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约阳东
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2 中国远洋控股股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定债项信用名称额度存续期跟踪评级结果 09 中远 MTN1 100 亿元 2009/04/ /04/22 AAA 跟踪评级时间 :2010 年 6 月 30 日财务数据上次评级结果 AAA 项目 2008 年 2009 年 10 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 注 : 公司 2010 年 3 月财务数据未经审计分析师谢凌艳 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点 2009 年, 受航运业周期性调整的影响, 中国远洋控股股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 经营出现亏损 ; 公司调整航线经营策略, 加强成本控制, 随着 2010 年航运业整体出现恢复性增长, 公司一季度扭亏为盈公司货币资金充裕, 经营活动现金流入规模大, 且收入实现质量较好, 但受 2009 年行业景气度下降影响, 经营活动产生的现金流量净额为负值, 公司对外部融资需求加大, 负债水平有所上升未来伴随全球经济的复苏及航运市场经营环境的逐步改善, 公司有能力凭借其经营规模市场网络管理水平和股东支持等优势, 保持整体经营业绩稳步增长, 并维持良好的经营及财务状况综合考虑, 联合资信评估有限公司维持公司 AAA 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定 ; 并维持 09 中远 MTN1 AAA 的信用等级优势 1. 公司产业链完整, 品牌知名度高, 公司拥有和控制的干散货船队运力规模目前居全球第一位 2. 公司拥有高素质的客户基础及覆盖全球的服务网络, 具有业务协同优势 3. 公司能够在航运技术及人才等方面得到控股股东中远集团的有力支持 4. 公司货币资金充裕, 经营性现金流入量大关注 1. 全球经济周期性波动对航运业和公司经营造成不利影响 2. 受干散货市场波动的影响, 公司远期运费协议 (FFA) 业务投资收益和公允价值变动收益存在不确定性, 一定程度上影响了公司盈利水平 3. 公司经营性净现金流波动性较大本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等报告中引用的企业相关资料主要由企业提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性

3 一企业基本情况中国远洋控股股份有限公司 ( 以下简称公司或中国远洋 ) 是根据国务院国有资产监督管理委员会关于设立中国远洋控股股份有限公司的批复 ( 国资改革 [2005]191 号 ) 批准, 由中国远洋运输 ( 集团 ) 总公司 ( 以下简称中远集团 ) 于 2005 年 3 月 3 日独家发起设立的股份有限公司 2006 年 12 月 25 日, 经中华人民共和国商务部 ( 商资批 [2006]2417 号文 ) 批准, 公司变更为外商投资股份有限公司公司实际控制人系国务院国有资产监督管理委员会公司成立后, 所发行的 H 股和 A 股先后于 2005 年 6 月 30 日和 2007 年 6 月 26 日在香港联合交易所有限公司和上海证券交易所挂牌上市交易,H 股和 A 股代码分别为 1919 和截至 2010 年 3 月底, 公司控股股东中远集团持有公司 A 股股 ( 持股比例为 52.01%) 中远集团是国资委管理的特大型国有企业集团之一, 在全球拥有近千家成员单位中远集团在 2009 年财富全球 500 强的评比中, 排名第 327 位, 入选的国际航运企业共有四家, 中远集团位列第二截至 2009 年 12 月 31 日, 中远集团拥有和控制各类船舶共 772 艘, 合计万载重吨, 运力规模居全球第三位公司作为中远集团的控股子公司, 可以在航运市场经验技术及人才等方面得到中远集团的有力支持截至 2009 年底, 中远集团合并资产总额亿元, 归属于母公司所有者的净利润为亿元公司设立时拥有的主要资产为以中远集团原下属的中远集装箱航运有限公司 ( 以下简称中远集运 ) 及其子公司为核心的集装箱航运资产以中远太平洋有限公司 ( 以下简称中远太平洋 ) 及其子公司为核心的码头营运资产以及集装箱租赁业务相关的资产, 之后公司于 2007 年 12 月 29 日成功完成非公开发行 A 股股票并向中远集团收购其下属的全球最大干散货船队公司股权项目, 公司的经营范围和业务规模得到了进一步拓展, 成为一家集集装箱航运干散货航运物流码头和集装箱租赁等多种业务于一体的综合航运公司目前, 公司是全球主要综合航运公司之一, 规模优势明显目前公司总部设有总经理办公室运输部安全技术监督部战略发展部财务部人力资源部监督部企业文化部工会投资者关系部和研究发展中心 11 个职能部门截至 2009 年底, 公司合并范围内拥有重要子公司 52 家截至 2009 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2009 年公司实现营业收入亿元, 净利润亿元截至 2010 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2010 年 1~3 月公司实现营业收入亿元, 净利润亿元公司注册地址 : 天津市天津港保税区通达广场 1 号 3 层 ; 法定代表人 : 魏家福二经营管理分析 1. 行业分析 2009 年, 在各国政府救市政策和措施的刺激下, 世界经济自下半年起逐步走出低谷进入 2010 年, 世界经济延续 2009 年下半年的回升态势, 总体表现出持续复苏的迹象航运业整体发展前景良好根据交通部 2009 年公路水路交通行业发展统计公报,2009 年中国港口完成货物吞吐量亿吨, 比上年增长 9.0%, 增速比上年回落 0.5 个百分点, 完成外贸货物吞吐量亿吨, 增长 9.8%, 增速提高 2.4 个百分点 ; 全国沿海港口完成货物吞吐量亿吨, 比上年增长 8.6%; 完成外贸货物吞吐量亿吨, 增长 9.3% 2010 年一季度, 规模以上港口完成货物吞吐量 18.1 亿吨, 同比增长 22.2%, 增速延续了去年以来逐季提高势头中国远洋控股股份有限公司 2

4 2009 年受金融危机影响, 中国集装箱吞吐量小幅下降, 沿海内河港口一降一升 2009 年, 全国港口集装箱吞吐量为 1.22 亿 TEU, 比上年减少 4.6%; 其中沿海港口完成 1.10 亿 TEU, 比上年减少 5.6%, 内河港口完成 1220 万 TEU, 实现比上年增长 5.4% 2010 年全球经济逐步复苏, 集装箱航运市场需求呈现回暖向好迹象, 一季度全国港口集装箱吞吐量 3187 万 TEU, 同比增长 22.1%, 回升态势明显从中国出口集装箱综合运价指数 (CCFI) 来看, 随着全球经济下滑, 国际贸易需求萎缩, 2008 年下半年运价指数呈大幅下跌趋势, 跌势一直持续到 2009 年 6 月, 进入下半年, 中国集装箱出口运价指数逐月上扬, 年底已上升到 996 点,2010 年延续回升态势,2010 年 5 月 7 日升至点图 1 中国出口集装箱综合运价指数走势图资料来源 :Wind 资讯 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May 年全球干散货海运总体需求与 2008 年基本持平国际干散货航运市场大体呈现前低后高的走势在中国及全球其它主要经济体的经济刺激政策推动下, 中国铁矿石需求及煤炭进口呈现强劲之势 2009 年中国进口铁矿石 6.28 亿吨, 同比增长 42% 2009 年中国从煤炭净出口国转变为净进口国, 全年进口量达到 1.26 亿吨, 同比增长 212% 在中国因素的推动下, 波罗的海综合运费指数 (BDI) 自年初的 773 点震荡回升, 年底 BDI 指数报收 3005 点 2009 年全年 BDI 指数平均值为 2617 点, 较 2008 年下跌 59% 2010 年全球经济复苏提升铁矿石煤炭等原材料的需求 2010 年 5 月 13 日,BDI 指数报收 3914 点图 2 波罗的海综合运费指数趋势图资料来源 :Wind 资讯燃油价格的波动对航运企业的盈利水平影响巨大 2008 年上半年, 国际油价飙升至 140 美元左右,10 月来国际原油价格又迅速回落至每桶约 30 美元的低点 2009 年初, 油价继续在低位徘徊, 至 4 月开始大幅上涨, 经过震荡调整于 10 月又出现大幅上涨, 至 2009 年年底收于约 80 美元 2010 年以来, 油价延续了盘整上涨的态势总体看, 航运业发展具有较强的周期性, 随着美国金融危机对实体经济影响的加深, 导致发达国家经济整体放缓, 航运市场经历了周期性的调整 2009 年下半年以来, 全球经济持续复苏, 航运业整体发展前景良好 2. 公司经营公司以集装箱航运干散货航运物流码头和集装箱租赁为五大核心业务 2009 年在全球性经济下滑的冲击及贸易需求萎缩影响下, 公司营业收入较上年下降 51.52%, 为亿元从 2009 年公司内各业务分部间相互抵消前营业收入 ( 亿元 ) 构成情况看 ( 见图 3), 集装箱航运和干散货航运业务板块营业收入合计占公司总营业收入的 90.23%, 是公司主要的收入来源中国远洋控股股份有限公司 3

5 图年公司营业收入构成情况集装箱码头及相关业务 1.53% 干散货航运及相关业务 48.23% 资料来源 : 公司 2009 年年报物流 5.41% 集装箱租赁及其他业务 2.83% 集装箱航运及相关业务 42.00% 从公司各业务板块盈利情况看, 公司主要利润来自干散货航运和集装箱航运业务 2009 年, 公司集装箱航运业务各航线运载量从第二季度起虽有回升, 但全年同比仍减少 9.6%, 集装箱平均运价同比去年有较大幅度下跌, 集装箱船队经营出现较大亏损 ; 国际贸易量萎缩, 平均租金水平急剧下滑, 使公司干散货航运业务收入及利润同比下降幅度较大集装箱航运业务亏损及干散货航运业务盈利下降, 致使公司 2009 年度亏损, 实现归属于母公司的净利润亿元分行业表 1 公司主营业务情况营业收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 08 年 09 年 08 年 09 年集装箱航运及相关业务干散货航运及相关业务物流集装箱码头及相关业务集装箱租赁其他业务小计公司内各业务部间抵销合计资料来源 : 公司提供从公司主营业务分地区情况看, 集装箱航运收入主要来自欧美地区,2009 年欧美地区收入占 50.68%, 中国地区收入占 29.45%; 干散货航运业务收入的 90% 左右来自国际地区 2010 年一季度, 随着国际经济复苏及航运市场的回升, 公司集装箱航运业务运载量同比增加 31.3%, 平均运价上升 33.6%; 国际干散货运价同比上涨, 带动公司干散货运输业务收入也有较大幅度增长 2010 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 较上年同期增长 58.7%; 实现利润总额亿元, 归属于母公司所有者的净利润 8.82 亿元集装箱航运及相关业务 2009 年, 公司集装箱航运及相关业务货运量达万 TEU, 较上年减少 9.6%, 实现营业收入亿元, 较上年减少 39.0% 2010 年 1~3 月, 公司集装箱航运业务的货运量为万 TEU, 较上年同期增加 31.3%, 集装箱航运总收入上升 71.8% 至亿元表年底公司集装箱船舶订单持有情况自有租入合计年份艘标准箱艘标准箱艘标准箱合计资料来源 : 公司提供船队发展方面,2009 年, 公司根据市场形势调整集装箱船舶运力结构, 全年新交付使用的集装箱船舶 5 艘, 合计标准箱截至 2009 年底, 公司经营船队包括 146 艘集装箱船舶, 合计标准箱, 较 2008 年底增加 13%, 扣除出租运力, 自营运力规模同比缩减 1.7% 2009 年公司无新增船舶订单, 公司持有 54 艘集装箱船舶订单, 运力合计标准箱截至 2010 年 3 月底, 公司经营船队包括 146 艘集装箱船舶, 运力达标准箱, 船队规模位居世界第七 ; 在全球超过 50 个国家和地区的中国远洋控股股份有限公司 4

6 145 多个港口挂靠, 经营 67 条国际航线 11 条国际支线 21 条中国沿海航线及 61 条珠江三角洲和长江支线航线货运量方面,2009 年集装箱航运市场需求急速下滑, 从公司分航线货运量情况看, 除中国内贸航线保持略微增加之外, 其他航线的货运量均较上年有所减少随着全球经济持续复苏,2010 年一季度集装箱航运市场呈现出量价齐升的态势, 公司跨太平洋航线亚洲航线和中国内贸航线的货运量分别较上年同期增长 50.4% 46.2% 和 28.9% 表 3 公司分航线货运量情况载箱量 ( 万 TEU) 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 1~3 月跨太平洋亚欧 ( 包括地中海 ) 亚洲区内 ( 包括澳洲 ) 其它国际 ( 包括跨大西洋 ) 中国资料来源 : 公司提供总计航线经营策略方面, 公司面对剧烈变化的航运形势, 快速调整运力配置在 2008 年第四季度市场急剧下挫的情况下, 及时收缩航线运力 ; 随着 2009 年市场的逐步复苏, 在货量充沛的航线上进行运力弹性扩张公司实施了较大范围的加船减速措施, 有效降低了燃油消耗, 改善航线的供需平衡公司进一步深化 CKYH 联盟内部合作, 扩大了航线服务覆盖面, 降低了部分航线的可用舱位此外, 公司实施运价恢复计划, 以欧美主干航线为重点, 强化大客户直接客户 FOB 客户开发 ; 内河航运方面, 密切跟踪中国政府经济刺激政策, 以长江流域市场开发为着力点, 开发新兴市场 ; 大力拓展延伸增值服务, 持续打造差异化服务竞争优势成本控制方面,2009 年公司及时启动与全球供应商的费率谈判, 在与港口码头堆场及修箱支线及内陆运输类供应商的谈判中, 争取到幅度不等的优惠费率此外, 还利用 CKYH 联盟货量优势, 与相关码头展开谈判, 获得进一步优惠公司通过全面应用船舶燃油监控系统实施船舶设备改造等措施, 以及征收燃油附加费执行燃油批量采购和现货锁定等策略, 使得全年燃油消耗量同比下降 12.3% 在箱管成本控制方面, 公司通过强化设备周转率跟踪监控降低集装箱租箱费率等措施, 使得箱管总成本较上年度下降 3% 干散货航运及相关业务 2009 年, 公司干散货运输业务实现营业收入亿元, 同比下降 61.77%, 主要是国际贸易量萎缩, 平均租金水平下滑所致公司干散货运输业务完成货运量万吨, 同比下降 7.36%; 货运周转量 1.4 万亿吨海里, 同比下降 6.67%; 2010 年 1~3 月, 公司干散货运输完成货运量万吨, 同比增长 8.3%, 货运周转量 0.3 万亿吨海里, 同比增长 6.8% 公司干散货运输货运以国际航线为主, 其货运量约占总货运量的 85% 左右 ; 货种以煤炭和矿石为主, 两者货运量合计约占总货运量的 80% 左右船队运力方面, 公司缩减高成本运力, 强化低成本领先战略, 优化了船队结构, 截至 2009 年底, 公司所拥有经营及控制的干散货船舶共有 439 艘, 运力合计万载重吨, 其中自有船舶 222 艘, 租入船舶 217 艘截至 2010 年 3 月底, 公司所拥有经营及控制的干散货船舶共有 442 艘, 运力合计 3715 万载重吨, 船队规模位居世界第一 ; 同时, 公司持有干散货船舶新船订单 26 艘, 万载重吨目前公司拥有一支庞大的租入船队伍, 为了有效对冲租入船风险, 公司使用远期运费协议 (FFA) 这一金融工具作为捕捉市场走势的传感器和现货操作的有益补充, 配合公司散货船队整体运作截至 2009 年 12 月 31 日, 公司持有 FFA 资产余额合计万元, 负债余额合计万元 2009 年, 公司持有的 FFA 中国远洋控股股份有限公司 5

7 公允价值变动及结算转出产生的收益金额为亿元, 抵减已结算并计入投资收益的损失金额亿元, 期内发生的净收益金额为 9.89 亿元物流业务 2009 年, 在经济危机影响加深以及国家出台物流业调整振兴规划的情况下, 公司物流业务收入保持相对稳定, 并略有增长 ( 同比增长 6%), 为亿元公司物流业务各板块的情况见表 4 表 4 第三方物流产品物流公司物流业务各板块的业务量情况项目 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 1~3 月家电物流 ( 千件 ) 化工物流 ( 万元 ) 工程物流 ( 百万元 ) 船舶代理业务 ( 艘次 ) 货运代理业务海运货代散杂货 ( 千吨 ) 集裝箱货 ( 标准箱 ) 空运货代 ( 吨 ) 资料来源 : 公司提供码头及相关业务公司通过中远太平洋经营码头业务 2009 年, 中远太平洋制定了适应市场变化的经营策略和措施, 在全球性经济危机导致公司总体营业收入大幅下滑的情况下, 保持了核心主业的基本平稳, 码头业务和集装箱租赁业务继续位居全球第五和第二位截至 2009 年底, 公司拥有权益的码头合资公司共有 28 个, 码头泊位 142 个, 其中中国内地码头泊位 120 个 ( 含香港 ), 海外码头泊位 22 个, 基本维持 2008 年规模公司拥有权益的码头集装箱吞吐量为 4355 万标准箱, 较上年同期下降了 5% 截至 2010 年 3 月底, 中远太平洋共持有 27 家码头合资公司的权益, 总泊位达 140 个 ; 营运中集装箱泊位共 89 个, 年处理能力共 4815 万标准箱据德鲁里的最新统计, 中远太平洋的集装箱码头业务占全球市场份额从 5.5% 上升到了 6.1% 左右, 继续保持全球第五大码头运营商的市场地位目前中远太平洋的码头业务主要集中在中国地区, 中国地区的码头吞吐量已占公司总吞吐量的 90% 2009 年, 中远太平洋经营的码头及相关业务收入为 8.68 亿元, 较上年增长 33.54%, 主要源于希腊比雷埃夫斯码头泉州太平洋集装箱码头有限公司及晋江太平洋港口发展有限公司收入的增加 2009 年 10 月 1 日, 中远太平洋成功接管希腊比雷埃夫斯码头比雷埃夫港是希腊吞吐量最大的港口, 地处重要的商业及战略航线之上, 这些航线的服务遍及欧洲亚洲北非及地中海,2009 年吞吐量为标准箱, 实现收入 1.58 亿元集装箱租赁管理及销售业务公司通过中远太平洋下属的佛罗伦经营集装箱租赁管理及销售业务面对市场激烈竞争, 佛罗伦以自有箱与管理箱结合的经营模式, 适时调整经营策略, 扩展集装箱箱队, 充分发挥自身实力, 保持行业领先地位目前佛罗伦名列全球第二大租箱公司, 占全球租箱公司约 14% 的市场份额截至 2009 年底, 佛罗伦拥有和管理箱队规模达标准箱, 较上年同期下降 2.4%, 全年平均出租率 90.6%, 较上年同期的 94.6% 有所下降, 但仍高于业内约 88% 的平均水平佛罗伦自有箱箱队标准箱, 占总箱量 46.91%; 管理箱箱队为标准箱, 占总箱量 45.63% 截至 2010 年 3 月底, 佛罗伦自有及管理的箱队规模为标准箱, 比上年同期减少 3.1%, 占全球租箱公司约 14% 的市场份额, 平均出租率为 93.5% 三财务分析公司提供的 2009 年度财务报表已经中瑞岳华会计师事务所审计, 并出具了标准无保留意中国远洋控股股份有限公司 6

8 见的审计意见 ; 公司 2010 年一季度财务报表未经审计 2009 年纳入公司合并财务报表范围的子公司共计 714 家 ( 含单船公司 ), 其中 2009 年度新增合并子公司 21 家, 减少合并子公司 10 家截至 2009 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2009 年公司实现营业收入亿元, 净利润亿元截至 2010 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2010 年 1~3 月公司实现营业收入亿元, 净利润亿元 1. 盈利能力受 2009 年全球集装箱航运市场需求急速下滑影响, 公司营业收入大幅下降,2009 年为亿元, 较 2008 年下降 51.52%;2009 年公司营业成本亿元, 营业利润为亿元, 呈亏损状态 2009 年, 公司期间费用合计亿元, 占营业收入的 9.64%, 较 2008 年上升了 5.25 个百分点 2009 年, 公司公允价值变动收益亿元, 较上年大幅增加, 主要源自公司持有的远期运费协议因年内公允价值变动及结算转出产生的收益亿元公司投资收益为亿元, 较上年减少亿元, 主要是因为公司持有的远期运费协议于当年已交割部分发生损失 ( 亿元 ), 以及受国际航运市场低迷影响来自合营公司和联营公司的投资收益减少所致 2009 年, 公司实现营业外收入亿元, 主要为处置固定资产利得 2.62 亿元和政府补助 5.30 亿元 ;2009 年公司利润总额和净利润分别为亿元和亿元从盈利指标看,2009 年由于公司处于亏损状态, 营业利润率总资本收益率和净资产收益率均为负值 2010 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 58.73%, 主要源于集装箱航运业务收入的增长 2010 年 1~3 月, 公司实现营业利润亿元, 利润总额亿元, 净利润亿元 ; 营业利润率为 16.57% 总体看, 公司主营业务一定程度上受行业供需状况变化公允价值变动和投资收益波动的影响受 2009 年全球集装箱航运市场需求急速下滑影响, 公司经营呈亏损状态, 随着 2010 年整体行业出现恢复性增长, 公司一季度扭亏为盈 2. 现金流及保障经营活动方面, 受航运业周期波动的影响, 公司 2009 年销售商品提供劳务收到的现金和经营活动产生现金流入均较上年有所下降, 分别为亿元和亿元 ;2009 年, 经营活动产生的现金流量净额为亿元从收入实现质量看,2009 年公司现金收入比为 %, 较上年 (123.81%) 有所上升, 公司收入的实现质量有所提高投资活动方面,2009 年公司投资活动现金流入和投资活动产生的现金流出量分别为亿元和亿元, 投资活动产生的现金流量净额仍为负值 ( 亿元 ) 筹资活动方面,2009 年, 公司筹资活动现金流入量较上年大幅增长, 为亿元 ; 筹资活动产生的现金流出量为亿元, 公司筹资活动产生的现金流量净额由负转正 ( 为亿元 ) 2010 年 1~3 月, 公司经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元和亿元总体看, 公司经营活动现金流入规模大, 且收入实现质量较好,2009 年受整个行业景气度下降影响, 经营活动产生的现金流量净额为负值, 公司对外部融资需求较高中国远洋控股股份有限公司 7

9 3. 资本及债务结构截至 2009 年底, 公司资产总额亿元, 较上年增长 18.72% ; 其中流动资产占 39.82%, 非流动资产占 60.18%, 较 2008 年下降了 2.13 个百分点公司资产以非流动资产为主截至 2009 年底, 公司流动资产亿元, 较上年增长 25.41%, 主要源于货币资金的增加和 2008 年底相比, 公司货币资金占比上升 6.95 个百分点, 应收账款占比下降 3.28 个百分点图年底公司流动资产构成存货 3.54% 应收账款 8.73% 其他应收款 3.78% 资料来源 : 公司审计报告其他 3.88% 货币资金 80.07% 截至 2009 年底, 公司非流动资产亿元, 较上年增长 18.72%, 主要是固定资产增加所致和 2008 年相比, 公司非流动资产构成变化不大图年底公司非流动资产构成在建工程 15.12% 无形资产 3.20% 可供出售金融资产 3.30% 长期股权投资 12.90% 其他 5.37% 固定资产 60.11% 截至 2009 年底, 公司固定资产原值亿元, 较上年增长 9.46%; 主要为船舶 ( 占 79.79%) 和机器设备占 (12.59%); 公司固定资产计提累计折旧亿元, 计提固定资产减值准备亿元,2009 年底固定资产净值亿元截至 2010 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 40.48%, 非流动资产占 59.52%, 与 2009 年底相比, 资产构成变化不大流动资产构成中, 仍以货币资金和应收账款为主, 与 2009 年底相比, 货币资金占比减少了 3.73 个百分点和应收账款增加了 1.96 个百分点 ; 非流动资产构成与 2009 年底相比变化不大截至 2009 年底, 公司所有者权益合计亿元, 较上年下降 12.65%; 其中少数股东权益占 19.80%; 归属于母公司所有者权益中, 实收资本占 23.86%, 资本公积占 69.34%, 盈余公积占 1.33%, 未分配利润占 9.24%, 外币报表折算差额占 -3.76%, 公司所有者权益稳定截至 2009 年底, 公司负债合计亿元, 较上年增长 53.18%, 主要由于非流动负债大幅增长所致公司负债构成中, 流动负债占 31.76%, 非流动负债占 68.24%( 较 2008 年上升了个百分点 ), 公司负债以非流动负债为主一年内到期的非流动负债 13.09% 应付职工薪酬 12.38% 预收款项 9.35% 资料来源 : 公司审计报告图年底公司流动负债构成其他 5.97% 其他应付款 8.37% 短期借款 13.68% 应付账款 37.16% 资料来源 : 公司审计报告截至 2009 年底, 公司流动负债亿元, 中国远洋控股股份有限公司 8

10 较上年增长 13.11% 公司流动负债构成中, 主要以应付账款短期借款一年内到期的非流动负债应付职工薪酬预收账款和其他应付款为主截至 2009 年底, 公司非流动负债亿元, 较上年增长 83.42%, 主要为长期借款 ( 占 70.46%) 应付债券( 占 20.67%) 和递延所得税负债 ( 占 5.37%) 截至 2009 年底, 公司应付债券亿元, 较上年大幅增长, 主要是公司 2009 年发行的 100 亿元中期票据 ( 09 中远 MTN1 ) 所致截至 2009 年底, 公司债务总额亿元, 较上年增长 %, 主要源于长期债务的增加 ; 其中短期债务占 12.54%, 长期债务占 87.46%( 较上年上升个百分点 ) 截至 2009 年底, 公司资产负债率为 61.48%, 较上年略有上升 ; 全部债务资本化比率由 33.12% 上升至 53.16%; 长期借款的增加和 09 中远 MTN1 的发行使得长期债务资本化比率由 27.04% 上升至 49.81% 截至 2010 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 40.48%, 非流动资产占 59.52%, 与 2009 年底相比, 资产构成变化不大流动资产构成中, 仍以货币资金和应收账款为主, 与 2009 年底相比, 货币资金占比减少了 3.73 个百分点和应收账款增加了 1.96 个百分点 ; 非流动资产构成与 2009 年底相比变化不大截至 2010 年 3 月底, 公司所有者权益 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元, 所有者权益构成与 2009 年底相比变化不大截至 2010 年 3 月底, 公司负债合计亿元, 其中流动负债占 32.72%, 非流动负债占 67.28%, 与 2009 年底相比, 非流动负债占比减少 0.97 个百分点截至 2010 年 3 月底, 公司全部债务亿元, 较 2009 年底增长 1.08%; 其中短期债务占 13.57%, 长期债务占 86.43% 公司资产负债率为 61.57%, 全部债务资本化比率为 53.15% 4. 偿债能力从短期偿债能力指标看, 由于 2009 年公司流动资产增长速度快于流动负债增长速度, 流动比率由上年的 % 上升至 %; 速动比率上升至 % 2010 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率分别为 % 和 % 公司短期偿债能力很强从长期偿债能力指标看, 受航运业周期性调整的影响,2009 年公司经营业绩下滑, EBITDA 为负数 ( 亿元 ) 考虑到公司经营活动产生的现金流入规模较大, 对全部债务具备较好的保障能力截至 2009 年底, 公司对外提供担保 2.52 亿元, 全部为对 ANTWERP GATE-WAY NV 提供的担保, 担保金额较小公司未决诉讼及其他事项 ( 见附件 6) 涉及金额不大, 对公司经营影响很小公司于 2009 年 4 月 22 日发行 100 亿元 5 年期中期票据 ( 09 中远 MTN1 ), 该期中期票据无担保 2009 年经营活动现金流入量亿元, 为待偿还债券本金 (100 亿元 09 中远 MTN1 ) 的 9.26 倍截至 2010 年 3 月底, 公司现金类资产合计亿元, 为待偿还债券本金的 4.35 倍公司现金类资产和经营活动现金流入量对公司待偿还债券的保障能力较强综合考虑, 联合资信维持中国远洋 AAA 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定 ; 并维持 09 中远 MTN1 AAA 的信用等级中国远洋控股股份有限公司 9

11 附件 1-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币亿元 ) 资产 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 3 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计中国远洋控股股份有限公司 10

12 附件 1-2 合并资产负债表 ( 负债与所有者权益 ) ( 单位 : 人民币亿元 ) 负债和所有者权益 ( 或股东权益 ) 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 3 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 ( 或股东权益 ): 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计少数股东权益所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计负债和所有者权益 ( 或股东权益 ) 总计中国远洋控股股份有限公司 11

13 附件 2 合并利润表 ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 1-3 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益 ( 损益以 - 号添列 ) 二营业利润 ( 亏损以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额 ( 亏损总额以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用加 : 未确认的投资损失四净利润 ( 净亏损以 - 号填列 ) 少数股东损益奖福基金归属于母公司所有者的净利润中国远洋控股股份有限公司 12

14 附件 3-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币亿元 ) 一经营活动产生的现金流量 : 项目 2008 年 2009 年变动率 (%) 2010 年 1-3 月销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额中国远洋控股股份有限公司 13

15 附件 3-2 现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币亿元 ) 补充资料 2008 年 2009 年变动率 (%) 一将净利润调节为经营活动的现金流量净利润加 : 少数股东损益减 : 未确认的投资损失加 : 计提的资产减值准备固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用减少 ( 减 : 增加 ) 预提费用增加 ( 减 : 减少 ) 处置固定资产无形资产和其他长期资产的损失 ( 减 : 收益 ) 固定资产报废损失公允价值变动损失 ( 减 : 收益 ) 财务费用投资损失 ( 减 : 收益 ) 递延所得税资产减少 ( 减 : 增加 ) 递延所得税负债增加 ( 减 : 减少 ) 存货的减少 ( 减 : 增加 ) 经营性应收项目的减少 ( 减 : 增加 ) 经营性应付项目的增加 ( 减 : 减少 ) 其他经营性活动产生的现金流量净额中国远洋控股股份有限公司 14

16 附件 4 主要计算指标项目 2008 年 2009 年 2010 年 3 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 注 :2010 年 3 月数据未经审计中国远洋控股股份有限公司 15

17 附件 5 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出经营活动现金流入量偿债倍数经营活动现金流量净额偿债倍数现金偿债倍数现金类资产 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额经营活动产生的现金流入量 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额经营活动现金流量净额 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益中国远洋控股股份有限公司 16

18 附件年底公司未决诉讼情况 1 比雷埃夫斯码头管理服务费索赔案 ARONIS-DRETTAS-KARLAFTIS CONSULTANT ENGINEERS S.A. 在 2009 年 10 月 19 日对本集团的子公司中远太平洋有限公司就未支付设计服务及项目管理服务费于希腊法庭提起诉讼, 索赔金额约 580 万欧元截至 2009 年 12 月 31 日, 此案还在审理中 2 温州市土畜产品对外贸易公司拖欠滞箱费案本公司子公司中远集运作为原告与温州市土畜产品对外贸易公司于 2008 年 4 月 9 日就滞期费发生纠纷, 中远集运将该公司诉讼法院, 案件已由大连海事法院受理, 诉讼标的金额为 1, 万美元截至 2009 年 12 月 31 日, 案件在审理之中 3 MERKUR BAY 轮案 1996 年 4-6 月间, 由马尼拉至南非得班支线 MERKUR BAY 轮并通过中远集运船舶转运的 12 个集装箱先后被无单放货 GG SPORTSWEAR MFGT CORP 作为发货人于 1997 年 1 月 30 日在马尼拉起诉中远集运及中远集运当时在菲律宾的代理, 起诉金额为万美元在审理过程中, 中远集运以原告不能出示正本提单为由, 请求法院驳回原告的诉讼请求截至 2009 年 12 月 31 日案件正在审理之中 4 COSCO PANAMA V9 由本公司子公司中远集运承运的上海至利蒙 PUERTO LIMON 的 200X40HC 冷冻集装箱空箱, 于 2006 年 11 月 19 日出运在运输途中由于装载运输问题致 86 个集装箱落海,23 个集装箱严重破损 2007 年 12 月, 上海胜狮冷冻货柜有限公司在上海海事法院起诉本公司和船东, 索赔集装箱损失为 171 万美元案件已经开庭审理, 中远集运律师向法院提交了答辩状代理词以及上海海运学院专家意见, 截至 2009 年 12 月 31 日上海海事法院尚未作出一审判决 5 沱河轮 V130 案 1994 年, 本公司子公司中远集运马来西亚代理中侨公司 (CHUN CHIAO SHIPPING SDNBHD) 在未得到授权的情况下擅自应发货人要求倒签提单, 由沱河轮 130 航次承运, 货物在到达目的港后收货人拒绝收货, 后因该批木材滞留港口时间过长, 货物被海关拍卖, 发货人 TRENGGANU FOREST PRODUCTS SDN BHD 遭受了损失, 遂于 1997 年 5 月在马来西亚起诉中远集运及中侨公司, 诉讼金额为 144 万美元一审马来西亚高等法院认定中远集运及中侨公司胜诉, 对方上诉后, 原审法院又判决本公司败诉中侨公司正向马来西亚的上诉法院提出上诉 6 I90 人身伤亡案 2003 年 10 月 1 日, 本公司子公司中远集运牵涉一宗人身伤亡事件一辆托着底盘车和集装箱的货车在行驶到伊利诺斯州境内 I90 号公路时, 从后面与停在路上的一辆小客车发生碰撞, 造成 8 人死亡,14 人受伤中远美国和中远北美公司 ( 均为中远集团的子公司 ) 及中远集运当时与多方订立了若干互相关联的集装箱航运服务安排, 而在发生意外的货车正是根据这些安排由 FRONTLINE 公司派出的运输底盘车和集装箱截至 2008 年 12 月 31 日, 因该事故陆续接到了以中远集运和中远北美公司为被告的关于人身伤亡的诉讼共计 20 余宗, 提出了人身伤亡损害的多项索赔, 其中有明确数字的包括医疗和丧葬等费用约 65 万美元, 但律师估计今后涉及的金额会高于该数字本公司已采取相应措施, 指定了美国律师进行抗辩同时向 FRONTLINE 等公司提起追偿该事故属于本公司投保的风险范围之内, 不会对本公司的财务状况及运营产生负面影响截至 2009 年 12 月 31 日案件在伊州法院审判之中中国远洋控股股份有限公司 17

19 附件 7 主体长期信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 主体长期信用等级划分成三等九级, 分别用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表示, 其中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级级别设置含义 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务银行间债券市场中长期债券信用等级设置及其含义同主体长期信用等级中国远洋控股股份有限公司 18

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