钢材早报 : 钢价继续下行, 看空逻辑不变 发布日期 :2018 年 11 月 29 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 螺纹钢 / 热卷 空 环保治理利空终端需求, 下游采购态度仍显谨慎, 钢厂库存积压, 钢价继续下行 ; 另外房地产数据表现不佳, 基建投入计划的刺激作用有限, 预期需求也并不乐观, 但近期空气污染加重和 G20 会议的召开可能对下行趋势产生干扰 RB1905/HC1905 合约建议暂且观望 ; HC1901 合约建议空单继续持有, 止损下移至 3450 一 钢材市场信息 近几日北方地区空气污染逐渐恶化, 市场对环保限产可能再度趋严有预期, 加上 G20 会议将给未来中美关系的发展方向带来较大的不确定性, 导致盘面小幅回升 ; 截至 28 日收盘, 主力合约已换至 RB1905 和 HC1905, 分别收 3295 元 / 吨 ( 涨 1.51%) 3201 元 / 吨 ( 涨 1.30%) 表格 1: 钢材期货盘面信息 合约 价格及价差变化 ( 收盘价 : 元 / 吨 ) 成交及变化 ( 万手 ) 持仓及变化 ( 万手 ) 11 月 27 日 11 月 28 日涨跌成交量增减持仓量增减 RB1901 3579 3644 65 345.78-61.18 144.60-8.56 RB1905 3246 3295 49 204.86 15.70 173.18 17.66 RB1905-RB1901-333 -349-16 HC1901 3389 3450 61 50.28-10.78 37.99-2.06 HC1905 3160 3201 41 32.92-1.60 44.08 3.12 HC1905-HC1901-229 -249-20 数据来源 : 博易大师, 文华财经, 中信建投期货 1
表格 2: 主要地区钢材现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 品种 地区 11 月 27 日 11 月 28 日 涨跌 现货 -05 天津 3630 3630 0 335 广州 4420 4420 0 1125 螺纹钢 HRB400 20mm 上海 3820 3860 40 565 重庆 4180 4130-50 835 杭州 3850 3880 30 585 唐山 3580 3480-100 185 天津 3500 3480-20 279 热轧卷板 Q235B 4.75mm 上海 3560 3590 30 389 重庆 3680 3650-30 449 乐从 3650 3610-40 409 方坯 Q235 唐山 3040 3050 10 江苏 3370 3340-30 唐山 2050 1950-100 天津 2120 1950-170 废钢 6-8mm 上海 2140 2100-40 广州 2025 1995-30 重庆 2000 1950-50 11 月 28 日, 螺纹 (HRB400,20mm) 全国现货价格稳中有降, 部分地区仍有 30-100 元 / 吨的下跌幅度 ; 热卷 (Q235B,4.75mm) 全国现货价格跌幅收窄至 20-40 元 / 吨区间 ; 方坯 Q235 唐山地区价格小幅上涨 10 元 / 吨, 江苏地区下跌 30 元 / 吨 ; 废钢 6-8mm 全国整体价格持续大幅下跌 40-170 元 / 吨 终端需求持续回落, 成材与钢坯价格已进入下行通道, 加上采暖季环保治理持续低调, 基本面缺乏利好刺激, 利润大幅缩水之后, 大大降低了钢厂对废钢的需求 2
二 钢材基差及合约价差 截至 11 月 28 日收盘,RB1905 和螺纹钢 (HRB400 20mm: 上海 ) 基差为 565 元 / 吨, 主力合约由 1901 已转至 1905;RB1905 与 RB1901 价差为 -349 元 / 吨, 较前一日缩小 16 元 / 吨, 近月合约和现货受利空因素影响较大, 期限价格持续下行, 但由于前期的高基差水平和当前持续走弱的终端需求, 现货临近交割持续向 01 合约收敛, 导致近月合约基差震荡走弱, 近远月合约价差却持续震荡放大 图 1: 螺纹钢期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 2: 螺纹钢 05-01 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 4800 现货 -RB1905 现货 RB1905 720 4600 RB1905-RB1901 RB1901 RB1905 50 4350 520 4200-50 -150 3900 320 3800-250 3450 120 3400-350 -80-450 截至 11 月 28 日收盘,HC1905 和热卷 (Q235B:4.75mm: 上海 ) 基差为 389 元 / 吨, 主力合约由 1901 换至 1905;HC1905 与 HC1901 价差为 -249 元 / 吨, 较前一日缩小 20 元 / 吨, 板材期现价格也受建材带动下行, 但恰逢年底的消费旺季, 现货下行趋势不及螺纹急促, 现货临近交割持续向 01 合约收敛, 导致近月合约基差震荡走弱, 近远月合约价差却持续震荡放大 3
图 3: 热卷期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 4: 热卷 05-01 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5000 现货 -HC1905 现货 HC1905 500 4600 HC1905-HC1901 HC1901 HC1905 100 4500 400 4200 0 300 4000 200 3800-100 3500 100 3400-200 0-300 截至 11 月 28 日收盘, 螺纹现货利润和盘面利润分别为 443 元 / 吨和 287 元 / 吨 ; 热卷现货利润和盘面利润分别为 323 元 / 吨和 343 元 / 吨 螺纹和热卷盘面利润差 -56 元 / 吨, 现货利润差为 120 元 / 吨, 螺纹执行新国标之后将对 RB1901 合约的交割品产生影响, 成本上升大致为 300 元 / 吨 目前成材现货价格回落的趋势基本已经确定, 上游的原材料价格虽也受此影响, 但下跌幅度并不大, 现货加速下行, 利润持续缩水 热卷下游消费迎来年底传统旺季, 现货支撑稍强于螺纹, 当前螺卷利润基本趋于一致, 加上热卷需求反转的可持续性有待进一步观察, 预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大 图 5: 钢材现货利润 ( 元 / 吨 ) 图 6: 钢材盘面利润 ( 元 / 吨 ) 2000 利润差螺纹热卷 700 950 利润差螺纹热卷 200 1500 400 650 50 1000 100 350-100 500-200 50-250 0-500 -250-400 4
三 钢材市场资讯 1 江苏启动重污染天气橙色预警 据新华网消息, 截至 26 日 18 时, 南京 扬州和镇江市空气质量达重度污染, 其他城市以轻度或中度污染为主 经省环境监测中心与省气象台会商, 我省 ( 江苏省, 下同 ) 将受北方污染物输送和不利气象条件共同影响,13 个设区市 27-30 日大气污染将进一步加重并持续, 达到 江苏省重污染天气应急预案 橙色预警启动条件, 自 26 日 20 时, 将重污染天气黄色预警升级为橙色预警 针对严峻形势, 全省各地按照秋冬季大气污染综合治理攻坚行动的要求, 加大内源管控力度 全省共计 50 多台燃煤机组停产或降低发电负荷,1.2 万余家工业企业落实停限产措施, 其中 4000 多家为全厂停产, 共计 4800 多个工地停工 重点用车企业暂停物料运输, 暂停露天拆除 爆破 破碎 混凝土搅拌作业, 港口暂停集疏港运输作业, 加大道路机械化清扫保洁频次和作业范围, 全力改善空气质量 2 10 月份地区工业分化加剧, 汽车手机行业产销遇冷 据 21 世纪经济报道消息,10 月份, 各地的工业数据的分化进一步加剧 河南 湖北 山东 浙江的 10 月规模以上工业增速分别为 4.5% 3.7% 4.8% 5.8%, 分别比 9 月低 0.8 4.4 1.6 1.8 个百分点 而重庆 10 月规模以上工业增速为 -2.5%, 比 9 月低 4 个百分点 其中, 山东的家电, 湖北 重庆的汽车, 河南的手机等产品出现产量下降 现在很多省份出现较为严重的产业同质化, 全国消费品行业的整体产能过剩也比较大, 加上宏观经济承压, 预计该现状仍将继续维持一段时间 3 全国钢厂调价消息 据西本新干线不完全统计,11 月 28 日, 全国共有 13 家钢厂调整螺纹出厂价格, 华东地区有 4 家钢厂下调 10-80 元 / 吨, 有 1 家钢厂上调 50 元 / 吨 ; 华中地区有 2 家钢厂下调 50-250 元 / 吨 ; 华北地区有 4 家钢厂下调 50-180 元 / 吨 ; 西南地区有 1 家钢厂下调 80 元 / 吨 ; 东北地区有 1 家钢厂下调 50 元 / 吨 ; 调价钢厂数量较前两日减少, 均为下调 受需求淡季的影响, 现货价格已经呈现加速下滑的趋势, 期货引导现货下行的趋势基本得到确认, 但短期也可能由于环保干扰, 钢厂挺价反抗的情况 5
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