[Table_Summary] 双焦 期货价格触底回升, 动力煤价格承 方正证券研究所证券研究报告 压 行业周报 煤炭开采 Ⅱ 行业 行业研究 2017.10.16/ 推荐 首席分析师 韩振国 执业证书编号 : S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail: hanzhenguo@foundersc.co 联系人 : 武珣, 王锡文, 牟彦达 TEL: E-mail: wuxun@foundersc.com 重要数据 : 上市公司总家数 37 总股本 ( 亿股 ) 1116.85 销售收入 ( 亿元 ) 2134.96 利润总额 ( 亿元 ) 357.77 行业平均 PE 239.29 平均股价 ( 元 ) 8.15 行业相对指数表现 : 数据来源 :wind 方正证券研究所 相关研究 动力煤价格突破安全区间, 关注近期调控预期差 2017.06.25 长材利润维持高位, 卷螺价差有所修复 2017.06.25 火电发电增长支撑动力煤价格趋稳 2017.06.18 煤层气龙头企业, 成长潜力巨大 2017.04.15 新长协价正式签署, 动力煤价格有望温和回调 2016.11.12 请务必阅读最后特别声明与免责条款 上周概述市场表现 : 上周煤炭行业指数下跌 2.51%, 排名倒数第一, 跑输沪深 300 指数 4.71 个百分点 涨幅前三名的分别是安通控股 (+15.15%) 蓝焰控股(+6.40%) 以及中煤能源 (+0.97%), 跌幅前三名的分别是陕西煤业 (-6.36%) 开滦股份(-8.55%) 以及山西焦化 (-11.26%) 煤炭价格: 截至上周最新数据, 动力煤方面, 环渤海动力煤指数 585 元 / 吨 周环比 -0.2%, 秦港动力煤平仓价 710 元 / 吨 与上周持平, 内蒙乌海 / 山西大同 / 陕西榆林坑口价分别为 455/500/518 元 / 吨, 均与上周持平 期货主力合约 616.8 元 / 吨, 周环比 -1.4%; 山西吕梁主焦煤 / 内蒙古乌海主焦煤 / 山东 1/3 焦煤 / 河北主焦煤市场价 ( 车板价 ) 分别为 1500/1240/1230/1450 元 / 吨, 均与上周持平 ; 钢厂采购方面, 莱钢 / 首钢 / 邯钢 / 鞍钢的焦精煤采购价分别为 1,480/1,770/1,500/1,470 元 / 吨, 均与上周持平 期货焦煤主力合约收盘价为 1196.5 元 / 吨, 周环比 +5.6% 动力煤库存 : 截至上周最新数据, 秦皇岛 曹妃甸两港口库存 994.7 万吨, 周环比上涨 5.6% 六大电厂库存合计 995.5 万吨, 周环比 -2.9%, 可用天数 14 天, 周环比 -12.5% 炼焦煤库存 : 截至上周最新数据, 六港炼焦煤总库存为 188.7 万吨, 周环比 +8.0% 国内大中型钢厂的炼焦煤可以天数为 14.5 天, 比上周增加 0.5 天 供需格局 : 截至 10 月 13 日, 六大电日均耗煤量为 69.18 万吨, 周环比 +6.1% 本周观点 :1. 动力煤方面,1-9 月社会用电量同比增长 6.9%, 本周电厂日均耗煤量继续走高, 电厂库存持续走低, 需求仍具备支撑 冬季供暖降至, 发改委再次开会保供稳价, 提出通过释放产能增加供给, 推动煤电直购直销 未来动力煤供需偏紧状态有望获得缓解, 动力煤价格处于承压状态 2. 焦煤方面, 四季度采暖季钢铁 焦炭企业限产陆续开始, 焦煤需求存在下降压力, 焦煤库存出现上涨 但同时十九大临近, 环保和安检趋严, 山西焦煤产地出现排队运货情况, 焦煤供给仍处于紧张局面, 焦煤价格仍然存在支撑 3. 焦炭方面, 目前大多数 2+26 城市焦炭供暖季限产开始, 焦炭供给受限, 且目前钢厂盈利状况较好, 对焦煤价格上涨承受能力较强, 焦炭价格有望稳中走强 4. 上周煤炭指数跑输大盘, 但双焦期货均出现触底反弹, 主要因唐山 安阳 武安等地先后公布具体限产计划, 限产力度和限产时间均超出市场预期, 市场悲观预期开始向上修正 市场风险偏好有望提升, 叠加煤炭行业业绩环比改善, 短期煤炭股估值有望得到修复 推荐陕西煤业 山西焦化 西山煤电 潞安环能 陕西黑猫 风险提示 : 经济下行风险 资本市场波动风险 研究源于数据 1 研究创造价值
目录 1 煤炭板块市场表现... 4 1.1 指数市场表现... 4 1.2 子板块市场表现... 4 1.3 个股市场表现... 4 2 上周行业要闻... 5 3 煤炭价格跟踪... 6 3.1 国内煤炭价格... 6 3.2 国际煤炭价格... 8 4 煤炭库存跟踪... 8 4.1 动力煤库存... 8 4.2 焦煤库存... 9 4.3 焦炭库存... 10 5 煤炭供需跟踪... 11 6 上市公司重要公告... 12 研究源于数据 2 研究创造价值
图表目录 图表 1: 本周煤炭板块涨幅排名第 30... 4 图表 2: 年初至今煤炭板块涨幅第四... 4 图表 3: 本周其他煤化工板块涨幅最大... 4 图表 4: 本周煤炭板块个股表现... 4 图表 5: 环渤海动力煤指数周环比 -0.2%... 6 图表 6: 秦皇岛港动力煤平仓价与上周持平... 6 图表 7: 主要产地动力煤价格... 6 图表 8: 主力合约动力煤期货价格... 6 图表 9: 京唐港主焦煤库价格持平... 7 图表 10: 主要产地焦煤价格... 7 图表 11: 钢厂采购焦煤价格... 7 图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价... 7 图表 13: 产地喷吹煤价格... 7 图表 14: 二级冶金焦, 河北唐山 ( 元 / 吨 )... 8 图表 15: 进口动力煤库价格周环比 +1.3%... 8 图表 16: 进口主焦煤库价格与上周持平... 8 图表 17: 主要港口煤炭库存合计环比 +5.6%... 9 图表 18: 广州港煤炭库存环比 +4.72%... 9 图表 19: 六大电库存合计环比 -2.9%... 9 图表 20: 六大电库存可用天数环比 -12.5%... 9 图表 21: 六港焦煤库存合计周环比 +8.0%... 9 图表 22: 钢厂焦煤库存可用天数周增加 0.5 天... 9 图表 23: 样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存周环比 -2.1%... 10 图表 24: 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型... 10 图表 25: 焦炭库存 : 四大港口焦炭库存... 11 图表 26: 原煤产量累计同比 +5.4%... 11 图表 27: 原煤产量单月同比 +4.1%... 11 图表 28: 六大电日均耗煤量周环比 +6.1%... 11 图表 29: 火电产量累积同比 +7.2%... 11 图表 30: 重点钢企粗钢日均产量旬环比 +1.1%... 12 研究源于数据 3 研究创造价值
1 煤炭板块市场表现 1.1 指数市场表现 上周煤炭行业指数下跌 2.51%, 跑输沪深 300 指数 4.71 个百分点, 排名第 30 年初至今煤炭行业指数上涨 21.72%, 跑赢沪深 300 指数 3.26 个百分点, 在所有板块中排名第四位 图表 1: 本周煤炭板块涨幅排名第 30 图表 2: 年初至今煤炭板块涨幅第四 1.2 子板块市场表现 子板块表现方面, 上周其他煤化工板块上涨 0.7% 动力煤板块 无烟煤板块 炼焦煤 焦炭板块分别下跌 2.8% 3.0% 1.6% 3.4% 图表 3: 本周其他煤化工板块涨幅最大 1.3 个股市场表现 上周板块内个股涨幅前三名的分别是安通控股 (+15.15%) 蓝焰控股 (+6.40%) 以及中煤能源 (+0.97%), 跌幅前三名的分别是陕西煤业 (-6.36%) 开滦股份 (-8.55%) 以及山西焦化 (-11.26%) 图表 4: 本周煤炭板块个股表现 研究源于数据 4 研究创造价值
2 上周行业要闻 (1) 鄂尔多斯市 :1-8 月鄂尔多斯市煤炭行业效益向好态势持续增强 1-8 月, 鄂尔多斯市规模以上工业中煤炭行业实现主营业务收入 1973.2 亿元, 同比增长 42.3% 煤炭行业实现利润 450.1 亿元, 同比增长 121.3% 中国煤炭资源网 (2) 中国 9 月出口煤炭 69 万吨同比增长 9.52% 出口钢材 514 万吨同比下降 41.6% 海关总署 10 月 13 日公布的数据显示, 中国 9 月份出口煤炭 69 万吨, 同比增加 6 万吨, 增长 9.52%, 环比增加 63 万吨, 增长 1050% 1-9 月份, 中国共出口煤炭 660 万吨, 同比增长 4.8%, 总金额 89539.8 万美元, 同比增长 88.3% 9 月份出口钢材 514 万吨, 较上月减少 138 万吨, 同比下降 41.6%;1-9 月我国累计出口钢材 5960 万吨, 同比下降 29.8% 中国煤炭资源网 (3) 国资委 : 央企提前完成今年钢铁去产能 595 万吨目标央企钢铁煤炭去产能进展顺利, 提前完成今年钢铁去产能 595 万吨目标, 已完成煤炭去产能 2388 万吨, 已累计重组煤炭产能 1 亿吨 重点困难企业集团改革脱困工作取得积极成效, 同比减亏增利 122.3 亿元 中国网 (4) 今年底辽宁 9 万吨以下煤矿全部退出 2016 年辽宁省提前完成 十三五 期间 602 万吨化解粗钢产能任务, 同时退出煤矿 44 处, 化解产能 1361 万吨 到 2017 年末,9 万吨以下煤矿要全部退出 我的钢铁网 (5) 10 月开始山西省煤企主动 旺季降价 面对 9 月初以来煤炭市场供应偏紧 市场价格持续上涨的全国煤炭供需矛盾, 刚刚从持续四年多的市场寒冬中走出来的山西煤企一致作出决定 : 为了抑制煤炭价格快速上涨, 稳定煤炭供需形势, 在严格履行年度长协合同 稳定年度长协价格的基础上, 山西省阳煤 同煤 晋煤 焦煤 潞安等七大煤企同时下调煤价, 以稳定市场秩序 中国煤炭资源网 (6) 黑龙江省 : 督促哈尔滨 大庆 绥化落实 错峰起炉 黑龙江省环保厅 10 月 10 日召开全省秋冬季大气污染防治督查工作动员会议, 重点对哈尔滨 大庆 绥化这三个城市, 通过落实 错峰起炉 排查 作坊式 企业 检查企业污染防治设施等措施, 改善今冬空气质量 中国煤炭资源网 (7) 9 月大秦线完成煤炭运输量 3739 万吨增长 25.85% 大秦铁路 2017 年 10 月 10 日发布公告显示,2017 年 9 月, 公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 3739 万吨, 同比增加 25.85% 较上月减少 104 万吨, 下降 2.71% 9 月份日均运量 124.63 万吨, 较 8 月份的 124 万吨增加 0.63 万吨 大秦线日均开行重车 86.2 列, 其中 : 日均开行 2 万吨列车 58.7 列 2017 年 1-9 月, 大秦线累计 研究源于数据 5 研究创造价值
完成货物运输量 32220 万吨, 同比增加 33.29% 中国煤炭资源网 (8) 1-8 月临汾市原煤产量增长 18.96% 山西省统计局公布的数据显示, 因市场持续回暖, 临汾市原煤产销两旺 1-8 月, 原煤累计产量为 4173 万吨, 增长 18.96%, 累计销量为 3143 万吨, 增长 19.31% 中国煤炭资源网 (9) 9 月重卡销量突破 10 万辆, 再创历史记录据第一商用车网消息,2017 年以来, 与经济活动密切相关的重卡销量持续高歌猛进, 月销量已连续四个月打破历史记录 9 月重卡销量突破 10 万辆, 再度创出新的历史记录, 同比增长 89%, 环比增长 7% 据了解, 重卡市场已连续三个月保持着 80% 以上的同比增幅, 其中,7 月同比增长 81%,8 月同比增长 90% 中国煤炭资源网 3 煤炭价格跟踪 3.1 国内煤炭价格 (1) 动力煤价格港口方面, 截止 10 月 11 日, 环渤海动力煤指数 (Q5500) 为 585 元 / 吨, 周环比 -0.2%, 秦皇岛港动力煤平仓价 (Q5500, 山西产 )710 元 / 吨, 与上周持平 坑口方面, 截止 10 月 13 日, 内蒙古乌海车板价 (Q5500) 山西大同坑口价 (Q5500) 陕西榆林坑口价 (Q5500) 分别为 455 元 / 吨 500 元 / 吨 518 元 / 吨, 均与上周持平 截止 10 月 13 日, 动力煤期货主力合约为 616.8 元 / 吨, 周环比 -1.4% 图表 5: 环渤海动力煤指数周环比 -0.2% 图表 6: 秦皇岛港动力煤平仓价与上周持平 图表 7: 主要产地动力煤价格 图表 8: 主力合约动力煤期货价格 研究源于数据 6 研究创造价值
(2) 焦煤价格港口方面, 截至 10 月 12 日, 京唐港主焦煤库提价 1650 元 / 吨, 于上周持平 产地方面, 截至 10 月 13 日, 山西吕梁主焦煤 / 内蒙古乌海主焦煤 / 山东 1/3 焦煤 / 河北主焦煤市场价 ( 车板价 ) 分别为 1500/1240/1230/1450 元 / 吨, 均与上周持平 终端采购方面, 截至 10 月 12 日, 莱钢 / 首钢 / 邯钢 / 鞍钢的焦精煤采购价分别为 1,480/1,770/1,500/1,470 元 / 吨, 均与上周持平 截至 10 月 13 日, 焦煤主力合约收盘价为 1196.5 元 / 吨, 周环比 +5.6% 图表 9: 京唐港主焦煤库价格持平图表 10: 主要产地焦煤价格 图表 11: 钢厂采购焦煤价格图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价 (3) 喷吹煤价格截至 10 月 13 日, 河北邯郸 / 山西长治产喷吹煤价格分别为 1040/1030 元 / 吨, 与上周持平 图表 13: 产地喷吹煤价格 研究源于数据 7 研究创造价值
(4) 焦炭价格截至 2017 年 10 月 13 日, 河北唐山二级冶金焦市场价为 2200 元 / 吨, 周环比 -2.22%; 月环比 +0%; 年同比 +37.5% 图表 14: 二级冶金焦, 河北唐山 ( 元 / 吨 ) 3.2 国际煤炭价格 动力煤方面, 截至 10 月 12 日, 印尼 / 澳大利亚产 Q5500 动力煤广州港库提价分别为 795/795 元 / 吨, 周环比 +1.3% 炼焦煤方面, 截至 10 月 12 日, 澳大利亚产主焦煤京唐港 / 青岛港库提价分别为 1470/1475 元 / 吨, 均与上周持平 图表 15: 进口动力煤库价格周环比 +1.3% 图表 16: 进口主焦煤库价格与上周持平 4 煤炭库存跟踪 4.1 动力煤库存 截至 2017 年 10 月 13 日, 秦皇岛 曹妃甸两港口库存合计 994.7 万吨, 周环比上涨 5.6%; 截至 2017 年 10 月 13 日, 广州港库存 240.5 万吨, 周环比 +4.72% 截止 2017 年 10 月 13 日, 六大电库存合计 995.5 万吨, 周环比 -2.9% 六大电库存可用天数为 14 天, 周环比 -12.5% 研究源于数据 8 研究创造价值
图表 17: 主要港口煤炭库存合计环比 +5.6% 图表 18: 广州港煤炭库存环比 +4.72% 图表 19: 六大电库存合计环比 -2.9% 图表 20: 六大电库存可用天数环比 -12.5% 4.2 焦煤库存 截至 2017 年 10 月 13 日, 六港 ( 京唐港 + 日照港 + 连云港 + 天津港 + 青岛港 + 湛江港 ) 炼焦煤总库存为 188.7 万吨, 周环比 +8.0% 截至 2017 年 10 月 13 日, 国内大中型钢厂的炼焦煤可以天数为 14.5 天, 比上周增加 0.5 天 图表 21: 六港焦煤库存合计周环比 +8.0% 图表 22: 钢厂焦煤库存可用天数周增加 0.5 天 截至 2017 年 6 月 9 日, 国内样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存 783.8 万吨, 周环比 -2.1% 研究源于数据 9 研究创造价值
图表 23: 样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存周环比 -2.1% 4.3 焦炭库存 截至 2017 年 10 月 13 日, 国内大型钢厂焦炭平均库存可用天数为 12 天, 周环比 +4.3%; 月环比 +9.1%; 较去年同期增加了 6 天 我国焦炭库存量在天津港 连云港 日照港 青岛港分别为 91 万吨 12 万吨 78 万吨 78 万吨, 总计达 259.0 万吨, 较上周减少 9.8 吨, 周环比 -3.6% 图表 24: 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型 研究源于数据 10 研究创造价值
图表 25: 焦炭库存 : 四大港口焦炭库存 5 煤炭供需跟踪 截至 2017 年 8 月, 我国原煤产量年初累计值 23 亿吨, 累积同比 +5.4% 单月原煤产量 2.9 亿吨, 单月同比 +4.1% 图表 26: 原煤产量累计同比 +5.4% 图表 27: 原煤产量单月同比 +4.1% 截至 10 月 13 日, 六大电日均耗煤量为 69.18 万吨, 周环比 +6.1% 2017 年 1-8 月份火电产量 30894 亿千瓦时, 同比增长 7.2% 图表 28: 六大电日均耗煤量周环比 +6.1% 图表 29: 火电产量累积同比 +7.2% 资料来源 :wind, 方正证券究所 研究源于数据 11 研究创造价值
2017 年 9 月下旬重点钢企日均粗钢产量 187.14 万吨, 旬环比 +1.1% 图表 30: 重点钢企粗钢日均产量旬环比 +1.1% 6 上市公司重要公告 中煤能源 (601898.SH): 前三季度业绩预告第 2 次 2017 年三季报业绩预告, 公司业绩预增, 预计净利润增长 150%~190% 美锦能源 (000723.SZ): 前三季度业绩预告归属于上市公司股东的净利润盈利 :80,000 万元 90,000 万元, 比上年同期增长 :119.46% - 146.89% 研究源于数据 12 研究创造价值
分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( 100037) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( 410015) 网址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail:yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 13 研究创造价值