一诺千金德厚载富 一德期货 研究报告 ( 生猪月报 ) 非洲猪瘟持续发酵, 后期猪价涨跌两难 易乐 / 侯晓瑞 生鲜品事业部 0
摘要 易乐 期货从业资格号 : F0272877 投资咨询从业证书号 : Z0011428 yile89@163.com 张海艳 期货从业资格号 : F3034159 duduzhanghy@qq.com 侯晓瑞 期货从业资格号 : F3044447 hxr529@qq.com 生鲜品事业部 电话 :(022)23159356-801 网址 :www.ydqh.com.cn 地址 : 天津市和平区徐州道 12 号万通中心 802-804 邮编 :300051 本月生猪均价 13.71 元 / 公斤, 较 7 月上涨 9.97% 疫情的出现, 使得生猪调运困难, 南北价差高达 0.56 元 / 公斤, 远高于往年同期水平 本月仔猪与能繁母猪价格均在低位震荡, 市场补栏情绪较弱, 有助于行业去产能 8 月非洲猪瘟首次传入中国, 短短一个月内已涉及 4 省 7 起, 非洲猪瘟已从起初的单点爆发进化到区域性爆发, 东北 河南 安徽均为生猪养殖大省, 其中河南为生猪调出量最大省份, 浙江为调入量最大省份 但现在疫情仅限于养殖散户及育肥猪, 规模场及能繁母猪仔猪等还未受到影响, 因而暂时不会改变周期走势 供应端 : 随着三四季度的到来, 生猪出栏量增加, 这是由于此阶段出栏生猪对应时期能繁母猪淘汰量较少, 仔猪成活率高, 因而 9 月生猪供应增加, 猪价上行压力较大 非洲猪瘟的扩散使得短期内供应分化, 疫情产区生猪供应增加, 销区供应稍紧, 但不会改变未来几个月生猪供应增加的事实 需求端 : 随着夏季结束, 居民猪肉消费水平上升, 虽然疫情会影响居民的消费心理, 但不会改变三四季度需求回暖的趋势, 且受双节的提振, 或对猪价有支撑 在供应和需求的双重作用下, 未来猪价或维持震荡行情 风险点 : 非洲猪瘟影响供应分化, 疫情影响消费信心 1
一 现货市场 本月生猪均价 13.71 元 / 公斤, 较 7 月上涨 1.24 元 / 公斤, 环比上涨 9.97% 本月生猪价格震荡上涨, 受疫情影响, 南北价差达 0.56 元 / 公斤 月初发生疫情以来, 疫区养殖户恐慌性出栏, 导致本地生猪价格下跌, 生猪的禁调令又使得长三角 京津等主销区供应偏紧, 猪价短期内上涨 本月二元母猪 1658.48 元 / 头, 较上月上涨 27.09 元 / 头, 环比上涨 1.66%, 仔猪均价 25.63 元 / 公斤, 环比下降 3.61%, 同比下降 30.37%, 仔猪与能繁母猪价格均在低位震荡, 市场补栏情绪不高 图 1 生猪现货价格 图 2 南北生猪价差 图 3 仔猪价格 图 4 二元母猪价格 供应端 : 根据农业部统计数据, 生猪存栏与能繁母猪存栏总体呈现下降的趋势,7 月能繁母猪环比下降 1.9%, 同比下降 4%, 生猪存栏环比下降 0.8%, 同比下降 2%, 其中规模化养殖场持续扩张, 小型散养户产能收缩, 从而造成总体存栏下降, 但 2018 年 1-7 月猪肉定点屠宰企业屠宰 14116.06 万头, 相比去年同期增加了 15.34%, 主要是因为养殖效率的提升,MSY 由 2008 年的 13 头左右增加至 2017 年的 16 头左右, 预计 2018 年 MSY 可达 17 头, 规模化企业的 MSY 均在 20 头以上, 且生猪出栏体重也在逐年递增, 由 2008 年的 108 公斤增至 2018 年上半年的 124 公斤 因而在存栏整体下降的情况下, 生猪供应仍较为充足 2
9 月出栏生猪对应 2017 年 12 月存栏的母猪,11 月后母猪淘汰屠宰量环比下降, 且母猪补栏情绪较高, 同时, 9 月出栏生猪对应 2018 年 4 月出生的仔猪, 仔猪成活率较高, 因而 9 月后生猪供应增加, 猪价上涨有压力 目 前能繁母猪与仔猪价格均在低位运行, 市场补栏情绪低迷 非洲猪瘟的扩散使得短期内供应分化, 疫情产区生猪 调运困难, 养殖户加紧出栏使得供应增加, 江浙沪等销区供应偏紧, 但不会改变未来几个月生猪供应宽松的事实 需求端 : 本月新发地白条肉均价 17.85 元 / 公斤, 较 7 月 15.88 元 / 公斤上涨 1.97 元 / 公斤, 环比上涨 12.41%, 生猪价格的上涨需要一段时间才可以传播到终端 9 月高校集中开学, 以及中秋 国庆等节日的到来, 使得终端 消费有所提振, 利好猪价, 但受负面消息的影响, 普通民众消费意愿降低, 且近些年来牛羊肉 禽肉以及水产品 选择较多, 城镇与农村的人均猪肉消费量均有降低, 本次疫情可能会使消费者在短期内选择其他肉制品替代, 这 对猪肉需求形成一定的冲击 但长期来看三四季度为生猪消费旺季, 疫情会一定程度上抑制消费, 但不会改变需 求回暖的趋势, 从而对猪价形成支撑 养殖利润 : 本月养殖利润由亏转盈, 自繁自养头均盈利 138.68 元, 环比上涨 501.83%, 外购仔猪头均盈利 149.19 元, 环比上涨 366.35%, 月内生猪养殖利润先涨后跌, 主要是受到猪价及疫情的影响 本月猪料比价为 5.44, 环比上涨 11.13%, 同比下跌 10.9%,8 月猪价上涨, 但相对去年同期还在低位,9 月疫情的不确定因素存在, 价 格或震荡为主, 猪料比将仍在低位震荡 3
图 5 生猪及能繁母猪存栏变化 图 6 母猪淘汰屠宰量 图 7 新发地白条肉价格 资料来源 : 农业农村部, 生鲜品事业部 图 8 新发地毛白价差 图 9 猪料比 图 10 生猪养殖利润 资料来源 : 卓创资讯, 生鲜品事业部 图 11 仔猪毛猪比 图 12 肉猪价差 4
二 非洲猪瘟 发病时间地点存栏发病死亡措施来源 8 月 1 日辽宁沈阳 383 47 47 封锁 扑杀 无害化处理, 禁止所有生猪及 易感动物和产品运入或流出封锁区 不详 8 月 14 日 郑州双汇屠宰场 260 30 30 全部扑杀 无害化处理, 疫区实施封锁 黑龙江佳木斯 8 月 15 日 江苏连云港 615 88 封锁 扑杀 无害化处理, 禁止调运 不详 8 月 29 日 安徽芜湖 459 185 80 采取封锁 扑杀 无害化处理 消毒等措施 不详 9 月 2 日 安徽宣城 725 134 封锁 扑杀 无害化处理 禁调 不详 9 月 3 日 安徽宣城 308 152 83 封锁 扑杀 无害化处理 禁调 不详 9 月 3 日 江苏无锡 97 12 9 封锁 扑杀 无害化处理 禁调 不详 从 8 月初开始, 已有 4 省 7 起案例, 其中安徽 3 起, 江苏 2 起, 其他省份均为 1 起, 前 5 起为单点爆发式, 安徽省发生的 3 起距离较近, 非洲猪瘟有聚众发病的趋势, 且通告发病的时间间隔越来越短, 安徽省发病的 4 个市县之间距离均在 40 公里路程以内, 疫情呈区域性爆发趋势, 疫情持续扩散 8 月 30 号, 国务院就非洲猪瘟 发布 关于做好非洲猪瘟等动物疫病防控工作的通知, 要求全面 严格的开展疫情的处置工作, 确保生猪养殖 行业的安全运行 8 月 31 号, 农业农村部发布 关于切实加强生猪及其产品调运监管工作的通知, 江苏及安 徽由于发病市县较多, 两省全面停止生猪调运, 其他地区, 如沈阳 郑州 温州等发生疫情的市均已全面停止生 猪的调运 从历年生猪疫情状况来看, 在疫情发病和死亡率高时, 猪价首先会下跌, 后期随着母猪淘汰增加, 供应减少, 价格开始上涨 从本次疫情来看, 生猪总体供应情况还较为充足 ( 能繁母猪与仔猪并未受到实质性影响 ), 且规 模场并未发生疫情的情况, 散户面临较大压力 目前市场补栏情况并不乐观, 若后期非洲猪瘟消息继续发酵, 可 能会影响到能繁母猪与仔猪存栏情况, 母猪淘汰力度也会加大, 从而加快猪周期进程, 从本质上改变猪周期走势 5
图 13 非洲猪瘟传播路线图 图 14 安徽省内疫情爆发区域 资料来源 : 生鲜品事业部 资料来源 : 生鲜品事业部 四 大规模企业数据跟踪 表 1: 规模企业销售情况温氏 牧原 正邦 天邦 雏鹰农牧 销量 均价 销量 均价 销量 均价 销量 均价 销量 均价 2018 年 1 月 178.95 15.05 36.45 14.91 10.29 14.81 121.8 13.65 2018 年 2 月 122.70 13.46 30.44 12.80 13.38 13.10 27.11 13.17 2018 年 3 月 196.71 10.97 99.70 10.36 39.33 10.36 18.95 10.45 29.66 11.26 2018 年 4 月 194.37 10.01 87.60 9.99 46.21 9.86 14.73 9.98 19.47 12.22 2018 年 5 月 181.52 10.37 83.80 10.09 55.59 9.06 15.36 9.97 18.97 11.65 2018 年 6 月 161.39 11.58 81.50 11.19 40.16 10.28 17.07 11.18 22.22 10.84 2018 年 7 月 169.67 12.69 100.20 12.27 42.79 12.41 18.23 12.28 21.53 10.45 2018 年 8 月 198.42 14.01 45.16 13.86 8 月规模化企业生猪出栏量明显增加, 一方面是因为养殖规模的扩大, 另一方面是猪价上涨, 出栏量稍有增 多 郑州双汇屠宰场爆出疫情以后, 双汇当天股价跌停, 养猪板块企业股价均有不同程度下跌 图 15 生猪板块股价图 6
目前来看, 疫情对大规模养殖企业暂无影响, 其中温氏在疫区产业布局较少, 仅占其总出栏的 1.93% 牧原 疫区生猪出栏量占比较大, 约占 67.29%, 但由于科学化管理猪场并未受到疫情影响 正邦在东北及河南出栏占 比 8.6%, 基本不会受到影响 新希望集团在东北的布局还未正式投入使用, 疫情所涉及省份只有江苏如皋猪场, 但距离疫区较远, 并未受到疫情影响 2018 年 1-7 月份雏鹰农牧新郑养殖基地出栏生猪 21.12 万头, 占比 15.20%, 其新郑养殖基地是距离郑州市最近的养殖场, 但并不属于疫情封锁区, 因而并未受到影响 表 2 温氏辽宁产业布局 表 3 牧原疫情省份出栏 资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部 表 4 正邦疫情省份出栏 资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部 表 5 企业 2018 年上半年净利润 资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部 资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部 7
图 16 生猪出栏量 图 17 猪定点屠宰量变化率 图 18 猪肉消费量 图 19 产销比 图 20 猪肉进口量 图 21 猪肉出口量 8
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