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1 1 / 7 新 财 富 研 报 精 选 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 一 日 星 期 三 中 泰 证 券 财 富 泰 山 1 / 7

2 本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 中 泰 证 券 观 点 ( 中 泰 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资 者 如 有 需 要 应 该 参 阅 详 细 的 研 究 报 告 内 容 摘 要 1. 电 子 元 器 件 行 业 : 军 工 电 子 持 续 发 酵, 半 导 体 并 购 整 合 仍 在 进 行 时! 2. 艾 派 克 (002180):SCC 战 略 合 作 后 成 功 首 秀, 集 团 3D 打 印 技 术 亮 相! 3. 轻 工 行 业 : 把 握 结 构 性 反 弹 的 投 资 机 会 - 第 43 周 周 报 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 财 富 管 理 部 产 品 经 理 : 俞 斌 执 业 证 书 编 号 : S 联 系 人 : 俞 斌 电 话 : 邮 箱 :[email protected] 4. 苏 宁 环 球 (000718): 再 融 资 方 案 过 会, 转 型 再 注 强 心 剂 研 报 详 解 1. 电 子 元 器 件 行 业 : 军 工 电 子 持 续 发 酵, 半 导 体 并 购 整 合 仍 在 进 行 时! 军 工 电 子 集 团 布 局 逐 渐 明 朗, 同 方 国 芯 和 火 炬 电 子 相 继 停 牌 我 们 此 前 推 荐 的 军 工 半 导 体 龙 头 同 方 国 芯 和 军 工 元 器 件 火 炬 电 子 停 牌, 我 们 认 为 标 志 着 军 工 半 导 体 资 本 运 作, 两 种 不 同 模 式 : 集 团 军 工 资 产 注 入 和 军 工 资 本 参 股 民 营 企 业 会 成 为 两 个 方 向 我 们 预 计 同 方 国 芯 此 次 停 牌 后 紫 光 集 团 会 成 为 同 方 国 芯 控 股 股 东, 紫 光 集 团 拥 有 全 球 优 质 半 导 体 资 产, 但 这 些 资 产 要 进 入 军 工 业 务, 需 要 国 微 电 子 这 类 具 备 长 期 深 度 军 工 渠 道 的 企 业 实 现 技 术 和 渠 道 的 双 重 整 合, 火 炬 电 子 在 元 器 件 和 新 材 料 储 备 领 先 技 术, 军 工 业 务 的 深 度 发 展 也 需 要 军 工 资 本 的 参 与 我 们 认 为 民 参 军 业 务 军 参 民 股 权 会 成 为 军 工 电 子 元 器 件 领 域 常 态 同 理 也 可 以 看 出 CEC 集 团 旗 下 公 司, 长 城 电 脑 长 城 信 息 彩 虹 股 份 以 及 港 股 的 中 国 电 子 相 继 停 牌, 集 团 的 布 局 步 伐 来 看, 其 他 公 司 如 振 华 科 技 等 将 随 着 集 团 步 伐 的 加 快 而 受 益 军 工 电 子 化 大 时 代 到 来 :1) 军 工 电 子 未 来 确 定 性 十 倍 空 间, 军 工 半 导 体 国 产 化 率 15%, 总 装 要 求 2020 年 85%, 进 口 替 代 空 间 4.7 倍 ; 军 工 电 子 化 率 30%, 过 去 军 工 产 业 发 展 基 于 机 械 工 程 学, 未 来 肯 定 是 电 子 化 大 时 代 ( 我 们 推 荐 的 中 航 光 电 业 绩 70-90% 增 长 充 分 印 证 这 一 逻 辑 因 此, 军 工 半 导 体 行 业 预 计 10 倍 以 上 空 间 ;2) 电 子 全 球 化 整 合 浪 潮 中, 军 工 半 导 体 不 可 或 缺, 会 全 面 参 与 到 全 球 整 合, 同 方 国 芯 是 行 业 整 合 浪 潮 的 开 始, 一 批 企 业 也 在 向 互 联 网 方 向 发 展 ;3) 军 工 半 导 体 是 半 导 体 国 产 化 源 头, 在 军 工 培 养 一 批 优 秀 半 导 体 企 业, 推 动 它 们 切 入 更 为 广 阔 的 工 业 汽 车 电 力 安 防 等, 推 动 半 导 体 制 造 和 封 装 产 业 发 展, 是 产 业 发 展 的 大 源 头 基 于 此, 我 们 继 续 看 好 振 华 科 技 中 航 光 电 火 炬 电 子 同 方 国 芯 三 安 光 电 大 唐 电 信 上 海 贝 岭 中 电 广 通 等 9 月 份 新 能 源 汽 车 销 量 继 续 超 预 期, 行 业 将 维 持 高 景 气 度 半 导 体 并 购 整 合 不 停 歇, 设 计 封 测 多 方 出 击 前 三 季 度 预 告 电 子 行 业 情 况, 并 购 整 合 和 业 绩 拐 点 成 效 显 现 方 向 型 组 合 : 全 志 科 技 火 炬 电 子 先 导 股 份 达 华 智 能 和 中 安 消 白 马 和 准 白 马 组 合 : 金 龙 机 电 信 维 通 中 泰 证 券 财 富 泰 山 2 / 7

3 信 欣 旺 达 大 华 股 份 中 航 光 电 振 华 科 技 歌 尔 声 学 三 安 光 电 同 方 国 芯 大 唐 电 信 中 瑞 思 创 长 盈 精 密 上 周 市 场 回 顾 : 电 子 板 块 上 周 涨 跌 幅 8.60%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 2.80 个 百 分 点, 年 初 以 来 累 计 上 涨 40.57%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 个 百 分 点 上 周 子 行 业 中 半 导 体 元 件 光 学 光 电 子 其 他 电 子 电 子 制 造 涨 跌 幅 分 别 为 9.98% 9.47% 7.06% % 本 周 行 业 与 公 司 事 件 提 醒 : 关 注 公 司 股 东 大 会 及 停 复 牌 ( 电 子 第 一 名 : 安 信 证 券 研 究 小 组 ( 赵 晓 光 郑 震 湘 邵 洁 ) 2015 年 10 月 20 日 ) 2. 艾 派 克 (002180):SCC 战 略 合 作 后 成 功 首 秀, 集 团 3D 打 印 技 术 亮 相! 公 司 新 闻 :10 月 日, 艾 派 克 携 旗 下 格 之 格 等 公 司 亮 相 耗 材 展, 全 新 推 出 APEXSupport 手 机 软 件 和 SmartMatch? 智 能 墨 量 匹 配 技 术, 除 此 以 外,10 月 16 日, 赛 纳 科 技 在 公 司 15,CHANGE 为 主 题 的 大 型 座 谈 会 上, 首 次 对 外 隆 重 地 发 布 了 首 款 Seine1000 型 号 的 3D 打 印 机 点 评 :SCC 战 略 合 作, 外 增 内 扩, 国 际 视 野 全 新 出 发 : 公 司 在 耗 材 芯 片 服 务 和 智 能 化 实 现 技 术 升 级, 在 专 利 和 技 术 为 王 道 的 通 用 耗 材 芯 片 领 域 会 更 有 竞 争 力 公 司 收 购 香 港 晟 碟 半 导 体 也 是 为 了 在 耗 材 芯 片 技 术 更 加 精 进, 我 们 预 计 芯 片 技 术 升 级 将 会 在 公 司 以 后 的 新 品 中 体 现 赛 纳 科 技 对 外 隆 重 发 布 了 首 款 Seine1000 型 号 的 3D 打 印 机 : 本 次 发 布 的 Seine10003D 打 印 机 首 次 实 现 了 3D 打 印 在 工 业 领 域 的 全 彩 打 印 4 通 道 材 料 复 合 和 高 效 打 印, 突 破 了 3D 打 印 行 业 困 扰 了 多 年 的 技 术 瓶 颈, 据 悉, 该 款 打 印 机 将 在 明 年 上 市, 全 面 进 军 3D 领 域! 该 款 3D 打 印 机 可 以 实 现 全 彩 打 印, 应 用 多 种 材 料 高 效 打 印 全 彩 打 印 将 是 赛 纳 3D 打 印 机 的 最 大 特 点, 一 切 的 改 变 源 于 强 大 的 技 术 Seine1000 使 用 的 是 WJP(white-jet-process) 的 技 术 公 司 的 WJP 的 3D 打 印 技 术 基 于 3DPJet 的 技 术 原 理, 采 用 压 电 微 喷 摄 头 目 前 市 面 上 工 业 级 的 3D 打 印 机, 依 旧 都 使 用 FDM 技 术, 即 熔 融 沉 积 式 成 型 因 为 挤 出 丝 的 直 径 在 0.25~0.50mm, 所 以 精 度 难 以 提 高, 产 品 的 颜 色 也 只 是 由 不 同 耗 材 的 颜 色 决 定 而 公 司 的 的 WJP 技 术 可 以 实 现 高 精 度 的 全 彩 打 印, 可 以 在 日 常 用 品 中 加 入 个 性 色 彩 全 彩 3D 打 印 机 的 难 度 非 常 高, 赛 纳 集 团 技 术 突 破! 截 止 今 日, 全 球 也 只 有 有 限 的 几 个 厂 商 可 以 推 出 产 品, 如 Stratasys 而 Stratasys 在 2013 年 的 3D 打 印 机 销 售 市 场 份 额 达 到 55%, 是 名 符 其 实 的 行 业 老 大, 也 才 在 2013 年 底 年 第 一 次 推 出 全 彩 3D 打 印 机, 而 赛 纳 集 团 在 一 年 之 后 今 年 的 10 月 份 就 首 次 推 出 自 己 的 全 彩 3D 打 印 机, 无 论 从 技 术 还 是 行 业 意 义 都 是 重 大 突 破, 我 们 认 为 赛 纳 集 团 旗 下 以 奔 图 为 代 表 的 打 印 机 品 牌 和 3D 打 印 机 新 的 产 品 将 重 新 定 义 打 印 国 产 化! 投 资 建 议 : 我 们 看 好 公 司 管 理 层 战 略 目 光 明 晰, 在 新 产 品 创 新 中 稳 扎 布 局 我 们 保 守 预 测 公 司 年 备 考 净 利 润 分 别 是 3.9 亿,6.1 亿 和 9 亿 考 虑 到 后 续 公 司 在 打 印 国 产 化 的 巨 大 潜 力 空 间, 业 绩 超 预 期 可 能 大 预 计 公 司 将 有 一 倍 以 上 成 长 空 间, 给 予 买 入 -A 评 级, 短 期 目 标 300 亿 市 值, 长 期 随 着 打 印 机 芯 片 和 外 延 拓 展, 预 计 长 期 市 值 500 亿 风 险 提 示 : 产 品 发 布 不 达 预 期 中 泰 证 券 财 富 泰 山 3 / 7

4 ( 电 子 第 一 名 : 安 信 证 券 研 究 小 组 ( 赵 晓 光 郑 震 湘 邵 洁 ) 2015 年 10 月 20 日 ) 3. 轻 工 行 业 : 把 握 结 构 性 反 弹 的 投 资 机 会 - 第 43 周 周 报 上 周 板 块 行 情 回 顾 上 周 申 万 轻 工 制 造 指 数 上 涨 7.62%, 分 别 跑 赢 上 证 综 指 1.08 个 百 分 点 和 沪 深 300 指 数 1.82 个 百 分 点 具 体 到 细 分 行 业, 涨 跌 幅 由 高 到 低 依 次 为 : 造 纸 (9.28%) 包 装 印 刷 (5.46%) 家 具 (3.33%) 及 文 娱 用 品 (1.85%); 其 中 鸿 博 股 份 (31.44%) 东 方 金 钰 (26.42%) 和 金 城 股 份 (24.18%) 涨 幅 居 前 重 点 细 分 行 业 基 本 面 跟 踪 造 纸 行 业 : 整 体 需 求 低 迷, 关 注 结 构 性 改 善 原 材 料 方 面, 上 周 美 废 和 国 际 纸 浆 价 格 均 小 幅 下 滑 ; 产 量 数 据 上,8 月 包 装 用 纸 平 稳 增 长, 生 活 用 纸 产 量 小 幅 反 弹, 文 化 用 纸 小 幅 下 滑 ; 产 品 价 格 方 面 :8 月 包 装 用 纸 环 比 持 平, 文 化 用 纸 出 厂 价 略 有 下 滑 包 装 印 刷 行 业 : 下 游 需 求 季 节 性 反 弹, 原 材 料 价 格 低 位 震 荡 原 材 料 方 面, 金 属 原 料 价 格 环 比 下 跌, 塑 料 原 料 和 纸 包 装 原 料 价 格 均 环 比 持 平 ; 下 游 需 求 由 于 受 到 季 节 性 因 素 影 响, 饮 料 化 妆 品 家 电 和 电 子 消 费 出 现 阶 段 性 反 弹 家 具 行 业 : 外 冷 内 热, 内 销 市 场 竞 争 加 剧 原 材 料 价 格 小 幅 波 动, 影 响 甚 微 ; 需 求 方 面,9 月 家 具 内 销 零 售 额 同 增 11.17%, 家 具 及 零 件 出 口 额 同 降 6.24%; 产 量 方 面,8 月 家 具 同 增 2.47%, 地 板 同 降 5.38% 文 娱 行 业 :9 月 玩 具 累 计 出 口 额 同 增 12.3%, 办 公 用 品 累 计 零 售 额 同 增 15.3% 本 周 核 心 观 点 及 投 资 建 议 轻 工 行 业 进 入 了 大 浪 淘 沙 的 阶 段, 即 便 行 业 增 速 有 所 放 缓, 国 内 外 市 场 庞 大 的 存 量 需 求 仍 为 企 业 提 供 了 重 新 切 分 蛋 糕 的 发 展 机 遇, 借 助 消 费 升 级 电 商 变 革 原 材 料 成 本 降 低 降 息 等 有 利 因 素, 轻 工 各 细 分 领 域 必 将 孕 育 具 备 国 际 竞 争 力 的 龙 头 企 业 目 前 轻 工 板 块 的 估 值 溢 价 已 回 归 至 较 低 水 平, 建 议 把 握 布 局 潜 在 龙 头 的 良 机 考 虑 到 当 前 处 于 三 季 报 的 发 布 期, 业 绩 稳 定 且 具 备 长 期 看 点 的 个 股 或 成 为 市 场 热 点 为 此, 我 们 梳 理 了 三 条 投 资 主 线 :1 主 业 扎 实, 借 助 多 元 化 战 略 有 望 带 来 业 绩 爆 发 : 浙 江 永 强 ( 国 内 最 大 的 OEM 户 外 家 具 企 业 涉 足 互 联 网 旅 游 ) 东 港 股 份 ( 票 据 印 刷 龙 头 占 据 电 子 发 票 平 台 的 先 机 ) 喜 临 门 ( 床 垫 龙 头 企 业 进 军 电 视 剧 行 业 ) 德 尔 未 来 ( 国 内 木 地 板 龙 头 全 面 进 入 石 墨 烯 新 材 料 能 源 产 业 );2 下 游 需 求 旺 盛, 业 绩 持 续 高 增 长 : 索 菲 亚 ( 定 制 衣 柜 龙 头 向 定 制 家 延 伸 ) 奥 瑞 金 ( 拥 有 优 质 客 户 资 源 的 综 合 金 属 包 装 龙 头 );3 深 化 转 型, 市 场 半 径 被 重 新 定 义 : 海 鸥 卫 浴 ( 转 型 卫 浴 全 产 业 链 服 务 商, 并 探 索 整 体 卫 浴 和 智 能 家 居 的 蓝 海 市 场 ) 宜 华 木 业 ( 转 型 平 台 型 家 居 服 务 商, 打 造 一 站 式 的 O2O 家 居 平 台 ) 高 乐 股 份 ( 打 造 婴 童 产 业 链, 外 延 步 伐 加 速 推 进 ) ( 家 电 第 一 名 : 长 江 证 券 徐 春 2015 年 10 月 20 日 ) 4. 苏 宁 环 球 (000718): 再 融 资 方 案 过 会, 转 型 再 注 强 心 剂 再 融 资 方 案 顺 利 过 会, 公 司 有 望 增 强 资 金 实 力 支 持 后 续 发 展 苏 宁 环 球 2015 年 10 月 19 日 发 布 公 告, 公 司 非 中 泰 证 券 财 富 泰 山 4 / 7

5 公 开 发 行 A 股 股 票 的 申 请 获 得 证 监 会 审 核 通 过 公 司 本 次 将 非 公 开 发 行 股 票 数 量 不 超 过 6.13 亿 股, 募 集 资 金 总 额 不 超 过 38 亿 元 公 司 再 融 资 过 会 将 进 一 步 提 振 团 队 信 心, 并 有 望 以 更 充 沛 的 资 金 为 转 型 提 供 支 持 大 文 体 大 健 康 大 金 融 三 大 转 型 方 向 清 晰, 全 景 逐 步 展 开 2014 年 公 司 积 极 谋 求 战 略 转 型, 制 定 了 基 于 原 有 地 产 主 业 的 优 势 及 资 源, 发 展 大 文 体 大 健 康 大 金 融 平 台 的 目 标 公 司 通 过 并 购 苏 宁 文 化 打 开 文 化 转 型 突 破 口, 与 南 京 艺 术 学 院 共 建 苏 宁 环 球 影 业, 后 续 投 资 设 立 教 育 健 康 金 融 股 权 投 资 等 全 资 子 公 司, 并 先 后 参 股 韩 国 动 漫 企 业 RedRover 并 与 其 共 同 设 立 赤 焰 行 者 科 技, 战 略 合 作 韩 国 动 漫 公 司 OCON 以 及 长 城 国 融 昆 吾 九 鼎 等 大 文 体 阔 步 前 行, 有 望 随 着 历 史 积 累 首 先 受 益 公 司 三 大 转 型 方 向 中, 文 化 方 向 佳 音 频 传, 韩 国 动 漫 上 市 公 司 控 股, 影 视 领 域 破 风 前 行 鉴 于 公 司 在 文 体 领 域 布 局 更 加 明 朗, 积 累 资 源 更 为 丰 富, 有 望 首 先 受 益 于 再 融 资 后 的 资 金 支 持 此 外 我 们 认 为 再 融 资 方 案 通 过 后, 文 化 战 略 布 局 和 再 融 资 时 间 轴 叠 加, 将 有 望 创 造 新 的 投 资 时 点 投 资 建 议 : 苏 宁 环 球 预 计 前 三 季 度 实 现 净 利 润 6.8 亿 元 -8.4 亿 元, 同 比 增 长 1787%-2231%,Q3 预 计 实 现 净 利 润 3.6 亿 元 -5.2 亿 元, 同 比 增 长 2928%-4186%, 内 生 利 润 仍 快 速 增 长 15 年 仅 考 虑 原 有 地 产 业 务 有 望 实 现 9 亿 的 净 利 润 公 司 三 驾 马 车 驱 动, 全 力 推 进 大 文 体 大 健 康 大 金 融 三 大 业 务 板 块, 现 有 土 地 储 备 未 来 三 年 累 计 回 收 数 百 亿 现 金 以 及 再 融 资 募 集 资 金 将 有 力 支 撑 公 司 转 型 考 虑 到 大 文 体 方 向 率 先 布 局, 公 司 在 文 化 领 域 后 续 动 作 值 得 期 待 给 予 目 标 市 值 300 亿 元, 维 持 买 入 -A 评 级 风 险 提 示 : 房 地 产 市 场 增 速 缓 慢, 新 业 务 拓 展 与 转 型 进 度 不 达 预 期 ( 传 播 与 文 化 第 一 名 : 安 信 证 券 研 究 小 组 ( 文 浩 许 彬 ) 2015 年 10 月 20 日 ) 发 布 周 期 发 布 时 间 : 每 个 交 易 日 8:30 资 料 来 源 部 分 信 息 来 自 wind 和 港 澳 资 讯 和 互 联 网 重 要 声 明 本 报 告 基 于 我 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料, 但 我 公 司 及 其 研 究 人 员 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 公 开 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 意 见 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 的 最 终 操 作 建 议, 我 公 司 不 就 报 告 中 的 中 泰 证 券 财 富 泰 山 5 / 7

6 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 我 公 司 的 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 可 能 为 这 些 公 司 正 在 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 和 金 融 产 品 等 相 关 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 布 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 中 泰 证 券 财 富 泰 山 所 有 未 经 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 中 泰 证 券 财 富 泰 山, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 中 泰 证 券 财 富 泰 山 6 / 7

7 重 点 配 置 方 向 配 置 天 贵 人 生 地 址 : 山 东 济 南 市 经 七 路 86 号 证 券 大 厦 23 层 邮 编 : 传 真 :(86531) 地 址 : 上 海 市 花 园 石 桥 路 66 号 东 亚 银 行 金 融 大 厦 18 层 邮 编 : 传 真 :(8621)