编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 贸易阴云难解, 内需还待基建支撑, 去杠杆方向不改 宏观经济月报 ( 周 喜, 张扬 ) 行业专题评述 证券研究报 行业个股面临分化, 优选基本面进行布局 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 行业热点及事件点评 行业龙头业绩亮眼 上市券商 4 月经营数据点评 看好 ( 张继袖洪程 程 ) 金融工程研究 医药主题基金行情再起工银瑞信印度市场 LOF 开始募集 场内交易型基 金周报 ( 刘洋 ) 39 家公司更新增发预案进度,6 家公司披露员工持股计划 权益事件监 测 5 月第 1 周周报 ( 宋旸 ) 告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
宏观及策略分析 贸易阴云难解, 内需还待基建支撑, 去杠杆方向不改 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 经济方面,2018 年一季度经济开局总体平稳, 从三驾马车来看, 净出口对经济增长的贡献由正转负, 暂时成为拖累因素 ; 消费增速有所回升, 成为经济增速总体平稳的支柱力量 ; 投资对经济的拉动率与去年基本持平, 地产投资暂时弥补基建投资回落缺口 总体而言, 尽管目前经济相对平稳, 但未来仍存回落压力, 中美贸易战阴云难解使外需对经济的拉动作用仍面临失速风险, 消费对经济的拉动率难以再度提升, 制造业投资依旧低迷, 地产投资受 房住不炒 政策压制而短期难以提振, 为了实现稳增长的总体目标, 基建投资或将成为支撑经济的重要手段, 维持全年经济增速缓慢回落至 6.6% 的判断 物价方面,3 月 CPI 同比回落较快主要是受春节假期错位影响, 食品 交通通信 旅游价格环比均回落偏快 随春节假期对 CPI 的冲击影响消退, 食品价格回落已有所缓和, 而非食品价格有望回归温和增长趋势 高频跟踪表明,4 月蔬菜 鸡蛋和猪肉价格环比跌幅均不同程度收窄, 叠加石油价格回升, 预计 4 月 CPI 同比将保持平稳, 考虑到近期原油价格再度抬升的影响, 全年通胀或抬升至 2.2% 附近, 总体依旧温和, 但还需警惕油价攀升的持续性冲击 PPI 方面,3 月 PPI 环比小幅回落, 而同比增速回落较快主要是受翘尾因素回落主导 随春季复工, 生产资料价格已有所回升, 但环比来看, 钢铁 煤炭 天然气价格环比均回落, 化工原料价格环比回升, 考虑到 4 月翘尾因素回升影响, 预计 4 月 PPI 将回升至 3.5% 左右, 全年 PPI 同比中枢将受翘尾因素主导回落至 3.5% 左右 此外, 如考虑美国加征关税对制造业需求的负面影响, 全年 PPI 增速恐将进一步下滑 流动性方面,4 月中旬以来, 美元指数持续走强, 美国国内加息预期的强化以及欧日对量宽退出的犹疑才是美元指数走强的主导因素 面对美联储加息预期的强化, 中美利差持续缩窄, 已离开易纲行长所说的舒服区间, 其对中国利率水平向上的牵扯力正在逐步强化 ; 与此同时, 更为重要的是, 尽管央行实施降准以强化流动性供给的稳定性, 且 4 月 23 日政治局会议重提扩大内需, 但是以资管新规落地为标志的严监管行为则持续推进, 由此看来政策的呵护依然出于维稳, 带有明显的预防色彩, 而杠杆去化依旧是调控的中心所在 因此, 尽管 2017 年流动性环境持续收紧的态势在 2018 年将有所改观, 但是在内部强监管和外部有压力的情况下, 期盼流动性趋于宽松的愿望显然难以实现 行业专题评述 行业个股面临分化, 优选基本面进行布局 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 投资要点 : 1 行情走势上周, 沪深 300 指数上涨 0.47%, 计算机行业下跌 1.00%, 行业跑输大盘 1.47 个百分点, 其中硬件板块上涨 0.22%, 软件板块下跌 1.11%,IT 服务板块下跌 2.12% 个股方面 GQY 视讯 中远海科 长亮科技涨幅居前 ; 华东电脑 高伟达 中国软件跌幅居前 2 国际市场丰田在密歇根州建自动驾驶技术极端案例测试轨道 ; 英特尔无人机被用来帮助维护中国长城 ;Facebook 宣布开源多款 AI 工具, 支持翻译和游戏 3 国内市场国内首款云端人工智能芯片发布, 达到世界先进水平 ; 百度 科大讯飞等巨头齐聚, 震撼亮相 3E 人工智能及芯片大会 ; 蓦然认知联手飞歌, 打造智能 AI 车机 4 A 股上市公司重要动态信息易联众 : 与海虹控股签订战略合作协议 ; 科大国创 : 中标 1.13 亿元教育城智慧教育项目 ; 南威软件 : 中标 1.07 亿元智慧将乐项目 ; 荣科科技 : 拟 3.45 亿元收购今创信息 100% 股权 5 投资策略请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
上周只有三个交易日, 沪深 300 指数小幅收涨, 中小板和创业板震荡上涨强于大盘 计算机行业全周收跌, 行业内个股跌多涨少, 行业内概念板块智能穿戴 O2O 虚拟现实等板块涨幅居前, 云计算 网络安全 生物识别等板块跌幅居前 估值层面, 行业目前的市盈率 ( 中信,TTM) 为 58.9 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 367.46%, 行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间 丰田在密歇根州建自动驾驶技术极端案例测试轨道, 表明自动驾驶技术已经度过通用测试阶段, 开始进行极端场景测试, 这是自动驾驶技术商用前的必备步骤, 也是自动驾驶技术进步的标志性事件 英特尔无人机被用来帮助维护中国长城, 无人机已然成为无人驾驶技术最早商用的领域, 此外, 考虑到新一轮大疆公司融资的高估值, 无人机商用市场的火爆有望带动产业链上市公司估值的提升, 建议投资者关注 上个月, 受到中美贸易争端和数字中国峰会等事件性因素影响, 计算机行业涨势较好, 随着事件效应的衰减, 当前行业缺乏继续上涨的主题, 整体估值优势不明显, 本月或将进入政策的真空期和市场调整期, 迎来个股表现的分化 目前, 行业内公司 2017 年年报和 2018 年一季报已经全部披露完毕, 部分公司的报告显示出业绩存在边际改善的可能, 投资者可重点关注存在边际改善可能的公司 综上, 我们继续维持行业 中性 的投资评级, 股票池继续推荐太极股份 (002368) 恒华科技 (300365) 汉得信息(300170) 浪潮信息(000977) 风险提示 : 宏观经济风险 人工智能技术突破受阻 政策落地低于预期 行业热点及事件点评 行业龙头业绩亮眼 上市券商 4 月经营数据点评 看好 ( 张继袖洪程程 ) 事件 : 已公布 4 月经营数据的 26 家上市券商 4 月单月合计实现营业收入 111.71 亿元, 合计实现净利润 41.67 亿元 点评 : 2018 年 4 月单月日均股基成交额较环比下降 0.73%, 同比下降 8.79%; 累计日均股基成交额 5079 亿元, 较去年同期上涨 2.41%; 两融余额截至 4 月末为 9840.44 亿元, 同比上涨 8.23%, 环比 3 月末减少 1.69% 股债分化, 股权融资规模大幅下滑, 债券发行规模同比上涨 IPO 募资规模同比下降 72.28% 截至 4 月末, 2018 年 IPO 累计发行 46 家, 同比减少 73.41%;IPO 募资规模 456.04 亿元, 同比减少 49.56%; 增发家数 128 家, 同比下降 39.34%; 增发募资规模 2978.38 亿元, 同比下降 49.17% 与此同时,2018 年前四个月优先股发行规模 1199.76 亿元, 可转债发行 574.06 亿元, 主要由于债转股 企业去杠杆以及并购重组回暖的影响, 导致优先股 可转债的发行规模大涨 4 月债券发行规模 ( 不包含同业存单 ) 环比上涨 19.49%, 同比上涨 30.60%;2018 年前四个月累计债券发行规模 ( 不包含同业存单 )6.02 万亿元, 较去年同期上涨 16.17% 其中信用债( 不包含地方政府债 ) 前四个月累计发行 3.36 万亿元, 较去年同期上涨 37.24% 2018 年前四个月, 上证综指累计下跌 6.80%, 沪深 300 下跌 6.80%, 创业板指上涨 3.02%, 中小板指下跌 7.36% 与此同时, 中债总财富指数前三个月累计上涨 3.57%, 债券投资收益向好 已公布 4 月经营数据的 26 家上市券商 4 月单月合计实现营业收入 111.71 亿元, 合计实现净利润 41.67 亿元 就其中可比的 23 家上市券商经营数据来看, 净利润单月同比增幅最大的三家上市券商分别为中信证券 西南证券以及申万宏源, 分别同比上涨 219.6% 151.2% 71.7% 就累计经营数据来看, 较去年同期净利润累计增幅前三的分别是西南证券 中信证券以及申万宏源, 分别累计同比增长 171.1% 40.1% 23.1% 结合一季报来看, 西南证券 中信证券 以及申万宏源净利润同比大增主要是由于投资净收益同比大增, 此外中信证券其他业务收入在一季报也同比上涨了 73.66% 投资建议 : 资管新政下发, 利好主动管理业务强的券商 ;CDR 征求意见稿下发, 给龙头券商业务收入 ( 承销保荐收入 做市收入 ) 带来增量 当前市场经营环境有利于专业能力强 资本实力雄厚的大券商 继续推荐中信证券 (600030.SH, 公司 2018 年一季度投资收益 其他业务收入同比上涨 17.06% 73.66%) 风险提示 : 市场波动导致券商业绩不及预期 金融工程研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
医药主题基金行情再起工银瑞信印度市场 LOF 开始募集 场内交易型基金周报 ( 刘洋 ) 股票市场方面,5 月 2 日至 5 月 4 日三个交易日, 除上证 50 指数下跌 0.27% 外, 其余各主要市场指数价格 均实现了上涨 具体而言, 上证综指 深证成指 中小板指和创业板指分别上涨了 0.29% 0.99% 1.87% 和 0.51% 债券市场方面, 十年期国债期货主力合约 (T1806) 价格上涨 0.29%, 中证转债指数价格也上涨了 0.33%, 而中债信用债总全价指数则微跌 0.04% 南华商品指数价格本周上涨 1.42% 公募基金方面,5 月 2 日至 5 月 4 日三个交易日, 各不同类型基金的净值全部实现上涨, 其中股票型 ( 主动 管理 ) 债券型 ( 不含可转债 ) QDII 型基金和商品型基金的净值涨幅均值分别为 0.87% 0.10% 0.31% 和 0.22% ETF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 167 支 ETF 标的的合计场内份额为 1092.60 亿份, 较之前周增加了 13.66 亿份, 其中股票型 ETF 的场内份额增加了 9.90 亿份 场内市值方面, 全部 ETF 标的的场内市值总和较之前周增加了 85.97 亿元, 规模增至 4380.33 亿元 成交情况方面, 全部 ETF 日均成 交 45.29 亿份, 日均成交额为 416.18 亿元 具体到个券层面, 日均成交额在 100 万元以上的 ETF 标的中, 医药行业 医药股基 广发医药等跟踪于医 药行业相关指数的标的领涨全市, 其涨幅均超过了 2%, 与之相对, 银行 ETF 军工行业 500 信息等标的 跌幅相对较大 份额变化情况方面, 创业板 50 和创业板的场内份额分别增加了 2.85 亿份和 2.26 亿份, 而广 发 300 的场内份额则减少了 0.36 亿份 LOF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 253 支 LOF 标的的合计场内份额为 160.52 亿 份, 较之前周减少 4.59 亿份 场内市值方面, 各 LOF 标的的场内市值总和为 170.19 亿元, 较之前周减少了 3.25 亿元 成交情况方面, 全部 LOF 日均成交 1.36 亿份, 日均成交额为 1.22 亿元 具体个券方面, 日均成交额在 50 万元以上的 LOF 标的中, 景顺鼎益 兴全轻资 东证睿丰等标的领涨, 而 泰达聚利 元盛债券 人工智能等标的价格则出现下跌 具体而言, 景顺鼎益全周价格上涨了 3.73%, 而泰 达聚利则下跌了 2.62% 份额变化方面, 红利基金的场内份额增加了 0.06 亿份, 而嘉实惠泽和华宝油气的 场内份额则分别减少了 2.25 亿份和 1.24 亿份 39 家公司更新增发预案进度,6 家公司披露员工持股计划 权益事件监测 5 月第 1 周周报 ( 宋旸 ) 道氏技术 (300409) 等 39 家公司更新增发预案进度 814 家公司发布分红预案, 其中 163 家公司有送转计划 汇金科技 (300561) 每 10 股转增 10.00 股派 3.60 元 ( 含税 ); 飞荣达 (300602) 每 10 股转增 10.00 股派 1.00 元 ( 含税 ); 亿联网络 (300628) 每 10 股转增 10.00 股派 16.00 元 ( 含税 ) 1 家公司发布了业绩预告, 其中 ST 锐电 (601558) 公司业绩有较大提高 48 家公司发布公司机构股东增持, 其中山东金泰 (600385) 持续增持, 累计增持数量占总股本比为 5.11%; 交大昂立 (600530) 持续增持, 累计增持数量占总股本比为 5.01% 49 家公司发布机构股东减持, 其中万达信息 (300168) 累计减持数量占总股本比为 3.69%; 深南股份 (002417) 减持数量占总股本比为 3.13% 塔牌集团 (002233) 等 6 家公司披露员工持股计划 下周共有 50 家公司有限售股解禁 联化科技 (002250) 解禁股票占总股本 1.31%, 解禁收益 157.55%; 富 瑞特装 (300228) 解禁股票占总股本 0.19%, 解禁收益 143.17%; 奥瑞德 (600666) 解禁股票占总股本 34.52%, 解禁收益 103.28% 上周至本周一共有 94 只股票复牌, 其中奥瑞德 (600666) 已连续停牌 250 个交易日, 停牌期间对应同行业 涨跌幅为 1.35%( 电子 ), 对应上证综指涨跌幅为 -1.39% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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