国有企业效率真的低下吗?

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1 经济管理 2007 年第 2 期 国有企业效率研究 李钢 ( 中国社会科学院工业经济研究所, 北京 ) 编者按 : 近来大量的文章认为由于代理链过长 所有者缺位 管理者缺乏激励等问题, 似乎国有企业效率低下是不争的事实, 这也成为了国有企业改革的前提假设 但国有企业效率真的低下吗? 如果国有企业某些效率指标不高, 这只能归结为国有企业的所有制问题吗? 作者对上述问题进行了回答 作者认为所谓的 国有企业效率低下 的提法是不成立的 ; 国有企业某些指标不高, 是由于退出壁垒过高以及历史原因造成的 一 问题的提出近来大量的文章认为由于代理链过长 所有者缺位 管理者缺乏激励 政策性负担及预算软约束等问题, 似乎国有企业效率低下是不争的事实 国有企业的效率真的就低下吗? 从理论上讲企业效率似乎很好回答, 即单位投入产出最大, 或者单位产出的投入最低 但用什么来衡量产出与投入? 在生产中所使用要素可以归纳为资本 劳动 土地等 ; 在一般的生产函数中归纳为了资本与劳动 我们知道, 企业进行核算时, 要将资本与劳动折算为成本, 因而可以使用生成成本来衡量投入 企业的产出同样可以用不同指标来衡量产出, 例如销售收入 利润 利税 因此, 可以用企业的净资产收益率 总资产贡献率等比率来衡量企业的效率 例如, 用总资产贡献衡量的企业效率如表 1 所示, 如表中数据可以得出的结论是国有企业的效率低于非国有企业 表 1 我国国有及控股企业及全国企业总资产贡献率的比较 ( 单位 :%) 年份 全国平均 国有及控股 国有及控 / 全国平均 资料来源 : 转引自沈志渔 罗仲伟 : 21 世纪初国有企业发展和改革 但是上述指标衡量企业的效率合理吗? 如果国有企业效率低下是什么环节造成的? 本文试图根据第一经济普查的数据对上述问题进行回答 二 仅以利润衡量产出时国有企业效率的分析 收稿日期 : 基金项目 : 本论文得到社科基金项目 企业文化与企业竞争力 ( 批准号 05BJY054) 资助 ; 并得到中国社会科学院青年科研基金项目 加入 WTO 后中国制造业国际竞争力变化趋势研究 资助 作者简介 : 李钢 (1973-), 男, 贵州省思南县人, 中国社会科学工业经济研究所副研究员, 经济学博士, 注册会计师 主要研究方向 : 产业及企业竞争力 lggui@sina.com 北京,100836

2 按经济学经典解释, 企业在既定投入下追求利润最大化, 因而净资产收益率是衡量企业最重要的指标 这一指标也是股票市场判断股票投资价值最常用的指标 根据第一次经济普查数据我们计算了不同类型的企业的净资产收益率, 如表 2 所示 我们知道国有企业中条件较好的均已经进行公司化, 因而国有企业仅是指未经公司化的一部分国企, 国有控股企业全面的反映了国有企业的现状 我们下面使用国有控股企业的数据进行分析 从表 2 中可以看出, 国有控股的净资产收益率仅为 11.49, 低于全部企业平均净资产收益率 13.21%, 但从表中也可看出集体企业的净资产收益率为 19.71%, 几乎高于所有其他类型的企业的效率 ; 而集体联营企业净资产收益率是为 22.47%, 为全有类型企业最高的 因而从净资产收益率这一指标得的结论是 : 虽然国有企业效率不高, 但公有的另一种实现形式, 集体企业的效率却最高 表 2 第一次经济普查不同注册类型企业的相关财务指标 ( 单位 :%) 净资产 总资产 资产 销售 总资产 收益率 收益率 负债率 利润率 周转率 总计 国有控股企业 国有企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业 其他企业 港 澳 台商投资企业 外商投资企业 虽然集体企业的高效率的结论出乎大家的意料之外, 但国有企业 ( 以下分析中没有特别说明时国有企业的数据使用国有控制企业的数据 ) 的低效率却是在大家意料之中 下面的问题是国有企业效率低的原因是什么? 本文并没有依照过去的论文从代理问题等角度进行分析, 而是通过财务分析的方法来探求国有企业 低效率 的原因 我们知道, 净资产收益率 = 净利润 / 净资产, 由于我国不同类型企业的所得税率会有较大的差异, 因而本文计算净资产收益率的公式为 : 净资产收益率 = 利润总额 / 净资产 (1) 我们将 (1) 变型, 分子分母同除以总资产为 : 净资产收益率 =( 利润总额 / 总资产 )/( 净资产 / 总资产 )= 总资产收益率 /(( 总资产 - 负债 )/ 总资产 )= 总资产收

3 益率 /(1- 资产负债率 ) (2) 从 (2) 式可以看出, 净资产收益率是总资产收益率 资产负债率的增函数, 因而只要这两个指标中的一个增大, 净资产收益率就会增大 我们将不同所有制企业的总资产收益率及资产负债率数据列在了表 2 中 从表 2 可以看出, 国有企业的总资产收益率为 4.97%, 而全国工业企业的平均值为 5.54%; 国有企业的资产负债率 56.7%, 而全国工业企业的平均值为 58.1% 从数据可以看出, 国有企业的总资产收益率及资产负债率均低于全部企业的平均值, 但资产负债率仅低于全国平均水平 1.4%, 因而国有企业净资产收益率低主要是由于国有企业总资产收益率低所造成的 由于国有企业总资产收益率是国有企业净资产收益率低的主要原因, 下面我们对总资产收益率进行分析, 我们将 (2) 式分子分母同除以销售收入 ( 即主营业务收入 ), 可变为下式 : 总资产收益率 =( 利润总额 / 销售收入 )/( 总资产 / 销售收入 )= 销售利润率 总资产周转率 (3) 从 (3) 式可以看出, 总资产收益率是销售利润率 总资产周转率的增函数 我们将不同类型企业的销售利润率 总资产周转率的也列在了表 2 中, 从表 2 中可以看出国有企业的销售利润率为 7.63%, 高于全部企业平均值 6% 而国有企业的总资产周转率仅为 0.65, 远低于全部企业的平均值 0.92 到此我们似乎找到国有企业净资产收益率低的原因, 即国有企业的资产周转率过低, 从而导致国有企业盈利能力不高 但为什么国有企业的资产周转率不高呢? 是由于国有企业先天体制上的不足吗? 为了回答上述问题我们还需要对总资产周转率进行分析 我们可以将总资产周转率进行如下变形 : 1/ 总资产周转率 = 总资产 / 销售收入 =( 流动资产 + 固定资产 + 无形资产 + 递延资产 )/ 销售收入 (4) 由于企业的无形资产及递延资产的数值较小, 因而上式可以简化为 : 1/ 总资产周转率 = 总资产 / 销售收入 =( 流动资产 + 固定资产 )/ 销售收入 =1/ 流动资产周转率 +1/ 固定资产周转率 (5) 我们将国有企业及全部企业相关数据列在表 3 中, 从表 3 中可以看出国有企业的流动资产中产成品及应收账款流转速度均高于全国企业的平均值, 但存货周转率及固定资产周转率却远低于全国的平均水平 表 3 企业资产周转率比较 ( 单位 :%) 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 产成品周转率 固定资产周转率 国有控股企业 全部企业平均 我们认为国有企业存货周转率低的主要原因是国有企业原来有许多存货已经是属于残次冷背, 但由于绩效考核等原因一直没有处理 而固定资产周转率低的原因是多方面, 我们认为可能与国有企业设备较为陈旧有关 我们计算了不同所有制类型企业固定资产新旧程度 我们用下式来计算企业平均固定资产的使用年限 : 企业固定资产的平均使用年限 = 累计折旧 / 当年折旧 (6) 按上式计算的结果如表 4 所示 从表 4 中可以看出, 国有企业的平均固定资产使用年限高于全部企业的平均值 我们对固定资产周转率与固定资产平均使用年限进行回归分析, 计算结果表明回归方式在 1% 的水平下通过检验, 说明固定资产新旧程度不同确实能在一定程度解释固定资产周转率的不同 需要说明的是, 当企业折旧按直线法进行摊销时, 上述结果基本是准确, 但如果有些企业采用加速折旧的方法 ( 如采取双倍余额递减法 ), 采用上式可能会高估企业平均固定资产的使用年限 但考虑到我国的实际情况是国有企业基本采用直线计提折旧, 而外资企业多采取加速折旧, 因而国有企业设备比其他企业

4 的陈旧程度就高于表 4 中数据表反映的情况 表 4 各类型企业的设备新旧程度及周转率 所有制类型 固定资产固定资产平固定资产平均周转率均使用年限使用年限倒数 (%) 全部企业平均 国有控股企业 内资企业 国有企业 中央企业 地方企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业 私营独资企业 私营合作企业 私营有限责任公司 私营股份有限公司 其他企业 港 澳 台商投资企业 合资经营企业 ( 港或澳 台资 ) 合作经营企业 ( 港或澳 台资 ) 港澳台商独资经营企业 港澳台商投资股份有限公司 外商投资企业 中外合资经营企业 中外合作经营企业 外资企业 外商投资股份有限公司

5 y = x R 2 = 图 1 不同类型企业固定资产使用年限倒数与固定资产周转率的关系 国有企业净资产收益率低于全部企业的另一个重要原因是, 国有企业比一般类型的企业承担了更多的 社会责任 ( 例如解决就业 维护社会稳定 ), 国有企业的退出壁垒较高, 国有企业即使在财务上应该破产或 者解散, 也必须维持下去 而其他类型的企业如果长期没有盈利, 企业就会破产或者解散 我们从表 5 中的数据可以看出, 国有企业的亏损比例远高于其他类型的企业, 这说明了正是由于国有 企业承担了过多的社会责任, 而使一些本应关闭的国有企业仍旧有艰难运行, 显然这不仅不能说明国有企 业效率低下, 反而说明国有企业有正的外部性 表 5 不同类型企业亏损的比例 按登记注册类型分组 企业单位数 亏损企业 亏损比例 (%) 全部企业平均 国有控股企业 内资企业 国有企业 中央企业 地方企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业 港 澳 台商投资企业 外商投资企业

6 如果国有企业能有正常的退出机制, 国有企业净资产收益率会是多少呢? 我们根据第一次经济普查数据对这一问题进行了估计 我们进行如下假设 : 假设 1: 所有亏损的国有企业的亏损额服从均匀分布 假设 2: 所有亏损的国有企业的净资产服从均匀分布 假设 3: 在市场经济运作下, 亏损企业比例为一个较稳定的值, 国有企业的亏损比例降为 21.05% 根据上述假设我们可以计算出国有企业的净资产收益率将变化 13.22%, 略高于全部企业的平均值 13.21%( 当然, 高出的这一点值可能是没有统计意义的 ) 再结合前面的分析, 我们可以做如下的判断 : 如果国有企业有正常退出机制, 国有企业设备能正常更新, 国有企业的盈利能力至少不会低于非国有企业 当然考虑整个社会成本收益时, 我们并不认为国有企业高的退出壁垒高有问题 但我们不能因国有企业承担了一些本应由政府承担的责任, 又指责国有企业的效率低下 三 以增加值衡量产出时国有企业效率的分析虽然以利润衡量企业产出时, 本文经过计算分析的国有企业的效率并不低, 但我认为利润并非一个衡量产出的好指标, 因为企业产出不仅是企业利润, 而且包括职工的工资及政府所得的税收, 即应当为企业的增加值 企业的利润高完全可能是由于职工的工资低或者少交税造成的, 因而企业的增加值可以更加全面的衡量企业的产出 企业的总产出 = 企业增加值 = 企业利润总额 + 职工工资及福利 + 营业税及附加 + 增值税, 我们用企业的增加值代替企业总利润计算表 2 中的数据, 如表 6 所示 从表 6 中可以看出, 虽然国有企业的增加值 / 净资产 增加值 / 总资产的值仍旧低于全部企业的平均值, 但增加值 / 销售收入 增加值 / 销售成本的值已经远高于全部企业的平均值 表 6 以增加值衡量产出时不同类型企业效率 增加值 / 净资产 增加值 / 总资产 增加值 / 销售收入 增加值 / 销售成本 全部企业平均 国有控股企业 内资企业 国有企业 中央企业 地方企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业

7 私营独资企业 私营合作企业 私营有限责任公司 私营股份有限公司 其他企业 港 澳 台商投资企业 外商投资企业 结合本文前面分析可以得出, 用增加值 / 净资产 增加值 / 总资产来衡量企业效率时, 国有企业低于非国有企业的主要原因是国有企业的资产周转率低于非国有企业, 而如上所述, 国有资产周转率低的主要原因主要是由于历史原因造成的, 并不能说明国有企业这种所有制类型效率低于其他类型的所有制 另外, 用增加值 / 销售收入及增加值 / 销售成本来衡量的企业效率时, 国有企业已经高于非国有企业 由于销售成本衡量了全部当期要素投入 ( 包括原材料 折旧 人员工资 ), 因而国有企业增加值 / 销售成本高于全部企业的平均值说明只考虑当期投入时国有企业效率要高于非国有企业 这也印证上我们上面的结论国有企业资产周转率低的主要原因是历史造成的 四 结论我们利用第一次经济普查的数据分析了公有制特别是国有企业的效率 与以往的研究结论不同, 我们的研究表明当以利润总额作为企业产出的指标, 以净资产收益率及总资产收益率来衡量企业的效率, 公有制企业的效率并不低 虽然以净资产收益率及总资产收益率来衡量企业的效率时, 国有企业效率低于非国有企业, 但我们的研究认为这并非是由于国有企业性质决定的, 而是由于国有企业退出壁垒过高, 以及设备陈旧等历史原因造成的 当我们以增值加来衡量企业产出, 从而用增加值 / 净资产及增加值 / 总资产来衡量企业效率时, 国有企业的效率仍旧低于全部企业的平均值, 但当我们用增加值 / 销售收入 增加值 / 销售成本来衡量企业的效率时, 我们发现国有企业的效率要远高于全部企业的平均值 我们认为指标出现矛盾的原因反映了当以产出 / 当期投入衡量企业效率时, 国有企业的效率高于全部企业的平均, 因而国有企业表现的低效率是由于历史原因造成的 综合上述结论我们认为公有制企业的效率并非低于非公制企业, 国有企业在某些方面效率的低下是由于国有企业过高的退出壁垒以及历史原因造成的 通过我们的分析计算表明如果消除国有企业退出壁垒, 国有企业的效率至少不低于非国有企业 ; 如果不考虑历史因素, 仅考虑当期投入, 目前国有企业效率高于非国有企业 造成国有企业所谓 效率低下 原因中任何一个的消除, 国有企业的效率均会不低于非国有企业, 因而我们认为国有企业效率的低下仅是 账面效率低下, 所谓 国有企业效率低下 的提法是不成立的 ; 国有企业某些效率指标较低, 是由于退出壁垒过高以及历史原因造成的 参考文献 : [1] 金碚等. 国有企业根据改革论 [M]. 北京 : 北京出版社,2002. [2] 金碚. 何去何从- 当代中国的国有企业问题 [M]. 北京 : 今日中国出版社,1997. [3] 沈志渔 罗仲伟. 21 世纪初国有企业发展和改革 [M]. 北京 : 经济管理出版社,2005. [4] 吴敬琏等. 国有经济的战略性改组 [M]. 北京 : 中国发展出版社,1998. [5] 丁冰. 评 国有企业低效率 论,[J]. 北京 : 中华魂,2005,(2).

8 内容提要 : 本文研究国有企业净资产利润率等指标低等的原因 结论表明, 设备陈旧等历史原因及退出壁垒过高是国有企业上述指标低的原因 ; 如果国有企业能与非国有企业一样自由退出, 国有企业的上述指标将不低于非国有企业 ; 如果不考虑历史因素而仅考虑当期投入, 目前国有企业效率已经高于非国有企业 因此, 所谓的 国有企业的效率低下 提法是不成立的 ; 国有企业某些指标较低, 是由于退出壁垒过高以及历史原因造成的 关键词 : 国有企业 ; 效率

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