) 价格为 680 元 / 吨, 上涨 30 元 / 吨 图 9: 广州港内贸煤炭价格 ( 到岸价 ) 图 10: 广州港外贸煤炭价格 ( 到岸价 ) 3. 焦炭价格到达阶段性高点, 开始小幅回落 短期来看, 焦炭价格到达阶段性高点, 紧随钢铁市场出现小幅回落形势, 同时, 焦炭 出口价格亦开始回落 1 月 25 日, 太原地区焦炭价格为 1850 元 / 吨, 下跌 30 元 / 吨 ; 上海地区焦炭价格为 2000 元 / 吨, 与上周持平 ; 1 月 29 日, 天津港焦炭出口价格 (FOB) 为 340 美元 / 吨, 下跌 10 美元 / 吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 12
图 11: 太原 上海地区二级焦炭价格走势 图 12: 天津港焦炭出口价格走势 资料来源 :Bloomberg, 渤海证券研究所 资料来源 :Bloomberg, 渤海证券研究所 4. 国际煤价涨势趋稳 澳大利亚 BJ 煤价涨势趋于平稳, 而南非煤价小幅回落, 截至到 1 月 22 日 : 澳大利亚 BJ 煤炭价格为 99 美元 / 吨, 较上周上涨 1.7 美元 / 吨, 涨幅约 1.75%; 南非 FOB 煤炭价格为 86.75 美元 / 吨, 较上周下跌 0.35 美元, 跌幅约 0.4% 图 13: 澳大利亚 BJ 煤炭价格走势 图 14: 南非 FOB 煤炭价格走势 资料来源 :Bloomberg, 渤海证券研究所 资料来源 :Bloomberg, 渤海证券研究所 5. 国内海运价格小幅震荡, 调整为主 本周煤炭运价小幅调整, 主要港口运价呈下跌态势 其中, 秦皇岛 - 广州航运价格指数周环比下跌 1.61%, 秦皇岛 - 宁波航运价格指数周环 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 12
比下跌 6.84%, 秦皇岛 - 福州航运价格指数环比下跌 12.15% 图 15: 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价走势 资料来源 : 中国航运网, 渤海证券研究所 航线 附表 :2010 年 1 月 27 日中国港口煤炭运价 参考船型市场运价 ( 元 / 吨 ) 指数 ( 万 dwt) 本周上周本周上周比 (%) 秦皇岛 - 广州 4 5 79 82 1955.24-1.61 秦皇岛 - 上海 2 3 62 62 2422.29-0.05 秦皇岛 - 宁波 1.5 2 60 66 1796.1-6.84 天津 京唐 - 上海 2 3 61 60 2081.28 2.6 秦皇岛 - 福州 2 3 68 80 1389.72-12.15 天津 - 南通 0.5 74 77 2287.32-3.11 天津 - 宁波 0.5 71 75 2172.15-4.61 黄骅 - 上海 2 3 61 60 1941.03 3.38 资料来源 : 渤海证券研究所 6. 秦皇岛港 广州港煤炭库存下降, 直供电厂电煤库存量回升显著, 可 用天数为由 9 天上升为 10 天 截至 2 月 1 日, 秦皇岛煤炭库存量达 571.18 万吨, 较上周下降 54.91 万吨, 其中, 内贸煤为 558.22 万吨, 外贸煤为 12.96 万吨 ; 2 月 1 日, 广州港煤炭库存量小幅回落为 185.12 万吨, 下降 25.6 万吨 ; 直供电厂煤耗上升 存煤继续下降, 截至 1 月 31 日, 直供电厂存煤 2621.31 万吨, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 12
较上周回升 318.84 万吨, 可用天数上升为 10 天 其中, 华中电网 华北电网煤炭库存量回升显著, 电煤危机得到缓解 图 16: 秦皇岛煤炭库存量小幅回升 图 17: 广州港煤炭库存量小幅下降 图 18: 直供电厂煤炭库存量及存煤天数 图 19: 各电网直供电厂煤炭库存天数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 12
分析师覆盖的股票范围 张顺 : 煤炭行业分析师 重点覆盖上市公司 : 中国神华 中煤能源 西山煤电 潞安环能 国阳新能 兰花科创 大同煤业 开滦股份 兖州煤业 神火股份 金牛能源 盘江股份 安泰集团 渤海证券股票投资评级说明 1 买 入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 15% 以上 ; 2 中 性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -5%~5% 之间 ; 3 卖 出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 15% 以上 渤海证券行业投资评级说明 1 买 入 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中 性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 卖 出 : 行业股票指数明显弱于大盘 重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 重要声明 2: 本报告 PDF 版由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 12
渤海证券股份有限公司研究所 所长 研究策划周华敏 +86 22 2845 1869 副所长 基金谢富华 +86 22 2845 1985 副所长 宏观策略马静如 +86 22 2845 1665 有色行业研究靳海明 +86 10 5836 2778 商业旅游行业研究陈慧 +86 22 2845 1135 电力行业研究崔健 +86 22 2845 1618 食品饮料行业研究闫亚磊 +86 22 2845 1975 机场 / 航空 / 铁路行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1132 航运 / 港口 / 公路行业研究马哲峰 +86 10 5836 2779 银行行业研究张继袖 +86 22 2845 1849 非银行金融行业研究江艳 +86 10 5836 2783 化工行业研究张延明 +86 22 2845 1653 煤炭行业研究张顺 +86 10 5836 2782 钢铁行业研究刘勇 +86 10 5836 2789 机械行业研究李强 +86 10 5836 2766 房地产行业研究周户 +86 10 5836 2768 电子信息行业研究张晓亮 +86 10 5836 2790 汽车行业研究张立平 +86 10 5836 2780 电力设备行业研究李新渠 +86 10 5836 2760 建筑建材行业研究唐笑 +86 10 5836 2787 中药 / 制剂 / 药商业行业研究马霏霏 +86 22 2845 1945 原料药 / 生物药 // 医疗器械行业研究吴洋 +86 10 5836 2785 金融工程与权证研究何翔 +86 22 2845 1808 股指期货与金融工程研究徐莉莉 +86 22 2845 1659 可转债与金融工程研究章辉 +86 22 2845 1977 债券研究徐华 +86 22 2845 1137 宏观策略研究黄锋 +86 22 2845 1131 金融策略与创新 证券理论研究吕玉忠 +86 22 2845 1857 策略研究周喜 +86 22 2845 1972 宏观产业研究张雷 +86 22 2845 1705 营销主管郭靖 +86 22 2845 1879 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 12
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