油脂 油料研究 2016 年 11 月 27 日 中银国际期货研究部姓名 : 周新宇联系电话 : (021)61088084 从业编号 :T218090 电子邮件 : xinyu.zhou@bocichina.com 摘要 豆粕 : 本周 (11 月 21 日 -11 月 25 日 ) 大连豆粕强势反弹,M1705 合约收于 2955 元 / 吨, 较前一周上涨 157 元 / 吨 美豆上涨带动大连豆粕反弹, 人民币持续贬值及海运费上涨令大豆进口成本提升, 利多豆粕长线走势 此外国内严查超载令今年节前运力异常紧张, 大豆到厂时间延长影响部分油厂开机率, 目前豆粕供应仍紧张, 部分油厂 11 月 12 月合同已基本预售完毕, 终端饲料企业物理库存非常低, 预计本周豆粕供应紧张局面暂难缓解, 依旧以偏多思路操作 豆油 : 本周 (11 月 21 日 -11 月 25 日 ) 大连豆油冲高后小幅回落, 截至周五夜盘收盘, 主力 Y1705 合约收于 7114 元 / 吨, 较前一周上涨 428 元 / 吨 豆油去库存加快, 本周豆油商业库存总量 101.17 万吨, 较上周同期的 102.68 万吨降 1.47% 当前油脂基本面较好, 人民币加速贬值提升进口成本, 加之国内棕油供应仍紧张, 菜籽油拍卖火爆, 拉动豆油现货大涨 短线来看, 豆油行情整体将保持震荡上行之势, 以偏多思路操作 本报告仅代表研究员个人观点, 并不代表中银国际及其联营机构的观点 中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 (www.bocifco.com)
一 行情回顾 图 1: 大连豆类商品合约走势 ( 日线 ) 资料来源 : 文华财经 ; 中银国际期货 图 2: 油脂类商品合约走势 ( 日线 ) 资料来源 : 文华财经 ; 中银国际期货 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 2
表 1: 油脂油料类商品周度统计 合约品种合约代码当周开盘价收盘价当周开盘价涨跌幅 (%) 成交量持仓量 20161121 20161125 20161125 20161125 豆油 Y1705.DCE 6700 7162 6640 7.861 803704 715402 棕榈油 P1705.DCE 5908 6322 6146 2.864 703674 641332 菜油 OI705.CZC 7000 7548 6820 10.674 406292 298592 大豆 A1705.DCE 3823 3945 3722 5.991 49566 92170 豆粕 M1705.DCE 2805 2928 2945-0.577 1575230 1885924 资料来源 :Wind 资讯 ; 中银国际期货 二 外盘情况 表 2: 当周外盘情况统计 主力合约 合约代码 单位 开盘价 收盘价 涨跌幅 (%) 日期 20161121 20161125 美豆 1 月份合约 SF17E.CBT 美分 / 蒲式耳 995.50 1044.75 4.95 美豆粕 12 月份合约 SMZ16E.CBT 美元 / 吨 311.30 321.00 3.12 美豆油 12 月份合约 BOZ16E.CBT 美分 / 磅 34.16 36.60 7.14 资料来源 :Wind 资讯 ; 中银国际期货 图 3: 美国大豆出口状况 ;( 单位 : 吨 ) 资料来源 :Wind 资讯 ; 中银国际期货 美国农业部周度出口销售报告显示,2016/17 年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同 期增长 33.8%, 上周是同比提高 27.2% 截止到 2016 年 11 月 17 日,2016/17 年度 ( 始于 9 月 1 日 ) 美国对中国 ( 大陆地区 ) 大豆出口装船量为 1661.3 万吨, 高于上年同期的 1261.8 万吨 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 3
当周美国对中国 ( 大陆地区 ) 装运 206.3 万吨大豆, 低于一周前的 236.3 万吨, 和两周前的装运量持平 迄今美国已经对我国售出但尚未装船的 2016/17 年度大豆数量为 805.9 万吨, 高于去年同期的 582.3 万吨 2016/17 年度迄今为止, 美国对华大豆销售总量 ( 已经装船和尚未装船的销售量 ) 为 2467.2 万吨, 较去年同期的 1844.1 万吨提高 33.8%, 上周是同比提高 27.2%, 两周前是同比提高 29.7% 美国农业部在 11 月份供需报告里预测 2016/17 年度中国将会进口 8600 万吨大豆, 比 2015/16 年度的 8250 万吨提高 4.24% 图 4: 美国农业部 11 月份美国大豆供需情况 资料来源 :Wind 资讯中银国际期货 图 5: 美国农业部 11 月份全球大豆供需情况 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 4
资料来源 :Wind 资讯中银国际期货 图 6: 美豆指数日线 ( 美分 / 蒲式耳 ) 资料来源 : 博易大师 ; 中银国际期货 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 5
三 CFTC 持仓情况 图 7:TFTC 大豆持仓变化 资料来源 :CFTC; 中银国际期货 图 8:TFTC 豆油 豆粕持仓变化 资料来源 :CFTC; 中银国际期货 由于周四为感恩节, 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 将周度持仓报告推迟到下周一 (11 月 28 日 ) 发布 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 6
四 国内大豆 菜粕 豆粕现货状况 图 9: 进口大豆到港成本与港口库存情况 资料来源 :Wind 资讯 ; 中国农业部 本周 (11 月 19 日 -11 月 25 日 ) 国内油厂开机率继续提高, 本周全国各地油厂大豆压榨总量 1824850 吨 ( 出粕 1450755 吨, 出油 328473 吨 ), 较上周的压榨量 1809800 吨增加 15050 吨, 增幅 0.83% 因大豆压榨利润丰厚, 随着大豆逐步运回工厂,11 月 20 号后大多油厂陆续恢复开机, 令本周油厂开机率继续提高 本周大豆压榨产能利用率为 55.55%, 较上周的 55.09%, 增加 0.46 个百分点 11 月底及 12 月初仍有不少大豆集中到港, 且压榨利润丰存, 不少大型油厂大多保持双线开机, 下周油厂开机率将继续提高, 按目前油厂的开机计划核算, 下周 (2016 年第 49 周 ) 全国各油厂大豆压榨总量预计达到 185 万吨左右超高水平 下下周 ( 第 50 周 ), 油厂大豆压榨量将进一步提升到 187 万吨 预期 11 月份大豆压榨量在 770 万吨左右, 明显高于上月的 677.6 万吨, 也高于去上同期的 710 万吨 2016 年 11 月份国内各港口进口大豆预报到港 122 船 773.48 万吨, 高于 10 月份的 645.26 万吨, 较 2015 年 11 月份的 724.3 万吨增长 17.32% 由于压榨利润较好, 油厂买船比较积极, 最新预计 12 月份大豆到港量将维持在 930 万吨, 明年 1 月份最新预期维持在 750 万吨, 明年 2 月份最新预期维持在 550 万吨 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 7
图 10: 中国豆粕 豆油库存情况 资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 图 11: 中国大豆压榨利润与大豆压榨开机率 资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 图 12: 中国豆粕出口当月值 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 8
资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 五 国内豆油 棕榈油 菜油情况 图 13: 豆油 - 棕榈油 FOB 价差 资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 图 14: 中国豆油商业库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 截止 25 日, 今日全国港口棕榈油库存量 22.45 万吨, 较昨日 23.86 万吨降 6%, 较上月同期 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 9
的 32.05 万吨降 9.6 万吨, 降幅 29.9%, 往年库存情况 :2015 年同期 64.42 万,2014 年同期 51.59 万,2013 年同期 87.08 万,2012 年同期 77.1 万 5 年平均库存为 60.52 万吨 截止 11 月 25 日当周, 国内豆油商业库存总量 101.17 万吨 ( 如下图所示 ), 较上周同期的 102.68 万吨降 1.47%, 较上个月同期的 117.5 万吨降 13.9%, 较去年同期的 102 万吨降 0.81%, 较 2012 年 11 月 20 日高点 145.36 万吨降 30.4% 图 15: 中国棕榈油港口库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind 资讯 ; 中银国际期货 六 后市展望 美豆 : 本周 (11 月 21 日 -11 月 25 日 ) 美豆小幅强势反弹, 成交量最多的 1 月合约收于 1044.6 美分 / 蒲式耳, 较前一周上涨 49.6 美分 / 蒲式耳 美豆大涨至三周高位, 主要受助于亚洲油籽市场涨势 原油走强及出口检验数据强劲 此外, 阿根廷由于此前天气原因播种进度受阻有效提振多头信心 当前美豆市场偏强运行, 重心有望进一步抬升, 关注 1050 美分 / 蒲式耳阻力为主 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 10
豆粕 : 本周 (11 月 21 日 -11 月 25 日 ) 大连豆粕强势反弹,M1705 合约收于 2955 元 / 吨, 较前一周上涨 157 元 / 吨 美豆上涨带动大连豆粕反弹, 人民币持续贬值及海运费上涨令大豆进口成本提升, 利多豆粕长线走势 此外国内严查超载令今年节前运力异常紧张, 大豆到厂时间延长影响部分油厂开机率, 目前豆粕供应仍紧张, 部分油厂 11 月 12 月合同已基本预售完毕, 终端饲料企业物理库存非常低, 预计本周豆粕供应紧张局面暂难缓解, 依旧以偏多思路操作 豆油 : 本周 (11 月 21 日 -11 月 25 日 ) 大连豆油冲高后小幅回落, 截至周五夜盘收盘, 主力 Y1705 合约收于 7114 元 / 吨, 较前一周上涨 428 元 / 吨 豆油去库存加快, 本周豆油商业库存总量 101.17 万吨, 较上周同期的 102.68 万吨降 1.47% 当前油脂基本面较好, 人民币加速贬值提升进口成本, 加之国内棕油供应仍紧张, 菜籽油拍卖火爆, 拉动豆油现货大涨 短线来看, 豆油行情整体将保持震荡上行之势, 以偏多思路操作 2016 年 11 月 28 日豆类 油脂月报 11
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