行业研究报告 石化化工行业 2017 年 3 月 19 日 原油周报 :OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨 核心观点 : 2 月份 OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨本周,OPEC 发布月报称 2 月份减产力度接近 100%,EIA 数据表明美国原油库存九周来首次下降, 沙特能源部长表示可能延长减产协议, 多个利好因素引发油价小幅上涨 此外, 美元指数下挫对油价复苏形成支撑 周内因为沙特 2 月原油产量不增反降, 曾引发油价震荡 美元本周布伦特原油价格和 WTI 原油价格分别上涨 0.58% 和 1.59%, 收于 51.67 美元 / 桶和 49.26 美元 / 桶 美元指数交投于 100.34 附近 美国石油钻井机数增加 14 座, 商业原油库存减少 23.7 万桶美国石油活跃钻井数增加 14 座至 631 座, 为 2015 年 10 月以来最高, 美国石油钻井数量连续九周增长 油气钻机总数增加 21 台至 789 台, 较去年同期增加 313 座 美国商业原油库存结束九周上涨趋势, 本周减少 23.7 万桶至 5.282 亿桶 美国国内原油产量增加 2.1 万桶 / 日, 至 910.9 万桶 / 日 OPEC2 月产量继续下降, 十六个月以来首次低于 3200 万桶 / 日 OPEC2 月原油产量为 3195.8 万桶 / 日, 自从 2015 年 10 月以来首次低于 3200 万桶 / 日, 较上月减少 13.9 万桶 / 日 ; 利比亚产量 66.9 万桶 / 日, 较上月增加 1.1 万桶 / 日 ; 尼日利亚产量 160.8 万桶 / 日, 较上月增长 3.2 万桶 / 日 OPEC 减产协议高效执行, 油价中期依然乐观 OPEC 减产执行效果较 1 月份继续提高, 兑现率接近 100%, 主要原因是伊拉克 阿联酋 安哥拉和委内瑞拉等国减产力度进一步加大 OPEC 减产成效也逐步显现,EIA 数据显示上周美国从中东三个最大国家的原油进口量均下滑 因为受到国内炼油厂常规性复苏和进口量下降的影响, 美国原油库存消化速度也正在加快,3 月 10 日当周库存减少 23.7 万桶 OPEC 已表示, 希望看到库存降至工业化国家五年平均水平以下 沙特能源部长表示若库存仍高于均值水平, 可能延长减产 若 OPEC 减产维持当前力度, 我们可以预期后期全球库存将会出现明显的下降 长期来看, 供给端积极的变化, 以及全球经济增长预期的改善, 将逐步推升原油价格越过 60-65 美元 / 桶 投资建议 : 伴随本轮原油价格回调, 建议逐步布局跟原油价格正相关的 : 一是海外油气资产收购, 如新奥股份 中天能源 洲际油气和新潮能源 ; 二是炼化, 如中石化 华锦股份 ; 三是有业绩的油服, 如惠博普 海油工程 ; 四是石化产业链, 如涤纶长丝 PTA 丙烷脱氢等 分析师裘孝锋 :(8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 赵乃迪 :(8610)66568641 :zhaonaidi@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130516070001 相关研究 原油周报_ 油价短期存在不确定性, 中期依然乐观 _20170312 原油周报_ 美国原油库存量创新高, 俄罗斯减产执行率仅 33%_20170305 原油周报_ 减产监督委员会召开, 亚洲油轮原油库存开始下降 _20170226 原油周报_ 非 OPEC 减产落实情况和美国原油库存回升引发市场担忧 _20170219 原油周报: 减产执行率达到 90%_20170212 原油周报: 减产进展顺利, 后续关注地缘政治的影响 _20170205 原油周报:OPEC 按计划减产 _20170122 原油周报: 减产落实情况和美国页岩油产回升引发市场担忧 _20170115 关于原油价格的两个焦点问题_0110 原油周报: 减产协议执行进度良好 _20170108 原油周报: 减产协议即将实施 _20170101 原油周报: 减产执行逐步落实, 油价企稳 _20161224 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )...2 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 )...2 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 )...2 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 )...2 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 )...3 图 8: 美国炼厂开工率 (%)...3 图 9: 美国原油钻机数量... 3 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 )...3 图 11: 中国原油库存环比 (%)...4 图 12: 中国成品油库存环比 (%)...4 图 13: 美国原油商业库存 ( 千桶 )...4 图 14: 美国 WTI 原油多空头持仓量...5 图 15: 美元指数... 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
一 国际原油价格走势 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
二 OPEC 原油产量 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 三 美国原油产量 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
四 美国原油消费 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 ) 图 8: 美国炼厂开工率 (%) 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 五 美国钻机数量 图 9: 美国原油钻机数量 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 六 中国原油进口 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
七 中国成品油和原油库存变化 图 11: 中国原油库存环比 (%) 图 12: 中国成品油库存环比 (%) 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 八 美国原油库存 图 13: 美国原油商业库存 ( 千桶 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
九 美国原油多空持仓 图 14: 美国 WTI 原油多空头持仓量 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 十 美元指数 图 15: 美元指数 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5
评级标准 银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 裘孝锋 赵乃迪, 石化和化工行业证券分析师 2 人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6
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