2017 年 6 月 23 日 恒生指数表现 指数表现 绝对变幅 变幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月 恒生指数 25,674.53-20.05-0.08 1.07 5.54 恒生综合指数 3,498.68-1.91-0.05 1.33 4.45 恒生香港中资企业指数 4,008.45 19.37 0.49-0.06 0.82 恒生中国企业指数 10,402.76 9.17 0.09 0.07-0.81 成交金额 ( 百万港元 ) 78,051.09 1,535.34 2.01-4.64-24.57 外围股市道琼斯工业平均指数 21,397.29-12.74-0.06 2.19 3.59 纳斯达克指数 6,236.69 2.73 0.04 1.60 7.20 上证综合指数 3,147.45-8.76-0.28 2.79-3.11 原油期货价格 ( 美元 ) 42.87 0.13 0.30-16.71-10.13 黄金期货价格 ( 美元 ) 1,252.50 3.10 0.25-0.24 0.42 波罗的海干散货指数 844.00-3.00-0.35-11.06-29.43 美元兑每一单位欧元 1.1151-0.0005-0.04-0.37 3.43 日圆兑每一单位美元 111.250-0.0700 0.06 0.37-0.19 数据源 : 彭博信息 国企指数 恒生指数 20 天移动平均数 10,537.99 25,802.89 50 天移动平均数 10,344.23 25,134.88 9 天相对强弱指数 42.89 47.64 市场攻略袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 恒生指数昨日收市跌 0.1% 至 25,674 点 市场成交金额增至 781 亿元 重磅股腾讯 (700) 和友邦 (1299) 分别升 0.9% 和 1.4% 汇丰 (5) 跌 0.4% 中移动 (941) 股价持平 消费股跑赢大市 恒安国际 (1044) 大涨 4.3% 百丽 (1880) 中国蒙牛 (2319) 和旺旺 (151) 升 0.7% 至 1.6% 本地银行股和本地地产股表现分化 新鸿基地产 (16) 和东亚 (23) 升 0.2% 至 0.3% 恒隆地产 (101) 和恒生 (11) 跌 0.3% 至 0.4% 博彩股金沙中国 (1928) 和银河娱乐 (27) 跌 0.3% 华润电力 (836) 和吉利 (175) 成为表现最好和最差的恒生指数成份股, 分别大涨 4.8% 和跌 0.5% 国企指数升 0.1%, 若撇除除息所带来的影响应录得 0.7% 的涨幅 铁路股 电力股和金融股跑赢国企指数 中交建 (1800) 大涨 3.0% 中国中铁 (390) 中铁建 (1186) 中国中车 (1766) 和中车时代电气 (3898) 升 0.8% 至 1.8% 华能电力 (902) 和中广核 (1816) 升 1.2% 至 1.4% 内银股 券商股和内险股分别平均升 1.4% 1.2% 及 1.1%, 其中招行 (3968) 和民行 (1988) 大涨 2.9% 至 3.6% 中国人寿 (2628) 中国太保 (2601) 和华泰证券 (6886) 升 1.9% 至 2.2% 石油股 汽车股和航空股录得跌幅 中国国航 (753) 东风 (489) 比亚迪 (1211) 和长城汽车 (2333) 挫 1.4% 至 2.9% 本行对本月份恒生指数的走势持中性看法, 预期指数将于 25,000 至 26,500 点区间上落 本行对本月份的恒生指数持中性看法, 预期指数将于 25,000 至 26,500 点区间上落
行业 / 公司新闻袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 混合所有制改革下成功的试点方案 中粮包装 (906) 维持 公司的混改方案完成后毛利率及派息比率均有改善风险等级 : 中 2017 年 3 月份的收购项目有望在 2017 年和 2018 年提升公司的产能投资期 : 中 现价相当于 10.5 倍 2018 年市盈率, 而两年每股盈利的年复合增长率为 9%, 估值吸引 自本行于 5 月 26 日的建议以来, 中粮包装 (906, $3.97) 的股价累跌 1.2%, 而同期恒生指数微升 0.2%, 本行认为该股的成交量偏低及最近缺乏利好的消息是其股价表现疲弱的原因 然而, 考虑到公司今年开始加速并购以及去年完成混合所有制改革后毛利率和派息比率均录得改善, 本行对公司盈利前景仍持正面看法 中粮包装是综合性消费品金属包装领域的龙头企业, 是中国最大的金属包装集团 因包装行业进入市场整合阶段, 公司收入的年复合增长率由 2009 至 2012 年期间的 18.1% 放缓至 2012 至 2015 年期间的 0.4% 作为被选中进行混合所有制改革的国资企业, 公司在 2016 年 1 月份引入一战略投资者, 由大股东中粮集团配售 2.69 亿旧股予奥瑞金包装股份有限公司 ( 一家于深圳交易所上市的包装解决方案提供商 ), 代价为 16.16 亿元或相当于每股 6.0 元 在 2016 年 9 月, 公司以每股 2.60 元向 192 名雇员和 11 位关联人士配售 1.77 亿股新股, 集资 4.6 亿元 由此, 截至 2016 年 12 月 31 日, 中粮集团 奥瑞金包装及公司雇员分别持有中粮包装 28.2% 22.9% 和 15.1% 的股权 中粮包装的收入在 2016 年升 2.3%( 在 2016 年上半年录得 2.2% 的按年跌幅后于 2016 年下半年录得 7.0% 的按年升幅 ) 至 52.2 亿元人民币 公司的五大主要客户包括加多寳 华润雪花啤酒和可口可乐中国等, 合共摊占其 2016 年收入的 35% 毛利率于 2016 年上升至 18.3%, 是 10 年来的最高水平, 较 2013 至 2015 年期间所录得 17.7% 至 17.9% 有显著改善 虽然 2016 年的每股盈利录得 1.5% 的跌幅, 但每股股息由 2015 年 0.06 元人民币大幅上升至 2016 年的 0.125 元人民币, 派息比率相较 2010 至 2015 年期间的 19.2% 至 21.2% 提升至 2016 年的 44.7% 本行认为公司毛利率及派息比率的改善均为公司股价的正面催化剂 在 2017 年 3 月份, 中粮包装公布了两个并购项目以提升公司的产能 公司目前于中国西南区域只拥有一条两片罐生产线, 年产能为 3 亿罐 公司以 7,500 万元人民币收购成都高森包装容器有限公司的决定将令公司在该区域增加 7 亿至 8 亿罐的年产能 另外, 中粮包装亦以 6,680 万元人民币的代价收购浙江纪鸿包装有限公司 51% 的股权, 预计将在 2017 年下半年开始生产两片罐产品 本行认为此两个并购项目完成后中粮包装的产能将有双位数的增长幅度 考虑到公司产能的扩充及员工持股所带来的激励效应, 本行预计中粮包装的盈利可望在未来两年录得改善 本行预计公司于 2017 和 2018 年的收入将达到 57.5 亿元人民币和 62.1 亿元人民币, 分别按年升 10.1% 和 8.0% 净利润于 2017 年增长 17% 至 3.44 亿元人民币 ( 每股盈利 0.293 元人民币 ), 在 2018 年再增长 13% 至 3.89 亿元人民币 ( 每股盈利 0.331 元人民币 ) 2017 及 2018 年的每股盈利增长为 5%( 公司于 2016 年 9 月份向雇员配售新股带来了摊薄效应 ) 和 13% 公司现价相当于 11.9 倍 2017 年市盈率和 10.5 倍 2018 年市盈率, 估值在本行看来有吸引力 公司股价从 4 月 3 日的最高收市价 4.50 元己累跌约 12% 本行维持中粮包装的建议,12 个月目标价为 4.85 元, 根据 13.0 倍 2018 年市盈率计算
近期推介股份 推介股份评级推荐重点目标价 玖龙纸业 (2689) 正通汽车 (1728) 禹洲地产 (1628) 申洲国际 (2313) 中国机械工程 (1829) 德昌电机 (179) 中交建 (1800) 舜宇光学 (2382) 长城汽车 (2333) 丽新发展 (488) 沽售 纸厂涨价持续及人民币升值对玖龙纸业 (2689) 利好, 重申评级 预期国内纸价在未来数月基于供需关系改善而持续回升 公司 2017 财年的盈利受外汇波动的影响减少, 有望触发更多的估值重估 公司现价估值低廉 汽车金融行业迅速发展的主要受惠者, 而表现亦相当依赖豪华品牌汽车的表现 建议正通汽车 (1728) 公司表现主要取决于正在快速增长的豪华汽车市场 公司在发展中的中国汽车金融市场中拥有独特的竞争优势 两年年复合增长率为 57%, 估值并不昂贵 合同销售额强劲增长下估值仍属偏低 禹洲地产 (1628) 毛利率最近三年均在 36% 的水平, 较同业低于 30% 的平均水平为高 2016 年和 2017 年首五个月的合同销售额分别按年增长 66% 和 73% 未来两年盈利的年复合增长率达 20%, 估值便宜 申洲国际 (2313) 将持续受惠于其越南营运的生产效率逐步改善, 维持评级 受惠于越南厂房生产效率改善及公司自动化生产的比例上升, 预期利润率将持续提升 Adidas 维持 2017 年的销售指引, 认为大部份的主要市场均会录得双位数的增长 由于运动服巨头及优衣库都倾向于精简供应链的策略, 预期公司的市场份额将持续增加 过去一个月签署两项总值 28 亿美元的铁路建设项目 维持中国机械工程 (1829) 近期签署两项铁路建设项目, 合同金额达 28 亿美元, 等同 2016 年新增合同金额的 81% 去年底未完成合同量增长 18.2%, 等同公司 2016 年国际工程承包业务收入的 5.0 倍 公司坐拥强劲的净现金, 达每股 3.33 元, 加上高达 4.1% 的股息率, 对投资者有吸引力 近期因公司股东配股而引发的沽货获利潮带来了一个良机, 维持德昌电机 (179) 的评级 本行认为公司股东配股跟德昌的基本因素无大关系 持续受惠于新收购业务的贡献加大及工商用产品业务有所改善 现价低于其过去 5 年 12.4 倍的平均预测市盈率水平股价疲弱提供了良好的机会 - 维持中交建 (1800) 新签合同额在 2016 年增长 12.4% 后, 于今年第一季度按年增长 40.2% 扩展海外业务和积极参与公共私营合作制 (PPP) 项目将成? 公司盈利增长的主要动力 重申舜宇光学 (2382) 的评级, 因公司 5 月份手机镜头的出货量持续强劲 手机镜头 手机镜头模块及车载镜头在今年首 5 个月的出货量分别按年升 86% 54% 及 43% 高毛利率的手机镜头销售增长持续强劲, 将有助拉升公司的平均售价及毛利率 基于 2016 年至 2018 年的每股盈利年增长率将达 48%, 本行认为公司值得享有一个估值溢价 5 月份的月度销售数据继续令人失望 维持长城汽车 (2333) 的沽售评级 5 月份的月度销售数据继续令人失望 全新 WEY 品牌的市场认受性在目前看来依然存疑 考虑到其较低的盈利预见性, 现价估值并不吸引 因股价较资产净值有巨大折让, 维持丽新发展 (488) 公司 2018 财年来自地产发展项目所得的利润达 10 亿元 第二大股东持续增持 现价相当于 0.34 倍市帐率, 估值依然非常便宜 11.4 元 5.56 元 4.75 元 60.5 元 6.80 元 29.4 元 12.0 元 71.3 元 7.89 元 0.37 元
技术点评 中国燃气 (384, $14.20) 目标价 : $15.62 风险 : 中 投资期 : 短 中国燃气控股有限公司透过其附属公司装设瓦斯管线与销售天然气 该公司亦投资物业 金融工具及证券 股价昨日以大成交急涨 9.2%, 突破其于 13.04 元和 13.50 元的关键阻力位并创下 52 周新高, 反映着公司股价未来升势动能强劲 短线目标价为 15.62 元 于 12.96 元止蚀 巿场共识 2017 年市帐率 : 2.8 倍 巿场共识目标价 : $14.29 数据源 : 彭博信息, 民信证券 复星医药 (2196, $29.40) 目标价 : $26.46 沽售 风险 : 低 投资期 : 短 上海复星医药 ( 集团 ) 股份有限公司是一家现代生物医药企业 透过其子公司, 该公司生产基因药物 中国传统药物 诊断产品和医疗仪器, 提供科技 销售和广告服务, 并投资于进出口贸易 股价昨日伴随着大成交大跌 5.9%, 跌穿其于 30.03 元的关键支持位及 50 天移动平均线, 反映着公司股价或有继续向下的潜力 沽售 短线目标价为 26.46 元 于 32.11 元停止沽售 巿场共识 2017 年市盈率 : 19.0 倍 巿场共识目标价 : $33.30 数据源 : 彭博信息, 民信证券
声明 投资建议的评级评级说明预计股价涨幅 10% 以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级 风险评级股票评级持有预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间沽售预计股价跌幅 10% 以上和投资期 民信证券研究部将会定期检视市况变化而对高股价 90 天波动率 50% 以上评级基准作出修定 分析师将以公司过往股价和行业表风险评级中股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间低股价 90 天波动率 30% 以下现及对股份内在价值的判断而给予评级 长六个月至十二个月投资期中三个月至六个月短一个月以内注 : 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准偏差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准偏差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示 本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约 本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断 虽然我们相信编纂本报告的数据源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性 民信证券有限公司及其任何联属公司, 其各自的雇员以及任何与它们有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任 在适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究数据 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的高级工作人员 董事 分析师或雇员皆有可能就本报告中所涵盖的证券或金融工具有或没有持仓, 并可能以主事人或代理人身份, 购买和出售上述之证券或金融工具 但撰文者谨此声明, 于撰写当日, 并没有持有本报告中涵盖之证券或金融工具之任何权益 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的雇员 分析师 高级工作人员或董事可能是本报告所涵盖的公司的董事 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 可能会不时为本报告中涵盖的任何公司, 提供投资银行或其他服务, 或招揽投资银行业务或其它业务 民信证券有限公司 ( 中央编号 : AAC086) 是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 1 第 4 第 6 及第 9 类受规管活动的持牌法团 民信期货有限公司 ( 中央编号 : AAG007) 是是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团