研究报告研究报告 Z.C. R&D Center 月报 检修临近结束, 预期库存反弹, 行情偏弱 聚烯烃 2018 年 9 月 3 日 行情回顾 : LL:8 月份 L1901 主力合约冲高回落, 最高触及 9870 点, 收于 9380 点, 环比上涨 0.11% 上半个月因检修增加, 库存下降, 行情被推到阶段性高位, 下半个月受临近 9 月开工复产预期影响, 行情开始回调 现货方面, 线型华东最新报价 9450 元 / 吨, 较上月下跌 2.8% 中财期货研究院 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴 环路 958 号 23 楼 (200120) PP:8 月份 PP1901 主力合约冲高回落, 最高触及 10301 点, 逼近历史高位, 下半月回调后高位盘整, 收于 9737 元 / 吨, 环比上月上涨 1.72% 现货方面,PP 粉华东报价 9950 元 / 吨, 较上周下跌 100 元 / 吨 PP 粒料华东报价 10100-11400 元 / 吨, 较上周下跌 50-180 元 / 吨 主要矛盾点 : 利多 :LL 最新社会库存 14.5 万吨,PP 最新社会库存 14.7 万吨, 延续 7 月中下旬以来的下滑态势, 接近历史低位 PE 下游农膜开工率持续回升, 利好需求端 利空 :9 月份聚烯烃装置集中检修即将结束, 预计在 9 月中下旬供应有显著增加 PE 进口利润较上月由负转正, 进口量增加给盘面施加额外压力 后市展望 : 受供应增加影响, 行情偏弱走势 风险点 :1 中美贸易战的深化;2 禁废令缩减回料供应; 3 下游需求超预期
一 PE 市场回顾 图 1 PE 产业链价格周变动 期货市场, 八月份 L1901 主力合约冲高回落, 最高触及 9870 点, 收于 9380 点, 环比上涨 0.11% 上半个月因检修增加, 库存下降, 行情被推到阶段性高位, 下半个月受临近 9 月开工复产预期影响, 行情开始回调 现货方面, 线型华东最新报价 9450 元 / 吨, 较上月下跌 2.8% 港口报价 1099 美元 / 吨, 较上周下跌 21 美元 / 吨, 进口利润延续扩大态势, 增加 78.8 元 / 吨, 达到 245.7 元 / 吨, 预计进口量的持续增加将给供应端施加额外压力 上游原料, 布油和美油受地缘政治因素缓和和美国原油库存超预期影响, 短期延续高位盘整态势, 甲醇价格后续支撑不足,PE 成本端松动, 价格偏弱走势 受终端需求升温预期影响, 各类农膜价格维持高位, 利润持续增加, 本周缠绕膜利润增厚 150 元 / 吨, 达到 750 元 / 吨, 后市预计价格继续上涨承压
二 PE 供应情况 八月份 PE 总产量 139.25 万吨, 较上月下降 9.23%, 主要系集中计划检修所致 月开工率 86.49%, 环比下降 5.39% 预计下周开工情况较本周持平, 但九月第二周以后开工将有明显恢复 本周 PE 检修产能 226.3 万吨, 较上周减少 75 万吨, 主要因短期检修装置复产 临近秋季传统化工品旺季, 装置检修大多在 9 月份结束, 预计到 9 月中下旬, 将有一半以上检修产能恢复生产 (1) 本周无新增检修产能 (2) 开车复产 75 万吨产能, 均为上周临时停车检修装置 中沙天津 HDPE 装置 30 万吨共停车 5 天, 扬子石化 LLDPE 装置 20 万吨临时停车一周, 茂名石化 LDPE 装置 25 万吨计划检修 4 天 库存方面, 八月份延续七月下旬去库存态势, 去库存速度较快引发上半月行情走高 最新社会库存 14.5 万吨, 环比上月下降 31.8% 预计 9 月份开工增加, 库存将止跌回升 图 2 LLDPE 期现价格变动对比
图 3 LLDPE 内外盘价差情况 图 4 上游利润对比
图 5 国内 PE 周产量 近期 PE 装置检修状况石化名称 生产装置 产能 安排计划 兰州石化 老全密度装置 6 2013 年 5 月 18 日检修至今 上海石化 1PE 装置一线 5 5 月 6 日检修, 计划检修至 9 月 9 日 上海石化 1PE 装置二线 5 5 月 17 日检修, 计划检修至 9 月 9 日 大庆石化 LLDPE 装置 7.8 7 月 10 日检修, 计划检修至 9 月 28 日 大庆石化 全密度装置一线 25 7 月 16 日检修, 计划检修至 9 月 7 日 大庆石化 全密度装置二线 30 7 月 22 日检修, 计划检修到 9 月 7 日 大庆石化 老 LDPE 装置 6.5 7 月 22 日检修, 计划检修到 9 月 28 日 大庆石化 新 LDPE 装置 20 8 月 1 日检修, 计划检修到 9 月 28 日 大庆石化 HDPE 装置 A 线 7 8 月 1 日检修, 计划检修到 9 月 28 日 大庆石化 HDPE 装置 B 线 7 8 月 1 日检修, 计划检修到 9 月 28 日 大庆石化 HDPE 装置 C 线 10 8 月 1 日检修, 计划检修到 9 月 28 日 神华宁煤 全密度装置 45 8 月 2 日检修, 计划检修 50 天左右 神华新疆 LDPE 装置 27 8 月 3 日检修, 计划检修 35 天左右 独山子石化 老 HDPE 装置 10 8 月 6 日检修, 开车时间待定 上海金菲 HDPE 装置 15 8 月 14 日起经营性停车, 计划 9 月中下旬开车 资料来源 : 卓创资讯, 中财期货
2018 年国内聚乙烯装置投产表企业名称 省市 PE 产能计划投产时间 原料 中海油惠州基地 ( 二期 ) 广东惠州 70 2018 年 4 月 石脑油 久泰能源内蒙古有限公司 内蒙古鄂尔多斯市 25 2018 年底 煤炭 陕西延长石油延安能源化工有限责任公司 陕西省延安市 45 2018 年 8 月 煤炭 宁夏宝丰 ( 二期 ) 宁夏灵武市 30 2018 年年底 煤炭 中安联合 安徽 35 2019 年 煤炭 浙江石化 舟山 45+30 2018-2019 油 三 PE 下游需求 八月份包装膜开工率稳定, 月初 58% 左右, 月末略有回升, 为 60% 农膜开工率自 6 月份触底回升以来, 继续稳步提升至 44%, 月环比提高 14% 长期来看, 预计到 11 月前有望延续上升势头, 并冲高至 70%, 给 PE 价格提供支撑 农膜价格较上周保持不变, 受益于 LLDPE 和 LDPE 价格回落, 利润小幅增加 缠绕膜利润增厚 150 元 / 吨, 达到 750 元 / 吨 PE 下游产品价格已处于较高位置, 进一步涨价动力不足 受 9 月份供给增加, 成本回归影响, 后期价格预计有所回落 目前下游利润较为可观, 会刺激开工率进一步增加 图 6 下游利润情况
图 7 包装膜厂开工率 图 8 农膜厂开工率 图 9 L 上下游利差模型
四 PP 行情回顾 图 10 PP 产业链 / 周变化 期货市场, 八月份 PP1901 主力合约冲高回落, 最高触及 10301 点, 逼近历史高位, 下半月回调后高位盘整, 收于 9737 元 / 吨, 环比上月上涨 1.72% 现货方面,PP 粉华东报价 9950 元 / 吨, 较上周下跌 100 元 / 吨 PP 粒料华东报价 10100-11400 元 / 吨, 较上周下跌 50-180 元 / 吨 进口方面,CFR 远东均聚报价 1209 美元 / 吨, 进口利润折合人民币为 -385.6 元 / 吨, 下降 40 元 / 吨 下游终端产品价格有所下跌, 对高价货源接受度低, 继续观望, 受此影响, 本周丙烯 PP 走势偏弱
五 PE 国产供应量 八月份 PP 总产量 160.59 万吨, 环比下跌 7.5% 本周总产量 36.03 万吨, 较上周增加 0.56 万吨 装置方面, 本周损失产能 363 万吨, 较上周减少 63 万吨, 主要系短期检修复产 (1) 本周新增停车检修荆门石化 12 万吨, 预计检修 25 天 (2) 开车复产产能 75 万吨, 包括大庆炼化新 PP 装置 30 万吨, 呼和浩特石化 15 万吨, 河北海伟 30 万吨 (3) 最新社会库存 14.7 万吨, 延续 7 月初以来的下滑趋势, 环比上月下跌 15.4% 预 9 月份受开工率增加影响, 库存将有小幅上升 图 11 PP 期现价格变动对比
图 12 国内 PP 周产量 图 13 PP 上游利润情况
六 PP 进出口情况 图 14 PP 内外盘价差情况 图 15 PP 进口利润情况
七 PP 下游需求 需求端表现比较稳定, 开工率继续维持全年高位, 塑编为 60%, 环比上月下降 2%;BOPP 膜为 59%, 环比上月增加 1%; 注塑开工率为 51%, 与上月持平 图 16 华东 BOPP 膜利润 图 17 BOPP 开工率
图 18 塑编 PP 开工率 图 19 注塑 PP 开工率 八 PP 价差 图 20 PP 基差变动情况
图 21 PP-3*MA09 期货价差 图 22 PP-3*MA01 期货价差
中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :021-68866688 传真 :021-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080560 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 702 电话 :025-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 1205 室电话 :0371-63219363 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 2301 室电话 : 021-38600865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :010-63942832 转 8010 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 1209 电话 :0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :022-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :023-88698700 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 100-4 号华强广场 A 座 20 层 05 单元电话 :024-31872007 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 10 层 1001-1003 室电话 :027-85669011-8005 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 304 室电话 :029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080560 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-504 电话 :0531-83196200/83196202 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 4006 室电话 :0510-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 707 室电话 :0371-65611076 太原营业部山西省太原市长治路 306 号火炬创业大厦 B 座 5008 室电话 :0351-7091381 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :0731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 602 室电话 :0791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 1306 室电话 :0551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 电话 :0315-2210860 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :0633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲 B2010 室电话 :0476-595191139 厦门营业部厦门市象屿路 99 号国际航运中心 D 栋 10 楼 1015 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 602 电话 :0519-86805786 全国客服 :400 888 0958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载