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吕皇广
5 years ago
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1 上市公司化工行业 2015 年 9 月 28 日化工行业周报 2015 年第 39 周 ( ) 投资评级 : 看好摘要行业研究报告开源证券证券研究报告 % % % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% % 化工 ( 申万 ) 沪深 300 本周大盘小幅上涨, 上证指数上涨 1.07%, 申万化工行业持平, 跑输大盘 1.07 个百分点, 涨幅处于行业中后游子行业涨多跌少, 其中上涨幅度较大的为炭黑其他塑料制品玻纤等, 下跌的有其他纤维聚氨酯等目前原油供需面较前期改观不大, 仍延续供给过剩局面 OPEC 方面没有减产计划, 而美国原油产量虽然从今年 6 月份开始持续下降, 但仍高于往年同期水平需求方面由于整体的经济形势低迷导致需求增长放缓, 原油市场的供需矛盾仍将延续, 同时市场的再平衡过程也很漫长本周 IPE 布油微涨 1.17%, 收至美元 / 桶据生意社价格监测, 本周工信 68 价格涨跌榜中环比上升的商品共 11 种 ; 涨幅前 3 的商品分别为苯乙烯 (3.46%) 环氧乙烷(2.81%) 甲苯(1.68%) 环比下降的商品共 32 种, 其中跌幅 5% 以上的商品共 5 种, 占该榜被监测商品数的 7.5%; 跌幅前 3 的商品分别为丙烯 ( 华东 )(-15.81%) 丙酮(-7.20%) 丙烯酸 (-6.83%) 本周节前补货及西北新投烯烃采购刺激, 国内甲醇市场区域性调涨, 涨幅在元 / 吨, 下游补货气氛较好节前或维持价格坚挺目前供应方面压力不大, 后期部分装臵由于检修计划, 如内蒙古久泰, 咸阳化学, 山东联盟, 山东明水及河南鹤壁开源证券研究所分析师 : 李文静 SAC 执业证书编号 : S liwenjing@kysec.cn 联系电话 : 地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层开源证券股份有限公司醋酸市场价格整体下滑, 幅度不一, 高低均有醋酸市场供过于求明显, 部分厂家库存压力较大, 下游对醋酸市场支撑不足预计短期价格将小幅走低本周国际原油价格涨跌互现, 国内纯苯石化整体维稳, 价格执行 4600 元 / 吨短期预计, 国内纯苯市场行情延续大稳小动为主烯烃市场涨跌不一, 亚洲乙烯上调 ; 苯乙烯呈现上涨走势 ; 丙烯涨跌互现 ; 丁二烯小幅走低本周国内尿素市场处缓中趋降态势, 农需疲弱, 工需平淡, 出口不佳钾肥市场整体维稳运行, 无较大波动, 观望气氛较浓本期钾肥市场价格上调, 但市场需求有限, 后期还需观望磷肥市场维稳本期国内 MDI 市场商谈暂稳虽然万华八角工业园装臵检修, 但对市场支撑作用不大, 短期动力不足本期涤纶市场弱势运行, 下游织造市场观望气氛浓厚, 预计后期仍将延续弱势整理格局国内氨纶市场现阶段下游刚需平稳, 下游订单进入量一般, 目前市场仍处于弱势本周可重点关注石墨烯概念国企改革概念股农业电商概念股等

2 炭黑 ( 申万 ) 其他塑料制品 ( 申万 ) 玻纤 ( 申万 ) 维纶 ( 申万 ) 涤纶 ( 申万 ) 复合肥 ( 申万 ) 无机盐 ( 申万 ) 氟化工及制冷剂 ( 申万 ) 其他化学制品 ( 申万 ) 合成革 ( 申万 ) 轮胎 ( 申万 ) 粘胶 ( 申万 ) 日用化学产品 ( 申万 ) 改性塑料 ( 申万 ) 涂料油漆油墨制造 ( 申万 ) 民爆用品 ( 申万 ) 磷肥 ( 申万 ) 氮肥 ( 申万 ) 磷化工及磷酸盐 ( 申万 ) 农药 ( 申万 ) 氨纶 ( 申万 ) 其他化学原料 ( 申万 ) 其他橡胶制品 ( 申万 ) 石油加工 ( 申万 ) 纺织化学用品 ( 申万 ) 纯碱 ( 申万 ) 石油贸易 ( 申万 ) 钾肥 ( 申万 ) 氯碱 ( 申万 ) 聚氨酯 ( 申万 ) 其他纤维 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 上证综指商业贸易 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 化工一周行情回顾本周大盘小幅上涨, 上证指数上涨 1.07%, 申万化工行业持平, 跑输大盘 1.07 个百分点, 涨幅处于行业中后游子行业涨多跌少, 其中上涨幅度较大的为炭黑其他塑料制品玻纤等, 下跌的有其他纤维聚氨酯等本周申万一级行业上涨居多, 其中综合有色金属银行涨幅最大, 采掘传媒跌幅较大图表 1 申万一级行业一周涨跌排行资料来源 :wind, 开源证券研究所图表 2 申万化工三级行业涨跌

3 资料来源 :wind, 开源证券研究所图表 3 化工板块相关公司一周涨跌前十五股票代码股票简称一周涨幅前十五股票代码股票简称一周跌幅前十五 SZ 龙星化工 SZ 胜利股份 SZ 新开源 SZ 索芙特 SZ 多氟多 SZ 天龙集团 SH 江南高纤 SZ 海达股份 SZ 尤夫股份 SH 青岛碱业 SH 云维股份 SH 巨化股份 SH 江山股份 SH 万华化学 SZ 康得新 SZ 金禾实业 SH 太化股份 SZ 先锋新材 SH 柳化股份 SH 中达股份 SZ 九九久 SZ 美达股份 SH *ST 仪化 SZ 金路集团 SZ 凯美特气 SH *ST 新业 SZ 安纳达 SH 天科股份 SZ 同德化工 SZ 方大化工资料来源 :wind, 开源证券研究所主要产品价格及分析目前原油供需面较前期改观不大, 仍延续供给过剩局面 OPEC 方面没有减产计划, 而美国原油产量虽然从今年 6 月份开始持续下降, 但仍高于往年同期水平需求方面由于整体的经济形势低迷导致需求增长放缓, 原油市场的供需矛盾仍将延续, 同时市场的再平衡过程也很漫长本周 IPE 布油微涨 1.17%, 收至美元 / 桶图表 4 三地原油价格走势

4 美元 / 桶美元 / 桶现货价 : 原油 ( 印尼辛塔 ): 环太平洋现货价 : 原油 ( 阿联酋迪拜 ): 环太平洋现货价 : 原油 : 英国布伦特 Dtd 资料来源 :wind, 开源证券研究所数据来源 :Wind 资讯据生意社价格监测,2015 年第 38 周 ( ) 工信 68 价格涨跌榜中环比上升的商品共 11 种 ; 涨幅前 3 的商品分别为苯乙烯 (3.46%) 环氧乙烷(2.81%) 甲苯(1.68%) 环比下降的商品共 32 种, 其中跌幅 5% 以上的商品共 5 种, 占该榜被监测商品数的 7.5%; 跌幅前 3 的商品分别为丙烯 ( 华东 )(-15.81%) 丙酮 (-7.20%) 丙烯酸(-6.83%) 甲醇 : 本周节前补货及西北新投烯烃采购刺激, 国内甲醇市场区域性调涨, 涨幅在元 / 吨, 下游补货气氛较好由于上周西北低价排库理想, 本周价格有所走高, 但考虑近日运费调涨明显, 如西北发河北运费涨元 / 吨至元 / 吨等因素, 涨幅不大, 其中, 南线主流价格涨至 1570 元 / 吨, 相对上周涨 20 元 / 吨 ; 北线主流在 1500 元 / 吨, 相对上周涨 50 元 / 吨, 成交较好 ; 关中集中在元 / 吨, 个别略低有, 高端承兑, 较上周走高元 / 吨 ; 部分企业反映销售尚可双节临近, 部分省份双节高速限行消息公布, 也正是因为节中高速限行及付款受限等因素影响, 本周甲醇市场成交气氛良好, 企业签单理想, 随着中秋临近, 备货逐渐接近尾声目前局部地区下游对甲醇价格表示抵触, 尤其是山东地区回顾本次调涨自然少不了炒作因素, 包括运费走高, 期货拉动等等, 而前期阅兵等因素影响, 下游原理多不足均有采购需求由于局部成交放缓, 下游存在压价现象, 但供应方目前无库存压力, 且合同签单较多, 暂不考虑低价销售, 节前或维持坚挺目前供应方面压力不大, 后期部分装臵由于检修计划, 如内蒙古久泰, 咸阳化学, 山东联盟, 山东明水及河南鹤壁而需求面, 禾元烯烃装臵重启时间推迟至十一后, 西北蒙大烯烃原材采购进行中那么随着备货的完成下游不排除个别地区阴跌可能, 具体仍需关注经济面走势图表 5 国内甲醇市场价格走势

资料来源 : 百川资讯醋酸 : 醋酸市场价格整体下滑, 幅度不一, 高低均有周初市场价格平稳, 中期由于需求清淡, 价格走低, 华北山东等地走低幅度在 100-150 元 / 吨, 华南西南等地幅度在 100 元 / 吨, 华中华东在 2 00

下游对醋酸市场支撑不足预计未来醋酸价格恐仍将小幅走低, 调整幅度在 0-50 元 / 吨之间, 具体情况有待观望图表 6 国内醋酸市场价格走势资料来源 : 百川资讯纯苯 : 本周国际原油价格涨跌互现, 截至目前纯苯 :FOB 韩国 591 美元 /

5 资料来源 : 百川资讯醋酸 : 醋酸市场价格整体下滑, 幅度不一, 高低均有周初市场价格平稳, 中期由于需求清淡, 价格走低, 华北山东等地走低幅度在元 / 吨, 华南西南等地幅度在 100 元 / 吨, 华中华东在 2 00 元 / 吨, 主因为下游需求缩减, 醋酸价格难以支撑, 大幅下滑上游原料甲醇市场波动走高, 局部持续推涨, 醋酸价格难以跟进原料, 多观望为主下游需求不佳, 对醋酸支撑不足, 近期醋酸交易量不足, 醋酸市场供过于求明显, 部分厂家库存压力较大, 下游对醋酸市场支撑不足预计未来醋酸价格恐仍将小幅走低, 调整幅度在 0-50 元 / 吨之间, 具体情况有待观望图表 6 国内醋酸市场价格走势资料来源 : 百川资讯纯苯 : 本周国际原油价格涨跌互现, 截至目前纯苯 :FOB 韩国 591 美元 / 吨,FOB 鹿特丹 572 美元 / 吨, FOB 美国海湾美分 / 加仑国内纯苯石化整体维稳, 价格执行 4600 元 / 吨国际原油盘整动荡为主, 纯苯外盘价格小幅上调, 但临近月底, 石化厂家销售基本完毕, 基本维持稳定走势, 整体企稳

6 国际原油和外盘走势, 在一定程度上稳定国内市场, 但临近月底, 纯苯市场交投气氛一般, 市场企稳, 下游按需采购为主, 短期预计, 国内纯苯市场行情延续大稳小动为主甲苯 : 本周甲苯二甲苯市场行情部分厂家价格零星上调, 价格变化幅度为元 / 吨左右甲苯二甲苯外盘整体呈现涨跌互现, 价格波动幅度小两苯市场行情整体成交一般, 临近节前, 整体市场行情较为稳定, 部分零星小幅波动以促成交, 商家观望后市态势浓厚, 谨慎操盘, 短期预计, 国内两苯市场行情或将延续小幅波动为主乙烯 : 截止 9 月 24 日, 亚洲乙烯价格上调 CFR 东南亚 850 美元 / 吨, 较 9 月 17 日上调 30 美元 / 吨 ; CFR 东北亚 880 美元 / 吨, 较 9 月 17 日上调 30 美元 / 吨 ;FD 美国海湾美分 / 磅, 较 9 月 17 日跌 4 美分 / 磅 ;FD 西北欧 851 欧元 / 吨, 较 9 月 17 日维稳 ;CIF 西北欧 949 美元 / 吨, 较 9 月 17 日下跌 19 美元 / 吨苯乙烯 : 本周苯乙烯国际外盘价格整体呈现上涨走势, 国内苯乙烯市场价格整体上调, 价格波动幅度为元 / 吨之间, 市场成交良好目前报盘较之前略有坚挺, 但随着库存报出维持稳定, 市场有所回落, 随着股市反弹的支撑, 期货盘成交尚可, 重心回升目前, 市场出货尚可, 下游采购较积极, 业者对短线市场有一定看好, 但业者对远期市场看法谨慎, 有一定担忧, 使得市场操盘相对谨慎, 市场短线维持坚挺短期预计, 国内苯乙烯市场行情维持窄幅动荡走势丙烯 : 本周丙烯国际外盘行情整体呈现涨跌互现走势, 国内市场价格整体下跌, 价格变化幅度为元 / 吨之间整体来看, 周初, 丙烯市场延续前期行情, 跟随外盘下跌, 周末国内丙烯市场气氛更为低迷, 厂家试探报稳, 成交几无随后单谈情况不佳, 成交以暗降为主目前下游库存偏高, 采购情绪消极, 预估将小幅走跌丁二烯 : 本周国际外盘丁二烯价格价格小幅下跌, 国内丁二烯石化价格呈下跌趋势, 中石化华东丁二烯价格供价下跌 300 元 / 吨, 市场成交欠佳整体来看, 国内丁二烯行情较为弱势, 由于北方外销厂家供价大幅走低, 市场气氛较为悲观下游合成橡胶市场成交清淡, 需求面对丁二烯拖拽较为明显, 加之部分中石化货源外销, 市场供需矛盾加剧, 导致行情逐步下滑目前来看, 由于中秋及国庆期间高速公路危化品禁运, 部分下游民营工厂近期节前备货, 但是仅维持在满足刚需为主, 所以需求面的利好相对有限短期预计, 国内丁二烯行情报盘偏弱整理尿素 : 本周国内尿素市场处缓中趋降态势, 农需疲弱, 工需平淡, 出口不佳山东地区尿素弱势回落较上周下挫 20 元, 市场成交气氛偏淡后期国内尿素报价趋缓, 虽市场主流弱稳, 但市场高报低走现象仍很明显, 局部市场价格仍有下行空间, 内蒙山西多单议外发价格或续下跌 ; 由于多数年检厂家下周将投产, 又面对即将到来的双节, 也不能排除呈现节前降价吸单的现象, 但一切皆依市场需求而定图表 7 国内尿素市场价格走势

资料来源 : 百川资讯钾肥 : 本周钾肥市场整体维稳运行, 无较大波动, 观望气氛较浓从本月初开始实施的增值税复征经过大半个月的沉淀, 已基本被下游接受, 钾肥涨价后的新价格已开始有成交国产钾方面近两天盐湖价格或将上涨, 上涨幅度仍待确定盐湖目前报价暂时维稳国产钾价格暂稳, 港口进口钾贸易商报价已逐渐增多, 钾肥市场逐渐明朗, 钾肥涨价后的新价格已开始有成交, 市场渐渐有所回暖图表 8

7 资料来源 : 百川资讯钾肥 : 本周钾肥市场整体维稳运行, 无较大波动, 观望气氛较浓从本月初开始实施的增值税复征经过大半个月的沉淀, 已基本被下游接受, 钾肥涨价后的新价格已开始有成交国产钾方面近两天盐湖价格或将上涨, 上涨幅度仍待确定盐湖目前报价暂时维稳国产钾价格暂稳, 港口进口钾贸易商报价已逐渐增多, 钾肥市场逐渐明朗, 钾肥涨价后的新价格已开始有成交, 市场渐渐有所回暖图表 8 国内市场钾肥价格走势资料来源 : 百川资讯磷肥 : 本周一铵市场稳定为主, 秋季用肥即将启动, 下游采购放缓, 西南成交以小单为主, 企业预收订单陆续执行中, 大多订单可维持至下月初节前一铵企业以发货为主, 节后部分厂家有检修计划目前一铵厂家以执行前期预收订单为主, 新单成交放缓, 待发订单支撑节前价格暂稳, 节后随着订单执行完毕, 部分厂家或会停车检修, 后期重点关注厂家开工情况二铵市场淡稳运行,10 月份国内秋季用肥将陆续启动, 基层拿货增多, 二铵厂家内销发货收尾中, 多数厂家本月底发货结束, 下游贸易商备肥充裕, 补货不多, 新单成交寥寥出口市场方面表现低迷, 新单成交基本停滞, 价格较低国内秋季备肥扫尾, 印度方面采购量充裕, 出口新单成交不济, 后期

资料来源 : 百川资讯草甘膦 : 本周草甘膦市场仍然低位整理草甘膦主流报价至 1.9-1.95 万元 / 吨, 主流成交价至 1.

8 企业关注重心将陆续转移至国内冬储市场, 短期内价格保持稳定, 后期关注冬储市场启动情况图表 9 国内市场磷酸一铵和二铵价格走势资料来源 : 百川资讯磷矿石 : 国内磷矿石市接单平稳, 受化肥总体行情偏弱影响, 到九月底磷矿石市场接单有限, 且整个市场大单在前期基本签完合同, 接散单较少且部分矿企不接小单下游磷铵市场业者为避免库存走高多随采随销, 短时矿石市场多以单定开采量目前磷矿石下游市场都在稳步运行中, 暂无明显因素影响磷矿石价格变动, 短期内仍以观望为主图表 10 国内磷矿石价格走势资料来源 : 百川资讯草甘膦 : 本周草甘膦市场仍然低位整理草甘膦主流报价至万元 / 吨, 主流成交价至 1.9 万元 / 吨左右,FOB 价格至美元 / 吨 IDA 路线原粉主流价格为 3700 美元 / 吨 200 升装 41% 草甘膦水剂报价至元 / 千升, 主流成交至元 / 千升, 港口 FOB 至美元 / 千升 200 升装 62% 草甘膦水剂成交至元 / 吨, 港口 FOB 至 2000 美元 / 吨

9 75.7% 颗粒剂主流价格至元 / 吨短期内, 草甘膦市场弱势走稳, 观望市场主要原因有 : 第一, 对于传统金九银十的说法, 九月即将结束, 而草甘膦市场并没有迎来过多利好, 对于 10 月市场, 只能用观望心态来形容第二, 从原料市场看, 部分原料价格上行, 但终端采购压价, 中间体市场弱势走稳第三, 中秋及国庆假期将至, 部分地区化工产品运输受限或将对局部地区草甘膦生产运输有影响第四, 据悉, 欧盟委员会否决了草甘膦退出市场的提议近日, 欧洲议会下设的环境公共健康和食品安全委员会 (ENVI) 否决了由欧洲左派 / 北欧绿党党团联合 (GUE/NGL) 提出的, 关于若在今年年底草甘膦未获得欧盟的再登记授权, 将把草甘膦从市场退出的建议图表 11 草甘膦原粉价格走势资料来源 : 百川资讯 MDI: 本周国内纯 MDI 市场商谈暂稳市场供需面变化有限, 成交推进欠佳 ; 目前厂家开工正常, 而万华装臵的停车对市场支撑作用不大, 市场货源仍显过剩下游买盘意向低端集中, 场内商谈多低价, 中间商库存压力较大心态偏空, 多随行就市积极出货, 场内观望气氛较浓预计下周国内纯 MDI 市场弱势延续国内聚合 MDI 市场窄幅下滑市场仍未有明显利好出现, 业者心态普遍较悲观, 各地市场商谈低价频现, 进口货源价格较低货源竞争愈加激烈预计下周聚合 MDI 市场弱势整理图表 12 国内纯 MDI 和聚合 MDI 价格走势

资料来源 : 百川资讯环氧丙烷 : 本周国内环氧丙烷市场商谈重心较前一周有明显走高的趋势, 国内环氧丙烷市场窄幅走涨, 消化整理为主

整体情绪以悲观为主伴随双假来临, 原料成本面支撑消弱和下游补仓备货基本接近尾声, 市场交投氛围回弱, 短期来看, 国内环氧丙烷窄幅震荡, 消化订单谨慎观望为主

50-150 元 / 吨之间, 整体市场局势呈现企稳趋势下降速度和幅度较前期明显放缓, 北方市场整体表现弱稳近期多数厂家库存有所下降, 走货相对平稳,

10 资料来源 : 百川资讯环氧丙烷 : 本周国内环氧丙烷市场商谈重心较前一周有明显走高的趋势, 国内环氧丙烷市场窄幅走涨, 消化整理为主上游原料国内丙烯市场在本周继续跳水大跌, 整体成交价格在周内已经掉到 5000 元 / 吨之下同时, 大幅降价后成交继续萎靡, 未能缓解库存压力, 整体情绪以悲观为主伴随双假来临, 原料成本面支撑消弱和下游补仓备货基本接近尾声, 市场交投氛围回弱, 短期来看, 国内环氧丙烷窄幅震荡, 消化订单谨慎观望为主图表 13 环氧丙烷价格走势资料来源 : 百川资讯纯碱 : 国内纯碱市场整体保持弱稳运行, 华北东北华中地区个别厂家价格小幅下滑, 价格幅度在元 / 吨之间, 整体市场局势呈现企稳趋势下降速度和幅度较前期明显放缓, 北方市场整体表现弱稳近期多数厂家库存有所下降, 走货相对平稳, 目前库存压力较大区域集中在湖北山东华北等地临近国庆节, 纯碱市场整体企稳, 但局部地区库存压力仍较为显著, 零星小幅调整以促成交, 短期预测, 后市整体或以大稳小动为主图表 14 纯碱价格走势资料来源 : 百川资讯

下游订单进入量一般, 不过在供方前期库存较多的情况下, 加之对于后期国庆厂家需求的担忧, 部分经销商出于资金压力仍有低价抛售操作, 不过整体低位整理为主具体来看, 进入本周初内国内氨纶市场大致走稳, 纯 MDI 和 PTMEG 市场弱势运行, 持货商迫于库存压力,

11 涤纶 : 本周国内涤纶短纤市场弱势运行, 由于原油价格依旧上下震荡, 聚酯原料 PTA 和 MEG 价格弱势小幅走低, 涤短厂家报价局部下调, 下游纱线厂家询盘交投气氛平淡, 后市需看原油价格走势国内涤纶长丝价格偏弱运行, 原油价格上下震荡, 聚酯原料偏弱运行, 又由于下游织造厂库存普遍偏高, 对原料的采购较为清淡, 涤纶长丝厂家报价局部略有下调, 实际成交一般预计近期内涤丝市场行情或仍将延续整体格局图表 15 涤纶短线和涤纶长丝价格走势资料来源 : 百川资讯氨纶 : 本周国内氨纶市场, 现阶段下游刚需平稳, 下游订单进入量一般, 不过在供方前期库存较多的情况下, 加之对于后期国庆厂家需求的担忧, 部分经销商出于资金压力仍有低价抛售操作, 不过整体低位整理为主具体来看, 进入本周初内国内氨纶市场大致走稳, 纯 MDI 和 PTMEG 市场弱势运行, 持货商迫于库存压力, 延续让利走货, 氨纶市场普遍弱势整理, 下游织造业需求仍未明显提升, 持货商随行就市出货, 供应面充足下市场走势延续弱稳, 厂家库存普遍偏高, 市场成交大致走稳, 成交较为清淡预计近期内氨纶市场成交重心疲软难改, 价格依旧处于弱势图表 16 氨纶价格走势资料来源 : 百川资讯

12 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) : 相对强于市场表现 20% 以上 ; 增持 (outperform) : 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 (underperform) : 相对弱于市场表现 5% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层邮编 : 电话 : 传真 :

13 公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构, 由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司, 主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司佛山市顺德区美的技术投资有限公司佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司, 注册资本 13 亿元, 公司的经营范围为 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 约定购回 ; 股票质押式回购 ; 证券承销 ; 证券投资基金销售业务简介 : 代理买卖证券业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券代理买卖证券业务, 主要包括 : 证券的代理买卖 ( 沪深 A 股证券投资基金 ETF LOF 权证国债现货国债回购可转换债券企业债券等); 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场自助终端电话互联网和手机等多种委托渠道, 可满足投资者通买通卖的交易需求公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务, 确保投资者资金安全流转, 随时随地轻松理财证券投资咨询业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券投资咨询业务, 为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析看法或建议 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 : 我公司经中国证监会批准, 开展财务顾问业务, 为上市公司收购重大资产重组合并分立股份回购发行股份购买资产等上市公司资产负债收入利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动, 提供交易估值方案设计出具专业意见等专业服务证券自营业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务, 使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资资产管理业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展资产管理业务, 接受客户委托资产, 并负责受理客户委托资产的投资管理, 为客户提供专业的投资管理服务服务对象为机构投资者以及大额个人投资者, 包括各类企业养老基金保险公司教育机构和基金会等融资融券业务 : 融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作, 为客户提供信用融资服务公司下设三十家营业部 : 西大街营业部 : 西安市西大街 495 号 ( 西门里 200 米路北 ) 电话 : 长安路营业部 : 西安市长安南路 447 号 ( 政法学院正对面 ) 电话 : 纺织城营业部 : 西安市纺织城三厂什字西南角 ( 纺正街 426 号 ) 电话 : 榆林航宇路营业部 : 榆林市航宇路中段长丰大厦三层电话 : 榆林神木营业部 : 榆林市神木县东兴街融信大厦四层电话 : 商洛通江西路证券营业部 : 商洛市商州区通江西路全兴紫苑 13-5 座一层电话 : 铜川正阳路营业部 : 铜川新区正阳路东段华荣商城一号电话 : 渭南朝阳大街证券营业部 : 渭南市朝阳大街中段电话 : 咸阳兴平证券营业部 : 兴平市金城路中段金城一号天镜一号电话 : 咸阳世纪大道证券营业部 : 咸阳市秦都区世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号电话 : 西安锦业三路证券营业部 : 西安市锦业三路紫薇田园都市 C 区 S2-2 电话 : 佛山顺德新宁路证券营业部 : 广东省佛山市顺德区大良新宁路 1 号信业大厦 8 楼电话 : 北京开阳路证券营业部 : 北京市开阳路 1 号瀚海花园大厦 2 层 202 电话 : 汉中南郑证券营业部 : 汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期电话 : 韩城盘河路证券营业部 : 韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼 4 层 B 户电话 : 锦业路营业部 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 1 幢 1 单元室电话 : 成都天府大道营业部 : 成都市高新区天府大道北段 28 号茂业中心 A 塔电话 : 宝鸡清姜路证券营业部 : 宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼电话 :

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LEO 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 上市公司机械军工行业 2016 年 8 月 31 日投资评级 : 买入航天电子 (600879)2016 中报业绩点评 : 现有业务稳步发展资产注入加速成长航天电子上半年净利润同比增长 22.85% 1,550.00 1,450.00 1,350.00 8 月 31 日, 航天电子公布了 2016 年上半年业绩, 2016