目录摘要 A 级评价目的 投资指引 通用数币 数据采集与处理 A 级评价维度 流通市值 发行时间 波动率 交易量 流通率...
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2 目录摘要 A 级评价目的 投资指引 通用数币 数据采集与处理 A 级评价维度 流通市值 发行时间 波动率 交易量 流通率 A 级候选币 BTC 比特币 ETH 以太坊 XRP 瑞波币 USDT 泰达币 BCH 比特现金 LTC 莱特币 评级结果及定期调整 评级结果 定期调整 A 级指数编制 等权 按流通市值加权 按交易量加权 按波动率倒数加权 ETF 编制及业绩展示 免责声明与风险提示 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 1
3 摘要 本报告阐述了 CCC 数币评级的 A 级评价体系和 A 级指数编制规则,CCC A 级数币评级的目的是寻找数币 市场中的通用数币, 并为投资者提供一个投资指引 我们对多个数币市场数据提供商进行比较, 最后确定 Coinmarketcap 作为主要数据源 除非另有提及, 本报告中计算的数币市值, 流动性, 收益, 波动等指标, 均基于 Coinmarketcap 的数据 我们通过对市值, 时间等指标的筛选, 产生了 A 级数币候选列表 进一步地采用风险, 货币认可程度等 指标最终形成了 A 级数币评价列表 首次被评为 CCC A 级数币的是 BTC 和 ETH 同时, 结合评价标准, 我们确定了 A 级数币的调整规则 最后, 结合 A 级数币评价列表, 我们讨论了 CCC A 级数币指数编制方法, 在等权指数, 市值加权指数等 指数加权方法中选择了市值加权作为 A 级指数编制规则 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 2
4 1. A 级评价目的 本报告是 CCC 数币评级系列报告中的 A 级评价报告 如欲了解 CCC 数币评级方法请参见前期报告 : 目前数币市场尚在早期, 多数参与者以投机为目的, 从而导致数币价格的高度波动 但随着数币市场的 快速扩容, 一些高净值人群,VC 投资机构, 以及专业金融机构等金融投资者开始进入, 将会给数币市场 带来本质的变化 根据现代金融理论, 当面对同等收益预期时, 市场参与者的风险偏好可分三类 : 1. 风险规避者, 偏好不确定性更低的收益, 这是投资者 2. 风险爱好者, 偏好不确定性更高的收益, 这是赌徒 3. 风险中立者, 对两者无差异 目前在数币市场中, 多数炒币者都是赌徒 但随着数币市场的发展, 新入场者中投资者比例增加 CCC 数币评级的目的, 是利用现代金融理论和方法, 对数字货币进行筛选, 分类和评价, 为日益增加的 数币投资者提供一个有效的投资指引 资料来源 :CCC CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 3
5 CCC 数币评级分为 ABCDEU 等六个级别 ABC 为投资级别,DE 为非投资级别,U 为未评级 级别英文名称中文名称定义 A Gold Chips 黄金币 黄金币是已被数币市场普遍认可, 成为硬通货的数币 B Blue Chips 蓝筹币 蓝筹币是项目发展顺利, 已经过一段时间市场考验, 并有长期上升空间的数字货币 C New Chips 新兴币 新兴币是靠谱项目, 靠谱团队, 有发展前途的数币 但项目时间尚短, 数币还未经过市场考验 D Trouble 问题币 问题币是经历一段时间项目发展未达约期, 但依然有可能改进 Chips 的数币 E Bad Chips 空气币空气币包括项目停止运营, 团队跑路, 或有明显欺诈行为的数 币 U Unrated 未评级尚未评级的数币 其中 A 级币, 也叫黄金币 (Gold Chips), 定位是已被数币市场普遍认可, 成为硬通货的数币 1.1 投资指引 与炒币者不同, 数币投资者厌恶风险, 对于同等预期收益, 更偏好不确定性较低的投资组合 但数币投资者的风险偏好也因各自情况有较大的不同 因此,CCC 数币评级将投资级数币划分为 ABC 三 个级别 其中 A 级数币应该适合刚进入数币市场, 没有数币投资经验, 风险偏好较低的投资者 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 4
6 1.2 通用数币 上线交易所 数币交易对 法币交易对 BTC ETH XRP USDT BCH LTC 数据来源 :Coinmarketcap,CCC 整理 数字货币市场中存在两种交易模式 : 法币交易和币币交易 在全球最大的交易所 Coinbase 上, 法币交易 支持 BTC,BTH,ETH 与 LTC 其他主流的法币交易币种还有 USDT,XRP 等 币币交易中,BTC,ETH,LTC,USDT 是主要的计价货币 这里 BTC,ETH,LTC 充当了数币市场内部 的定价工具, 而 USDT 则因为跟美元 1:1 等值兑换, 充当了数币与法币的交易媒介 在数币市场之外, 被认可做交易手段的数字货币有 BTC,ETH XRP,USDT 等 BTC 在日本和美国都被 一些机构接受作为购买商品的支付工具 ; 在创业领域,ETH,BTC 都被接受作为 VC, 法务等服务的支付 工具 CCC 数币评级的 A 级数币, 应该是在数币市场内外都有支付及流通功能的通用数币 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 5
7 2. 数据采集与处理 数字货币市场中, 提供公开数据服务的平台主要有 Coinmarketcap,Coindesk, 非小号等 其中 Coinmarketcap 收录了全球 个数字货币交易平台 ( 包括已经关闭的平台 ) 的数据, 其数据质量最 好, 也是最全面的 因此本报告数据主要来源是 Coinmarketcap, 数据采集时间截至 2018/3/24 取自该网站的数据主要有 : P 数币价格 : P = N n=1 N n=1 p i TV i TV i 其中 p i 是数币在第 i 个交易所中的价格,TV i 是数币在第 i 个市场的交易量 即数币价格为其上市交易所 的交易价格对交易量加权 数币价格计算中, 价格与交易量取自过去 24 小时交易量大于 0 的交易平台数 据 CR 流通率 : CR = CS TS CR,Circulating Ratio, 流通率为流通量占总供给量的比例 CS 即 Circulating Supply 是已经进入公开 市场的数字货币量, 可挖矿数币为公链显示的已挖出的数量 ; 其他无法挖矿的数币, 则以直接售出的数 字货币总量为流通量 总供给量为铸币量减去已被确认销毁的货币量 以 BTC 为例, 其流通量为 16,958,837BTC, 总供给量为 21,000,000BTC, 流通率为 80.75% CMV 流通市值 : CMV = P CS CMV,Circulating Market Value, 流通市值为数币价格与流通量之积 相对于总市值, 流通市值可以更 真实的反应市场规模, 尤其是以 BTC,ETH 等为代表的数字货币, 仍有相当比例尚未被完全挖出 TV 交易量 TV,Trading Volume, 交易量的处理采用 Coinmarketcap 的处理方式, 即总交易量剔除 0 手续费的交易量 这主要是考虑部分交易所存在数据伪造和夸大的情况, 一个常见的手段即通过 0 手续费的交易推高交易量 因此剔除 0 手续费交易可以得到更贴近市场实际的交易量数据 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 6
8 3. A 级评价维度 CCC 数币评级的 A 级数币, 是为投资者提供一个较低风险的投资指引, 和具有通用货币功能的数字货币 为此我们建立了由市值, 发行时间, 波动率, 交易活跃度, 流通率等构成的评价维度 3.1 流通市值 流通市值包含数字货币价格和流通量的信息, 可以很好的反应数字货币市场对其认可程度 图片来自 coinmarketcap 据 Coinmarketcap 显示, 截至 2017/3/24, 比特币流通市值占市场市值的 44.19%, 以太坊占市场市值 的 15.85%, 市值排名前 10 只的数币占了全市场市值的 80% 考虑到数字货币竞争较为激烈, 流通市值变化较为迅速, 部分标准临界数币会频繁变化 因此 CCC 将覆 盖流通市值 80% 的数币的数量前 10 只, 扩充至前 15 只作为 A 级候选标准 若未来数字货币市场结构发 生变换, 候选标准会相应调整 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 7
9 3.2 发行时间 发行时间太短的数字货币, 其风险收益特征不稳定, 且极易扭曲 因此 CCC 数币评级体系的每个级别都 会设定一定的发行时间标准, 以提高评级的有效性 数币名称 发行时间 Bitcoin 比特币 2008/11/01 Ripple 瑞波币 2011/04/18 Litecoin 莱特币 2011/11/09 NEO 小蚁 2014/06/01 Ethereum 以太坊 2014/07/24 Stellar 恒星币 2014/08/01 Tether 泰达币 2014/11/26 EOS 柚子 2017/07/02 Bitcoin Cash 比特现金 2017/07/24 Cardano 艾达币 2017/10/02 数据来源 :feixiaohao, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 可以观察到, 流通市值排名前 10 的数字货币中, 大部分是在 2015 年之前发行的, 而不在 2015 年之前 发行的数币均在 2017 年发行 这一方面意味着虽然数字货币市场发展较为迅速, 市场变化速度远超传统市场, 但成长到前 10 名仍需要 较长时间 (3-4 年 ) 另一方面,2017 年数字货币市场的发行量达到历史新高, 融资额度也创出历史记 录 因此许多新发数字货币的规模迅速达到市场前 10 名的水平 考虑到市场在经历了 2018 年年初的大幅度回落, 项目的问题更容易暴露 年形成了一次完 整的波动周期, 因此 CCC 现阶段将发行时间超过 1 年作为基准参考, 未来此标准可能会适当延长 3.3 波动率 A 级数币的风险应该是投资级数币中是最低的, 因此在 A 级币候选中, 我们以数币价格波动率作为主要 的参考指标 数字货币市场通常为连续交易, 因此其价格序列往往为日历日序列 同时因为其没有明确的收盘结算概 念, 价格往往无法如成熟金融市场提供市场综合预期 考虑到这些因素数字货币的波动率统计需要采用 不同的方式 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 8
10 通常资产波动率的计算会与预期界限 (expected horizon) 相关, 越长的预期界限, 采用的收益计算周 期也会越长 但对于数字货币市场, 尚未形成长期预测模型, 因此在计算波动率的过程中,CCC 采用日 度收益数据 在波动率的计算窗口方面, 常用的计算窗口为季度和年度 在数字货币市场中, 年度长于许多数字货币 的波动周期, 但若采用月度数据则极易造成统计数据失真 因此 CCC 采用季度作为波动率的计算窗口 3.4 交易量 交易量体现了数字货币流动性方面的信息, 过低的交易量通常意味着数字货币难以变现或市场认可度下 降 因此 CCC 数币评级的每个级别都会对交易量进行检验, 以保证被评级数币仍处于活跃交易的状态 Coinmarketcap 提供了所列数币的上线交易所的总交易量 ( 为避免虚假交易, 去除了零手续费的交 易 ) 短期交易量数据会受到多种因素影响, 较不稳定, 因此 CCC 采用过去半年的总交易量作为交易量 指标 亿美元 部分数币近半年交易量 16,000 14,000 14,051 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 4,135 3,161 2,314 2,114 1,349 0 BTC- 比特币 ETH- 以太坊 USDT- 泰达币 XRP- 瑞波币 BCH- 比特现金 LTC- 莱特币 数据来源 :Coinmarketcap,2018/3/24 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 9
11 3.5 流通率 可挖矿的数字货币不存在流通率风险, 其流通率增长由矿工竞争决定 而不可挖矿的数币均为中心铸 币, 铸币者或其他机构可能持有大量的数字货币, 因此过低的流通率存在操纵市场和共识网络挟持风 险 因此 CCC 将流通率作为参考指标, 但暂时不作为评级指标 % 90.00% 80.00% 70.00% % 88.65% 部分数币流通率 81.17% 80.70% 66.49% 60.00% 50.00% 40.00% 39.09% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% ETH- 以太坊 USDT- 泰达币 BCH- 比特现金 BTC- 比特币 LTC- 莱特币 XRP- 瑞波币 数据来源 :Coinmarketcap,2018/3/24 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 10
12 4. A 级候选数币 根据第 3 节的评选标准, 确定了 6 只数币作为 A 级候选, 本节进行逐一分析 表 1: 候选币数据一览 近半年 流通市值 交易量 过去三年 过去三年 发行时间 ( 亿美元 ) 市值占比流通率 ( 亿美元 ) 上线交易所数币交易对法币交易对 年化收益 年化波动率 BTC 2008/ % 80.7% % 75% ETH 2014/ % 100.0% % 143% XRP 2011/ % 39.1% % 107% USDT 2014/ % 88.7% % 数据 数据 BCH 2017/ % 81.2% 不足一年 不足一年 LTC 2011/ % 66.5% % 125% 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 1. 发行时间 : 数字货币 ICO 时间或项目公布的发行时间 2. 市值占比 : 流通市值占总市场流通市值的比重 3. 上线交易所 :Coinmarketcap 记录的数字货币上线交易所的数量, 可能略小于真实值 4. 数币交易对 : 是由该数币在所有交易所参与的数币 - 数币交易对计数得到的 其中 Coinmarketcap 未收录的数币未计入其中, 可能会比实际数字偏小 5. 法币交易对 : 是由该数币在所有交易所参与的数币 - 法币或法币 - 数币交易对计数得到的 6. 过去三年年化收益 : 以 2015 年 3 月 24 日为起点计算过去三年的年化收益,BCH 因数据不足一年, 无法计算年化收益 7. 过去三年年化波动率 : 以 2015 年 3 月 24 日为起点, 计算日度收益率的年化波动率 BCH 因数据不足一年, 无法计算年化波动率 4.1 BTC 比特币 Bitcoin(BTC, 比特币 ), 是创立时间最久, 最为市场认可的数字货币 其占据整个市场 44.6% 的市值, 交易量位居市场第一, 上线交易所 167 家, 主流法币交易所均支持比特币法币交易 过去三年 ( , 下同 ),BTC 年化收益 330%, 年化波动率 75% BTC 在传统市场的接受度也是数字货币中最高的, 美国的部分州和日本等市场都接受 BTC 作为支付工具 从资产和通用货币两个角度,BTC 都是数字货币的代表 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 11
13 4.2 ETH 以太坊 ETH 是目前流通市值第二的数字货币, 发行于 2014 年, 占全市场市值 15.86%, 交易量仅次于 BTC 与 USDT ETH 上线交易所 140 家, 仅次于 BTC 过去三年,ETH 年化收益 814%, 年化波动率 143% ETH 首次把加密数字货币和智能合约结合在一起 目前 Coinmarketcap 上收录的 681 只代币, 其中 561 只是在 ETH 公链上进行开发的, 远远超过其他公链 ETH 是数字货币中区块链项目的代表 4.3 XRP 瑞波币 XPR 目前流通市值排名第三为 264 亿美元, 发行于 2011 年, 近半年交易量 2331 亿美元, 上线交易所 55 家 过去三年年化收益 403%, 年化波动率 177% 根据 XRP 的官网 1 : 已经开发完成的产品有 xcurrent,xrapid 和 xvia 已与 90 家客户合作, 包括会社 三菱日联金融集团 (MUFG), RBC Bank,Santander( 桑坦德银行 ) 等 投资 XRP 的机构包括埃森哲, Andreessen Horowitz,CME Ventures 等 进展较为顺利 4.4 USDT 泰达币 USDT 流通市值排在第 14 位为 23 亿美元, 但其交易量稳居第 2~3 位,2018 年月均交易量 840 亿美元, 上线交易所 43 家 过去三年年化收益为 0, 年化波动率为 11% USDT 定价恒定为 1 美元, 官方保证每一枚流通的泰达币都有 1 美元的准备金存储在银行, 因此 USDT 的 货币属性强于资产属性, 收益预期为 0 事实上, 泰达币充当了美元和数币市场之间的媒介 这一独到的 定位吸引了市场上每天大量的交易, 共有 120 个数币交易对, 这一数据仅次于比特币 以太坊 莱特币 4.5 BCH 比特现金 BCH 是 BTC 在 2017 年 7 月分叉而诞生的分叉币, 流通市值 174 亿美元, 位居第四位, 目前是数币市场 体量最大的分叉币 BCH 近半年交易量 2134 亿美元, 上线交易所 90 家 BCH 是分叉币的典型代表 分叉是指,BTC 社区重新升级 BTC 系统时, 通过代码形式彻底改变区块的高 度 当出现意见分歧时, 原公链分化成 2 条完全不同的链 硬分叉后的系统改变了原 BTC 网络的区块大 1 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 12
14 小, 网络处理速度更快 BTC 分叉在近一两年比较频繁, 所以一般时间较短 因为是分叉而来, 其性质 与原币非常接近 4.6 LTC 莱特币 LTC 技术上模仿比特币,2011 年完成发行, 流通市值 63 亿美元, 过去三年年化收益率 465%, 年化波动 率 125% LTC 的技术亮点在于打包区块时间的改进 : 从 BTC 的 10 分钟左右改进为 2.5 分钟左右 这意味着大大提 高了数币支付的效率 根据官网显示,LTC 目前有 86 个实际支付的场所 诸如 :EGIFTER,BITCOIN SHOP 等 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 13
15 5. A 级评价结果及调整 5.1 评级结果 根据候选币的分析数据,CCC 对其逐一进行讨论 USDT 锚定美元, 预期收益为 0, 货币属性强于投资属性 CCC 数币评级的目标是为投资者提供投资指 引, 而 USDT 并不是良好的投资品, 因此不属 A 级数币 但是,USDT 这类数字货币是数币市场中非常 好的现金管理工具,CCC 会在后续报告中, 专门讨论该类型数字货币, 并对其进行评级 BCH 为 BTC 的分叉币, 但二者的收益相关性仅为 0.23, 因此将 BCH 视为 BTC 的延续是不成立的,BCH 是一个全新的资产 从这个角度看,BCH 不符合纳入 A 级候选币的标准 另一方面市场对 BCH 的接受度也并不高, 实际接收 BCH 作为法币交易的交易所仅有 16 家, 尚不如 XRP 因此 CCC 会继续关注 BCH, 待其发行超过一年, 再行检验 LTC 为 BTC 的模仿币, 其与 BTC 的收益相关性高达 0.6, 是候选币中最高的, 但 LTC 的交易量与流通市 值与 BTC 的差距极大 同时可以注意到,LTC 的交易量低于候选币的平均水平, 但交易所和交易对数量 与 ETH 相当 这种差距说明 LTC 的交易较为分散, 且流动性不佳, 因此 CCC 暂不将其纳入 A 级币 XRP 符合大部分 A 级币评价标准, 交易流动性也较高 但存在两方面隐患, 其一 XRP 的波动性极高, 以 60 天窗口滚动年化的数据来看, 短期波动率可以达到 500%, 不利于投资者长期持有 ; 其二,XRP 的流通率较低, 即使在前十大市值的数字货币中也是最低的, 这意味着 XRP 的价格和共识机制都存在风险, 不利于低风险偏好的投资者持有 因此,CCC 暂时不将 XRP 纳入 A 级币 ETH 符合 A 级币的所有评价标准, 其风险在候选币中为第三, 仅次于 LTC, 而收益为所有数字货币中最高的, 投资性价比最高 ETH 是支持 token 最多的基础公链, 建立了非常强的网络效应, 这也是 ETH 的交易量和市值维持在高水平的原因 另一方面,ETH 已成为数字货币融资领域的通用支付工具, 部分律所也开始接受以 ETH 支付费用 从投资指引和通用数币的角度,ETH 都优于 BTC 之外的数字货币 BTC 同样符合 A 级币的所有评价标准 其风险在候选币中最低, 收益位居第三 作为发行最早的数字货币,BTC 通过长期的运营积累了全市场最高的市值和最大的交易量 相对于后续其他数币具备功能属性, BTC 基本上作为纯粹的通货存在, 也是数字货币中的通货代表与 ETH 等不同,BTC 在传统市场和消费领域也有大量的认可 可以说 BTC 是数字货币中最优质的资产 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 14
16 因此,CCC 数币评级的首期 A 级数币将包括 BTC 和 ETH CCC 评级数币名称数币英文名称数币代码 A 级比特币 Bitcoin BTC A 级以太坊 Ethereum ETH 5.2 定期调整 $mn 15,000 候选币滚动周交易量 12,000 9,000 6,000 3, /01/ /04/ /07/ /10/ /01/01 BTC- 比特币 ETH- 以太坊 XRP- 瑞波币 USDT- 泰达币 BCH- 比特现金 LTC- 莱特币 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 15
17 候选币 60 天滚动波动率 ( 年化 ) 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2013/06/ /06/ /06/ /06/ /06/06 BTC- 比特币 ETH- 以太坊 XRP- 瑞波币 LTC- 莱特币 BCH- 比特现金 USDT- 泰达币 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 从交易量和波动率来看, 短期数据极为敏感, 容易造成误判和失真 而目前的数币市场的现状是绝大部 分数字货币都是近一两年发行的, 同时还在不断发行新的数币, 数币的生命周期也较股票短得多 如果 长周期调整, 则无法及时反映市场变化 综合以上考虑,CCC 数币评级选择以月频校验 A 级数币名单, 以确定是否需要调整 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 16
18 6. A 级数币指数 CCC 数币评级在 A,B,C 投资评级确定后, 将会推出相应的等级指数, 就是 Clipper Crypto Index (CCI), 以反映数币市场该等级的行情变动 CCC 今后还会推出相对应的 ETF 来满足数币投资者的投资 需球 在数币指数编制时, 权重的计算可以有等权, 流通市值加权, 交易量加权, 波动率倒数加权等 以下我 们逐个讨论其利弊 6.1 等权 等权指数指将所有成分币价格标准化后的均值作为指数, 适用于市场规模接近的 覆盖面比较广泛的或 品种众多的市场 优点在于计算简单, 在名单变动前无需调整权重 而在 A 级币内部市值相差悬殊的情况下, 等权指数就不能有效代表 A 级币的走势 目前 A 级币只有 BTC 和 ETH,BTC 市值是 ETH 的 2.8 倍之多 如果按照等权重, 指数则对 ETH 的价格变动过于敏感 CCC A 级指数 ( 等权 ) 以 10 为底 140, , ,100 80,100 60,100 40,100 20, /1/13, /3/17, /4/ /4/ /4/ /4/ /4/28 指数净值指数净值 ( 对数 ) 2 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 17
19 6.2 流通市值加权 流通市值加权是许多股票指数的常见加权方法 标准普尔 500 股票指数, 中证沪深 A 股 300 股票 传统 的指数编制方法就是按市值进行加权, 即一个公司的市值越高, 在指数的中占比也越高 这种加权方法适用于编制综合价格指数, 因为它基本可以反映整体走势, 只是容易忽略流动性对实际市 场表现的影响, 尤其是 有价无市 等现象 CCC A 级指数 ( 流通市值加权 ) 以 10 为底 16,100 14,100 12,100 10,100 8,100 6,100 4,100 2, /1/6, /2/5, /4/ /4/ /4/ /4/ /4/28 2 指数净值指数净值 ( 对数 ) 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 6.3 交易量加权 按照交易量加权适用于重视流动性的指数 按照交易量加权可以解决流通市值的局限, 按照交易量加权 的指数编制的 ETF 适合于投资者进行短期投资 目前数币市场的交易量极易受市场热度和情绪影响, 极不稳定严重失真 加之市场上数币交易所众多, 交易量的数据获得难度较大, 结构化程度和可信度也有待提高 所以我们认为交易量不宜作为目前 A 级 指数的权重 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 18
20 6.4 波动率倒数加权 按波动率倒数加权的初衷是使得指数的历史风险最低, 中证 300 波动和中证 500 波动等波动指数使用波 动率倒数进行加权平均 它适用于观察低波动 中波动 高波动等以波动划分类型的分类走势 而我们 A 级指数的目的是制定反映 A 级币整体走势的指数, 且数币市场在 2017 年以来的波动过大, 编 制指数权重失真, 所以目前还不太具备参考价值 6.5 A 级数币指数及历史业绩 等权和流通市值加权的主要区别在涨跌幅度上 自指数起始日 2013 年 4 月 28 日到 2018 年 3 月 24 日, 比特币涨幅 66 倍, 以太坊涨幅 885 倍 ; 等权 A 级指数涨幅 650 倍, 流通市值加权 A 级指数涨幅 73 倍 比特币和以太币的流通市值比接近 2.8:1, 所以等权指数会极大提高对以太坊价格变动的敏感度, 与直观不相符 而流动市值加权可以很好的解决这一问题 等权 vs 流通市值加权 150,100 15, ,100 12,002 90,100 9,002 60,100 6,002 30,100 3, /4/ /4/ /4/ /4/ /4/28 2 等权 流通市值加权 数据来源 :Coinmarketcap,CCC, 时间截至 2018 年 3 月 24 日 数字货币市场其他风险特征和指标不够完善, 尤其在 2017 年的极大波动的情况下, 交易量 波动率等数 据严重失真, 所以其他两种加权也不适合作为 A 级指数的加权方式 综合以上考虑, 我们将采用流通市值加权的方式编制 A 级数币指数 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 19
21 ETH 发行于 2014 年 7 月, 此前市场中仅有 BTC 达到 A 级标准, 因此早于 2014 年 7 月的 A 级指数为 BTC 价格指数, 参考价值不大 而 2015 年之前,ETH 的市值尚未稳定, 波动较大, 故流通市值加权指数选择 2015 年 1 月 1 日作为起点 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 指数成分权重变化 BTC ETH CCC 按月为周期调整 A 级指数的权重, 指数最新权重为 :68% BTC+32% ETH 在前面的评级调整讨论 中, 我们也提到, 过长和过短的调整周期都会造成数币市场的数据扭曲 因此 CCC 将按月调整 A 级指数 的权重 在回测数据中, 我们也对过去的指数权重进行了月度调整, 回测结果如下图所示 : 指数净值 7,000 CCC A 级数币指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, /1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 20
22 2015 年 1 月 1 日为基期净值 年 1 月 1 日增长至 134,2017 年 1 月 1 日增长至 284,2018 年 1 月 1 日增长至 流通市值加权指数过去三年累计收益 3868%, 年化收益 338%, 年化波动率 72% CCC 将在官网 clippercoin.com 上公布指数调整和净值变化, 以供市场参考 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 21
23 7. 免责声明与风险提示 本报告由 Clipper Coin Capital( 以下简称 CCC ) 制作 本报告基于 CCC 认为可靠的 已公开的信息 编制, 但 CCC 对该等信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的意见 评估仅为本报 告出具日的观点和判断, 该等意见 评估无需通知即可随时更改 在不同时期,CCC 可能会发出与本报告所载意见 评估不一致的研究报告 同时, 本报告所指的数字货币的价格 价值及投资收入可能会波动 CCC 不保证本报告所含信息保持在最新状态 对于 CCC 其他专业人士根据不同假设 研究方法 即时动态信息及市场表现, 发表的与本报告不一致的分析评论或观点, CCC 没有义务向本报告所有接收者进行更新 CCC 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 CCC 力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的观点 结论和建议仅供投资者参考之用, 并非作为购买或出售数字货币或其他投资标的的邀请或保证 该等观点 建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议 CCC 特此提示, 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素, 必要时应就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 CCC 以往相关研究报告预测与分析的准确, 也不预示与担保本报告及 CCC 今后相关研究报告的表现 对依据或者使用本报告及 CCC 其他相关研究报告所造成的一切后果,CCC 及作者不承担任何法律责任 CCC 及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的数字货币或投资标的不存在法律禁止的利害关系 投资者应当充分考虑到 CCC 及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 在法律许可的情况下,CCC 及其所属关联机构可能会持有报告中提到的数字货币并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 CCC 的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,CCC 不对其内容负责, 链接内容不构成本报告的任何部分, 仅为方便客户查阅所用, 浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担 CCC 关于本报告的提示 ( 包括但不限于 CCC 工作人员通过电话 短信 邮件 微信 微博 博客 QQ 视频网站 百度官方贴吧 论坛 BBS) 仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准 本报告版权仅为 CCC 所有 未经 CCC 书面许可, 任何机构或个人不得以翻版 复制 发表 引用或再次分发他人等任何形式侵犯 CCC 版权 如征得 CCC 同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 Clipper Coin Capital, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 如未经 CCC 授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 CCC 保留追究相关责任的权利 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为 CCC 的商标 服务标记及标记 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 22
24 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断, 不会降低相关产品或服务的固有风险, 既不构成 CCC 及 相关人员对您投资本金不受损失的任何保证, 也不构成 CCC 及相关人员对您投资收益的任何保证, 与金 融产品或服务相关的投资风险 履约责任以及费用等将由您自行承担 CLIPPER COIN CAPITAL v /04/09 23
目录摘要 B 级评价目的 投资指引 未来发展热点 B 级评价维度 项目基本信息 市场交易数据 B 级评价结果与案例分析 B 级候选币评价结果 案
目录摘要... 2 1. B 级评价目的... 3 1.1 投资指引... 4 1.2 未来发展热点... 4 2. B 级评价维度... 5 2.1 项目基本信息... 5 2.2 市场交易数据... 6 3. B 级评价结果与案例分析... 8 3.1 B 级候选币评价结果... 8 3.2 案例分析... 9 3.3 定期调整... 10 4. B 级指数编制... 11 4.1 等权...
目录摘要 C 级评价目的 投资指引 增长潜力 C 级评价维度 项目基本信息 市场交易数据 C 级评价结果与调整 C 级候选币评价结果 定期调整.
目录摘要... 2 1. C 级评价目的... 3 1.1 投资指引... 4 1.2 增长潜力... 4 2. C 级评价维度... 5 2.1 项目基本信息... 5 2.2 市场交易数据... 6 3. C 级评价结果与调整... 8 3.1 C 级候选币评价结果... 8 3.2 定期调整... 10 4. C 级指数编制... 12 4.1 等权... 12 4.2 流通市值加权... 12
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
CCC 数字货币指数研究报告
CCC 数字货币指数研究报告 目录 摘要... 2 1. 研究目的... 3 1.1 市场基准... 3 1.2 投资指引... 3 2. 研究过程... 4 2.1 数据准备... 4 2.2 编制过程... 5 3. 研究结果... 7 3.1 指数对比... 7 3.2 指数量化分析... 8 3.3 指数相关性分析... 9 4. 发布规则... 10 4.1 指数发布渠道... 10 4.2
根 据 自 治 区 教 育 厅 财 政 厅 关 于 认 真 做 好 2013 年 国 培 计 划 实 施 工 作 的 通 知 ( 宁 教 师 2013 120 号 ) 的 具 体 要 求, 由 华 东 师 范 大 学 开 放 教 育 学 院 承 担 的 2013 年 国 培 计 划 宁 夏 农 村
0 根 据 自 治 区 教 育 厅 财 政 厅 关 于 认 真 做 好 2013 年 国 培 计 划 实 施 工 作 的 通 知 ( 宁 教 师 2013 120 号 ) 的 具 体 要 求, 由 华 东 师 范 大 学 开 放 教 育 学 院 承 担 的 2013 年 国 培 计 划 宁 夏 农 村 中 小 学 教 师 教 育 技 术 能 力 远 程 培 训 于 9 月 16 日 正 式 开 班,
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
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2004 mm 80 1/2 80 T_T 1999 CS CS BBS mm $^%*^&_$^$&%* 2004 4 5 QQ MM (1) (2) (1) (2) (1) (2) (3) (1) (2) (1) (2) B (1) (2) (1) (2) (1) (2) (1) (2) (1) (2) (3) (1) (2) (1) (2) (1)
长 安 大 学 硕 士 学 位 论 文 基 于 数 据 仓 库 和 数 据 挖 掘 的 行 为 分 析 研 究 姓 名 : 杨 雅 薇 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 计 算 机 软 件 与 理 论 指 导 教 师 : 张 卫 钢 20100530 长安大学硕士学位论文 ３ １ ３系统架构设计 行为分析数据仓库的应用模型由四部分组成 如图３ ３所示
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附 录 一 安 排 及 其 各 补 充 协 议 中 毋 须 香 港 服 务 提 供 者 向 内 地 有 关 审 核 机 构 递 交 香 港 服 务 提 供 者 证 明 书 的 优 惠 待 遇 会 计 审 计 和 簿 记 服 务 1. 对 已 持 有 内 地 注 册 会 计 师 执 业 资 格 并 在 内 地 执 业 的 香 港 会 计 师 ( 包 括 合 伙 人 ) 每 年 在 内 地 的 工 作
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1 宝康消费品 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100 万元以下 1.2% 500 万元以上 ( 含 ) 1000 元 730 天以下 0.5% 730( 含 )-1460 天 0.3% 1460 天以上 ( 含 ) 0.3% 2 宝康灵活配置 管理 ( ) 1.3% 托管 ( ) 0.25% 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100
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2013 年 08 月 资 产 配 置 报 告 动 态 希 腊 移 民 政 策 降 门 槛, 成 为 进 入 欧 盟 新 捷 径 农 业 银 行 私 人 银 行 部 资 产 配 置 策 略 报 告 课 题 组 相 关 事 件 为 缓 解 欧 债 危 机, 吸 引 国 外 投 资, 欧 洲 一 些 国 家 相 继 推 出 购 房 移 民 政 策 2013 年 4 月 9 日, 希 腊 议 会 批 准
19 0 1 2 3 4 5 6 7 28 29 0 1 2 3 4
19 0 1 2 3 4 5 6 7 28 29 0 1 2 3 4 5 6 7 38 ( ) VS 3 100 ( ) MM MM ! 1 2003 VS . MM MM MM MM MM MM MM CS MM CS MM MM ! ? % Y O [ ] Y O [ ] [ ] [ ] MM MM
火币区块链大数据周度数据洞察 第十三期 2018 年 8 月 22 日 -8 月 29 日 摘要 本报告所有数据均来自于火币区块链研究院数据团队的抓取和加工, 引用请注 明来源 火币区块链大数据 链上数据 : 作者袁煜明杜海施俊晶肖晓 比特币 以太坊
第十三期 2018 年 8 月 22 日 -8 月 29 日 摘要 本报告所有数据均来自于火币区块链研究院数据团队的抓取和加工, 引用请注 明来源 火币区块链大数据 链上数据 : 作者袁煜明杜海施俊晶肖晓 huobiresearch@huobi.com 比特币 以太坊 EOS 类别 指标 本周 上周 差值 上升 / 下降 近两月趋势 总活跃地址数 328.2 万 327.9 万 0.2 万 0.1%
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
火币区块链大数据周度数据洞察 第十九期 2018 年 10 月 10 日 -10 月 17 日 摘要本报告所有数据均来自于火币区块链研究院数据团队的抓取和加工, 引用请注明来源 火币区块链大数据 本周新增数据 : 1)EOS DAPP 活跃度情况 ;2)TRON Telegram 活跃度本周链上数据
火币区块链大数据周度数据洞察 第十九期 2018 年 10 月 10 日 -10 月 17 日 摘要本报告所有数据均来自于数据团队的抓取和加工, 引用请注明来源 火币区块链大数据 本周新增数据 : 1)EOS DAPP 活跃度情况 ;2)TRON Telegram 活跃度本周链上数据提要 : 1) 本周比特币交易量增长 31.8%; 交易笔数为 167.2 万笔, 较上周上升 1.4%, 为近半年单周最高
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
《世说新语》
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2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
100
易 方 达 深 证 100 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 2009 年 第 4 季 度 报 告 2009 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 〇 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管
招商证券股份有限公司
招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 风 险 揭 示 书 1 尊 敬 的 客 户 : 您 在 参 与 招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 ( 以 下 简 称 本 计 划 ) 前, 必 须 了 解 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 有 开 展 集 合 资 产 管 理 业 务 的 资 格, 本 计 划 已
中华人民共和国政府和香港特别行政区政府关于更紧密经贸关系安排的协议
内 地 与 香 港 关 于 建 立 更 紧 密 经 贸 关 系 的 安 排 [ 计 至 补 充 协 议 十 有 关 金 融 合 作 旅 游 合 作 专 业 人 员 资 格 的 相 互 承 认 及 贸 易 投 资 便 利 化 合 作 领 域 的 条 款 的 整 合 版, 只 供 参 考 ] 前 言 1 为 促 进 内 地 和 香 港 特 别 行 政 区 ( 以 下 简 称 双 方 ) 经 济 的 共
关于宝山钢铁股份有限公司股权分置改革之保荐意见
1 2 3 4 5 2 [2004]3 [2005]86 [2005]86 3 / / / 4 1 1 10 3.4 2 3 334,151,907 2 5 1 3.98 3.98 10 3.98 10 5% 2 50% ( ) 1 2005 9 9 30 5.09 / 500,245.05 2 6 1.18 1.30 1.18 1.30 2005 6 30 3.367 / 3.98 4.38 3.98
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2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 2 3 3.1 3 3.2 3.2.1 3.2.2 4 4 4.1 5 4.2 4.3 4.3.1 4.3.2 6 4.3.3 4.4 4.4.1 A 3000 5.67% 1.93%-5.45% ETF 4.4.2-0.07% 6.37% 5 5.1 5.2 7 5.3 5.4 5.4.1 8 5.4.2 5.5 5.6 5.7
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2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 ETF ETF ETF ETF 10 95%+5% 2 3 3.1 3.2 3.2.1 3 3.2.2 4 4.1 4 4.2 5 4.3 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.4 4.4.1 4.4.2 5 5.1 6 5.3 7 5.4 5.5 5.6 5.7 8 5.8 5.9 5.9.1 5.9.2 5.9.3 5.9.4
“关于北京重点高校在校生回乡就业意愿调查问卷”
0 目 一 前 言...1 1.1 调 研 背 景 及 调 研 目 的...1 1.1.1 调 研 背 景 北 京 就 业 形 势 及 大 环 境 下 的 回 乡 就 业 趋 势...1 1.1.2 调 研 目 的 北 京 市 重 点 高 校 在 校 生 的 回 乡 就 业 意 愿...1 1.2 调 研 方 法 及 成 果 概 述...1 二 调 研 数 据 和 分 析...2 2.1 基 本
TV 2005 92 1. 2. 3. 4. 5. 3 1 6 1 10 10 30 94 11 23 12 2 736 97 4 2.3 3 28.7 1-2 18.4 2-3 17.2 3 28.7 12.7 5 2.3 10 2 17 5 3 1-2 22.6 2 2-3 3-4 4-5 17.6 15.4 10.1 5 18 2.8 17 3 4 54.8 26.9 26.1 17.6 13.3
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102 學年度花蓮縣吉安鄉宜昌國民小學本土教育使命式 成果報告 專題研究主題 吉安三寶之芋見新幸福 隊名 宜昌好鼻師 使命行動家 指導教師 王室媛老師 林軒如老師 蘇倖儀老師 壹 主 要 目 標 一 研 究 動 機 : 宜 昌 國 小 位 於 花 蓮 縣 吉 安 鄉, 離 花 蓮 市 很 近, 卻 是 個 農 業 鄉 鎮, 整 個 吉 安 鄉 的 範 圍 相 當 廣, 一 開 始 大 家 在 思 考
火币区块链大数据周度数据洞察 第五期 2018 年 7 月 4 日 -7 月 11 日 摘要本报告所有数据均来自于火币区块链研究院数据团队的抓取和加工, 引用请注明来源 火币区块链大数据 本周新增数据 : 以太坊超大额转账明细,ERC20 热门 Token 地址集中度分析 链上数据 : 本周比特币活
火币区块链大数据周度数据洞察 第五期 2018 年 7 月 4 日 -7 月 11 日 摘要本报告所有数据均来自于火币区块链研究院数据团队的抓取和加工, 引用请注明来源 火币区块链大数据 本周新增数据 : 以太坊超大额转账明细,ERC20 热门 Token 地址集中度分析 链上数据 : 本周比特币活跃地址数从 320 万下降至 318 万 ; 链上交易量为 647.4 万 BTC, 下降 2.5%;
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
西部证券研究报告
证券研究报告 7 月风电发电量同比增 33.7%, 弃风率再降 龙源电力 (0916.HK) 月发电量点评 核心结论 事件 : 龙源电力公告 7 月完成发电量 37.6 亿千瓦时, 同比增长 14.5%, 其中风电 火电和其他可再生能源发电量分别同比变化为 33.7% -21.7% 和 -34.0% 1-7 月累计完成发电量 295.9 亿千瓦时, 同比增加 13.7%, 其中风电 火电和其他可再生能源发电量同比分别变化
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烟 台 市 综 合 实 践 教 育 研 究 室 文 件 烟 教 实 研 发 2016 4 号 烟 台 市 综 合 实 践 教 育 研 究 室 关 于 公 布 第 二 届 全 市 中 小 学 综 合 实 践 活 动 优 课 及 优 质 课 程 资 源 评 选 获 奖 名 单 的 通 知 各 县 市 区 教 体 局 教 研 室, 开 发 区 综 合 实 践 教 育 中 心, 高 新 区 教 育 办 公
近代史研究 年第 期
以金陵大学农林科为中心的研究 刘家峰 由于农业具有和医学 教育同样的传教价值 早期农业传教士根据中国是一个农民大国的国情 针对中国教会一贯重视城市忽视乡村的策略 提出了 教会乡村化 的主张 这一主张激起了部分教会对农业的极大兴趣 本文以金陵大学农林科为中心 讨论了教会与金大农林科为实现教会乡村化而进行农业教育和科技推广的过程 在教会乡村化和乡村基督化的背景下 农业科技成为传播基督教的媒介 基督教充当了传播农业科技的主体
第 二 章 鉴 证 业 务 的 定 义 和 目 标 第 五 条 鉴 证 业 务 是 指 注 册 会 计 师 对 鉴 证 对 象 信 息 提 出 结 论, 以 增 强 除 责 任 方 之 外 的 预 期 使 用 者 对 鉴 证 对 象 信 息 信 任 程 度 的 业 务 鉴 证 对 象 信 息 是 按
中 国 注 册 会 计 师 鉴 证 业 务 基 本 准 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 注 册 会 计 师 执 行 鉴 证 业 务, 明 确 鉴 证 业 务 的 目 标 和 要 素, 确 定 中 国 注 册 会 计 师 审 计 准 则 中 国 注 册 会 计 师 审 阅 准 则 中 国 注 册 会 计 师 其 他 鉴 证 业 务 准 则 ( 分 别 简 称 审 计 准 则 审 阅
记 忆 155 期 北 京 大 学 文 革 专 辑 (9) 目 录 专 稿 章 铎 从 高 云 鹏 的 遭 遇, 看 迟 群 之 流 的 专 制 附 : 高 云 鹏 给 胡 宗 式 章 铎 的 信 (2015 年 11 月 19 日 ) 评 论 马 云 龙 王 复 兴 抢 救 记 忆 : 一 个 北
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硕士论文正文
1905 1945...3...4...11...23...41...54...66...73 1945 1949...81...117...127...132...176...184 1905 1945 1905 1910 1920 1922 1941 1945 1920 1944 1915 1939 25 1922 1933 40 1939 30 30 20 1932 30 1944 1945
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不 会 忘 记, 历 史 不 会 忘 记, 当 一 个 古 老 神 州 正 以 崭 新 的 姿 态 昂 首 屹 立 于 世 界 东 方 的 时 候, 当 世 界 把 延 伸 的 广 角 镜 瞄 准 这 片 神 奇 土 地 的 时 候, 中 国 人 民 已 深 深 感 到, 现 在 所 拥 有 的,
共 和 国 十 大 将 军 传 粟 裕 中 国 十 大 将 军 01 粟 裕 前 言 任 何 一 场 伟 大 的 革 命, 无 一 不 是 波 澜 壮 阔, 大 潮 叠 起 伴 随 和 影 响 着 这 些 革 命 的, 是 一 代 又 一 代 伟 大 的 革 命 家 对 于 二 十 世 纪 整 个 中 华 民 族 来 说, 革 命 一 词 总 是 蕴 涵 着 正 义 和 进 步, 圣 洁 和 光 荣
第一章
台南市立大內國民中學母語教學檔案 兒童文學 台灣兒童歌謠 壹 前言 我國的童謠 始於列子之康衢之謠 堯乃微服遊於康衢 兒童曰 立我烝民 莫匪爾極 不識不知 順序之則 後漢書 獻帝初 京師童謠曰 千里草 何青青 十日卜 不得生 前者歌頌帝堯德政 之廣被 後者諷刺董卓之虐政 人民將身受其殃 皆係含有政治作用的 歌謠 今日所說童謠 爾雅曾說 徒歌謂之謠 所謂徒歌即是隨口吟 唱 不加伴奏 也無固定旋律 隨興之所至啍唱
标题
三 风 云 人 物 27 三 风 云 人 物 武 进 人 杰 地 灵, 历 代 名 人 辈 出 千 年 悠 悠, 无 数 志 士 仁 人 名 贤 巨 贾 荟 萃 于 此, 给 这 片 土 地 带 来 了 富 庶 和 文 明, 留 下 了 数 不 尽 的 动 人 故 事, 在 武 进 历 史 的 演 进 中 刻 上 深 深 的 烙 印 1 延 陵 君 子 季 札 春 秋 末 期 的 季 札 被 武 进
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媒 摘 体 自 采 粮 访 该 做 和 不 农 该 组 做 织 的 媒 事 体 情 关 系 处 编 制 的 一 份 该 做 和 不 该 做 的 事 情 清 单 积 简 单 极 地 主 回 动 当 媒 体 打 来 应 电 质 话 询 并 不 确 保 每 次 都 能 传 递 你 的 关 键 信 息 通 过 下 列 问 是 您 题 哪 贵 个 确 保 单 姓? 你 位 的 能? 完 全 明 白 你 在 同
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第六篇守势
克 劳 塞 维 慈 战 争 论 纲 要 1/31 第 六 篇 守 势 第 六 篇 守 势 守 势 的 本 质 1 守 势 的 概 念 2 守 势 的 价 值 3 守 势 价 值 的 变 迁 4 守 势 所 附 带 的 一 般 性 质 战 略 守 势 (A) 守 势 会 战 1 战 略 守 势 的 性 质 2 战 略 守 势 的 特 别 手 段 3 守 势 的 抵 抗 种 类 a 要 塞 b 防 御
1152 1221 1195 1217 12 1 5 9 5000 90 2 10 6 1226 1255 1260 5 1301 1273 1275 1281 1956 1303 1358 1333 1352 13 43 3 20 2 6 3 7 10 1349 11 1522 1508 1522 30 1601 1645 1628 9 20 1655 1644 800 1652 3 5 5 7
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(6.13 考 生 原 题 ) 原 始 资 料 请 勿 外 泄, 违 者 必 究! 单 选 题 : 1. 下 列 税 种 中, 不 属 于 行 为 税 的 是 ( ) A 车 船 使 用 牌 照 税 B 耕 地 占 用 税 C 城 市 维 护 建 设 税 D 车 辆 购 置 税 2. 根 据 人 民 币 银 行 结 算 账 户 管 理 办 法 的 规 定, 非 经 营 性 的 存 款 人 违 反 规
第一章 1.0 Bitcoin Bitcoin Bitcoin 1-1 decentralized miner spreadsheet
第一章 1.0 Bitcoin Bitcoin Bitcoin 1-1 decentralized miner spreadsheet 2 Bitcoin BTC Btc Litecoin Dogecoin Ripple NXT Peercoin http://coinmarketcap.com/ 1-1 加密貨幣 比特幣協定與用戶 比特幣區塊鏈 BTC Litecoin Dogecoin Counterparty
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中国独家联合发布 Dapp.com 去中 心化应 用市场报告 219 年年第 二季度 报告说明 本报告包含 219 年年第 二季度中开发在以太坊 EOS 波场 Steem TomoChain 以及 IOST 上的去中 心化应 用的市场洞洞察 在 219 年年 6 月 3 日晚 11:59( 美国东部时间 ) 后提交到 Dapp.com 或被审核上架的 dapp 未包含在本报告中 有部分的应 用提交到
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Top50 项目 GRIX 指数分析 金色内参团队 08 年 月 3 日 近日, 整个数字货币市场总值严重缩水, 以比特币为首的数字货币出现大幅下跌, 市场哀嚎一片 主流币尚未止跌, 众多山寨币趋于归零, 各大行情板块表现不一 按照市值进行排名, 以 Top50 的数字货币为例, 按版块分类, 通过比对 GRIX 指数情况, 分析其近期变化, 愿各位投资者能从中有所收获 Top50 数字货币类型分布
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陈 星 内容提要 : 本文通过对住房商品和住房市场的分析, 剖析了住房市场构架以及市场主体的行为特点, 并进一步分析了政府干预行为对住房市场的影响及作用 作者 认为住房商品的特殊性决定了住房市场的特点为有限开放性 地域性 层次性和价格 的差别性, 市场交易的非物流性以及住房市场上的投机性和投资性 住房商品的社 会属性表明人们对住房的需求不仅与收入相关, 低收入家庭 人群的住房需求需要政府的支持和帮助
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
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实际控制关系账户申报表 (K-1 表 ) 大连商品交易所 第一部分 : 申报人信息 * 姓名 * 个人客户 * 身份证号码 * 联系电话 * 组织机构代码 * 联系电话 单位客户 客户类型 主营业务 A. 生产企业 B. 加工企业 C. 贸易公司 D. 投资公司 E. 其他 ( 请详细说明 ) 第二部分 : 实际控制关系账户信息 1 是否实际控制其他主体 ( 个人客户或单位客户 ) 的期货交易? 如果是,
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瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
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工程合同管理 一 民事法律关系概述 1-1 主体 拥有权利承担义务的当事人 法律关系三要素 客体 当事人权利义务所指的对象 内容 具体的权利和义务的内容 图 1-1 法律关系的构成要素
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2014年9月月讯
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内 蒙 古 大 学 创 建 于 1957 年, 是 新 中 国 成 立 后 党 和 国 家 在 少 数 民 族 地 区 创 建 最 早 的 综 合 大 学 学 校 1962 年 招 收 研 究 生,1978 年 被 确 定 为 全 国 重 点 大 学,1984 年 获 博 士 学 位 授 权,199
内 蒙 古 大 学 2015 年 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告 内 蒙 古 大 学 学 生 就 业 处 2015 年 12 月 内 蒙 古 大 学 创 建 于 1957 年, 是 新 中 国 成 立 后 党 和 国 家 在 少 数 民 族 地 区 创 建 最 早 的 综 合 大 学 学 校 1962 年 招 收 研 究 生,1978 年 被 确 定 为 全 国 重 点 大 学,1984
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前 言 厦 门 南 洋 职 业 学 院 是 经 福 建 省 人 民 政 府 批 准 正 式 设 立 国 家 教 育 部 备 案 具 有 独 立 颁 发 国 家 承 认 学 历 文 凭 资 格 的 全 日 制 综 合 性 普 通 高 等 院 校, 由 海 内 外 热 心 教 育 的 十 五 位 学 者
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第 5 章 中 职 生 就 业 心 理 5.1 中 职 生 就 业 观 念 分 析 随 着 我 国 社 会 主 义 市 场 经 济 的 发 展 和 劳 动 就 业 制 度 的 改 革, 中 职 毕 业 生 就 业 实 行 不 包 分 配 双 向 选 择 择 优 录 用 的 安 置 制 度 具 体 地 说, 就 是 执 行 在 国 家 统 筹 规 划 和 指 导 下, 劳 动 部 门 介 绍 就 业,
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