图书在版编目 (CIP) 数据中国期货业发展报告 / 中国期货业协会编. 北京 : 中国财政经济出版社, ISBN Ⅰ 1 中 Ⅱ 1 中 Ⅲ 1 期货市场 - 经济发展 - 研究报告 - 中国 Ⅳ 1F832 5

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1 中国期货业发展报告 (2012) China Futures Industry Annual Report (2012) 中国期货业协会 编

2 图书在版编目 (CIP) 数据中国期货业发展报告 / 中国期货业协会编. 北京 : 中国财政经济出版社, ISBN Ⅰ 1 中 Ⅱ 1 中 Ⅲ 1 期货市场 - 经济发展 - 研究报告 - 中国 Ⅳ 1F832 5 中国版本图书馆 CIP 数据核字 (2012) 第 号 责任编辑 : 贾延平胡懿封面设计 : 田晗 责任校对 : 徐艳丽版式设计 : 兰波 出版 URL:http: / / www cfeph cn E - cfeph cn ( 版权所有翻印必究 ) 社址 : 北京市海淀区阜成路甲 28 号邮政编码 : 营销中心电话 : 北京财经书店电话 : 印刷厂印刷各地新华书店经销 毫米 16 开 印张 字 2012 年 7 月第 1 版 2012 年 7 月北京第 1 次印刷定价 :56 00 元 ISBN / F 3063 ( 图书出现印装问题, 本社负责调换 ) 本社质量投诉电话 :

3 中国期货业发展报告 (2012) 编委会 编委会主任 : 刘志超 编委会副主任 : 侯苏庆彭刚李强 编委会委员 :( 按姓名拼音排序 ) 曹胜党剑姜德高李杰李晓燕罗旭峰祁国中孙明福王化栋吴运浩肖成许学梅张文杰张晓刚周小舟左宏亮 主 编 : 刘志超 执行主编 : 彭刚 执行编委 : 刘涛程惠鑫

4 中国期货业发展报告 (2012) 编写组 编写组组长 : 党剑编写组成员 :( 按姓名拼音排序 ) 常青陈静怡陈锐刚陈细谦程惠鑫丛小虎丁振华董文旭符国宗符文翔高钢杰海洋红妹黄昌来姬广坡蒋晓全鞠成鑫康乐乐思祥林慧刘俊刘茜刘涛刘铁斌刘志红刘忠会栾自强马瑾牛云鹭潘伟春潘崴伟邱菡仪孙海霞施利敏苏涛孙振强王春卿王曦王智勇魏童奚丽娜许国新杨楠杨友明姚德良张静静张森张一伟张志海张志勇庄青

5 前 言 中国期货业协会会长刘志超 近年来, 在党中央和国务院关于 稳步发展期货市场 精神的指引下, 我国期货市场取得了令人瞩目的成绩 经过二十年来不断地探索与完善, 我国期货市场服务实体经济的能力不断增强, 已经成为我国资本市场和市场经济体系中不可或缺的重要组成部分 2011 年是我国 十二五 规划实施的第一年, 面对美欧债务危机持续深化 全球通货膨胀的范围日益扩大 大宗商品价格剧烈波动等复杂多变的新市场环境, 期货市场按照 十二五 规划关于 坚持金融创新, 推进期货和金融衍生品市场发展 精神的指引, 努力探索服务加快转变经济增长方式的手段和途径, 积极稳妥推进期货品种和业务创新, 期货市场发展基础不断巩固, 期货市场的价格发现和风险管理功能得到了进一步发挥 为了不断总结我国期货市场发展过程中的经验, 正确分析和认识期货市场当前发展的基本特征和主要变化, 把握期货市场发展的内在规律, 在吸收前四册 中国期货业发展报告 编写经验的基础上, 中国期货业协会组织相关专家编写了 中国期货业发展报告 (2012) ( 下面简称 发展报告 (2012) ) 为了保证 发展报告 (2012) 的客观与严谨, 协会继续邀请了证监会 期货交易所 期货公司以及业内专家学者等共同组成了一支优秀的编写团队, 对报告的基本内容 框架 体例进行了认真的讨论和确

6 定, 在收集大量资料的基础上完成了报告的编写工作 在编写过程中, 我们始终坚持以下几个原则 : 一是以高度的行业责任感和历史使命感来对待报告的编写工作 始终站在行业发展的高度, 对市场发展中出现的一些重要问题进行客观 准确的回顾和总结 二是既要全面准确, 又要重点突出 本报告在反映期货行业发展全貌的基础上, 重点突出当年期货行业的重大事件 重大变化, 体现出市场发展的时代特点和发展方向 三是本报告引用的数据务求准确, 避免主观臆断, 尽量使用第一手数据, 客观描述和分析行业发展状况 四是注重报告的资料性, 尽可能提供能够反映期货市场运行情况的各种数据资料, 记录期货行业重大事件 重大变化的过程 发展报告 (2012) 全面客观地记录和描述了 2011 年我国期货行业的发展状况 发展报告 (2012) 共由六个部分和附录组成 第一部分是总报告, 概述了 2011 年中国期货行业发展的宏观环境和形势, 回顾了 2011 年中国期货行业发展的基本状况, 使读者可以对过去一年期货行业的发展状况有一个比较全面的了解 第二部分详细介绍了 2011 年全球期货市场的交易概况, 以及交易所 期货经营机构 境外期货及金融市场的监管概况以及全球投资者的发展概况 第三部分分节分类别 分品种对 2011 年我国期货市场上市品种的运行状况 影响因素 功能发挥情况进行了描述 第四部分重点介绍了 2011 年我国期货中介机构的发展状况, 包括期货公司经营情况 财务状况 从业人员情况以及期货公司风险控制及内控制度建设情况 第五部分重点介绍了 2011 年我国期货市场法制与监管工作情况以及中国期货业协会 各地方期货业协会和期货交易所等自律组织的发展状况 第六部分从交易所 期货公司等不同角度重点介绍了 2011 年我国

7 期货业信息技术发展状况 附录部分收录了 2011 年的期货市场大事 上市品种 市场成交情况 经营机构基本情况 自律组织名录 全球期货和期权合约排行 交易所排行 期货公司排行 中英期货词汇对照表等资料 发展报告 (2012) 的成功出版, 得到了中国证监会领导以及广大会员单位的大力支持, 凝聚了中国期货业协会以及编写组专家的智慧和心血 我们深知, 发展报告 (2012) 肯定还存在许多不完善和不尽如人意的地方, 我们真诚地希望业内专家和广大读者提出宝贵的批评和建议, 我们将在今后的报告编写中加以吸收和改进 改革开放三十年来, 我国经济发展取得了规模总量位居世界第二的瞩目成绩, 实体经济飞速发展对中国期货市场提出了更加专业化 多样化的要求 这既给我们创造了历史性的发展机遇, 同时也给我们提出了非常严峻的挑战 有效促进期货市场创新发展, 打造一个规范稳定 功能健全的期货市场是社会各界的共同愿望, 也是我国经济发展的客观要求, 让我们共同承担起这一历史使命, 为期货市场的稳步发展作出更大的努力和贡献! 2012 年 6 月

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9 目 录 第一部分 2011 年中国期货业发展总报告 (1 ) 第一节中国期货业发展的宏观环境 (1 ) 第二节中国期货业发展的基本情况 (16 ) 第三节 2011 年中国期货业行业监管与行业自律状况 (32 ) 第二部分 2011 年全球期货与场内衍生品市场发展报告 (37 ) 第一节全球期货与场内衍生品市场交易概况 (37 ) 第二节 2011 年全球衍生品行业发展概况 (62 ) 第三节全球期货与衍生品市场监管概况 (75 ) 第三部分 2011 年中国期货市场品种运行状况报告 (80 ) 第一节农产品类期货运行状况 (80 ) 第二节金属类期货运行状况 (134) 第三节能源 化工类期货运行状况 (165) 第四节股指期货运行情况 (201) 第四部分 2011 年中国期货中介机构发展状况报告 (205) 第一节期货公司基本情况 (205) 第二节期货公司财务状况 (210)

10 第三节期货从业人员状况 (213) 第四节期货公司内部控制治理状况及风险控制 (219) 第五节期货行业竞争状况分析 (222) 第五部分 2011 年中国期货业法制监管与自律管理情况报告 (227) 第一节期货市场运行监管情况 (227) 第二节期货公司监管概况 (230) 第三节期货保证金监控中心监管工作情况 (233) 第四节期货交易所工作概况 (236) 第五节期货行业协会工作概况 (249) 第六部分 2011 年中国期货业信息技术发展状况报告 (268) 第一节期货交易所信息技术发展概况 (268) 第二节保证金监控中心信息技术发展概况 (277) 第三节中国期货业协会信息技术概况 (280) 第四节期货公司信息技术发展概况 (282) 附录 (300) 年中国期货市场大事记 (300) 2 中国上市期货品种一览 ( 截至 2011 年 12 月 ) (303) 年中国期货市场成交情况统计 (305) 年中国期货经营机构基本情况 (307) 年中国地方期货自律组织名录 (316) 年全球期货和期权市场交易所成交排名 (318) 年全球期货和期权合约成交量排名 (319) 年度美国注册期货佣金商客户权益排名 ( 前五十名 ) (330) 9 中英期货词汇对照表 (336) 后记 (342)

11 第一部分 2011 年中国期货业发展总报告 第一节 中国期货业发展的宏观环境 一 世界经济发展形势在经历了 2008 年的整体下跌,2009 年 2010 年的强势反弹和缓慢复苏后, 2011 年是全球经济发展较为特殊的一年 世界各国经济发展表现不一, 分化态势比较明显 美国经济虽经历了债务危机的考验, 但仍展露出缓慢复苏的迹象 而欧洲各国还没有从主权债务危机的泥潭中摆脱出来, 国内生产总值 (GDP) 采购经理人指数 (PMI) 等一系列经济数据表现低迷, 但政府迫于债务压力又不得不实行严厉的财政紧缩政策, 这与危机后的经济重振相矛盾, 使欧洲经济整体复苏更加困难 在经历了 3 11 大地震后, 日本经济一直萎靡不振, 但其国内的重建过程一定程度上刺激了经济增长 2011 年是中国经济结构性调整转变的关键期, 从高速发展到抑制通货膨胀或许成为经济 软着陆 的起点, 中国经济不可避免地受到经济减速的冲击 同时, 其他的新兴经济体也普遍受到通货膨胀的困扰, 但经济 1

12 总体发展趋势保持良好 ( 一 ) 世界主要经济体经济概况 2011 年的世界主要经济体的经济发展状况并没有因为 2010 年的经济复苏而发生明显改观, 反而几个主要经济体的经济发展喜忧参半 其中, 新兴经济体保持了良好的发展态势, 为全球经济的缓慢复苏起到了积极的推动作用 尽管美国的经济没有新兴经济体经济发展的势头强劲, 但相比深陷欧债危机的欧洲, 遭受地震海啸重创的日本等主要经济体来说已有明显好转, 主要经济体经济发展状况表明, 各自的经济复苏仍不均衡 1 美国经济出现回暖迹象, 但速度和可持续性仍面临挑战 2011 年, 美国国内生产总值按可比价格计算, 同比增长 1 7%, 增幅比 2010 年回落 1 3 个百分点 经季节调整后, 四季度国内生产总值同比实际增长 1 6%, 增幅比三季度加快 0 1 个百分点 ; 环比来看, 四季度较三季度增长 0 7%, 增幅比三季度加快 0 2 个百分点 2011 年末, 美国经济开始小幅回升 同样, 就业市场的数据也在年末时转暖 2011 年 12 月, 美国失业率为 8 5%, 连续 4 个月出现下降, 当月非农就业人数增加 22 3 万, 好于预期 2011 年, 美国全年总体消费者物价指数 (CPI) 升幅为 3 0%, 较 2010 年的 1 5% 高出 1 倍, 系 2007 年以来的最高年通货膨胀水平 但美国 2011 年 12 月份消费者价格水平基本持平, 这是因为能源价格的下跌抵消了其他商品价格上涨的影响, 也表明年末时通货膨胀压力有所缓解 美国贸易赤字及债务问题依然严峻,2011 年美国经常项目赤字占其 GDP 的比重为 3 1% 2011 财年, 美国政府财政赤字为 万亿美元, 比 2010 财年增加 500 亿美元, 仅次于 2009 财年的 1 41 万亿美元, 是历史第二高位 全年美国财政收入 2 3 万亿美元, 增长 6 5%, 财政支出 3 6 万亿美元, 增加 4 2% 同时, 美国消费数据的表现也是较为突出, 其零售 餐饮服务销售总额及个人消费同比增长均回到了 2008 年危机前的水平 但同期而言, 消费者信心指数却不甚理想, 不论密歇根大学还是咨商局统计的数据都显示, 美国消费者信心尚未回到危机前的水平 不能否认, 经历了 2008 年的危机, 美国人的消费观念发生了很大改变, 透支消费的传统受到一定抑制, 以至于美国经济整体恢复的速度及可持续性令市场较为担忧 2 欧元区经济萎靡不振, 多国面临严峻考验 欧洲的焦点逐渐从欧债转向经济发展本身, 但 2011 年, 不管是工业生产 消费还是投资的经济数据均表明, 欧洲经济正在面临巨大考验, 且危机正向核心国家蔓延 如果说欧债是表面问题, 那么欧债背后各国经济增速的放缓, 则是真正的核心问题 由于债务所迫, 各国不得不面临更为严格的财政紧缩措施, 减少福利 增加税收在所难免, 而这些举措将进 2

13 一步减缓经济增速 据欧盟统计局公布数据显示,2011 年欧元区国内生产总值同比增长为 1 4%, 欧盟为 1 5%, 均比 2010 年下降 0 5 个百分点 2011 年第四季度欧元区国内生产总值环比更是下降了 0 3%, 显示其经济的进一步恶化 就业市场方面的数据也不容乐观 2011 年 1 ~ 12 月, 欧元区失业率基本维持在 9 9% ~ 10 4%, 唯有 4 月份失业率低于 10%, 而 2011 年 12 月欧元区失业率高达 10 4%, 与 11 月持平, 但高于 2010 年同期的 10 0% 数据显示,2011 年 12 月, 欧盟 27 国失业率与 11 月相比也没有变化, 仍为 9 9%, 但高于 2010 年同期的 9 5% 截至 2011 年 12 月, 欧元区失业人口总数约为 1647 万, 同比增加 75 1 万人 在所有成员国中, 失业率最高的仍为西班牙, 达 22 9%; 失业率最低的国家是奥地利和荷兰, 分别为 4 1% 和 4 9% 此外, 数据还显示,2011 年 12 月,25 岁以下年轻人的失业率依然远远高于平均水平, 其中欧元区为 21 3%, 欧盟为 22 1% 在欧盟 27 国中, 有 14 个国家失业率同比下降, 有 12 个国家比 2010 年同期上升, 仅 1 个国家基本稳定 这表明由于欧元区各国深陷债务危机及金融市场持续动荡, 就业形势依然严峻 欧盟网站公布的数据显示,2011 年欧元区经济景气指数持续下滑, 从年初的 下降至年终的 93 30, 其中 7 月至 8 月跌幅最大,8 月较 7 月下降 4 9 个点 2011 年 11 月在经济景气指数的各个组成部分中, 欧元区和欧盟工业信心指数分别下降 0 8 和 1 个点 ; 消费者信心指数均下降 0 5 点 ; 零售业信心指数分别下降 1 3 和 1 4 个点 ; 服务业信心指数分别下降 1 8 和 2 3 个点 ; 欧元区建筑业信心指数上升 0 3 个点, 欧盟该指数与 10 月持平 主要成员国中, 法国 荷兰 英国 德国当月经济景气指数分别较 10 月下降 和 0 1 个点 ; 意大利和西班牙则分别上升 0 8 和 0 2 个点 当月, 仅德国经济景气指数在长期平均水平以上运行 同月, 欧元区商业环境指数为 , 较 10 月下降 0 25 个点, 亦为连续第九个月下跌 3 日本经济复苏的可持续性是其经济发展面临最严峻的挑战 2011 年, 由于日本大地震和海啸等自然灾害, 前两季度日本经济增长率出现萎缩 在此阶段, 日元汇率还一度飙升, 日元对美元汇率一度达到约 76 1, 刷新了 1995 年 4 月创下的第二次世界大战后的最高水平 第三季度的经济数据显示出了其经济复苏的势头, 日本 2011 年第三季度实现国内生产总值环比增长 1 5%, 按年率计算增长 6 0%, 是过去 4 个季度以来首次实现正增长, 并创 18 个月以来新高 但第四季度经济又有所下滑, 日本内阁府公布的 2011 年第四季度国内生产总值初步数据显示, 剔除物价变动因素后的实际国内生产总值较第三季度下降 0 6%, 换算成年率为下 3

14 滑 2 3%, 时隔一个季度出现负增长 同时发布的 2011 年日本实际国内生产总值较 2010 年下降 0 9%, 时隔一年出现负增长 具体来看, 日本内需拉动国内生产总值增长 0 1%, 而外需拉动国内生产总值降低 0 6% 在内需方面, 地震后陷入不振的汽车消费开始恢复, 天气严寒冬季衣物销售旺盛等促使个人消费增长 0 3%, 节能节电方面投入增加及智能手机消费旺盛致使设备投资增长 1 9% 在外需方面, 日元升值给日本出口企业带来了沉重打击, 出口降低 3 1% 4 新兴经济体经济发展速度有所放缓, 但仍保持较高的绝对增速 2011 年, 新兴经济体经济增长速度有所减缓, 但仍保持快速增长态势, 总体保持良好态势, 在世界经济中的地位进一步提升, 但主要新兴经济体的经济增长表现各异 2011 年, 新兴与发展中经济体产出增长率为 6 4%, 与 2010 年相比下降了 0 9 个百分点, 但仍远高于发达经济体的 1 6% 从经济总量来看,2011 年, 新兴经济体按购买力评价和市场汇率计算的国内生产总值达到 万亿美元, 在全球经济中的比重占到 49%, 比 2010 年提高 1 1 个百分点 主要新兴经济体的经济增长表现各不相同 其中, 亚洲发展中国家的经济运行表现最好,2011 年增长率为 8 2%; 中东欧地区 独联体国家 拉美加勒比地区 中东北非和撒哈拉以南非洲分别为 4 3% 4 6% 4 5% 4 0% 和 5 2%; 印度经济增长速度由 2010 年的 10 1% 下降至 8% 而金融市场方面, 各新兴经济体本国的市场在 2011 年下半年呈现出整体震荡下行态势 8 月 1 日至 12 月 16 日, 主要新兴市场股市整体震荡下行, 金砖四国 股市遭到重挫, 其中巴西博维斯帕指数下跌 4%, 中国上证综指下跌 18%, 印度孟买指数下跌 15%, 俄罗斯指数下跌 20% ( 二 ) 世界金融市场概况受欧债危机 各国经济刺激计划及客观因素等多重因素影响, 世界金融市场震荡起伏, 面临诸多压力 1 各国货币汇率表现分化明显 受欧美债务危机以及各国经济复苏不均衡影响, 各国货币汇率也呈现出不同的走势 从欧债危机的跌宕起伏到美债谈判僵持, 从日本地震核危机到利比亚战争, 从日本 瑞士央行干预市场到全球汇率战, 再到全球经济的二次探底风险, 在各种利空 利好消息交替作用下, 美元走势一波三折 2011 年 1 ~ 4 月, 受美联储第二轮量化宽松 (QE2) 政策影响, 美元持续走弱, 美元指数最低跌至 (4 月 29 日 ), 创金融危机以来的新低, 较 2011 年初 (1 月 3 日 ) 下跌 7 76% 随后, 美元指数步入长达 4 个月的低位震荡期, 在 74 6 左右波动 9 月美元对其他货币全面升值, 美元指数一个月内飙升 6 7%, 最高至 月美元指数随欧元走强而回落至 76 左右 年中欧元 英镑汇率走高, 4

15 欧元和英镑兑美元汇率分别达到 (5 月 4 日 ) 和 (4 月 29 日 ), 较年初上涨 11 13% 和 7 75% 进入 9 月以后, 欧元 英镑兑美元汇率在一个月的时间内便回吐年初的全部涨幅, 最低分别跌至 (10 月 4 日 ) 和 (10 月 5 日 ) 而 10 月, 在欧洲央行重启大规模流动性举措支持受困银行 欧盟达成解决债务问题新方案等消息刺激下, 欧元 英镑兑美元实现反弹 2011 年二季度以后, 日元 瑞士法郎对美元和欧元连续升值 日元 瑞士法郎对美元汇率在 8 月欧美债务危机最严重时一度升至 和 , 均刷新了历史高位 日元和瑞士法郎对欧元汇率在 5 月份之后也持续升值, 尤其是瑞士法郎对欧元汇率在 8 月 9 日攀升至 , 创欧元面世以来的最高水平 而由于 10 月底日本内阁出台的日元干预措施不及预期, 日元对美元汇率再次刷新历史记录, 创出 的新高 (10 月 27 日 ) 进入 2011 年, 澳元 加元对美元不断升值,4 月 29 日, 澳元兑美元 加元兑美元汇率也达到危机后的高点, 分别达到 和 之后, 澳元 加元对美元汇率转而跌至年内低点, 最低分别达到 和 (10 月 3 日 ) 2 国际货币市场利率震荡显著 2011 年上半年, 美元伦敦银行同业拆借利率 (Libor) 走势平稳,4 月开始小幅下降, 资金面较为宽松 下半年, 随着美债的爆发, 欧债的恶化, 资金面相对收紧, 伦敦银行同业拆借利率明显上行 2011 年 12 月 30 日, 美元 3 月期伦敦银行同业拆借利率升至 0 581%, 比年初上升近 个百分点 ; 而欧元区伦敦银行同业拆借利率在 1 月至 10 月间一路走高, 但从 11 月开始, 随着欧洲央行及欧元区各国政府出台一系列措施拯救欧债危机, 欧元伦敦银行同业拆借利率开始有所回落, 但幅度甚微 截至 2011 年 12 月 30 日, 欧元 3 月期伦敦银行同业拆借利率为 %, 比年初上升 个百分点 日元伦敦银行同业拆借利率全年波动率最为明显, 截至 2011 年 12 月 30 日, 日元 3 月期伦敦银行同业拆借利率为 %, 比年初上升 个百分点 3 主要国家国债收益率全体下跌 2011 年, 在欧债不断恶化, 美债爆发, 各主要经济体经济发展明显放缓甚至下滑, 令市场避险情绪不断攀升, 资金流入避险资产市场, 美 英 德 法等主要经济体国债收益率整体保持下跌 特别是美国国债备受市场追捧, 截至 2011 年 12 月 30 日, 美国 10 期国债收益率报于 %, 比同年年初下降 个百分点 英国 10 年期国债收益率报于 1 804%, 比同年年初下降 个百分点 另外, 欧债问题导致欧元区各国发债成本整体上升, 尤其是所谓 欧猪五国, 其国债收益率均处于 4% 以上, 希腊 5 年期国债年收益率更是高于 30% 5

16 4 各国股指保持震荡, 且走势趋于分化 2011 年, 各国债务危机层出不穷, 经济数据喜忧参半, 国际评级机构多次下调多国主权评级, 在一系列消息的作用下, 在 3 月 7 月及 11 月各主要国家股指均在震荡中出现明显下跌 但在年末时, 各股指走势出现分化, 美股在逐渐回暖的经济支撑下, 开始走强, 并在一定程度上拉升了欧股, 但依然难改其全年下跌的总走势 中国股市在面临经济 软着陆 经济结构改革等问题下, 震荡下行 截至 2011 年 12 月 30 日, 道琼斯指数报于 点, 较 2010 年年末上涨 640 点 ; 英国金融时报指数报于 点, 较 2010 年年末下跌 328 点 ; 法国巴黎指数报于 点, 较 2010 年年末下跌 645 点 ; 德国法兰克福指数报于 点, 较 2010 年年末下跌 1016 点 ; 中国上证综合指数报于 点, 较 2010 年年末下跌 385 点 ( 三 ) 世界主要经济体货币政策概况全球货币政策转向宽松已成趋势, 从欧元区 英国等发达经济体到澳大利亚 巴西 印度尼西亚等发展中经济体均转向宽松 这种宽松既有利率政策上的降息, 也有数量政策上的量化宽松 长期资产购买以及扭转操作 美联储在 2011 年 9 月份的议息会议后, 宣布了对货币政策的调整措施 : 一是维持 0 ~ 0 25% 的基准利率不变 ; 二是决定采用所谓的 4000 亿美元 扭曲操作, 即在 2012 年 6 月前, 卖出 4000 亿美元的短期国债, 买入等量的 6 至 30 年期长期国债 在不扩大资产负债表总规模的前提下, 对所持有的国债资产进行 卖短买长, 从而延长所持国债资产的整体期限 2011 年 11 月 3 日欧洲央行议息会议决定降低基准利率 25 基点, 即主导再融资利率 边际贷款便利利率 存款便利利率分别下调 25 基点至 1 25% 0 5% 和 2%, 再融资利率与存贷款利率之间宽度为 75 基点的利率差别仍然维持 降息之后, 欧洲央行在向商业银行提供短期和长期流动性时的利率也相应下降 在数量宽松政策方面,2011 年 10 月英格兰央行实行第二轮量化宽松, 其资产增长了 亿英镑, 其他资产增长了 亿英镑, 英格兰央行的量化宽松购买全部体现在其他资产项目中 10 月和 11 月, 主要新兴经济体国家央行利率政策也开始转向宽松 10 月巴西央行 印度尼西亚央行调低基准利率 ;11 月初澳大利亚联储 罗马尼亚央行降息 二 中国宏观经济发展形势 2011 年是中国 十二五 规划的开局之年, 中国经济继续沿着宏观调控的预期方向发展, 运行态势整体保持良好, 但处于经济转型时期, 产业结构转型中的阵 6

17 痛不可避免 整体而言, 中国经济增速虽有所放缓, 但运行仍然较为平稳 在外围经济普遍不景气的大环境下, 我国的出口情况受到较大的负面影响 ; 居民消费在年初出现短暂下滑后全年呈现小幅稳步回升 ; 固定资产投资虽然整体出现下滑, 但结构持续改善 农业生产形势继续较快发展, 工业生产运行平稳, 居民收入稳定增长, 通货膨胀整体受到控制 2011 年, 中国国内生产总值 (GDP) 达到 万亿元, 同比增长 9 2%, 较 2010 年下降 1 1 个百分点 ; 居民消费价格指数 (CPI) 同比上涨 5 4%, 较 2010 年高 2 1 个百分点 ; 贸易顺差为 亿美元, 比 2010 年减少 亿美元 ( 一 ) 宏观经济指标概况 1 城乡居民收入继续增长, 国内消费规模稳中有升 2011 年全国城镇居民人均总收入为 2 40 万元, 同比增长 14 0%, 城镇居民家庭人均可支配收入为 2 18 万元, 比 2010 年名义增长 14 1%, 扣除价格因素后实际增长 8 4% 农村居民人均纯收入 6977 元, 比 2010 年名义增长 17 9%, 扣除价格因素后实际增长 11 4% 2011 年社会消费品零售总额为 万亿元, 比 2010 年名义增长 17 1%, 扣除价格因素后实际增长 11 6% 按消费形态分, 餐饮收入为 2 05 万亿元, 比 2010 年增长 16 9%; 商品零售额为 万亿元, 增长 17 2% 按城乡区域分, 城镇消费品零售额为 万亿元, 比 2010 年增长 17 2%, 增速较 2010 年回落 1 6 个百分点 ; 乡村消费品零售额为 2 43 万亿元, 比 2010 年增长 16 7%, 增速较 2010 年加快了 0 8 个百分点 2 固定资产投资增速总体继续出现回落, 但第二产业增速较快 2011 年全社会固定资产投资 万亿元, 比 2010 年增长 23 8% 从分产业角度看,2011 年第一产业的总投资额为 6792 亿元, 比 2010 年增长 25%; 第二产业的投资总额为 万亿元, 比 2010 年增长 27 3%; 第三产业的总投资额为 万亿元, 比 2010 年增长 21 1% 2011 年工业生产总投资额为 万亿元, 比 2010 年增长 26 9%; 其中, 采矿业投资 1 18 万亿元, 增长 21 4%; 制造业投资 万亿元, 增长 31 8%; 电力 燃气及水的生产和供应业投资 1 46 万亿元, 增长 3 8% 分地区看,2011 年, 东部地区投资 万亿元, 比 2010 年增长 21 3%; 中部地区投资 8 25 万亿元, 增长 28 8%; 西部地区投资 6 95 万亿元, 增长 29 2% 从到位资金情况看,2011 年, 到位资金为 万亿元, 比 2010 年增长 20 3% 其中, 国家预算内资金增长 10 8%, 增速回落 1 6 个百分点 ; 国内贷款增长 3 5%, 增速回落 2 4 个百分点 ; 自筹资金增长 28 6%, 增速回落 1 1 个百分点 ; 利用外资增长 8 2%, 增速回落 2 个百分点 ; 其他资金增长 9%, 增速回落 6 5 个百分点 7

18 3 进出口总额整体保持较快增长, 进口增速快于出口增速, 贸易顺差明显收窄 2011 年, 全年进出口商品总额达到了 3 64 万亿美元, 比 2010 年增长 22 50% 其中, 进口商品总额为 1 74 万亿美元, 同比增长 24 90%, 增速较 2010 年回落 6 4%; 出口商品总额为 1 90 万亿美元, 同比增长 20 30%, 增速较 2010 年回落 18 6 个百分点 全年进出口贸易顺差 美元, 比 2010 年减少 亿美元, 同比回落 15 27%, 并创下 3 年来的新低 贸易顺差占国内生产总值的比重也从 2010 年的 3 1% 下降至 2011 年的 2 3% 左右的水平, 表明中国的内需旺盛以及结构性调整正在逐步减少对外需的依赖 2011 年中国实施了一系列经贸政策, 对外贸易结构调整明显 2011 年机电产品出口增长 16 3%, 进口额增长 14 1% 中国钢坯及粗糙件出口数量 出口金额分别下降 96 5% 94%, 原油 成品油出口数量分别减少 16 9% 4 3%; 锯材数量进口数量 进口金额分别增长 46 1% 47 6%, 纸浆进口数量 进口金额分别增长 27 1% 35 3% 2011 年, 美国 欧盟以及日本仍然是我国对外出口的主要国家和区域, 出口规模均出现一定的程度的增长, 但是出口增速明显放缓 其中, 对欧盟区域的出口增速回落幅度最大, 从 2010 年的 31 80% 下降到 2011 年的 14 40%, 增速回落达 个百分点 ; 对美国的出口增速回落幅度次之, 从 2010 年的 28 30% 下降到 2011 年的 14 50%, 增速回落达 13 8 个百分点 ; 对日本的出口增速回落幅度最小, 从 2010 年 23 70% 下降到 2011 年 22 50%, 增速回落仅 1 2 个百分点 ( 二 ) 工农业发展概况 2011 年, 我国第一产业增加值为 万亿元, 比 2010 年增长 4 5%; 第二产业增加值为 万亿元, 比 2010 年增长 10 6%; 第三产业增加值为 万亿元, 比 2010 年增长 8 9% 第一产业增加值占国内生产总值的比重为 10 1%, 第二产业增加值的占比为 46 8%, 第三产业增加值的占比为 43 1% 三者对国内生产总值增长的贡献与 2010 年比较接近 2011 年我国农业发展形势良好, 全年粮食产量再获丰收 在国内外经济形势复杂多变 不确定性加大的背景下, 我国粮食产量连续第八年出现丰收, 创下了半个世纪以来的新纪录 全年全国粮食总产量达到 5 71 亿吨, 比 2010 年增产 2473 万吨, 同比增长 4 5% 2011 年国家财政继续巩固 完善 强化强农惠农政策, 不断加大资金投入力度, 为粮食增产和农业发展提供有力的保证 2011 年工业增速呈现稳中见缓的运行态势 规模以上工业增加值同比增长 13 9%, 增速比 2010 年减缓 1 8 个百分点, 总体发展仍处在较快增长区间内 其中, 全年轻 重工业增加值同比分别增长 13% 和 14 3%, 而重工业增速比轻工业快 1 3 个百分点 8

19 ( 三 ) 生产和消费价格概况 2011 年, 我国价格涨幅呈现出前高后低的总体走势, 全年全国居民消费价格总水平比 2010 年上涨 5 4% ( 见图 ) 其中, 上半年通货膨胀水平较高, 在 6 月 7 月曾一度达到 6 4% 和 6 5% 的高位, 但是随着中国人民银行采用持续调升基准利率以及存款准备金率等货币政策, 通货膨胀水平在下半年出现一定程度的收窄, 下降到了 4 1% 的水平 其中, 食品价格的上涨是推动通货膨胀水平高企的主要因素, 食品价格的同比增长速度基本维持在 10% 以上, 全年增长 11 8% 工业品价格全年呈现冲高后逐步下降的走势, 年中生产者价格指数一度达 7 50% 的高位, 随后在第四季度大幅下降, 全年工业产品出厂价格指数 (PPI) 同比上涨 6 0%, 工业生产者购进价格比 2010 年上涨 9 1% 图 年居民消费价格指数 工业产品出厂价格指数同比增速 资料来源 : 国家统计局数据 生产成本的上升推动整体价格水平的上升 随着提高居民收入政策的逐步实施以及中国人口红利的逐渐收窄, 我国的人力成本不断上升 同时, 由于经济结构不平衡, 生产率较低部门的工人需求向生产率较高的部门工人靠齐, 结果导致整个社会工资实际增长率超过经济增长率, 从而在一定程度上推高了整体物价水平 同时, 较高的生产资料及原料购入价格也会向下游终端消费品传导, 在此过程中的流通环节也会进一步推高价格的涨幅 流通环节生产资料价格以及原材料燃料动力购进价格的上涨将部分传导至下游产品, 导致消费品价格整体上涨 输入性通货膨胀是另一推动价格上涨的因素 全球范围流动性的宽松以及一定程度上的经济复苏都导致了原油 铁矿石 粮食等大宗商品的价格在较高的位置徘徊, 从而也推动了国内价格的上涨 我国经济的快速发展必然加大对国际资源类原材料的需求, 因此, 国际价格对我国物价水平的影响也逐步加深 9

20 ( 四 ) 国际收支概况 2011 年, 我国克服国内外不稳定 不确定因素的影响, 涉外经济继续保持健康发展势头 对外经济交往更加活跃, 全年国际收支交易总规模较 2010 年增长 22% 国际收支继续保持经常项目与资本项目双顺差 其中, 经常项目顺差 2017 亿美元, 资本和金融项目顺差 2211 亿美元 国际收支状况进一步改善, 经常项目顺差与国内生产总值之比为 2 8%, 较 2010 年下降 1 2 个百分点 ; 国际收支总顺差 4228 亿美元, 下降 19% 跨境资本流动波动较大, 由前三季度资本净流入同比增长 62%, 转为第四季度净流出 290 亿美元 ; 交易形成的外汇储备增加额由前三季度同比多增 888 亿美元, 转为全年少增 847 亿美元 跨境证券投资流入延续下降,2011 年我国证券投资项下跨境资金净流入 196 亿美元, 较 2010 年下降 18% 其中, 我国对外证券投资净流入 62 亿美元,2010 年为净流出 67 亿美元 境外对我国证券投资净流入 134 亿美元, 较 2010 年下降 58% 三 中国金融市场发展形势 2011 年是 十二五 时期的第一年, 国家 十二五 规划纲要中明确提出, 要有序拓展金融服务业, 提出金融要以服务实体经济为目的, 防范金融系统性风险, 有序发展和创新金融组织 产品和服务, 全面提升金融服务水平 在这一宏观经济政策的实施下, 全年货币市场交易活跃, 人民币汇率双向波动增强 ; 债券市场指数稳步上升, 债券发行规模进一步扩大 2011 年 5 月 4 日, 中国银行间债市首推非公开定向债务融资工具, 发行规模达 130 亿元, 不仅为企业提供了新的直接融资渠道, 体现了银行间市场多维度创新能力的提升, 同时也为商业银行带来了新的业务增长点 2011 年全年, 社会融资总量达 万亿元, 较 2010 年下降 10 09% 其中, 人民币新增贷款占 58 3%, 较 2010 年上升 2 2%, 新增外币贷款占 4 5%, 比 2010 年上升 1 6% 企业债券融资占 10 60%, 较 2010 年上升 2 2 个百分点, 非金融企业股票融资占 3 40% ( 见表 ) 表 年国内融资情况简表融资量 ( 亿元人民币 ) 比重 (% ) 2011 年 2010 年 2011 年 2010 年 社会融资总量 其中 : 新增人民币贷款 新增外币贷款

21 续表 融资量 ( 亿元人民币 ) 比重 (% ) 2011 年 2010 年 2011 年 2010 年 企业债券融资 非金融企业股票融资 数据来源 : 中国人民银行 ( 一 ) 货币市场 1 货币供应量增速继续回落 2011 年年末, 广义货币供应量 M2 余额为 万亿元, 同比增长 13 6% ( 见图 ); 狭义货币供应量 M1 余额为 万亿元, 同比增长 7 9%; 流通中货币 M0 余额为 5 07 万亿元, 同比增长 13 8% 全年净投放现金 6161 亿元, 同比少投放 214 亿元 图 数据来源 : 中国人民银行 2009 ~ 2011 年广义货币供应量同比变化图 2 金融机构存款增长有所放缓 2011 年年末, 全部金融机构 ( 含外资金融机构, 下同 ) 本外币各项存款余额为 万亿元, 同比增长 13 5% 人民币存款余额为 万亿元, 同比增长 13 5%, 比 2010 年年末低 6 7 个百分点 全年人民币存款增加 9 63 万亿元, 同比少增 2 29 万亿元 年末, 外币存款余额为 2751 亿美元, 同比增长 19 0%, 全年外币存款增加 494 亿美元 3 金融机构贷款增长向常态回归 2011 年年末, 全部金融机构本外币贷款余额为 万亿元, 同比增长 15 7% 人民币贷款余额为 万亿元, 同比增长 15 8%, 比 2010 年年末低 4 1 个百分点 全年人民币贷款增加 7 47 万亿元, 同比少增 3901 亿元 年末, 外币贷款余额为 5387 亿美元, 同比增长 19 6%, 全年外币 11

22 贷款增加 882 亿美元 4 存贷款基准利率适时上调 中国人民银行分别于 2011 年 2 月 9 日 4 月 6 日和 7 月 7 日上调金融机构人民币存贷款基准利率,1 年期存款 贷款基准利率各上调 0 25 个百分点 三次上调后,1 年期存款 贷款基准利率分别达到 3 50% 和 6 56% 另外, 为加强流动性管理, 适度调控货币信贷投放, 中国人民银行分别于 2011 年 1 月 20 日 2 月 24 日 3 月 25 日 4 月 21 日 5 月 18 日和 6 月 20 日 6 次上调大型存款类金融机构人民币存款准备金率各 0 5 个百分点, 上调后大型存款类金融机构人民币存款准备金率为 21 5%, 达历史高点 12 月 5 日, 中国人民银行下调存款准备金率 0 5 个百分点 2011 年我国存款准备金率调整时间表见表 表 年存款准备金率调整时间表时间大型金融机构中型金融机构小型金融机构 2011 年 12 月 5 日 年 6 月 20 日 年 5 月 18 日 年 4 月 21 日 年 3 月 25 日 年 2 月 24 日 年 1 月 20 日 数据来源 : 中国人民银行 5 人民币汇率双向波动增强, 人民币汇率单边升值预期被打破 2011 年, 银行间即期外汇市场人民币对美元交易价日间最大波动日均为 96 个基点,2010 年为 70 个基点 交易价相对中间价的日间最大波幅日均为 0 18%,2010 年为 0 10% 全年 244 个交易日中, 交易价在 71 个交易日处于中间价升值区间波动,58 个交易日处于中间价贬值区间波动,115 个交易日围绕中间价上下波动, 三个方向的分布更加平衡 2011 年, 人民币对美元双边汇率继续升值 2011 年年末, 人民币对美元汇率中间价收于 元 / 美元, 较 2010 年年末升值 5 1% 2005 年人民币汇率形成机制改革以来, 人民币对美元汇率中间价累计升值 31 4% 6 人民币有效汇率进一步升值 根据国际清算银行数据,2011 年人民币对一篮子货币的名义有效汇率累计升值 4 9%, 扣除通货膨胀因素的实际有效汇率累计 12

23 升值 6 1% 2005 年人民币汇率形成机制改革以来, 人民币名义和实际有效汇率累计分别升值 21 2% 30 3% 在国际清算银行监测的 61 个经济体货币中,2011 年人民币名义和实际有效汇率的升值幅度分别居第三位和第二位 ( 二 ) 金融市场融资功能有效发挥 2011 年, 融资性债券品种的发行总量较 2010 年有较大幅度增加, 国债 政策性金融债 政府支持机构债 政府支持债券和公司信用类债券的发行总量为 5 97 万亿元, 同比增加 23 14% 2011 年, 公司信用类债券共计发行了 2 39 万亿元, 同比大幅增长 46% 其中, 商业银行债券 短期融资券 中期票据和集合票据分别发行 亿元 亿元 亿元和 亿元, 增幅分别为 279% 19% 48% 和 42% 交易所市场可转债 可分离债和公司债发行总量为 亿元, 同比增加了 29 3% 2011 年 5 月, 银行间债券市场推出了非公开定向债务融资工具, 截至年末, 通过非公开定向方式累计发行债券 899 亿元, 非公开定向债务融资工具期限覆盖 0 5 ~ 5 年, 对企业各期限类型的融资需求形成较大支持 2011 年 11 月, 广东佛山 山东潍坊 江苏常州三地成功首批发行区域集优融资模式下的中小企业集合票据, 全年共发行 5 只, 累计为 25 家中小微型企业提供直接融资 亿元 2011 年股票市场融资功能进一步发挥, 全年共有 277 家公司首次公开募股 (IPO), 共募集 2720 亿元, 占股票融资总额的 39%,186 家公司进行增发融资, 共募集 3874 亿元, 占股票融资的 55%,15 家公司进行了配股, 共募集 416 亿元, 占股票融资的 6% 首发新股方面, 中小板募集的金额的总量最大, 超过了 1000 亿元 ; 而在首发家数方面, 创业板处于较为突出的位置, 有 120 多家企业登陆创业板 IPO 募集资金规模相对于 2010 年有所减少, 只有 2700 多亿元, 但是发行的家数达到了 277 家, 发行的市盈率达到 46 倍, 仍然处于较高的位置 ( 三 ) 金融市场结构进一步优化 1 市场发行结构进一步优化 从券种看,2011 年, 公司信用类债券共计发行 2 39 万亿元, 同比大幅增长了 46%,2010 年年末推出的超短期融资券本年发行量达到了 2090 亿元, 是公司信用类债券市场的一大增长点 2011 年, 银行间债券市场推出了非公开定向债务融资工具, 有利于促使更多企业通过债券市场融资, 促进我国融资结构的优化 2 市场交易结构变化明显, 市场投资者类型进一步多元化 截至 2011 年年末, 银行间债券市场参与者达到 家, 比 2010 年年末增加 927 家, 增长了 9 06% 此外, 自 2010 年我国的香港 澳门地区人民币业务清算行, 以及跨境贸 13

24 易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局等相关机构获准进入银行间债券市场投资试点以来,2011 年又有 38 家境外机构获得进入资格 2011 年, 上海黄金交易所新增新加坡大华银行 ( 中国 ) 有限公司 英国巴克莱银行有限公司上海分行 摩根大通银行 ( 中国 ) 有限公司 3 家外资银行会员 同时, 股票市场融资融券业务的快速发展, 进一步优化了股票市场的交易结构 2011 年, 融资融券业务发展势头迅猛, 余额达到 亿元, 较 2010 年年末的 亿元增长了近两倍 ; 各月融资买入额合计 2909 亿元, 较 2010 年的 亿元增长了 3 倍多 3 市场存量结构有明显变化, 信用产品占比继续上升 2011 年年末, 公司信用类债券市场占比为 25 61%, 较 2010 年年末上升 4 个百分点, 规模增加了 1 41 万亿元 其中, 规模增加最多的是中期票据,2011 年年末, 市场余额为 1 97 万亿元, 较 2010 年年末增加 6207 亿元, 增幅为 45 9% 增速最快的是超短期融资券和集合票据, 由于基数较低, 同比分别增长了 2 倍和近 1 倍 4 银行间债券市场债券期限分布更为均匀 银行间债券市场短期债券余额占比下降, 中长期债券余额占比上升, 各期限分布更加均匀 2011 年年末, 银行间债券市场 1 年期以下期限余额减少了 1 1 万亿元, 占比从 2010 年的 26 01% 下降到 18 9%,1 年期以上的各期限品种债券余额均有所上升, 其中,1 ~ 3 年期债券成为余额最高的品种, 达到 5 04 万亿元, 占比为 23 04%, 较 2010 年的 21 16% 上升了约 2 个百分点 ;3 ~ 5 年期 5 ~ 7 年期 7 ~ 10 年期以及 10 年期以上品种的占比也分别较 2010 年年末有不同程度的增加 ( 四 ) 金融机构发展势头良好金融机构盈利能力不一, 但资产规模稳步增长 截至 2011 年年末, 我国银行业金融机构的本外币资产总额为 万亿元, 同比增长 18 9%; 本外币负债总额为 万亿元, 同比增长 18 6% 资本充足率为 12 7%, 核心资本充足率达 10 2% 不良贷款率为 1%, 拨备覆盖率达到 278 1% 2011 年, 商业银行净利润达 1 04 万亿元, 资产利润率为 1 3% 2011 年证券期货经营机构整体规模和盈利水平有所下降 截至 2011 年年末, 我国 109 家证券公司总资产为 1 57 万亿元, 净资产为 亿元 净资本为 亿元, 受托管理资金本金总额为 亿元 2011 年,109 家证券公司全年实现营业收入 亿元, 同比下滑 28 86%, 净利润为 亿元, 同比下滑 49 23% 保险业整体发展较为平稳 截至 2011 年年末, 保险公司的资产总额为 5 9 万亿元, 原保费收入为 1 43 万亿元, 同比增长 10 4%, 保险投资年化收益率为 3 6% 截至 2011 年年底, 全国

25 家期货公司总资产为 亿元 ( 含客户资产 ), 较 2010 年下降 0 37%; 净资产为 亿元, 净资本为 亿元, 共吸纳客户保证金 亿元 全国期货公司全年总利润为 亿元, 净利润 亿元, 分别较 2010 年下降了 4 79% 和 9 36% 金融机构的境外业务加速开放 据初步统计,2011 年全年, 跨境贸易人民币结算业务累计发生 2 08 万亿元, 直接投资人民币结算业务累计发生 1109 亿元 其中, 以人民币进行结算的跨境货物贸易 服务贸易及其他经常项目 对外直接投资 外商直接投资分别累计发生 1 56 万亿元 亿元 亿元 亿元 从 8 月 17 日起, 境外机构投资者获准以人民币境外合格机构投资者方式 (RQFII) 投资境内证券市场, 起步金额为 200 亿元 根据中国证监会 中国人民银行 国家外汇管理局 12 月 16 日联合发布的 基金管理公司 证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法, 允许符合条件的基金公司 证券公司在香港地区的子公司作为试点机构开展 RQFII 业务 RQFII 业务初期试点额度约人民币 200 亿元, 试点机构投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的 20% ( 五 ) 金融市场发行 交易制度继续完善 2011 年, 中国金融市场继续完善市场发行 交易制度等 中国人民银行于 2011 年 6 月发布规章, 进一步规范发行人使用中国人民银行债券发行系统在银行间债券市场招标发行债券的行为 ; 财政部于 2011 年 10 月发布规章, 开展地方政府自行发行债券试点工作, 首批有上海市 浙江省 广东省和深圳市试点自行发债 2011 年, 国家外汇管理局发布新指引, 推出即期尝试做市机构或远期掉期尝试做市机构 截至年末, 已有北京银行 中国邮政储蓄银行 南京银行 上海银行 星展银行 ( 中国 ) 美国银行上海分行 摩根大通 ( 中国 ) 和瑞穗 ( 中国 )8 家机构成为人民币外汇即期市场尝试做市机构 中国人民银行 公安部 国家工商总局 中国证监会 中国银监会联合发布通知, 对非法黄金交易及黄金衍生产品交易所进行清理, 以促进黄金市场规范健康发展 2011 年 1 月, 中国银监会发布了 银行业金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法, 对此前发布实施的 金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法 进行修订 ;8 月, 中国银监会就 商业银行资本管理办法 ( 征求意见稿 ) 向社会公开征求意见 中国证监会发布系列完善股票市场和期货市场交易制度的规章, 主要包括 : 正式推出转融通制度, 打通社会资金和证券的融通渠道 ; 界定了期货咨询业务, 从资本实力和合规角度对从事这项业务的条件作出了规定 ; 对 QFII 参与股指期货的程序 投资与成交金额 业务范围等进行了综合规定 15

26 第二节中国期货业发展的基本情况 2011 年, 受国内和国际宏观经济的影响, 我国期货市场多数品种的价格和成交量均出现了一定程度的下降 全市场成交量下降了 30% 左右, 成交金额下降了 10% 左右 随着我国期货市场的进一步成熟以及上市品种丰富, 期货市场服务实体经济的广度和深度进一步得到提升, 套期保值 价格发现 资源合理配置以及分散系统性风险等市场功能进一步发挥 我国商品期货的总体成交规模继续位居全球第一, 金融期货成交量稳步增长 期货行业竞争进一步加剧, 期货公司兼并重组态势出现 一 2011 年中国期货市场规模及影响 ( 一 ) 2011 年期货市场发展规模综述在 2011 年美国经济持续复苏, 但欧洲债务危机升级以及国内经济增速放缓的大背景下, 我国期货市场没有延续 2010 年价量齐升的态势, 在价格总体下降的同时, 成交规模有所萎缩 2011 年, 国内期货市场商品期货成交规模小幅减少, 而金融期货成交规模持续放大, 全年国内期货市场累计成交额为 137 万亿元 据中国期货业协会统计资料表明,2011 年全年全国期货市场累计成交期货合约 万手 1, 比 2010 年减少 32 72%, 累计成交金额为 万亿元, 比 2010 年减少 11 03% 2011 年我国期货市场月度成交额 成交量情况见图 ~ 2011 年我国期货市场年度成交额 成交量变化情况见图 从价格上看, 仅有上海期货交易所的燃料油和黄金全年收涨, 其余各个品种都呈现价格下滑趋势 其中, 上海期货交易所的天然橡胶, 郑州商品交易所的棉花 PTA, 中国金融期货交易所的股指期货的价格下降幅度较大 从各品种价格波动率上看, 天然橡胶 铜 锌的波动较大 从成交量和持仓量上看, 全年交易比较活跃的品种有铜 锌 天然橡胶 螺纹钢 棉花 白糖 PTA 豆粕 豆油 棕榈油 LLDPE 以及股指期货 从成交额上看, 全年累计成交金额最高的前六大品种依次为 : 股指期货 棉花 天然橡胶 铜 白糖以及 PTA 沪深 300 股指期货全年累计 1 自 2011 年起, 中国期货市场成交量 成交额均按单边统计 16

27 图 资料来源 : 中国期货业协会 2011 年中国期货市场月度成交量 成交额变化情况 图 ~ 2011 年中国期货市场年度成交量 成交额变化情况 资料来源 : 中国期货业协会 成交量达 万手, 占全国期货市场总成交量的 4 78%; 全年累计成交额达 亿元, 占全国期货市场总成交金额的 31 83% 除股指期货以外的五大品种, 全年累计成交量为 万手, 占全国期货市场总成交量的 51 33%, 其全年累计成交金额为 亿元, 占全国期货市场总成交金额的 46 73% ( 见图 ) 从国内四家交易所的整体成交情况来看, 商品期货交易所的总体成交量较 2010 年均出现一定的下滑, 而中国金融期货交易所的成交量仅小幅攀升 ( 见表 ) 17

28 图 资料来源 : 中国期货业协会 表 年国内六个期货品种的成交量 成交额占全国期货市场的比重 2011 年国内四家期货交易所成交量 成交额情况 交易所 2011 年较 2010 年增长幅度 (% ) 成交量 ( 亿手 ) 成交额 ( 万亿元 ) 成交量成交额 上海期货交易所 郑州商品交易所 大连商品交易所 中国金融期货交易所 资料来源 : 中国期货业协会 上海期货交易所 (SHFE)2011 年全年累计成交量为 万手, 比 2010 年下降 50 44%, 占全国期货市场交易量的 29 24%; 全年累计成交额为 亿元, 比 2010 年下降 29 62%, 占全国期货市场累计成交额的 31 60% 郑州商品期货交易所 (ZCE) 在 2011 年全年累计成交量为 万手, 比 2010 年下降 18 04%, 占全国期货市场交易量的 38 56%; 全年累计成交额为 亿元, 比 2010 年增长了 8 17%, 占全国期货市场累计成交额的 24 30% 大连商品期货交易所 (DCE),2011 年全年累计成交量为 万手, 比 2010 年下降 28 31%, 占全国期货市场交易量的 27 42%; 全年累计成交额为 亿元, 比 2010 年下降了 19 07%, 占全国期货市场累计成交额的 18

29 12 27% 中国金融期货交易所由于沪深 300 股指期货市场的进一步发展, 其成交金额规模有所增长 虽然其全年累计成交量达 万手, 仅占全国期货市场总成交量的 4 78%, 但全年累计成交额达 亿元, 占全国期货市场总成交金额的 31 83% ( 二 ) 2011 年期货市场发展的影响因素 2011 年我国期货市场发展速度有所放缓, 一方面受制于中国经济增速的放缓, 全年国内生产总值同比增长 9 2%, 四季度增速降为 8 9%, 创下两年来新低 ; 另一方面, 国际经济环境不确定性增加, 欧债危机继续恶化, 美国经济探底回升, 大量海外资本流出, 导致国内市场面临资金压力, 国内期货市场增长速度因此放缓, 成交量也有所萎缩, 但棉花 PTA 以及黄金等大宗商品表现较好, 成交量同比增长达 59 91% 96 25% 以及 %; 而锌 螺纹钢 白糖 豆粕等成交量下滑幅度较大 1 国内经济增速放缓, 大宗商品需求依然旺盛 中国作为大宗商品的最大需求国, 国际大宗商品价格的下滑使得国内的通货膨胀形势有所减轻, 但 2011 年全年的消费者价格指数 (CPI) 仍然超出 4% 的调控预期目标 生产者价格指数 (PPI) 从下半年开始出现明显下滑, 市场需求乏力, 实体经济的活跃程度明显下降 ( 见图 和图 ) 2011 年最终消费品需求出现了显著回落,2011 年社会消费品零售总额同比增长 17 1%, 比 2010 年增幅也有所回落 这些都直接抑制了工业生产增长水平, 使得 2011 年以来全国工业增加值同比增幅逐月下滑 尽管消费受到抑制, 但中国的大宗商品需求依然旺盛, 拉动国内产量大幅增长, 同期市场价格高位宽幅震荡, 创下新高后又大幅回落 重要商品中, 除石油与铁矿石之外, 其他品种进口水平普遍回落, 尤其是有色金属与大豆下降幅度较大, 这反映了国内紧缩政策的效应 2 国际经济形势面临较大不确定性, 期货市场价格在震荡中下行 2011 年以来, 受美元等各国货币竞相贬值冲击, 中东及北非政局动荡 自然灾害严重, 以及新兴经济体需求旺盛, 供求关系偏紧等多重因素推动, 国际市场大宗商品价格波动加剧 受欧元区以及美国的债务危机恐慌气氛影响, 国内大多数商品期货价格开始回落, 而国内股指期货价格也是应声震荡下行 3 各类交易场所面临清理整顿 2011 年 11 月 24 日, 国务院公布了 国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定 ( 以下简称 决定 ), 对清理整顿各类交易场所作出明确部署, 决定 被业内称为 最严厉的清理整顿措 19

30 图 数据来源 : 根据国家统计局数据整理 2011 年国内消费者物价指数 CPI 变化情况 图 年国内生产者价格指数 (PPI) 变化情况 数据来源 : 根据国家统计局数据整理 施 按照 决定 要求, 除依法设立外, 任何交易场所不得拆分权益发行 集中竞价 按标准化单位持续挂牌, 不得以集中交易方式进行标准化合约交易 各地方被要求尽快制订清理整顿工作方案, 并于年底前向国务院报备 4 新上市品种以大合约为主 2011 年铅 焦炭以及甲醇期货先后上市 其中, 铅期货于 3 月 24 日在上海期货交易所挂牌交易 ; 焦炭期货于 4 月 15 日在大连商品交易所上市交易 ; 甲醇期货于 10 月 28 日在郑州商品交易所上市 在服务机构客 20

31 户 抑制过度投机以及与国际接轨的主导思想指引下, 大合约成为 2011 年新上市品种的共同选择 ( 三 ) 2011 年中国期货市场的国际影响力 2011 年, 我国期货市场套期保值 价格发现 资源合理配置以及分散系统性风险等功能的发挥进一步得到拓宽 深化 期货市场已经成为国民经济发展不可或缺的组成部分, 其在国际市场上的影响力也稳步提升 从成交量的国际排名上看,2011 年郑州商品交易所 上海期货交易所 大连商品交易所在全球场内衍生品交易所中分别排第十一 第十四 第十五名 我国三家商品期货交易所仍旧位居全球场内衍生品交易所前十五名, 总体表现为一升两降, 但整体交易规模有所减少 沪深 300 股指期货整体保持良性发展, 成交量和持仓量稳步增长, 持仓成交比稳步提升 可以说, 在巩固全球最大商品期货交易市场 ( 见表 ) 第一大农产品期货交易市场 ( 见表 ) 以及保持钢材 铜 锌 铝等金属期货较高国际影响力 ( 见表 ) 的基础上, 金融期货的国际地位也得到了稳步提升 在成交量前十名的农产品期货和期权合约中, 郑州商品交易所的棉花 白糖和上海期货交易所的天然橡胶依次位居前三名 大连商品交易所的豆油 豆粕 玉米 黄大豆 1 号分列第五 六 九 十名 在成交量前十名的金属期货和期权合约中, 上海期货交易所的螺纹钢依然排名第一, 锌和铜则分别下滑至第五名和第七名 1 表 年中国期货交易所成交量全球排名单位 : 手排名交易所 2011 年 2010 年同比增长 (% ) 11 郑州商品交易所 上海期货交易所 大连商品交易所 资料来源 : 美国期货业协会 (FIA) 表 年中国农产品期货品种成交量全球排名单位 : 手排名品种名称及隶属交易所 2011 年 2010 年同比增长 (% ) 1 棉花期货,ZCE 我国期货合约标的物单位较小 21

32 续表排名品种名称及隶属交易所 2011 年 2010 年同比增长 (% ) 2 白糖期货,ZCE 天然橡胶期货,DCE 豆油期货,DCE 豆粕期货,DCE 玉米期货期权,DCE 玉米期货,DCE 资料来源 : 美国期货业协会 (FIA) 表 年中国各金属期货品种成交量全球排名排名品种名称及隶属交易所 2011 年 2010 年同比增长 (% ) 1 螺纹钢期货,SHFE 锌期货,SHFE 铜期货,SHFE 资料来源 : 美国期货业协会 (FIA) 二 期货品种运行情况 ( 一 ) 农产品期货运行状况 2011 年, 受年初宏观调控和年中欧洲债务危机影响, 农产品演绎整体下挫行情, 棉花领跌农产品市场, 白糖 豆类 玉米和小麦后来大幅跟跌, 农产品价格整体呈现回落态势 在整个宏观政策环境呈现外宽内紧的形势下, 农产品市场呈现 外强内弱 的格局 随后,11 月前后, 政府为了保护农民利益出台政策提高托市收储价格, 农产品市场呈现出一定的反弹, 但全年总体呈现价格回落的大格局 2011 年农产品期货品种累计成交量为 万手, 累计成交额为 万亿元, 分别占当年全国期货市场总量的 44 44% 和总金额的 28 18% 2011 年, 黄大豆 1 号期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 32 50%, 占全国总量的 2 39%; 全年累计成交额为 1 14 万亿元, 同比减少 26 32%, 占全国总量的 0 83% 2011 年, 黄大豆 2 号期货全年累计成交量为 手, 同比下降 27 51%, 占全国总量的 0 00%; 全年累计成交额为 5 08 亿元, 同比减少 17 68%, 占全国总 22

33 量的 0 00% 2011 年, 豆粕期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 60 05%, 占全国总量的 4 76%; 全年累计成交额为 1 63 万亿元, 同比减少 57 91%, 占全国总量的 1 18% 2011 年, 玉米期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 25 42%, 占全国总量的 2 55%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比减少 17 95%, 占全国总量的 0 46% 2011 年, 豆油期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 36 53%, 占全国总量的 5 50%; 全年累计成交额为 5 78 万亿元, 同比减少 25 70%, 占全国总量的 4 20% 2011 年, 棕榈油期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 45 95%, 占全国总量的 2 14%; 全年累计成交额为 2 02 万亿元, 同比减少 35 44%, 占全国总量的 1 47% 2011 年, 硬麦期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 %, 占全国总量的 0 01%; 全年累计成交额为 亿元, 同比增加 %, 占全国总量的 0 00% 2011 年, 强麦期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 36 30%, 占全国总量的 0 75%; 全年累计成交额为 亿元, 同比增加 49 43%, 占全国总量的 0 16% 2011 年, 棉花期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 59 91%, 占全国总量的 13 19%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比增加 76 06%, 占全国总量的 13 18% 2011 年, 白糖期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 58 01%, 占全国总量的 12 16%; 全年累计成交额为 8 84 万亿元, 同比减少 47 41%, 占全国总量的 6 42% 2011 年, 菜籽油期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 54 58%, 占全国总量的 0 41%; 全年累计成交额为 亿元, 同比减少 47 38%, 占全国总量的 0 16% 2011 年, 早籼稻期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 77 93%, 占全国总量的 0 56%; 全年累计成交额为 亿元, 同比减少 76 01%, 占全国总量的 0 11% 2011 年主要农产品成交情况见表

34 表 年国内期货市场主要农产品期货成交情况 品种名称 2011 年成交量 2010 年成交量同比增减 2011 年成交额 2010 年成交额同比增减 黄大豆 1 号 % % 玉米 % % 豆粕 % % 棕榈油 % % 豆油 % % 棉花 % % 白糖 % % 菜籽油 % % 早籼稻 % % 强麦 % % 黄大豆 2 号 % % 硬麦 % % 说明 : 成交量 : 手 ; 成交额 : 亿元 资料来源 : 中国期货业协会 ( 二 ) 金属类期货运行状况金属类期货品种包括有色金属 黑色金属和贵金属范畴的黄金 2011 年, 在欧债危机及国内经济放缓的双重压力下, 商品市场尤其是金属商品未能延续 2010 年的牛市行情, 国内通货膨胀因素抬头和货币政策的双重压力使得商品期货市场的走势遭到了较大的压力 钢材市场在产量高企和需求低迷的双重压力下, 在 2011 年形成了单边下跌的走势, 共计两轮的下跌, 使得螺纹钢期货价格指数全年最大跌幅超过了 25%, 超过了 2010 年年初欧债危机刚刚爆发时的跌幅 国际钢材价格指数也从 4 月初下跌至年底, 跌幅达 14 6% 2011 年, 金属类期货品种累计成交量为 万手, 累计成交额为 万亿元, 分别占当年全国期货市场总量的 19 30% 和总额的 19 76% 2011 年, 铜期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 3 60%, 占全国总量的 4 64%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比增加 0 98%, 占全国总量的 10 88% 2011 年, 铝期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 42 34%, 占全国 24

35 总量的 0 94%; 全年累计成交额为 亿元, 同比减少 39 77%, 占全国总量的 0 62% 2011 年, 锌期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 63 39%, 占全国总量的 5 09%; 全年累计成交额为 4 62 万亿元, 同比减少 63 88%, 占全国总量的 3 36% 2011 年, 铅期货全年累计成交量为 万手, 占全国总量的 0 03%; 全年累计成交额为 亿元, 占全国总量的 0 09% 2011 年, 螺纹钢期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 63 71%, 占全国总量的 7 77%; 全年累计成交额为 3 72 万亿元, 同比减少 62 73%, 占全国总量的 2 70% 2011 年, 线材期货全年累计成交量为 3242 手, 同比下降 97 86%, 占全国总量的 0 00%; 全年累计成交额为 1 49 亿元, 同比减少 97 68%, 占全国总量的 0 00% 2011 年, 黄金期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 %, 占全国总量的 0 69%; 全年累计成交额为 2 55 万亿元, 同比增加 %, 占全国总量的 1 85% 2011 年, 焦炭期货全年累计成交量为 万手, 占全国总量的 0 14%; 全年累计成交额为 亿元, 占全国总量的 0 25% 2011 年主要金属期货成交情况见表 表 年主要金属期货成交情况 品种名称 2011 年成交量 2010 年成交量同比增减 2011 年成交额 2010 年成交额同比增减 铜 % % 铝 % % 锌 % % 螺纹钢 % % 黄金 % % 说明 : 成交量 : 手 ; 成交额 : 亿元 资料来源 : 中国期货业协会 ( 三 ) 能源 化工类期货运行状况 2011 年, 能源化工类期货整体走势以震荡下行为主 其中, 以天然橡胶跌幅 25

36 最大,2011 年天然橡胶跌幅达到 32%; 塑料次之, 年跌幅为 23%;PTA 表现中性, 年跌幅为 20%; 而 PVC 由于成本因素支撑, 表现相对抗跌, 为 17% 上海期货交易所天然橡胶成交依旧活跃, 占上海期货交易所总成交量的 33 83%, 总交割金额为 元, 交割量为 手, 交割吨数为 吨 交割比例相对低于往年, 主要受到云南农垦改制影响, 交易所顺应趋势, 实行了品牌交割制度 2011 年, 能源化工类期货品种累计成交量为 万手, 累计成交额为 万亿元, 分别占当年全国期货市场总量的 31 47% 和总额的 20 23% 2011 年, 天然橡胶期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 37 71%, 占全国总量的 9 89%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比减少 22 51%, 占全国总量的 12 02% 2011 年, 燃料油期货全年累计成交量为 万手, 同比下降 81 55%, 占全国总量的 0 19%; 全年累计成交额为 亿元, 同比减少 80 49%, 占全国总量的 0 07% 2011 年,PTA 期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 96 25%, 占全国总量的 11 44%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比增加 %, 占全国总量的 4 22% 2011 年,LLDPE 期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 52 38%, 占全国总量的 9 03%; 全年累计成交额为 万亿元, 同比增加 44 56%, 占全国总量的 3 61% 2011 年,PVC 期货全年累计成交量为 万手, 同比上升 11 25%, 占全国总量的 0 09%; 全年累计成交额为 亿元, 同比增加 11 58%, 占全国总量的 0 27% 2011 年, 甲醇期货全年累计成交量为 万手, 占全国总量的 0 03%; 全年累计成交额为 亿元, 占全国总量的 0 03% 2011 年主要能源 化工类期货成交情况见表 表 年主要能源 化工类期货成交情况 品种名称 2011 年成交量 2010 年成交量同比增减 2011 年成交额 2010 年成交额同比增减 天胶 % % 燃料油 % % PTA % % LLDPE % % 26

37 续表品种名称 2011 年成交量 2010 年成交量同比增减 2011 年成交额 2010 年成交额同比增减 PVC % % 甲醇 说明 : 成交量 : 手 ; 成交额 : 亿元 资料来源 : 中国期货业协会 ( 四 ) 金融期货运行状况 2011 年是沪深 300 股指期货正式挂牌交易的第二年, 也是第一个完整年度 与 2010 年相比较,2011 年沪深 300 股指期货涨跌幅明显减小, 当月合约走势与标的沪深 300 指数走势拟合度进一步提高, 最后交割日均表现较为平稳, 没有出现 到期日效应, 期货市场不断成熟完善, 交投更加理性与稳定 沪深 300 股指期货 1 ~ 12 月总成交量为 万手, 占全国期货市场 4 78%, 同比增长 9 89%, 日均成交量为 万手 ; 总成交金额为 亿元, 占全国期货市场 31 83%, 同比增长 6 56%, 日均成交金额为 亿元 ;12 月底四个合约总持仓量为 手, 日均持仓量为 手 2011 年主要金融期货成交情况见表 表 年主要金融期货成交情况 品种名称 2011 年成交量 2010 年成交量同比增减 2011 年成交额 2010 年成交额同比增减沪深 300 股指 % % 说明 : 成交量 : 手 ; 成交额 : 亿元 资料来源 : 中国期货业协会 三 年度新上市品种运行情况 ( 一 ) 铅 2011 年 3 月 24 日, 铅期货合约正式在上海期货交易所挂牌交易 铅期货合约的上市, 进一步完善了有色金属品种体系 另外, 铅期货的上市为国内铅企业利用期货进行风险管理提供了更加便利的工具, 一些善于运用期货工具管理风险的企业也脱颖而出 铅期货合约与传统有色金属品种在合约设计上亦有所创新, 铅期货合约采用的是与国际市场接轨的大合约设计, 即铅期货合约为每手 25 吨 铅期货合约首日成 27

38 交量高达 7 万多手, 但后续几个交易日其成交量出现大幅下滑, 而目前成交量平均在每日 500 手左右 从持仓量来看, 自铅期货上市之日起, 整体呈现缓慢递减态势, 由首日的接近 1 万手缩至年底的 2564 手 ( 见图 ) 图 年铅期货成交量及持仓量情况 单位 : 成交量 : 手 ; 持仓量 : 手 资料来源 : 上海期货交易所 ( 二 ) 焦炭 2011 年 4 月 15 日, 焦炭期货正式在大连商品交易所挂牌上市 大连商品交易所从服务现货和产业的角度出发, 以大品种设计思路选择了冶金焦炭作为合约标的, 参照冶金焦炭国家标准 GB / T 1996 ~ 2003 设计了期货交割质量指标体系 同时, 大连商品交易所从遵循现货贸易习惯 降低交割成本 防范交割风险三方面出发, 设计了交割细则 指定交割仓库管理办法和标准仓单管理办法 根据焦炭特点, 大连商品交易所设计了厂库和港口仓库并行交割的制度, 鼓励非标准仓单开展期转现交割, 引入了第三方质检机构进行仲裁, 优化了仓单流程 焦炭合约首日成交 手, 持仓 6404 手, 成交金额达 亿元 2011 年焦炭期货有 178 个交易日, 其中只有 4 个交易日前二十大持仓净头寸为多头头寸, 剩余 174 个交易日皆为净空头寸, 所有合约累计成交 手, 成交总金额为 万元, 日均成交 手 2011 年 5 月中旬至 7 月初, 焦炭期货价格比现货升水 200 元 / 吨, 引发大资金套利盘入场 继而, 焦炭 1109 主力合约价格从历史高点 2400 元 / 吨下跌至 2300 元 / 吨 2011 年 8 月初至 8 月底, 期现价差大幅快速收敛, 焦炭 1109 主力合约价格从 2300 元 / 吨跌至 2000 元 / 吨 2011 年 9 月下旬至 10 月下旬, 欧债危机持续发酵和美国信用评级下调, 导致系统性风险打压所有 28

39 商品价格, 焦炭也难独善其身 焦炭 1201 主力合约价格从 2247 元 / 吨一路重挫至 1888 元 / 吨 2011 年 10 月 20 日至 2011 年 12 月 30 日, 焦炭主力合约连续两次触及 1888 元 / 吨一线, 再次下挫 1919 元 / 吨后反弹 2011 年焦炭期货持仓量与收盘价见图 图 焦炭期货持仓量与收盘价 单位 : 持仓量 : 手 ; 收盘价 : 元 / 吨 数据来源 : 大连商品交易所 ( 三 ) 甲醇 2011 年 10 月 28 日, 甲醇期货在郑州商品交易所挂牌上市, 甲醇期货采用了 50 吨 / 手的合约设计, 上市当日甲醇期货总成交 手, 此后成交量迅速下降, 5 日内甲醇期货成交量持续下降至 3600 手左右 2011 年甲醇期货共成交 手, 成交金额为 亿元, 占商品期货总成交量的 0 03%, 占总成交额的 0 03% 2011 年内甲醇期货成交不甚活跃,46 个交易日中成交量小于 手的交易日有 26 天, 占整个交易天数的 56 52% 2011 年甲醇期货成交量及持仓量情况见图 四 中介机构的发展状况 2011 年, 以期货公司为代表的中介机构整体维持稳步发展态势, 介绍经纪商在经历了股指期货上市初期业务的快速推进之后, 进入了温和发展的态势, 介绍经纪商 (IB) 客户新增数量明显呈下降趋势, 但 IB 业务在期货客户开发上仍然作出了较大贡献, 特别是对于股指期货的贡献 ( 一 ) 期货公司 2011 年, 受市场内外等多项因素的叠加影响, 全国期货公司经营指标增降表 29

40 图 年甲醇期货成交量及持仓量情况 单位 : 持仓量 : 手 ; 成交量 : 手 ; 收盘价 : 元 / 吨 资料来源 : 郑州商品交易所 现不一, 导致总体经营情况有了较大的变化, 商品期货市场交易有所萎缩, 但金融期货交投依旧活跃, 国内期货市场代理成交额达到 万亿元, 较 2010 年 万亿元的成交金额同比减少了 11 03%; 累计成交期货合约 亿手, 较 2010 年 亿手的成交量同比减少了 32 74%; 全国期货公司总资产规模达到 亿元 ( 含客户资产 ), 较 2010 年小幅减少 0 37%; 净资产为 亿元, 净资本为 亿元, 分别较 2010 年增长了 30 47% 和 30 92%, 共有 65 家公司的净资本余额超 1 亿元 保证金规模 营业收入及手续费收入均小幅下滑, 全国 161 家期货公司共吸纳客户保证金 亿元, 营业收入为 亿元, 手续费收入为 亿元, 分别较 2010 年减少了 6 50% 4 59% 和 4 09% 由于 2011 年整个期货市场交易规模的下滑, 期货公司的利润在 2011 年也有所减少, 利润总额为 亿元, 净利润为 亿元, 分别较 2010 年减少了 4 8% 和 9 36% ( 二 ) 介绍经纪商 2011 年介绍经纪商 (IB) 开发客户数量继续增长, 客户增速较 2010 年出现一定的下降, 但 IB 业务在开发期货客户特别是股指期货客户上仍然贡献较大 截至 2011 年年底,IB 业务端开发的客户数量为 万户, 占总客户量的 7 50% 五 期货市场投资者状况 2011 年, 中国期货市场的投资者整体数量出现稳步增长, 在普通投资者数量上升的同时, 机构投资者也被进一步引入期货市场, 期货市场投资者结构日趋合 30

41 理 2011 年, 商品期货投资者数量稳步增长, 股指期货投资者队伍快速增加 但是就投资者结构来看, 机构投资者占比仍然偏低, 有进一步完善的空间 截至 2011 年年底, 全国期货公司代理客户量为 万户, 其中自然人客户为 万人, 占比为 97 11%; 法人客户为 4 08 万户, 占比为 2 89% 从客户权益结构来看,100 万元以下的客户数占比为 98 89%, 权益额占比仅为 21 83%;1000 万元以上的客户数仅占 0 13%, 但权益额占比却为 48 9%, 即近一半的权益比例 2009 ~ 2011 年我国期货投资者结构数据见表 表 法人客个人年份户数客户数 ( 万户 ) ( 万人 ) 法人客户成交量 ( 手 ) 2009 ~ 2011 年投资者结构数据表 个人客户成交量 ( 手 ) 法人客户成交额 ( 亿 ) 个人客户成交额 ( 亿 ) 法人客户年末持仓量 ( 手 ) 个人客户年末持仓量 ( 手 ) 数据来源 : 中国期货保证金监控中心 六 期货市场法规制度建设中国证监会于 2011 年 3 月 23 日颁布实施了 期货公司期货投资咨询业务试行办法, 并于 2011 年 5 月 1 日开始实行 其目的是为了引导期货公司为广大实体企业 产业客户以及机构投资者提供更多 更好的专业化服务, 进一步提高期货市场对国民经济的服务质量和水平 该试行办法的发布有利于规范和加强对期货公司期货投资咨询业务的监管, 引导期货行业加强专业人才队伍建设, 促进期货投资咨询业务规范健康发展 2011 年 4 月 12 日, 期货公司分类监管规定 公布并施行 ; 2011 年 8 月 25 日, 中国证监会公布 关于开展期货市场账户规范工作的决定, 自 2011 年 9 月 2 日起施行 2011 年 11 月 3 日, 中国证监会公布 期货营业部管理规定 ( 试行 ), 自 2012 年 5 月 1 日起施行 此外, 国务院法制办在 2011 年 12 月 21 日公布了 国务院关于修改 期货交易管理条例 的决定 ( 征求意见稿 ), 拟对现行 期货交易管理条例 进行修改, 进一步加强期货交易管理 征求意见稿 31

42 删去了现行条例中有关 变相 期货交易的规定 此外, 该征求意见稿将现行条例关于结算的规定修改为 : 结算是指根据期货交易所公布的结算价格对买卖双方的交易结果进行的资金清算和划转 该征求意见稿明确了 期货交易 的定义, 进一步完善了期货交易制度, 制止非法期货交易 第三节 2011 年中国期货业行业监管与行业自律状况 一 期货市场监管工作情况 2011 年, 我国期货市场监管不断强化, 法规制度不断健全, 市场机制不断完善, 有力保障了期货市场平稳健康发展, 促进了期货市场功能发挥和品种创新, 有效提高了期货市场服务实体经济的功能发挥 整个监管工作可以总结为以下几个方面 : 一是进一步提高了监管的规范化和科学化水平 推进程序化监管, 明确监管标准, 规范监管流程 在已有 10 个监管指引的基础上,2011 年发布了 5 个期货交易所业务活动监管工作指引, 涉及期货品种功能发挥评估 实际控制关系账户的认定等方面 二是稳步推进期货产品创新和制度创新 在广泛调研 充分论证的基础上, 上市铅 焦炭和甲醇三个商品期货新品种 目前, 商品期货品种总数已达 26 个, 服务实体产业的深度和广度进一步得到拓展 三是完善法规 规则体系, 建设规则导向型市场 推动最高法院发布 关于审理期货纠纷案件若干问题的规定 ( 二 ), 积极推动国务院法制办修订 期货交易管理条例, 组织开展期货法立法的前期研究, 组织期货交易所等系统内单位进行专题研究和课题评审, 形成初步研究成果 四是做精做细已上市期货品种, 完成了天然橡胶 燃料油 硬麦 强麦合约及相关实施细则的修改, 并对铅 黄金等期货品种试点套期保值制度改革 组织对棕榈油 PVC 等期货品种的交割规则修改和完善 二 期货业监管工作情况 2011 年, 中国证监会继续认真贯彻落实党中央 国务院关于各项工作的重要 32

43 部署, 继续加强和改善基础性制度建设, 强化依法监管, 促进期货公司合规建设水平的提高和业务规模的快速发展 在普遍提升行业合规运作水平的基础上, 继续高度重视 扎实稳妥推进业务创新 期货业监管情况主要如下 : 一是完善监管体系, 提升期货公司整体合规运行水平和行业诚信度 研究制定了 期货营业部管理规定, 明确营业部监管标准 2011 年 7 月至 11 月组织开展了对全部 161 家期货公司及部分营业部的全面检查, 指导中国期货业协会研究发布 期货业诚信建设实施指导意见, 同时向各证监局下发了 关于进一步加强期货业诚信建设的通知 二是坚持创新发展理念, 提升期货公司服务能力 2011 年 5 月, 中国证监会正式发布了 期货公司期货投资咨询业务管理办法, 推出期货公司投资咨询业务 截至 2011 年年底, 中国证监会共核准了 47 家期货公司的投资咨询业务资格 积极研究推进期货公司境外期货经纪业务等试点创新工作 三是注重防范风险, 保护投资者合法权益, 确保期货市场平稳运行 及时跟踪曼氏金融破产事件, 采取相关措施防范风险, 最大限度保护投资者利益, 确保市场稳定 及时发布 关于防范配资业务风险的通知, 强化监管, 严防配资业务扰乱期货市场秩序 四是坚持以投资者为本, 做好期货投资者保护与教育工作 系统研究并总结了 2010 年股指期货投资者调查工作 组织期货投资者保障基金开展 2011 年期货投资者调查工作, 研究制定了 关于进一步加强期货投资者教育工作的通知, 提出了期货投资者教育工作的目的和要求, 规定了投资者教育工作的组织与职责, 明确了投资者教育工作的主要内容和形式 三 交易所自律管理情况 2011 年国内外经济环境复杂多变, 国家宏观调控加强, 国际金融市场剧烈动荡, 各类风险明显增多 在中国证监会的领导下, 各个交易所坚决贯彻落实全国证券期货监管工作会议精神, 切实履行一线监管职责, 加强和完善市场日常监管, 防范和化解市场风险, 服从和服务于国家宏观调控大局 各交易所以科学发展观为统领, 以确保市场稳健运行为重点, 坚持 高标准 稳起步 强监管 防风险 重功能 促发展 的十八字方针, 牢牢守住不发生系统性风险的底线, 继续秉承强势监管理念不放松, 在巩固和提升上下工夫, 不断改进工作作风, 全力确保期货市场安全平稳 健康 规范发展 四家期货交易所在自律管理上, 坚持强势监管理念, 认真履行一线监管职 33

44 责, 严厉打击异常交易行为, 及早采取措施遏制违规苗头, 对违规行为 零容忍 ; 全面提升风险实时监控能力, 不断强化实时监控手段, 加强监控针对性, 积极防范系统性风险 ; 持续 深入开展督导检查, 坚持标准不降 力度不减, 在巩固基础和不留盲区上下工夫, 严肃查处违反适当性制度的行为 ; 加强跨市场联合研究, 细化跨市场监管协作机制, 防范和化解跨市场风险, 打击跨市场操纵行为, 确保市场平稳运行 ; 深入开展会员合规管理培训, 高度重视会员的合规管理, 持续开展各种教育培训活动, 培育行业合规文化 强化会员自律监管 ; 持续深化投资者教育, 推动教育培训工作向机制化 常态化纵深发展, 培训工作继续沿着 机制化 常规化 高端化 学院化 的方向深化, 帮助广大投资者树立正确的投资理念, 强化投资者的风险防范意识 ; 完善业务规则, 加大资源投入, 夯实自律监管基础, 致力于构建科学完善的业务制度和规则体系, 根据市场发展的实际需要, 结合市场运行状况, 不断完善相关制度规则, 适时出台有针对性的监管措施 四家交易所在自律管理上, 加强制度创新, 修订完善业务规则, 发布实施市场监管指引 ; 加强日常监控, 严厉查处违规交易行为, 加强交割环节管理, 完善交割仓库监管, 促进市场规范运行 ; 强化风险意识, 有效防范 化解重点合约风险隐患, 加大对市场异常波动的排查力度, 适时调整交易保证金标准和涨跌停板幅度 ; 创新服务理念, 举办期货市场服务 三农 系列活动, 加强和完善会员服务系统功能, 提高市场运行效率, 加强业务培训和舆论宣传, 树立期货市场的良好形象 始终坚持以服务实体经济为中心, 创新改革理念, 创新发展理念, 创新监管理念, 创新服务理念, 坚持 三公 原则, 加强市场一线监管, 充分发挥市场功能, 防范和化解市场风险, 努力在更高层面上为国民经济发展服务 四 保证金监控中心运行情况 2011 年, 中国期货保证金监控中心的各项基础性工作进一步完善, 重点工作有序推进, 防范和化解市场风险的能力进一步提升 一是认真落实有序推进账户规范工作 按照中国证监会 关于开展期货市场账户规范工作的决定, 对历史客户资料进行规范, 并纳入统一开户系统, 建立更加真实 准确 完整的期货市场客户资料库, 满足了市场监管 风险防范 客户管理等各方面需要, 进一步夯实了期货市场规范发展基础, 有力促进了期货市场长远规范发展 通过休眠的特殊处理方式, 将长期不活跃的账户从期货市场正常系统中剥离出去, 解决了期货市场的基础数据失真 系统资源浪费等问题, 有助于降低监 34

45 管和运行成本, 提升市场运行效率 实现历史账户与统一开户账户在开户流程 开户资料和开户审核标准上的统一, 对历史客户资料进行实名制权威认证 一户一码检查等工作, 使之达到统一开户制度要求, 解决了一户多码等历史遗留问题, 规范了市场交易秩序, 提高了行业的整体诚信水平, 促进了行业的规范发展 二是使用保障基金开展投资者教育活动 为落实中国证监会 关于进一步加强期货投资者教育工作的通知 的要求, 做好投资者教育工作, 监控中心积极摸索, 管好用好保障基金, 举办投资者教育巡讲活动 在活动中, 保障基金结合自身业务和功能, 从风险教育角度, 以 立足风险防范 助力安全投资 为主题, 从金融行业投资者权益保障体系 期货公司监管制度体系两个视角对保障基金管理 风险处置政策与程序 投资者风险防范等内容进行了讲解 保障基金持续开展期货投资者教育巡讲系列活动, 摸索建立投资者教育工作的长效机制, 将 把风险讲够, 把规则讲透 的原则贯穿于投资者教育工作始终, 服务于投资者权益保障和实体经济发展 对于产业客户, 加大风险管理与套期保值宣传力度, 拓宽现货企业的发展思路, 提高产业客户利用期货市场进行风险管理的深度和广度, 实现期货市场与产业经济良性互动, 促进实体企业稳健经营和期货市场避险保值功能的发挥 ; 对于个人投资者, 加大风险防范与风险管理知识的普及力度, 提高投资者风险防范意识和风险管理水平 三是开展期货投资者调查工作 为了充分了解期货市场投资者的风险认知程度 期货市场投资者教育工作开展的效果 期货中介机构对投资者的服务情况 期货市场功能发挥情况等, 为市场监管与发展提供客观科学的数据支持, 中国期货保证金监控中心开展了期货投资者调查工作 五 期货业协会自律工作情况 2011 年, 期货业协会以促进期货行业质量提升 深化期货市场服务国民经济功能为目标, 全面发挥 自律 服务 传导 职能, 进一步健全自律机制, 提高服务质量, 为我国期货市场的持续 稳步 健康发展作出新的贡献 一是起草了 期货公司期货投资咨询合同必备条款 和 期货投资咨询风险揭示书 为了配合期货公司期货投资咨询业务的顺利推出, 指导和规范期货投资咨询合同的制定和使用, 中国期货业协会按照中国证监会 期货公司期货投资咨询业务试行办法 ( 征求意见稿 ) 的规定, 完成了 期货公司期货投资咨询合同必备条款 和 期货投资咨询风险揭示书 的撰写, 为期货投资咨询迅速有序的展开起到了积极的促进作用, 同时也使整个期货行业对于投资咨询业务在风险揭示以 35

46 及合规管理方面有了较为统一的标准 二是对 中国期货业协会纪律惩戒程序 ( 修订 ) 进行修订 为规范中国期货业协会的纪律惩戒程序, 保障协会依法实施自律管理职责, 维护协会会员和期货从业人员的合法权益, 根据 期货交易管理条例 和 中国期货业协会章程 的有关规定, 中国期货业协会修订了 中国期货业协会纪律惩戒程序 ( 修订 ) 协会对会员和期货从业人员违反协会自律规则的行为给予纪律惩戒的, 将会依照该修订的规则执行 协会实施纪律惩戒, 应遵循公开 公平 公正的原则, 以事实为根据, 严格执行协会的有关规定, 坚持教育与惩戒相结合 三是举办期货公司营业部技术人员培训班 中国期货业协会为全面提升期货公司营业部技术人员的技术水平及系统运行维护 管理能力, 进一步规范期货公司营业部信息技术工作, 举办七期针对期货公司营业部的相关内容培训班 要求各家期货公司所有营业部的信息技术人员必须参加其中一期培训 培训将纳入期货从业人员后续职业培训系列, 经考核, 成绩合格者的培训学时将记入期货从业人员后续职业培训学时记录 四是根据中国证监会 中国证券期货市场诚信建设实施纲要 和 资本市场 十二五 规划 ( 征求意见稿 ) 的要求, 中国期货业协会制定了 期货业诚信建设实施指导意见, 并将其作为全行业诚信建设工作的指导性文件 该指导意见指出, 守法合规经营是期货公司生存发展之本, 诚实守信是行业发展的基石 随着法律 法规 制度的逐步完善, 尤其是分类监管制度的实施, 我国期货业的合规经营意识不断增强, 行业诚信水平明显提升 五是中国期货业协会于 2011 年开展期货投资者教育统计与调查工作 中国期货业协会拟对各会员单位 2011 年开展期货投资者教育的情况进行统计, 并开展投资者问卷调查, 切实从投资者层面了解和反馈行业开展投资者教育工作的情况 协会还配合三大商品交易所要求期货公司做好手续费减收的工作, 手续费减收措施旨在支持期货公司提升结算和风控能力, 增强期货公司在更高层次上服务国民经济发展的能力 督促各会员公司应严格遵守协会自律规则, 不得以低于成本价收取客户手续费等方式从事不正当竞争行为 协会对此进行了监督检查, 并对违反自律规则的行为给予纪律惩戒 36

47 第二部分 2011 年全球期货与场内衍生品市场发展报告 第一节 全球期货与场内衍生品市场交易概况 一 全球期货与场内衍生品市场总体发展概况全球期货与场内衍生品市场在经历了 2010 年的成交量大幅增长之后,2011 年继续保持稳步增长的态势, 根据美国期货业协会 (FIA) 对全球 81 家交易所的期货与其他场内衍生品成交量统计结果显示,2011 年全球在交易所交易的期货 期权交易总量为 亿手, 同比增长 11 39% 其中, 期货成交量约为 亿手, 同比增长了 7 44%; 期权成交量为 亿手, 同比增长 15 92% ( 见图 ) ( 一 ) 全球期货与其他衍生品成交量地域分布情况从全球期货与其他衍生品交易情况的地域分布来看, 亚太地区仍以 39% 的份额延续领先地位, 但是增长幅度远低于 2010 年 42 83% 的增幅, 只有 9 2%; 而北 37

48 图 ~ 2011 年全球交易所期货 期权成交量变化情况单位 : 亿手, 单边计算 资料来源 :FIA 美以及欧洲地区的增长幅度则略高于全球总体增长水平, 分别为 14 2% 及 13 5% ( 见表 ) 2011 年全球期货与其他衍生品成交量地区分布情况与 2010 年相比基本上没有太大的变化, 其中有 1% 的份额从亚太地区转移到北美地区, 欧洲地区与南美地区的份额保持不变 表 ~ 2011 年全球期货与期权交易量 ( 按地域分布 ) 地区 2009 年成交量 ( 手 ) 2010 年成交量 ( 手 ) 2011 年成交量 ( 手 ) 同比增长 亚太地区 % 欧洲 % 北美 % 拉美 % 其他地区 % 全球总量 % 注 : 地域分布按交易所注册地划分, 单边统计 资料来源 :FIA 年全球期货与其他衍生品成交量地域分布见图 ( 二 ) 全球期货与其他场内衍生品成交量交易所分布情况根据美国期货业协会 (FIA) 对 2011 全球期货与其他衍生品交易 / 清算的合约

49 图 年全球期货与其他衍生品成交量地域分布图 资料来源 :FIA 数量排名, 位列前三甲的分别是韩国交易所 (KRX) 芝加哥商业交易所集团 (CME Group) 和欧洲期货交易所 (Eurex), 与 2010 年排名相同 韩国交易所继续依靠 Kospi200 期权的成交量维持领先地位, 而芝加哥商业交易所集团也以稳定的增长率紧随其后 值得注意的是,2011 年成交量增长最快的两家交易所为印度联合证券交易所 (USE) 和澳大利亚证券交易所集团 (ASX Group), 增长幅度分别为 181 0% 及 111 8% 2011 年全球交易所期货与期权交易量前二十位排名见表 表 年全球交易所期货与期权交量前二十位排名排名期货交易所 2010 年 ( 手 ) 2011 年 ( 手 ) 同比变化 1 韩国交易所 (KRX) % 2 芝加哥商业交易所集团 (CME Group), 包括 CBOT 和 NY MEX % 3 欧洲期货交易所 (Eurex), 包括国际证券交易所 (ISE) % 纽约 泛欧交易所集团 (NYSE Euronext), 包括欧盟和美 % 国市场 5 印度国家证券交易所 (NSE) % 6 巴西证券期货交易所 (BM&FBovespa) % 7 纳斯达克 OMX 集团 (NASDAQ OMX), 包括欧盟和美 国分所 % 39

50 续表 排名期货交易所 2010 年 ( 手 ) 2011 年 ( 手 ) 同比变化芝加哥期权交易所集团 (CBOE Group) 包括 CBOE 期货 % 交易所 (CFE) 及 C2 期权交易所 9 印度多种商品交易所 (MCX) 包括 MCX - SX % 10 俄罗斯证券交易所 (RTS) % 11 郑州商品交易所 (ZCE) % 12 洲际交易所 (ICE) 包括美国 英国和加拿大分所 % 13 印度联合证券交易所 (USE) % 14 上海期货交易所 (SHFE) % 15 大连商品交易所 (DCE) % 澳大利亚证券交易所集团 (ASX Group) 包括 ASX 及 ASX24 ( 澳大利亚证券交易所 24 小时交易平台 ) TMX 集团 (TMX Group) 包括波士顿期权交易所 (BOX) 及蒙特利尔交易所 (ME) % % 18 大阪证券交易所 (OSE) % 19 台湾期货交易所 (TAIFEX) % 20 南非约翰尼斯堡证券交易所 (JSE) % 资料来源 :FIA 注 : CBOE C2 期权交易所是 CBOE 控股公司旗下的, 持有单独交易所牌照运营的独资子公司 ( 三 ) 全球期货与其他衍生品交易品种成交量分布在各品种的表现方面,2011 年成交量增长最快的品种为贵金属, 成交量同比增长 95 1%, 达到 3 41 亿手, 而外汇成交量虽然没有 2010 年 142 0% 的增幅, 也还是领先大部分品种, 凭着 24 6% 的增长速度, 使成交量达到 亿手 农产品与非贵金属则是仅有两个成交量出现下滑的品种, 分别下降 24 1% 和 32 4% 从成交量在各品种的分布中可以看出, 成交量占比最大的仍是股票指数合约, 占总成交量的 33 9%, 其次为个股合约, 占总成交量比例为 28 3% 2010 ~ 2011 年全球期货及期权成交量 ( 按品种划分 ) 见表

51 表 ~ 2011 年全球期货及期权成交量 ( 按品种划分 ) 品种种类 2010 年成交量 ( 手 ) 2011 年成交量 ( 手 ) 同比增长 股票指数 % 个股 % 利率 % 外汇 % 农产品 % 能源产品 % 非贵金属 % 贵金属 % 其他 % 总计 % 资料来源 :FIA 2010 ~ 2011 年全球期货与场内衍生品各品种成交量分布对比见图 年全球期货与其他衍生品各品种成交量分布见图 图 ~ 2011 年全球期货与场内衍生品各品种成交量分布对比 ( 单位 : 手 ) 资料来源 :FIA 根据美国期货行业协会 (FIA) 对股指 金属 利率 外汇 农产品和能源等期货 期权产品成交量的统计, 名列各品种榜首的分别为 : 韩国交易所 (KRX) 的 Kospi 200 指数期权 上海期货交易所 (SHFE) 的螺纹钢期货 芝加哥商业交易所 (CME) 的欧洲美元期货 巴西证券期货交易所 (BM&FBorespa) 的美元期货 41

52 图 年全球期货与其他衍生品各品种成交量分布 资料来源 :FIA 郑州商品交易所 (ZCE) 的棉花 1 号期货以及纽约商业交易所 (NYMEX) 的西德克萨斯轻质原油期货 在外汇品种成交量排名前五位中, 前四位均出自印度的交易所交易的美元 / 印度卢比期货合约 其中, 印度联合证券交易所 (USE) 及印度国家证券交易所 (NSE) 的美元 / 印度卢比期货合约均在 2010 年下半年开始交易, 在 2011 年便出现在成交量排名的前列 虽然中国农产品期货品种成交量相对 2010 年来说有比较大幅度的下降, 但仍然占据了成交量前五位中的四位,1 号棉花合约成交量增加了 59 9% 能源期货 / 期权成交量排名主要由纽约商业交易所 (NYMEX) 和洲际交易所欧洲期货分所 (ICE Europe) 占据, 印度多种商品交易所 (MCX) 的原油期货合约以 万手的成交量排在第五 不过, 印度的原油期货合约的合约大小为 100 桶, 为其他两个交易所的十分之一 2011 年全球股指期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表 表 年全球股指期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所指数乘数 2010 年 2011 年同比增长 1 Kospi200 指数期权, 韩国交易所 (KRX) 韩元 % S&P CNX Nifty 指数期权, 印度国家证券交易 所 (NSE) 印度卢比 % 3 SPDR S&P500ETF 期权 NA % 42

53 续表 排名交易品种及上市交易所指数乘数 2010 年 2011 年同比增长电子迷你 S&P500 指数期货, 芝加哥商业交易 4 50 所 (CME) 美元 % 5 欧元 Stoxx50 期货, 欧洲期货交易所 (Eurex) 10 欧元 % 注 : 在美国多个期权交易所交易 资料来源 :FIA 2011 年全球金属期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表 表 年全球金属期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比增长 1 螺纹钢期货, 上海期货交易所 (SHFE) 10 吨 % 2 ishares 白银基金 ETE 期权 NA % 3 SPDR 黄金基金 ETF 期权 NA % 4 高级原铝期货, 伦敦金属交易所 (LME) 25 吨 % 5 锌期货, 上海期货交易所 (SHFE) 5 吨 % 注 : 在美国多个期权交易所交易 资料来源 :FIA 2011 年全球利率期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表 表 年全球利率期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比增长 欧洲美元期货, 芝加哥商业交易所 (CME) 美元 1 天期银行间存款期货, 巴西证券期货交易所 2 3 (BM&FBorespa) 10 年期国债期货, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 3 月期欧元银行同业拆借利率 (Euribor) 期 4 货, 伦敦国际金融期货交易所 (LIFFE) 长期欧元债券 (Euro - Bund) 期货, 欧洲期 5 货交易所 (Eurex) 资料来源 :FIA 巴西里尔 美元 欧元 欧元 % % % % % 43

54 2011 年全球外汇期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表 表 年全球外汇期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手 排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比增长美元 / 印度卢比期货,MCX 证券交易所 (MCX SX) 美元 % 美元 / 印度卢比期货, 印度国家证券交易所 (NSE) 1000 美元 % 美元 / 印度卢比期货, 印度联合证券交易所 (USE) 1000 美元 % 美元 / 印度卢比期权, 印度国家证券交易所 (NSE) 1000 美元 % 美元 / 俄罗斯卢布期货俄罗斯证券交易所 (RTS) 注 : 2010 年 9 月开始交易 2010 年 10 月开始交易 资料来源 :FIA 1000 美元 % 2011 年全球农产品期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表 表 年全球农产品期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比增长 1 1 号棉花期货, 郑州商品交易所 (ZCE) 5 吨 % 2 白糖期货, 郑州商品交易所 (ZCE) 10 吨 % 3 橡胶期货, 上海期货交易所 (SHFE) 10 吨 % 4 玉米期货, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 5000 蒲式耳 % 5 豆油期货, 大连商品交易所 (DCE) 10 吨 % 注 : 2011 年 7 月期合约大小由 5 吨改为 10 吨 资料来源 :FIA 2011 年全球能源期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况见表

55 表 年全球能源期货 / 期权成交量排名前五的品种成交量情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比增长西德克萨斯轻质原油期货, 纽约商业交易所 (NYMEX) 桶 % 2 布伦特原油期货, 洲际交易所欧洲期货分所 (ICE Europe) 3 天然气期货, 纽约商业交易所 (NYMEX) 1000 桶 % 百万英国热量单位 (MMBTU) % 4 汽油期货, 洲际交易所欧洲期货分所 (ICE Europe) 100 吨 % 5 原油期货, 印度多种商品交易所 (MCX) 100 桶 % 资料来源 :FIA 二 美国期货与其他衍生品市场发展概况 ( 一 ) 美国期货与其他衍生品市场成交量概况 2011 年美国期货与其他衍生品市场延续 2010 年的复苏走势, 成交量达到 亿手, 同比增长 11 17% 其中, 期权市场仍然占据着主要地位,2011 年成交量增长 11 56%, 达到 亿手, 占美国场内衍生品市场总成交量的 60 43%, 份额与 2010 年相比稳中有升 与此同时, 期货市场 2011 年成交量为 亿手, 同比增长 10 57% 2007 ~ 2011 年美国期货与期权成交情况对比见图 ( 二 ) 美国期货期权成交量在各交易所的分布情况从美国期货 期权成交量在各交易所的分布情况来看,CME 集团仍然占据着主要地位, 其成交量为美国各交易所总成交量的 43 8%, 与 2010 年持平 该集团同时也是成交量位列全球成交量排名第二的交易所 / 交易所集团 集团旗下的三家交易所芝加哥商业交易所 (CME) 芝加哥期货交易所 (CBOT), 以及纽约商业交易所 (NYMEX) 均实现稳定的增长, 总成交量达到 亿手 而美国市场其他三家主要的交易所集团纳斯达克 (NASDAQ) 美国市场 芝加哥期权交易所集团 (CBOE Group) 以及纽约 泛欧交易所 (NYSE Euronext) 旗下美国市场则平分秋 45

56 图 ~ 2011 年美国期货与期权成交情况对比 ( 单位 : 手 ) 资料来源 : 期货期权智库 (Futures Options Intelligence,FOI) 数据库 色, 分别占据 15 2% 15 1% 及 14 7% 的市场份额 ( 见图 ) 图 年美国各交易所成交量分布情况 资料来源 : 期货期权智库 (Futures Options Intelligence,FOI ) 数据库 ( 三 ) 美国期货与其他衍生品市场主要品种合约成交量情况美国在全球期货与其他衍生品市场中的表现一直都相对较强, 其主要品种合约的成交量均有位列全球前二十的品种 从各领先品种在全球的排名列表中可以看出, 芝加哥商业交易所集团 (CME Group) 旗下的三家交易所 芝加哥商业交易所 (CME) 芝加哥期货交易所 (CBOT) 以及纽约商业交易所 (NYMEX) 占据了绝大部分的位置 其中, 在农产品 利率期货 期权品种中, 主要由芝加哥期货交易所 (CBOT) 占据主导地位, 能源期货 期权品种排名中, 几乎都由纽约商业交易所上市的合约品种领先, 而芝加哥商业交易所则是美国外汇市场的龙头, 在其上市的 5 个外汇品种进入全球前二十, 占绝对领先地位 46

57 2011 年美国农产品期货 期权品种排名进入前二十情况见表 表 年美国农产品期货 期权品种排名进入前二十情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比变化 4 玉米期货,CBOT 5000 蒲式耳 % 7 大豆期货,CBOT 5000 蒲式耳 % 8 玉米期货期权,CBOT 5000 蒲式耳 % 号原糖期货,ICE Futures U S 50 长吨 % 12 小麦期货,CBOT 5000 蒲式耳 % 13 豆油期货,CBOT 磅 % 15 豆粕期货,CBOT 100 短吨 % 16 活牛期货,CME 磅 % 17 大豆期货期权,CBOT 5000 蒲式耳 % 18 瘦猪期货,CME 磅 % 资料来源 :FIA 2011 年美国能源期货 期权品种排名进入前二十情况见表 表 年美国能源期货 期权品种排名进入前二十情况单位 : 手排名交易品种及上市交易所合约大小 2010 年 2011 年同比变化 1 轻质原油期货,NYMEX 1000 桶 % 天然气期货百万英国热量,NYMEX % 单位 (MMBTU) 7 原油期货期权,NYMEX 1000 桶 % 8 2 号取暖油期货,NYMEX 加仑 % 9 纽约港 RBOB 汽油期货,NYMEX 加仑 % 10 美国石油基金 ETF 期权 NA % 天然气期货欧式期权百万英国热量,NYMEX % 12 Henry Hub 互换期货,NYMEX 单位 (MMBTU) 2500 百万英国热量单位 (MMBTU) % 14 美国天然气基金 ETF 基金 NA % 19 迷你原油期货,NYMEX 500 桶 % 注 : 于多个美国期权交易所交易 资料来源 :FIA 47