编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 聚焦金融工作会议, 回归价值投资本源 A 股周策略观点 ( 宋亦威 杜乃璇 ) 行业热点及事件点评 金融回归本源, 继续看好非银板块龙头机会 金融工作会议点评 中性 ( 张继袖任宪功洪程程 ) 金融工程研究 证 商品期货上涨趋势暂缓 金融工程 7 月第 3 周周报 ( 崔健 郝倞 ) 券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6
宏观及策略分析 聚焦金融工作会议, 回归价值投资本源 A 股周策略观点 ( 宋亦威 杜乃璇 ) 上周市场二八分化明显, 全周上证综指和沪深 300 指数分别上涨 0.14% 和 1.29% 中小板指和创业板指则分 别下跌 0.79% 和 4.9% 全周两市成交 2.23 万亿, 较前一交易周增加 1239 亿元 行业方面, 银行 非银金融 建筑装饰 钢铁涨幅居前, 计算机 公用事业 传媒 通信跌幅最大 经济层面,6 月份通胀和外贸数据显示经济短期尚佳 6 月 CPI 和 PPI 均和前值持平 食品项同比下跌和基 数效应造成 CPI 同比低于预期, 而钢铁 有色等止跌回升带动 PPI 环比跌幅收窄, 造成 PPI 同比下行趋势 暂缓 预计后期,CPI 仍将维持低位, 而 PPI 由于基数效应将会延续回落趋势 外贸方面, 由于外需向好以 及内需稳定,6 月进出口双双大幅超预期, 贸易顺差连续 4 个月上升 随着外围环境的逐步恢复, 出口回升 预计具有一定的持续性, 而房地产 基建投资维持高位, 也可给进口带来一定支撑 总的来看, 当前经济环 境稳定, 本周二季度各项经济数据的出炉也将印证上半年经济的稳健基调 7 月 14 日至 15 日, 全国金融工作会议在北京召开 会上习近平总书记做了重要讲话, 强调 金融是国家重 要的核心竞争力, 金融安全是国家安全的重要组成部分, 金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度, 并提出 服务实体经济 防控金融风险 深化金融改革 三项任务 此次会议的定调可以说是 4.25 习总书 记金融安全讲话的延续, 只不过此次会议还重点强调了金融要 回归服务实体经济的本源 以及包括优化金 融机构体系 加强金融监管协调等金融改革方面的具体举措 总的来看, 全国金融工作会议从战略高度提出 防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题, 表明在当前的金融改革中 稳中求进 仍是主基调, 既不能在改革中扭曲金融的本源和初衷, 又不能为了实现杠杆去化而出现系统性金融风险, 再一次给我国资 本市场指明了清晰又正确的发展方向 策略方面, 近期金融工作会议的召开带动了市场金融板块的崛起 并且从会议中 要把发展直接融资放在重 要位臵 的定调来看,A 股市场作为重要的直接融资途径, 未来将会朝着更健康健全的方向发展 不过从短 期看, 市场目前呈现二八分化迹象, 指数上涨不明显, 但权重上涨较多 然而分化的延续, 使此前上涨板块 已经累积了不小的涨幅, 建议投资者维持谨慎态度 在具体的操作层面, 建议投资者从两个角度出发, 或控 制仓位, 或寻找业绩估值相匹配的个股 行业热点及事件点评 金融回归本源, 继续看好非银板块龙头机会 金融工作会议点评 中性 ( 张继袖任宪功洪程程 ) 事件 : 全国金融会议于本月 14-15 日在北京召开 会议指出, 为实体经济服务是金融的天职, 坚决整治严重干扰金 融市场秩序的行为, 设立国务院金融稳定发展委员会, 扩大金融对外开放, 坚持党中央对金融工作集中统一 的领导 点评 : 金融必须回归本源, 为实体经济服务 习近平在会议中指出金融要回归本源 回归本源, 之于券商, 在当前直接投资比例提高的大环境下, 就是做 好资本中介的本色, 为实体经济融资 之于保险, 就是回归保险姓保, 近期个税递延型养老险试点等政策不 断落地, 利好行业基本面, 看好传统寿险, 建议关注中国人寿, 新华保险 积极稳妥扩大金融开放 人民币国际化 一带一路持续推进,A 股指数纳入 MSCI, 深港通 债券通陆续开通, 我国资本市场容量 逐步提升, 助力我国金融企业海外扩张道路 此外, 近日颁布的证券公司分类监管中新增的加分项中, 对境 外业务也有所倾斜 看好当前海外业务发展较好的上市券商, 建议关注海通证券 中信证券 把发展直接融资放在重要位臵 大力发展直接融资, 在当前 去杠杆 进程中, 提高直接融资对降低企业杠杆有重要作用 因此我们认为 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6
IPO 将继续保持当前较快速度 此外, 会议指出, 要加大对僵尸企业的处理, 加大企业兼并重组, 利好券商投行业务 看好投行全产业链服务能力强的大型券商, 比如华泰证券 设立国务院金融稳定发展委员会设立国务院金融稳定发展委员会, 在监管层面加强一行三会之间的协调, 补齐短板 外加会议中对金融机构回归本源的强调, 未来三会理清各自业务本质, 回归本源才是中心 会议强调严格规范金融市场交易行为, 当前市场风格仍将持续, 看好非银板块龙头 投资建议就券商来说, 建议关注两条主线, 一是投行 主动资管业务线条发展较为成熟的大型券商, 比如华泰证券 ( 经纪业务转型财富管理, 投行业务全产业链服务能力强 ); 一个是今年事件驱动型的中小型券商, 比如兴业证券 ( 员工持股稳步推进, 欣泰事件利空逐渐出清 ) 就保险来说, 建议关注大型上市寿险公司, 比如中国人寿 风险提示 : 市场低迷导致券商业绩下滑 金融工程研究 商品期货上涨趋势暂缓 金融工程 7 月第 3 周周报 ( 崔健 郝倞 ) 商品期货市场上周, 文华商品指数上涨到 2017 年 1 月初的支持位臵, 上涨趋势暂缓 具体分版块来看, 贵金属板块小幅震荡, 白银指数跌幅较大, 下跌 3.45%; 有色金属板块仅沪锡指数小幅下跌 0.44%, 其余品种均上涨, 沪镍指数涨幅较大, 上涨 3.89%; 黑色系板块全部品种上涨, 热卷轧钢和焦煤指数领涨, 分别上涨 6.70% 5.63%; 化工板块中 PVC 指数 PP 指数小幅下跌,PTA 指数 沥青指数涨幅较大, 分别上涨 8.43% 7.21%, 农产品板块仅豆粕 菜粕小幅下跌, 其余品种均小幅上涨 外盘市场方面, 贵金属板块相对于内盘市场而言更加强势, 黄金 白银分别上涨 1.33% 2.47%, 其余品种相对弱于内盘市场 商品期货波动情况分析根据最新价格数据, 波动分位数排名前三位的品种为鸡蛋 铅 PVC, 当前价格在其品种历史数据中属于波动率较大部分, 波动分位数排名后三位的品种为锡 镍 淀粉, 当前价格在其品种历史数据中属于波动率较小部分 商品期货价差走势分析目前, 大豆豆粕价差下跌到长期均值附近, 玉米和玉米淀粉价差 豆油棕榈油价价差小幅震荡, 焦炭焦煤价差冲高回落 螺纹钢铁矿石价差继续上涨创新高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA 策略研究郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6
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